第三章 筹资路径与资本成本

1第三章筹资路径与资本成本

本章主要介绍：长期筹资的基本概念、筹资渠道与筹资方式、筹资数量的预测、资本成本等内容。2第一节筹资概述

一、企业筹资的概念企业筹资就是根据其对资金的需求，通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措企业生存和发展所需资金的行为。3二、企业筹资的目的（一）设立企业的目的（二）扩张和发展企业的目的（三）偿还企业债务的目的（四）调整企业资本结构的目的4三、企业筹资的原则

（一）分析投资和生产经营情况，合理预测资金需要量（二）合理安排筹资时间，及时取得所需资金（三）分析筹资渠道和资本市场，认真选择资金来源（四）研究各种筹资方式，选择最佳资本结构5四、企业筹资的类型（一）权益资本和债务资本（二）直接筹资与间接筹资（三）长期资金筹集与短期资金筹集（四）内部筹资与外部筹资6第二节筹资渠道与筹资方式一、企业筹资渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他法人资本5、民间个人资金6、企业内部资金7二、筹资方式1、投入资本筹资(即吸收直接投资)2、发行股票筹资3、发行债券筹资4、银行或非银行金融机构借款5、融资租赁6、商业信用7、可转换债券8第三节筹资数量的预测销售百分比法销售百分比法是根据资产负债表有关项目与销售收入比例关系，预测短期资金需要量的方法。9销售百分比法

根据销售增加量确定筹资需求例：

A公司2015年12月31日资产负债表（简）如下单位：万元

资产金额负债及所有者权益金额现金*应收账款*存货*预付帐款*固’净值10402818100应付费用*应付票据*应付账款*长期负债实收资本未分配利润4208705044合计196合计196

注：“*”为敏感性项目10销售百分比法

根据销售增加量确定筹资需求例：2015年销售收入为200万元。公司销售净利率为10％，净利润留成比例为40％。现还有剩余生产能力。2016年预计销售收入为240万元，有关比率同上年，公司预定2016年增加长期投资8万元。要求：采用销售百分率预测法预测公司2016年需要的外部筹资额。11销售百分比法

根据销售增加量确定筹资需求例：12第四节资本成本

一、资本成本的概述资本成本的概念

资本成本：是指企业筹集和使用资本必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本的内容用资费用：企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。利息、股利等。与用资的金额成正比例关系，被视作是变动成本。筹资费用：企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。手续费、发行费等。因为是一次性支付，所以被视做是固定成本。13资本成本计算的基本模型资本成本率=

14（二）资本成本的作用1.资本成本在企业筹资运用效果的底线。2.资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资方案的主要经济标准。3.资本成本可作为衡量企业整个经营业绩的基准。15（三）影响企业资本成本的因素

1.总体经济状况2.证券市场条件3.企业经营决策和筹资决策4.筹资规模16银行借款资本成本17

发行债券资本成本18发行优先股资本成本式中：Pp----优先股股票价格，即优先股筹资额

Dp----优先股年股利

Kp----优先股股东要求的收益率，即优先股成本19发行普通股资本成本1.股利增长模型法（现值法）基本模型20发行普通股资本成本固定股利K=固定增长股利21留存收益资本成本确认方法与普通股基本相同，只是不需要考虑筹资费用留存收益的成本是一种机会成本22四、边际资本成本含义：边际资本成本是指增加一个单位筹资，资本成本的增加数额。是企业追加筹措资本的成本，也即企业追加筹资时所使用的加权平均资本成本。计算步骤如下：1.确定公司最优的资本结构2.确定各种资本的成本3.计算筹资总额分界点4.计算边际资本成本23边际资本成本计算举例

例:某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3%;长期债券100万元，资本成本10%;普通股240万元，资本成本13%。平均资本成本10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算了随筹资的增加各种资本成本的变化，见下表。24计算筹分界点或筹资突破点

在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变;一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式为：筹资突破点=可用某一特定成本筹集到的某种资金额/该种资金在资本结构中所占的比重在花费3%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点便为：45000/15%=300000（元）按此方法，资料中各种情况下的筹资突破点的计算结果见下表：25筹资突破点列表26计算边际资本成本

根据上一步计算出的筹资突破点，把上表最后一栏排序可以得到7组筹资总额范围:①30万元以内;②30万元～50万元;③50万元～

60万元;④60万元～

80万元;⑤80万元～

100万元;⑥100万元～

160万元;⑦160万元以上。对以上7组筹资总额范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资总额范围的边际资本成本，计算结果见下表：2728第三章小结●筹资是企业理财的起点，也是企业财务活动的一项重要内容●企业筹资活动要通过一定的渠道并采用一定的方式来完成。筹资渠道是指企业资金的来源。筹资方式是指企业取得资金的具体方法和形式，主要有吸收直接投资、发行股票、金融机构借款、发行债券、筹资租赁、商业信用和可转换债券等。筹资渠道和筹资方式之间有着密切的联系。●资本成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价，包括