海内外事件跟踪：蛇年春节海内外不能错过的事

民生证券海内外事件跟踪20250202蛇年春节海内外不能错过的事>海外宏观动态跟踪：(1)海外资产：美债收益率下行，黄金续创新高蛇年春节海内外不能错过的事>海外宏观动态跟踪：(1)海外资产：美债收益率下行，黄金续创新高春节期间，美国经济增长边际放缓，美国四季度GDP增速和12月制造业PMI均低于预期，带动美国10年国债收益率下行，此外，欧洲央行降息25个基点，德、法10年国债收益率大幅回落。全球主要股指多数收涨，截至1月31日，近一周以来，英国富时100指数小幅上涨2.0%领先，紧随其后澳大利亚普通股指数、德国DAX指数、法国CAC40指数和道琼斯指数均出现上涨；此外，纳斯达克指数和日经225指数小幅下跌。商品市场方面，关税政策加大全球经济不确定性，推动市场避险需求，美联储降息预期仍在，叠加各国央行增持黄金储备，共同支撑黄金价格，截至1月31日，COMEX黄金收于2835美元/盎司，处于历史高位。汇率市场方面，美国2024年12月CPI高于预期，美联储1月宣布暂停降息，美元指数继续上涨。此外，欧元兑美元下跌1.3%,英镑兑美元下跌0.78%,美元兑日元下跌0.5%。(2)海外政策：美联储暂停降息，欧央行降息25BP美联储1月暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%。据CME“美联储观察”:美联储3月维持利率不变的概率为82.0%,降息25个基点的概率为18.0%。欧央行1月降息25BP,自2024年6月宣布降息以来第五次下调利率。欧洲中央银行决定将三大关键利率分别下调25个基点。(3)海外经济：美国四季度GDP低于预期，通胀回落放缓美国2024年四季度GDP按年率计算增长2.3%,较三季度下降0.8个百分点，GDP全年增长2.8%,低于市场预期。个人消费支出是拉动四季度经济增长的主要因素，显示消费需求仍具韧性。美国12月CPI同比上涨2.9%,明显高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，核心通胀率仍在增长，短期内美国仍将在通胀压力与经济恢复之间进行权衡，美联储货币政策走向仍具有不确定性。>国内宏观动态跟踪：(1)春运客流：春运过半，全社会跨区域人员流动量创新高1月14日至2月2日，春运40天时间过半，全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比，总量增长7.2%,春节假期期间，预计全社会跨区域人员流动量将会持续保持高位运行。(2)春节旅游：春节假期旅游出行半径进一步扩大根据携程发布的《2025春节旅游市场预测报告》,相较去年春节，今年消费者出游意愿高涨，国内游、出入境游均呈现增势，国内游出行半径进一步扩大。春节期间文旅市场相对活跃，进一步释放旅游消费新潜力。(3)线下消费：春节档电影票房势头依然强劲据灯塔专业版数据，截至2月2日17时，2025年中国电影市场春节档期总票房突破70亿元，总人次1.12亿。大年初一到大年初三，期间票房连续3天突破13亿元，三天累计票房同比大幅增长31%。>风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。分析师谭逸鸣研究助理谢瑶相关研究民生证券目录1海外宏观动态跟踪 31.1海外资产：美债收益率下行，黄金续创新高 31.2海外政策：美联储暂停降息，欧央行降息25BP 41.3海外经济：美国四季度GDP低于预期，通胀回落放缓 5 72.1春运客流：春运过半，全社会跨区域人员流动量创新高 72.2春节旅游：春节假期旅游出行半径进一步扩大 72.3线下消费：春节档电影票房势头依然强劲 83风险提示 9插图目录 固收定期报告春节期间，美国经济增长边际放缓，美国四季度GDP增速和12月制造业PMI均低于预期，带动美国10年国债收益率下行，此外，欧洲央行降息25个基点，德、法10年国债收益率大幅回落。截至1月31日，近一周以来，美国10年国债收益率下行5.0bp;此外，英国、德国、法国、日本10年国债收益率分别变动+2.4bp、-10.0bp、-10.4bp、全球主要股指多数收涨，截至1月31日，近一周以来，英国富时100指数指数、法国CAC40指数、和道琼斯指数均出现上涨；此外，纳斯达克225指数小幅下跌。图1:海外10年国债收益率变动情况(BP)0美国英国德国法国资料来源：wind,民生证券研究院图2:海外重要指数变动情况(%)97531法国CAC40法国CAC40德国DAX德国DAX资料来源：wind,民生证券研究院COMEX黄金收于2835美元/盎司，处于历史高位，近一周以来，黄金价格上涨2.0%,白银价格上涨3.5%;此外，铜、铝、锌等工业金属价格出现下跌。能源方面，WTI原油和布伦特原油价格分别下跌2.9%和2.2%。农产品方面，价格涨跌分化，小麦实现较大涨幅，为2.9%,大豆价格下跌1.3%。美国2024年12月CPI高于预期，美联储1月FOMC会议宣布暂停降息，美元指数继续上涨。此外，欧元兑美元下跌1.3%,英镑兑美元下跌0.78%,美元兑日元下跌0.5%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3民生证券图3:海外市场主要商品价格变动情况(%)固收定期报告图4:海外主要国家汇率变动情况(%)1.2海外政策：美联储暂停降息，欧央行降息25BP美联储1月暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%。会后声明删除了"劳动力市场状况大体有所缓和"的说法，改为"失业率在低位企稳，劳动力市场状况依然稳固"。声明删除了通胀朝着2%目标取得进展的措辞，指出通胀在某种程度上依然高企。声明维持了"在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响"等措辞。据CME"美联储观察":美联储3月维持利率不变的概率为82.0%,降息25个基点的概率为18.0%。到5月维持当前利率不变的概率为57.3%,累计降息25个基点的概率为37.3%,累计降息50个基点的概率为5.4%。欧央行1月降息25BP,自2024年6月宣布降息以来第五次下调利率。欧洲中央银行决定将三大关键利率分别下调25个基点，此次降息后，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.75%、2.90%和3.15%。图5:美国联邦基金目标利率水平(%)图6:美国领取失业金人数(万人)OO合OWTI原油合OWTI原油敲民币淬固收定期报告美国2024年第四季度GDP按年率计算增长2.3%,较第三季度下降0.8个百分点，GDP全年增长2.8%,低于市场预期。个人消费支出是拉动四季度经济增长的主要因素，显示消费需求仍具韧性。具体来看，第四季度占美国经济总量约70%的个人消费支出增长4.2%;住宅类固定资产投资增长5.3%;政府消费支出和投资增长2.5%;反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资下降2.2%。图8:美国实际GDP:住宅投资和非住宅投资(十亿美元)图8:美国实际GDP:住宅投资和非住宅投资(十亿美元)02019-122020-122021-122022-122023-122024-122019-122020-122019-122020-122021-122022-122023-122024-122019-122020-122021-122022-122023-122024-12美国2024年12月CPI同比上涨2.9%,明显高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，核心通胀率仍在增长，短期内美国仍将在通胀压力与经济恢复之间进行权衡，美联储货币政策走向仍具有不确定性。美国2025年1月服务业PMI创2024年4月以来新低，1月Markit服务业PMI初值下滑至52.8,创2024年4月份以来新低，低于市场预期。1月Markit制造业PMI初值为50.1,进入扩张区间。美国1月Markit综合PMI初值为52.4,较前值55.4明显回落，显示出经济增长放缓的迹象。5MINSHENGSECURITIES固收定期报告2018-122019-122020-122021-122022-122023-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122024-12—CPI:当月同比54321042068固收定期报告求将进一步释放。今年春运从1月14日开始，到2月22日结束，据交通运输部据国铁集团客运部数据，今年春运，预计全国铁路将发送旅客5.1亿人2024年春运相比，将同比增长5.5%。据民用航空局数据，今年春运民航旅客运输量预计将突破9000万人次，创同期历史新高。达到48亿人次，与2024年同期相比，总量增长7.2%,春节假期期间，预计全腊在腊犬脯弋腊大腦丸腦升腊二腊川腊在腊犬脯弋腊大腦丸腦升腊二腊川腾玉腊去腦土腊式腊力图10:2025春运期间铁路、水路、民航客运量(万人次)→客运量：铁路客运量：路(右)→客运量：民航(右)资料来源：wind,民生证券研究院2.2春节旅游：春节假期旅游出行半径进一步扩大根据携程发布的《2025春节旅游市场预测报告》,相较去年根据中国旅行社协会发布的《2025春节旅游消费趋势报告》,2025年春节假期，打包旅游产品人均出游天数已攀升到了约4.8天，超过了2019年春节假期本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7MINSHENGSECURITIES固收定期报告行程成为用户的主流选择，出游人次占比达43%。图12:春节假期电影票房情况(亿元，亿)图12:春节假期电影票房情况(亿元，亿)资料来源：灯塔专业版，民生证券研究院图11:春节假期国内旅游情况(万人次)图11:春节假期国内旅游情况(万人次)■2023年国内旅游次0春节五资料来源：文旅部，民生证券研究院■2024年国内旅游接次固收定期报告1)政策不确定性：货币政策、财政政策可能超预期变化；2)基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9图1:海外10年国债收益率变动情况(BP) 3图2:海外重要指数变动情况(%) 3图3:海外市场主要商品价格变动情况(%) 4图4:海外主要国家淬变动情况(%) 4 4 4 5 5图9:美国通胀回落放缓(%) 6 7图11:春节假期国内旅游情况石人次) 8图12:春节假期电影票房情况亿元，亿) 8本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直藏间撤到任何形式的补偿。评级说明以报告发布日后的12个月内公司股价或行业指数)相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；搬以恒生指说明相对基准指数涨幅15%以上 中性 回避相对基准指数涨幅5%～15%之间相对基准指数涨幅-5%～5%之间中性回避相对基准指数涨幅-5%~5%之间免责声明民生证券股份有限公司以下简称"本公司"具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因撤人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要