特许金融分析师考试定价理论试题及答案

特许金融分析师考试定价理论试题及答案姓名：____________________

一、单项选择题（每题1分，共20分）

1.假设某种股票的期望收益率为8%，风险收益率为2%，无风险收益率为4%，则该股票的风险系数是多少？

A.2

B.4

C.6

D.8

参考答案：A

2.在资本资产定价模型（CAPM）中，风险系数β反映了资产的哪些风险？

A.系统风险

B.非系统风险

C.特有风险

D.不可分散风险

参考答案：A

3.根据套利定价理论（APT），投资者可以通过投资于哪些资产组合来获得无风险收益？

A.无风险资产

B.高风险资产

C.资本资产定价模型中的有效前沿组合

D.以上都是

参考答案：D

4.在套利定价理论中，投资者需要满足的条件是：

A.资本市场是完全竞争的

B.投资者能够自由地借贷资金

C.无风险资产的收益率为正

D.以上都是

参考答案：D

5.根据Black-Scholes模型，以下哪项不是影响期权价格的因素？

A.期权的执行价格

B.期权的到期时间

C.股票的波动率

D.股票的收益率

参考答案：D

6.以下哪种方法用于计算资本成本？

A.折现现金流法

B.资本资产定价模型

C.套利定价理论

D.以上都是

参考答案：A

7.根据净现值（NPV）方法，以下哪种情况表明项目是可行的？

A.NPV大于0

B.NPV小于0

C.NPV等于0

D.以上都不对

参考答案：A

8.在计算内部收益率（IRR）时，以下哪种方法不适用？

A.直线法

B.累计收益法

C.累计现金流法

D.以上都不对

参考答案：B

9.以下哪种资产组合被定义为完全分散化组合？

A.资本资产定价模型中的有效前沿组合

B.无风险资产与单一风险资产组合

C.无风险资产与多种风险资产组合

D.以上都是

参考答案：C

10.在资本资产定价模型中，无风险资产与风险资产的预期收益率分别表示为：

A.E(Rf)和E(Rp)

B.E(Rp)和E(Rf)

C.E(Rp)和E(Rs)

D.E(Rs)和E(Rf)

参考答案：B

二、多项选择题（每题3分，共15分）

1.以下哪些因素会影响债券的价格？

A.债券的票面利率

B.债券的到期时间

C.市场利率

D.债券的风险

参考答案：ABCD

2.在资本资产定价模型中，以下哪些因素会影响资产的预期收益率？

A.无风险收益率

B.风险系数

C.资产的波动率

D.资本的规模

参考答案：ABC

3.以下哪些方法可以用来评估投资项目？

A.净现值法

B.内部收益率法

C.投资回报率法

D.盈亏平衡点法

参考答案：ABCD

4.以下哪些因素会影响期权的价值？

A.期权的执行价格

B.期权的到期时间

C.股票的波动率

D.无风险利率

参考答案：ABCD

5.在套利定价理论中，以下哪些条件必须满足？

A.资本市场是完全竞争的

B.投资者能够自由地借贷资金

C.无风险资产的收益率为正

D.以上都是

参考答案：ABCD

三、判断题（每题2分，共10分）

1.在资本资产定价模型中，无风险资产与风险资产的预期收益率之间存在线性关系。（）

参考答案：√

2.投资组合的风险可以通过投资于更多的资产来完全分散。（）

参考答案：×

3.套利定价理论认为，所有资产的预期收益率都可以由市场风险溢价解释。（）

参考答案：√

4.期权的价值总是等于其内在价值。（）

参考答案：×

5.净现值法（NPV）可以用来评估所有类型的项目。（）

参考答案：√

四、简答题（每题10分，共25分）

1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本原理及其在投资中的应用。

答案：资本资产定价模型（CAPM）是一种用于评估资产预期收益率的模型，它基于以下基本原理：任何资产的预期收益率都由两部分组成，一部分是无风险收益率，另一部分是风险溢价。风险溢价与资产的风险系数β成正比，与市场风险溢价成正比。CAPM模型可以用来评估资产的预期收益率，以及确定资产是否被正确定价。

2.解释套利定价理论（APT）的核心思想，并说明其在投资决策中的作用。

答案：套利定价理论（APT）是一种基于市场均衡理论的资产定价模型。其核心思想是，如果市场不是完全有效，那么投资者可以通过构建无风险套利组合来获得无风险收益。APT认为，所有资产的预期收益率都可以由市场风险溢价解释，而不需要特定的风险系数。APT在投资决策中的作用是帮助投资者识别市场中的套利机会，并据此调整投资组合。

3.简述Black-Scholes模型的基本假设，并说明其对期权定价的影响。

答案：Black-Scholes模型是一种用于定价欧式期权的数学模型。其基本假设包括：市场是有效的，无风险利率是恒定的，股票价格遵循几何布朗运动，期权是欧式的，没有股息支付等。这些假设简化了期权定价的复杂性，使得模型可以应用于实际市场。Black-Scholes模型对期权定价的影响是，它提供了一个基于数学模型的定价方法，为投资者提供了评估期权价值的参考。

4.解释净现值（NPV）和内部收益率（IRR）在投资项目评估中的区别和联系。

答案：净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是两种常用的投资项目评估方法。NPV是指项目现金流入和现金流出的现值之差，它考虑了货币的时间价值。IRR是指使项目净现值为零的折现率，它反映了项目的实际回报率。两者的区别在于，NPV是一个绝对值，它表示项目的总收益；而IRR是一个相对值，它表示项目的回报率。两者的联系在于，NPV和IRR都是基于现金流量的评估方法，它们可以用来判断项目是否值得投资。

五、论述题

题目：论述在定价理论中，风险与收益之间的关系，并分析如何平衡风险与收益以实现投资目标。

答案：在定价理论中，风险与收益之间的关系是密不可分的。一般来说，风险与收益成正比，即风险越高，潜在的收益也越高；反之，风险越低，潜在的收益也相对较低。这种关系可以从以下几个方面进行分析：

1.风险与收益的数学关系：在资本资产定价模型（CAPM）中，风险系数β反映了资产相对于市场风险的敏感度。风险系数越高，资产的预期收益率也越高，因为投资者需要更高的收益来补偿承担更高的风险。

2.风险分散与收益：通过投资组合的多样化，可以降低非系统风险（特定风险），因为不同资产的价格波动通常是不相关的。这种风险分散可以增加组合的稳定性，同时保持较高的预期收益。

3.风险管理与收益：通过风险管理策略，如设置止损点、使用衍生品进行对冲等，投资者可以在控制风险的同时追求收益。有效的风险管理可以帮助投资者在市场波动中保持投资组合的价值。

4.风险偏好与收益：不同投资者的风险偏好不同，他们愿意承担的风险程度也不同。风险偏好较低的投资者可能会选择低风险、低收益的投资，而风险偏好较高的投资者则可能追求高风险、高收益的投资。

为了平衡风险与收益以实现投资目标，以下是一些策略：

-明确投资目标和风险承受能力：投资者应该根据自己的财务状况、投资目标和风险偏好来设定合理的投资策略。

-资产配置：通过合理配置不同类型的资产，如股票、债券、现金等，可以平衡风险与收益。

-定期审查和调整：市场条件和个人情况的变化可能需要调整投资组合，以保持风险与收益的平衡。

-风险管理工具：使用衍生品、期权等风险管理工具可以帮助投资者在保持收益的同时控制风险。

试卷答案如下：

一、单项选择题（每题1分，共20分）

1.A.2

解析思路：根据资本资产定价模型，风险系数β=风险收益/市场风险溢价=2%，市场风险溢价=2%，故风险系数β=2%。

2.A.系统风险

解析思路：资本资产定价模型（CAPM）中的风险系数β反映了资产的系统风险，即与市场整体波动相关的风险。

3.D.以上都是

解析思路：套利定价理论（APT）认为，任何资产的预期收益率都可以通过投资于无风险资产和风险资产组合来获得。

4.D.以上都是

解析思路：套利定价理论要求资本市场完全竞争，投资者能够自由借贷资金，且无风险资产收益率为正。

5.D.股票的收益率

解析思路：Black-Scholes模型中的变量包括执行价格、到期时间、股票波动率和无风险利率，不包括股票的收益率。

6.A.折现现金流法

解析思路：折现现金流法（DCF）是一种通过计算现金流的现值来确定资产价值的方法。

7.A.NPV大于0

解析思路：净现值（NPV）大于0表示项目的现金流入现值大于现金流出现值，项目可行。

8.B.累计收益法

解析思路：累计收益法不是计算内部收益率（IRR）的方法，IRR通常通过迭代计算得到。

9.C.无风险资产与多种风险资产组合

解析思路：完全分散化组合是指通过投资于多种风险资产来消除非系统风险，无风险资产与多种风险资产组合可以实现完全分散化。

10.B.E(Rp)和E(Rf)

解析思路：资本资产定价模型中，E(Rp)表示资产的预期收益率，E(Rf)表示无风险收益率。

二、多项选择题（每题3分，共15分）

1.ABCD

解析思路：债券价格受票面利率、到期时间、市场利率和债券风险等因素影响。

2.ABC

解析思路：资本资产定价模型中，资产的预期收益率受无风险收益率、风险系数和市场风险溢价的影响。

3.ABCD

解析思路：净现值法、内部收益率法、投资回报率法和盈亏平衡点法都是评估投资项目的方法。

4.ABCD

解析思路：期权的价值受执行价格、到期时间、股票波动率和无风险利率等因素影响。

5.ABCD

解析思路：套利定价理论要求资本市场完全竞争，投资者能够自由借贷资金，无风险资产收益率为正。

三、判断题（每题2分，共