2025年国防军工行业春季军工订单落地促发大反转军用AI／机器人拓展大空间

军工订单落地促发大反转，军用AI/机器人拓展大空间2025年国防军工行业春季投资策略主要内容双重逻辑驱动2025年军工大行情订单弹性主线：导弹/水下主题催化主线：军工AI/机器人军民融合主线：商业航天/低空经济价值投资主线：飞机/发动机重点标的估值表34◼

军队建设周期中，机械化+信息化仍在持续提升，提质增量仍为当前核心需求。资料来源：iFinD、人民网、论文《马赛克战对指挥与通信领域的启示分析》研究信息支援部队成立军费增速维持稳定百年建军目标（至年）国防军队现代化建设（年-美“马赛克战”

多域平台融合作战示意图年）高主力作战武器的质量和数量，即“提质增量”

仍然是当前核心需求，并且贯穿十四五与十五五前期，助力2027年百年强军目标如期实现。◼

2025年政府工作报告明确提出“抓好军队建设“十四五”规划收官”，习主席在解放军和武警部队代表团发表重要讲话，发出如期完成我军建设“十四五”规划目标任务动员令

。2025年作为“十四五”与“十五五”承上启下之年，高端战力有望开启新一轮增长周期，新质战力将成为军工新增长引擎。图：军工装备建设规划趋势图机械化+信息化，提质增量仍为核心 智能化+无人化，军队改革做好准备10%8%6%4%2%0%20,00015,00010,0005,0000国防预算（亿元，左轴）国防预算增长率1.1.1

订单逻辑之需求确定：我国仍处于最新一轮的军队建设周期年基本实现国防和军队现代化年实现建军百年奋斗目标世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队换装建设持续进行中我国仍处于最新一轮的军队建设周期，贯穿十四五与十五五规划。党的二十大报告提出“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”，因此我们预计本轮换装周期会持续进行，贯穿十四五与十五五规划。图：国防和军队现代化新”三步走”战略十四五规划 十五五规划 未来根据《从装备发展看解放军建军90周年》，解放军换装具有明显的周期性且分为四个阶段：1950-1962年，以引进苏联为主+仿制为辅；1962-1978年，以仿制研究为主+自主研发为辅；1979-1990年，以自主研制为主+引俄装备为辅；二十世纪末以来，以自主研发为主+借鉴美国为辅，而目前我国正处于第四次换装大周期的冲刺期。图：我国武器装备和国防科技发展阶段资料来源：论文《从装备发展看解放军建军90周年》、解放军报、研究6◼

实战化训练频次提升，带动弹药消耗增加实弹演习频次提升：近年来我国实弹演习次数逐年提升。根据新华社等官媒新闻统计，由2024年上半年我国实战化训练已达28次，接近去年全年实弹演习总频次；单次演习消耗增加：实战化训练中弹药消耗量根据解放军报，2018

年

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长170%/290%/140%图：东部战区陆军炮兵旅加强实战化训练后弹药消耗成倍增加2.43.92.7012345枪弹炮弹导弹20182017162533283530252015105020212024H12022 2023实弹演习次数图：我国每年实弹类演习次数逐年增长（单位：次）图：俄乌战场弹药、炮弹消耗量巨大全球局部冲突加剧，战场弹药消耗量巨大导弹、远程火箭弹等弹药消耗量巨大：俄乌战场纵深大，战线长度以百公里计，远程消耗类武器具备重要战术应用，炮兵成为主要军事打击力量。战场弹药消耗速度远大于生产速度：根据新华网报道，俄乌战争中乌军每天消耗多达1万发各种口径炮弹，美国及北约相关军援产能严重不足。图：导弹战略意义显著资料来源：中国军网、新华网、环球网、解放军报、澎湃新闻、研究

注：图中数据为2018年相对于2017年训练弹药消耗量倍数71.1.3

订单逻辑之需求确定：军贸将成为市场拓展新动能，将提高军工市场空间需求端：世界部分地区矛盾愈发尖锐，武装冲突风险大幅增加，刺激全球军费投入增加根据环球时报，欧盟委员会主席冯德莱恩宣布，欧盟将实施“重新武装欧洲”计划，包含以下措施：允许成员国在不触发过度赤字程序的情况下大幅增加国防开支；提供一项新“工具”，向成员国提供1500亿欧元贷款用于国防投资；利用现有欧盟预算“将更多资金用于国防相关投资”等。供给端，新型号国产新型号契合高端装备军贸新需求“十四五”阶段我国军工产业迎来几十年科研成果大丰收时期，多种武器装备型号实现新突破，如FC-31战机、翼龙、彩虹系列察打一体无人机、“火龙”系列火箭弹等，为外贸市场的腾飞奠定基础；“一带一路”沿线部分国家军购占比较高，军贸市场空间巨大，随着我国国际影响力不断提升，与“一带一路”沿线国家关系改善，与相关国家的军贸合作有望持续增加。资料来源：新华社、中华青年网、研究图：“一带一路”沿线部分国家军购占比较高，军贸市场空间巨大64%9%7%4%4%3%2%2%2%2%1%1%其他科威特沙特阿拉伯以色列卡塔尔 埃及阿尔及利亚土耳其巴基斯坦 阿联酋哈萨克斯坦

土耳其81.1.4

订单逻辑之需求确定：兑现节奏加快，订单现状梳理资料来源：各公司公告、研究公告时间证券代码公司合同金额（万元）产品2025-02-06002625.SZ光启技术78,011.71超材料产品批产合同2025-01-18688282.SH*ST导航17,579.39某型惯导装置2025-01-18688582.SH芯动联科27,000.00陀螺仪2025-01-10688543.SH国科军工全资子公司先锋公司与九江国科73,873.40两型主用弹药等弹药产品2025-01-09002214.SZ大立科技7,100.00某型光电系统研制项目2024-12-26300699.SZ光威复材366,361.67A、B、C、D、E五个型号碳纤维及碳纤维织物2024-11-04300777.SZ中简科技42,364.80碳纤维、碳纤维织物2024-10-29002413.SZ雷科防务全资子公司北京理工雷科电子信息技术有限公司19,600.00雷达系统相关产品2024-08-07002414.SZ高德红外及全资子公司汉丹机电19,905.92某型号完整装备系统总体等产品2024-08-06300900.SZ广联航空全资子公司广联航空（自贡）有限公司5,578.00一批大型固定翼无人机复合材料机翼部段2024-07-05688281.SH华秦科技13,233.77批产项目销售2024-06-21688282.SH*ST导航10,446.41某型惯导装置2024-06-20300900.SZ广联航空10,500.00C929宽体客机项目研制复材工装框架◼

2024年底至今多家军工行业上市公司公告大额合同或大额关联交易，行业公司“点状订单”正向领域“线状订单”

突破，预期很快迎来全领域“面状订单”爆发。表：军工板块近期合同订单汇总91.1.5

订单逻辑之困境反转：随着订单逐渐落地，预计一季报将会显著改善资料来源：iFinD、研究图：2022Q3-2024Q3产业链上下游营业收入（单位：亿元）图：近两年各季度下游总装主机厂单位合同负债数据汇总（单位：亿元）从财务数据看，回顾分析2024年前三季度营收数据，各环节生产节奏有序恢复。24Q1：营收环比出现明显下滑。主要系23年订单传导延迟，导致当季度营收环比下滑。24Q2：营收环比改善。产业链部分环节厂商产品陆续交付，带动收入回升。24Q3：主机订单未及时落地，且装备验收更为严格，影响当期营收确认。24Q4：各版块存在较大分化，部分板块有所恢复。25Q1：

25年春季军工订单或排产逐渐恢复，预期一季度或上半年上市公司营收业绩将得到较大恢复。0200400600800100012002022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3结构件/分系统 原材料/元器件 总装14001450150015501600165017002022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q31.2

主题逻辑之需求确定：着力发展新质战斗力，开启“智能化+无人化”建设2028年起，为适应新时期战争模式变化，预期军队编制和军队列装也会发生相应变化，军队建设进入智能化和无人化周期习近平总书记在党的十九大报告中就指出，“加快军事智能化发展，提高基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力”。2024年4月，我国信息支援部队成立，系全新打造的战略型兵种，用于统筹网络信息体系建设，由中央军委直接领导指挥，信息化、智能资料来源：人民网、国防部官网、新华网、iFinD、研究化建设契合2035年现代化部队建设目标。2024年12月，习近平总书记在视察信息支援部队时强调：努力建设一支强大的现代化信息支援部队，推动我军网络信息体系建设跨越发展。◼

2025年政府工作报告明确提出要深入推进练兵备战，加快发展

新质战斗力，抓好军队建设“十四五”规划收官，加紧实施国防发展重大工程，加快推进网络信息体系建设。图：军工装备建设规划趋势图信息支援部队成立军费增速维持稳定百年建军目标（至年）美“马赛克战”

多域平台融合作战示意图国防军队现代化建设（年- 年）机械化+信息化，提质增量仍为核心

智能化+无人化，军队改革做好准备10%8%6%4%2%0%20,00015,00010,0005,0000国防预算（亿元，左轴）国防预算增长率111.2.1

主题逻辑之需求确定：

2025年起军用AI/机器人主题行情催化不断资料来源：研究智能化/无人化建设◼

低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，军工投资空间和弹性进一步打开，

逻辑也将发生新的变化。图：军工装备智能化/无人化建设四大方向121.2.2

主题逻辑之需求确定：全球军事强国加速智能化武器布局资料来源：中国政府网、解放军报、中国国防报、央视新闻、研究国家 相关政策或规划 主要内容中国二十大报告研究掌握信息化智能化战争特点规律，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术。打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。优化联合作战指挥体系，推进侦察预警、联合打击、战场支撑、综合保障体系和能力建设。美国《国家人工智能研究和发展战略计划》、《人工智能与国家安全》等按照美军规划，到2035年前要初步建成智能化作战体系；至2050年前智能化作战体系发展到高级阶段，作战平台、信息系统、指挥控制将全面智能化甚至无人化，作战空间进一步向生物空间、纳米空间及智能空间拓展，实现“机器人战争”。《2030年前国家人工智能发展战略》、年前未来军用机器人技术装备研发专项纲要》、《未来俄军用机器人应用构想》等俄罗斯 《2018-2025年国家武器发展纲要》、《2025

明确将无人作战系统研发和机器人部队组建作为构建智能化军队的重点领域。日本《人工智能战略》旨在引领人工智能技术研发和产业发展。英国《英国陆军机器人与自主系统方案》加强机器人与自主系统建设，2030年建成机器人与自主系统合成旅，2035年实现机器人与自主系统从师到班排的全覆盖。澳大利亚《打好人工智能战争：未来智能化战争之作战构想》探讨如何将人工智能应用到陆、海、空作战领域。以色列-2025年1月，以色列国防部设立人工智能和自主系统管理局，汇集科技部门、学术界、国防工业等领域专家，目标是实现“史无前例的军事技术突破”，维持地区军事优势。韩国-国防部组建“国防人工智能中心”和“国防综合数据中心”，统筹新兴技术军事运用，并计划2028年前组建约90个人工智能作战试点分队，2032年前建成16个配备AI模拟设备的训练场。◼

近年来，全球主要军事国家高度重视研发智能化武器装备、发展新质战斗力，出台各项政策与规划，加速军事智能化战略布局。表：主要国家军事智能化相关文件及内容◼

军机价格为成本加成，按照总成本给予一定利润率（通常为5%）进行采购改革前：产业链各级成本累加，主机厂负责加成汇总后报给下游客户，协商后在最终成本上给予一定利润率，确定最终采购价。改革后：主机厂和最终客户协商成本，然后向产业链各环节分解传导。新的价格体系中，主机厂产业链地位得到进一步加强，对于产业链大部分环节具有定价权，既可保障自己的盈利空间，也可引导产业链价值分配。新的价格体系确定后，行业规范化加强，有利于整个行业稳健持续健康发展图：定价机制改革前后对比图：激励约束定价下的企业利润随定价成本变化图：军品定价机制改革促进行业创新发展资料来源：《军品价格管理办法》

、《装备购置目标价格论证、过程成本监控和激励约束定价工作指南(试行)》、《装备采购条例》、研究主要内容双重逻辑驱动2025年军工大行情订单弹性主线：导弹/水下主题催化主线：军工AI/机器人军民融合主线：商业航天/低空经济价值投资主线：飞机/发动机重点标的估值表14152.1.1

弹性主线之导弹：技术水平代表国防现代化程度◼

导弹（guided

missile）是指依靠自身动力装置推进，由制导系统导引、控制其飞行弹道，将战斗部导向并摧毁目标的精确制导武器。行业内通常采用制导方式或发射-目标位置来进行区分按制导方式较为典型的红外制导和雷达制导导弹；按发射-目标位置来区分的空对空、空对地导弹；导弹从发射至击中目标的飞行过程分为初始段-中段和末段，各类制导方式通常以导弹末段的制导方式为准。资料来源：《几种精确制导技术简述》、维基百科、研究图：制导方式及发射-目标位置为导弹主流分类方法图：美国战斧式巡航导弹图：各类精确制导方式的优劣对比162.1.2

弹性主线之导弹：导引头价值量占比最高资料来源：央视网、《防空导弹成本与防空导弹武器装备建设》、研究导弹包括导引头、战斗部、动力装置、弹体结构4个组成部件。导引头是导弹的核心部件，占据整弹价值量的绝大多数份额。导引头是截获、跟踪辐射源的核心部件；战斗部是导弹毁伤目标的最终毁伤单元；动力装置是为导弹飞行提供推力的整套装置；弹体结构用于构成导弹外形、连接和安装弹上各分系统且能承受各种载荷的整体结构。据2006年发表的学术期刊论文《防空导弹成本与防空导弹武器装备建设》，无论何类导弹，弹上控制制导系统都占成本较大比重，一般为40-60%，对精度要求极高的如防空导弹和巡航导弹，占比甚至达到70%。图：导弹由4部分组成，导引头系统是核心部件 图：参加国庆70周年阅兵的长剑100巡航导弹172.1.2

弹性主线之导弹：核心材料随装备升级放量◼

特种材料如石英材料凭借其耐高温、高透波性等特点，在航空航天等板块应用广泛。伴随精确制导武器飞行速度提升，高超声速等新品带动石英材料需求量进一步增加。资料来源：论文《石英玻璃纤维的性能和用途》、中国航空新闻网、中国粉体网、菲利华官网、研究图：军用石英纤维流程工艺图图：高超音速导弹“匕首”图：石英纤维在航空航天应用广泛图：高超音速导弹

“锆石”图：军用石英纤维产品示意图182.1.3

弹性主线之导弹：参考美国，预算总量及比重双增长，彰显精确制导打击核心地位◼

从预算分配上看，2021-2023年美国在制导类武器的预算比例持续增长，彰显现代战争中精确制导打击核心地位。1）总量：制导武器预算由导弹防御与导弹弹药两部分构成，根据美国国防部公开数据测算，2024年美国相关装备总预算金额为433亿美元，2018-2024年美国制导武器总预算金额CAGR为4.79%；2）占比：根据美国国防部公开数据测算，2018-2024年美国制导武器预算占其总国防预算平均比例为4.92%，其中聚焦近三年情况，2021-2023年美国制导武器预算占比进一步提升，比例由2021年的4.43%增长至2023年的5.33%，彰显制导武器战略打击核心地位。02040608010020212018 2019 2020制导多管火箭系统（GMLRS）先进精确杀伤武器系统地狱火导弹联合空对地防区外导弹（JASSM）战斧导弹（Tomahawk）精准打击导弹（PrSM）联合空对地导弹（JAGM）2022 2023 2024联合直接攻击弹药小直径炸弹Ⅰ（含备件）陆军战术导弹系统远程反舰导弹（LRASM）标准-6导弹（SM-6）先进中程空对空导弹（AMRAAM）爱国者导弹增强型拦截器资料来源：美国国防部、研究图：21-23年美国制导武器预算申请高增 图：美国近年来重点制导武器弹药采购预算整体上行放量（单位：亿美元）30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%0801602403204002018201920202021202220232024导弹防御系统预算合计（亿美元）导弹弹药预算合计（亿美元）导弹防御系统预算变化率导弹弹药预算变化率4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%20182019202020212022

20232024E制导武器预算占比 近年来平均占比图：近年美国制导武器预算占比维持在5%左右192.1.4

弹性主线之导弹：高频实战化训练演习驱动消耗类整弹放量◼

当前弹类武器主要用于日常军事实弹演习，以保证部队战力及武器性能。根据中国军网、环球网、新华网等公开信息整理，我国近三年实弹军演次数逐年增长，高频实战化训练演习驱动消耗类整弹放量。图：东部战区陆军炮兵旅加强实战化训练后弹药消耗成倍增长资料来源：中国军网、新华网、环球网、解放军报、研究

注：图中数据为2018年相对于2017年训练弹药消耗量倍数图：近三年我国实弹类演习次数逐年增长

（单位：次）16253328051015202530352021202220232024H1实弹演习次数2.43.92.700.511.522.533.544.5枪弹炮弹导弹2018 20175126102345672009201520172019图：历次阅兵亮相地对空导弹装备型号总数（单位：个）202.1.5

弹性主线之导弹：看好导弹产业链弹性资料来源：相关公司公告、研究◼

在现代战争时代，导弹的重要性日益凸显，其威慑与实战战略意义显著。导弹产业链带动相关核心材料、芯片元器件/组件、单机/模块等需求加速释放，随着下游装备放量，未来市场有望持续扩大。图：导弹产业链导弹材料及元器件212.2.1

弹性主线之水下：装备升级推动模式变革，水下攻防体系拉开序幕水下攻防体系跨域整合武器平台，需多要素保障作战功能齐全。水下攻防流程共分为识别跟踪、指挥打击/拒止、持续保障作战三步，

整体体系需具备六方面能力。水下攻防体系需包含多类水下装备，总体可分为机动装备、固定装备和基础设施三部分。资料来源：《水下攻防对抗体系及其未来发展》、研究表：水下攻防体系需具备六方面能力图：水下攻防对抗体系的装备组成功能 详细要求侦察预警能力能够综合运用各种固定和机动侦察预警手段，发现、跟踪、识别和报知水下威胁目标，及时准确地提供水下目标情报信息指挥控制能力需建成多手段并用、节点联接紧密、信息传输快捷、辅助决策高效、覆盖范围广泛的指挥网络与控制系统隐蔽突防和打击能力通过提高水下平台的综合隐身性能，使先进水下兵器能够对敌方的航母编队、港口基地等重要目标构成有效威胁水下防御作战能力 运用多种反潜、反水雷、反水下特种作战手段及时可靠地消除水下威胁水下信息作战能力对敌方的潜艇和水中兵器实施信息对抗，干扰、欺骗、压制、摧毁敌方的水下警戒系统和水下网络信息系统综合保障能力实现对全球重要海域的全时环境测量监测，导航定位精度和水下目标特性数据满足水下长时间航行和武器使用要求，具备深远海援潜救生能力图：水下攻防体系跨域整合多个武器平台222.2.2

弹性主线之水下：水下装备三大板块，攻防两端军事意义显著资料来源：《水下攻防对抗体系及其未来发展》、《国外水下无人装备研究现状及发展趋势》、《大型无人潜航器的发展与军事用途》、研究类别 定义与典型装备水下无人装备水下无人装备是一类可辅助或替代人类在复杂、高危的水下特殊环境中进行无人作业的新型装备，在科研考察、民用作业、军事探测与攻防等方面有较为广泛的应用。无人水下潜航器（UUV）：具有效费比高、隐身性能好、作战用途广和智能程度高等优势，是未来智能化战争中重要的新质作战装备。无人水下预置系统：包括水下预置武器和水下预置基础设施，搭载载荷丰富多样，具有潜伏时间长、广域分布、隐蔽性好及响应快速等优点，已成为未来水下攻防对抗体系的重要组成部分。水下有人装备水下监听系统有人水下装备主要包括潜艇及载人深海潜水器（HOV）。潜艇主要分为核动力潜艇和常规动力潜艇，其中，核动力潜艇又分为攻击型核动力潜艇和巡航导弹核潜艇。水下监听系统利用声呐学原理，通过收集得到的水声情况，实时跟踪、监视过往船只，是水下作战体系的“守门员”。图：军用UUV的九大使命任务图：水下预置装备应用概念图图：国外典型UUV机动装备与监听系统分别对应攻防两端，是攻防体系中的“矛”与“盾”，目前已成为各国水下装备的重要发展板块。水下无人装备：超大型潜航器察打一体，智能化海战时代来临美海军十分重视无人潜航器的研发与应用，大型无人潜航器是美海军当前重点发展型号。UUV开始向集群化方向发展。表：水下装备分类232.2.3

弹性主线之水下：水下装备三大板块，攻防两端军事意义显著资料来源：《美军30年造舰计划》、《深海潜水器发展现状与关键技术》、兵工科技、研究图：世界主要深潜HOV水下有人装备：潜航器补齐进攻端火力，深潜器拓展体系纵深根据“战斗兵力2045”，美军对攻击型潜航器需求数量极为迫切。我国载人潜航器起步较晚，在国家重大专项支持下大力发展。水下监听系统：机动固基协同作战，海陆空天立体防御网络攻防体系的“守门员”，位于体系边界搜集声学信息，实时监控过往船只。目前美国体系技术最为成熟，多节点机动补全以及多元数据融合是水下监听网络的必然发展趋势。财年2024202520262027202820292030203120322033203420352036攻击型核潜艇2222221121212巡航导弹核潜艇11111111111财年2037203820392040204120422043204420452046204720482049攻击型核潜艇2222212222122型号 20242025202620272028总计支出/百数量/支出/百数量/支出/百 数量/支出/百数量/支出/百数量/价格/百 数量/艘万美元艘万美元艘万美元 艘万美元艘万美元艘万美元弗吉尼亚级攻击型核潜艇103462996428670280902755324462310哥伦比亚级战略核潜艇/巡航导弹核潜艇表：美军30年造舰计划

（单位：艘）图：美国建立的“鱼钩”水下监听防线242.2.4

弹性主线之水下：多板块协作分工，各环节有序推进-上游原材料资料来源：《钛在海军潜艇上的应用与展望》、《浅析钛及钛合金在海洋装备上的应用》、研究产品类型表：国内外海洋装备主要部件用常见钛材用途 常用牌号深潜器载人球舱 Ti-6Al-4VELI、Ti-6Al-4V（对应国内牌号TC4、TC4ELI）板材潜艇耐压壳体IIT-3B钛合金(对应国内牌号TA17)、TA17、TC4、TC4ELI、TC11、纯钛等板材海水管路系统 纯钛等 管材泵、阀 纯钛、ZTC4、ZTA5、ZTi60 铸件螺旋桨 ZTC4

铸件声呐导流罩、透声罩Ti70、ITT-3B

板材框架结构TA2、TA5、TC4板材、型材气瓶、耐压罐体Bti341、TC4、TC4ELI、Ti62A棒材、板材冷却器/管/水套、冷凝器等TA2、TA16、Ti75、Ti31管材紧固件、弹簧、销TC、TCELI

、TC、TB、TB（Ti）棒材、丝材图：国内水下装备产业链分布图图：几种深潜艇耐压壳体材料的性能我国水下装备产业链主要分为上游原材料加工、中游系统配套、下游总装三环节。上游：钛合金在海洋工程应用渗透率提升，市场潜力巨大。钛及钛合金因良好特性，被广泛用于水下潜艇、深潜器等领域。国内市场潜力巨大：根据《金属加工》及《特钢技术》等，国外船舶用钛量约为13%，我国船舶用钛量占总质量的比例还不足1%，前景向好。25◼

中游：分系统是水下装备产业链中的重要一环，基于下游需求以及生产需要，我国水下系统配套主要分为动力、水声通信、电子以及武器装备四类，行业技术壁垒较高，相关产品在机动装备以及固定设施中应用极为广泛。资料来源：各公司及科研院所官网、研究水声通信装备是水下机动装备的核心系统之一，我国研制水声通信技术的科研院所及上市公司主要包括中科院声学所、中国海防等。根据《美国核潜艇装备关键技术发展研究》，未来潜艇推进方式仍将以泵喷推进为主，并逐步发展全电力推进形式。我国主要单位为中国动力等。表：分系统相关科研院所及上市公司分系统 科研院所/上市公司 介绍动力系统 中国动力水声通信系统中国科学院声学研究所公司在燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力、综合电力、化学动力、热气机动力及机电配套业务领域均为我国海军主要供应商，为航母、潜艇、驱逐舰、护卫舰、军辅船提供动力及机电装备从事声学和信息处理技术研究的综合性研究所中国海防 海声科技：水声信息侦测和处理系统等；辽海装备：水下信息探测装备等；中原电子：水声导航等电子系统中国海防杰瑞电子专业从事控制类电子器件、设备及系统研发、生产、销售和系统集成的高新技术企业，拥有运动控制、电源、机电工程、智慧城市、LED、电子设备及水下业务六大产业方向扬州船用电子仪器研究院（723所） 从事电子系统工程研制的国家重点科研事业单位武器装备系统中国船舶第八研究院（724所） 主要从事国防装备领域电子信息系统大型装备研制的国防重点研究所中国海防 中原电子：水声对抗装备等；杰瑞电子：水下攻防信息系统等中国舰船研究院（7院）从事舰船全武器系统顶层研究与设计、海军综合电子信息系统总体设计与系统集成、重大武器装备研制及工程总（主）承包、大型试验试验方法研究和组织实施、现役装备现代化改造、装备技术保障与服务、预先研究和基础研究26资料来源：《大深度无人潜航器研究现状及发展趋势》、各公司及科研院所官网、政府网、研究图：国内大深度AUV/ARV主要技术指标◼

无人水下装备：根据《大深度无人潜航器研究现状及发展趋势》，我国UUV主要研制单位为中科院沈自所、哈尔滨工程大学、上海海洋大学、上海交通大学、青岛海洋科学与技术试点国家实验室。◼

有人水下装备：我国有人水下装备总体单位主要为中国船舶、中国重工和中船防务三大上市公司以及701、708、719三所。表：总装主要上市公司表：中船三大总体所院所 介绍中船701所 中国舰船研究设计中心，同时承担水面、水下舰船总体研究设计的核心科研单位中船708所 中国船舶及海洋工程设计研究院，舰船、海洋工程等总体所中船719所 武汉第二船舶设计研究所，是承担我国海军重点装备研制任务的总体所上市公司 产业 业务 主体 业务内容中国船舶船舶海工装备产业造船业务江南造船 军用舰船、东方红3号、科考船、极地破冰船等外高桥造船大型邮轮等广船国际军辅船中船澄西散货船、支线箱船、MR油船三大主流船型及自卸船、沥青船、化学品船、重吊多用途船、木屑船等特种船中船澄西船舶改装广船国际集装箱船、液货船、起重船、滚装船、半潜船、豪华邮轮、特种舰船等各类船舶修船业务海洋工程外高桥造船FPSO、半潜式、自升式（JU2000E、CJ46、CJ50）钻井平台、海工辅助船等海洋科技 机电应用产业 设备中船澄西风塔、LNG罐箱、浮船坞、舟桥、自航浮吊以及脱硫塔、焚烧炉、环保除锈设备、压力容器、石油管道、油气模块等广船国际环保、钢结构、电梯、切割机床、大型矿山机械、软件开发等上市公司主体业务内容大连造船军工：山东舰、辽宁舰、导航潜艇等；民用船舶、海洋工程等中国重工 武昌造船防务、船海、应用装备三大产业北海造船 超大型运输船上市公司 主体 业务内容中船防务 文冲船厂、黄船海工、文船重工 军用舰船生产和保障基地以及深海勘察船等民船主要内容双重逻辑驱动2025年军工大行情订单弹性主线：导弹/水下主题催化主线：军工AI/机器人军民融合主线：商业航天/低空经济价值投资主线：飞机/发动机重点标的估值表27283.1.1

主题催化主线之军用AI：

AI重构战场规则，开启智能作战新时代全球军事变革正加速向智能化迈进，人工智能（AI）成为重构战场规则的核心变量，“制智权”将成为未来战争的核心制权，无人装备与AI驱动的决策系统已展现颠覆性潜力。根据《国防颠覆性技术推动军事智能化发展》，

人工智能技术是基础性使能技术，

推动智能无人装备占比不断提升，

智力将超越火力、兵力、信息力等成为决定战争胜负的最关键因素，

人机协同

作战、无人集群作战将成为主要作战样式，开启智能作战新时代。人工智能军事化的应用场景：

辅助作战与决策：处理数据、模拟训练、威胁识别与监控、网络安全、目标识别与辅助战略决策

自主作战行动：自主作战（人控制或监督下）、多余控制与集群战、信息战与认知战

实战应用：俄乌战场中，俄罗斯及乌克兰两国分别使用“自动控制系统”（ACS）和“德尔塔系统”（Delta）分析处理从战场上收集的海量作战数据，并将其转化为有价值的情报。1）“自动控制系统”（ACS）：通过智能算法自主分析处理从战场上获得的原始数据，以从中挖掘出关键军事情报，从而缩短俄军指挥官的决策循环周期，帮助制定方案，如自主对攻击目标进行优先排序或确定打击敌方目标所需要的军事装备2）

“德尔塔系统”：除处理原始作战数据外，该系统可以从笔记本电脑登录使用，并安装“态势感知”智能软件，结合来自无人机、卫星的图像构建交互式地图，以追踪敌人。根据战场态势感知变化，乌军指挥员能根据重要军事情报确定最佳伏击地点、最优进攻路线、己方和敌方部队的所在位置，从而精准指挥和协调控制前线作战部队资料来源：靖安科技公司公众号、论文《“荨麻”系统在俄乌冲突中的应用及启示》、论文《乌克兰危机中网络空间对抗的影响及启示》、研究图：俄军无人机拍摄画面图：2020年8月份，在DARPA举办的AI与人类驾驶战斗机的虚拟大战中，AI取得了胜利293.1.2

主题催化主线之军用AI：预计2034年全球人工智能在军事领域的应用规模将达3580亿美元根据Global

Market

Insights

，

全球人工智能在军事领域的应用规模约1040亿美元，预计2024年至2034年的CAGR增长为13%。产品形式：可分为硬件、软件和服务。其中预计预计软件部分在预测期间复合增速超14%；应用功能：信息处理功能占比最高，2024年市场达到约22亿美元；主要参与者：Avathon、Shield

AI、Raytheon和BAESystems。10403580400035003000250020001500100050002024 2034E全球军事和国防领域的人工智能和分析市场规模（单位：亿美元）13.16%资料来源：Global

Market

Insights（全球市场观察

）、研究图：2024-2034年全球人工智能在军事领域的应用规模复合增速约13%图：预计软件部分在预测期间复合增速将超过14%图：2024年信息处理功能占比约21.4%图：Avathon、Shield

AI,Raytheon和BAESystems是行业主要参与者303.1.3

主题催化主线之军用AI：海外映射Palantir-美股军工+AI核心标的图：Palantir公司各阶段发展历史资料来源：Palantir官网、研究◼

阶段一：政府定制化服务期（2003-2008）聚焦国防与情报领域，深度绑定美国政府及情报机构定制化项目，验证Gotham平台的反恐分析能力阶段二：军商并行但政府主导期（2008-2015）政府端延续“成本加成”类合同（如美军IED项目）商业端将军用技术降维运用在能源/金融等领域，但产品形态与市场需求错配阶段三：产品标准化与商业突围期（2016-2020）2016年发布Foundry商用平台，支持混合云部署（允许数据留在客户本地），并引入低代码工具降低使用门槛，商业客户覆盖金融（瑞信）、制造（空客）、医疗（默克制药）等领域从项目制转向“订阅费+数据量附加费”阶段四：AI驱动的军商协同期（2021-至今）以军事AI基础设施为底座，向商业客户输出“降级版”能力（例如供应链预测等）通过政府合同覆盖AI研发成本，降低商业客户价格313.1.4

主题催化主线之军用AI：海外映射Palantir-四大平台齐发力，盈利拐点已现Palantir主要有Gotham、Foundry、Apollo与AIP四类产品Gotham：军事级情报分析平台，整合卫星图像、传感器数据等多源信息，提供实时战场态势感知与威胁预测。典型案例包括美军定位本·拉登、北约情报共享及俄乌战争目标识别Foundry：企业级数据整合平台，通过"本体论"（Ontology）实现跨部门数据语义对齐，典型应用于空客供应链优化、辉瑞临床试验管理等场景Apollo：AI基础设施层，技术底座型产品AIP：生成式AI决策平台，集成GPT-4等大模型的军事级AI系统，支持自然语言交互的战场决策（如俄乌战争目标识别）、联邦快递智能路径规划等跨领域应用公司

2024

年营收达

28.66

亿美元（

yoy+30%

）

，

归母净利润达

4.68

亿美元（yoy+120.27%），其中政府和AIP业务是主要驱动力。公司盈利模式持续改善，毛利率从2018年的72.27%增至2024年的80.25%，净利率从亏损增至19.18%表：Panlantir主要产品介绍资料来源：Palantir官网、研究产品 核心作用 典型应用场景amGoth

军事级情报分析平台，通过关联性网络追踪复杂威胁美军识别简易爆炸装置（IED）、NSA反恐网络分析、北约情报共享dry分散数据源并生成决策洞察Foun

企业数据操作系统，整合

空客飞机维护优化、辉瑞临床试验数据管理、瑞银反洗钱分析Apoll

云原生“操作系统”，自法美军全球基地系统同步、BP油气田o 动化部署和更新各平台算

实时监控、医疗机构跨区域疫情预测AIP生成式AI驱动决策平台，

俄乌战争目标识别、联邦快递路径规自然语言调用军事级模型 划、AI生成药物化合物54.78%45.22%政府业务—主要为Gotham(%)商业业务—主要为Foundry与AIP(%)图：2024年各业务板块营收占比50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%35302520151050营业收入（亿美元）YoY150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%-15-10-50510201820192020202120222023

2024归母净利润（亿美元）YoY图：Panlantir营业收入及增速图：Panlantir归母净利润及增速图：Panlantir公司净利率和毛利率-50%-100%-150%100%50%0%201820192020202120222023

2024净利率毛利率323.1.5

主题催化主线之军用AI：海外映射Palantir-深度绑定美国防部时间订单内容合作细节2019年12月陆军Vantage平台生产协议Palantir获得一份价值4.58亿美元的合同，支持陆军Vantage数据分析平台，推动数据驱动决策2021年1月13日陆军地面站现代化计划Palantir被选中交付陆军地面站现代化第一阶段原型，支持TITAN计划，合同价值850万美元，四阶段潜在价值约2.5亿美元2022年7月28日作战司令部（COCOMs）合作Palantir与陆军研究实验室（ARL）合作，为期两年，总价值9990万美元，为作战司令部提供数据和AI/ML功能2022年9月29日国防部AI/ML能力扩展ARL扩大与Palantir合作，支持国防部测试和扩展AI/ML能力，覆盖所有武装部队和特种部队，一年合同价值高达2.29亿美元2022年10月6日预测性维护与供应链优化Palantir被选中支持陆军装备司令部（AMC）的预测性维护和供应链优化工作，五年合同总计8510万美元2024年5月30日国防部AI操作系统推广国防部首席数字和人工智能办公室（CDAO）授予Palantir生产合同，推广其AI操作系统许可证，初始订单价值1.53亿美元，五年内额外订单价值可达4.8亿美元2024年9月20日Maven

Smart系统扩展ARL授予Palantir合同，将Maven

Smart系统接入范围扩展到各军种，五年固定价格合同价值高达9980万美元2024年12月18日 陆军数据平台（ADP）支持合同 Palantir与陆军签订四年4.01亿美元合同，最高上限可达6.19亿美元，用于提供Vantage能力支持ADP◼

Palantir

深度绑定美国防部，陆续签订多份大额订单。表：近五年Palantir重要订单资料来源：Palantir官网、研究整理333.2.1

主题催化主线之军用机器人：AI驱动技术创新，增强军用机器人自主作战能力军用机器人是未来战场新质作战力量，AI赋能自主作战体系升级军用机器人是一种替代或协助人类执行火力进攻、指挥控制、目标探测、环境侦察和后勤保障等军事任务的自主式、半自主式或遥控式的电子机械装置。根据目前军用机器人的作战域，主要可分为四类：地面机器人、水（海）域机器人、空中机器人、空间机器人。AI技术赋能军用机器人，将推动其从辅助作战平台向自主智能作战系统升级，形成智能感知、自主决策、精准打击、集群协同、跨域作战等核心能力，成为未来战场新质作战力量的重要支撑。资料来源：晶品特装招股书、《人工智能技术在智能武器装备的研究与应用》杨作民、研究应用领域 工作内容直接遂行战斗任务用机器人替代人类士兵执行各种作战任务（如火力打击、危险品处理等），以降低人员伤亡。侦察与观察侦察任务危险系数较高的军事活动，机器人可以替代人类进入各种环境，高效地执行侦察任务。工程保障在修筑防御工程、物资运输和排雷等工作中，机器人可以展现其不知疲劳、不生病和精准高效的优势，协助士兵完成工程保障任务。指挥、控制结合人工智能、高速计算机等先进技术，具备一定的问题分析能力，可以在实战中快速处理各类情报信息，协助人类做出战斗决策、调控火力。后勤保障后勤保障是机器人较早应用的领域，主要执行运输物资、维修装备、战斗补给和抢救伤员等任务。军事科研和教学机器人可以作为科研和教学的助手，帮助人类获取难以取得的科学数据或执行繁重的训练任务，如实弹射击训练辅助等。表：军用机器人主要应用领域技术领域 作用 AI赋能路径目标定位 快速精准锁定目标，与识别 实现精准打击。深度学习、卷积神经网络：提高目标定位与识别中的准确度和效率。智能决策提升自主决策能力， 马尔可夫决策过程、决策树算法：实现减少人工干预。 机器自主决策。路径规划优化运动轨迹，提高行动效率。监督学习：在简单路径环境下可实现较高精度的规划能力，复杂动态环境泛化能力较弱。深度学习：不依赖于人工标记的轨迹，可在试错与迭代优化过程中自主学习最优路径策略。协同作战通过实时信息共享、

通过AI赋能战场信息化网络技术、分布动态任务分工与自适

式人工智能技术、分布式协同作战技术应协作，实现高效的

和编队控制技术等方面来增强协同作战目标打击与战场控制。能力。表：AI赋能技术领域343.2.2

主题催化主线之军用机器人：全球军用机器人市场稳步增长，中国市场扩张提速资料来源：Mordor

Intelligence

、《中国机器人产业发展报告》、晶品特装招股书、AUVSI、iFind、《无人系统路线图

2013-2038》，美国国防部；《2019

财年无人预算汇总》，《2018财年无人预算汇总》，美国巴德学院无人机研究中心、研究243.7341.24003503002502001501005002024 2029681013182228340%30%20%10%40%030201040201720182019202020212022*2023*

2024*中国特种机器人市场规模（亿美元）同比增长率（%）图：全球军用机器人市场规模（亿美元）图：中国特种机器人市场规模（亿美元）30%25%20%15%10%5%0%10000500001500020000两会公告国防预算（亿元）推动智能化作战体系落地。2）2019财年，美国在军用机器人系统预算达93.9亿美元，根据《无人系统路线图》对2014-2018财年的规划，其实际花费军费超额比例达21.66%，反映智能武器装备应用价值与作战效能远超预期，催化军用机器人未来市场空间与发展前景持续扩张。中国：对标美俄成长空间广阔+国防投入增长+战略指引强化

，产业迎来加速发展期1）美军已部署近万架空中无人系统和1.2万台地面无人系统，俄罗斯计划

2025年将无人作战系统占比提升至30%，对标美俄我国智能化武器装备仍有较大提升空间。2）2024年我国国防预算达1.67万亿元，同比增长7.2%，预计未来将进入

“赶超期”，装备费占比持续提升，为军用机器人产业提供支撑。3）二十大报告明确提出加快无人智能作战力量发展，国家战略指引强化，军用机器人作为未来战争核心作战力量，AI赋能进程加快，行业有望实现规模化应用。图：我国国防预算稳步增长56.350.969.793.945.541.252.8

66.957.549.2 47 48.702040亿美元投入研发（RDT&E），重点布局

AI、5G、CJADC2

等关键技术，

6080全球军用机器人市场稳步增长，我国市场扩张提速1

）

全球军用机器人市场保持稳步增长态势。

根据

MordorIntelligence预测，2024-2029全球军用机器人市场年复合增长率为6.97%。2）我国特种机器人市场快速增长，根据《中国机器人产业发展报告》，2022-2024年特种机器人市场规模增速

25.8%，高于全球平均水平。其中军用机器人占据特种机器人主要份额，2019年市场规模占比

69.33%，在军工智能化推动下，占比有望持续提升。美国：国防预算增长

+

智能武器投资加码，推进军用机器人部署

1001）FY2025美国国防预算申请8,498亿美元，创历史新高。其中1,432FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019美国无人系统军费投入（亿美元）按2013年规划应投入军费（亿美元）010002000300040005000FY24FY18FY19FY20FY21FY22

FY23陆军 空军 海军/海军陆战队图：美国对军用机器人领域投入持续增长图：美国

2018-2024

财年无人系统国防预算353.2.3

主题催化主线之军用机器人：从单平台到群体智能地面无人作战系统-机器狗/机器狼1）技术演进：从运输工具到智能战斗平台美国率先研发机器狗用于战场运输，如洛克希德·马丁的“机械骡”和波士顿动力的“Big

Dog”，但因噪音大、稳定性差等问题未大规模列装。2010年，中国国家863计划启动“高性能四足仿生机器人”项目。山东大学、国防科技大学、哈尔滨工业大学和上海交通大学等开始液压驱动的四足机器人研究；2015年，中国兵器装备集团公司推出“中国大狗”。负重能力为160千克，足以携带诸如小型侦察设备、通信中继装置等军事装备；2024年5月的中柬“金龙-2024”联合演习，展示了多款先进四足机器人。其中，战斗机器狗采用先进的人工智能目标识别系统，识别准确率高达90%以上，能够在复杂的战场环境中快速准确地识别出潜在威胁目标。其背负的步枪具备自动射击功能，射击精度在100米距离内可控制在半径0.3米的范围内，有效射程达到500米，可高效执行搜索和打击任务。2）功能拓展：全战场场景覆盖城市巷战：侦察与突击；反恐与安保后勤与高危任务：物资运输；排爆与核生化作业3）发展趋势：智能化、规模化，

“狼群化”，乃至“蜂群化”指数级增长资料来源：人民网、观察者网、央视网、研究图：珠海航展机器狼集体亮相图：机器狗参与中柬“金龙-2024”联演363.2.4

主题催化主线之军用机器人：AI在作战平台中的核心应用资料来源：维基百科、安全内参、Ukrainska

Pravda（乌克兰真理报）、《现代兵器》、

中国国防报、解放军报、国防科技要闻、央视网、研究应用领域 应用实例战场感知：AI赋能实时情报分析与自主目标识别2017年美军开展代号为“MAVEN”的项目,

挖掘分析“扫描鹰”、”MQ-9死神”等无人机系统从中东和非洲地区收集的大量视频数据，加速作战数据与机器学习技术的有效融合。23年9月，乌克兰军方在战场部署具备AI技术的“猎隼侦察兵”（Saker

Scout）无人机执行侦察和打击任务。该无人机搭载先进光学系统与Saker

AI算法软件，可独立识别和记录敌方装备坐标，并可实时将信息传送到指挥所。实现智能机动与战场适应“标记”（Marker）无人战车是俄罗斯军方研发的智能化无人作战平台，该战车搭载基于AI技术的目标自动识别与跟踪系统，能够在作战中自自主导航：AI赋能无人地面装备，

主规划任务和自主行驶等。2023年2月，“标记”无人战车已在乌克兰战场首次投入实战应用。“Vision

60”四足机器人由美国Ghost

Robotics公司研发，使用了谷歌大脑作为步态控制系统，能够实现动态路径规划、障碍规避及复杂地形适应。2024

年，美国海军陆战队特种司令部使用“Vision

60”首次测试了配备步枪的机器狗。决策智能：AI驱动自主战场决策，加速无人作战体系构建美国空军于2023年8月首次完成AI自主操控XQ-58A“女武神”无人机的飞行测试，验证AI代替飞行员执行任务的可行性。以色列国防军（IDF）在对加沙的军事行动中引入了“薰衣草”（Lavender）和“福音”（Gospel）等AI作战系统，提升了战场智能决策能力与作战效率。“薰衣草”可自主识别并生成目标清单，在2023年针对哈马斯的军事行动中标定超37,000个作战目标。“福音”系统则整合情报数据，实现目标核实与附带损害评估，缩短“杀伤链”闭合时间。群体智能：AI赋能无人蜂群作战与自主协同作战体系2023年12月，美陆军测试人机混编排，由

20名士兵+4台地面机器人

组成，机器人率先突入目标建筑，利用烟雾屏障、无人机干扰、实时数据共享规避敌火并执行清剿任务。目前，美陆军已建成

2个机器人排，部署于第82空降师与卓越机动中心，计划扩展至装甲旅战斗队（ABCT）和国民警卫队，预计部署16个机器人排，加速

AI自主协同作战体系落地。2024

年珠海航展中，中国兵器

58

所发布了最新研发的“机器狼”分队，展示出高度模块化的无人作战体系。该分队包括侦察探测“机器狼”（执行目标信息收集）、综合保障“机器狼”（承担物资运输与弹药补给）及精确打击“机器狼”（挂载步枪实施自主打击），具备智能协同与自主决策能力。各国加速布局AI作战平台，推动战争向智能化、无人化演进现代战争具有作战要素复杂、多域交叉融合、一体化联合作战的特点,

要求部队具备高度适应性和快速反应能力,

作战系统整体亟待智能化升级。目前，全球各军事强国均加速布局AI赋能的作战平台，推动未来战争模式向智能化、无人化方向演进。表：AI在作战平台中的应用37领行业发展北美为全球军用机器人主要市场，主要厂商集中美国2024年北美地区占据全球军用机器人市场最大市场份额，为41%，其次是欧洲，占25%，亚太地区占20%。北美地区的主导地位主要归因于国防承包和美军采购，美军普遍推及无人系统，提升作战效率并减少作战风险。国际军用机器人市场主要生产厂商为诺斯罗普·格鲁曼、以色列航空航天工业、埃尔比特系统和洛克希德·

马丁等。主要向政府和监管机构提供无人机、UGV、UUV和USV等产品。表：军用AI机器人主要国际厂商图：2024不同地区军用机器人市场份额资料来源：斯塔宗Statzon、中商情报网、研究北美,

41%欧洲,

25%亚太地区,20%中东非,

8%拉丁美洲,

6%公司名称 国家 主要产品与服务 核心技术与产品特点美国诺斯罗普·格鲁曼公司 机器人系统（如Remotec

Andros系列）

自主系统开发，用于危险任务操作洛克希德·马丁公司 防务和航空航天先进技术开发先进防御技术，提供消防情报解决方案通用动力公司空间与航空技术、作战系统、海洋系统、航空航天解决方案空间项目（如猎户座飞船的S波段应答机和紧急无线电）以色列航空航天工业公司以色列自主作战系统、自主路线清除系统、机器

研发先进系统，涵盖空中、太空、海洋、人系统 陆地、网络和国土安全埃尔比特系统公司自主网络化作战解决方案（如Legion-X系统）、无人机和地面车辆提供多种无人系统，用于作战、ISR、医疗后送、特种作战和后勤任务莱茵金属公司