2024年一季度粤港澳大湾区经济分析报告

摘要20241-2业创新高，横琴封关运行将进一步助力地区产业多元化发展。2024力拉动投资持续增长；（2）旅游、智能手机等电子产品将是大湾区消费的主要看点；（3）内外需改善背景下外贸仍具韧性，但地缘政治和贸易限制将使外贸不确定性增加。 （撰稿人：岑维、王若林）成稿时间：20240425|94|2023-202420联系人：程云chengyun@）一、2024年一季度湾区经济形势分析珠三角九市：多项指标开门红，珠江东西两岸城市各有特色多数城市工业生产实现开门红，惠州珠海江门增势可喜20241-2（（-12.40.8%-13.6%7%13.520.2%13.2%期正增长（4.6%、5.4%、3.8%）的基础上进一步发力，工业增加值增速分别达到10.219.7%9.3%，（9.8%10%）基1.2%4.1%10.67产韧性。%20.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0广州图1工业增加值累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库

深圳 佛山 东莞 惠州珠海 江门 肇庆全球消费电子市场复苏和人工智能行业火爆是推动珠三角城市工业生产增长的重要原因。我们在去年四季报1中已经指出全球电子行业复苏对于广州、东莞等1大湾区城市电子信息行业生产的支撑作用，这一趋势在今年一季度得到进一步验1-2广州16.5%，深圳19.1%，东莞34.3%，中山37.4%，惠州20.3%，珠海9.4%39.8%29.9%、12.8%，佛山的26.5%42.8%，东莞106.7%、78.7%、36.5%。惠州的智能98.9%、94.9%，深圳66%。固定资产投资增速大幅反弹，深圳中山遥遥领先2024年1-2月，珠三角城市的固定资产投资增速相比去年四季度有明显反弹（2）4.30.1（（3）。13%17.1%深圳82%96.4%157.4AI1AI为构建全球领先的人工智能创新中心和国家人工智能创新应用先导区提供具体支236.3%122不足严重影响地产商投资信心，1-211.1%以市场为主体的城中村改造项目因开发商资金短缺大面积搁置，以政府主导的城中村改造新政衔接还需时间。中山（48.5%，仅次于深圳）（5.8%100.2%，成为重要助2-25.9%修复至今年初的%20.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0广州中山图2 固定资产投资累同比

深圳 佛山 东莞 惠珠海 江门 肇庆数据来源：各城市统计局，wind，北大汇丰智库3.8%6.5%4.6%3.7%，珠海和肇庆（11.8%（21.710.7，1-225.3%、33.7%，1-20.4%，1-2滑至38.619.86163山楼市信心影响较大。%100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0广州 深圳 佛山 惠中山 珠海 江门 肇

%15.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0-25.0-30.0-35.0广州 深圳 佛山 惠州中山 珠海 江门 肇庆图3 第二产业投资累同比 图4 第三产业投资累同比数据源：wind，大丰智库 数据源：wind，大丰智库%30.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.02022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02广州中山图5 房地产开发投资计同

深圳 佛山 东莞 惠珠海 江门 肇庆数据来源：各市统计局，wind，北大汇丰智库（3）政策支持和经营改善推动民间投资复苏，外商投资仍偏谨慎20241-216%8.3%2.6%2.1%珠海和广州的高增速既有去年（-31.1海工商联年初在民营企业高质量发展大会上指出要扩大在高科技生产力方面的民广州1175加大对民企用地、融资、用人的支持。深圳江门33年下半年修复趋势，降幅持续收窄，预计将很快转负为正。民营企业自身生产经营的改善也是导致其投资信心增加的原因。我们观察到13.2%7.9%在上述城市拉动下，1-21.1%（至-9.5%，当前珠三角民企投资可能以试探性复苏为主，是否能持续还需观察。外（（-37-56.7%）111.2%0.2%有限（），（73.6（10.2-4.7%（70.4亿元（9.7-31.4%-36.5%（-10%）（-19.9%）（外资仍比较谨慎，一方面与发达国家限制高科技产业在华投资有关，另一方面与新兴市场对外资吸引力增加有关。，202442.938.6%，289.8%放的姿态处理好与外资关系，为全国探索出路。% 30.020.010.00.0-10.0-20.0-30.02023-022023-032023-042023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-02

%180.0140.0100.060.020.0-20.0-60.0广州 深圳 惠珠海 江门 肇

广州 深圳 佛山 惠州中山 珠海 江门 肇庆图6 珠三角城市民间资累计同比 图7 珠三角城市实际使外累计同数据源：wind，大丰智库 来源：wind，大丰库%15.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0广东 全国

%50.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0广东 全国图8 广东和全国民间资累计同比 图9 广东和全国实际使外资累计同数据源：wind，大丰智库 来源：wind，大丰库（4）大部分城市消费增速继续冲高，东莞惠州领衔20241-2（9.1%6.2%6.9%6.93.6%6.5%2.2%201955%11.9%4%10.7%8.9%4.5%、2019（1-2）2023（1-2155565%3188311）；商品零售增速稳中有增（12）广东餐饮收入增速落后，商品零售增速领先，显示春节务工人员返乡对于消费结构的短期影响。%16.014.012.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0广州 深圳 佛山 东莞 惠中山 珠海 江门 肇庆图10 社会消费品零售额累计同数据源：wind，大丰智库%60.040.020.00.0-20.0-40.0-60.0广州 深圳 佛山 惠州 中山 珠海 江门 肇庆图11 餐饮收入累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库%20.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0广州 深圳 佛山 惠州 中山 珠海 江门 肇庆图12 商品零售累计同比数据来源：wind，北大汇丰智库（5）进、出口在低基数效应下大幅反弹，深圳领跑20241-221.526.8%，远远领先全国水（6.713（图1516），0.4%深圳民营企业（7今年AEO2获得更加便利的国（AEO5000.26%的47%的进出口值跨境电商（年初以来深圳机场跨境电商货物量比去年翻一倍全球消费电子市场回暖（27.8%、23.621.1%15.9%1023.9%。2022-202423.9%，5.2%，惠0.7%0.4%，短期外贸形势虽有改观，但中长期仍面临较大挑战值得关注。%30.025.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.0

%25.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.02022-022022-042022-062022-082022-102022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02广东 全国 广东 全国图13 广东和全国出口计同比 图14 广东和全国进口计数据源：wind，大丰智库 来源：wind，大丰库%60.050.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0广州 深圳 佛山 东莞 惠州 中山 珠海 江门图15 人民币出口金额计同数据源：wind，大丰智库1-2242201963.4%，增速在珠三角排首位。以保税物流方式进口的货物大幅增加是主要原因，该方式占惠州总进口的近一半，增速300.831.9%（-19.2%）（1-226.5%41.7%1.6%80.060.040.020.00.0-20.0-40.0广州 深圳 佛山 东莞 惠州 中山 珠海 江门图16 人民币进口金额计同数据源：wind，大丰智库香港3：旅游持续回暖，楼市全面放松，贸易形势仍复杂202412383400（17）1285图171%和1.4%（1821112201963%。万人次 % %0

100.090.080.070.060.050.040.030.010.02023-082023-112024-020.02023-082023-112024-02

30.0 25.0 20.015.010.05.00.0-5.02022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01-10.02022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012022-022022-052022-082022-112023-022023-05访港旅客 酒店入住率2022-022022-052022-082022-112023-022023-05图表17 访港旅客人数酒店入住率 图表18 香港零售业总货价值增数据源：wind，大丰智库 数来：wind，北丰智库楼市全面放松，内地赴港买房或走热。受此前楼市“辣招”4影响，香港房地（19为了救市，特区政府全面“撤辣”，2287.5%1.5%15%100～4.25%，10.5%802体一手成交量约三成；2291410PMI（202024GDP2.5%3.5%之间（3.2%）。190.0180.0170.0160.0150.0

60.050.040.030.020.010.02022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-010.02022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01图表19 香港中原城市先指数 表20 香港PMI（季调）数据源：wind，大丰智库 数据源：wind，大丰智库贸易形势依旧复杂，增长可持续性不足。20241233.6%-0.8%21.7%-1.8%（2.6%，港长期以来在深圳贸易伙伴中第一的地位在今年初被东盟取代。香港贸易发展局20244%-6%，优势。%50.040.030.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.02021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01整体出口货值:当月同比 进口货值:当月同比图21 香港进出口货值月同数据源：wind，大丰智库金融板块表现尚不尽人意。去年港股市场的低迷在今年一季度尚未有明显改善，德勤数据显示，2024年前三月，香港新股市场有12只新股市融资47亿元与2023年同期相比新股数量及融资额分别下降33%和30%但在内地IPO场监管趋严的情况下企业转赴香港上市或有所增加对美国减息时间表的预期会影响港股走势值得注意的是月香港宣布了对数字经济发展的五大方面持措施包括设立数字政策办公室建立超算中心以及为中小企业数字化转型供补贴等，数字经济有望成为香港经济新的增长点。 3.澳门202412286329202386游依旧火爆（22）13695.2%1.61020243牙旅行社协会“2024201988%，计未来仍有突破性进展。万人次 %0旅客入境数 酒店入住率图22 澳门旅客入境数酒店入住数据源：wind，大丰智库

100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0旅客数量冲高带动博彩业繁荣，横琴粤澳合作区封关运行落实多元化发展。2024193185亿澳门元（23），67%79%53%12（3运行，落实多元化发展举措，澳门经济有望在2024年迎来较好增长。百万澳门元 %0博彩毛收入:幸运博彩：当月值 博彩毛收入:幸运博彩:当月同

4500.04000.03500.03000.02500.02000.01500.01000.0500.00.0-500.0图23 澳门博彩业收入增速数据源：wind，大丰智二、2024年二季度湾区经济形势展望基建、工业技改有望合力拉动投资持续增长2024专项债的支持是重要原因。110%以上1568“202415088.11218日-201231062031