《三只松鼠轻资产运营模式的财务绩效分析》11000字【论文】

三只松鼠轻资产运营模式的财务绩效分析目录TOC\o"1-3"\h\u摘要 1一、绪论 4（一）研究背景及意义 4（二）国内外研究现状 4二、概述 5（一）轻资产运营模式的概念 6（二）轻资产运营模式的特征 6（三）轻资产运营模式绩效评价的方法 7三、“三只松鼠”轻资产运营模式分析 8（一）案例介绍 8（二）轻资产盈利模式的现状 91、利润对象 92、利润点 103、利润杠杆 104、利润屏障 11（三）轻资产运营模式的利弊 11四、“三只松鼠”轻资产运营模式对财务绩效产生的影响 12（一）偿债能力分析 121、短期偿债能力 122、长期偿债能力 13（二）营运能力分析 141、存货周转率 142、应收账款周转率 143、总资产周转率 15（三）盈利能力分析 151、净资产收益率 162、销售净利率 163、销售毛利率 17五、三只松鼠轻资产运营模式存在问题及优化建议 17（一）加强产品研发，构建核心竞争力 17（二）改进利润屏障，保障产品质量 18（三）提升融资能力，打造数字化供应链 18六、总结 19参考文献 20中文摘要随着生活水平的提高，人们对于休闲零食的追求越来越高，更加注重其口味、营养价值等，这导致了我国零食行业规模迅速增长和竞争激烈。在这种背景下，企业应该用哪种经营模式来改善自身经营情况，在内忧外患的环境中生存下来，已经成为休闲零食企业的一个重要问题。本文选取休闲零食行业中典型的轻资产企业三只松鼠作为案例研究对象，运用文献分析法、案例分析法以及对比分析法，深入研究三只松鼠在轻资产运营模式下的企业绩效。文章首先介绍了轻资产运营模式研究的背景和意义，并总结了国内外轻资产研究的现状；其次，对轻资产模式的相关概念和理论依据进行梳理，并简要介绍轻资产模式的特征和财务绩效主要的评估方法；再次，简单列出三只松鼠的发展历程，并梳理了其轻资产运营的现状以及该模式存在的优缺点；最后，通过各项数据深入分析三只松鼠轻资产运营模式下的企业绩效情况，并从产品研发、质量保障、融资和供应链四个方面提出针对性的改进建议，为三只松鼠提升绩效的同时，也为类似企业轻资产运营提供指引。[关键词]：轻资产运营；财务绩效；三只松鼠绪论（一）研究背景及意义随着企业竞争的加剧，商业模式的竞争已然成为企业获取自身利润最重要的环节。企业要想在竞争中获得一定的优势，保持持续发展的趋势，就必须选择与时俱进且满足自身发展要求的运营模式。轻资产运营的商业模式为如何实现企业价值最大化、提升资金使用效率和优化财务绩效提供了新的见解。从理论意义角度来看，我国在本世纪初才引进轻资产模式，国内学者对这一模式的研究较少，尚无法形成系统理论基础。本文通过分析三只松鼠股份有限公司轻资产运营模式和财务绩效，可以看出轻资产对企业综合发展的价值意义以及对财务绩效的影响，并丰富了企业运营模式和绩效之间关系的研究。从现实意义角度来看，轻资产运营模式愈来愈受到各类企业的青睐，而轻资产运营模式取得的效应在财务绩效上是否得到了体现？为了探索这一现实问题，本文通过案例研究的方式深入分析三只松鼠股份有限公司的轻资产运营模式和对财务绩效带来的影响，并对企业存在的问题提出相应优化建议。（二）国内外研究现状1.轻资产及运营模式的研究目前国内对轻资产运营模式的研究还比较少，起步较晚。刘晔（2017）［1］将轻资产理解为知识产权、企业品牌和智力资本，他认为利用高附加值和财务杠杆是轻资产操纵价值链的主要方式。贺彬（2019）［2］基于生命周期理论，以TX公司为研宄对象，提出轻资产企业应根据自身实际，适时采取不同阶段的融资方式。国外关于轻资产运营模式进行的研究较多，时间也相对较早。YuX(2018)[3]通过对采用轻资产运营模式的上市公司进行分析，发现这类型的企业普遍存在几个共同特点：品牌营销能力强、特别注重企业形象和声誉、在产品研发设计和设计方面资金投入大。JosephGeraldBourke(2020)[4]认为，轻资产运营模式价值链的特点是企业高度重视产品的研发设计和营销并投入大量资金，再将生产制造环节外包给其他公司，以此减少固定资产投入。2.轻资产运营与财务绩效的研究在国内的医药行业，李梓逸（2018）［5］对恒瑞医药的轻资产运营模式进行了分析，并对恒瑞医药的财务绩效进行了财务指标分析和EVA评价，数据显示轻资产运营模式为恒瑞医药带来了持续盈利能力和良好的股东资金收益。李丽茹（2020）［6］通过分析传统制造业向轻资产企业转型的风险，认为传统的财务分析指标不能充分反应企业的财务绩效，需注意分析非财务指标，如供应链响应速度、产品合格率和其他数据指标。在国外，JayoungSohn等（2013）[7]将美国的连锁经济酒店作为主要研究对象，分析其在轻资产运营下的财务绩效，验证了轻资产模式、财务绩效和公司价值间的关系。文章指出，提高企业的轻资产比重，大力发展中间业务，可以促进企业价值的提高。国内外研究现状小结目前来看，国外学者对轻资产运营模式的研究较早，体系和文献比较完善，视角也更加多元化。外国学者主要对半导体行业、宾馆、电信行业的财务报表进行探讨，目的是优化企业资源配置，提高运营能力。我国学者则在借鉴国外学者的研究成果基础上，深化了对轻资产的定义，进行了细致的分类，并结合实体企业，就轻资产运营的优缺点、专项投融资、应收账款管理和存货管理等进行深入研究。轻资产是越来越多企业所提倡的一种可持续盈利的新型运营模式，但是实际中关于轻资产运营模式下企业财务绩效的研究却很少。因此，本文以三只松鼠为例，研究其轻资产运营模式下的财务绩效，并分析其商业模式的组成部分在财务绩效中的最终表现。二、概述（一）轻资产运营模式的概念“轻资产运营(Asset-lightstrategy)”模式指的是将产品制造和零售分销业务外包给其他企业，而自身专注于设计开发和市场推广等业务。胡睿和戴军（2020）［8］认为，轻资产模式的本质是以投入成本最低、以智力资本为主要基石、灵活运用一切现有资源，实现价值和利润最大化的商业模式。张瑞迪（2019）［9］认为，选择正确的盈利模式可以帮助企业获得更多的经济效益，提高盈利能力。采用轻资产模式能显著减少资金投入，尤其是省去购买生产用固定资产的费用，有助于资本回报率的提高，以此来增强企业盈利能力。韩鹏（2018）［10］认为，轻资产不仅限于各种“无形”化资产，还包括一些能为企业创造长期效益的“隐性”资产。资产的轻重是相对而言的，重资产主要指原材料、机器设备、车间厂房等消耗大量资金的有形资产，轻资产则指品牌文化、人力资源、企业经验和治理制度等无形资产。（二）轻资产运营模式的特征1.投入小产出大通常来说，轻资产公司对重大固定资产方面的投资较少，主要投资于产品研发设计和营销等附加值较高的部分。谢冰和吴革（2016）［11］等认为，轻资产运营模式的最终目的是有效部署和配置企业现有资源，整合和优化价值链，从而提升企业运营能力。轻资产运营是一种以价值为导向的资本战略，紧抓核心资产，而将非核心业务外包出去，此举有利于加大企业品牌价值建设，占据价值链的中心位置，实现经济收益最大化。2.品牌价值高随着企业品牌之间竞争的加剧和人们追求品牌的心理日渐显著，品牌价值决定了该企业能否在行业中站稳脚跟。戚英华（2017）［12］在对国内知名小米公司进行深入调研后发现，小米公司采取轻资产运营模式的最大特点就是更加注重自身品牌的发展。SDSivakumar等（2019）［13］通过对大量购买同类型产品的消费者进行数据分析，发现大多数消费者愿意为所选的品牌支付更多的费用，这表明品牌效应对消费者购买行为具有一定影响。品牌的知名度不仅反映了企业的综合实力，也代表着企业在消费者心目中的形象，消费者往往会选择购买具有良好品牌形象的产品。轻资产公司更加清晰地认识到品牌给企业带来的超额效益，推出拥有自己特色以及高品牌价值的产品，提高在同行业中的知名度，以便在获得消费者认可的同时迅速占领市场。3.重视供应链管理所谓供应链管理，是指在满足客户需求的前提下，为了缩小成本而把供应商、制造商、仓库、配送中心和渠道商等有效地组织在一起来进行的产品制造、转运、分销及销售的管理方法。AtaAllahTaleizadeh（2015）［14］通过对供应链管理理论的深度研究，得出加强供应链管理是现代企业在降低风险的同时提高市场竞争力的最佳途径。通过整合、优化供应链中物流和资金流的关系，有效降低了轻资产企业的运营成本，提高了财务效率，同时增加核心竞争力。（三）轻资产运营模式绩效评价的方法企业绩效评价指利用统计学方法对企业的运营效益和绩效进行全面评价。完善的绩效管理制度能够促进有效的监督管理机制的建立，提高企业的营业效率，增强市场竞争力。财务绩效评价是对企业在一段运营期中的财务报告进行分析，再依据形成的财务指标来判断营业绩效优劣的方法。企业财务绩效的基本指标包括财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况，我国企业常用的绩效考核制度有杜邦分析法、沃尔评分法、EVA经济增加值法。1.杜邦分析法杜邦分析法是利用主要财务比率间的联系去分析企业财务状况的一种财务绩效评价方法。其特点是依托企业内在联系，运用多种比率来评价企业的经营效率和财务状况，形成一个完整的指标体系，最终通过权益收益率来综合反映。该方法提供了更有条理的财务比率分析，可以更清楚地了解基本收益率的决定因素，并有助于报表分析者全面了解业务的运作和盈利状况。本文将采用此法分析三只松鼠在轻资产运营模式下的绩效研究。2.沃尔评分法沃尔评分法将选定的财务比率和线性关系相结合，给每个对应指标一个权重，然后将实际比率与标准比率进行比较得到相对比率，再将相对比率乘以每个指标的权重，得出每个指标的得分和整个指标的累计分数，再用其评估公司的信用状况。沃尔评分法具有较强的数据性和综合性，以真实数据为基础，比一般的理论评价法更能反映实际。然而，沃尔评分法的缺点是数据来源的不确定性和错误很容易使结果产生偏差，再进行数据的统计较为繁琐。3.EVA经济增加值法EVA经济增加值指企业税后净营业利润减去包括股权和债权全部投入资本的机会成本后的剩余所得。1989年，思腾斯特公司提出了经济增加值的概念，他们认为，股东对资源的投资是有成本的，只有当企业的盈利能力超过投资的机会成本时，才能为股东带来价值。EVA经济增加法弥补了会计报表未充分考虑资本成本的缺陷，有助于管理层更深入地了解公司的运营情况，能够更好地规范经营者的经营行为，维护股东和所有者的合法权益。然而，EVA经济增加值法在绩效评价中尚未被大多数人接受，如何计算EVA仍然存在争议，且由于缺乏统一性的绩效评价指标，使得EVA方法仅用于公司的历史分析或内部评价，无法比较不同规模公司的业绩能力。三、“三只松鼠”轻资产运营模式分析（一）案例介绍三只松鼠股份有限公司成立于2012年2月16日，是国内第一家以纯互联网食品品牌为定位的企业，主营坚果、肉脯、果干等各品类休闲零食。其销售渠道分为线上渠道和线下渠道，线上主要通过淘宝、天猫超市、京东等电商平台进行销售，而线下则是通过团购、体验店等多样化的途径实现产品的营销。三只松鼠专注于创建多元化的品牌文化，凭借高效的物流效率、高用户粘度、快速便捷的分享体验等特性，始终在食品电商行业中处于优先地位。表3.1三只松鼠发展历程年份发展历程2012年公司成立，“三只松鼠”品牌诞生2013年先后建立了三个仓储配送中心、城市仓，完善物流体系2014年公司旗下芜湖电商产业园投入使用，推出“松鼠小美”等品牌形象2015年推出自营手机APP，新建城市仓四座2016年首家线下体验店开业，新增三地仓储配送中心2017年进一步增加城市仓和线下体验店，正式提交上市招股书，拟登陆创业板2018年“双十一”天猫商城零食类商品销量连续7年蝉联榜首，拥有五十多家线下体验店2019年在深交所创业板正式上市，全年销售额突破百亿，成为“国民零食第一股”2020年加强线上线下相结合的创新营销模式，强化供应链能力（二）轻资产运营模式现状三只松鼠以产品代加工为盈利模式，自己操控研发、包装、仓储和销售这几个核心环节，将采购、加工和运输等非核心环节委托代工。在轻资产运营模式下，三只松鼠无需建设生产流水线，节省下的大量资金可用于轻资产建设，以获得利润最大化。利润对象、利润点、利润杠杆、利润屏障作为电子商务盈利模式的基本构成要素，体现了企业盈利的关键点，本文将从这四个要素对三只松鼠现状轻资产运营模式的具体实施途径进行深入分析。1.利润对象三只松鼠作为国内电商休闲食品行业的领军企业，以一流的品质、丰富的品牌文化来吸引广大顾客。其利润对象主要集中在线上电商平台的目标客户群体以及线下实体门店的消费者。权威调查数据显示，三只松鼠的主要消费群体是80、90后，消费者用户聚焦于20-29岁和30-39岁这两个年龄段，这说明其产品的受众群体和目标客户定位较为准确。三只松鼠的线上客户主要来自淘宝、天猫、京东等第三方网络销售平台。通过“萌”文化来迎合年轻互联网文化，借助热门影视剧塑造品牌，再将明星粉丝转化为品牌粉丝，使得三只松鼠快速吸引了一大批客户群体，依靠卖家口碑相传成为大众所熟知的休闲零食品牌。三只松鼠的线下利润对象主要集中在团购客户和门店客户两个群体。线下实体店的目标消费人群涵盖较广，一是三只松鼠的高粘性顾客，能让他们在线下直接买到心仪的商品；二是不喜欢在网上购物的人群。这样一来，可以满足不同消费习惯的顾客，同时弥补了线上销售的不足。2.利润点在产品层面上，三只松鼠不断提高自主创新水平，准确把握消费者需求，逐步完善产品合理布局，提升产品质量。其公司销售的坚果类产品夏威夷果、碧根果、巴旦木等，已成为广大消费者购买休闲零食的主力。此外，三只松鼠积极推出果干、肉脯、甜品等系列新产品，将各种零食产品组合成为特色零食大礼包并以折扣价出售，此举刺激了消费者购买，也使得三只松鼠逐渐发展成为休闲食品行业的销售翘楚。在服务层面上，三只松鼠着力塑造传达属于自己的“森林系”文化，在产品描述的第一屏、包裹箱到服务卡等各个细节无一不流露出松鼠文化，并思考消费者购买、食用的每个环节，为顾客提供开箱器、开坚果器、装垃圾的纸袋等工具，打造贴心周到的服务体验。其次，三只松鼠还利用大数据筛选目标客户和了解他们的喜好，三只松鼠的在线客服可以根据这些信息更有针对性地与客户进行沟通，每位客户也将收到不同的品尝装或别有用心的小礼物。3.利润杠杆利润杠杆是指企业生产产品或服务以及吸引顾客购买和使用企业产品或服务的一系列业务活动，主要是撬动资源为自身所用。三只松鼠采线上线下全渠道融通的新型零售模式，运用杠杆手段将利润点和利润对象结合在一起，实现利润的最大化。建设品牌化的仓储配送中心，听取客户的意见优化产品，为消费者带来高速优质的购物体验。与此同时，三只松鼠密切关注市场变化，及时制定和调整策略，在线上电商平台稳定发展的同时，开设线下体验店，持续拓展客户资源。4.利润屏障利润屏障是指企业为了防止竞争者利用企业的利润，从而保护自己的资源不被他人利用而设置的一种商业壁垒，主要作用是保证企业现有的市场并为其寻求更长远的发展。三只松鼠从以下三个方面打造企业的利润屏障。一是通过KPI考核系统和其内部开发的ERP系统对生产和销售流程进行有效控制。KPI考核系统可以让管理人员了解员工上班的具体情况，实现动态经营管理和考核；ERP系统可以把物流、资金流和信息流系统化管理，对客户、订单、库存等数据实时掌握，进一步加深企业与各个合作商的技术合作和信息交流，从而优化企业资源配置。二是建立了自己食品卫生监督和管理体系，开设专业的食品安全检验部门，并完善后端开发的基础建设，以确保产品的质量和安全。三是重视企业品牌理念的树立。三只松鼠在销售过程中，始终传播着“绿色、健康、生态”的理念，与当今“崇尚自然”的理念不谋而合，在消费者心中树立了良好的品牌形象，形成了自己独特的品牌优势。轻资产运营模式的利弊1.优势分析轻资产运营最显著的优势是可以降低企业生产成本。三只松鼠通过将商品制造环节转移给更具有成本优势的公司去生产，节省了大量基建、设备投资和人工费用，极大地降低了生产成本。由于制造环节已经被外包出去，轻资产企业可以将更多的资源集中于自身的核心业务，从而提高核心竞争力。在轻资产运营模式下，三只松鼠与合作伙伴共担风险、共见成效，有利于资源配置优化。其次，轻资产运营能让企业快速进入市场。在传统的商业模式中，企业打开市场需要经过研发、建设生产线、生产制造、宣传推广等过程，而三只松鼠通过轻资产运营转移了部分环节，利用合作企业的相关经验、资金，缩短市场接受过程，降低资金消耗成本，得以在行业中快速扩张并实现跨越式发展。2.劣势分析刘照普（2017）［15］通过对国内知名服装企业海澜之家的深度调研发现，轻资产模式在快速扩大企业规模的同时，也大大增加了企业高存货、高负债的危险。三只松鼠在品牌、营销等方面投入了大量资金，在一定程度上忽视了产品的质量，导致质量事件频发。其次，轻资产运营企业容易过度依赖外包商，承包商的索价能力变强后会导致三只松鼠的供应链被某一外包环节卡死。不仅如此，由于轻资产运营能在短期内取得较高的品牌利润，引起了同行业中的企业对该模式的纷纷效仿，三只松鼠被迫走入价格战，也使得自身的品牌价值被逐步压缩。四、“三只松鼠”轻资产运营模式对财务绩效产生的影响该部分将选择三只松鼠的主要竞争对手——采用线上线下全渠道零售模式的良品铺子作为研究参照对象，从偿债能力、营运能力、盈利能力三个主要层面对比分析两个企业的财务状况，进而分析三只松鼠轻资产运营模式的财务绩效。（一）偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，不仅可以检验企业经营的可持续和风险，还有助于预测企业的未来盈利。下面将从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面对三只松鼠的偿债能力进行分析。1.短期偿债能力短期偿债能力指企业用流动资产偿还流动负债的能力，可以通过流动比率和速动比率这两个指标反映，数值越大，说明资产变现越容易，偿债能力也越强。数据来源：公司年报由图1可知，三只松鼠的流动比率和速动比率呈现出先下降后增长的趋势，2017至2020年间的流动比率都高于良品铺子，速动比率则都低于良品铺子。这反映了三只松鼠流动资产的增长超过了流动负债的增长，短期偿债能力较强。2.长期偿债能力长期偿债能力指企业承担债务和保证偿债的能力。资产负债率越高，表明企业长期债务压力越大，财务风险越大；资产负债率下降则有助于拓展企业负债融资空间，减轻资金压力。表4.22017-2020年三只松鼠和良品铺子资产负债率2017201820192020良品铺子（%）71.0564.8561.7650.15三只松鼠（%）62.9864.1060.8552.37数据来源：公司年报整体来看，三只松鼠的资产负债率呈现波动的趋势，2020年下降至52.37%，良品铺子的资产负债率则呈现持续下降趋势，2020年下降至50.15%。在2017-2019年间，三只松鼠的资产负债率都要低于良品铺子，但2020年比良品铺子高了2.22%。这说明两家公司都在不断提高其长期偿债能力，但三只松鼠增加速度较慢，应该加紧扩大自己的业务范围和核心竞争力，降低资产负债率以使长期负债能力得到提升。（二）营运能力分析营运能力指企业的经营运行能力，该指标越高，企业资产周转越快，资产获取利润的速度也越快。本文选取反映资产周转情况的三个指标，分析了三只松鼠在轻资产运营模式下的营运能力。1.存货周转率存货周转率是反映企业库存情况的指标，能用来衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率。表4.32017-2020年三只松鼠和良品铺子存货周转率2017201820192020良品铺子（次）6.336.736.256.91三只松鼠（次）3.504.323.953.85数据来源：公司年报由表可知，三只松鼠2017-2020年的存货周转率维持在3-4次之间，良品铺子均在6次以上，2020年良品铺子的存货周转率达到6.91，是三只松鼠3.85的近两倍。可见三只松鼠的存货周转率远远低于良品铺子，在存货周转方面和良品铺子还存在较大差距，存货管理能力有待提高。2.应收账款周转率应收账款周转率反映了应收账款的周转速度，数值越高，说明回收速度越快，企业管理效率越高。表4.42017-2020年三只松鼠和良品铺子应收账款周转率2017201820192020良品铺子（次）62.2168.2444.7425.52三只松鼠（次）该处数据缺失。31.5536.0840.94数据来源：公司年报在2017至2020年期间，三只松鼠的应收账款周转率呈上升趋势，良品铺子则呈下降趋势。三只松鼠的应收账款周转率在2020年期间提升至40.94%，同年超过良品铺子的25.52%。由此可见，三只松鼠非常重视营销和供应链的管理，应收账款管理水平也在不断提高，可以适应企业的销售策略。3.总资产周转率总资产周转率是衡量公司资产运营能力的关键指标值，同时反映了公司对资产的管理和使用水平。数值越高，表明营销能力越强，资产管理水平越高。表4.52017-2020年三只松鼠和良品铺子总资产周转率2017201820192020良品铺子（次）1.952.082.201.97三只松鼠（次）2.572.652.562.12数据来源：公司年报根据上表来看，2017年-2020年三只松鼠和良品铺子的总资产周转率都呈现出不断波动的趋势，且三只松鼠的总资产周转率始终高于良品铺子。但是，三只松鼠还需进一步加强企业自身的资产管理和利用能力，努力发挥轻资产运营模式的优势，提高总资产周转率和营运能力。（三）盈利能力分析采用轻资产运营模式的企业，通常会将资金和资源集中在研发和营销上，提高产品附加值，增加销售数量，以实现高盈利。盈利能力作为企业绩效评价的重要组成部分，分析三只松鼠轻资产运营模式下的盈利能力是很有必要的。表4.62017-2020年三只松鼠相关盈利能力数据2017201820192020营业收入（亿元）55.5470.01101.7397.94利润（亿元）3.023.042.393.01营业增长率（%）25.5826.0545.30-3.72净利润增长率（%）27.700.61-21.4326.21数据来源：公司年报由表4.6可以看出，三只松鼠近四年来业绩总体呈现增长的趋势，2019年实现营业收入101.73亿元，同比提高了45.30%，比2017年增加了将近两倍。2020年，三只松鼠的营业收入下降至97.94亿元，同比下降3.72%。净利润在2017、2018、2020这三年均达到3亿元，而2019年的净利润只有2.39亿元，同比下降21.43%。整体来说，三只松鼠近几年来的业绩总体保持增长状态，其收入增速要高于利润增速。2019年，食品加工行业受疫情影响呈现消费疲软的态势，三只松鼠的利润增速虽然比往年有所降低，但在同行业中仍是数一数二，说明其盈利能力较为优秀。1.净资产收益率净资产收益率是衡量公司运用自有资本的效率，体现其赚取净收益的能力。该数值越高，说明投资收益越高。表4.72017-2020年三只松鼠和良品铺子净资产收益率2017201820192020良品铺子（%）6.2024.9227.3119.64三只松鼠（%）42.7231.6615.8815.10数据来源：公司年报由表4.7看出，三只松鼠股份有限公司2017至2020年的净资产收益率呈现出逐年下降的趋势，说明该公司在管理的过程中运用自由资本的效率较低，运用其他自有资本实现净收益的能力不足，股东在资金配置的利用率也相对较低。2.销售净利率销售净利率反映的是每一元销售收入带来的净利润，代表销售收入的收益水平。该数值越高，企业最终获利能力越强。表4.82017-2020年三只松鼠和良品铺子销售净利率2017201820192020良品铺子（%）0.793.894.534.36三只松鼠（%）5.444.342.353.08数据来源：公司年报可以看出，2017至2018年期间，三只松鼠的销售净利率明显高于良品铺子，但2019年被良品铺子反超，销售净利率大幅下降到2.35%，说明三只松鼠的产品获利能力逐年减弱。造成这一现象的主要原因是三只松鼠尚处于线上线下相融合的阶段，投入的资金多回报低。反观良品铺子，2017-2019年间销售净利率持续上升，2019年达到了4.53%，大大高于三只松鼠。2020年，三只松鼠的销售净利率回升至3.08%，可以仍然低于良品铺子同年4.36%的数值，可见三只松鼠销售收入的盈利能力明显要落后于良品铺子。3.销售毛利率销售毛利率体现了产品附加值，该指标越高，说明产品为公司带来的贡献越大。通过对毛利率变化的分析，可以了解企业近期经营业绩，及时发现企业经营管理中存在的问题，提升企业的经营管理水平，强化企业内部经营管理。表4.92017-2020年三只松鼠和良品铺子销售毛利率2017201820192020良品铺子（%）29.4231.2131.8730.47三只松鼠（%）28.9228.2527.8023.90数据来源：公司年报从上表可以看出，三只松鼠产品的毛利率偏低。2017年至2020年三只松鼠的毛利率呈逐年下降趋势，且低于良品铺子，2020年的销售毛利率仅有23.90%。造成这种现象的主要原因是三只松鼠的主要通过线上途径销售，良品铺子则是线上线下均衡发展，而线上销售的毛利率往往要低于线下模式。近几年来，三只松鼠推出了统一入仓制度。公司根据合同上约定的对账时间，对销售清单核对无误后再确认收入，同时公司需要提供一些折扣，这也是三只松鼠毛利率下降的一个原因。三只松鼠轻资产运营模式存在问题及优化建议通过上一节的数据对比来看，三只松鼠除了偿债能力与良品铺子基本持平外，在盈利能力和运营能力方面都存在一定差距。从财务数据来看，三只松鼠的盈利能力有所下降，存在存货管理不当、经营费用偏高、产品毛利率偏低和融资能力较弱等问题。在经营战略上看，三只松鼠的产品主要以坚果和零食为主，其他品类的销售额较低，导致利润点优势不足。这种一头独大的状况让企业把更多的精力集中于坚果产品的售卖，而其他品类的产品很难推广，甚至依靠打折出售余货。这样一来，如果消费者的偏好突然发生改变，企业在缺少核心竞争力之下，公司的盈利将会直线下滑。其次，三只松鼠对自身产品的质量把控能力较差。自2017年以来，三只松鼠的质量检查陆续出现问题，还被相关部门作出通报批评。三只松鼠所采用的OEM代工贴牌生产模式，虽然能够加速品牌的扩大发展，但也往往因为错误选择合作商和监管不力导致食品安全问题频发。此外，三只松鼠的研发费用投入过少，导致产品存在可替代性，这很大程度上制约了企业的发展。针对这些问题，下文将对三只松鼠的轻资产运营模式提出相关建议。（一）加强产品研发，构建核心竞争力随着良品铺子、百草味等同行业企业的快速发展，三只松鼠面临着愈来愈多的竞争对手。三只松鼠对坚果产品的依赖程度较高，甚至主营业务收入一半以上都来自于坚果产品。面对消费者不断增长的消费需求，三只松鼠需要进一步扩大自己的产品线，根据顾客的消费喜好、消费习惯和消费需求来研发适应市场选择的新产品，优化产品工艺，合理利用生产深加工等方式提高产品的品质。例如，利用新技术改善新产品的口味，减少坚果中的脂肪和热量，又保留里面的营养成分和味道。在营销过程中，通过包装、代言人、广告内容等方面的差异化以提升自身品牌辨识度，避免和竞争对手出现同质化现象。（二）改进利润屏障，保障产品质量食品卫生和安全是企业长久发展的关键所在。过去，三只松鼠出现食品卫生安全事件的根本原因就是未重视与合作商的生产监督和管理，从而导致了产品质量不过关的问题。正因如此，三只松鼠需要建立健全产品的质量风险预防体系去保障产品质量。在和其他厂商合作之前，三只松鼠可以对这些厂商作安全与卫生方面的环境评估与检测，并着重于质量意识和质量监督水平这两个主要层面上。此外，与合作商一起建立食品卫生安全的服务平台，将产品质量问题和收集的客户意见汇总到平台中，设置相应的质量管理人员岗位对其中的问题进行调研和分析并及时地反馈信息，最终督促问题产生环节及时改进，为消费者提供更加安全健康的产品服务。（三）提升融资能力，打造数字化供应链融资能力与公司的综合实力相关，提高融资能力的前提是提高公司的运营能力。三只松鼠需要改善企业内部的经营和管理制度，提高企业竞争力，在完善自身治理的同时建立企业产业群，有利于在融资过程中互帮互助。同时，规范内部经营，提高企业信用度，以获取银行的融资信任，有利于获取更多的融资资金来扩大企业规模。此外，三只松鼠应该加强与大企业的合作关系，以扩宽融资渠道获取资金支持，并根据自身的轻资产运营特点寻求新的融资方式，借助网络平台为企业发展谋求新的经济市场，缓解融资压力。此外，休闲食品行业中的产品同质化较为严重，该行业未来的竞争主要是成本效率方面的竞争，而缩小成本的有效措施之一便是打造数字化供应链。作为一家轻资产企业，三只松鼠的供应链管理体系仍然存在效率不高的问题。数字化供应链的运用将与相关企业达成信息共享，有利于实行信息化的采购管理、合理预测备货量和构建高速的物流体系，减少不必要的成本和费用，通过信息的全面流通，可以有效降低原料端、制造端和流通端的成本。六、总结三只松鼠作为国内电商休闲食品行业的领先企业，始终以客户需求为导向，不断调整自身的盈利模式，以应对激烈的市场竞争。通过对三只松鼠轻资产模式下财务绩效的分析，发现三只松鼠存在营运资金管理缺乏效率、线上线下深度融合不足等问题。三只松鼠要以顾客的需求为导向，积极开发新产品，注重产品质量，实现供应链上企业间的高效合作。同时，进一步拓宽销售渠道，优化线下门店，让线上线下形成优势互补关系，更深入地触及消费者。参考文献[1]