投资银行学（第五章）

投资银行学InvestmentBanking《投资银行学》编写组

第5章股票、债券和基金的交易5.1股票交易市场5.2

股票经纪业务5.3

债券交易市场5.4

债券经纪业务5.5

基金的交易重点与难点股票交易的收费标准债券的实际价格及其影响因素

债券回购交易的程序

基金网上交易流程

思政目标让每个市场参与者认识到，金融活动不仅是个人财富管理行为，更是与国家命运紧密相连的社会责任实践。既体现了金融市场服务国家战略的宏观使命，也涵盖了对个体责任意识培养的微观要求。

第5章股票、债券和基金的交易5.1股票交易市场

5.1.1

证券交易所我国公开发行的股票均在证券交易所进行交易。

1990年底

,上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立标志着我国证券市场正式形成

。

2021年9月3日

,北京证券交易所注册成立

。1.

证券交易所的含义和特征证券交易所为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

证券交易所特征

实行“公开、公平、公正”的原则，并对证券交易实施监督管理；

交易对象限于符合一定标准的上市证券；

通过公开竞价的方式决定交易价格；

集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；

有固定的交易场所和交易时间。12345

2.

证券交易所的组织形式证券交易所主要有公司制和会员制两种差异主要表现在三个方面。所有权结构治理结构经营目标3.场外交易市场1）含义指在交易所以外由证券买卖双方直接议价成交的市场。2）特点

非集中交易市场

挂牌标准相对较低且更关注公司的成长性

证券种类繁多

信息披露要求较低且监管较为宽松

特殊的管理模式

交易制度通常采用做市商制度5.1.2股票交易实务1.

收费标准（A股股票交易费用）(1)交易佣金

:由券商收取

,沪、深、京市通常在成交金额的0.01%和0.03%之间

,每笔交易佣金不足5元的,按5元收取

,双边征收(2)

印花税

:

由国家税务总局收取

,沪、深、京市按成交金额0.05%征收

,采取单边征收

,只向卖方征收

,不向买方征收(3)过户费

:由中国证券登记结算有限责任公司收取,沪、深、京市按照成交金额的0.001%收取

,双向收取(4)

经手费

:由证券交易所收取,

沪、深市按成交金额的0.00341%收取

,京市按成交金额的0.0125%收取

,双向收取

。(5)监管费

:由中国证监会收取

,沪、深、京市按照年交易金额的0.002%收取2.

清算证券的清算是指证券商在证券交易成交后

,对应收、应付的证券数量、价款分别同证券交易所进行轧抵的差额计算过程。通常

,清算在成交后当即进行

。由于计算机和网络技术的发展

,证券交易均采取计算机自动对盘和无纸化交易方式

,证券清算也通过证券交易所或专门的结算机构负责

。第5章股票、债券和基金的交易5.2

股票经纪业务5.2.1

股票经纪业务含义与特点

1.

股票经纪业务含义指证券公司通过其设立的证券营业部，收取佣金作为报酬，接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖股票的业务。其作用主要表现在：

充当证券买卖的媒介

提供信息服务2.股票经纪业务的特点广泛性中介性权威性保密性5.2.2

股票经纪关系的建立

证券经纪关系的确立

签订《证券交易委托代理协议》

开立资金账户1234

客户交易结算资金第三方存管5.2.3

股票经纪业务的风险及防范合规风险管理风险技术风险合规风险防范

①加强合规教育

②健全各项规章制度

③对风险项目实行集中统一

管理

,

实时复核

、分级审批

④主要岗位相互分离

管理风险防范

①加强经纪业务营销管理

②严格执行经纪业务操作规程

③建立营

销和账户管理操作信息系统

,防范从业人员执业风险

④加强员工培训

,

提高员工素质

⑤建立客户投诉处理及责任追究机制

⑥建立经纪业务监察稽核制度

技术风险防范

①加强对信息技术的投入

,

确保系统的稳定性和安全性

②优化软件设计

,

减少由设计缺陷导致的计算错误

③加强数据保护

,

防止投资者交易数据被破坏、修改或泄露

④建立健全信息查询制度

,

确保客户能够随时查询其账户及交易信息

,

保护客户的知情权和财产安全第5章股票、债券和基金的交易5.3

债券交易市场5.3.1债券交易的场所债券交易市场是指已发行的债券转让、买卖的场所，也称债券二级市场。

交易所市场

场外交易5.3.2

债券的转让价格1.债券的理论价格债券的价格决定于它的价值，而债券的价值应该等于将来的货币收入（债券终值）贴现后的现值。P=F/(1+i)nP-债券的理论价格；F-将来的货币收入总和，即债券的终值；i-贴现率；n-债券的待偿期限。债券的价格主要受到三个因素的影响：（1）债券的终值。（2）贴现率。（3）债券待偿期限。2.债券的实际价格及其影响因素债券的实际价格是指债券在流通市场上实际进行交易的价格，影响债券实际价格的因素主要有以下几个方面：①待偿期②票面利率③投资者的获利预期④供求关系⑤物价波动⑥政治因素⑦投机因素5.3.3

债券现货交易1.债券现货交易的含义债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。以上交所为例，投资者可直接通过证券账户在上交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。2.债券现货交易的交易过程

买入债券

卖出债券

3.

债券市场交易规则注意事项①记账式国债的交易方式与股票交易相同

,成交后债权的增减均相应记录在证券账户内

。

无记名国债在卖出交易前

,投资者必须将无记名国债拿到指定的证券经纪商处办理托管手续

,然后在其所指定的证券经纪商处进行交易

。买入无记名国债后

,投资者需要时

,可在指定的证券经纪商处办理提取实物券手续

。②国债现货计价单位为每百元面额

③国债现货交易实行“T+0”资金清算

,意味着资金可以在同一天内完成买入和卖出的交易

,实现资金的快速周转

5.3.4

债券回购交易1.债券回购交易含义债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆借资金的信用行为。实质内容：债券的持有方(融资者、资金需求方)以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方(融券方、资金供应方)则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息2.

债券回购交易的程序回购交易开始时初始交易

回购交易到期时回购交易

图5-1

以券融资（卖出回购）程序

回购交易开始初始交易回购交易到期时回购交易

图5-2以资融券(买入返售)程序3.

债券回购条件

债券回购的券种

债券回购的数量债券回购的资金4.

债券回购交易的报价回购价格=100+（每百元资金到期年利率×实际占款天数/365）每百元资金到期年利率：即回购交易的成交年利率，通常以百分比表示实际占款天数：从回购交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的实际天数，按自然日计算上海和深圳证券交易所国债回购交易最小报价变动为0.005元或其整数倍5.

债券回购交易的标准品种标准品种是指不分券种,

只分回购期限,

统一按面值计算持券量的标准化债券回购交易的品种

。比如

,

上海证券交易所债券的回购期限为1天

、2天

、3天

、4天

、7天

、14天、28天、91天、182天等

。6.交易单位交易单位是指证券交易所对回购交易双方参与回购交易委托买卖的数量规定。上海证券

交易所对参与回购交易进行委托买卖的数量规定为

:

交易数量必须是100手(1手为1000元标准券),即10万元面值及其整数倍。不符合交易数量要求的申报为无效申报。深圳证券交易所债券回购的交易单位规定为以合计面额1000元(即1手)

及其整数倍为交易单位。7.

债券回购交易的清算一次交易一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。釆用一次交易方式，成交后回购到期日的反向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记录，无需交易双方再行申报。二次清算回购业务的资金及债券的清算分两步进行，通常称二次清算。5.3.5

我国的债券交易市场1.债券市场现券交易量2.

债券市场发展趋势第5章股票、债券和基金的交易5.4

债劵经纪业务5.4.1

债券经纪业务的含义

债券经纪业务是证券商作为债券经纪人以代客买卖债券为业务，以抽取佣金为其报酬的的业务。债券经纪人是指以代客买卖债券为业务，以抽取佣金为报酬的专业性的中介服务机构。5.4.2

债券经纪业务的作用

在一定程度上满足了增强市场流动性的需要。

债券经纪人制度与现有的债券结算代理制度一起，对吸引更多的机构介入银行间市场，间接提高市场流动性发挥重要的作用。

债券经纪人对帮助和扶持弱势机构在市场中加大操作力度发挥了重要作用，这是其最突出的功能。第5章股票、债券和基金的交易5.5

基金的交易5.5.1基金网上交易流程✹开户流程

✸基金网上申购/认购交易流程

✸基金网上认购/申购交易取消流程✸基金网上赎回交易流程1.

开户流程①银行客户申请成为个人网银注册客户

,

或申请电子支付卡。②点击合作基金公司页面

,

登录基金公司网站

,

点击“网上开户”

仔细阅读网上交易协议书并确认。③按提示输入姓名

、基金网上交易密码、地址、身份证号、银行卡号等信息

。银行卡账户是客户基金网上交易的唯一申购和赎回

账户。④经银行系统验证客户信息的一致性后

,

基金公司后台系统将为客户开立基金TA

(transferagent,

交易代理)账户

,

并实现TA账户和银行卡账户的绑定

,网上开户完成2.

基金网上申购/认购交易流程①客户登录基金公司网站

,

选择“基金网上认购/申购交易”。②使用基金账号

(身份证号)

、密码登录

,

认购/申购基金

,

生成订单③在银行网上支付页面选择注册客户支付或电子支付卡支付并确认

,

完成基金认购/

申购。3.

基金网上认购/申购交易取消流程①客户登录基金公司网站,

选择“基金网上认购/申购交易取消”②使用基金账号

(身份证号)

、密码登录

,

客户可以申请取消已认购/申购的基金。③取消认购/申购申请确认后

,

银行对于已划付成功的申购/认购资金作出相应处理。④若取消认购/申购交易成功

,

认购/申购资金将退回客户原账户

4.

基金网上赎回交易流程①客户登录基金公司网站

,

选择“基金网上赎回”。②使用基金账号(身份证号)

、密码登录

,

进入赎回界面后

,

界面显示客户目前所持有的基金份额。③客户输入要赎回的基金以及份额

,

确认赎回。④系统会返回提交成功或失败信息。⑤