配套课件-财务管理

财务管理课程从国际实事到小道消息－－－－还有明星的八卦新闻，别忘了，还有自己的事情呢！那快点呀！为什么要学财务管理呢？财务管理课程到底要学习什么呢？举个例子吧：现在提倡大学生自主创业，毕业后你要自己当老板，都需要干什么呀？最要紧的是什么呢？赚钱了，也要给自己和家人买房子了，怎样买呢？现款还是贷款？怎样贷款合算呢？学财务管理吧，会找到答案。

第一章总论第一节财务管理概述第二节财务管理目标

第三节财务管理的基本环节第四节财务管理工作组织第四节财务管理环境

引导案例周末的一天，任我行公司的财务管理人员与市场营销人员讨论企业的目标。财务管理人员认为企业的目标是企业价值最大化，而市场营销人员则认为企业的目标是最大程度地满足顾客要求。你认为他们哪一个说得对呢？你知道财务管理人员与市场营销人员对企业目标的认识有何异同点吗？企业目标与财务管理目标是否一致？学习目标1.理解企业现金流转的概念，理解财务管理的主要研究内容；

2.掌握企业的各种财务活动和财务关系；3.理解企业财务管理目标的各种观点；4.理解影响企业财务管理活动的环境；5.理解利率的基本决定因素。第一节财务管理概述一、财务活动企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。包括筹资、投资、经营和分配四个方面引起的财务活动。（一）资金筹集（二）资金的投放和使用（三）资金的回收与分配.

财务管理第1、2章.doc负债所有者权益内部资金外部资金债务资金权益资金短期资金长期资金资金的来源，筹资的结果资产资金的占用，投资的结果对内投资对外投资短期投资长期投资二、财务关系（一）企业同其所有者之间的财务关系（二）企业和受资者之间的财务关系（三）企业与债权人之间的财务关系（四）企业与债务人之间的财务关系（五）企业与内部各单位之间的财务关系（六）企业与职工之间的财务关系（七）企业与税务机关之间的财务关系三、财务管理财务管理，简单地说就是管理财务。企业在生产经营活动中，客观地存在财务活动，必然要与各方面发生财务关系，财务管理正是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动，处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。

财务管理是一项以资金运动为对象，利用资金、成本、收入等价值形式组织企业生产经营中的价值形成、实现和分配，并处理在这种价值运动中的经济关系的综合性管理活动。

第二节财务管理目标一、企业的目标及其对财务管理的要求企业的目标是：生存、发展、获利二、企业财务管理目标具有代表性的观点有：（一）利润最大化观点你同意这一观点吗？为什么呢？1.投资100万元，今年赚200好呢还是明年赚201万元好呢？2.投资1000万元赚200万元，还是投资2000万元赚250万元呢？（二）每股盈余最大化或资本利润率最大化考虑时间和风险了吗？（三）股东财富最大化或企业价值最大化该观点完美吗？其的缺陷是什么？1.企业价值的确定受评估方法的影响，以至于影响到企业价值的客观性和准确性。2.股份制企业的股票价值受各方面的影响；3.只强调股东的利益，而忽视企业其他关系的利益还有其他的观点吗？请你来说说吧！一、利润最大化（一）理由：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。1234A10010010001000B10001000100100（二）存在的问题易形成短期行为；没有考虑利润的取得时间；没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；没有考虑所获利润和投入资本额的关系；不能体现对企业资产保值增值的要求。返回二、每股利润最大化（一）理由：EPS=净利润÷股数（二）存在的问题：仍然没有避免利润最大化指标的第二、三、四个缺陷；每股收益只是“份额”概念，从而限制该指标的可比性。变动成本（VC）和固定成本(FC)

总成本＝Vc×Q＋FCVc×Q＋FC＋I

净利润＝（P×Q－Vc×Q－FC－I）×（1-t）＝(EBIT－I)×(1－t)返回

总成本＝Vc×Q＋FCVc×Q＋FC＋I

净利润＝（P×Q－Vc×Q－FC－I）×（1-t）＝(EBIT－I)×(1－t)返回三、股东财富最大化量化指标：股票价格理由：反映货币时间价值反映投资风险价值存在的问题

1.管理当局不可控；

2.不适宜于独资企业与合伙企业；

3.资本市场经常处于无效状态；

4.忽略企业相关方面的利益。返回四、企业价值最大化

（一）理由企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。企业价值是一个前瞻性质的概念，它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值，不是企业现有的财务结构，而是企业未来实现获取现金流量的能力及其风险的大小。能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。返回第三节财务管理的基本环节一、财务管理的内容财务管理的主要内容是投资决策、融资决策和股利决策。二、财务管理的基本环节（一）财务预测－主要有定性和定量两种预测方法。是决策的的基础；计划的前提。（二）财务决策－是财务管理的核心（三）财务计划－是决策的具体化；是控制和分析的依据（四）财务控制－是落实计划和保证计划实施的措施。（五）财务分析－很重要的，自己想一想吧。你都成老板了，快告诉大家你的企业是怎样做的呀？第四节财务管理环境一、财务管理环境的概念二、财务管理的经济环境包括宏观经济环境和微观经济环境

（－）宏观经济环境主要包括经济周期、经济发展状况和经济政策等（二）微观经济环境主要包括企业所处的市场环境、采购环境、生产环境和人员环境等。三、财务管理的法律环境（一）企业组织法律规范—《中华人民共和国公司法》（二）税务法律规范－所得税、流转税和其他地方税（三）财务法律规范－《企业财务通则》四、财务管理的金融环境主要有金融机构、金融市场和利息率等。（一）金融机构1.中国人民银行－我国的中央银行2.政策性银行－国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行3.商业银行－国有独资和股份制的商业银行4．非银行金融机构（二）金融市场金融市场的主要类型如右图所示。（三）利息率－一般看成是金融市场上资金的购买价格利率＝纯粹利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率（违约、流动性、期限风险报酬率）第五节

财务管理环境一、法律环境二、经济环境三、金融市场环境一、法律环境1.企业组织法规；2.企业经营法规；3.税务法规；4.证券法律制度。返回二、经济环境1.经济发展状况；2.通货膨胀；3.利息率波动；4.政府的经济政策；5.竞争。返回三、金融市场环境（P34）金融市场是指资金融通的场所。广义的金融市场——一切资本流动的场所狭义的金融市场——有价证券市场（一）金融市场与企业理财金融市场是企业投资和筹资的场所;企业通过金融市场使长短期资金相互转化;金融市场为企业理财提供有意义的信息。（二）金融性资产的特点：★长期投资短期投资收益性风险性流动性股票企业债券国库券流动性：金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。容易变现市场价格波动小

收益性：金融资产获取收益的能力大小风险性：金融资产不能恢复其原投资价格的可能性。违约风险市场风险流动性、收益性、风险性之间的关系流动性和收益性成反比；收益性和风险性成正比；流动性和风险性成反比。

（三）金融市场上的价格：利率。★利率：金融市场上资金交易的价格构成因素包括——⒈纯粹利率

⒉通货膨胀附加率

⒊风险附加率纯粹利率无风险、无通货膨胀条件下的平均利率，即货币时间价值；受社会平均利润率、资金供求关系、国家宏观调控影响；通常以短期国库券利率替代。通货膨胀附加率为补偿因通货膨胀导致货币购买力下降的损失，而在纯粹利率基础上的附加报酬；风险附加率违约风险附加率变现力风险附加率到期风险附加率违约风险附加率违约风险：投资者承担的债务人到期无法还本付息的可能性；国库券没有违约风险。变现力风险附加率变现力风险：预期难以以合理的价格转化为现金的风险到期风险附加率到期风险：因到期时间长短不同而形成的利率变动的风险；受到期风险影响，长期利率高于短期利率；再投资风险：短期债券投资者在债券到期时，由于市场利率下降，难以找到当初相当于长期债券投资获利水平的投资机会的风险；再投资风险大于到期风险时，预期市场利率持续下降，可能出现短期利率高于长期利率的现象。（四）金融市场的组成主体客体参加人主体：银行和非银行金融机构客体：金融资产，如商业票据、政府债券、公司股票等各种信用工具）参加人：指客体的供应者和需求者

（五）金融机构中央银行：中国人民银行政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行商业银行：工行、农行、中行、建行；交行、光大银行、华夏银行等非银行金融机构：如保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司等（六）金融市场的分类返回第二章财务管理价值观念第一节资金时间价值第二节资金时间价值应用

引导案例设想你有一天突然接到一张事先不知道的＄1250亿账单！这件事发生在瑞士田西纳（Ticino）镇居民身上。纽约布鲁克林法院判决田西纳镇向一群美国投资者支付这笔钱。事情源于自1966年的一笔存款，美国黑根不动产公司在内部交换银行（田西纳镇的一个小银行）存入6亿美金的维也纳石油与矿石的选择权。存款协议要求银行按每周1％的利率（复利）付款。（银行因此第二年破产！）返回1994年10月，纽约布鲁克林法院判决：从存款日到田西纳镇对该银行进行清算之间的7年中，田西纳镇以每周1％的复利计息，而在银行清算后的21年中，按8.54％的年度利息率复利计息，共计支付美国投资者1250亿美金。田西纳镇的律师声称若法院支持这一判决，则意味着田西纳镇的居民都不得不在其余生中靠吃麦当劳等廉价快餐度日！无论案子的结果如何，我们看到的是“复利”的“威力”！学习目标1.掌握货币时间价值的概念和复利终值与现值2.了解风险的概念与种类；3.了解风险与风险报酬的含义以及风险与风险报酬之间的关系；4.掌握风险的衡量办法第一节资金时间价值

货币时间价值的概念指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

增量；要经过投资和再投资；要持续一定的时间才能增值；几何级数增长；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。返回一、货币时间价值的概念

指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

增量；要经过投资和再投资；要持续一定的时间才能增值；几何级数增长；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。返回

二、时间价值的计算复利终值与现值的计算普通年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算递延年金终值与现值的计算永续年金混合现金流的计算返回012n-1FPn100×(1+10%)100×(1+10%)×(1+10%)……

例题：现在存500元钱，i=10%，5年后？6年后取600元钱，i=10％，现在应存入银行多少钱？返回

（二）普通年金终值与现值的计算每年年末等额款项发生

0123n-1nAAAAA

例题：每年年末存300元，i=10%，5年后？今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童上学，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？返回

（三）预付年金终值与现值的计算每年年初等额的款项

012n-1nAAAAF=A×(F/A,i,n)×(1+i)=A×(F/A,i,n+1)－AP=A×(P/A,i,n)×(1+i)=A×(P/A,i,n+1)－A

例题：每年年初存300元，i=10%，10年后？今后5年每年年初取400元，i=10%，现在应存入？返回

（四）递延年金终值与现值的计算递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。例题1－6年无，7-9年年末存入（取）300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？）1-100年无，101－103年年年末存入（取）银行300元，i=8%,问第103年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？）

结论：递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。递延年金的现值大小，与递延期有关。返回（五）永续年金例题：想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在应存入银行多少？返回（六）混合现金流的计算1-3年每年年末300元，4-6年每年年末600元；1-3年每年年初300元，4-6年每年年末600元；1-3年每年年末300元，4-6年每年年初600元；1-3年每年年初300元，4-6年每年年初600元；1-6年每年年末500元，7年始每年年末200元；1-5年每年年初400元，从6年始每年年末800元；1-5年每年年初400元，从6年始每年年初800元。返回

三、名义利率和实际利率年利率为10%，一年复利两次。

100元

100×(1＋5%）

100×(1＋5%）×（1＋5%）＝100×(1＋5%）2[100×(1＋5%）2－100]÷100＝(1＋5%）2

－1＝(1＋10%÷2）2

－1实际利率=（1+名义利率÷年内复利次数）年内复利次数－1名义利率=每期利率×年内复利次数例题：年利率为12%，一年计息4次，试确定年实际利率。问：年实际利率比名义利率高多少？返回四、内插法1.5735－1.464112%－10%X－1.464111.5%－10%X=1.54615验证：（1+11.5%）4=1.545608401讨论：间隔越小则误差越小；同样适用计息期和利率。=返回现在存入银行500元，5年年末从银行取得600元，问:I=？P=500F=600600=500×(F\P,i,5)(F\P,8%,n)=600÷500=1.2返回五、为什么要研究货币的时间价值？财务管理中资产的价值是该资产在未来引起的现金流量的现值。债券；股票；项目投资。返回第三章投资风险分析一、风险的概念二、风险的类别三、风险的衡量四、风险和报酬的关系五、资本资产定价模型六、练习题返回一、风险的概念（P53）定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。理解：

⒈风险是客观的；

⒉一定条件；

⒊一定时期；

⒋风险和不确定性有区别。⒌风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。⒍风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。返回二、风险的类别（P54）（一）从投资者的角度（二）从公司的角度返回（一）从投资者的角度

1.系统风险——影响所有公司的因素引起的风险。战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动；不可分散风险、市场风险。

2.非系统风险——指发生于个别公司的特有事件造成的风险。罢工、新产品开发失败、诉讼失败；公司特有风险、可分散风险。返回（二）从公司的角度⒈经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险。经营成果的不确定性EBIT⒉财务风险是指因举债而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。返回三、风险的衡量（P55）概率概率分布

1.离散分布

2.连续分布——正态分布（三）期望值、方差、标准差（P40）

E，б2，б若E1=E2，则应选择б较小的方案若б1=б2,则应选择E较大的方案若E1≠E2，且б1≠б2，则应如何选择？

E1》E2，б1《б2E1》E2，б1》б2（四）变异系数ηη＝б\E应选择变异系数较小的方案。返回四、风险和报酬的关系（一）风险和报酬的基本关系风险越大要求的报酬率越高；额外的风险需要额外的报酬来补偿。（二）风险报酬的计算期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率其中：无风险报酬率为国库券的收益率；风险报酬率取决于—项目自身的风险，

—投资者对风险的回避态度。返回五、资本资产定价模型Capitalassetspricingmodel——CAPMβ系数

β＝个别证券投资的风险报酬率/市场平均风险报酬率

如果：β系数=1，则某种证券的风险与整个市场风险相同；β系数>1，则某种证券的风险大于整个市场风险；β系数<1，则某种证券的风险小于整个市场风险。投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率

AA、BABC

所有证券市场平均报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋β（市场平均报酬率－无风险报酬率）证券市场线注意：β系数不是证券市场线的斜率。SML线的斜率反映了市场整体投资者对风险的回避程度。例题：A公司股票的β系数为1.5,国库券的收益率为6%，市场的平均报酬率为12%，试确定投资者投资于A股票预期的风险报酬率和预期的报酬率。答案：

A股票预期报酬率＝无风险报酬率＋风险＝6%＋β（市场平均风险报酬率）＝6%＋β（市场平均报酬率－无风险报酬率）＝6%＋1.5（12%－6%）＝6%＋9%＝15%练习题一：1.有关终值的计算（1）假定年利率分别为6.5%，3.5%，2.5%，则在第三年年末，10，000元本金的价值各是多少（2）假定年利率为4.5%，计息期分别为一年，一个季度，永续计息。在每种计息期下，10，000元本金在第10年年末的价值各是多少？解答练习题一

1、银行利息率10%时，一张票面价值20万元，期限为3年的期票，现在可以兑换现金多少？

2、某工程项目，1992年初借款100万元，年利率10%工程三年完工，从1995年起第一年还贷款10万，以后每年末还贷款20万，求2001年初还欠银行多少？

3、每月领独生子女费5元的一对夫妇，每年年末把

60元以零存整取方式存入银行，倘若独生子女费只发到14岁，这对夫妇到孩子22岁时把这笔钱取出，按年利息率5%计算，可以得到多少？练习题一：2.有关现值的计算（1）假定贴现率分别为4%，8%，若在第一年年末收到1000元，在第二年年末收到5000元，在第三年年末收到10，000元，则所有收到款项的现值各是多少？（2）假定贴现率分别为4%，8%，若在第一年年末收到10，000元，在第二年年末收到5000元，在第三年年末收到1000元，则所有收到款项的现值分别是多少？（3）比较（1）部分的结论和第（2）部分的结论有什么不同，并解释差异产生的原因。解答练习题一：3.如果你购买了一张四年后到期的票据，该票据在以后四年内的每年年末向你支付3000元，而该票据的购买价格是10，200元，那么这张票据向你提供的隐含年利率是多少？（近似到一位数）？

解答练习题一：4.宏翔公司正在考虑引进一条新的生产线来补充其原有的设备。引进生产线预期需要在第0期投入现金70万元，在第一期投入100万元，在第二期预期的现金流入量为25万元，第三期为30万元，第四期为35万元，第五期到第十期则每年都为40万元。（1）如果预期报酬率为15%，项目的净现值是多少？可接受吗？（2）内部报酬率是多少？（3）如果预期报酬率为10%，情况又将怎样？（4）项目的回收期是多少？解答练习题二：风险价值要求：对A、B两项目进行决策。若国库券的收益率为6%，风险价值系数b为0.6，试确定投资者投资于A项目预期的报酬率。投资于A证券预期的报酬率

=无风险报酬率＋风险报酬率

=6%＋bη=6%＋0.6η所有的证券预期的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率返回练习题一：时间价值1.某人拟用10年还清房屋贷款200000元。根据贷款协议，他必须在每年年末支付33000元，贷款利率为10%。要求：请按10％利率计算，每年年末还款金额是否正确？2.A公司需用一项设备，有两种方案可供选择：一是购买，买价为3200元，可用5年；二是租赁，每年年初需支付租金800元。除此以外，两方案其他情况相同。假定利率为8%。要求：请计算实施哪一方案对公司更有利？返回财务管理课程沈阳大学职业技术学院古华引导案例企业家应该把银行的钱、他人的钱为自己所用，否则他就是不懂得理财。善于融资的人自己不必有钱就可以经营自己的企业。—马克斯·韦尔2006年1月10日，又一个中国新首富诞生了，他叫施正荣。这一天，由施正荣任董事长的无锡尚德（NY：STP）在美国纽约证券交易所（下称纽交所）股价冲破30美元，以个人持有6800万股计，纸上富贵约161亿元。无锡尚德PO（首次公开募股）不到一个月，股价已上涨38％。数月前，施正荣尚籍籍无名。2005年9月18日晚，他化妆参加了一场职工合唱比赛，当他汗流泱背地唱完《在希望的田野上》后，便下定决心去纽交所上市。3个月后，他成为了中国首富。…………….学习目标1.了解企业的融资渠道和方式；2.掌握融资方式的类型；3.掌握短期融资方式的种类及特点；4.掌握长期借款、长期债券融资、融资租赁、优先股融资、普通股融资和吸收直接投资等融资方式的特点；5.熟悉各种融资方式的操作程序及法律规定。第三章筹资管理决策第一节短期负债资金筹集第二节长期负债资金的筹集第三节权益性资金的筹集第一节短期筹资决策概述

一、短期筹资的概念企业筹集的资金使用期限在一年以内的融资称为短期资金筹集，也叫流动负债筹资。筹资的目的主要是为了满足企业日常资金周转的需要。二、短期筹资的特点1.筹资速度快，便于取得。2.筹资弹性大。3.筹资成本较低。三、短期筹资的几种方式包括：短期借款、商业信用、发行短期融资券。短期资金的特性：——筹资成本低——风险大——筹资速度快——筹资机动性大流动负债：——短期借款——应付账款——应付票据——预收账款

第二节短期筹资决策

一、短期借款企业根据生产经营的需要经常要向银行或其他金融机构借入的一定量的资金。借入资金期限在一年以内的借款都属于短期借款。（一）短期借款的方式企业短期借款的方式主要包括信用借款、经济担保借款、抵押借款和票据贴现借款。（二）短期借款的基本程序

短期借款的基本程序主要包括以下几个方面:1.企业提出申请2.银行对企业申请的审查3.签订借款合同4.企业取得借款5.企业归还借款（三）银行借款的信用条件根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放短期借款往往带有一些信用条件，其中包括信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额和借款抵押等。1.信贷额度-银行与借款人达成的正式或非正式的一定期限内的最大借款额的协定2.周转信贷协定－指银行与企业签订的具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款的协定涉及承诺费3.补偿性余额－银行要求借款企业在银行中保持按借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额，约为借款额的10％－20％。㈠信用贷款⒈信用额度⒉周转信贷协定100万1.1－－－－30万；7.1－－－－70万信用额度与周转信贷协定的区别：周转信贷协定——法律约束力信用额度——没有承诺费0.2%70×0.2%×6/12（四）借款利息的支付方式企业借款的形式不同，利息支付的方式不同，会导致名义率与实际利率存在极大差异。因此，企业在考虑借款的成本时，不仅要考虑名义利率，还必须重视实际利率。短期借款的实际利息支付方法主要有以下几种。1.贴现法：实际利率＝利息费用/（借款金额－预扣利息费用）2.附加法：实际利率＝利息费用/（借款金额/2）×100％3.利随本清法：实际利率＝名义利率二、银行信用的条件⒈单利法（收款法）实际利率=名义利率⒉贴现法：实际利率>名义利率⒊分期付款法（附加法）约为名义利率的两倍。实际利率=利息/（贷款金额/2）×100%⒋补偿性余额实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比例）×100%三、银行信用筹资的优缺点㈠优点⒈短期借款筹资比较方便。⒉弹性较高。㈡缺点⒈资本成本高。⒉限制较多。二、商业信用商业信用是指企业之间以商品赊销和预付货款形式提供的信用，是企业之间的一种直接信用关系。（一）商业信用的特点—是公司自动化的资金来源（二）商业信用的运用商业信用产生的根源：——预收账款——应付账款——商业票据。——自发性的资金来源。一、商业信用的种类2/10，n/30，1000元图示。㈠无成本的商业信用——折扣期内㈡有成本的商业信用——超过折扣期商业信用的成本2/10，n/30，1000元成本率＝使用代价/使用的资金＝20/980×360/（30-10）=1000×2%/1000（1-2%）×360/（30-10）=折扣百分比/（1-折扣百分比）×360/（信用期-折扣期）放弃折扣的成本率商业信用筹资决策分析㈠不打算享用，低。㈡打算享用，高。㈢与筹资成本、投资收益率的关系筹资成本低于放弃折扣的成本→享受投资的收益率高于放弃折扣的成本→放弃三、商业信用筹资决策分析优点手续简便机动性大资金成本低缺点使用期限短，还款风险大使用范围窄，主要适用于商品交易容易产生拖欠货款，形成三角债第三章第二节长期负债筹资一、债务资金的特性

1.期限性；

2.利息，税前发生，抵税作用；

3.资本成本低；

4.有财务杠杆作用；

5.财务风险大；

6.不会分散股东控制权。二、长期负债的筹资方式——银行借款——发行债券——融资租赁长期借款（P61）一、长期借款的种类二、取得长期借款的条件三、取得长期借款的程序四、长期借款的特点（P62）长期借款的成本长期借款的成本主要是其利息。长期借款利率一般要高于短期借款的利率，一般分为以下两种。（一）固定利率（二）变动利率1.定期调整利率2.浮动利率长期借款的偿还方式企业在签订借款合同时，就应考虑选择适当的还本付息方法。长期借款的还本付息方法有以下六种。1.按期平均摊还本金，按各期初未还余额付息。2.从借款之后的适当时候起。3.一次还本，分期计息。4.将一部分本金分期摊还，余额到期时偿清。5.可以提前还本清偿的借款。6.按余额递减法偿还本金的还款方式。六、长期借款筹资的特点五、长期借款筹资的评价（P62）优点筹资成本低筹资效率高筹资内容机动性大具有财务杠杆作用不影响企业的控制权缺点财务风险大限制条件多筹资规模小长期债券一、债券的意义和特点二、企业债券的种类三、发行企业债券的条件四、企业债券的发行程序五、债券筹资方式的评价——P65优点成本较权益筹资低具有财务杠杆作用不影响企业的控制权缺点限制条件多筹资风险高筹资额有限长期债券的成本、长期借款的成本——孰高孰低？发行债券的要素（1）债券的面值。债券面值包括两个基本内容；币种和票面金额。票面金额是债券到期时偿还债务的金额。票面金额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。（2）债券的期限。债券从发行之日起至到期日之间的时间称为债券的期限。（3）债券的利率。债券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮动的。面值与利率相乘即为年利息。（4）偿还方式。债券的偿还方式有分期付息到期还本及到期一次还本付息两种。（5）发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等价发行，等价发行又叫面值发行；二是按低于债券面值折价发行；三是按高于债券面值溢价发行。公司债权发行价格的确定例1某企业发行债券筹资，面值100元，期限5年，发行时市场利率10％，每年末付息，到期还本。分别按票面利率为8％、10％、12％计算债券的发行价格。若票面利率为8％：发行价格＝100×8％×（P/A,10％,5）＋100×（P／S,10％,5）＝8×3.7908＋100×0.6209＝92.42（元）若票面利率为10％：发行价格＝100×10％×（P／A,10％,5）＋100×（P／S,10％,5）＝10×3.7908十100×0.6209＝99.99（元）若票面利率为12％：发行价格＝100×12％×（P／A,10％,5）＋100×（P／S,10％,5）＝12×3.7908＋100×0.6209＝107.58（元）从结果可知，上述三种情况分别以折价、等价、溢价发行。此类题的市场利率是复利年利率.注意

当债券以单利计息，到期一次还本付息时，即使票面利率与市场利率相等，也不应是面值发行例2依据例1资料，利息改成单利计息，到期一次还本付息，其余不变。若票面利率为8％:发行价格＝100×（1＋5×8％）×（P／S,10％,5）＝140×0.6209＝86.93（元）若票面利率为10％：发行价格＝100×（1＋5×10％）×（p／S,10％,5）＝150×0.6209＝93.14.（元）若票面利率为12％：发行价格＝100×（1＋5×12％）×（P/S,10％,5）＝160×0.6209＝99.34（元）融资租赁一、租赁的意义租赁是承租人向出租人交付租金，出租人在契约或合同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。二、融资租赁的程序1.作出租赁决策2.选择租赁公司3.办理租赁委托4.签订购货协议5.签订租赁合同6.办理验货及投保7.交付租金8.租赁期满的设备处理三、租赁的种类按租赁的性质可分为经营性租赁和融资性租赁两大类。二、融资租赁的形式1.直接租赁2.售后回租3.杠杆租赁四、租赁筹资的评价（P69）优点简化设备购置手续，及时满足承租人需要有利于企业调整资产结构限制条件较少缺点资金成本高有固定财务负担五、融资租赁的决策（P68）购买？租赁？购买：现在付款，少租赁：现在不需付款，付款的时间推后。教材例题。融资租赁租金的计算

融资租赁租金是承租企业支付给租赁公司让渡租赁设备的使用权或价值的代价。1.租金的构成（1）租赁资产的价款。（2）利息。（3）租赁手续费。2.租金的支付方式3.租金的计算方法融资租赁租金计算方法较多，常用的有：（1）平均分摊法。（2）等额年金法第三章第四节

权益资本筹资折现率

——本质上是收益率收益率的确定：

——投资者要求的报酬率

——资本成本一、权益资金的特性

——主权资金

——股权资金

——自有资金——无到期日；——股利，税后支付，不固定；——资本成本高；——无财务杠杆作用；——财务风险小；——分散股东控制权。

二、权益筹资的方式发行股票：普通股和优先股留存收益普通股筹资一、股票的含义二、股票的种类（P71）三、发行股票的条件四、股票筹资的程序五、普通股筹资的评价（P72）优点：无固定利息负担无须偿还筹资风险小增加公司信誉筹资限制少缺点资金成本高分散控制权优先股筹资一、优先股的概念二、优先股的种类三、优先股的性质和估价四、优先股筹资的评价（P74）优点无到期日，资金无需偿还股利虽固定，但可不分或拖欠，不至于过分加重企业财务负担避免分散控制权具有财务杠杆作用缺点比公司债成本高无抵税作用具有经常性财务负担限制条件多留存收益筹资一、留存收益的构成盈余公积公益金未分配利润收益分配问题二、留存收益的用途

转增资本

弥补亏损三、留存收益筹资的评价（P75）优点无外在成本保持股东的控制权增强公司信誉缺点筹资数额有限资金使用受制约第四章资本结构第一节资本成本第二节杠杆效应第三节资本结构决策引导案例背景：

Poling公司管理当局认为，如果用50万英镑买进一种新设备，可以获得14%的投资收益率。公司尽力保持债务与股权资本各占50%的资本结构。但某银行愿意按12%的利率借给公司50万英镑来购买新设备。

Poling公司的财务主管估算公司普通股资本成本为18%，高于14%的新设备投资收益率。但由于公司可以完全靠债务来融资，因此，Poling公司管理当局决定按12%的利率从银行借入新设备投资所需的全部50万英镑，新设备投资后运转良好。随后的一年中，Poling公司管理当局又发现了另一个更好的投资机会，大约需要花费50万英镑，不过这个项目的预期投资收益率为17%，比上年的新设备投资项目还要好。但当Poling公司管理当局找到银行融资时，发现银行不愿再向公司贷款。

思考：

1.为什么银行不愿再向公司贷款？

2.如果你是公司财务主管，第一笔融资尚未进行，你可以向公司管理当局提出的建议是什么？学习目标

通过学习，要求理解资金成本的概念、作用；熟悉地计算各种资金成本；了解资金结构的概念，掌握最佳资金结构的确定方法；了解成本按照其成本习性的分类，理解经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的原理，在此基础上掌握各种杠杆效益的应用。第一节资本成本（P80）一、概念指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金筹集费：一次性发生资金占用费：每年均有发生。资本成本的本质——投资者要求的收益率普通股>优先股>长期债券>长期借款>短期借款二、研究资本成本的意义（一）筹资→资本成本最低（二）投资→投资报酬率高于资本成本（三）衡量企业经营成果的尺度

——即经营利润率应高于资本成本三、资本成本的种类（P81）（一）个别资本成本

——长期借款

——长期债券

——普通股

——留存收益（二）综合资本成本（三）边际资本成本四、个别资本成本的计算（P81）

（一）长期借款（二）长期债券（三）普通股（四）留存收益资本成本（K）＝使用代价÷实际取得的资金（一）长期借款（二）长期债券K＝利息/实际取得的资金＝利息（1-t）÷实际取得的资金借款500万，借款的利率为10%，所得税率为33%，筹资费用率为2%。K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%）若发行债券面值500万，利率为10%。若平价发行K＝500×10%×（1-33%）/500（1-2%）若溢价发行,600万K＝500×10%×（1-33%）/600（1-2%）若折价发行，400万K＝500×10%×（1-33%）/400（1-2%）（三）普通股

（四）留存收益

此为固定增长模式A股票，现在的股利为2元/股，股利的增长率g＝6%，现在股票的价格为15元，股票筹资费用率为2%。则资本成本为？教材P287,例题13-3对于留存收益而言，没有筹资费用教材P225例题7.9五、综合资本成本的计算（P84）（一）计算加权平均——P289例题13-4

（二）权数的确定权数：各种资本占全部资本的比重

——账面价值权数

——市场价值权数：市场价格

——目标价值权数：未来预计的目标市场价值

练习题企业共有长期资金2000万元。其中：

1.长期借款：500万，借款利率6%，筹资费用率0.4%，t=40%；

2.长期债券：600万，面值500万，票面利率8%，一年计息并付息一次，筹资费用率0.4%，t=40%；

3.普通股：400万，预计第一年的股利为2元/股，股利增长率为7%，筹资费用率为0.5%，目前该股票的价格为15元/股；

4.留存收益为500万。要求：试计算该企业资金的综合资本成本。返回第二节杠杆效应综合杠杆财务杠杆经营杠杆QEBITEPS一、经营杠杆（一）定义㈡简化公式

1.单价10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为1000元。目前的销量为1000件。2.单价10元，变动成本率60%或边际贡献率40%，固定成本总额为1000元。目前的销售量为1000件。3.EBIT＝1200元，固定成本为1000元。分别计算DOL（三）经营杠杆的特性分析QDOLQ↑，DOL↓，经营风险↓Q→∞，DOL→1Q→保本点，DOL→无穷FC→0，DOL→1

（四）经营杠杆的作用分析基本含义：销量变动后，息税前利润变动百分比等于销量变动百分比与经营杠杆的乘积；解释息税前利润的变动速度；对息税前利润预测的偏差进行解释；度量经营风险。二、财务杠杆（一）含义㈡简化公式（三）财务杠杆的特性分析EBITDFL1.EBIT↑，DFL↓，财务风险↓2.EBIT→∞，DFL→13.EBIT→I，DFL→无穷4.I→0，DFL→1（四）财务杠杆的作用分析基本含义：

EPS变化百分比＝EBIT变化百分比×DFL解释每股盈利的变动速度；对每股盈利预测的偏差进行解释；度量财务风险。三、综合杠杆

（一）定义㈡简化公式（三）联合杠杆特性分析QDTLQ↑，DTL↓，综合风险↓；Q→∞，DTL→1；Q→FC/(P-VC)+I，DTL→无穷；FC，I→0，DTL→1。

（四）联合杠杆作用分析基本含义：产出量变动后，每股盈利变动百分比等于产出量变动百分比与综合杠杆的乘积；反映各因素变动对每股收益产生的影响；对每股盈利预测的偏差进行解释；度量综合风险。

练习题甲企业生产A产品，产品的单价为15元，单位变动成本为8元，固定成本总额为1500元，利息费用为2000元，目前产品的销量为1000件。试分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。若销量变化2%，则EPS的变化百分比是多少?DOL=DFL=DTL=返回第三节资本结构决策一、资本结构的含义流动负债长期负债所有者权益资本结构≠财务结构资本结构——长期资金的构成财务结构——全部资金的构成

二、最佳资本结构的标准（一）企业价值最大——股价最高是否等于EPS最大？（二）综合资本成本最低

三、资本结构决策的方法（一）企业价值——综合资本成本分析（二）每股收益无差别点分析（P96）所谓每股收益的无差别点，指每股收益不受融资方式影响的EBIT水平。EPS1=EPS2教材P95

例题4－11

注意：理论上存在着最优资本结构，但在实务中还没有找到一种能够确定最优资本结构的理想方法。返回第五章营运资本决策引

导

案

例海尔的“三个零”创立于1984年的海尔集团，20多年来持续稳定发展，已成为在海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。海尔集团坚持全面实施国际化战略，已建立起具有国际竞争力的全球设计网络、制造网络、营销与服务网络。为应对网络经济和加入WTO的挑战，海尔从1998年开始实施以市场链为纽带的业务流程再造，以定单信息流为中心带动物流、资金流的运动，加快了与用户零距离、产品零库存和零营运成本“三个零”目标的实现。

思考题：

1．从本案例可以看出“三个零”给海尔集团带来了什么？

2．你从本案例得到什么启发？学

习

目

标通过本章学习，了解企业持有货币资金的动机、货币资金管理的要求和常见的货币资金需要量的确定方法；了解应收账款的作用和应收账款的管理目标；熟悉信用政策的制定和应收账款的日常管理；了解存货的功能和成本；熟悉存货控制的方法，掌握存货需要量的预测方法。第一节营运资金管理概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第五节营运资本政策第一节营运资金管理概述一、营运资本的概念

营运资本＝流动资产－流动负债二、营运资本投资决策目标 流动性与收益性之间的权衡返回第二节库存现金管理一、现金管理的目的（一）企业持有现金的动机⒈交易性需要⒉预防性需要⒊投机性需要

（二）现金管理的目的持有的现金过多：流动性高，收益性低持有的现金过少：流动性低，收益性高。流动性与收益性的均衡。二、最佳现金持有量的确定（一）持有现金的成本⒈机会成本⒉短缺成本⒊管理成本（二）最佳现金持有量的确定（P107）⒈成本分析模式三项成本之和最小⒉存货模式⒊随机模式三、现金日常管理的策略（P110）现金收支管理的目的在于提高现金使用效率。（一）加速现金回收⒈锁箱法⒉集中银行法（二）控制现金支出

⒈力争现金流量同步⒉使用现金浮游量（playingthefloat）⒊推迟应付款的支付返回第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标现销——赊销、紧——松（一）收益增加（二）成本费用增加⒈机会成本⒉收账费用⒊坏账损失（三）净收益边际收益和边际成本之间的均衡

二、应收帐款的信用政策（一）信用标准（P112）是企业用来衡量客户获得收益商业信用所应具备的基本条件。5C系统character——品质capacity——能力capital——资本collateral——抵押condition——条件（二）信用条件（2/10，1/20，N/30）⒈信用期间⒉现金折扣⑴折扣期间⑵折扣率三、应收账款信用政策的确定（教材P113，例题5-5）（一）确定收益增加△Q×（P－Vc）单位边际贡献△S×边际贡献率（12万-10万）×（10-6）=8万（二）确定成本、费用的增加

⒈机会成本以信用期60天为例。应收账款平均余额＝年赊销额/应收账款周转次数＝年赊销额/(360/应收账款周转天数)＝12万/（360/60）应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率机会成本＝应收账款占用资金×i⒉坏帐损失的增加

15000–10000=5000元⒊收账费用的增加

10000–5000=5000元（三）净收益五、应收账款收账政策的确定收账费用增加机会成本变小坏账损失变小返回第四节存货管理

一、存货管理的目标每次进货多占用资金多，机会成本大，仓储费用高；订货次数少，订货成本少。每次进货少机会成本小，订货成本大。最优的经济订货批量相关总成本最小。二、与存货有关的成本⒈取得成本购置成本＝采购数量×采购单价定货成本＝订货次数×次订货成本⒉储存成本平均储存量×每年每单位储存成本⒊缺货成本：注：以年为单位的。三、经济订货批量模型（一）经济批量法的假设前提

1.企业能够及时补充存货；

2.能集中到货，而不是陆续入库；

3.需求量稳定，并且能预测；

4.存货单价不变，不考虑现金折扣；

5.不允许缺货。（二）最优经济订货批量的确定相关总成本＝储存成本＋定货成本＝Q/2×每年每单位储存成本＋年需要量/Q×次订货成本相关总成本最小。令一阶导数等于零。Q/2×每年每单位储存成本║年需要量/Q×次订货成本最优经济订货次数储存成本订货成本相关总成本的最小值例题：教材P116，例题5-7。四、基本模型的扩展（P117）（一）再定货点再定货点

=平均每天正常耗用量×定货间隔期再定货点对经济批量、定货次数和定货间隔期等均无影响。（二）陆续使用陆续供应模型（三）考虑数量折扣的经济订货批量的确定教材P118，例题5-6例题：若ABC企业对某材料的年需要量为3000单位，经济订货批量为387单位，每次订货成本为5元，每年每单位储存成本为0.20元（或占存货金额的8%），材料单价为2.50元。假设供应商提出如能一次订购不少于1000单位，则给予价格上3%的折扣。试确定该公司是否应接受数量上的折扣。答案：接受折扣：购买成本＋订购成本＋储存成本

=3000×2.50×97%＋3000/1000×5＋1000/2×0.2=7390元不接受折扣：购买成本＋订购成本＋储存成本

=3000×2.50＋3000/387×5＋387/2×0.20=7577.45元年总成本降低额=7577.45-7390=187.45元若接受数量折扣，年成本总降低额为187.45元，因此，接受数量折扣供货经济效益较高。（五）保险储备再定货点=平均每天正常耗用量×定货平均间隔期+保险储备量返回第六章企业固定资产、无形资产投资决策引导案例美多公司固定资产更新案例对于一个经营良好的公司来说,必须时常关注市场上出现的新的机会。美多印刷公司的管理者们正在考虑一个设备更新方案,他们打算购买新型高效的激光印刷机来代替现在使用的设备。现在用的设备的账面净值为2200万元,如果不替换的话,还可以再使用10年。购买激光印刷机的成本是130万元,预计使用年限同样是10年。使用激光印刷机能够降低公司的营运成本,增加公司的营业收入,从而增加每年的现金流量。苏同是美多印刷公司的会计主任,编制了下表6-1，给出使用激光印刷机对每年收益和现金流量的预计影响。表6-1中，年现金流量预计增加额

(缴纳所得税前)单位:万元增加的收入140000节约的成本

(扣除折旧因素)110000250000年折旧费用减少额现用设备的折旧220000激光印刷机的折纳所得税前预计收益增加额340000年缴纳所得税增加额

(40%)136000年净收益预计增加额204000年净现金流量预计增加额(250000-136000)114000唐刚是美多印刷公司的一位董事,提出了自己的看法:“这些预计数字看上去不错,但现在问题是要使用新的激光印刷机,我们就得出售现在使用的旧设备,我们是否应考虑一下公司因此而蒙受的损失呢?既然现在发明了激光印刷机,我怀疑我们的旧设备能卖上多少钱。”为了回答唐刚先生的质疑,苏同又给出了以下资料,来说明出售现存的旧设备可能会发生的损失。现存旧设备的账面价值

2200000预计市场价格

(扣除清理费用的净值

)200000缴纳所得税前预计出售损失

2000000作为损失抵减本年度所得税额

(40%)800000出售现有设备的净损失

(考虑节税后

)1200000唐刚禁不住叫起来“我的上帝,我们的损失竟然跟激光印刷机的成本差不多。激光印刷机的成本是130万元,加上这120万元的损失,那么如果我们要使用新设备就得投入250万元。130万元的成本我们还可以接受,但250万元无论如何也不行。”思考:

1.对美多印刷公司来说,使用激光印刷机的成本是否正如唐刚所说的250万元?2.计算出售现有设备购买激光印刷机这一方案的净现值,假设要求的年投资报酬率为15%，在计算时，有关现金流量的时间假设如下:(1)年初用现金购买激光印刷机；(2)年初出售现有设备并马上收到了现金；(3)出售现有设备带来的所得税利益在年末实现；(4)以后

10年每年的净现金流量视为在年末收到。3.美多公司该如何决策

?长期投资和短期投资对内投资（直接投资）和对外投资（证券投资）对内的长期投资，固定资产投资对内的短期投资，流动资产管理对外投资，证券投资

第一节固定资产投资概述一、固定资产投资的特点（P125）二、固定资产投资决策的原理资产价值的原理经济价值：未来现金流量的折现值决定因素：未来现金流量、必要报酬率、折现期（资产的寿命期）第二节折现率一、资本成本——企业筹集和使用资金所付出的代价二、机会成本率——因将资金投放于某项固定资产而放弃的用于其他投资机会的潜在收益三、必要报酬率——资本资产定价模型第三节现金流量一、现金流量概念在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数量。要点：⒈增量——因决策实施引起的改变量；⒉现金——广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。二、现金流量的确定（P130）现金流入量、现金流出量和现金净流量在实务中更重视按时间划分现金流量

1.期初现金流量

2.寿命期内现金流量

3.期末现金流量1.期初现金流量购买价、运费、安装费等购置总支出；追加流动资金（营运资金＝流动资产－流动负债）；项目动用现有非货币资源的机会成本旧设备变价净收入（仅发生于更新改造决策）例：旧设备出售收入（纳税影响）账面原值：100万依照税法规定已提折旧60万折余价值：40万变现价值：10万所得税率：40％则： 变现损失： 40－10＝30万元 变现损失抵税：30×40％＝12万元 加：变现收入 10万元 变现净收入 22万元2.寿命期内现金流量营业现金流量经营现金流量

营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税=营业收入－（营业成本－折旧）－所得税=营业收入－营业成本－所得税＋折旧=税后净利＋折旧=（营业收入－营业成本）（1－税率）＋折旧=（营业收入－付现成本－折旧）（1－税率）＋折旧=营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）－折旧（1－税率）＋折旧=营业收入（1－税率）－付现成本（1－税率）＋折旧×税率3.期末现金流量残值净收入；清理费；流动资金的收回。三、确定现金流量时需要注意的问题（P128）⒈相关成本和非相关成本的区分。非相关成本：沉没成本、过去成本、账面成本等相关成本：机会成本、变现成本⒉不要忽视机会成本；⒊要考虑增量费用；⒋要考虑对公司其他部门的影响；⒌不要将融资的实际成本作为现金流出处理。折现率已经考虑融资成本；先确定项目，然后融资方式的时间不一样。

四、举例教材P132，例题6-2教材P133，例题6-3练习题企业在投资过程需投入一台5年购入的甲设备，原值为6万元，已提折旧2.7万元，账面净值为3.3万元，目前变现价值2万元，企业所得税税率为0,则项目与甲设备相关的现金流量为（）。

A.6万元B.2.7万元C.3.3万元D.2万元某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。

A.以100万元作为投资分析的机会成本考虑

B.以80万元作为投资分析的机会成本考虑

C.以20万元作为投资分析的机会成本考虑

D.以100万元作为投资分析的沉没成本考虑

第六章固定资产、无形资产投资决策第四节固定资产投资评价的方法一、折现的分析评价方法二、非折现的分析评价方法一、折现的分析评价方法㈠净现值法（NPV）——P134⒈计算公式⒉净现值法的应用NPV>0，项目报酬率>i；项目可行NPV=0,项目报酬率＝i；项目可行NPV＜0，项目报酬率＜i；项目不可行⒊评价：P138优点：普遍适用性，在理论上也比其他方法更完善。运用了资金时间价值的原理。考虑了一定的风险因素。体现企业价值最大化目标缺点：不能揭示投资方案本身实际的报酬率水平；不同规模的独立投资项目不便排序。

A:100万，NPV＝80万；

B:1000万，NPV＝200万；㈡现值指数法（PI）⒈计算公式⒉现值指数的运用PI≥1，项目报酬率≥i；项目可行；PI=1,项目报酬率＝I；项目可行；PI＜1，项目报酬率＜i；项目不可行。⒊评价：优点：克服了净现值法不便于不同规模比较的问题。缺点：相同。互斥方案：NPV大的项目；独立方案：PI大的项目。㈢内部报酬率法（IRR）⒈定义：使投资方案净现值为零的折现率。⒉计算方法：逐步测试法。i1,NPV>0IRR,NPV=0i2,NPV<0NPV正

i1IRRi2NPV负⒊运用IRR≥项目报酬率，方案可行；IRR＜项目报酬率，方案不可行。⒋评价——P139优点：——考虑了资金的时间价值，并为投资部门提供了一个适合于本行业的投资效益的衡量标准。缺点：计算复杂二、非折现的分析评价方法㈠回收期法——P134⒈定义：累计现金净流量等于0的时间。⒉计算方法：累计法。⒊运用⒋优缺点优点：简单。缺点：没有考虑货币的时间价值；没有考虑回收期以后的现金流入；不能计量报酬，只能反映收回投资时间的长短。㈡年均收益率法——P135第五节项目投资决策方法的运用P140一、固定资产更新决策两个方案：——继续使用旧设备——采用新设备教材P128,例题6-5二、寿命期限不等的投资决策㈠年均净现值法㈡年均成本法三、资本限额的决策——一般了解第六节投资项目的风险分析一、风险调整贴现率法㈠基本思路：高风险的项目要求有较高的报酬率，应采用较高的贴现率。㈡风险附加率的确定⒈资本资产定价模型⒉项目风险附加率=风险报酬斜率×风险程度二、肯定当量系数法㈠公式㈡肯定当量系数的确定风险大，肯定当量系数小变异系数肯定当量系数0.00-0.07 10.08-0.15 0.90.16-0.23 0.80.24-0.32 0.70.33-0.42 0.60.43-0.54 0.50.55-0.70 0.4三、敏感分析法练习题1.用未来报酬的总现值，减去投资额的现值，计算出（）。A.投资利润率B.投资回收期C.现值指数D.净现值⒐某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元；当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（）。A..15.88%

B.16.3%C.17.88%

D.18.1%⒑某企业准备上马一个固定资产投资项目，有效使用期为4年，无残值，总共投资120万元。其中一个方案在使用期内每年净利为20万元，年折旧额30万元，该项目的投资回收期为（）。A.4年B.6年C.2.4年D.3年计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案（）。A.可能的未来成本 B.之间的差额成本C.有关的机会成本 D.动用现有资产的帐面成本下列说法中不正确的是().A．净现值大于零,方案可行B。内含报酬率大于资金成本,方案可行C.现值指数法和内含报酬率法在评价投资项目可行性时,会得出相同结论D.内含报酬率是投资方案本身的收益能力,反映其内在获利水平.某公司准备在计划年度初添置一台设备，需要投资40万元，该设备需经一年的建设方可投入使