公司理财(第二版)第11章投资项目现金流量

2025/3/11第11章投资项目现金流量2025/3/12本章学习目标理解现金流量的含义掌握现金流量的基本构成掌握现金流量估算方法理解和掌握现金流量估算的基本原则2025/3/13有鉴于此，本章讨论：现金流量及其基本构成估算投资项目现金流量2025/3/14一、现金流量及其基本构成2025/3/15现金流量及其基本构成投资项目的预期现金流量是投资项目评估的首要环节。实际上，这也是分析、评价投资项目最重要、最困难的一个步骤。2025/3/16现金流量及其基本构成（一）现金流量的一般概念在投资项目评估中，现金流量特指一个投资项目引起企业组织的现金支出与现金收入增加的数额。这里的“现金”与会计学所指的现金不同，它指的是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括投资项目需要投入企业组织拥有的非货币资源的变现价值或重置价值。例如，一个投资项目需要使用企业组织原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是它们的账面成本。2025/3/17现金流量及其基本构成（二）现金流量的基本构成现金流量的基本构成包括：现金流出量现金流入量净现金流量2025/3/18现金流量及其基本构成1。现金流出量一个投资项目的现金流出量是指该投资项目引起企业组织的现金支出的增加额。以企业组织购置一条生产线为例，现金流出量主要包括：（1）购置生产线的价款（2）生产线的维护、修理等费用（3）垫支流动资金2025/3/19现金流量及其基本构成2。现金流入量一个投资项目的现金流入量是指该投资项目引起企业组织的现金收入的增加额。以企业组织购置一条生产线为例，现金流入量主要包括：2025/3/110现金流量及其基本构成（1）经营现金流入量经营现金流入量=销售收入－付现成本付现成本=销售成本－折旧额经营现金流入量=利润＋折旧费用（2）该生产线寿命期终了或出售或报废时的残值收入（3）收回的流动资金

2025/3/111现金流量及其基本构成3。净现金流量净现金流量是指一定期间投资项目的现金流入量与现金流出量的差额。这里的“一定期间”，根据投资项目的决策需要而定，有时是指一年间，有时是指投资项目持续的整个有效年限内。如果一定期间投资项目的现金流入量大于现金流出量，净现金流量为正值；反之，净现金流量为负值。为了简化起见，现金流量有时指的就是净现金流量。2025/3/112二、估算投资项目现金流量2025/3/113估算投资项目现金流量税收因素对公司理财行为有着重要的影响。由于所得税费用是企业组织的一项现金流出量，其现金流出量大小取决于利润的大小和所得税率的高低，而利润的大小又受企业组织的固定资产折旧方法的影响。所得税问题与折旧问题联系在一起。折旧对现金流量的影响，进而对投资项目评估的影响是由所得税引起的。企业组织的投资项目评估必须以税后现金流量为基础。2025/3/114估算投资项目现金流量（一）税后成本与税后收入考虑所得税因素之后，企业组织的成本与收入便转化为税后成本与税后收入。2025/3/115估算投资项目现金流量1。税后成本凡是可以抵减税负的项目，其实际支付的数额并不是其真实负担的成本，企业组织在进行投资项目评估时，应将因此而减少的所得税费用考虑进去。这种扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。税后成本的一般计算公式为：税后成本＝实际支付额×（1－所得税率）2025/3/116估算投资项目现金流量2。税后收入与税后成本相对应的概念就是税后收入。由于所得税的作用，企业组织的经营收入并不是都归企业组织所有，有一部分要作为所得税费用支出流出企业组织。企业组织实际得到的只是税后收入。这种考虑了所得税因素之后的收入称为税后收入。税后收入的一般计算公式为：税后收入＝收入金额×（1－所得税率）2025/3/117估算投资项目现金流量（二）折旧的抵税作用企业组织成本费用增加，应税利润将减少，从而使应交所得税减少。如果企业组织不计提固定资产折旧，企业组织应交所得税将增加。折旧可以起到减少税负的作用。这种作用称为“折旧税抵”或“税收挡板”。折旧对税负的影响，可以按下列公式计算：税负减少额=折旧额×所得税税率实例11-3.doc2025/3/118估算投资项目现金流量（三）估算税后现金流量在考虑所得税因素之后，现金流量计算复杂一些。税后现金流量有三种计算方法。2025/3/119估算投资项目现金流量1。根据现金流量的定义计算根据现金流量的定义，所得税费用是一项项金流出量，应当作为经营现金流入量的一个减项即：经营现金流入量=销售收入－付现成本－所得税费用2025/3/120估算投资项目现金流量2。根据期末经营结果计算企业组织每期现金流入量增加来自两个主要方面：第一，当期增加的税后利润；第二，当期计提的固定资产折旧，以现金形式从当期销售收入收回并留在企业组织。经营现金流入量计算公式为：经营现金流入量＝税后利润＋折旧额2025/3/121估算投资项目现金流量3。根据所得税对收入、成本和折旧费用的影响计算由于所得税因素的影响，现金流量并不等于投资项目实际的收支金额。经营现金流入量计算公式为：经营现金流入量＝税后收入－税后成本＋税负减少额＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋折旧额×所得税率2025/3/122估算投资项目现金流量（四）估算现金流量的一般原则在估算投资项目的相关现金流量时，财务经理人应该遵循的最基本原则是：只有增量现金流量（IncrementalCashFlows）才是与投资项目相关的现金流量。所谓增量现金流量是指企业组织接受或拒绝某个投资项目之后，企业组织的现金流量总额因此而发生的变动。2025/3/123估算投资项目现金流量估算投资项目现金流量时要注意：1。区分相关成本与沉落成