《华北制药公司市值管理现状及问题和对策研究》12000字（论文）

华北制药公司市值管理现状及问题和对策研究目录TOC\o"1-2"\h\u14305一、绪论 214302（一）研究背景 23975(二)文献综述 24445(三)研究意义 4605(四)研究方法 422791(五)研究内容 428790二、相关概念界定与理论基础 420111(一)市值管理相关概念 58961（二）市值管理相关理论 61443（三）价值管理理论 631045（四）市值管理与价值管理 722905三、医药行业上市公司的市值管理现状及其问题分析 77810（一）医药行业上市公司市值管理现状 76569（二）医药行业上市公司市值影响因素 86113四、华北制药股份有限公司市值管理案例 98930（一）华北制药股份有限公司基本情况 1013014（二）华北制药股份有限公司发展情况 1027199（三）华北制药市值管理存在的问题 1424485五、市值管理策略优化途径 1530788（一）做好公司业绩，实现价值创造 158417（二）合理的股权激励制度 1530927（三）加强信息披露与投资者关系管理 1516419结论 1628543参考文献 17内容摘要市值管理在上市公司中扮演着重要的角色。市值管理是中国资本市场上的一个特定的课题，自股权分置改革这一概念提出之后，就不断的有学者对其进行了相应的理论研究。同时也陆续有上市公司对市值管理开展了市场实践，然而市值管理市场在早期毕竟是初级阶段，新事物的成长总会伴随着一些风险，也很少企业运用。随后在2014年5月9日，“新国九条”的政策被国务院颁布，市值管理被写进了资本市场顶层设计文件当中，自此资本市场关注的焦点变成了市值管理。市值管理是上市公司对价值管理的重要因素，因此本文将结合医药行业，对医药行业上市公司市值管理行为进行研究。本文以市值管理作为主要研究的对象，以医药行业为前提，以华北制药股份有限公司为案例，结合信息不对称和社会责任投资两个理论，对华北制药股份有限公司的市值管理从价值的三个方面、盈利能力和股权激励进行分析，并结合公司的实际情况进行一定的改进评价，通过对华北制药股份有限公司的案例研究，为医药行业上市公司市值管理提供了以下的建议：做好工资业绩、合理的股权激励制度、加强信息披露与投资者的管理。关键词：医药行业市值管理价值管理一、绪论（一）研究背景市值管理在上市公司中扮演着重要的角色。在实际运用中，如果对上市公司市值管理的理念有误解的话，会导致设定的市值管理目标缺乏合理性，不利于资本市场的运行，还会影响上市公司的市值。2007年5月26日，第一届市值管理高峰论坛会议在北京召开，会议上明确提出要把市值作为中国资本市场管理的新标杆，市值管理由此成为众多专家和学者研究和关注的一个方面。2014年5月9号，就市场健康发展的问题，国务院发布了政策，推出帮助上市公司实施市值管理制度。同年，肖钢在新“国九条”的专题会议上也强调了，要抓紧推行并鼓励上市公司实行市值管理制度。现阶段，我国的经济快速增长，十九大为中国经济发展的新理念与转型指明了新的方向，但同时我国也面临着转变经济发展方式，优化经济结构等问题。然而在经济转型的过程中必定会伴随着风险，所以建立有效的市值管理制度是资本市场发展的必要条件。所以就上市公司实施市值管理制度有重要的研究价值。市值管理研究专业分析得出，不同行业对于市值有一定的差异，导致了不同行业上市公司对于市值管理行为的研究分析是不同的。(二)文献综述1.国外文献综述(1)价值管理的发展历史19世纪中期至20世纪初，工业革命的开始，意味着资本主义经济也进入了快速的发展阶段。1861年，KarlMarx发表了《资本论》，提出了劳动价值理论与剩余价值理论，该理论解释了价值的来源与产生的过程。1958年，Modigliani与MertonMiller在发表了《资本成本、公司财务与投资理论》，本书提出了MM理论,这一理论解释了，在不考虑税收的情形下，在价差交易的作用下，资本结构不会影响到企业市值管理。1970年，EugeneF.Fama发表了《有效资本市场:理论和实证研究回顾》。有效市场假说(EfficientMarketsHypothesis,简称EMH)被提出。该理论认为在一定的假设条件下:证券市场的价格上下波动是对市场各种信息做出的反映，并且市场的价格是前后独立，没有相关性。JamesA.Knight(19997)和TomCopeland(1998)的《基于价值的经营(ValueBasedManagement)》和《价值评估:公司价值的衡量与管理(Valuation:MeasuringandManagingtheValueofCompanies)》中先后提出了价值管理的理论模型。随着时间的变化，价值管理的研究越来越广阔。佩吉(2018)认为通过价值管理制度可以促进企业向循环经济转型、优化经济结构。乔纳斯、莎伦(2019)也分析了价值管理在不同的领域不同企业应中促进循环经济的例子。价值管理理论经历了数字,战略和整合三个阶段。在数字阶段，经营者着重关注的焦点都在财务绩效方面，如企业的利润指标，经营者会追求利润最大化，以此来提高企业价值。在战略阶段，开始看重公司的内部管理和战略规划，以及公司能够创造出的预计未来现金流量的现值。整合阶段时，价值管理工作的内容延申到公司战略地位和运营管理。对于各种管理决策和绩效评估来说，价值管理成为一个更加可以采取的方法。2.国内文献综述当股权分置改革完成就意味者着全流通时代已经到来。施光耀(2005)，首先为市值管理进行了定义，他提出市值管理应该重点对上市企业的股东，股价和股本进行管理，从而使上市公司的市值能长期、稳定的发展。2007年他提出，上市公司良好的发展可以从市值管理中体现出来，它将结合多种科学发展和合规的价值经营手段，来达到公司价值创造最大化，同时实现价值最优化的战略管理。蓝天祥(2009)在市值管理的理念当中加入了政策和风险两种描述。方永梅(2017)从财务管理的角度和行为来分析，认为促进财务的业务一体化，有利于企业的价值创造和发展。陆正华、吴奇治(2019)主推股权激励制度，他认为股权激励能从资本和产业两个方面，更好的促进企业的市值。关于市值管理影响因素，有些学者研究了并认为包括了内在和外在两方面。影响市值管理的内在因素有:经营绩效、公司的价值性和成长性、战略定位、清晰的发展战略和明确的行业定位，上述因素对提升资本市场形象有重要作用；同时资本市场的运作也会影响到市值管理。如公开增发、定向增发、配股、分红、可转债等融资手段向投资者传递积极的信息，或者通过重大资产重组对企业转型，对企业都会有一定的影响。通过资本运作或送转增加股本规模来提升企业市值。外在研究中，如市盈率、监管部门、监管环境、有效的企业机制，合理利用社会资源等，都可以打造出良好的公司形象。上市公司要想在资本市场的基础上对市值有良好的价值表现，必须要结合市值内部和外部的影响因素，对企业的市值进行严格的管理。(三)研究意义本文结合华北制药股份有限公司近几年的市值管理行为。从价值创造，价值经营和价值实现对三个方面对市值进行分析，并根据华北制药股份有限公司的一些评价指标体系的实际情况，进行了一定的改进。希望通过对华北制药股份有限公司案例的研究，为医药行业上市公司市值管理提出有价值的建议，以促进医药行业上市公司与资本市场的良好发展，对投资者企业管理者提供了一定的帮助。本文具有一定的理论意义。通过阅读文献，发现对于市值管理方面的案例研究相对较少，对于医药行业市值管理的研究更是不多。因此，本文通过案例研究的方法，分析市值管理行为丰富了市值的相关文献，具有一定的理论意义。此外，本文提出了市值管理的可行性建议，对于其他医药行业上市公司的实施市值管理有一定的参考作用，具有一定的现实意义。(四)研究方法1.文献研究法本文相关文献来自于各网站，如中国知网，万方、百度文库等，以及其他相关官方网页，如巨潮网、东方财经网、华北制药股份有限公司相关数据资料和历年年报等，通过阅读大量关于市值的相关期刊文献，并对资料进行了研究整合提出了本文基本构思和实际需要解决的问题。2.案例研究法本文遵循以事实为依据，主要研究的是关于华北制药公司市值管理问题的相关问题。在研究过程中，我们会以公司公布的官方数据为参考标准，分析该公司市值管理的经验，在市值管理工作中需要改进的地方等。提出一定的建议指导帮助其他上市公司做好市值管理工作，并且为投资者和股民在持股时做出理性的决定，避免影响了投资者的利益。(五)研究内容本文将上市公司市值管理理念作为研究的对象，以医药行业为前提，以华北制药股份有限公司为例，运用信息不对称和社会责任投资两个理论，对华北制药股份有限公司市值管理行为从价值的三方面进行研究，并且根据华北制药股份有限公司的实际情况进行一定的改进评价。二、相关概念界定与理论基础(一)市值管理相关概念1.市值管理理论市值管理的基础是价值管理，市值管理是通过价值经营、价值实现作为目标的一种理念。市值管理是资本市场市值表现出来的一种信号，综合运用多种合规的、科学的手段和策略，来实现价值创造，价值最大化。着重应该强调了上市公司在注重外在价值时，要结合内在价值，这样才能实现股东价值最大化。市值管理是综合性战略理念，企业长远发展的基础是内在价值的构建，企业要想有长远的发展，必须要结合内在价值和外在价值。同时，上市公司想要增强自身实力，必须要处理好商品市场和资本市场二者之前的复杂关系，可以采取拉近与投资者的关系来构建。2.价值创造价值创造的目的是创造股东的价值，因此价值创造是市值管理的核心部分。企业通过运营管理和战略目标实现价值创造。企业的市场价值要跟内在价值相匹配，市场价值再高，没有内在价值的强有力支持，市场价值的作用也会微乎其微。企业市场价值会随着内在的价值增长而增长；相反，内在价值降低会导致企业市场价值降低。因此，市值管理策略在上市公司实施过程中，首要的任务是增加企业创造价值的能力。上市公司要将主营业务发展强大。从价值创造的角度出发，包括经营绩效、资本运作、公司的成长性等，通过上述来提升市值。上市公司把盈利能力作为内在价值的主要因素。上市公司通过优化公司治理结构和战略目标来实现内在价值最大化。对于市值管理来说，价值创造属于不可缺失的核心基础，创造公司的内在价值的前提是要有一个有效的经营管理机制，同时也要怀揣着一颗积极的态度不断促进经营水平。3.价值经营价值经营是指上市公司采取一些资本运作的方式，通过公开增发、配股来提升内在价值和外在市值，并且使得这两者变化相对一致，保证市值不会有大幅度的偏离。价值创造和价值实现是通过价值经营来连接的，它在二者中起着至关重要的作用。价值经营是市值管理的手段，其目的是追求市值溢价。上市公司通过对资本溢价的管控，从而增加股东价值，最终实现企业价值最大化的战略目标。上市公司进行价值经营时，首先要判断出影响市值溢价的因素，然后根据这些因素，结合上市公司自己的实际情况，对于过去已经实施的和正在实施资本运作方法进行分析，总结经验，发挥资本运作的优点，使得公司的内在价值提升，在证券市场中充分发挥内在价值。在资本市场中价值被低估时，可以通过并购重组、再融资等价值经营手段来调节。4.价值实现价值实现是市值管理的方向，在价值创造的基础上，得到资本市场的认可，使市场能够发现，并且实现上市公司的价值。上市公司要重视价值实现管理，做好和投资者之间的关系，做好及时的信息披露，主动向外界展现公司的经营状况，提高投资者对上市公司的品牌信任度，从而提高公司市值。在价值实现过程，机构投资者应该更被重视，因为他们是理性的，看重公司的发展能力，对公司的市值起着稳定的作用。与此同时，上市公司更应该主动向外界市场或投资者披露公司的发展信息。在披露时要遵循法律规定，减少信息不对称的现象。上市公司内在价值和外部价值互动配合的过程就是价值实现的过程。影响价值实现的因素包括:与投资者的关系、媒体关系、公司的品牌形象、信息披露机制、管理层的激励机制、社会责任等。这些因素虽然不会直接影响到市值的变化，但是可以为公司树立一个好的形象，打造一个良好的经营环境和市场环境，使得公司在资本市场更好的实现价值最大化。（二）市值管理相关理论1.社会责任投资理论社会责任投资(SociallyResponsideInvesting)是指不属于传统的财务指标如净利润增长率、盈利能力，它是指社会公众在遵守法律、尊重人权、消费者问题、社会贡献程度等为基础，对公司进行评价并选择自己认为发展良好的公司来的投资。除此，社会责任投资还包括了社会公义、地区贡献为目的的资金投入。近年社会责任投资被大家所关注，它是一种把经济、社会、环境连接起来的投资模式。投资者也要考虑到这三种因素。社会责任投资是一种特殊的投资取向，在投资过程中通过投资者将社会发展、经济发展、环境保护与传统的财务相结合，使经济与社会发展共同获益。市值管理是一种战略性理念，企业不但要提高内在价值，还要提高市场价值。而社会责任投资的各种不同名称和方法都只有一个主题:创造长期价值，所以上市公司要在资本市场上获得长期，稳定的发展离不开社会责任投资。上市公司要与投资者建立长期友好的合作关系，使投资者能够认可企业的内在价值，从而实现企业市场价值最大化的目标。（三）价值管理理论汤姆.科普兰在关于价值评估一书中，提到了价值管理最重要的且也是唯一目标的，应该是实现股东价值最大化。价值管理的最终目的是价值增长，而这种增长应当以价值评估作为基础。由价值管理理论我们可以知道，价值管理的核心内容有两个，一个方面是股东价值最大化，另一个方面是公司通过调整战略目标，实现价值增长。企业的价值管理包括创造、管理和评价价值。创造价值是企业以合理的战略目标和发展策略，通过日常经营使得价值达到最大化；管理价值是强化了创造价值，是指在创造价值之后，公司通过一些方法管理价值；评价价值是在管理价值环节之后，是指公司对公司做出的战略措施产生的价值进行评价。（四）市值管理与价值管理通过市值不仅可以看出一个公司的实力，同时它也可以衡量一个公司的质量。上市公司实行市值管理，有利于其管控公司的市值，使得股东权益和管层的权益最大化，有利于拉近与投资者关系，促进公司的长远发展，提高公司的影响和形象。站在投资者的立场来说，市值有发展的空间，投资者才会更加愿意去投资和信任企业。其次，对于市场来说，市场关注的重点是风险因素、公司偿债能力、股权激励、公司的治理和经营质量等等，而做好市值管理可以有效的提高这些因素。市值管理与价值管理之间有区别的同时也有联系。价值管理是市值管理发展的基础，市值管理是价值管理在中国资本市场的一种延伸。价值管理比较注重的的是价值创造，而市值管理在注重价值创造的同时，还要对价值实现进行管理。价值管理和市值管理的相同点是都要进行企业价值创造，都是通过调整公司发展战略来实现公司价值最大化。二者之间的不同点包括:价值管理是以公司股东价值最大化为基础的管理体制，企业着重于股东价值创造可以更好的回避各个投资者之间的利益问题。市值管理的目的是实现市场价值最大化。此外，价值管理与市值管理的适用在不同的范围中，价值管理要比市值管理的适用范围广阔很多，价值管理适用于所有企业，而市值管理只可以在上市公司应用。另外，市值管理与价值管理的管理方式也不同，市值管理侧重的是企业通过战略管理的方式来减少外在价值与内在价值产生的差距，最大程度实现在资本市场中内在价值的最大化。跟市值管理有区别的是，价值管理更多的是侧重于实现股东利益。总的来说，我国资本市场中比较特殊的战略管理理念就是市值管理，是上市公司将内在价值与市场价值相结合，以此提升股东价值的企业战略管理方法。三、医药行业上市公司的市值管理现状及其问题分析（一）医药行业上市公司市值管理现状随着关于医药行业政策的颁布，医药行业的改革更加完善。2014年5月“新国九条”这一政策正式被国务院颁布，政策中将市值管理写进了关于资本市场顶层设计文件中，这使得市值管理变成了焦点。自改革开放以来，国家越来越重视医药行业的发展，为适应资本市场，医药行业上市公司的发展战略要有所变化。从市值管理的策略出发，在全球经济化极大的竞争的中，医药行业上市公司要树立出在整个市场中良好的形象。现阶段，新冠疫情的爆发，医药行业政策迎来了深刻的变革，医药行业上市公司应该进行多样化战略升级和应对，通过研发实现产品的创新迭代，聚焦目标市场，创新丰富产品升级，来实现企业价值的最大化。2015年6月医药生物指数下跌，自此开始，中国的临床试验数据日益严格规范，监管要求逐步提高，这是医药行业改革的云起阶段。2017年我国开始实施推进“健康中国”的发展战略，医药行业体制进一步改革，加大对社会办医的扶持力度，推动医药行业的发展，进一步满足了人民群众的多元化医疗服务需求。随着我国医疗改革的不断加深，政策的出台，不断优化结构，民营医院的数量和服务普遍提高，但由于我国老年化严重和人民对医疗水平的需求不断提高，医药服务的多元化需求快速增长。结合目前医药行业上市公司的需求发展趋势与现状，我国的医药行业目前正处于快速发展的时期，所以上市公司实施市值管理是刻不容缓的。中国医药行业的市场规模从2016年到2019年逐年增长，从13294亿元增长到16330亿元，而2020年一部分上市公司受到疫情的影响，市场的整体规模有所下降。图3-12016-2020年医药行业市场规模图数据来源:弗若斯特沙利文、中商产业研究院整理（二）医药行业上市公司市值影响因素1.经营业绩从长期的市值影响来看，一个公司的经营业绩会直接影响到公司的市值变化。公司的经营业绩主要是根据营业收入、利润、营业收入增长率等财务指标。市值的增长与营业收入、利润成正向关系。而公司的经营发展状况和市场前景是通过营业收入增长率进行衡量的，它可以预测公司经营业务发展的一个方向。当营业收入增长率大于0时，说明公司的营业收入在不断增长，经营业务处于良好阶段。当该指标不断增长时，说明公司营业收入增长较快，从侧面反映出市场前景较好;若营业收入增长率小于0，说明公司的主营产品出现问题，那公司在市场中占有的份额就会降低。所以不断提高营业收入是公司提高市值变动的因素，也是公司发展的条件。2.净利润管理净利润指标是指公司当前的内在价值，而净利润增长率代表着公司的价值成长空间。净利润增长率高就说明公司的经营业绩好。在资本市场上，市值=税后净利润*市盈率。当净利润水平和净利润增长率高于行业平均时，资本市场的市盈率也会高于行业平均水平，企业的市值相应提高。净利润的最重要的管理是提高净利润水平和净利润增长率，它代表着在将来预计会为股东创造的价值。净利润管理有两个方法:一个是通过商业模式创新来实现;另一个是通过并购重组来实现。同时需要注意的是这两个方法是相互配合，共同起作用。3.公司治理结构一些上市公司，在形式上建立了比较完善的公司治理结构，有独立的股东，设立多个专门委员会，但是在实际执行过程中，并没有充分发挥其决策作用，形同虚设。特别是公司的一些独立董事，并没有做到管理行为，疏忽企业的内部管理，有可能就会导致一些高风险的事件。4.股权激励机制传统的股权激励大多是全年一次性奖金或发放福利两个手段来激励员工，这种方式不利于市场健康，会造成企业之间不良的竞争。目前我国上市公司股权激励面临着有效性低、公司内部治理不合理，同时在设置股权激励时大多都是采用短期激励、行权指标设置单一、股权赠与数量少等问题。而相比于传统的股权激励制度，现阶段下，股权激励应该是让公司的管理人员和员工有一个归属感，共同分享公司利益，同时跟股东共同承担公司在经营过程中可能会产生的风险。四、华北制药股份有限公司市值管理案例（一）华北制药股份有限公司基本情况我国最大的制药企业之一就是华北制药股份有限公司，其公司的前身是华北制药厂。华北制药厂在1953年6月就开始建立，起初投资了7588万元，到1958年6月企业全部投产完成。1992年8月通过募股组建了并完成了华北制药股份有限公司。公司股票于1994年1月14日上海证券交易所上市。在之后的五十年中，华北制药股份有限公司经营不断扩大，主营业务逐渐增多，由一家产权结构单一的工厂慢慢成发展为一个多元投资主体的企业集团。华北制药厂的建成，开创了我国大规模生产抗生素的历史，同时也意味着我国青霉素、链霉素依赖进口正式结束。随着疫情的的发生，医药行业处于一个比较剧烈的变动之中，许多的医药品牌开始崛起，在疫情中凸显着重要的力量，华北制药作为主打抗生素的公司，必然会被市场遗忘。（二）华北制药股份有限公司发展情况1.公司财务分析华北制药上市以来处稳定的发展，2016年公司营业收入80.8亿元，到2020年达到114.93亿元，营业收入翻了1.42倍；2016年净利润0.5441亿元，到2020年达到0.9732亿元，净利润翻了1.79倍。从华北制药近五年的情况表看，2016年到2019年，公司的发展逐步处于上升状态，连续四年递增，效益还是可观的。到2020年，营业收入相比于2019年比微增0.33%，净利润相比2019年下降。2020年由于受疫情的影响及疫常态化管理，医院和私立诊所受到管控，造成公司头孢类药品市场需求两不高，从而积压存货，公司股票下跌，造成亏损。表4-1华北制药营业收入和净利润情况单位亿元2016年2017年2018年2019年2020年营业收入80.877.192.14114.6114.93净利润0.54410.18761.511.720.9732数据来源：东方财富网、华北制药2016--2020年年报华北制药营业收入和净利润情况图华北制药营业收入和净利润情况图图4-2华北制药营业收入和净利润情况图数据来源：东方财富网、华北制药2016--2020年年报2.华北制药市值变动过程（1）发行上市1993年10月31号，华北制药公司的股票上网发行，股票发行数量是7000万股，发行价格为4元/股，总市值发行了2.800亿，发行后的第一天开盘价就达到了6元。次年1月14日，华北制药在上海证券交易所挂牌上市。(2)近五年华北制药市值趋势单位:亿元单位:亿元图4-3华北制药近五年市值走势资料来源:东方财富网从图4-3可以看出华北制药从2016到2020年市值波动明显。从2016年到2018年市值一直处于下降的趋势。从2018年之后市值开始飙升，到2020年处于相对平缓的趋势。由此说明在2018年之后华北制药对市值管理做出了措施。3.华北制药市值影响因素分析（1）价值创造因素分析盈利能力是企业价值创造的基础，这也是决定企业未来发展的一个重要因素。同时，影响盈利能力的另外一个因素是企业核心竞争力。基于此情况，本文将从盈利能力的指标和核心竞争力进行分析。表4-4盈利能力分析数据表2016年2017年2018年2019年2020年净资产收益率（%）1.020.352.772.761.59主营业务利润率（%）18.3530.2340.6840.8935.22总资产净利润率（%）0.320.090.830.810.49每股收益（元）0.030.010.090.090.06资产报酬率（%）19.1920.0120.4222.2120.13（数据来源：华北制药历年年报整理所得）由图4-4可以得出，华北制药的盈利能力指数上下波动幅度相对较大。其中，净资产收益率可以反映出公司盈利能力，从上图中得出，2016年-2017年呈轻微的下降，2017年以后上升趋势明显，相较2017年提高了2.42%，这意味着公司从2017年-2019年发展良好；每股收益指数从2017年开始上升幅度较大；主营业务利润率是主营业务收入的百分比，2016年到2018年该指标迅速增长，说明在这个期间公司的经营策略和战略规划符合适用公司发展，主营业务市场竞争力强，也可以说明公司在市场中发展的潜力较大；然而在此期间净利润收益率还有所下降，综合来说，公司盈利能力较差；在2018年到2020年企业主营业务下降明显，2020年受到新冠疫情的影响，抗生素药品被严格管制，市场前景不好，公司销售能力下降，利润下降。（2）价值实现因素分析增发情况:华北制药进行了三次定向增发，分别是2012年10月19日定向配售35000万股，实际发行价格为8.53元，实际公司募集资金总额为298550万元；2014年4月11日定向增发了25222.7171万股，实际发行价格为4.49元，实际公司募集资金总额113250万元；在2021年4月13日定向配股8492.5641万股，实际发行价格为7.25元。并购情况:华北制药在近五年进行了三次并购如表4-6，本次通过发行股份及支付现金的方式来并购，并购完成后，将增厚公司业绩，同时也增加了股东的利益。此次并购有利于公司进一步做大做强，拓展新业务，提升盈利能力与综合竞争力。表4-5华北制药并购情况表单位万元最新公告日标的资产交易对价2020年12月1日爱诺公司51%股权15161.032020年12月2日动保公司100%股权7450.392020年12月4日华北牌系列商标资产65959.67合计88571.094.市值管理策略及效果推进企业改革创新华北制药在“十三五”期间，构建了产业新格局，从2016年到2020年华北制药的年报中得出，华北制药在生物技术领域产品进行了发展，其贡献率相较于“十二五”增长525.5%。同时相比于主营业抗生素类产品，非抗生素类产品比重占比达40%，这是华北向改革迈出的坚实的一步。此外华北制药清晰的认识到市场化是改革创新的核心，从2016年到2020年华北制药以市场为目标，开启了快速发展的征程。随后，华北制药研制出了-华药重组人源抗狂犬病毒单抗注射液，这是国家一类新药，在2020年该新药完成三期临床试验，MG011、MG021E、国内独家产品注射用蜂毒、长效EPO等一批新产品研发储备、加快推进基因重组白蛋白、破伤风疫苗等多个生物产品的研发，进一步加快了华北制药的发展，在资本市场上占有了一定的份额。2020年期间，华北制药再次认定了国家高新技术企业。与此8月5日，国家药品审批中心将这批药物纳入了拟优先审评品种公示名单。8月6日，华北制药股价涨幅4.76%，报19.6元，股价创上市以来新高，总市值达319.6亿元。（三）华北制药市值管理存在的问题1.信息披露不及时2020年华北制药发生了两次信息披露不一致的现象，分别是：第一关于带息负债的信息披露前后不一致，2020年6月29日，华北制药开展2019年股东大会，在会议上通过了《公司财务预决算报告》，预计2020年带息负债总额不超过122亿元。然而，截止2020年12月31日，公司带息负债总额130.90亿元超出了原本预计金额达8.9亿元，因此，公司2020年末带息负债总额超出了前期预计的额度，前后信息披露不一致；第二：公司在日常关联交易方面超出了预计金额部分，公司没有做到及时披露信息。其具体指的在2019年年度股东大会会议上通过了《关于公司日常关联交易的的议案》，该议案预计2020年公司与关联方发生日常关联交易总共22.23亿元。另外，公司公告中2020年度实际发生了45.62亿元，远远超出预计金额23.39亿元，未就超出部分及时履行信息披露义务。对于以上问题，上交所对华北制药和时任副董事长刘文富等4人予以批评，并计入上市公司诚信档案。这些违反信息披露规定的问题，暴露出华北制药在企业治理和管理上的问题，同时信息披露不及时，容易引起广大投资者猜忌，传播谣言，造成上市公司的信誉度降低，上市公司形象容易被破坏，甚至严重者会造成股价波动幅度大。并且信息的不及时披露会损害到市场投资者的利益。做好信息披露一方面：可以使资本市场健康发展，同时保护投资者的合法利益，与广大投资者建立一种健康的关系，形成良好的氛围，有利于投资者更加认可企业的价值，从而可以实现企业市场价值最大化；另一方面：也是为了减少市场信息不对称，防止给投资者传递错误的信息信号。2.缺乏股权激励华北制药企业法人股东是华北制药集团有限责任公司，其占总股权是63.69%；广大投资者股权比例为36.31%。Z指数是指第一股东与第二股东持股的占比，华北制药Z指数为1.8，这充分说明第一大股东的股权占比相对较小。华北制药自上市以来缺乏合理的股权激励，公司管理人和员工缺乏积极性。作为上市公司，华北制药应建立长期的股权激励机制，使内部人员工作有干劲，从侧面提高公司价值，有利于公司持续发展。五、市值管理策略优化途径通过对华北制药市值管理的案例分析，结合医药行业的特点，本文主要得出以下策略供其他医药行业上市公司进行参考。（一）做好公司业绩，实现价值创造公司的主营业务是市值管理的核心，也是价值创造过程，而过程就体现在日常经营活动中。从华北制药的盈利分析可以看出，公司的每股收益、净资产收益率等等都会决定利润的高低。这些衡量盈利能力的指标，体现了股票的内在价值，在主观上会影响投资者的判断。所以建议医药行业上市公司应该制定明确的发展战略，发展目标、清晰的战略地位，为公司实现价值最大化提供战略引领，增强中小投资者对公司的持续良好发展的信息，最终实现市值最大化。同时公司应根据自身情况增加研发生产，自主创新研发新产品有利于公司实力的提高，进一步提升内在价值。（二）合理的股权激励制度以华北制药案例可以看出，公司并没有实行长期的股权激励行为，造成管理者不积极，内部管理疏松，人才流失。上市公司应该对高层人员和其他他员工进行长期或短期的股权激励。激励的方式应该多种多样，不该仅仅是单一的形式。比如股票期权、股票增值，或者可以实行员工持股计划。这种激励方式可以有效改善公司治理结构，建立公司与员工利益共享，提高管理层和公司团队的积极性和主动性，有利于给市值的增加提供积极作用。而作为医药行业的特点，公司员工专业能力要强，技术性高，研发能力较强，公司培养周期较长，所以医药行业上市公司更加应该制定和完善股权激励机制，使得人才聚集，有助于公司长远的发展。（三）加强信息披露与投资者关系管理价值实现是市值管理重要因素，建立与投资者良好的关系体系，营造和谐的氛围，有利于促进公司真实的反映内在价值。公司应该建立一个专业的与投资者联系的团队，尽可能的培育长期投资者，更有利于提升公司的品牌形象。信息披露是投资者首先了解公司最主要的途径。一方面公司应该制定严格的内部信息报告制度，将披露的责任明确到相关人员，做到信息准确，披露及时恰当。同时建立依法、合规、高质量的信