全球企业破产报告：2024年状况与未来2年预测 企业战场：全球战争经济时期的破产情况

企业战场：223 m ）， ),中国则记录了一个+3%的上升趋势逆转。在西方欧洲，近一半的行业已超务领域。展望未来，利率的延迟放松和不确定性的增加将使 ,减少活动并威胁到已经脆弱的企业。预计北美和亚洲将推动企业破产数量的 ),这一趋势与中欧和东欧相似。在德国和意大利，企业破产数量预计将继续），),2026年将略有上升（增加2万）。我们根据每家公司的平均员工人数、立 ,这两个地区都记录了十年来的新高，其后是中东欧（约37万）和亚洲（约32 ,受风险影响的主要行业是建筑、零售和服务。。信用获得使得企业能够重新融资债务、填补收入缺口并在经济衰退期间。尽管我们预计欧洲和美国的利率都其是在美国，可能会减缓降息步伐。如果借贷成本上易获得，这可能导致信用增长放缓，金融条件收紧，4我们的破产前景可能会恶化，如果欧洲经济的表现不如预期，出地区和来自中国的更大逆风，以及如果美国的前景进一步恶化。地缘政开支的增长既带来机遇又带来挑战。如果资金投入到国内生产、技术研发和供效益可能会相当显著。然而，欧洲国防工业的能力限制意味着目前相当一部分应商，这在一定程度上限制了立即的财政乘数效应。历史上，持续的国防投资推动了工业增长，如在冷战时期法国和德国所看到的。今天，增加国内采购可能有助于振兴航空航天、重型机械、金属和电子行业。金属和化学品行业对钢材、铝和复合材料的需求也将增加，体和网络安全领域的先进技术公司也可能因与国防相关的技术和研发支出而受益于基础设施项目，如基地扩建、机场升级和海军港口现代化，而交通和物流动性和部署活动增加而实现适度增长。相反，消费者驱动的行业将经历最轻微果国防开支导致财政重新分配，医疗保健可能会面临预算权衡。总体而言，对面提振及其溢出效应可将欧洲的违约率降低0.4个和1.07个欧盟成员国国家法律体系之外。这一概念背后的想法是创建一个在所有欧盟成员国都得到认可的独特数字身份，以及公司法、破产法、劳动法税收的法律框架的协调一致。虽然这不会在短期内对制度应会加强内部市场的竞争并从结构上增加竞争较弱的地区的破产数量。此外为30天的措施目前在布鲁塞尔仍在讨论中。在这一5北美西欧亚太地区（不含中国）北美西欧亚太地区（不含中国）非洲中欧及东欧全球（0%至+10%）意大利德国爱尔兰卢森堡（0%至+10%）意大利德国爱尔兰卢森堡澳大利亚奥地利加拿大新西兰香港新加坡2024引人注目地拉脱维亚俄罗斯荷兰哥伦比亚爱沙尼亚捷克共和国葡萄牙罗马尼亚比利时芬兰摩洛哥波兰西班牙保加利亚匈牙利斯洛伐克别15%))（0%至+15%更多))引人注目地俄罗斯土耳其意大利美国德国增长(>10%)增长台湾卢森堡瑞士新西兰摩洛哥2025预期变化捷克共和国拉脱维亚立陶宛葡萄牙罗马尼亚保加利亚爱尔兰荷兰挪威香港奥地利爱沙尼亚法国斯洛伐克韩国西班牙增长南非丹麦比利时澳大利亚加拿大哥伦比亚芬兰匈牙利波兰新加坡瑞典英国非常低别非常之高15%))（0%至+15%)更多)2025年预期水平与2016-19年相比6如预期¹,2024年记录了又一次高速和广泛的企业破产增 ,这一上升趋势在每个季度都保持了良好势头，尽管上），长（同比增长22%）。在亚洲（同比增长3%），中国(），）， )。更具体地说，五分之四的国家，合计占全球GDP的7 ,继2023年增长30%之后），其中三分之二的国家增长7北美拉丁美洲中欧及东欧中国中欧及东欧中国全球亚太地区（不含中国）非洲Q201920202021第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度Q201920202021 ,这些国家在全球GDP中的占比仅为9%，因此在其全 ,在当前的追赶阶段，大多数行业都出现了破产率上升体而言，在酒店、贸易、建筑、B2C服务和工业领域，8 ),同时建筑业（11个）和住宿业（11个）也表现突出B服务业、批发业、交通运输与储存业，而服务 ,其中几个非金融行业记录了增长，介于+15%（制造。 ),平均营业额略低于4亿欧元，而2015-2019年的平均营业额为4630万欧元³,这加剧了对供应商和分包商的连锁反应风险。在西欧，这一全球统计中发挥 ,474起报告案例中有305起（德国93起，意大利62起，）， ),领先于中国（4起）和西欧（4起）。最重要的是，破产。在全球范围内，纸业在营业额方面表），录，平均每……运输与住宿与餐饮服务活动金融，保险，真实活动教育，人类卫生与社会工作活动41712121968保加利亚-3-331017-46-25-29-73捷克共和国121114136192813-26-15-27-13-7-23-23-12-1924171814201530820-11310201256173128251431101624917173120182019102193026-3-2595024651638291927413637223033161818212231282322-313766117319013228156910023111164161891623233526212665-142219-204-180-12-580604020介于5000万欧元至9900万欧元的营业额介于5000万欧元至9900万欧元的营业额介于1亿欧元到10亿欧元的营业额之间超过10亿欧元的营业额累计营业额（欧元亿为单位，右侧）9793929493929089899190898987878887878584858284858485827975747475747169716971697166656662595855555544383938Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4201520162017201820192020202120222023202480604020--零售纸张零售运输设备建筑能源建筑交通运输服务汽车服务金属纺织品金属化工农业食品计算机与电信商品家用电器商品机械设备药品台湾丹麦 南非英国保加利亚西班牙立陶宛芬兰捷克共和国比利时10%罗马尼亚全球摩洛哥爱沙尼亚17%17%17%希腊韩国拉脱维亚瑞士23%23%24%瑞典香港31%荷兰爱尔兰46%澳大利亚意大利土耳其新加坡10），11 ,企业破产率预计将从2023年达到的低水平继续上升。 ),然后在2026年看到小幅改善（下降3%），这一趋）， )、中国（年增长10%）、德国（年增长2%）、俄罗斯（年增长16%）、意大利（年增长2%）和5%）。这份大型和中小型经济体预警名单不仅占全球GDP（60%）和我们的主要指标（69%）的很大一部分，而且也占每个区域GDP的主要份额，使得西欧和中东欧成为唯一两个呈现下降趋势逆转的区域。12-160力带来压力，正在为最脆弱的企业推高破产风险。在多个国家，对未来几个季度预期活动水平不太可能达到历史上至少维持破产数量稳定的最低水平，特别是在美国国在内的新兴市场（+4.6%GDP增长依然疲软。根减少GDP差距，但法国和西班牙的差距仍在扩大。这种2023202343210奥地利奥地利美国英国意大利西班牙美国英国意大利西班牙法国比利时瑞典挪威葡萄牙欧元区法国比利时瑞典挪威葡萄牙欧元区德国丹麦德国丹麦荷兰瑞士荷兰瑞士(*)GDP门槛：在大流行前稳定破产数量所13FC水平低12%。其次，注册的年度破产量超过大流行前％，2020-2024年总和与自2020年以来的反事实对比较少2020-2024年总和与自2020年以来的反事实对比较少更多智利保加利亚哥伦比亚加拿大芬兰丹麦摩洛哥香港波兰匈牙利新加坡英国斯洛伐克韩国西班牙瑞典瑞士希腊捷克共和国印度意大利拉脱维亚立陶宛挪威葡萄牙罗马尼亚俄罗斯南非土耳其奥地利澳大利亚爱沙尼亚比利时德国巴西爱尔兰法国日本卢森堡荷兰新西兰美国较少更多2024年与疫情前（2016-2019年平均值）对比1450500能性。商业创造自疫情以来在大多数国家加速，得益于各种因素，如远程工作和电子商务的兴起（推动交通运输和科技驱动型业务），对可持续性的推动（支持绿色科技和能源行业），以及针对重新振兴初创企业和中小企业创造的具体国家项目。例如，在欧洲，新企业的注（i）初创企业和年轻公司通常比更成熟的企业面临更大：（；（；（；（15），创新破坏芬兰西班牙奥地利保加利亚比利时法国比利时挪威德国卢森堡罗马尼亚爱尔兰德国卢森堡捷克共和国葡萄牙捷克共和国(*)对于行业、建筑和市场监管服务（不包括公共管理和国防；强制性社会保障；会员贷紧缩时，公司面临更高的借贷成本、现金大的破产风险。这对那些依赖信贷维持经营型企业和负债累累的企业来说尤其危险。因 ,保持信贷供应和公司偿债能力的展望不确定。如果借16美国德国法国英国来源：LSGE数据流，安联研究），技术能力。另一方面，产能限制和供应瓶颈可能会导致大部分经济收益转移到国外，限制收益。如果欧洲各国政府承诺长期采购计划以及对国内生产能力进行投资，经济收益可能会显著扩大。对新的生产线、先进材料和研发的投资可以推动创新并溢出到民用产业。最直接受到增加国防支出影响的行业包括航空、重型机械、金属、电子和建筑（见图14）。相比之下，受消费驱动的部门如零售食品和休闲将很少直接受到国防支出的影响。总的来说，对选定行业的正面需求提振及其溢出效应与我们对20分点和-1.0个百分点，在前提是其他部门的国内需稳定，并且政府实行良好的支付纪律的情况下，可以为欧基于对经济增长（实际GDP）的影响以及经济动态与商业破产趋势之间的历史敏感性17行业需求影响传输渠道国防与交通设备强烈正面直接采购订单对于军用飞机、坦克、舰艇等，导致生产量提高。大型国防合同提升了主要承包商（空中客车、达索、克虏伯等）的产量。他们的供应链。同时推动先进制造领域的研发，具有潜在技术溢出效应金属与化学品积极中间需求原材料和组件价格上涨。军用车辆、武器并且基础设施需要钢铁和金属（用于装甲、底盘、弹药），从而刺激了采矿业。钢铁厂和金属加工。高性能材料的需求推动国防领域的发展。冶金与化学推进剂领域的创新。电子与信息通信技技术采购与研发资金增加。现代武器依赖于电子设备。（雷达、航空电子设备、半导体）和安全的IT系统。技术公司的国防合同（例如）雷达系统、网络安全等领域推动收入增长。政府资助的军事研发（例如在人工智能领域）加密（encryption）和航空电子学（avionics）创造了可以转移到民用技术部门的创新。建筑与基础设施积极基础设施投资用于防御设施。基地、营房的扩建或升级。港口、机场和物流枢纽以支持更大规模的军事力量。建筑公司获得项目。建设或翻新军事基础设施（类似于公共工程支出，但属于国防领域）相关。亦包括防御设施或网络基础设施（数据中心）的建设。运输与物流服务积极运营支出部队和装备调动增加。更多军事演习并且部署意味着对运输服务（包机航班、铁路和）的更大使用。卡车运输设备，运输）。物流公司可能获得供应链合同管理与交付国防物资。新设备的维护服务也创造技术服务提供商的商业机会。消费者商品直接联系较少在国防开支上的投资。本行业无直接政府支出；任何影响是通过在其他部门的更高就业/收入间接产生的。国防部门的工资增长可能略微提振当地消费，但整体消费者需求将保持不变与基线相比。医疗保健中性至轻微的负面可能预算重新分配会减少收入若国防增加由以下途径资助：债务或额外收入，这些行业保持中性。但如果资金被转移，公共服务可能面临预算限制。医院或社会保障的资源减少将是负面影响。其他制造业(非国防资本货物中性至轻微的负面产能挤出.机械、汽车（民用）或可再生能源行业能源设备未直接获得防御订单。它们可能面临更严格的劳动力和投入限制。市场若要吸收国防项目所需的工程师和材料（例如，钢材、电子产品），可能导致成本上升。房地产与建筑(民用项目)中性至轻微的负面宏观经济副作用.防御驱动的赤字增加可能对价格上涨施加压力利率上升，房地产开发和非国防领域的融资成本增加建筑业。如果由于充分产能经济中的强烈国防需求而导致通货膨胀上升，央行可能会提高利率，从而冷却房地产市场。然而，这些影响是在不确定性及不存在过热的背景下，影响保持中性。18—监管变革伴随着欧洲的破产趋势。数个旨在改变支付处理、发票和破产相关法规框架的提案正从根本上改变欧洲企业的运营方式。破产法，长期以来一直由欧盟各国的国家立法管辖，反映了每个成员律传统和经济优先事项。尽管已多次尝试通过欧盟破产条例（EIR）和在2019年随后的预防性重组框架和第二次机会国国家法律体系之外，而不是取代或协调它们。该概念背后的想法是创建一个可范围内的企业和个人可以选择在其下运营，简化跨境交易并减少法律碎片化。该提议很可能会着重提出盟成员国都得到认可的独特数字身份，以及一个统一的公司法、破产法、劳动法法律框架，以及可能的。与现有的复杂且适用于大型企业的欧洲公司（SE）状态不同，这个新框架将针对初创企业和中小企业量身定制，使它们能够在无需单独的国家注册的情况下轻松跨境扩张。挑战和政治障碍仍然存在，因为作为一个可选盟国家之间达成共识，鉴于不同的法律传统和经济利益，这可能很困难。然而，如果成功，这将是欧洲一个重大步骤。尽管这不会在短期内对破产产生强烈影响，但第28个制度应对破产监管框架的深远变化，并解决关键领域，如破产触发因素和债权人的排名。这也可能导致在执行支付条款仍然是公司营运资本融资的重要来源，并且在布鲁塞尔的政策辩论中处于前业谈判条款的能力引入了严格的限额和限制。然而，这一提案因未能维持合同自由以及为不同规模的佳利益下谈判所需的必要灵活性而受到不同部门的批评。同时，也有观点指出，不同的流动资金需求市场动态可能因付款期限的改变而受到干扰，并在依赖较长付款期限进行流动资金融资的市场中可能能性。的确，习惯了长期付款期限的公司将需要寻求流动资金融资，这可能涉及到获得银行信贷贷款程。欧洲共同立法者（欧洲委员会、欧洲议会和欧洲理事会）在德国和奥地利等成员国集团致信欧洲纸质发票）不同，电子发票需要遵循标准化格式并通过集中化系统提交，以确保B2B交易中的透明度和效率。它也是政府实施报告要求的一种方式，以打击增值税欺诈。欧盟持续致力于进一步协调成员国之间的电变革性影响，因为文本引入了多项关键要求，其中最主要S）将用于公司的注册，以及从2030年1月1日起，整发票的默认系统。电子发票将成为社区内交易的强制性要求，成员国将拥有更大的灵活性来实施国家电子发票系统。2011%11%亚太地区全球拉丁美洲中欧及东欧，西欧亚太地区全球拉丁美洲），战，包括贸易政策不确定性、关税上涨、DOGE支出削减21），）， ),持续对企业的财务状况施加压力。2025年和2026），这将在接下来的几个季度中将该地区显著推高至），），），22相对而言，记录的最大增长发生在信息通信（+46%），），起案件。另一方面，欧盟和SPD的新财政计划可能发挥 ,降低破产预测。 ),但全年总共超过66,100起案件，远远高于危机前水创下了历史新高。所有行业都对这一上升做出了贡献，数的半数。这些数据证明存在多个主要因素共同作用，体行业挑战、信用条件有限放宽以及在偿还的救济有限，将我们的预测推高至67,500起（+2%),将破产案件推至2023年的10年记录。企业问题和新冠疫情冲击，到强劲的货币紧缩、粘性通胀和疲软的经济动力。有趣的是，大多数行业都经历了这种快于预期的趋势逆转，特别是全球最大的贡献者，如建），和通信、金融和保险以及行政服务业。由于英国的增长动力不太可能在2026年之前显著恢复，我们预计商面的各种挑战，特别是关于成本、工资和关税威胁，将），）， )。有趣的是，这种加速是由于各行业的广泛上涨，其），），）， )和2026年（减少2%，降至4,700起案件）的长期23在所有行业中并非都是如此。例如，对于案件数量最多 ),这得益于建筑行业（+17%）、贸易行业（+12%）显示出房地产、B2C服务和酒店业的增长趋于平稳。展望），易、B2B服务和酒店业是导致全球破产总数增加的主要 ,原因是经济和金融基础，由于经济增长前景温和以及 ,公法下的未付款项——如增值税、社会保险缴纳、税宣布达成和解协议：24 瑞典加拿大丹麦比利时新加坡芬兰波兰南非英国哥伦比亚澳大利亚挪威斯洛伐克香港奥地利法国保加利亚西班牙立陶宛韩国爱沙尼亚葡萄牙罗马尼亚爱尔兰荷兰捷克共和国拉脱维亚新西兰卢森堡全球希腊摩洛哥瑞士德国美国意大利土耳其俄罗斯2%3%3%3%3%4% 2570000600005000040000300002000010000-00020406081012141618202224268000070000600005000040000300002000010000-00020406081012141618202224262000018000160001400012000100008000600040002000-00020406081012141618202224261400012000100008000600040002000-000204060810121416182022242645000400003500030000250002000015000100005000-0002040608101214161820222426400003500030000250002000015000100005000-0002040608101214161820222426900080007000600050004000300020001000-000204060810121416182022242610000900080007000600050004000300020001000-000204060810121416182022242626与2016-2019年期间的平均数进行比较与2016-2019年期间的平均数进行比较百分比（%）全球企业破产水平指数2023202320232024 4954504854431%0%0%3%2%0%0%全球指数*北美指数*美国加拿大拉丁美洲指数*智利哥伦比亚欧洲指数*欧盟27国+英国+挪威指数*欧盟27国指数*欧元区指数*西欧指数*德国英国法国意大利西班牙荷兰瑞士瑞典比利时爱尔兰挪威奥地利丹麦芬兰葡萄牙希腊卢森堡中央与东欧指数*俄罗斯土耳其波兰罗马尼亚捷克共和国匈牙利斯洛伐克保加利亚立陶宛拉脱维亚爱沙尼亚非洲指数*南非摩洛哥亚太指数*日本印度韩国澳大利亚新加坡香港新西兰40%30%32%28%