《外汇交易理论、案例与实务》第5章外汇期货交易

2025/3/51第5章外汇期货交易第1节外汇期货交易概述第2节外汇期货交易的应用外汇交易2025/3/52第5章外汇期货交易[教学目的]通过本章的教学，使学生清楚外汇期货交易的报价，熟悉各种外汇期货交易形式的操作规则和交易流程，熟练掌握外汇期货交易形式的操作策略。[教学重点与难点]外汇期货交易的操作技巧。[教学方法与手段]讲授，多媒体教学与案例分析。[教学时数]

理论教学4学时。外汇交易第1节外汇期货交易概述一、外汇期货交易的含义外汇期货交易是买卖双方通过期货交易所，按照约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的一种衍生金融工具交易。外汇期货合约：交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限制、交易时间、交割月份、交割地点。2025/3/53第5章外汇期货交易二、外汇期货交易的特征场内交易实行保证金制度每日结算制度固定数量交易固定时间交割对冲交易2025/3/54第1节外汇期货交易概述三、外汇期货交易与外汇远期交易的联系共同点交易的客体相同；交易的基本原理相同；交易的目的相同；交易的经济功能相似。2025/3/55第1节外汇期货交易概述三、外汇期货交易与外汇远期交易的联系不同点交易对象不同交易者不同交易组织不同交易规则不同交易结果不同交割日期的不同2025/3/56第1节外汇期货交易概述四、外汇期货的功能规避风险价格发现2025/3/57第1节外汇期货交易概述第二节外汇期货交易的应用一、套期保值1、空头套期保值【例5-1】美国某出口企业A公司于2013年9月5日出口一批价值为6,000万英镑的商品，用英镑计价结算，3个月后取得货款。为减小汇率风险，A公司拟做外汇期货套期保值以减小可能的损失。假设出口时和3个月后的英镑现货与期货价格如下所示：

9月5日

3个月后

英镑现货价格USD1.6540/GBP

USD1.5840/GBP

12月份交割的GBP期货价格

USD1.6550/GBPUSD1.5840/GBP

2025/3/58第5章外汇期货交易A公司的套期保值交易2025/3/59

现货市场

期货市场9月5日预计3个月后将会收到GBP6,000万货款，其当前价值为9,924万美元。以USD1.6550/GBP的价格卖出2400（6000/2.5）份12月份英镑期货合约，总价值为9930万美元。3个月后收到GBP6,000万货款，按当前的现货价格USD1.5840/GBP，可以转换为9,504万美元。以USD1.5840/GBP的价格买入2400份12月份英镑期货合约，总价值为9504万美元。

盈亏状况亏损：420万美元（＝9504－9924）

盈利：426万美元（＝9930-9504）总头寸盈亏净盈利：6万美元第2节外汇期货交易的应用2、多头套期保值【例5-2】假设某年3月1日，美国公司A从德国进口一批货物，价款为3,000万欧元，3个月后用美元支付货款。为减小汇率风险，A公司拟做外汇期货套期保值以减小可能的损失。假设进口时和3个月后的欧元现货与期货价格如下所示：

3月1日

3个月后欧元现货价格

USD1.2535/EUR

USD1.2578/EUR

6月份交割的欧元期货价格

USD1.2545/EUR

USD1.2590/EUR

2025/3/510第2节外汇期货交易的应用A公司的套期保值交易2025/3/511

现货市场

期货市场3月1日预计6月份对外支付3,000万欧元货款，以USD1.2535/EUR计算的进口成本为3760.5万美元。以USD1.2545/EUR的价格买入240（3000/12.5）份6月份交割的欧元期货合约，总价值为3763.5万美元。

6月1日货款3,000万欧元按当前的现货价格USD1.2578/EUR计算，其进口成本为3773.4万美元。以USD1.2590/EUR的价格卖出240份6月份交割的欧元期货合约，总价值为3777万美元。

盈亏状况亏损：12.9万美元（=3773.4-3760.5）盈利：13.5万美元（=3777-3763.5）总头寸盈亏净盈利：0.6万美元第2节外汇期货交易的应用二、投机1、单笔头寸投机做多【例5-3】某年9月3日，IMM12月份加元的期货价格为USD0.7425/CAD，某投机者预测加元期货将进入牛市，便买进4手12月份加元期货合约。10月中旬时，12月份加元期货价格真的上扬，到11月中旬已涨至USD0.7429/CAD，该投机者此时对冲平仓，便可获利USD160【＝4×100,000×（0.7429－0.7425）】2025/3/512第2节外汇期货交易的应用1、单笔头寸投机做空【例5-4】某年10月7日，IMM欧元现货和期货的价格如下所示：欧元现货价格USD1.1643/欧元，12月份欧元期货USD1.1649/欧元，次年3月份欧元期货USD1.1677/欧元。从上述价格中可以看出，市场预期欧元相对美元将会上涨。然而某投机者认为未来欧元的价格将会下跌，于是他于10月7日这天卖出了1份次年3月份欧元期货合约。假设到了3月10日这天，欧元现货价格为USD1.1651/欧元，3月份欧元期货合约的价格为USD1.1653/欧元，均高于10月7日那天欧元的现货价格，但却低于10月7日该投机者卖出此3月份欧元期货的价格。因此，尽管欧元的现货价格并未如该投机者预测的那样下跌，但由于期货价格的下跌，该投机者此时对冲平仓仍可获利USD300【＝125,000×（1.1677－1.1653）】2025/3/513第2节外汇期货交易的应用2、价差头寸投机例5-5某年8月12日IMM英镑的现货和期货价格如下所示：GBP现货价格USD1.4485/GBP，9月份GBP期货价格USD1.4480/GBP，12月份GBP期货USD1.4460/GBP，次年3月份GBP期货USD1.4460/GBP，次年6月份GBP期货USD1.4470/GBP。某投机者预计未来英镑相对美元将会贬值，但又害怕单笔头寸投机过大的风险，所以决定卖出1份价格相对高估的次年3月份GBP期货，同时买入1份价格相对低估的12月份GBP期货合约，建立一个价差头寸来达到其投机获利的目的。2025/3/514第2节外汇期货交易的应用2、价差头寸投机假设12月11日，市场上12月份GBP期货的价格下跌为USD1.4313/GBP，次年3月份GBP期货的价格下跌为USD1.4253/GBP。若投机者此时对冲平仓，结束所有头寸。则12月份GBP期货合约的亏损为－US