财务管理：总论

《财务管理》1财务管理《财务管理》2课程简介产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。

财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。

《财务管理》课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理人员提供必备的财务理论知识和实务操作方法。《财务管理》3课程性质

财务管理是财务管理专业的主要专业课之一，也是教育部规定的财经类本科专业的核心课程之一，还是CPA资格考试的主考课程之一，因此，其在经济管理类专业教学体系中处于较重要的地位。《财务管理》4全书概览财务活动目标

市场财务管理基础财务估价

投资决策

筹资决策营运资本管理

风险与收益公司价值《财务管理》5第一章财务管理总论第一节财务管理概述第二节财务管理目标第五节财务冶理结构第三节财务管理环境第四节财务管理原则《财务管理》61、财务管理的概念2、财务管理的对象3、财务管理的特点第一节财务管理概述4、财务管理的产生与发展《财务管理》7

财务管理----财务管理就是对财务的管理。

财务----社会财富方面的事务与业务；或：财务是有关资金的事务。

管理----是为了实现某种目的而进行的决策、计划、组织、监督和控制的过程。财务管理----根据经济发展规律与企业资金活动的特点，对企业财务活动进行的决策、计划、组织、监督和控制，对企业的财务关系进行协调的一项工作。或：企业围绕一定的财务目标组织财务活动、处理财务关系的经济管理活动。1、财务管理的概念《财务管理》8

资金是社会再生产过程中物资价值的货币表现。

资金形态不是静止的，是不断变化的，即：资金运动－－伴随着生产、经营的进行资金在企业中各种占用形态的变化。资金运动的起点和终点是现金，其他资产均是现金在流转中的转化形式。资金运动就需要处理两个问题：财务活动与财务关系所谓“财务活动”，是指企业围绕资金运动所开展的各项工作。2、财务管理的对象—财务活动《财务管理》9

纳税分红

资金筹集资金投放、耗费与回收资金分配货币资金储备资金固定资产其他资产生产资金产品资金应收款项货币资金企业资金运动与财务活动的一般示意图筹资管理投资管理营运资金管理分配管理《财务管理》10财务活动与财务管理内容投资引起的财务活动与投资管理----是否购买长期资产?投资于哪些资产？是否进行项目投资？等筹资引起的财务活动与筹资管理----如何获得所需要的资金？筹资成本有多大？如何安排长期债权与股权的比例？如使筹资成本最小?等经营引起的财务活动与营运资金管理----应该持有多少现金？是否应向客户提供商业信用？应保持多少存货？如何获得必要的短期融资？等分配引起的财务活动与分配管理----如何进行收入、成本、利润的预测？怎样编制收入、成本、利润的计划？采取什么样的股利政策？股利分配与留存收益之间如何选择？等《财务管理》11

所谓“财务关系”，是指在进行财务活动时，企业与企业外部的利害关系集团或个人（Stakeholders)以及企业内部不同管理层次、员工之间所发生的经济利益关系。企业所有者债权人内部单位及个人税务行政部门被投资单位客户与供应商社会社区环境2、财务管理的对象—财务关系《财务管理》12

从财务活动过程中来认识，企业中存在的主要财务关系包括：资金筹集过程形成的财务关系

出资者与企业的投资与被投资关系债权人与企业的债权与债务关系资金投放、耗费和回收过程形成的财务关系

母公司与子公司的投资与被投资关系企业总部与下属部门之间的下拨与上缴关系员工与企业之间的劳资分配关系企业与企业（客户）之间资金分配过程中形成的财务关系

企业与国家（政府）之间的税务关系企业与投资者（出资者）的财务成果分配关系投资者与经营者、企业员工的利益分享关系

2、财务管理的对象—财务活动《财务管理》13

资金运动以价值形式综合地反映企业的生产经营过程。因此，财务管理是一种价值管理，它是从价值角度对企业生产经营过程的管理。企业其他各项管理工作侧重于使用价值和劳动的管理(如对产销量、品种、质量、原材料消耗的管理）；而财务管理则侧重于价值管理，通过资金、成本和利润等货币指标，对资金筹集和价值的形成、实现和分配进行管理。

相对于企业经营管理中的生产运营管理、劳动人事管理与市场营销管理，财务管理具有以下的特点：管理形式的价值化----财务管理主要通过资金、成本和利润等货币性指标，对资金筹集、运用和价值的形成、实现与分配等进行管理，它具有高度的系统性、联系性和完整性，这是其他管理形式所无法替代的。管理内容的综合性----财务管理可把企业的一切物质条件、经营过程和经营结果都合理地加以规划和控制，通过资金占用、成本与费用、收入与利润等价值指标，综合地反映企业生产经营活动过程及其成果，反映企业各项工作的质量和数量。管理循环的相对独立性----资金的不断收支和流转活动构成了企业经营活动的一个独立方面，并形成了一系列相对独立的管理方法，从而使企业的财务活动及其管理不但具有综合性，也具有相对独立性的特点。管理决策的不确定性和复杂性----财务管理由于其联系及影响因素的广泛性、管理内容的综合性，使得现代企业的财务决策受众多不确定性因素的影响。3、财务管理的特点《财务管理》14以筹资为中心的财务管理发展阶段以内部控制或资产管理为中心的财务管理发展阶段

以投资为中心的财务管理发展阶段

以企业价值研究为中心的财务管理发展阶段

4、财务管理学的产生与发展《财务管理》15第二节财务管理的目标一、企业目标二、企业财务目标三、企业财务目标的实施与利益冲突《财务管理》16以盈利为基础的企业价值持续增长

一、企业目标《财务管理》17二、企业财务目标利润最大化目标每股收益最大化目标股东财富最大化目标企业价值最大化目标《财务管理》181、理由：（1）利润是企业新创造的价值，是企业已实现销售并被社会承认的价值。追求利润符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品。（2）利润是企业最综合的财务指标,能够说明企业整体经营管理和财务管理水平的高低（3）每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。（4）有利于资源的优化配置。（5）利润是一个最容易被社会各界广泛接受的财务概念，具有一定的可操作性。2、缺陷：1）没有考虑利润的取得时间。2）

没有考虑所获利润和投入资本额的关系。3）

没有考虑获取利润和所承担风险的大小。4）不符合现代企业战略管理的要求。5）易导致企业的短期行为。利润最大化目标《财务管理》19与利润最大化相似的另一财务管理目标为“每股盈余最大化”，这种观点认为：应当把企业利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。然而，“每股收益最大化”只是反映了利润额与投入资本或股本数的对比关系，能够较好地说明企业单位投资的盈利水平，但它仍然不能克服“利润最大化”的其他缺点，即：

(1)仍然没有考虑每股收益发生的时间性；

(2)仍然没有考虑每股收益的风险性；

(3)仍然可能导致企业经营者和财务决策者的短期行为。每股收益最大化《财务管理》201、理由：以股东财富最大化作为财务管理的目标，主要源于股东作为公司的所有者承担着公司的全部风险，因而享有企业收益的剩余要求权。这种剩余要求权赋予股东的权利、义务、风险、收益都大于公司的债权人、经营者和其他利益相关者。因此，在确定公司财务管理目标时，应从股东的利益出发，选择股东财富最大化。2、股东财富的确定股东财富=所有者权益的市场价值

=每股市价

发行在外的普通股股数

股东财富最大化目标哪个因素最终影响股东财富？《财务管理》21股东财富最大化目标2、股东财富（股票价格）最大化目标的优点1）充分体现了企业所有者对资本保值与增值的要求2）考虑了时间价值和风险因素股票的内在价值是按照风险调整折现率折现后的现值，因此，股东财富这一指标能够考虑取得收益的时间因素和风险因素3）克服了短期行为由于股票价值是一个预期值，股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，有利于企业的长期发展4）反映了资本与收益之间的关系5）比较容易量化，便于考核和奖惩3、缺点：1）仅仅适用于上市公司2）只强调股东利益，而忽视了其他利益相关者的利益（相关者利益最大化）3）股价受许多因素影响，非公司所能控制，即股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或企业价值的大小4）可能诱发管理层的一些短期行为《财务管理》221、含义

企业价值是指企业全部资产的市场价值，即企业资产未来预期现金流量的现值。企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企业价值不仅包含了新创造的价值，还包含了企业潜在的或预期的获利能力。企业价值的一般表达式为：

企业价值=负债的市场价值+所有者权益的市场价值

=企业整体资产的公允价值2、常用计量方式----现金流量折现模型式中，V----企业价值；

FCFt--第t年的企业报酬，通常用现金流量表示；

i----与企业风险相适应的贴现率；

t----取得报酬的具体时间；

n----取得报酬的持续时间（在持续经营情况下，n为无穷大）。因此，企业价值最大化是指企业未来现金流量现值的最大化企业价值最大化目标V与FCF、I、T的关系《财务管理》233、企业价值最大化目标的优点：（1）考虑了资金时间价值（2）考虑了风险与报酬的关系----主要体现在计算企业价值时应选择与企业风险相适应的贴现率（i),强调将风险限制在企业可以承受的范围之内。（3）能克服企业在追求利润上的短期行为

(4)便于各方利益的协调----它不只关注股东利益，也关心债权人、经理阶层和一般职工的利益。否则，试图通过损害一方利益而使另一方获利，只会导致企业利益相关者的矛盾冲突，损害企业价值最大化目标的实现。4、企业价值最大化目标的不足（1）企业价值概念抽象、计量复杂（2）股价可能并不真正反映企业的财务状况或企业价值（3）非上市企业，企业价值需通过资产评估方式进行测评

(4)未来现金流量的现值计算中还存在一些不确定因素企业价值最大化目标（续1）《财务管理》24四、财务目标的实施与利益冲突1.代理关系（1）代理关系的实质美国学者詹森和威廉·麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。《财务管理》25（2）代理关系的表现形式公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：

①资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心；

②公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》26代理关系图

资金的提供者股东（委托人）债权人（委托人）资金的使用者内部高层经理（代理人）（委托人）中层经理（代理人）（委托人）基层经理（代理人）（委托人）雇员（代理人）四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》27

2.代理问题（1）代理问题的内涵代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。代理问题主要表现在以下两个方面：一是股东与管理者（经理）之间的利益协调；二是股东与债权人之间的利益协调。三是股东财富与社会责任的利益协调四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》28（2）代理问题产生的主要原因是：

①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。

②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》293.股东与管理者（经理）之间的利益协调（1）二者利益目标不一致的具体表现股东的目标管理者的目标

实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。

它表现为货币性收益目标

最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉；利用手中权利把企业的资源用于个人；为维护自身利益采取短期行为等。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》30（2）防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：四、财务管理目标与利益冲突方式一：股票选择权方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。方式二：绩效股方式这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。建立激励机制

建立监督机制通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘或公司被收购的威胁。全面监督？《财务管理》314.股东与债权人之间的利益协调（1）二者利益目标不一致的具体表现债权人目标

希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性股东目标

股东借款是为了扩大经营。

它强调借入资金的收益性四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》32（2）股东伤害债权人利益的具体表现第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》33（3）债权人应采取的对策债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》345.股东财富与社会责任的利益协调（1）社会责任的具体表现对合同利益相关者的社会责任劳动合同之外员工的福利；改善工作条件；尊重员工的利益、人格和习俗；设计人性化的工作方式等对非合同利益相关者的社会责任环境保护；产品安全；市场营销；对社区活动的态度等四、财务管理目标与利益冲突《财务管理》35（2）股东利益与承担社会责任之间的矛盾

四、财务管理目标与利益冲突●承担社会责任增加企业的成本

●资源贡献给社会公益活动，增加来自资本市场的压力（3）承担社会责任与股东利益的统一●员工+顾客+供应商+社会形象+公众利益

《财务管理》36财务管理环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外各种因素的集合。企业财务管理与其环境是相互依存、相互制约的。一方面，财务管理环境影响甚至决定着企业的财务管理，不同的财务管理环境下有不同的财务管理目标、手段和效率，从而要求有不同的财务管理活动；另一方面，企业财务管理对财务管理环境又有反作用，甚至在一定条件下，财务管理有能力改变其环境，特别是改变微观环境。按照环境包括的范围，财务管理环境可分为宏观环境和微观环境。

宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的各种因素。其特点是企业财务决策难以改变这些因素，企业只能适应它们的要求和变化。

微观环境是指影响企业财务活动的各种微观因素，如企业组织形式，产品销售市场状况，资本供应情况，管理者水平，等等。第三节财务管理环境《财务管理》37

一、经济环境影响财务管理的经济环境因素主要有经济周期，经济发展水平、通货膨胀状况和经济政策，等等。

1.经济周期

在市场经济条件下，经济通常不会出现较长时间的持续增长或持续衰退，而是在波动中前进，呈现出一种由繁荣、衰退、萧条、复苏再到繁荣的周期性特征，这种循环被称之为经济周期。

西方财务学者曾探讨了经济周期理财策略，其要点归纳如下表：《财务管理》38

面对经济的周期性波动，财务人员必须预测经济变化情况，适当调整财务政策。如：在复苏期和繁荣期，应增加厂房、建立存货、引入新产品、增加劳动力、实行长期租赁，为“负债经营”提供条件；在衰退期和萧条期，应停止扩张、出售多余设备、停产不利产品、停止长期采购、削减存货、裁减雇员。同时，为了维护基本的财务信誉，应采用比较稳健的负债经营策略。 《财务管理》39

2.经济发展水平财务管理的发展水平是和经济发展水平密切相关的，经济发展水平越高，财务管理水平也越高。因为，随着经济发展水平的提高，经济生活中会出现许多新的内容、更复杂的经济关系以及更完善的生产方式，这些将呼唤着新的、更先进的理财方法的出现。这也是为什么发达国家的财务管理水平较高，而发展中国家的财务管理水平相对较低的原因所在。

《财务管理》403.经济政策

经济政策是国家进行宏观经济调控的重要手段。国家的产业政策、金融政策、财税政策对企业的筹资活动、投资活动和分配活动都会产生重要影响。如，金融政策中的货币发行量、信贷规模将影响企业的资本结构和对投资项目的选择等。

财务管理人员应当深刻领会国家的经济政策，研究经济政策的调整对财务管理活动可能造成的影响，作出正确的财务决策。《财务管理》41二、法律环境

指企业与外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。法律为企业经营活动规定了活动空间，也为企业在相应空间内自主经营管理提供了法律上的保护。1.企业组织法律规范企业组织必须依法成立。组建不同的企业，要依照不同的法律规范，这些法律规范包括《公司法》、《企业法》等。

现代企业的组织形式按投资主体不同可分为三种:独资企业、合伙企业与公司制企业。

（1）独资企业

独资企业又称为个体企业，是指单个人出资，并由出资者个人所有、个人经营和控制，企业主对企业的债务承担无限责任的企业。《财务管理》42优点:缺点:独资企业结构简单，投资少，开办容易，业主对企业经营具有绝对的控制权。独资企业受制于政府的管制少，无需向社会公布财务报表。只需缴纳个人所得税而免交公司所得税。独资企业资本来源单一，规模一般较小。独资企业在法律上不具有法人资格，业主个人要对企业债务承担无限责任。独资企业的经营寿命与业主的个人寿命联系在一起，不利于企业的长远发展。

基于上述原因,独资企业通常限于做小生意,但许多大公司是以它作为起点的。《财务管理》43

（2）合伙企业

合伙企业是指由两个或两个以上的自然人按照口头或书面协议共同出资经营、共同拥有的非法人组织。它同独资企业一样都是自然人企业。

合伙制企业较之独资企业扩大了筹资来源和信用能力，使经营风险分散化；合伙人各显其能，有利于提高企业的竞争能力和扩大发展规模的可能性。但是合伙制企业与独资企业一样，在法律上不具有法人地位，因而对其债务需承担无限责任；由于重大决策都需要得到所有合伙人的同意,容易造成决策延误。此外,合伙企业寿命也有限。在合伙企业，财务管理活动比独资企业复杂，企业的资本来源和信用能力比独资企业有所增强，盈余分配也更加复杂。《财务管理》44

（3）公司制企业

公司是依照《公司法》组建并登记的以盈利为目的的企业法人。公司的产权分属于股东，股东有权分享公司的盈利，一般对公司债务承担有限责任。股东一般不能退股,而只能转让其所持股份。因此,公司是一种资合组织。公司制企业的突出优点是股东一般只对企业债务承担有限责任，即只在其出资范围内对公司债务负责。公司制企业的主要缺点:

①公司的设立程序复杂。②由于所有权与经营权相分离，因此产生了委托人(出资者)和代理人(经营者)之间复杂的委托-代理关系。③作为法人，公司必须缴纳企业所得税，而股东也要为股利缴纳个人所得税，因此存在双重税负。《财务管理》45

公司两种基本形式有限责任公司股份有限公司两者的主要区别有限责任公司股份有限公司股本不必分成等额股份；股东人数较少（1～50个出资者）；不能公开募集股份；股东出资不能随意转让；不必公开财务状况。股份公司的资本划分为等额股份；股东人数较多（发起人要求：2人以上200人以下、且半数以上需在中国境内有住所）；可以通过公开发行股票方式筹集资本；股票可以自由转让；公司必须公开财务状况等。《财务管理》46

在美国，有80％的企业是独资企业，合伙企业和股份有限公司各占10％，但股份公司的销售额约占总销售额的80％，独资企业占13％左右，合伙企业占7％左右。因此，股份有限公司是西方企业的基本组织形式。不同组织形式的企业，在财务管理上体现为下列三方面差异：

①承担的责任不同；②承担的税负不同；③筹资难易程度不同。《财务管理》47企业组织形式优缺点一览表独资企业合伙企业有限责任公司股份有限公司公司生命与责任有限生命无限责任生命很有限无限责任无限生命有限责任无限生命有限责任融资能力融资力差规模小融资力有限规模有限融资力较强规模较大融资能力强规模很大税收负担单一课税单一课税双重课税双重课税设立难度成立简单限制少成立简单限制少成立比较简单成立与信息披露成本高《财务管理》482.税务法律规范任何企业都有纳税的法定义务，有关税收的立法分为三类：所得税的法规、流转税的法规和其他地方税的法规。税负是企业的一种费用，对企业理财有重要影响，表现为：

（1）影响企业融资决策按照国际惯例和我国现行所得税制度，企业借款利息不高于金融机构同类同期贷款利息的部分，可在所得税前予以扣除，债券利息也可记入财务费用，作为利润总额的扣减项，这样就减少了企业的应纳税所得额。其他筹资方式则无此优势，如发行股票筹集的资本，其支付的股息必须在所得税后的净利润中列支。

《财务管理》49（2）影响企业投资决策

第一，对企业设立的地点和行业的影响我国现行的内、外资企业所得税制度中，均规定了对于投资于特定地区（如经济特区、技术经济开发区、老少边穷地区等）和特定行业（如高新技术产业、第三产业、“三废”综合治理企业等）以及劳动就业服务、福利生产企业等的优惠政策，在企业设立之初可以考虑依照国家政策导向，获得税收优惠。

第二，对企业兼营业务的影响按照我国现行增值税制度规定，增值税纳税人兼营不同税率的货物或应税劳务，应分别核算，未分别核算的，从高适用税率。此一规定要求企业必须健全内部会计核算制度，分别核算不同增值税率的货物和不同税种的销售额，否则，将承担额外税负，降低投资效益。

第三，对企业分支机构设立形式的影响

分公司不具有独立法人资格，只就增值税和营业税等流转税在其所在地区和或业务发生地自行缴纳，所得税则与总公司合并缴纳；而子公司因为具有独立的法人资格，其各项税收的计算、缴纳均独立于母公司，并可单独享受税收的减免、退税等权利。如果预计分支机构效益为负，则应设立分公司，以其亏损抵减总公司的应税所得额。《财务管理》50

（3）影响企业现金流量

税收有强制性、无偿性和固定性三个持征，企业作为法人，向税务机关纳税是其应尽的义务，并且要按税法的有关规定及时以货币资金上缴。否则，会受到经济处罚，导致企业形象降低。交税要增加企业现金流出量，这要求企业在进行财务管理时要解决好三个问题：①纳税期限临近时需筹足税款；②采用合法的方法使纳税递延，从而减少当期现金流出量，避免现金短缺；③编制现金预算时要尽可能准确预测纳税费用。

《财务管理》513.财务法律规范

企业财务法规制度是规范企业财务活动，协调企业财务关系的行为准则。目前企业财务管理法规制度，主要有以下三个层次：

（1）企业财务通则

企业财务通则是设立在我国境内各类企业财务活动必须遵循的基本原则和规范，是财务规范体系中的基本法规。它在财务法规制度体系中起着主导作用，是制定行业财务制度和企业财务制度的根据。

（2）行业财务制度

行业财务制度是根据财务通则的规定和要求，结合行业的实际情况，充分体现行业的特点和管理要求而制定的财务制度，它是各行业企业进行财务工作遵循的具体规定。行业财务制度是财务通则的原则规定与各行业财务活动特点相结合的产物，它在整个财务法规制度体系中起基础作用。（3）企业内部财务制度

企业内部财务制度是由企业管理当局制定的用来规范企业内部财务行为、处理企业内部财务关系的具体规则，它在财务法规制度体系中起着补充作用。

《财务管理》52三、金融市场环境企业总是需要资金从事投资和经营活动。而资金的取得，除了自有资金外，主要从金融机构和金融市场取得。金融政策的变化必然影响企业的筹资，投资和资金运营活动。所以，金融环境是企业财务管理最直接、也是最主要的环境因素。《财务管理》53（一）金融市场的含义和作用

含义：金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称。它有广义和狭义之分。

广义的金融市场泛指一切金融性交易，包括金融机构与客户之间、金融机构与金融机构之间、客户与客户之间所有的以资本为交易对象的金融活动；

狭义的金融市场则限定在以票据和有价证券为交易对象的金融活动。一般意义上的金融市场是指狭义的金融市场。

《财务管理》54作用：

金融市场对企业的理财作用主要体现在如下方面：

1.为企业筹资和投资提供场所

在现实经济生活中，资本所有者在为闲置资本寻找出路时，要求兼顾其安全性、流动性和盈利性；而资本需求者在筹资时，也要求在降低资本成本的同时，满足在数量和时间上的需要。要实现资本所有者和筹集者的满意结合，需要创造一个理想的场所，而金融市场正是这样一种场所，它能够为资本所有者提供多种投资渠道，为资本筹集者提供多种可供选择的筹资方式。

2.促进企业资本灵活转换

金融市场各种形式的金融交易，形成了纵横交错的融资活动。通过融资活动可以实现资本的相互转换，包括时间上长短期资本的相互转换，空间上不同区域间资本相互转换以及数量上大额资本和小额资本的相互转换。例如，股票、债券的发行能够将储蓄转换为生产资本，将流动的短期资本转换为相对固定的长期资本，将不同地区的资本转换为某一地区的资本；远期票据的贴现能够使将来收入转化为现期收入。这种多种方式的相互转换能够调剂资本供求，促进资本流通。《财务管理》55

3.引导资本流向和流量，提高资本效率

金融市场通过利率的上下波动和人们投资收益的变化，能够引导资本流向到最需要的地方，从利润率低的部门流向到利润率高的部门，从而实现资本在各地区、各部门、各单位的合理流动，实现社会资源的优化配置。

4.为企业树立财务形象

金融市场是企业树立财务形象的最好场所。企业有良好的经营业绩和财务状况，股票价格就会稳定增长，这是对企业财务形象的最客观的评价。5.为财务管理提供有用的信息

企业进行筹资、投资决策时，可以利用金融市场提供的有关信息。股市行情从宏观看反映了一国经济的总体发展状况，从微观看反映了企业的经营状况、盈利水平和发展前景，金融产品的价格（利率、股价、汇价等）变动可从一个侧面反映资本的供求状况，这些信息有利于投资者对宏观经济发展和企业财务状况作出基本评价，从而作出正确的融、投资决策。《财务管理》56

(二）金融市场的构成要素

1.交易主体：指市场交易活动的参与者。

金融市场的参加者大致可以分为以下五类：按照它们进入市场的身份，静态考察，可分为四大类型，即：资金供应者、资金需求者、中介人和管理者。

参与者

个人经济实体(企业)

政府及其有关行政机构中央银行金融机构《财务管理》57

2.交易对象：本质上是指货币资金。

无论是银行的存贷款，还是证券市场上的证券买卖，最终都要实现货币资金的转移。在证券市场上，虽然人们直接交易的是股票或债券，但从根本上讲，证券市场交易的仍然是货币资金。因为，有价证券只是一种虚拟资本，其本身并无价值和使用价值，人们取得这些金融工具只是因为其代表了一定量的货币资金的使用权或所有权。

3.交易工具（又称金融工具或金融商品）：指制度化、标准化了的融资凭证。分类：

1、债权债务凭证；

2、所有权凭证。

基本属性：

收益性、风险性和流动性《财务管理》58①收益性：即金融资产获取收益的能力，一般用投资收益率表示。（股票＞公司债券＞政府债券＞各种存款）②风险性：指金融资产不能恢复其原有投资价格的可能性。风险主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险汇率风险等。（股票＞公司债券＞政府债券＞各种存款）③流动性：指金融性资产能够在短期内不受损失地转变为现金的可能性。它取决于金融资产转化为现金所需时间的长短、费用的高低等。（各种存款＞政府债券＞公司债券＞股票）《财务管理》59

4.交易的组织形式分为：1、交易所交易形式（拍卖方式）；

2、柜台交易形式。

拍卖方式即以拍卖方式组织的金融市场。这种方式所确定的买卖成交价格是通过公开竞价形式形成的。柜台方式即通过证券商所设立的专门柜台进行证券买卖，故又称店头市场。其中，证券公司是最重要的交易中介。这种方式所确定的买卖成交价格不是通过竞价方式实现的，而是由证券公司根据市场行情和供求关系自行确定的。《财务管理》60

5.交易价格：指交易对象的价格，即货币资金的价格。在借贷市场上，借贷资金的价格就是借贷利率。而在证券市场上，资金的价格较为隐蔽，直接表现出的是有价证券的价格，从这种价格反映出货币资金的价格。至于外汇市场，汇率反映了货币的价格。

金融市场的交易活动要能正常运行必须要有一个健全的价格机制，这里的“价格机制”实际上是指利率机制，即能够根据市场资金供求状况灵活调节的利率机制：当资金供不应求时，市场利率会趋于上升；当资金供过于求时，市场利率又能自动下降。《财务管理》61(三）金融市场的分类

1.按交易的期限不同，可分为货币市场和资本市场。

货币市场，指交易期限在一年以内的短期金融市场。

资本市场指交易期限在一年以上的长期金融市场。

2.按交易中资金交割时间的不同，可分为现货市场和期货市场

现货市场，是指当交易双方成交后，立即或在很短的时间内（二、三天之内）进行钱货交割的交易形式。

期货市场，是指当交易双方成交后不立即交割，而是在某一约定时间（３０天、６０天、９０天），按协议中规定的价格、数量进行交割的交易市场。

《财务管理》62

3.按交易工具的流通状态不同，可分为初级市场和次级市场

初级市场（又称“一级市场”、“发行市场”），是指新证券发行的市场。

次级市场（又称二级市场、交易市场），是指已发行证券进行转让交易的市场。

4.按交易的标的物不同，可分为资金市场、外汇市场和黄金市场

资金市场，主要是以本国货币作为交易对象的市场，它包括货币市场和资本市场。

外汇市场，是指外汇买卖活动所形成的市场。

黄金市场，是指专门进行黄金交易的市场。《财务管理》635.综合分类短期证券市场长期证券市场一级（发行）二级（交易）金融市场资金市场资本市场（长期）票据承兑与贴现市场同业拆借市场短期存放市场长期存放市场金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场（短期）资本市场（长期）《财务管理》64（四）金融资产的价值决定

1.金融资产价值的构成

（1）金融资产价值的实质

金融资产价值实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于金融资产所能带来的未来现金流入量。

（2）金融资产价值的特性

由于金融资产价值体现为未来的现金流入量，它尚未实现，因此金融资产价值具有时间性和不确定性两个特征。

时间性特征:

市场经济条件下，资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求者按时间的长短给予补偿。金融资产的期限越长，要求的补偿就越大。

不确定性特征:

市场经济条件下，金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承担生产性投资风险，这样金融资产的购买人要求获得风险补偿，金融资产的风险越大，购买人要求的补偿也越大。《财务管理》65

（3）金融资产价值的确定

考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：

2.金融市场利率的构成要素

(1)金融市场利率的实质

资金时间价值与风险价值通常以利率的形式表现出来。金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质上是金融资产价值的表现形式。

(2)金融市场利率的影响因素

资金供求是影响利率高低最重要的因素，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响。而这些因素有些也是通过影响资金供求而影响利率的。

金融资产价值=资金时间价值+风险价值《财务管理》66

(3)金融市场利率的确定

由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：

①纯利率（K0）（又称真实利率）

是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。

利率=纯利率+风险溢酬

到期风险溢酬违约风险溢酬变现力溢酬

通货膨胀溢酬+++《财务管理》67

②通货膨胀溢酬（IP）

为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬。注意：

（1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率；（2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个