期货投资分析复习题(共六卷)及答案

A、Delta的取值取圉为（-1,1>

期货投资分析复习题（一）

B.深度实伯和深级藤值的期权Gmima值均牧小.只有当麻的资产价格和执行价相近

ttWIOTtt.^i<WKSO»W>时•价格的波动都会导致Delta位的剧烈变动，因此平价期权的GanmatflH大

C,在行权价附近,Theta的绝对仙故大

题号总分阅卷入

D、Rhe物标的证竽价格啦调递减

分tfl100100【答案】D

【解析】D项说法锚法，Rho随标的it券价格单曲递加，

得分1.进行货币互换的主要目的是<>.

A、规潮汇率风冷

■号生应依代1•祚小卡”正反两面,如果发现“拧鹿*选校《!.行则歪£1成的面犍印的现敛.爱B.规避利率风险

及时向Ifi考员报告.C、增加杠杆

■拧邂过程中，变保杼答卷纸成界期I：•清沽.D、增加收益

■考试结束后.不瞿移试稔.二柄抵或H它物品夹在密明卜中.【答案】A

一、单项选择题（每小题2分，共100分）【解析】•般意义上的货而互换由于只包含汇率风险,所以可以用来管理境外投网资活

动过程中产生的汇率■除，而交乂型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用

1.我国消费方价格指数8类别权布在2011年调整之后,加大了（〉权取。W

来管理利率风险.

A、居住类

5、DF检粉存在的一个何超是.当序列存在（）阶滞后相关时吩检验”有效。

B.食品类

A、1

C、医疗类

B.2

D.取装类

。、3

【答案】A

【解析】在确定各类别指数的权数匕我国现行的消费并价格指笈编制方法主要是根据D.4

【答案】

全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务IS目的消费支出比重螃定的，何54：调整-A

【解析】>检般存在一个问题：当庠央存在1个海后相关时才有效.作大多数时间序列

次.最近•次网整是在2OU年,调整后加大了居住类的权重.同时减少了食M类的权

田。存在裔级滞后相关，R接使用DF检验法会出现偏ia

6.全球原油贸易均以美元计价,若美元发行量增加.在埠油产能达到全琼需求极限的情

2.行业轮动S5化策略、市场情绪轮动地化策略和上下游供需关系显化策略是采用

<）方式来实现量化交易的策略.况下,原油价格和原油期货价格将（）.

A、下降

A、逻辑推理

B.经粉总培B.上涨

C,数据挖翻C,稳定不变

仄呈反向变动

D.机器学习

［答案］d

【答案】A

【解析】货币供应小可大宗商品价格变化密切相关.以原油为例,全球康油贸易均以美

【解析】能税推理的策略息恐大部分来自宏观基本面信息,其M化策略思路是对过对宏

元计价•美元发行量筋加.物价水平总体呈上升趋势•在原油产能达到全球需求极限的

虎信息的垃化处理，整理出符合宏观塔本面信息的量化模型.比收典型的址化策略例子

有"业轮动舟化策略，巾场情绪轮动.依化策略、上下的供需关系员化策略笠.情况下.将推动朦油％格上涨并带动原油期货价格上扬，

7、参数优化中个亚要的快则是争取<）.

3、关r期权他希胎字母,下列说法错误的是（）。

A、扬数雨原11、（）不展于“保险+期货”运作中主要涉及的主体.

B.参数平KiA、期货经营机构

C、参数孤岛B、投保主体

0、参数平行C、中介机构

【答案】D、保哙公司

【解析】4数优化中一个重要的原明她争取参数岛原•而升参数孤岛.【答案】C

8、忸设某债券投资组合价做是10亿元，久期为6,预计未来利率下降，因此通过购买【解析】“保险+期货’运作中主要涉及9个主体:投保主体、保险公司和期货姓营机构.

200手的五年期国债期货求同整黑台久期,该国做期货报价为105元.久期为4.8.则M12.在场外交易中,F列哪类交羽对手更受就迎？（）

蛉后该债券组合的久期为多少？（）A、证券商

A.7B、金融机构

B、6C、私骅机构

C.5D、个人

D、4【答案】B

【答案】■【解析】在场外交易中,信用风险低的交易对手更受欢迎.一般家说,金融机构的信用

【解析】购买的国债期货不记入狙合的巾,侦，根据UW公式，可得：诩整后加台久期=风险相对较低。

[100000/JX6+<200X105）万X4.8]/100000万~7.13.利率互换是指双方的定在未来的一定期限内,对约定的（>按照不同计息方法

9、美国劳工部劳动线il局公布的非农就业数据的来源是对《）进行调我.定期交换利息的一种场外交易的金融合约。

A.机构A.实际本金

B.家庭B、名义本金

3非衣业人”J利率

0、个人D.本忌和

【答案】A【答案】B

【解析】与失业率调遣数据的来邨不同,非农就业数据的油源是对机构进行调方,收集【解析】利率互换是指双方约定在未来的一定期限内•对约定的名义本金掖照不同计息

的就业市场信息宜接来自企业,而非家处，劳动统计局与40万家企业和政府机构保持联方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约。

系.这些机构启用人数的占全部非农人口的45%.1K美国GDP数据由哭国商务翅经济分析局（BE

10,套期保侦行函种止损策略，一个策略需要询定正常的基差幅慢区间；另个需要确A）发布，一般在（）月末进行年度施止，以反映更完餐的信息，

定（>.A.1

A、豉大的可预期怂利顼B.4

».岐大的可接受亏损歆C.7

C,最小的可预期盈利班D、10

D.鼓小的可接受亏损歆【答案】d

【答案】B【解析】美国GDP数据由美国商务部经济分析局（晒）发布,李度数犹初依分别任1

【解析】•般生说.套期保值有两种止损策略：①基于历史些差懊里•通过历史模型，月、4月.7月、10月公布,以后有两轮修正,每次修正相隔•个月•一般7月末还要

的定正常的域整帼度区间，•旦地苏突破历史莉若模型K何，表明市场出现异常.就应进行年度修正，以反映更完备的信息.

该及时止损：②确定最大的可接受亏投额••旦达到这♦亏损漱,及时止损.15、（）导致场外期权市场透明度较低.

A,流动性校低19.在GDP核目的方法中,收入法是从<）的角度,根据生产要式在生产过程中应福的

B.一份合句没有明獭的买卖双方收入份额反映取终成矍的一种核算方法，

配种类不存多A、最终使用

D、3卖双方不好。解B,生产过程创造收入

【答案】AC、总产品价值

【解析】场外期权是•对•交易.一份期权合约fl明病的买方和烫方,且买卖双方对对D.增加值

方的信用情况都有比较深入的把握，因为场外期权合约逋常不是乐不化的,所以该期权【答案】B

基本上难以在肝场上流通,不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方.这样低的流【解析】收入法是从生产过样创造收入的角度.根据生产要案在生产过程中应得的收入

动性,使得场外期权市场的透明度比较低。份额反映最终成果的种核算方法.按照这种核更方法.最终墙加值由劳动者报酬、生

16.期权定价帙型中.既能劝欧式期权进行定价.也能对美式期权、奇异期权以及结构产税挣题.因定资产折1日和营业盈余四部分相加得出.

化金融产品进行定价的是（）。20、上海银行间同业拆借利率是从（）开始运行的，

A.B-S-N校里A.2008年1月1日

B.几何布川运动B.2007年I月4日

C,持有成本理论C.2007年1月1日

D、二义树模不D.2010年12月5B

【答案】D【答案】B

【解析】：叉村模卒?不但可对欧式期权进行定价，也可对美式期权、奇异期权以及结构【解析】2007年1月4H开始运行的上海银行向同业拆借利率（Shibor）是目前中国人

化金融产品进行定价,思路前沽,应用广泛.民银行着力培养的市场批准利率.

17.利率类结构化产品通常也被称为（）.21.投资者考虑到资本巾场的不稳定用家.预il未来一周市场的波动性加强，但方向很

A、利率互换协议财喻定.于是来用涔式期权81仆奴优策略，叩买入具由相问期双价格和招问行权期的行

B.利率通期协仪涨期权和存趺期权各I个第位,若下周市场波动率变为4（ft,不考虑时间变化的影响.

&内收利率结构期权该投资策略带来的价衽变动时多少？（）

仇利率联结票据A.5.77

【答案】DB.5

【解析】利率美绪构化产品向常也被称为利率联结票据.C.6.23

18.在我国，立触巩构按法人统一存入中国人民锹行的准需金存秋不得低「上旬末一般D、1.52

存款余题的（）.【答案】A

A、4%【解析】组合的Vega值=2X14.43=28.86,WlDelta=VegaX（40%-2侬）=5.77,

B.6%这就是波动率变动给该投资策略带来的价值变动.

C.8%22、权益类衍生品不包括（）。

D.10%A,股指期货

【答案】CB.般票期货

【解析】在我®.中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按句考核.金融机构按法C,股票期货期权

人铳一存入中M人K.银行的准存金存款低于上旬末一般存款余额的8%的,对其不足部D、债券远期

分按每口万分之六的利率处以罚8：【答案】D

【解析】权益受衍生品包拈股指期货、股票期货.以及它们的期权、远期、”.换等衍生大豆进口商出终点价韵定的CBOT大豆I月期货合约价格平均为850美分/蒲式耳,那

乩,还有一些结构性产品，奇异期权中包含股票的也都可以算权薇类衍生餐.么,根据基基定价交易公式,到达中国港口的大豆到岸（CN

23、计算YaR不辐要的信息是《）.F）价为（》美分/浦式耳.

A、时间长度NA、960

B.利率高眼B.1050

C.置信水平C、1160

D、资产组合未来价仪变动的分布特征D、1162

［答案］d【答案】|

【解析】计算SR至少需要一:方面的信息：是时间长度X：.足置信水平：是宽产【解析】美国贸易商向国外出口大Q时，大多枭用以下掂差定价模式：大豆出口价格=

组合未来价位变动的分布特征.交货期内任意•个交易日CB0T大豆近月合的期比价格+CNF开贴水价格：CNF升贴水=

24、美国某公司从修国进口价值为1。00万欧元的商品，2个月总以欧元支付优款，当美FOB升贴水+运快，因此大H到岸价=850+110+200=1160（美分/商式耳卜

元的即期汇率为1.0890.期货价格为1.1020.那么该公司担心（）.27.组合保险在市场发生不利变化时保证组合价位不会低干设定的鼓低仪战,同时在市

A、欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值场发生有利变化时，缸合的价值＜）。

B.欧元升值，应做欧元期货的空头套期保曲A、地之上升

C,欧元升值，应做欧元期货的多头套期保假B、保持在最低收益

D.欧元贬败,应做欧元期货的空头套期保的C,保持不变

【答案】CD.不确定

【解析】进门里企业进口产品、设备支付外市时,将面啮本币贬tft或外币开修的风险.【答案】|

由于该公司2个月后芾要支付1000万欧元的价款,所以,该公司担心未来欧元会上澄.【解析】保护性行跌期权策略是在件有夏种资产的同时,麴进以该资产为标的的看跌期

从而他要支付更多的美元来换取相问的1UUO”欧元.力了避免外出风险•该公司应该迸权・从而什一定期限内保障仇产的伊他不会低于杲,限定伯・同巾场价恪上升时，flit?

行欧元期货的多头套期保值,如果未来欧元上涨.该公司可以通过在期货巾场上的获利价值如I®之1JI-.

派少说货市场上的，;损.28、关于叁与型站构化产品说法错误的是（）.

25.下列关于基本GARCH模型说法不正确的是＜）.A.卷与缎结构化产跖能够让产乩的投资若参与到某个领域的投资,且这个额域的投

A.ARCH极型假定波动率不防时间变化资在常规条件下这些投痰者也是能参与的

B.非负线It约束条件（ARCH/GARCH模型中所有估计参数必级非负）在估计B.通过参9型结构化产品的投资.投资才可以把资金做更大范围供分傲.从而在更

ARCH/GARCH懊型的卷数的时候被违背大慈困的资产类型中进行资产优置，有助「提高资产管理的效率

C.ARC»/G\KCH模型都无法解杼金融资产收益率中的杠杆效应C、鼓简单的参。型结构化产品是跟踪证,其本版匕就是一个低行权价的期权

D、ARCH/GXRCH模配没有在当期的条件异方处与条件均价之问建立联系［＞、投资者可以通过投资忿与型结构化产品您与到境外资本市场的指数投资

【答案】A【答案】A

【解析】A项，Engle提由自回归条件异方差波动率（ARCH）模型的幕本思扭是：假定波【解析】A项，叁与整结构化产品能多让产品的投镀者参与到某个在常规条件卜这些投

动率是船时间变化的.旦线性地依做于过去的收战率.资者不能参与的领域的投资.例如境外资本市场的某个指数•或者机构问市场的某个资

26、初，中国买大克进口商与美国某贸易商篮订大豆.进n合同，双方商定采用某注定价产或指数等，

交易模式.经买斐双方谈利协简,最终做定的葛岸（FO29、时间序列的统计特征不会附着时间的变化而变化•即反映统计特征的均值、方差和

B）升贴水报价为110美分/葡式H,并必定美海到中国的巴玄马型船的大洋运皆为协方并等均不随时间的改变而改变，称为（）.

73.48美元/吨,约合200美分/涌式耳.中国进11厢务必于12月5日前完成点价,中国A、平也时间序列

B.非平也时间序列【解析】期货现货，.转套利策略是利用期货相对于现货出现定程度的价差时,期货现

C,单用序列货进行相互转换。这种策略本身是被动的,只有低估现象出现时,才进行头寸转换,该

D、协整序列策略执行的关诞是准确界定期货价格被低估的水平.

【答案】A33、美骐佛对美元加忠的政策,短期内将导致（）.

【解析】时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化,即反映统计特加的均值、hA、美元指数卜行

差和协方差等均不Rfi时间的改变而改变，秣为平枪时间序列：反之•称为非平稳时间用B.美元贬的

列。C、美元升值

30、下列哪项期权的收益函数是非连续的？（）D.美元流动性微版

A、欧式期权【答案】C

B.关式期权【解析】美元指数<ltSDX）是标合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标.川来衡

C、降词期权收美兀对•揽子优币的汇率变化程度，它通过计如美元和对选定的揽子货币的嫁合受

D.三元期权化率来衡fit美元的强网程度.从而间接反映美国的出口克争能力和进口成本的变动情

【答案】1>况。美联储对美元捅总的政策全杼致对美元的辔求增加，美元流动性增加,从而美元升

【解析】二元期权也称为两值期权.其最主要的特征是到期回报的不连续性.二元期权■美儿指数I.行.

也有欧式与美式之分.对于欧式：元期权,在期权到期时，若标的负产高于既定的水34、下列关于场外期权说法正确的是（>.

平・则或有现金石法期权的回报处固定黑度的现金,而或有资产召林期权的日报则是标A.场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权

的资产到期时的价格.如果到期时标的资产低卜极低水平，两类期权的价值都是零.8、场外期权的各个合约条款都是标准化的

3k对模型的我小二乘回归钻果显示,为0.92,总离差平方和工500,则残差平方和C、相比场内期权,场外期权在.合约条款方面更产格

RS3为（>.D.场外期权是一对一交步,但不一定布.明确的买方和卖方

A.IU【答案】A

B.40【解析】场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权.相对于场内期权而言.场

C、80外期权的各个合约条就都不必是标准化的,合约的买卖双方可以依据双方的需求进行协

0.20商礴定.因此.场外期权在合的条款方面更馆灵活.此外.场外期权是一对一交易.一

【答案】B份期权合约々.明确的买方和卖方，且买次双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。

【解析】带入公式：35.某些土力会员席仪的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要囚室之一,表4一1是

某交易n郑州商品交分所PTA前五名多空持仓和成交变化情况，

可汨0.92=1-监S/500.解得RSS=4O-^4-1持仓汇总表

32、期货现优互转套利策略执行的美俅是（）.品种；PTA交易H期：4月liH

A.做时持仃多头头寸A.下跌

B.头寸转悚方向正确B、上海

C.套取期货低估价格的报前C,暖一

D.准珑界;匕期货价格被低估的水平D.不确定

【答案】D【答案】B

【解析】-般而；;.主力机构的持企方向往往影响着价格的发展方向，由表中数据可

知，PTA期货合约多方持仓数设为155755（=55754+28792+24946+24934+21329）,空方持

仓数量为158854〈=49614+44567+22814+21616*20243).多空双方持仓数及相当.从增C、微观经济指标

诚看,多方减持较少.多为增仓，且多方增仓的数量远远超过空方增仓的数量,空方有［)、需求类经济指归

较多M特.进•步衣明投资者对PTR期货合约后市看好,因此预期PTA期货价格未来短［答案］B

时间很可能上演.【解析】宏观经济指斥的数量变动及其关系,反映了国民经济的整体状况,因此,宏观

36.我国国家统计同公布的季度GDP初步核实数据，在季后()天左右公布.羟分析的核心就是宏观经济指标分析.

A、15•10.敏感性分析研究的是<)对金融产品或资产姐合的影响.

B、45A、多种风险因子的变化

C.20B,多种风修因子同时发生特定的变化

D、9C、一些风险因子发生极端的变化

［答案］dD、单个风险因子的变化

【解析】中国的GDP数据由中国国家统计局发布,黄度GDP初步核灯数据在季后15天左【答案】D

右公布,初步核实数据在季后45天左右公布,以终核实数在年度GDP最终核实数发布后【解析】故懑性分析是指在保持其他条件不变的情况下,研究单个风险因子的变化对金

45犬内完成〃融产品或资产组合的收益或处济价值产生的可能影响.

37.计算在险介值时.Prob(An^-VaR)=l-a«.其中Prob<•)友示资产组合的41.美元指数中英镑所占的比沌为(>.

()»Ax3.6%

A.时间长支B、4.2%

B,价值的未来随机变动Cx11.9%

C,置信水平D.13.6%

D.未来价翅变动的分布特征【答案】C

【答案】U42、标的彼产力不交付红利的双票•当前的价格为3U元，已知I年后该股票价格或为

【解析】在风段度量的在险价值”算中.JW中.An表示资产组合价值的未来变劭.37.5元,成为25元.假设无风险利率为8%.连续乂利,计算对应1年期,执行价格

是一个随机变盘,而Prob(•)是资产组合价值变动这个的机变量的分布函数，表示资为25元的看涨期权理论价格为《)元.

产组合未耒价值变动的分布特征.A、7.23

38.()是指持有一定头寸的、与股票阻合反向的股指期货，一没占资金的1K，其B、6.&1

余90%的资金用于买卖股票现货.C、6.92

A、避险策略D.7.52

B.权益证券市场中立策略【答案】C

C,期货现况互转套利策略43、中国人民银行开及常设用贷便利的H的在｝--淌足金融机构期限较长的大额流动性

D.期货加2(定收益僮券增位策略需求,其期限一依为().

【答案】BA、1~3个月

【解析】权益证券市场中立策培・是指持有一定头寸的、与股票级合反向的股指期货•B,3〜6个月

一股占资金的1。%,其余9K的资金用于买卖股票现货。C、6-9个月

39、宏观经济分析的核心是()分析.D、9〜12个月

A,贷而类给济指标【答案】A

B、宏观经济指标

【解析】中央会行开设常设借贷便利的「I的在于.满足金融机构期眼较长的大额流动性B.0.0016

需求,有效调节银行间巾场妍期资金供给.熨平突发性和临时性因有导致的市场资金供C,0.0791

求的大幅波动，枪定市场预期,防范金融风险.对象主要是政策性银行和全国性商业银D、0.0324

行.期限为1-3个月.七要以抵押贷款方式发放.合格抵押品包括高信用评级的债券类【答案】A

资产及优啦信贷资产等，必要时也可采取信用贷款方式发放.・18、利用（）市场进行轮陈，试备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避

44、国家统il司根据调音（）的比率得出调音失业率.现货市场价格波动所行来的风陵,为企业的经营发展引入新思路.

A、失业人数与同口径经济活动人UA、期权

B.16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口B.互换

C、失业人数与非农业人口C、远期

0.16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口D.期货

【答案】A【答案】D

【解析】国SWcil以根据调食失.业人数与同口径经济活动人口的比率得出四萱失业率.【解析】储备企业在商品轮入时由于资金需求收大而旦时间短.经常出现企业资金紧缺

并同时推灯出有关失业的各种结构数据，如长期失业人员比）ft、芬种学历失业人员比及状况,而通过期优布场买入保值，只需要占川1。％左右的费金就可以完成以前的全部收

等.由于蠲查失业率采用国际通用标准鼓计,不以户籍为标准,更加接近事实.但目前购.同时还能够现避由于抢赌引起的现货价格税期内过高的风险.在轮出的时候.储备

尚不对外公布HI关数据。企业也可以通过期货行场做突出保值.谢免由干商热大量:出库而导致的价格下跌的风

•15.在险价的风险度制时，资产组合价值变化△【【的概率密度函数曲线星（）.险.通过期货市场的套期保值交易,可以大大增加储备企业的资金利用率.并规避现货

A、螺旋找形市场价格波动带来的M■除，

B.钟形49、在整个利率体系中起主导作用的利率是（）.

C.拙物线收A、存款准得金

仄不规则形入咫业拆借利率

【答案】BC、基准利率

【解析】费产翻合价位变化△II的概率密度函数曲线是钟形曲级，星正态分布.