【研报】漂浮式海上风电：蓄势待发大有可为-长江证券

蓄势待发，大有可为——漂浮式海上风电深度长江证券研究所电力设备与新能源研究小组•证券研究报告•评级看好维持目录01现状：未来趋势明确，当前尚处试点阶段目录02动因：经济性系主要矛盾，降本为核心03产业：供应链已具雏形，优质企业有望胜出01未来趋势明确，当前尚处试点阶段01海风深远海发展是未来行业确定性趋势近海海风资源随着不断开发趋于紧张，而深远海由于生态限制性因素较少且风资源条件优，能通过规模化开发降本增效，未来开发潜力较大根据相关公开资料，中国近海（5-50m水深）的风能资源开发潜力为500GW，深远海（50m以上水深）的风能资源开发潜力为1268G风资源条件优规模化开发降本增效风资源条件优规模化开发降本增效近海范围有限近海范围有限其他经济活动用海需求大其他经济活动用海需求大场址较为分散资料来源：水电水利规划设计总院，长江证券研究所0近海深远海资料来源：国家发改委能源研究所，阳江风能协会微信公众号，长江证券研究所备注：近海为5-50m水深、70m高度海上风电开发潜力（剔除航道、台风频发区域等），深远海为50m以上水深的区域01漂浮式方案在深远海具备综合优势在近海风电开发中，水深0-30m常用单桩、重力式基础方案，水深30-60m常用导管架、多桩基础方案，然而其缺陷在于随着水深增浮式依靠系泊系统与海床连接，水深增加带来的边际成本增幅较更具边际成本优势。同时由于采用锚链固定、便于拆除，对资料来源：千尧科技，长江证券研究所漂浮式固定基础式发电量√打桩/锚定√船舶√重型维护和拆除作业√风机基础造价√资料来源：EOLFI《开发漂浮式海上资料来源：NREL《Large-ScaleOffshoreWind资料来源：NREL《Large-ScaleOffshoreWindPowerintheUnitedS01全球范围不断推出漂浮式项目项目国家/地区状态投运时间总容量项目国家/地区状态投运时间总容量HywindScotlandPilotParkFloatingWindFarm英国已投运201730PlambeckEmirates(Floating)沙特阿拉伯规划中2026500Kincardine-phase1FloatingWindFarm英国已投运20182GOTOFOWTFloatingOffshoreWindTurbine-100kW已退役20120.1Kincardine-phase2FloatingWindFarm英国已投运202148FukushimaFloatingOffshoReWindFARmDemonstrationProject(Forward)-phase1已退役20132PentlandFloatingOffshoreWindDemonstrator英国已授权2025Sakiyama2MWFloatingWindTurbine已投运20162TwinHubFloatingWindFarm英国已授权202632JMU12-15MWFloatingDemo规划中2026Erebus英国已申请2028ProgressionEnergyFloatingProject规划中800FloatgenProjectFloatingWindFarm法国已投运20182WindFloatJapan(WFJ)-NEDOdemoFloatingWindFarm规划中ProvenceGrandLarge法国建设前期202325.2Ulsan750kWFloatingDemonstrator韩国已退役20200.75EolMedFloatingWindFarm法国建设前期202430FloatingHydrogenFPSOdemo韩国规划中20231EolMed-Ideol&QuadranCommercialScaleFloatingProject法国规划中2029500KNOC(Donghae1)韩国规划中2024200AFLOWT(AcceleratingmarketuptakeofFloatingOffshoreWindTechnology)法国规划中6UlsanFloating-BayWar.e.韩国规划中1500NextFloatFloatingWindFarm法国规划中6UlsanFloating-RWE韩国规划中1500DemoSATH-BIMEPFloatingWindFarm西班牙在建20232KNOC(Donghae1)韩国规划中2026200PivotBuoy-PLOCAN西班牙在建20230.225三峡引领号漂浮式样机中国已投运20215.5MedfloatPilotParc西班牙规划中202550FloatingOffshoreWindCanarias(FOWCA)西班牙规划中2026225扶摇号漂浮式样机已投运20226.2龙源南日岛漂浮式海上风电和渔业养殖融合装备研究与示范项目在建20234Karmøy-MarineEnergyTestCentre(Metcentre)-Floating挪威已投运2010明阳阳江青洲四海上风电项目漂浮式风电机组样机在建202316.6TetraSparDemonstrator-MetcentreFloatingWindFarm挪威已投运20213.6中海油融风能源深远海浮式风电国产化研制及示范项目在建20237.25HywindTampen挪威在建202395FLAGSHIP-MetcentreFloatingWindFarm挪威建设前期海南万宁东南PFS-1中国规划中2025200海南万宁东南PFS-2规划中2027800WindFloat1Prototype(WF1)FloatingWindFarm葡萄牙已退役20112平潭V型浮体海上风电项目百万千瓦V型浮体式海上风电创新示范项目规划中1000WindFloatAtlantic(WFA)FloatingWindFarm葡萄牙已投运2020252025FloatingTender(s)希腊开发中20302000上海深远海漂浮式风电示范项目规划中25WesternStarFloatingWind爱尔兰规划中1350温州金风科技项目规划中TaiwanFloatingDemo2中国台湾开发中202650NewEnglandAquaVentus美国规划中2026MorroBayEFloatingWindFarm美国规划中20271500W3-EOLFIFloatingWindFarm中国台湾规划中2030500MorroBayNWFloatingWindFarm美国规划中20272000W2S-EOLFIFloatingWindFarm中国台湾规划中2030500OahuNorth美国开发中2030-2035400W2N-EOLFIFloatingWindFarm中国台湾规划中2030500OahuSouth美国开发中2030-2035400W1S-EOLFIFloatingWindFarm中国台湾规划中2030500FutureFloatingLease美国开发中Seatwirl/Crest-Floating规划中资料来源：4COffshore，offshoreWIND，长江证券研究所备注：以上数据不包含“已取消、已暂停“的项目。备注：HywindTampen项目容量由88M01欧洲较为成熟，且处于商业化前期阶段从空间分布看，目前已建成（含退役和投运）的项目共140MW；其中，欧洲124.9MW（占79.2但从未来建设容量（进行中+规划中）看，亚洲9961MW（占48.4%）、北美4912MW（占23.9%）、欧洲4551MW（占22总计已投运进行中规划中英国2850800205葡萄牙2722500挪威00207502288685830法国6040290512美国49120004912韩国44021004401中国台湾21500002150希腊20000002000爱尔兰000新西兰000沙特阿拉伯500000500西班牙287002285总计（MW）2073244320130资料来源：4COffshore，CWEA，国家电投，offshoreWIND，长江证券研究消、已暂停“的项目，进行中包含”在建、建设前期”的项目，规划中包含“规划中、开发中、已授权、已申请”的项目；HywindTampen项目容量由88MW提升至95MW漂浮式海风建成容量分布情况漂浮式海风未来建设容量分布情况漂浮式海风建成容量分布情况资料来源：4COffshore，长江证券研究所备注：以上数据统计不包含“已取消、已暂停“的项目，进行中包含”在建、建设前期”的项目，规划中包含“规划中、开发中、已授权、已申请”的项目。01欧洲较为成熟，且处于商业化前期阶段——3资料来源：水电总院，上海海事大学TISC，《工程技术创新是打造商业化漂浮式项目的关键》赵靓，长江证券研究所01漂浮式基础技术路线多样化，各有优劣漂浮式海上风电浮式基础的设计主要借鉴自深海油气平台，但由于漂浮式海上风电平台与深海油气平台的应用场景、基础尺寸、海域水深均不当前漂浮式海上风电主要有半潜式、立柱式、张力腿式、驳船式四种技术路线，另有多种技术路线组合而成的混合式。多在适应水深方面，半潜式、驳船式更具优势，能够较好适应30-50m水深区域；运动性能适应性方面，立柱式、张力腿式更具优势；安装难度方面，半潜图：漂浮式海上风电的四种主流技术路线低高低低高制差资料来源：TheEconomist，长江证券研究所资料来源：国家电投，中国华能集团清洁能源技术研究院，CWEA，长江证券研01漂浮式基础技术路线多样化，各有优劣从漂浮式发展历程看，半潜式、立柱式技术相对更为成熟，过往建项目中占比较高；张力腿和半潜式建成项目较少，在建项目中分区域看，不同技术使用海域、海况不同，由于半潜式适应水深广，覆盖30m以上水深，并且技术成熟度较高，因此国内目前基本选择半020092010201120122013201半潜式（Semi）驳船式（Barge）立柱式（Spar）张力腿式（TLP）资料来源：TheCrownEstate，WindEurope，长江证漂浮式海风已投运项目技术路线构成漂浮式海风在建项目技术路线构成漂浮式海风已投运项目技术路线构成半潜式（Semi）驳船式（Barge）立柱式（Spar）0法国挪威葡萄牙半潜式（Semi）立柱式（Spar）驳船式（Barge）多种资料来源：4COffshore，长江证券研究所备注：以上数据统计”已投运、在建、建01十四五多处试点阶段，十五五有望商业化推广2021-2025年为小规模风场试验阶段（202009~20202009~20202021~2025★资料来源：GWEC，长江证券研究所2026~2026~11111121211121121121121111241111331152资料来源：4COffshore，长江证券研究所01十四五多处试点阶段，十五五有望商业化推广技术路线技术开发商技术方案技术成熟度样机试验小规模风场试验大规模商业化推广初步概念概念证明数值建模水池测试WindFloatV-shapesemi-subVolturnUSAerodynACSCobraTri-FloaterTetraFloatTetraFloatX1WindTodaConstructionTetraSparWindcrete驳船式Tension-legplatforTLP/Float4WindGlostenAssociatesWindSeaWindSeaW2PowerW2Power01十四五多处试点阶段，十五五有望商业化推广规模方面，若以目前正在推进的漂浮式海风做不完全统计，预计到20年、2030年全球漂浮式累计装机分别有望达0.若按照主要国家和地区对于自身中期漂浮式海风装机目标估算，2030年全球漂浮式海风累计装机规模有望进一步扩大，超出205020222025E漂浮式累计装机容量（GW）资料来源：4COffshore，长江证券研究所备AdministrationAnnouncesNew--法国总统埃马纽埃尔·马克龙风电行业集团FranceEnergieEo-积极开发2.9GW--葡萄牙环境部长杜阿尔特·科代罗---资料来源：各国政府公告，各国行业协会，WindEurope，offshor02经济性系主要矛盾，降本为核心02漂浮式海风造价贵，浮体、系泊及施工成本占比高从成本拆分看，漂浮式海风中浮式基础、系泊系统、施工安a塔筒风机基础&安装a海缆a海上升压站其他费用图：漂浮式风电场造价成本较高图：漂浮式海上风电成本构成近海风电场漂浮式风电场风电场造价水平（万元/KW）资料来源：水电水利设计规划总院，《工程技术创新是打造商业化漂浮式项目的长江证券研究所u风机海上升压站拖运和安装资料来源：安元易如《加速中国漂浮式风电发展，如何通过英中战略合作来02当前国内漂浮式海风试点项目较难盈利备成本占比较高，风电机组、浮式基础、系泊锚链的成本合我们假设项目生命周期为20年，考虑70%的贷款比例，电价为0.7/kwh的补贴电价，以此进行敏感性分析可以看出，仅建设总成本接近3万元/KW，发电小时接近3500h时，项目IRR为正；因此目前试点项/kw——————资料来源：CWEA，华能清能院，长江证券研究所资料来源：华能清能院，长江证券研究所浮式基础u系泊锚固动态海缆施工安装u风电机组u风电机组浮式基础动态海缆施工安装资料来源：华能清能院，长江证券研究所02半潜式全生命周期成本具备优势，成本构成有所分化技术路线方面，目前国内漂浮式海风基本采用半潜式路线。我们分别对半潜式、立柱式、张力腿式进行成本拆分，根据对漂浮式海风全生命周期算：三种漂浮式技术在125MW项目中的造价，半潜式最低（约3从成本比较看，浮式平台（半潜式<张力腿<立柱式）、系图：半潜式、立柱式、张力腿式成本构成图：不同技术路线漂半潜式（SSP）立柱式（SB）张力腿式（TLP）半潜式（SSP）立柱式（SB）风电机组浮式基础系泊锚固海缆系统施工安装其他资料来源：《Alifecyclecostmodelforfloatingoffshorewindfarms》C.Maienza等，中国货币网，长江证券研究所资料来源：《Alifecyclecostm备注：三种技术路线漂浮式海风成本构成为2020年论文披露的数值备注：三种技术路线漂浮式海风成本构成为2020年论文披露的数值02降本路径1：大兆瓦、定制化风机的项目看，个别年份会有15MW甚至更大容量项目投运，单机容相较5MW风机，使用10MW大容量风机预计带来LC资料来源：中国电建，长江证券研究所资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshore招商局工业集团，长江证券研究所合作研发的GWH252-16MW海上风电机组成功下线推出16.6MW超紧凑半直驱海上风机（MySE8.3-180）正式发布18兆瓦全球最大海上风电机组——MySE18.X东方风电13兆瓦抗台风型海上风电机组顺利下线东方风电适配10-16MW集成式双驱变桨系统通过鉴衡认证将于2022年底推出16.7MW海上风机20MW海上风机正在研发中将继续研制300m以上级别风轮直径25MW以上级别输出功率的机型首台EW11.0-208机组2022年7月完成吊装20.XMW海上半直驱风力发电机在德国汉堡风能展首发为海上风电安装平台设计建造的绕桩式起重机能够安装瑞典ZephyrVindZephyrVind在Poseidon项目方案中提出计划使用20MW风机华电重工签下可安装20MW机组的安装船资料来源：CWEA，每日风电，风芒能源，中国能源报，北极星风力发电网，长江证券研究所，长江证券研究所02降本路径2：浮式基础设计优化钢材混用，主要因混凝土单价相较便宜；但因混凝土生产加高且原料用量较大，所以部分方案中目前具备一定成本优0成本估算/万ε/MW原材料（钢或混凝土）制造加工费压载舱其他浮式基础重量/万吨资料来源：DNV《Comparatives备注：报告中假设混凝土立柱式基础在欧洲生产，钢材立柱式基础在中国生产86864200SeaFlowerWindFloatSeaFlowerWindFloat资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》Albe招商局工业集团，长江证券研究所备注：SeaFlower使用混凝土制造，其余资料来源：《PlatformOptimizationandCostAnalysisinaFloatingOffshoreWindFarm》Albe招商局工业集团，长江证券研究所备注：纵轴为漂浮式基础的原材料成本，单位为百万欧元02降本路径2：优化浮式基础设计从浮式基础材料看，钢材方案仍是主流，已建成（退役+投运）项目），设容量（进行中+规划中）看，混凝土方案应用比例有所提使用混凝土方案，成本方面具备一定优势；但也存在着应用局8765432107575321071资料来源：4COffshore，长江证券研究所备注：以上数据统计不包含“已取消、已暂停“的项目，进行中包含”在建、建设前期”的项目，规划中包含“规划中、开发中、已授权、已申请”的项目；未统计技术方案0资料来源：4COffshore，长江证券研究所备注：以上数据统计不包含“已取消进行中包含”在建、建设前期”的项目，规划中包含“规划中、开发中、已授权、已申请”的项目；未统计技术方案不明确的项目表：混凝土方案优劣势情况在海风行业中的应用较为局限资料来源：WorldForumOffshoreWind，长江证券02降本路径3：施工安装优化式安装方法，在海上现场吊装风机，具有：对港口需求低、解决资料来源：Heerema，长江证券研究所资料来源：MARINELOG，长江证券研究所资料来源：中国电建，长江证券研究所02降本路径4：系泊系统优化从而实现降本。对规模化开发的漂浮式风场，使用“3线1锚”和“6线1据，采用尼龙制系泊系统，能够节约40%的系泊绳制造成本和20%的安装资料来源：《AMultilineAnchorConceptforFloatingOffshoreWindTurbines02漂浮式海风提高经济性的其他途径1）为深远海油气平台供电：目前挪威国家石油公司Equ2）与网箱养殖融合：龙源电力漂浮式漂浮式风电项目，通过安装一台4兆瓦漂浮式海上风电机组，同时在浮体平台上安装光伏养殖区域，养殖水体约1.2万立方，将形成“以渔养电资料来源：CWEA，长江证券研究所资料来源：风芒能源，长江证券研究所0303漂浮式海风供应链规划开发工程设计施工规划阶段包括：海上风场选址、收集资料、实地勘察、海上风场规划报告编制等开发阶段包括：预可研、可研、环评等开展初步和详细的设计方案研究给予现场支持，编制竣工图等规划开发工程设计施工规划阶段包括：海上风场选址、收集资料、实地勘察、海上风场规划报告编制等开发阶段包括：预可研、可研、环评等开展初步和详细的设计方案研究给予现场支持，编制竣工图等风力机组漂浮式海风机组主要用于发电塔筒塔筒主要用于支撑风力发电机组电缆敷设利用携带作业型水下机器人（WROV）的工程船完成动态海缆敷设浮式基础动态电缆动态电缆主要用于漂浮式海风输电直流海缆、换流站直流输电系统送电能力强，损耗低，适合长距离输送系泊系统系泊系统主要用于固定漂浮式风电系统浮体和基础主要用于浮体和基础主要用于支撑风力发电机组浮体下水浮体运输浮体运输风机码头组装锚系预铺锚系预铺整机拖航整机拖航锚系回接浮体在生产基地采用半潜驳船进行下水浮体采用湿拖或干拖方式从生产基地运输到风力发电机组组装码头半潜式或驳船式浮体，用岸吊或自升式起重船组装风机，Spar式浮体用重型起重船组装风机针对拖曳锚和吸力锚两种形式，分别采用锚做拖轮和工程船在离岸作业点进行锚系预铺采用海上拖船实现漂浮式风机（FWOT）的拖航和锚系回接资料来源：安元易如《加速中国漂浮式风电发展如何通过英中战略合作来克服关键技术和供应链瓶颈》，金风科技，龙船风电网，龙源设计公司，明阳智能，东方电缆，大金重工，海上风电装备微信公众号，长江证券研究所03漂浮式海风示意图风力发电机静态送出缆浮式基础系泊系统动态送出缆阵列缆水平定向登陆钻孔动态/静态缆转换接头锚送出缆03风机：当前主流风机企业仍是参与主体各主机厂商积极推进漂浮式海风项目研发，明阳智能、中国海装均已成功推出漂浮式风机下海试验。其中，明阳智能此前发布的16.6MW蓝色能动企业机型进展明阳智能2020-710MW明阳智能非公开募集不超过60亿元，用于10MW级海上漂浮式风机设计研发项目东方风电2021-1-东方风电与中集来福士共同开发的方案，缩比定制的漂浮式海上风电机组模型，在实验室完成水池试验，并取得圆满成功明阳智能2021-55.5MW三峡能源与明阳智能联合推出5.5MW漂浮式海风样机明阳智能2021-11-中标中海油深远海浮式风机国产化研制及示范应用风力发电机组中国海装2022-56.2MW中国海装牵头研制“扶摇号”浮式风电机组浮体平台上配备6.2兆瓦抗台型风力发电机组金风科技2022-7-金风科技温州深远海漂浮式海上风电研发中心正式成立，将着力解决深远海漂浮式海上风电技术重大科学与技术问题明阳智能2022-916.6MW推出16.6MW超紧凑半直驱海上风机（MySE8.3-180）电气风电2022-94MW预中标龙源电力福建漂浮式海上风电4MW项目资料来源：Wind，三峡能源，金风科技，明阳智能，CWEA，每日风电，长江证券研究所远景能源运达风电资料来源：风电之音，风芒能源，风电头条，每日风电，长江证券研究所备注：以上数据统计截至12月25日03浮式基础：涉足主体包括桩基企业、海工企业现有的漂浮式风电浮体制造商多为海上油气供应商或涉及海洋工程业务的造船厂，部分塔筒管桩企业亦积极进行相关技术储备。其中，惠生海工企业与帝国工程签署合作协议，将在海上风电固定式及浮动式牵头开展的漂浮式海上风电基础关键技术研究及应用示范，主要针对金风提出了半潜式平台方案，并完成了载荷分析、水池试验研究工作子公司建造的深远海工况（水深>50米）浮式风电平台“文昌深远海浮式风电平台浮体在海油工程青岛建造证券之星，长江证券研究所资料来源：《海上风电机组格构式浮式基础结构优化及响应分析》王宇航等，长江证券研究所03浮式基础：涉足主体包括桩基企业、海工企业浮式基础用量方面，目前试点项目风机容量较小，参考意义较弱；随着风机容量增大后，单位容量浮式基础用量逐步减小且稳定，目前海外9.5MW机型对应WindFloat126长江证券研究所目塔筒及风机）；负责项目下部浮体基配管、机械、电仪、结构等专业的一体化建造、精度控制工作，以及图纸要求的各类舱室试验和倾斜试验配合质），范项目1台半潜式基础平台建造（电气、轮机、管系等）、防腐、陆上安养殖系统设备安装、一体化监测设备安装、浮体部分锚链安装以及本项目—资料来源：天眼查，长江证券研究所03系泊系统：新增产品环节，技术壁垒较高系泊系统主要由起链机、系泊线（系泊链段、重块段、单股钢丝绳从适用场景看，悬链式系泊系统主要使用钢链结构，适用于浅海、海域；张紧式系泊系统主要使用钢缆或其他符合材料，适用于深钢缆或者其他复合材料段，锚链的回复力通过锚链悬空段搭配的海床锚固装置除承受水平张力之外，还承受较大的垂向张力钢缆成本较钢链高；系泊松弛后重新张合成纤维缆绳的轴向刚度随轴向张力作用时间发生变化，容易偏移或打滑而产生蠕变，需重新张紧调整超深水海域资料来源：华电重工，北极星电力网，ABSGroup《FloatingOffshoreWindTurbineDevelopmentAsscorewind，《Installation.MooringSystemEngineeringforOffshoreSt资料来源：青岛锚链，长江证券研究所03系泊系统：新增产品环节，技术壁垒较高锚固方面，类型较多，选择锚固类型需要综合考虑土壤和岩土从适用土质条件看，重力锚在各种土质条件中表现较弱，桩基锚浆锚的适用范围较广，且在各种土质条件中表现较好。从定位精*资料来源：ACTEONGROUP，长江证券研究所备注：（最佳）、（较好*通过自身重量和施工过程中桩内外的压强差产生的“吸力”完成安装床上，再通过拖船移动锚，在此使锚嵌入海床；再拉紧背锚线（系泊线），重新配置锚杆以增加拉力先通过桩基将锚沉入海床底将鱼雷锚下降至预设高度，作用进入海床再由安装船定位并将重力锚放置于海床上，完成安装流程系泊与海床的锚固装置需要承担悬链式、张紧式、张力腿式悬链式、张紧式、张力腿式适用硬度不高的粘性泥沙海床适用各种海床土质条件不适用松散的沙土或硬质土海床适用于软泥土海床条件适用软泥土及中等泥土条件适用于中等硬度或硬质土海床资料来源：《Installation.MooringSystemEngineeringforOffshoreStructures》Kai-TungMa等，《AforMooringSystemsofFloatingOffshoreWindTurbines》Ruy华电重工，长江证券研究所03系泊系统：新增产品环节，技术壁垒较高购验、检验等相应能力；应具有中国船企业项目名称认证要求示范项目系泊锚链采购招标公告——必须具有系泊锚链的供货业绩漂浮式海上风电与养殖融合研究与必须具有漂浮式风电系泊张紧设备的供示范项目系泊张紧设备采购——货业绩应出具至少1项与招标范围相符的制造具备锚链和系泊链的设计、制造、试级社CCS系泊链和附件产品认可证书成为中船漂浮式海上风电第1中标候选人22986.2371成功将永久系泊索安装到“三峡引领号”，能够应对南海地域台风等极端海况的考验，适应海水中26年公司于官网上披露“三峡引领号”相关信息，我们预计公司亦参与三峡引领号具有漂浮式海风系泊链相关产品资料来源：巨力索具官网，亚星锚链官网，青岛锚链官网，天眼查，长江证券研究所资料来源：龙源振华招标平台，船海装备网，天眼查，长江证券研究所03动态海缆：源于油气领域，头部企业具备出货业绩有区别。浮式风电动态缆离岸距离较近，水深较浅，主要用于输电容量高于单个油气平台，因而高压、大截面为浮式风电动态缆主资料来源：海上风电网，长江证券研究所招标价格方面，估算中海油试点漂浮式风电项目动态缆单公里价格约604万资料来源：海上风电网，长江证券研究所承担的动态缆专项研发与示范应用成功通过国家重点研键技术与装备”的重点专项专家组验收，首次应用于中国深浮式风电机组“扶摇号”浮式风电动态缆成功应用于西班牙90米应用水深的X资料来源：东方电缆，长江证券研究所资料来源：东方电缆，苏州市总商会微信公众号，亨通世界微信公众号，天眼查，亨通光电，Wind，长江证券研究所资料来源：东方电缆，长江证券研究所03直流海缆：有望成为深远海大容量风场输电的最优解漂浮式海风项目离岸距离较远，我们预计直流海缆有望成为漂浮式根据欧洲目前海风项目情况看，离岸100km以上的项目均选择直流海缆方案。主要原因在于直流送电能力显著强于交流，离岸距离变长后，直流海缆技术壁垒进一步提升，目前国内仅一线头部海缆企业具300%250%300%250%200%150%100% 50%0%1000mm22000mm23000mm23根单芯直流3根单芯交流资料来源：《我国发展直流海底电力电缆的前景》应启良，长江证券研究所输电距离在70-100输电距离在70-100km时综合考资料来源：《海上风电场输电方式研究》彭穗等，长江证券研究所120%100%80%60%40%20%1000mm220001000mm22000mm23000mm23根单芯直流3根单芯交流小资料来源：《我国发展直流海底电力电缆的前景》应启良，长江证券研究所03直流海缆：有望成为深远海大容量风场输电的最优解直流输电系统中，除了直流海缆外，换流站同样至关重要，尤其是其中的换流阀是交流、直流转换的关键部件。一般海风直柔性直流换流阀主要零部件采用IGBT，并且高压换流阀技术壁垒较高，资料来源：如东H6项目环评报告，长江证券研究所资料来源：国家电网，长江证券研究所03海缆：格局稳定，属地资源、业绩及技术壁垒较高目前海缆行业市场格局较为集中，2018-2022年头部三家企业的市场份额头部企业东方电缆、亨通光电、中天科技均在积极布局动态海缆相关技术，我们预计头部企业凭借属地资源优势、深厚的技术积累，有望率先受益图：海缆市场格局集中（2018至今累计中标）表：用动态缆工程投标人应提供成熟的动态电缆产品、附着式动态电缆登平台系统方案，产品取得权威船级社认证证书（接受以往类似业绩材应具有至少2项动态电缆供货合海缆施工主作业船应具有DP2动态定位功能，且具有不少于50km海应具有工程设计综合甲级资质证（B证）,且所注册单位必须与投级工程师或以上职称资料来源：公司公告，采招网，长江证券研究所资料来源：天眼查，长江证券研究所总结：漂浮式趋势明确，十五五有望迎来放量拐点综上所述，我们认为未来随着离岸距离变远、水深变大，漂浮式技术趋势明确。当前受制于技术处于发展初期，项目建设成本较高，国内外漂浮式试点或小规模示范阶段；产业链各方从多个维表：漂浮式海上风电产业链相关公司梳理表：国内漂浮式海风项目中标情况、AccionaWindpower、Nenuphar、NaGroup、JDRCableSystems、H资料来源：各公司官网，安元易如《加速中国漂浮式风电发展长江证券研究所1三峡“引领号”23-4--5----6----资料来源：安元易