交通运输-行业周报：美国制裁持续发力见效春运旅客总量同比增长7.2%

请阅读最后评级说明和重要声明行业评级【兴证交运】交通运输行业周报【兴证交运】油轮板块点评【兴证交运】交通运输行业周报zhangxiaoyun@.wangkai21@yuanhaoran@.投资要点：/投递量约4.68亿件，同比上一年分别+根据交通部国家邮政局公告：2024年1-12月，快递业务量同比+21.5%，收入同比比-21.05%，同比-21.89%。国内平均裸票价环比-23.42%，同比-20.70%。4）请阅读最后评级说明和重要声明 4 4 4 5 5 6 5 5 6 7 8 8 9 9 请阅读最后评级说明和重要声明 7 表3、2025.02.09-02 请阅读最后评级说明和重要声明4/21由于制裁面扩大，对未受制裁原油的需求有望提升，进一步提升合规油运船队的运输需求。我们判断，目前原油运价已进入第二共振阶段，叠加美国对伊新制裁点关注油轮公司中远海能。请阅读最后评级说明和重要声明请阅读最后评级说明和重要声明请阅读最后评级说明和重要声明请阅读最后评级说明和重要声明请阅读最后评级说明和重要声明（行业增速为+22.3%份额分别为14.9%/13.0%/12.7%，环比分别+0.1/-0.2/0pct；请阅读最后评级说明和重要声明8.7%23.5%25.3%26.1%31.7%21.1%29.8%全国**22.3%21.5%全国**顺丰*全国**（注：*包含供应链及国际业务收入，**行业请阅读最后评级说明和重要声明请阅读最后评级说明和重要声明请阅读最后评级说明和重要声明上周环比+1.4pct/+0.2pct，较1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024吨外贸化学品船运价格为255美元/公吨，较上周环比-5美元/公吨；新加坡-请阅读最后评级说明和重要声明求仍无明显改善，预计短期内贸化工市场或有小幅回落可能，燃油价格略有数据来源：克拉克森研究公司，兴业证券经济与金融研究请阅读最后评级说明和重要声明数据来源：克拉克森研究公司，兴业证券经济与金融研究数据来源：克拉克森研究公司，兴业证券经济与金融研究数据来源：克拉克森研究公司，兴业证券经济与金融研究数据来源：克拉克森研究公司，兴业证券经济与金融研究表4、近期重点报告一览布局机会》端快递有望冬去春来》机会》升》然请阅读最后评级说明和重要声明《鉴往知来，中国铁路加速驶向新时代——中日铁路客运发展对比系列报告之三》《青岛港：黄金区位，有望重估的北方龙头港》振盈利中枢有望抬升》《价值洼地再挖掘：高速公路全行业扫描》化引领景气周期》利预期较弱等原因，改走免费的国道，公路货分组成，2013-2022年高速板块的超额收益主要由股息收益贡献，板块的防御性益来源，可见高速板块的投资价值出现了转换，短线投资的防御性诉求减弱，取而代之的是资金在中长线维度，对优质央国企的价值投资、对红利板块的主题性较高值；且非标资产已淡出绝大多数机构的投资范围、保险会计准则的调整导致类债股票受到青睐，我们认为“息差”有进一步缩小的空间，在无风险利率中短后期阶段，有望进一步打破经营性公路收费期限上限。请阅读最后评级说明和重要声明铁路板块：商业模式变革体现在由公益性逐步转向市场性，票价提升已成趋势， 以来铁路货运受到山西煤炭生产安监趋严的影响，出现铁路竞争性环节市场化改革更聚焦于运输公司主体。当前中国铁路票价由运输主体完全自主决定，铁路票价提升已成趋势。2）航司策略重回量价平衡，旺季运力瓶颈初现，行业处于供需反转前夜。航司价每变动1%，对中国国航/中国东航/南方航将从供给驱动的左侧行情转向需求驱动的右侧行情。航空需求特别是其中的公商配置建议：板块关注度初起但整体配置仍较低，建议把握25请阅读最后评级说明和重要声明力提升，收入稳健增长。后续建议重视运营变革进化带来的产品创新空间以及顺周期消费回暖的机遇。成本端，运营变革虽然前期有曲折，但目前正开始兑现降本增效效果，后续成本和费用仍有不少改善空间。此外，随着公司发展逐步完善成熟以及后续有望多平台发展，预计公司分红比例长②轻小件和退换货需求仍在增加；2）竞争强度预计强于2024长期投资前景广阔，包括快递正外部性带来的中长期需求，以及格局向好后的戴维斯双击，推荐关注通达短期超调带来的安全边际，特别是数字化营销能力向好的标的。龙头公司于行业底部加速并购扩充运力，建议把握景气回升和份额扩张带来的投请阅读最后评级说明和重要声明油轮行业潜在供给出清力度大，随着行业老旧船队陆在航运行业景气度持续的情况下，港口进行恢复性调价；另一方面，在全国范围内各个重点省级港口整合均取得阶段性进展，港口恶性竞争有效缓解，港口费率供应链行业集中度低，行业资源不断向龙头公司集中，待宏观经济回暖后未来规模效应将持续兑现；同时转口业务助力拓张海外市场空间。龙头公司不断深入产业链上下游、延伸利润环节，近年来提质增效效果显著，大宗价格企稳回升后，南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空广深铁路、韵达股份、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、顺丰控股、德邦股份、申通快递、中谷物流、兴通请阅读最后评级说明和重要声明20/21-------数据来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业供需失衡、竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其请阅读最后评级说明和重要声明21/21地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级指数）相对同期相关证券市场代表性指数的三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关本报告所载的资料、意见及推测仅反映本