《基金原理与实务》 课件 尹海英 第1-4章 导论 -另类投资基金

证券投资基金

原理与实务第一章导论金融市场与资产管理行业投资基金第1章导论投资基金的定义投资基金的主要类别金融与居民理财金融市场金融资产与资产管理行业我国资产管理行业的现状ON1OFF21.1金融与居民理财金融居民理财资金供给资金需求经济活动1.2.1金融市场分类1.2金融市场1.按照交易期限

票据市场证券市场衍生工具市场黄金市场外汇市场2.按照交易标的物

现货市场期货市场3.按照交割期限1.2.2金融市场要素1.2金融市场1.市场参与者

2.金融工具

交易所交易柜台交易3.交易组织方式网络交易交易载体合法凭证法律契约1.2.3金融市场监管1.2金融市场市场失灵——1.外部性问题——风险传导2.脆弱性问题——高负债、信心崩塌3.不完全竞争问题4.信息不对称问题——中小投资者1.2.3金融市场监管1.2金融市场市场失灵——1.外部性问题——风险传导2.脆弱性问题——高负债、信心崩塌3.不完全竞争问题4.信息不对称问题——中小投资者1.3金融资产与资产管理行业1.金融资产

金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。是指单位或个人拥有的以金融资产价值形态存在的资产，表明交易双方的所有权和债权关系。股权类金融资产——股票；债权类金融资产——债券1.3金融资产与资产管理

2.资产管理定义：金融机构受投资者委托，为实现投资者特定投资目标和投资利益，进行证券、基金及其他金融产品投资并提供资产管理服务，并收取费用的行为。特征：参与方：委托方——受托方受托资产：货币等金融资产管理方式：通过投资金融资产以及可被证券化的资产实现增值本质：一切资产管理活动要风险与收益相匹配管理人必须坚持“卖者有责”投资人必须做到“买者自负”1.3金融资产与资产管理

3.资产管理行业资产管理行业由从事资产管理的金融机构组成：银行证券保险基金信托期货等行业。1.4我国资产管理行业的现状混业化经营银行+信托银行+证券银行+信托+证券基金+信托AB跨界融合互为通道分业监管错位主动跨界创新刻意规避监管深化跨界套利……..传统的业务金融市场与资产管理行业投资基金第1章导论投资基金的定义投资基金的主要类型金融与居民理财金融市场金融资产与资产管理行业我国资产管理行业的现状OFF1ON22.1投资基金定义

是一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。它主要通过向投资者发行受益凭证(基金份额)，将社会上的资金集中起来，交由专业的基金管理机构投资于各种资产，实现保值增值。投资对象：既可以是金融资产如股票、债券、外汇、股权、期货、期权等，也可以是房地产、大宗能源、林权、艺术品等其他资产。当事人：基金投资者、基金管理人和托管人。资产管理的主要方式之一投资基金主要是一种间接投资工具2.2投资基金的主要类型1.按照资金募集方式公募基金是向不特定投资者公开发行受益凭证进行资金募集的基金，公募基金一般在法律和监管部门的严格监管下，有着信息披露、利润分配、投资限制等行业规范。私募基金是私下或直接向特定投资者募集的资金，私募基金只能向少数特定投资者采用非公开方式募集，对投资者的投资能力有一定的要求，同时在信息披露、投资限制等方面监管要求较低，方式较为灵活。

公募基金私募基金2.2投资基金的主要类型2.按照法律形式指基金公司本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息或红利、分享投资所获得的收益。公司型基金在法律上是具有独立“法人”地位的股份投资公司。又称为单位信托基金(Unittrustfund)，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为受托人通过与委托人签定"信托契约"的形式发行受益凭证——"基金单位持有证"来募集社会上的闲散资金。基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上。

公司型契约型有限合伙基金是指一名以上普通合伙人与一名以上有限合伙人所组成的合伙，它是介于合伙与有限责任公司之间的一种企业形式。有限合伙型2.2投资基金的主要类型3.按照运作方式（Open-endFunds）是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。(Closed-endFunds)是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。开放式封闭式2.2投资基金的主要类型4.按照投资对象证券投资基金依照利益共享、风险共担的原则，将分散在投资者手中的资金集中起来委托专业投资机构进行证券投资管理的投资工具。投资的有价证券主要是在证券交易所或银行间市场上公开交易的证券，包括股票、债券、货币、金融衍生工具等。证券投资基金另类投资基金私募股权基金（privateequity，PE）风险投资基金（venturecapital，VC）对冲基金（hedgefund）不动产投资基金（realestatesinvestmenttrusts,REITs）证券投资基金

原理与实务第二章证券投资基金概述证券投资基金的概念与特点证券投资基金的运作与参与主体第2章证券投资基金概述OFF2证券投资基金的法律形式与运作方式OFF3证券投资基金的起源与发展OFF4证券投资基金在金融体系中的地位与作用OFF5OFF1ON12.1证券投资基金的概念与特点2.1.1证券投资基金的概念定义：是指通过发行基金单位，集中众多分散投资者的资金形成独立的财产，由基金托管人托管，由基金管理人以资产组合方式从事金融工具的投资管理，由投资人共享利益、共担风险的集合证券投资方式。2.1证券投资基金的概念与特点2.1.1证券投资基金的概念定义：是指通过发行基金单位，集中众多分散投资者的资金形成独立的财产，由基金托管人托管，由基金管理人以资产组合方式从事金融工具的投资管理，由投资人共享利益、共担风险的集合证券投资方式。本质：间接投资方式——透过基金管理人代理投资。投资工具投资制度基金投资者证券管理人托管人各国、各地区的称谓：美国——共同基金；英国、我国香港——单位信托基金；欧洲——集合投资基金；日本、我国台湾——证券投资信托基金1.1.2证券投资基金的特征2.1.2证券投资基金的特点2.1证券投资基金的概念与特点集合理财、专业管理组合投资，分散风险利益共享，风险共担严格监管、信息透明12345独立托管、保障安全思考1：1.基金与股票、债券的差异1.1.2证券投资基金的特征2.1.3证券投资基金与其他金融工具的比较2.1证券投资基金的概念与特点股票债券基金反映的经济关系所筹资金的投向投资收益与风险投资的回收方式所有权关系债权债务关系信托关系实业领域（融资工具——直接投资）实业领域（融资工具——直接投资）金融产品（信托工具——间接投资）高风险、高收益低风险、低收益风险适中、收益稳健无期限；二级市场转让流通有期限；可转让、可持有至到期有期限；可转让、可赎回基金银行储蓄性质不同2.1证券投资基金的概念与特点2.1.3证券投资基金与其他金融工具的比较2.基金与银行储蓄的差异信用凭证：银行的负债，负有保本付息的责任投资者损失本金的风险小收益凭证：基金财产独立，管理人不承担投资损失的风险存在投资风险定期向投资者公布不需要向存款人公布性质不同收益与风险特性不同信息披露程度不同证券投资基金的概念与特点证券投资基金的运作与参与主体第2章证券投资基金概述OFF1证券投资基金的法律形式与运作方式OFF3证券投资基金的起源与发展OFF4证券投资基金在金融体系中的地位与作用OFF5OFF2ON22.2.1证券投资的运作基金的募集基金的资产管理基金的投资管理基金运作的流程

基金份额的登记交易基金的估值与会计核算基金的信息披露基金的市场营销基金的投资管理基金的后台管理管理人的基金运作活动

2.2.1证券投资的运作风险控制投资运作管理2.2.1证券投资的运作投资决策流程基金份额持有人基金管理人证券投资基金当事人基金销售机构注册登记机构证券投资基金市场服务机构律师事务所会计师事务所基金投资咨询公司基金监管机构基金自律组织按照交易类型分类基金托管人基金评级机构2.2证券投资的运作和参与主体2.2.1证券投资基金的参与主体2.2.2证券投资的参与主体基金持有人——即基金投资者，指基金单位或受益凭证的持有人；

基金管理人——是负责基金具体投资操作和日常管理机构，在有效控制风险的基础上为投资者争取最大的投资收益。基金托管人——是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和对基金资产进行保管的机构。1.证券投资基金当事人基金管理人基金托管人发出指令监督名义持有人基金投资人基金管理人1.基金管理人资格：担任基金管理人需要相对完善的治理结构和相应的责任承担能力。依据《证券投资基金法》的规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。而担任公开募集基金的基金管理人只能由基金管理公司或者经中国证监会按照规定核准的其他机构担任。

所谓“中国证监会按照规定核准的其他机构”，是指依据中国证监会2013年2月18日发布的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理暂行规定》，在股东、高级管理人员、经营期限、管理的基金财产规模等方面符合规定条件的证券公司、保险资产管理公司以及专门从事非公开募集基金管理业务的资产管理机构，向中国证监会申请开展公开募集资金管理业务，经中国证监会依法核准，即取得担任公开募集基金的基金管理人业务资格。基金管理人2.基金管理公司的主要业务：

1.基金募集与销售

2.基金的投资管理

3.基金运营服务

证券投资基金业务其他任何机构不得从事基金的募集活动最核心的一项业务是基金投资管理与市场营销工作的后台保障，包括基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务。受托资产管理业务“量体裁衣”式理财服务为单一客户办理特定资产管理业务，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币。基金管理人2.基金管理公司的主要业务：全国社会保障基金管理及企业年金管理业务QDII业务申请人的财务稳健，资信良好；最近3年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受司法部门、监管机构的立案调查。法律规定。投资咨询业务可以向QFII、境内保险公司等机构提供投资咨询服务。基金管理人3.基金管理公司的业务特点：基金托管人1.基金托管人定义和资格：基金托管人2.基金托管人业务：即基金托管人应为基金资产设立独立的账户，保证基金的全部资产安全完整。即执行基金管理人的投资指令，办理基金名下的资金往来。建立基金账册并进行会计核算，复核审查管理人计算的基金资产净值和份额净值即监督基金管理人的行为是否符合法律法规及基金合同的规定。6.4.2基金托管人的作用1．基金资产由独立于基金管理人的基金托管人保管，可以防止基金财产挪作他用，有利于保障基金资产的安全。2．基金托管人对基金管理人的投资运作(包括投资对象、投资范围、投资比例、禁止投资行为等)进行监督，可以促使基金管理人按照有关法律法规和基金合同的要求运作基金财产，有利于保护基金份额持有人的权益。3．基金托管人对基金资产所进行的会计复核和净值计算，有利于防范、减少基金会计核算中的差错，保证基金份额净值和会计核算的真实性和准确性。基金托管人3.基金托管人业务流程：2.2.2证券投资的参与主体基金持有人——即基金投资者，指基金单位或受益凭证的持有人；

基金管理人——是负责基金具体投资操作和日常管理机构，在有效控制风险的基础上为投资者争取最大的投资收益。基金托管人——是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和对基金资产进行保管的机构。1.证券投资基金当事人基金管理人基金托管人发出指令监督名义持有人基金投资人1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所基金销售是指基金宣传推介、基金份额发售或者基金份额的申购、赎回，并收取以基金交易（含开户）为基础的相关佣金的活动。在我国，只有基金管理人和中国证监会认定的机构才能从事基金的代理销售。目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构，以及中国证监会规定的其他机构均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事基金的代销业务。1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所基金销售支付是指基金销售活动中基金销售机构、基金投资人之间的货币资金转移活动。支付机构应取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》（商业银行除外）。1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所基金份额登记是指基金份额的登记过户、存管和结算等业务活动。基金份额登记机构是指从事基金份额登记业务活动的机构。基金份额登记机构可以是基金管理人，也可以委托基金份额登记机构。1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所

基金估值核算是指基金会计核算、估值及相关信息披露等业务活动。。基金管理人可以自行办理基金估值核算业务，也可以委托基金估值核算机构代为办理基金估值核算业务。1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所

基金投资顾问是指按照约定向基金管理人、基金投资人等服务对象提供基金以及其他中国证监会认可的投资产品的投资建议，辅助客户做出投资决策，并直接或者间接获取经济利益的业务活动。基金投资顾问机构提供公开募集基金投资顾问业务的，应当向工商登记注册地中国证监会派出机构申请注册。1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所

基金评价是指对基金投资收益和风险或者基金管理人管理能力进行的评级、评奖、单一指标排名或者中国证监会认定的其他评价活动。1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所

基金信息技术系统服务是指为基金管理人、基金托管人和基金服务机构提供基金业务核心应用软件开发、信息系统运营维护、信息系统安全保障和基金交易电子商务平台等的业务活动。1.2.2证券投资基金市场服务机构基金销售机构基金销售支付机构基金份额登记机构基金估值核算机构机构基金投资顾问机构2.2.2证券投资的参与主体2.证券投资基金市场的服务机构基金评价机构基金信息技术系统服务机构律师事务所和会计师事务所

1.2.3投资基金监管与自律机构基金监管机构基金监管机构通过依法行使审批或核准权，依法办理基金备案，对基金管理人、基金托管人以及其他从事基金活动的服务机构进行监督管理，对违法违规行为进行查处我国的监管机构主要为证监会、人民银行、证券交易所。1.2.2证券投资基金市场服务机构2.2.2证券投资的参与主体3.证券投资基金监管机构和自律组织1.2.3投资基金监管与自律机构基金监管机构基金自律组织(有变动)证券交易所：是依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供交易场所、设施，履行国家有关法律法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的法人。一线监管职责：基金行业自律机构是由基金管理人、基金托管人或基金份额发售机构等服务机构成立的同业协会。1.2.2证券投资基金市场服务机构2.2.2证券投资的参与主体3.证券投资基金监管机构和自律组织2.2.3证券投资基金运作关系证券投资基金的概念与特点证券投资基金的运作与参与主体第2章证券投资基金概述OFF1证券投资基金的法律形式与运作方式OFF3证券投资基金的起源与发展OFF4证券投资基金在金融体系中的地位与作用OFF5OFF2ON31.3.1投资基金的法律形式1.公司型基金定义：

是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的的股份制投资公司（具有法人资格的经济实体），并将资产投资于特定对象的投资基金。（美国的共同基金大多是公司型的）特点：投资基金的资金即为公司的资本结构与普通股份公司类似具体运作上与普通股份公司不太相同2.3.1证券投资基金的法律形式1.3.1投资基金的法律形式2.契约型基金定义：也称信托型投资基金，是基于信托企业原理，基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。特点:

基金契约为核心（我国均以此型设立的）2.3.1证券投资基金的法律形式1.3.1投资基金的法律形式设立基金，负责基金的投资操作分享投资成果，投资决策不具有发言权基金的保管和处置（但对基金的具体操作无发言权）基金契约型基金的运作2.3.1证券投资基金的法律形式1.3.1投资基金的法律形式3.公司型和契约型基金的区别公司型契约型成立法律依据运作依据法人资格发行的基金凭证投资者的地位融资渠道运作方式基金运营期限公司法公司章程具有股票股东，参与管理借款外聘基金经理人永久信托法信托契约受益凭证受益人，无发言权不能借款不具有发行并经营基金契约期满终止2.3.1证券投资基金的法律形式资2.3.2证券投资基金的运作方式1.开放式基金定义：

基金规模不固定，而是可以根据市场供求情况以净资产价值（netassetvalue,NAV）发行新份额或被投资人赎回的投资基金，即可随时申购和赎回。特点：委托商业银行等金融机构开设内部交易柜台卖出价为单位资产净值加3～5%的首次购买费，赎回价依据份额净值而不受市场供求的影响2.3.2证券投资基金的运作方式2.封闭式基金定义：

基金规模在发行前已经确定，在发行完毕后和规定的期限内其规模固定不变的投资基金，投资者不能向基金管理公司要求赎回。特点：投资者可在流通市场转手买卖存在折价现象适用于长线投资，投资于开发方程度地的市场2.3.2证券投资基金的运作方式3.开放式和封闭式基金的区别开放式封闭式规模和存续期可否赎回基金单位是否流通价格形成方式交易费用不同投资策略不同管理要求不同信息披露要求不同不固定可以不流通每日基金单位资产净值+/-手续费申购赎回费在价中保留部分现金注重流动性风险每天批露净资产值固定不可以流通资产净值与价格不一致手续费在价外全部投资每周一次2.3.3基金财产的独立性财产独立性是投资基金的重要特征：独立于基金份额持有人自身的财产，基金财产的债务由基金财产本身承担基金财产独立于基金管理人、基金托管人的固有财产基金财产的收益，归入基金财产，基金财产的债权，与管理人、托管人固有财产的债务独立，与不同基金财产的债权债务独立。2.3.4证券投资基金的运作方式定义：

又称系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。特点：简化管理、降低成本——隶属于一个总体契约和总体管理框架强大的扩张功能——基金品种及销售区域的扩张证券投资基金的概念与特点证券投资基金的运作与参与主体第2章证券投资基金概述OFF1证券投资基金的法律形式与运作方式OFF3证券投资基金的起源与发展OFF4证券投资基金在金融体系中的地位与作用OFF5OFF2ON42.4.1证券投资基金的发展（国外）起源于荷兰发展在英国兴盛于美国风靡于全球起源发展2.4.1证券投资基金的发展（国外）起源于荷兰发展在英国兴盛于美国风靡于全球世界第一只私人基金是荷兰国王-威廉一世于1822年创立的。更有人认为，1774年，荷兰商人凯特威士（Ketwich）最早已经付诸实践，创办了一支信托基金。私人信托基金起源发展2.4.1证券投资基金的发展（国外）起源于荷兰发展在英国兴盛于美国风靡于全球英国政府于1868年在伦敦设立“国外及殖民地政府信托基金”——世界上第一家较为正式社会化的基金。在这个阶段，证券投资基金主要投资于海外企业和债券，以封闭式基金为主。现代证券投资基金的起源1873年，富来明创立了“苏格兰美国投资信托”，开始计划代替中小投资者办理新大陆的铁路投资。1879年英国股份有限公司法公布，投资基金脱离了原来的契约形态，发展成为股份有限公司式的组织形式。2.4.1证券投资基金的发展（国外）起源于荷兰发展在英国兴盛于美国风靡于全球1921年4月美国设立了第一家证券投资基金组织——“美国国际证券信托基金”标志着证券投资基金发展中的“英国时代”结束而“美国时代”开始。美国模式具有三个基本特点：①证券投资基金的组织体系由原先英国模式的契约型改为公司型；②证券投资基金的运作制度由原先英国模式中的封闭式改为开放式；③证券投资基金的回报方式由原先英国模式中的固定利率方式改为分享收益一分担风险的分配方式。第一只开放式基金1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”设立，意味着美国式证券投资基金的真正起步。2.4.1证券投资基金的发展（国外）起源于荷兰发展在英国兴盛于美国风靡于全球1970年后，在股票基金基础上，相继出现债券基金、货币市场基金。不同类型养老计划的出现和繁荣，极大地推动对共同基金的需求。到1990年，美国基金业资产首次达到1万亿美元，可供投资者选择的基金达3100多个。1999年底，共同基金资产突破6万亿美元。2006年底基金业资产净值突破10万亿元。2007——2008年金融危机，短暂下滑，后迅速恢复。2016年底，基金业资产净值达到19.2万亿美元。全球超过7万亿美元。2.4.1证券投资基金的发展（国外）起源于荷兰发展在英国兴盛于美国风靡于全球欧洲传入亚洲——20世纪80年代中期特别是90年代以来，在我国得到迅速发展21世纪以后，世界基金业的规模继续膨胀，2007年底，基金资产规模达历史最高峰25.1万亿美元。全球金融危机后，经过短暂调整，2009重新走上上升的轨道。2016年底，全球开放式基金资产总额为40.4万亿美元2.4.1证券投资基金的发展（国外）起源于荷兰发展在英国兴盛于美国风靡于全球全球基金业发展的趋势与特点美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛开放式基金称为证券投资基金的主流产品基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出基金资产的资金来源发生了重大变化ETF等被动基金规模迅速扩大另类投资基金兴起2.4.2证券投资基金的发展（国内）1991年1992年1997年2003年萌芽探索阶段迅猛发展阶段规范调整阶段1992年：37家，总资产22亿元；1993年：70家，总资产40亿2001年，我国已有基金管理公司14家，封闭式证券投资基金34只。截至2002年底，开放式基金猛增到17只。1993年6月，9家中方金融机构及美国波士顿太平洋技术投资基金在上海建立上海太平洋技术投资基金，这是第一个在我国境内设立的中外合资的中国基金，规模为2000万美元。崭新发展1997年11月14日，我国颁布《证券投资基金管理暂行办法》；2003年10月28日颁布了《证券投资基金法》1991年8月，珠海国际信托投资公司发起成立珠信基金，规模达6930万元。同年10月，武汉证券投资基金和南山风险投资基金分别经中国人民银行武汉市分行和深圳市南山区人民政府批准设立。2.4.2证券投资基金的发展（国内）1985年1997年2002年2007年萌芽探索阶段试点发展阶段快速发展阶段平稳发展1997年11月14日，我国颁布《证券投资基金管理暂行办法》；80年代末，我国的基金是舶来品，由国外设立投资于内地的“中国概念基金”基础上发展而来的。1991年8月，珠海国际信托投资公司发起成立珠信基金，规模达6930万元。1992年11月，发起设立当时国内最大规模的封闭式基金——天骥基金，规模5.81亿元人民币；1992年11月设立第一家投资基金——淄博乡镇企业基金，并于1993年8月在上交所上市。2014年创新探索……防范风险规范发展79家，总资产90亿老基金时代投资于实业2.4.2证券投资基金的发展（国内）1985年1997年2002年2007年萌芽探索阶段试点发展阶段快速发展阶段2001年，我国已有基金管理公司14家，封闭式证券投资基金34只。截至2002年底，开放式基金猛增到17只。平稳发展1997年11月14日，我国颁布《证券投资基金管理暂行办法》；2003年10月28日颁布了《证券投资基金法》1991年8月，珠海国际信托投资公司发起成立珠信基金，规模达6930万元。同年10月，武汉证券投资基金和南山风险投资基金分别经中国人民银行武汉市分行和深圳市南山区人民政府批准设立。2014年创新探索……防范风险规范发展2.4.2证券投资基金的发展（国内）80年代1997年2002年第一只开放式基金：2001年华安创新投资基金基金和基金公司数量快速增长；基金资产迅速增加；基金品种不断创新；基金业绩基本战胜大盘，显示了专业的理财优势。老基金时代我国的基金是舶来品，由国外设立投资于内地的“中国概念基金”基础上发展而来的。第一个境内基金：淄博乡镇企业投资基金。组织形式单一，规模小封闭基金时代开放基金时代问题：基金公司治理结构制度存在缺陷（我国采用的是契约型基金治理结构）；法律法规制度不完善；监管体系不健全；民众投资意识有待提高；行业整体人才匮乏；投资范围有限，资产配置同质化严重。投资于实业证券投资基金的概念与特点证券投资基金的运作与参与主体第2章证券投资基金概述OFF1证券投资基金的法律形式与运作方式OFF3证券投资基金的起源与发展OFF4证券投资基金在金融体系中的地位与作用OFF5OFF2ON52.5基金在金融体系中作用优化金融结构，促进经济增长。为中小投资者拓宽了投资渠道。有利于证券市场的稳定和健康发展。完善金融体系和社会保障体系。证券投资基金

原理与实务第三章证券投资基金类型证券投资基金分类股票基金第3章证券投资基金类型OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF1避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金基金中的基金OFF10OFF9证券投资基金分类股票基金第3章证券投资基金类型OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF1ON1避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10证券投资基金的分类3.18181813.1证券投资基金的分类基金为什么要进行分类认识把握各种基金风险收益特征比较基金，做出选择评价研究机构分类评价公平比较分类监管提高监管效率基金公司对基金分类管理同类基金公平比较投资者监管机构1.证券投资基金分类的意义根据运作方式分类○封闭式基金○开放式基金份额期限内固定不变期限内不得申购赎回份额不固定可申购赎回3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍依据公司法成立基金凭证为股票根据法律形式分类○契约型基金○公司型基金依据信托法发成立基金凭证为受益凭证3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍○系列基金子基金独立运作，子基金可以相互转换

多个基金共用一个基金合同3.1证券投资基金分类根据投资对象分类○混合基金投资比不符股票债券基金规定○股票基金基金资产80%以上投资股票○基金中的基金80%投资其他基金份额○货币基金仅投资货币市场工具○债券基金基金资产80%以上投资债券2.证券投资基金的分类标准及介绍主流、传统金融产品根据投资对象分类另类投资○商品基金投资于商品现货或期货合约○房地产基金3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍非主流、别于传统投资○非上市股权基金以股权的方式投资于非上市公司3.1证券投资基金分类根据投资目标分类○增长型基金○平衡型基金○收入型基金风险大，收益高

追求未来资本增值，投资具有良好增长潜力的股票追求稳定经常性收入，投资大盘蓝筹股、债券等风险小，收益较低既注重资本增值又注重当期收入风险、收入介于增长型和收入型2.证券投资基金的分类标准及介绍不主动寻求超越市场的表现一般选取特定指数作为跟踪对象根据投资理念分类○主动型基金力图取得超越基准组合表现○被动型基金，即指数型基金3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍根据资金用途和来源分类○在岸基金○离岸基金本国募集，投资本国证券市场受法律法规约束，接受严格监管在他国募集，投资到本国或第三国运作灵活3.1证券投资基金分类2.证券投资基金的分类标准及介绍○国际基金如QDII基金3.1证券投资基金分类特殊类型○交易型开放式指数基金（ETF）与上市开放基金（LOF）○避险基金采用投资组合保险技术保证投资者获得本金或一定回报○分级基金2.证券投资基金的分类标准及介绍证券投资基金分类第3章证券投资基金类型债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10股票基金OFF2ON2OFF1股票基金3.29292923.2.1股票基金在投资组合中的作用3.2.1股票基金在投资组合中的作用1.适合长期投资。2.风险较高、预期收益也较高。3.提供了应付通货膨胀最有效的手段。

股票型基金是以股票为投资标的，所以他的收益直接受股市的影响，在我们一般投资中可以作为一个投资组合一部分。3.2.2股票基金与股票的区别3.2.2股票基金与股票的区别报价频率不同股票：交易日内处于变动中；股票基金：一天一价价格影响因素不同股票：受股票供求关系影响；股票基金：基金净值不受基金申购、赎回影响3.2.2股票基金与股票的区别价值判断标准不同股票：上市公司基本面（财务状况、产品竞争力、盈利预期等）；股票基金：无法判断基金净值是否合理风险程度不同股票：投资风险较大；股票基金：投资组合，分散风险；增加基金经理投资的委托代理关系3.2.3股票基金的分类3.2.3股票基金的分类国内股票基金国外股票基金按投资市场分类小盘股票基金中盘股票基金按股票规模分类大盘股票基金价值型股票基金成长型股票基金按投资股票的性质分类全球股票基金平衡型股票基金3.2.3股票基金的分类小/中/大盘价值型股票基金小/中/大盘成长型股票基金按投资风格分类小/中/大盘平衡型股票基金行业股票基金按行业分类行业轮换型型股票基金股票型基金高台跳水，怎么办？第一，将一部分收益现金化，落袋为安。

在股市出现了较大调整，股票型基金开始高台跳水，净值不断缩水的情况下，投资者如何进行应对，教你两招避险：第二，抛售老的基金锁定收益，同时购买新发行的基金。股票型基金高台跳水，怎么办？在股市出现了较大调整，股票型基金开始高台跳水，净值不断缩水的情况下，投资者如何进行应对，以下教你两招避险：第一，将一部分收益现金化，落袋为安。每逢基金市场发生大的波动，各类型股票基金业绩开始分化，一些品种如分红型基金，达到一定条件就分红，能够有效地锁定投资收益，制度性地减少未来可能的下跌风险。对投资者来说，将一部分收益现金化，实现“落袋为安”，减少了随股市下跌带来的净值损失。股票型基金高台跳水，怎么办？例如，被复制的华夏回报基金

[1]

，在2006年6月上旬到中旬的第一波回调中，上证指数下跌了近9个百分点，该基金分别在2006年6月6日和6月14日实现了两次分红，每次分红0.0225元，及时锁定了每份基金4分5的收益。同样是在2006年7月份的这波调整中，大盘从1740点的高位下跌近100个点，在基金净值一片跳水声中，华夏回报基金在2006年6月29日及7月18日的两次分红，又为投资者挽回了每份基金4分5的收益。提醒投资者注意，在行情不稳的时候，为了锁定收益，如果原来选择红利再投资的，不妨暂时改为现金红利，否则就实现不了避险的目的。股票型基金高台跳水，怎么办？第二，抛售老的基金锁定收益，同时购买新发行的基金。当股市进入暂时盘整期，但是长期走牛的格局没有改变的情况下，如果有投资需求，并且看好未来股市的话，可以选择抛售老的基金锁定利润，同时投资新发行的基金。在股票明显升值期间，应该购买已经运作的老基金，因为老基金仓位重，可以快速分享牛市收益。而在股市盘整期，则应该购买新发行的基金。新基金一般有一个月的发行期，然后是至少3个月的封闭期（建仓时期），从发行到运作需要的时间，刚好可避过股市盘整，而正好在股价继续上扬的情况下开始运作。证券投资基金分类第3章证券投资基金类型货币市场基金OFF4混合基金OFF5避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3ON3债券基金3.31061061063.3.1债券基金在投资组合中作用3.3.1债券基金在投资组合中的作用1.预期收益稳定、风险适中。2.适合追求收入稳定的投资者3.与股票基金组合时，能更好的的分散风险

3.3.2债券基金与债券的区别债券基金的收益不如债券的利息固定。债券基金没有确定的到期日。债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。投资风险不同。3.3.2债券基金与债券的区别3.3.2债券基金与债券的区别收益稳定性不同债券：获得固定利息收入；债券基金：分配收益不固定，受净值影响到期日不同债券：有一个确定的到期日；债券基金：无确定到期日3.3.2债券基金与债券的区别收益率预算难度不同债券：根据购买价格、现金流及本金可以计算投资收益率；债券基金：投资收益率难以预测风险程度不同债券：信用风险较为集中；债券基金：投资组合，分散风险；增加基金经理投资的委托代理关系3.3.3债券基金的分类3.3.3债券基金的分类政府债券企业债券1.根据债券分类标准分类金融债券根据债券发行者根据债券到期日和信用等级短期中期长期高等级短期高信用中期高信用长期高信用中等级短期中信用中期中信用长期中信用低等级短期低信用中期地信用长期低信用仅投资于固定收益类金融工具，常称为“纯债基金”，又可细分：主要进行债券投资（80%以上基金资产），又可细分为：

标准债券型基金普通债券型基金3.3.3债券基金的分类2.债券基金自身分类短债基金信用债基金一级债基：参与新股申购和股票增发二级债基：一级和二级市场股票投资如“可转混合债基金”

：指不进行股票投资，可投资范围包含标准债券工具，以及可转债券、可交换债券等权益混合债券工具的债券型基金。策略型债券基金证券投资基金分类第3章证券投资基金类型混合基金OFF5避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4ON4货币市场基金3.41171171173.4.1货币基金在投资组合中的作用3.4.1货币市场基金在投资组合中的作用1.风险最低、流动性最好。2.不适合长期投资。3.是理想的储蓄替代品。

货币市场基金是指仅投资于短期货币市场工具的基金。3.4.2货币市场基金投资范围3.4.1货币市场基金投资的范围1.货币市场工具流动性好，安全性高，但收益低；2.不货币市场进入门槛较高；3.货币市场为场外交易市场。

货币市场基金的投资对象是货币市场工具，通常是指到期日不足1年的短期金融工具，也称为现金投资工具。4.2货币市场基金的投资对象货币市场基金的投资范围主要包括：现金；1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单、债券回购、中央银行票据；剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。货币市场基金的投资范围不包括：股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具；中国证监会、中国人民银行认可禁止投资的其他金融工具。3.4.3货币市场基金的支付功能4.3货币市场基金的支付功能每个交易日办理基金份额申购、赎回；在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并每日进行收益分配；每日按照面值（一般为1元）进行报价。货币市场基金正在逐渐回归现金管理工具的本色货币市场基金投资功能货币市场基金支付功能拓展

发达国家，货币市场基金兼具银行储蓄和支票账户的功能。中国场内货币市场基金对接的是招商基金招钱宝货币基金B类(代码:000607)基金管理人：天弘基金中国场内货币市场基金微信的余额宝和理财通是货币市场基金吗？3.4.4货币市场基金的产生和发展3.4.4货币市场基金的产生和发展（美国）1971年——称为“储备基金”，初衷是为了规避“Q条例”。1973年仅有4家基金，资产总额只有1亿美元从1977年的不足40亿美元急增到1982年有200多家基金持有2400亿美元的资产，并在总资产上超过了股票和债券共同基金。2008年金融危机期间，美国有货币基金的净值跌入了1美元。2015年末货币市场基金规模增长至近3万亿美元当时的Q条例禁止银行对活期存款支付利息，并且对多种银行存款设定了利率上限，这使得商业银行无法使用利率来吸引储户的资金。货币市场基金迅速发展是市场利率超过银行和其它存款机构管制利率的产物起因是缘于雷曼兄弟的倒闭，导致货币基金所持有的该公司的债务票据出现了坏账。美国财政部发布消息让符合要求的货币市场共同基金通过支付一定的费用加入一个类似保险的项目。3.4.4货币市场基金的产生和发展（中国）2003年2004年2008年2013年颁布《货币市场基金管理暂行规定》，特别规定收益分配方式为红利再投资，且每日。2013年余额宝出现，改变了货币市场基金行业的格局。余额宝产生之初的目的在于为消费者的零散消费资金做投资管理，低门槛、零手续，个人用户占99%华安现金富利基金、招商现金增值基金、博时现金收益三只货币市场基金成立最早发展较为缓慢规模爆发迅速崛起430亿由于申赎仍然较为繁琐、申购门槛较高，导致其未能有效触达其本身最适合的广大小白客户，反而是机构投资者在基金份额中的占比较高。2018年从T+2、T+1到T+0，实现快速提现、便利程度更高、销售媒介更为直接。8万亿得益于互联网金融的跨越式发展，中国货币市场基金增速远超美国。3.4.4货币市场基金的产生和发展（中国）2003年2004年2008年2013年最早发展较为缓慢规模爆发迅速崛起430亿2018年8万亿得益于互联网金融的跨越式发展，中国货币市场基金增速远超美国。基金功能的拓展：信用卡账户与基金账户关联、融通“易支付”——具有了自动申购、自动赎回、自动赎回还款等功能、借记卡资金与货币市场基金的自动申购、自动赎回（客户确定借记卡中预留额度）网络购物支付功能2012年12月，中国首支上市交易型货币基金华宝添益成立场内货币市场基金证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5ON5混合基金3.51321321323.5.1混合基金在投资组合中的作用5.1混合基金在投资组合中的作用1.风险低于股票基金。2.预期收益高于债券基金。3.较适合较为保守的投资者。

基金管理人有较大的调整自由权限。3.5.2混合基金的类型5.2混合基金的类型依据资产配置的不同将混合基金分为：偏股型基金——股票配比60%及以上偏债型基金——债券投资下限60%；股债平衡型基金——股票债券比例均衡，40%～60%；灵活配置型基金——基准股票比例三级分类证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6ON6避险策略基金3.61381381383.6.1避险策略基金的前身3.6.1避险策略基金的前身保本基金基金管理人保本义务人担保人投资人签订保证合同签订风险买断合同承担连带责任偿付损失核心特点就是在招募说明书中引入保本保障机制潜在的风险：一是采用连带责任的担保的保障机制；二是保本投资策略可能失效；三是保本基金规模快速膨胀带来的风险新老划断原则避险策略基金取消连带责任；提高风控要求；控制规模上限。3.6.2避险策略基金的投资策略3.6.2避险策略基金的投资策略投资组合保险策略（核心）对冲保险策略主要依赖金融衍生产品，实现投资组合价值的保本与增值。固定比例投资组合保险策略通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线。从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产比例，以兼顾保本和增值目标的保本策略（CPPI）国内首选投资目标是在锁定风险的同时力争有机会获得潜在高回报3.6.2保本基金的投资策略CPPI投资步骤：是风险资产投资（如股票投资）可承受的最高损失限额6.3避险策略基金的类型本金保证收益保证红利保证适合那些不能忍受投资亏损、比较稳健和保守的投资者。本质上是混合基金证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金OFF8分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7ON7交易型开放式指数基金ETF3.71461461463.7交易型开放式指数基金（ETF）交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF是一种跟踪“标的指数”变化的基金。

沪深两地共5只ETF开放式基金：

上证50ETF(510050)

上证红利ETF（510880）

上证180ETF(510180)

深证100ETF(159901)

深证中小板ETF(159902)3.7.1

ETF特点被动操作的指数型基金——以拟合某一指数为目标，以选定的指数所包含的成分证券或商品为投资对象，完全复制或抽样复制，兼具股票和指数基金的特色。

独特的实物申购赎回机制

——投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿ETF指定的一揽子股票来换取;赎回时得到的不是现金，而是相应的一揽子股票;如果想变现，需要再卖出这些股票。实行一级市场和二级市场并存的交易制度——在一级市场上，大投资者（基金份额30万份以上）可以用股票换份额、用份额换股票，而中小投资者只能在二级市场上买卖份额。一级市场的存在使二级市场的价格不能严重偏离基金资产净值，否则会发生两个市场的套利，最终使二级市场价格接近于资产净值。在交易方式上，ETF与股票完全相同。投资人只要有证券账户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动。ETF比直接投资股票的好处在于：

1、和封闭式基金一样没有印花税。

2、买入ETF就相当于买入一个指数投资组合。

3、除了正常的市场交易外，投资人还可以选择对ETF进行申购、赎回例如，对于以上证50指数为标的的ETF，其价格走势应会与上证50指数走势一致，所以买入上证50指数ETF，就等于买进五十只绩优的股票，对中小投资人来说可达到分散风险的效果。3.7.2

ETF的套利交易套利买卖套利机制避免了二级市场大幅折价、溢价交易现象；折价套利导致ETF总份额的减少，溢价套利导致ETF总份额的扩大；套利活动会使套利机会消失。3.7.3

ETF的类型完全复制ETF抽样复制ETF根据复制方法的不同股票基金债券基金根据投资对象的不同综合指数基金行业指数基金风格指数基金如成长型、价值型、大盘、中盘、小盘上证50ETF补充：上市开放式基金（LOF）上市型开放式基金

(ListedOpen-endFundLOF)是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金

，也称为“上市型开放式基金”。LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。3.7.4

ETF与LOF的区别申购赎回的标的不同——ETF与投资者交换的是基金份额与一篮子股票，LOF的申购、赎回是基金份额与现金的对价。）申购、赎回的场所不同——ETF的申购、赎回通过交易所进行；LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行，也可以在交易所进行对申购、赎回限制不同——只有资金在一定规模以上的投资者（基金份额通常要求在50万份以上）才能参与ETF的申购、赎回交易，LOF在申购、赎回上没有特别要求。基金投资策略不同——ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数型基金，也可以是主动型基金。净值报价频率不同——ETF每15秒提供一个基金参考净值（IOPV）报价；LOF的净值报价频率要比ETF低，通常1天只提供1次或几次基金净值报价。3.7.5ETF联接基金ETF联接基金是将绝大部分基金财产投资于某一ETF（目标ETF）。根据中国证监会的规定，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的90%，其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股。特征：联接基金依附于主基金，处于从属地位。（不是基金中的基金FOF）。联接基金提供了银行渠道申购ETF的渠道。（联接基金主要是为银行渠道的中小投资者（联接基金申购1000份起）申购ETF打开了通道。）联接基金可以提供目前ETF不具备的定期定额等方式来介入ETF的运作。联接基金不能参与ETF的套利。联接基金的目的不在于套利，而是通过把银行渠道的资金引进来，做大指数基金的规模，推动指数化投资。

证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金分级基金OFF9基金中的基金OFF10OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8ON8QDII基金3.81571571573.8.1QDII基金概述QDII基金是指在一国境内设立筹集资金，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。

它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。3.8.2QDII基金在投资组合中的作用1.为投资者提供了新的投资机会。2.为投资者降低组合投资风险提供了新的途径。

3.8.3QDII基金的投资对象可投资对象银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券及经中国证监会认可的国际金融组织发行的证券；与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。3.8.3

QDII基金的投资对象禁止的行为购买不动产。购买房地产抵押按揭。购买贵重金属或代表贵重金属的凭证。购买实物商品。除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金。该临时用途借入现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的10%.利用融资购买证券，但投资金融衍生产品除外。参与未持有基础资产的卖空交易。从事证券承销业务。中国证监会禁止的其他行为。证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金分级基金OFF9基金中的基金OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8OFF10分级基金3.91631631633.9.1分级基金概述分级基金(StructuredFund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

3.9.2分级基金的特点一只基金，多种选择

A类份额具有低风险、低收益的特征；B类份额具有高风险、高收益的特征；基础份额风险、收益特征。基金亏损时，B类份额需弥补A类份额的本金损失并满足最低回报要求；基金表现好时，A类份额将部分超额收益让渡给B类份额。3.9.2分级基金的特点份额分级，资产合并运作

3.9.2分级基金的特点交易所上市，可分离交易

可通过场外、场内两种方式募集，并可通过跨系统转托管实现场外与场内市场的转换。基金成立后，场内基础份额分为A类份额和B类份额，并上市交易，实现了不同风险收益特征的份额可分离交易。3.9.2分级基金的特点内含衍生工具与杠杆特性

3.9.2分级基金的特点多种收益实现方式、投资策略丰富

折溢价套利A类份额持有策略B类份额持有策略3.9.3分级基金的分类封闭式分级基金开放式分级基金按运作方式分类股票型分级基金债券型分级基金按投资对象分类混合型分级基金主动投资型分级基金被动投资型分级基金按投资风格分类合并募集分级基金按募集方式分类分开募集分级基金3.9.3分级基金的分类存在母基金份额的分级基金不存在母基金份额的分级基金按是否存在母基金份额分类具有折算条款的分级基金按是否具有折算条款分类不具有折算条款的分级基金简单融资型分级基金复杂型分级基金按收益分配分类（定期折算和不定期折算）（不采取份额配对转换机制）证券投资基金分类第3章证券投资基金类型避险策略基金ETF基金QDII基金分级基金OFF9基金中的基金OFF1股票基金OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF6OFF7OFF8OFF9ON10基金中的基金3.101731731733.10.1基金中的基金的概念与特点概念：FOF（FundofFunds）是以其他证券投资基金为投资对象的基金。特点：优势运作成本较低、风险小劣势不容易操作、收益低

3.10.2基金中的基金的运作规范1.明确基金中基金的定义将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。2.强化分散投资，防范集中持有的风险规定FOF持有单只基金的市值，不得高于FOF资产净值的20%，且不得持有其他FOF。3.不允许FOF持有分级基金等具有衍生品性质产品4.防范利益输送除ETF联结基金外，FOF投资其他基金时，被投资基金的运作期限应不少于1年、最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元。3.10.2基金中的基金的运作规范5.减少双重收费基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理费;基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管费;基金管理人运用基金中基金财产申购自身管理的基金的(ETF除外)，应当通过直销渠道申购且不得收取申购费、赎回费、销售服务费等销售费用。6.FOF参与持有基金的份额持有人大会的原则3.10.2基金中的基金的运作规范7.强化FOF信息披露原则投资政策、持仓情况、损益情况、净值披露时间等;交易及持有基金产生的费用，包括申购费、赎回费、销售服务费、管理费、托管费等，招募说明书中应当列明计算方法并举例说明;基金中基金持有的基金发生的重大影响事件;基金中基金投资于管理人以及管理人关联方所管理基金情况。8.保证估值的公允性基金管理人应当在基金中基金所投资基金披露净值的次日，及时披露基金中基金份额净值和份额累计净值。9.明确基金公司开展FOF业务的组织架构。10.强化相关主体责任。

3.10.2基金中的基金的类型1.主动管理主动型FOF2.主动管理被动型FOF3.被动管理主动型FOF4.被动管理被动型FOF

3.10.3FOF在海外的起源与发展现状FOF起源于美国，首只FOF基金由VANGUARD公司发行。2002年以来，美国FOF快速发展，总规模从2002年的689.6亿美元一举上涨到2015年的17216.2亿美元，并且除2008年金融危机以外，其余年份均保持增长；同时FOF的总数量也从2002的268只上涨至2015年的1404只。3.10.3FOF在海外的起源与发展现状从美国市场上FOF基金的投资标的来看，主要分股票型FOF以及债券混合型FOF。基金规模方面，当前美国市场上债券混合型FOF的规模占比超过90%，远远超过股票型FOF；资金净流入方面，债券混合型FOF同样远大于股票型FOF。3.10.3FOF在海外的起源与发展现状从FOF基金总规模占公募基金总规模的比例来看，同样在2002年以后有了一个快速的增长。当前FOF基金总规模占公募基金总规模的比例约为10%。证券投资基金分类股票基金第3章证券投资基金类型OFF2债券基金OFF3货币市场基金OFF4混合基金OFF5OFF1避险策略基金OFF6ETF基金OFF7QDII基金OFF8分级基金基金中的基金OFF10OFF9第四章另类投资基金另类投资概述私募股权投资第4章另类投资基金OFF2不动产投资OFF3OFF1ON1另类投资的内涵与发展另类投资的优点与局限大宗商品投资OFF4另类投资概述4.11851851854.1.1另类投资的内涵与发展1.内涵定义：另类投资（alternativeinvestment），又称替代投资或非主流投资，有别于传统公开市场交易的金融资产和货币类资产之外的投资类型。类型：另类资产，如自然资源、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、外汇、知识产权等；另类投资策略，如长短仓、多元策略投资；私募股权，如风险投资、成长权益、并购投资、危机投资等；对冲基金，如全球宏观、事件驱动和管理期货对冲基金等另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有悠久的历史。4.1.1另类投资的内涵与发展1.内涵另类投资还包括：黄金投资，本质上是大宗商品的一种；碳排放权交易，性质上也属于特定性的商品类投资；艺术品和收藏品4.1.1另类投资的内涵与发展2.产生和发展20世纪80年代以来，特别是机构投资者在在投资产品组合当中，体现出了增加另类投资产品的特点和趋势。2016年全球另类资产管理总规模已经超过6.5万亿美元，不动产策略管理规模约1.9万亿美元；对冲基金管理规模超过1.3万亿美元；直接私募股权基金管理规模超过1万亿美元；私募股权管理规模约6700亿美元另类投资中，私募股权、不动产、大宗商品等是主流4.1.1另类投资的内涵与发展2.产生和发展另类投资的国际化，从欧美转向东亚市场，尤其中国成为首选。2011年，我国公募基金进行了另类投资的尝试QDII形式的黄金房地产投资信托（REITs）商品基金4.1.2另类投资的优点与局限优点提高收益分散风险缺点缺乏监管和信息透明度低流动性差，杠杆率偏高估值难度大，难以对资产价值进行准确评估另类投资概述私募股权投资第4章另类投资基金OFF2不动产投资OFF3OFF1ON1私募股权投资概述私募股权投资的战略形式私募股权投资基金的组织结构私募股权投资的退出机制大宗商品投资OFF4私募股权投资4.21921921924.2.1私募股权投资概述定义：私募股权投资（privateequity，PE），是指采用非公开募集的形式筹集资金，对未上市公司的投资。包括资包含股权和债券两类证券，相比于私募股权投资，私募债券投资在市场上较少见。国内外私募股权投资机构类型：专业化的私募投资基金，如黑石集团等；大型多元化金融机构下设的直接投资部门，如摩根士丹利、联想控股的成员企业弘毅投资大型企业的投资基金部门，这些部门