山东益康药业股份有限公司财务状况的分析与优化方案设计

湖南商务职业技术学院毕业设计

目录

1公司简介..................................................................................................................1

2公司财务状况存在的问题分析..............................................................................1

2.1应收账款收回不及时...................................................................................1

2.2现金净流量较低...........................................................................................2

2.3盈利能力较差...............................................................................................3

3公司财务状况优化方案设计..................................................................................4

3.1制定应收账款催收方案...............................................................................4

3.2严格控制现金流量，加大筹资力度...........................................................5

3.3线上线下同时销售，开源节流，降低成本...............................................6

4总结..........................................................................................................................7

参考资料........................................................................................................................8

湖南商务职业技术学院毕业设计

山东益康药业股份有限公司财务状况的分析与优化

方案设计

1公司简介

1999年1月26日，山东益康药业有限公司(以下简称“益康药业”)在滕州

市益康大道3288号注册成立，法人为高肇林。是一家一体化科技型医药公司，

主要业务是化学药品制剂和原料药的研发、生产和销售。经营范围包括：技术服

务，开发，咨询，转让，促销，进出口业务；批发药品；主要产品包括口服液，

小容量注射液，片剂，胶囊剂，解热镇痛，心脑血管病，消化系统药物等。

2公司财务状况存在的问题分析

2.1应收账款收回不及时

表12019-2021益康制药应收账款周转率及应收账款周转天数

指标2019年2020年2021年

应收账款周转率(次)9.1310.419.48

应收账款周转天数(天)39.4234.5937.98

图12019-2021年益康药业应收账款周转率及周转天数

由上表可知，近三年，益康药业应收账款周转天数较高，主要是由于公司想

要增加营业收入，而忽视了应收账款信用政策的实施，导致益康药业资金的周转

性变差。公司销售业务的资金回收风险加大，益康药业应收账款周转率低于行业

均值，应收账款周转天数高于行业均值。

而销售人员及公司管理人缺乏对客户质量水平判断的慧眼，不能做好定期去

拜访客户，去维护客户利益，不能清楚的了解客户目前的经营状况。部分客户因

1

湖南商务职业技术学院毕业设计

经营不善导致倒闭，从而使应收账款转为坏账，从而导致应收账款难以顺利回收。

2.2现金净流量较低

表22019-2021益康药业现金流量的有关指标

指标2019年2020年2021年

经营现金流量净额(亿)472537896117

投资现金流量净额(亿)-2877-3894-5204

筹资现金流量净额(万)-1435-384.8-658.4

现金流量净增加额(万)412.3-489.7255.2

图22019-2021益康药业现金流相关指标

由表2可知，公司经营现金流量净额2020年较2019年减少19.80%。2020

年较2021年增加61.45%。2020年投资净现金流较2019年流出增加35.35%，

2020年为比21年上升了33.64%。2020年筹资净现金流较2019年流入下降

73.19%，比21年上升71.09%。

益康药业在2019-2021期间依靠经营所获得的现金流，也能维持公司投资所

需；2020年，益康药业在自身“造血”不足的情况下，又投入了四百多万的资

金“失血”，最终导致公司净现金流变为负数，除此之外，益康药业在公司几乎

“造血”不成的情况下，依然采取了较为激进的投资方式，从而加大了公司的经

营风险。

指标2019年2020年2021年

速动比率1.110.870.80

流动比率1.621.401.28

产权比率0.650.670.79

资产负债率39.33%40.09%44.13%

表3益康药业2019-2021偿债能力指标分析

2

湖南商务职业技术学院毕业设计

图3益康药业2019-2021年偿债能力指标分析柱状图

益康药业2019-2021年的流动比率呈下降趋势，2019年后低于标准值，由

此可见，益康药业的短期偿债能力在下降。速动比率也在下降。由图可知，益康

药业的现金流动在变差。

从长期偿债能力来看，表3指标显示，2019~2021年度益康药业资产负债率

呈上升趋势，资产负债率持续上升但基本维持在40%左右，产权比率也因资产负

债率上升而在3年内呈整体上升趋势。益康药业可以适当筹资来扩大财务杠杆的

优势。

2.3盈利能力较差

2020年是国家十三五规划的收官之年，新冠疫情爆发突然而至，而且持续

的时间很长，对很多行业都造成了影响。医药行业也不例外，在此大环境下经历

了前所未有的变化和考验，同时，在国家深化医药改革政策的推行下，医药经济

新常态下，倒逼企业变革，从而加大了研发和创新投入，医药行业扛着压力砥砺

前行。

表42020益康药业药品营业收入及费用分析

营业收入同营业成本同比毛利率同比

主要药品（治疗领域）营业收入营业成本毛利率

比增减%增减%增减%

口服盐酸氨溴素溶液

(用于祛痰治疗支气管28,686,360.61-34.41%13,416,654.49-31.70%53.23%-1.85%

炎或肺部疾患)

阿莫西林克拉维酸钾

微粒(下呼吸道感染，16,289,391.44-22.99%6,198,690.92-8.99%61.95%-5.85%

泌尿系生殖系统感染)

合计44,975,752.05-19,615,345.41---

由上表4所示，2020年在疫情期间感冒、止咳化痰药品药店禁止销售的情

况下，导致益康药业主要的两种药品的营业收入同比减少57.40%、营业成本同

3

湖南商务职业技术学院毕业设计

比减少40.69%，利润相对降低了7.7%，使得公司的销售情况不佳。

表5益康药业2019-2021年度盈利情况

指标2019年2020年2021年

销售净利率10.46%10.59%11.07%

营业总收入2.83亿元2.83亿元2.67亿元

营业总成本2.54亿元2.61亿元2.38亿元

净资产收益率19.11%16.65%14.28%

销售净利率的正常范围是20%-30%，益康药业的销售净利率低于正常标准，

是由于总成本较高，营业收入较少。表示益康药业盈利能力较弱，销售净利率较

低，低于同业水平；2019-2021年ROE不断走低，也低于同业水平，显示企业运

营能力较弱，投资收益较少。从表5中可以看出，公司经营出现了问题，营业成

本较高，本身营业收入又在减少，最终导致利润较低，所以企业的盈利能力不容

乐观。

3公司财务状况优化方案设计

3.1制定应收账款催收方案

表6应收账款中欠款方余额前五名

期末余额

客户名称

应收账款占应收账款合计数的比例(%)坏账准备

华药国际医药有限公司6,361,016.2325.70318,050.81

南京诺奇生物技术股份有限公司1,957,560.007.9197,878.00

河北明科经贸有限公司1,513,800.006.1275,690.00

上海蜜石实业有限公司1,306,715.005.2865,335.75

国控康辰公司1,129,502.884.5656,475.14

合计12,268,594.1149.57613,429.70

益康药业的主要客户有仁和药业、华药国际、北京天弘天达医药、开元医药、

广州医药、诺砝生物、科明医药、上海蜜石实业、康辰生物医药等。

首先，对客户的资信情况采用5C评估法进行调查，具体方案如下表7所示：

表7五C评估法

项目具体情况

品质每一笔应收账款都体现了客户对公司的付款承诺，在合作前通过银行的征信报告充分

(Character)了解客户的信誉及征信情况，对于品质好的客户我们可以进行长期合作。

能力(Capacity)客户的短期偿债能力，包括他的流动资产有多少，他的质量是怎么样的，跟质量比较

好的公司合作比较多一些；调查客户的流动负债情况，债务偿还记录，了解客户的操

作方法。

资本(Capital)对客户的资产负债率进行研究，资产负债率的正常指标在40%-60%之间，如果客户低

于40%，说明企业有充足的资金、较少的负债、较低的风险，但同时也表明企业在经

营策略上趋向谨慎。资产负债率太高的公司合作风险太大。因此，不宜合作的是资产

4

湖南商务职业技术学院毕业设计

负债率过高或过低，应选择40%-60%的企业进行合作。

抵押在进行合作前，明确客户如果无力偿还账款时，能用作抵押的资产价值是否与账款的

(Collateral)价值相匹配，若本公司能接受，则与其签订合同。

条件客户的付款能力强的适合合作。

(Condition)

主要客户按照5C估价法进行估分，其估分情况如表8所示：

表8益康药业的客户评估表

公司名称品质能力资本抵押条件

江西仁和药业有限公司√√√√√

华药国际医药有限公司√√√√

北京天弘天达医药√√√√√

江苏开元医药化工有限公司√

广州医药股份有限公司√√√

江西和力药业有限公司√√√√√

湖南健桥医药有限公司√√

二是制定不同的催收制度，对欠费时间不同、信用等级不同的客户进行催收，

如表9：

表9应收账款催收制度

拖欠时间催收措施客户

由销售人员或业务人员以电话、短信的方式仁和药业、华药国际、北京天弘天达

一年及一年以内

询问客户情况，并提醒还有应收账款未偿还。医药、开元医药、广州医药等

两年到四年之间由销售人员或业务员通过上门取款的方式索青峰医药、时代精英医药科技发展有

要应收账款。并可适当采取现金折扣的方式。限公司等

首先发邮件或者电话的形式提醒客户偿还应

五年及五年以上山东鸿达药业有限公司、山东瑞中医

收账款，并约定最晚偿还的时间，如到期还

药有限公司等

未按期偿还，则通过法律途径对其进行上诉。

最后，公司在和客户进行交易的时候，可以签订合同来约定何时支付应收款。

对销售部门相关人员和财务人员在应收账款收回的情况方面进行考核，具体考核

步骤如下：

表10应收账款绩效评估计划

被考核人员销售人员、财务负责人。

考核责任人各自的部门主管

考核方法1、个人自评:个人自己打分

2、部门评价:部门主管打分

考核时间个人本月考核于每月30日前上交财政部门

考核内容每月催收收回的应收账款金额

绩效考核收回的账款达到10万元的，奖励金额的0.5%，以此类推。

5

湖南商务职业技术学院毕业设计

3.2严格控制现金流量，加大筹资力度

通过筹资，可以将更多的现金流汇聚到公司，让财务杠杆发挥出最大作用。

公司应首先解决生产经营的造血功能问题，让经营活动产生的现金净流量变为正

数，以维持公司现有规模运营的资金问题，增加流动资金，维持公司运营。公司

短期偿债能力可通过拓宽融资渠道获得提升。根据公司资质及资金需求情况，此

次预计融资6000万元。

现在已经拟定了两个融资计划，首先是银行贷款，其次是公司债的发行。

方案1：益康制药资产负债率维持在每年40%左右的水平，该数值较行业均

值偏低，表明企业具有较强的长期偿债能力和较好的银行资信。在银行贷款方面

信用记录良好的益康药业，通过这种方式为其继续融资带来了极大的方便。

对应方案一的成本分析：银行借款的资本成本计算公式为：K1=I×（1-T）

其中，I是银行贷款的年息，T是所得税的税率。

通过查询中行最新的贷款利率得知，此次贷款的利率水平为4.35%，期限在

一年以内(含一年)；贷款利率为4.75%，期限1至5年(含5年)；且益康药业通

过了高新技术企业认证，所以按照15%的税率计算企业所得税。那么短期银行借

款税后资金成本=4.35%*(1-15%)=3.70%，说明短期借款6000万元所需的成本费

用是60000000*3.70%=222万元，而长期银行借款税后资金成本

=4.75*(1-15%)=4.04%。则长期银行借款6，000万元的资金成本=600，000，

000*4.04%=242，400，000元。

方案2：发行债券被越来越多的企业所重视随着公司对经营成本控制的意识

逐步加强，债券的种类也开始多样化。在我国政府大力扶持下，在企业资金需求

逐年上升的趋势下，债券市场正以较高速度增长。发行债券也可以提升益康制药

的社会知名度。

对应方案2成本分析：企业发行债券部分成本为筹资资金支付的相关费用，

部分为利息支出，需要支付的部分利息支出。债券的资金成本计算公式为：k=i×

(1-t)/(1-f)

其中，I为债券的年利息率，T为企业所得税率，F为发债费用率。

根据资本成本计算公式求出债券筹资的资本成本为4.99%*（1-15%）/

（1-2%）=4.33%。发行债券6000万元所需要的成本费用是

60000000*4.33%=259.8万元。

公司可将两种方案结合，短期银行借款占筹资比重的70%；发行债券占筹资比重

的30%。综合资本成本为：70%*3.70%+30%*4.33%=3.89%，成本费用为

60000000*3.89%=233.4万元。因为短期银行借款的风险较发行债券的风险较低

且资本成本相对更低，所以比重要更大些。

6

湖南商务职业技术学院毕业设计

3.3线上线下同时销售，开源节流，降低成本

益康药业需要将产品销售配送覆盖到各级医疗和终端市场。在市场推广上，

渠道多元化的深入推进、优势资源的整合、品牌形象的持续深化和品牌价值的输

出。在销售方式上，公司除线下经营模式外可以增加电商的销售方式，发挥1+1>2

的效应。在批发的同时，可以进行零售，直接与患者建立联系。具体措施：公司

的销售费用占比较多，可将线下的部分资金用于研发线上，可以为公司建立一个

网站，里面有公司所有的产品，最中间是一个人体模型，上面有身体各个部位的

穴位，患者哪里不舒服就可以点哪里，然后就会跳出那个部位会出现的一些症状，

患者可以自行选择，每个选项里都有对应的药品，有想要的就可以加入购物车然

后进行购买发货，最重要的是物流一定要快，每个地方都有自己的网点，可根据

顾客的地址，就近发货。

公司还需要进一步开源节流，近年来，受国内疫情的反复影响，感冒、止咳

化痰药品药店禁止销售，使得营业利润下降。首先，在保证质量的情况下降低产

品成本，可以简单地理解为降低材料成本、加工成本。

表11降低成本的方法

项目方法

货比三家，价格区域比较，选价格比较适中的，同等品质下选价格不高

降低材料单价的。例如长期合作的张家港威盛生物有限公司、北京天弘天大科技股份

有限公司、福安药业集团炮台只楚药业有限公司的价格都很适中。