Excel在筹资管理中的应用学习情境设计

Excel在筹资管理中的应用学习情境设计教学要求了解筹资决策的相关基础知识；掌握Excel在资本成本计算中的应用；能够灵活运用Excel进行杠杆效应分析；能够灵活运用Excel进行资本成本比较分析、每股收益分析、公司价值分析。教学重点Excel在债务资本成本计算中的应用、Excel在权益资本成本计算中的应用、Excel在综合资本成本计算中的应用、Excel在边际资本成本计算中的应用、Excel在经营杠杆作用分析中的应用、Excel在财务杠杆作用分析中的应用、Excel在总杠杆作用分析中的应用、Excel在资本成本比较法中的应用、Excel在每股收益分析法中的应用、Excel在公司价值分析法中的应用教学难点Excel在经营杠杆作用分析中的应用、Excel在财务杠杆作用分析中的应用、Excel在总杠杆作用分析中的应用、Excel在资本成本比较法中的应用、Excel在每股收益分析法中的应用课时安排本学习情境共安排3课时，其中课堂讲解2课时，上机操作1课时。教学大纲模块一Excel在筹资成本分析中的应用一、资本成本概述（一）资本成本的概念资本成本是指公司筹集和使用资金时支付的各种费用，包括筹资费用和使用费用。（二）资本成本的种类1.债务资本成本债务资本成本是指利用负债形式筹集长期资金的支出。债务资本成本包括长期借款成本和债券成本。2.权益资本成本权益资本成本主要包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。二、Excel在债务资本成本计算中的应用（一）长期借款成本的计算长期借款是指偿还期限为一年或者超过一年的负债。1.单利计息情况下的长期借款成本在单利计息的情况下，不考虑资金的时间价值，因此，长期借款成本的计算公式为：式中，KL为长期借款的成本；r为长期借款利率；f为长期借款筹资费用率；t为所得税税率。2.复利计息情况下的长期借款成本在复利计息的情况下，需要考虑资金的时间价值，因此，长期借款成本的计算公式为：式中，KL为长期借款的成本；It为第t期支付的利息额；f为长期借款筹资费用率；t为所得税税率；P0为长期借款借入的资金额；Pt为第t期归还的本金数额。3.长期借款模拟运算分析（二）债券成本的计算债券成本包括筹资费用和债券利息。债券的发行价格就是债券的筹资额，其发行价格有等价、溢价、折价三种。债券的利息按债券的面值和票面利率计算。（1）在不考虑资金时间价值条件下，债券成本的计算公式为：式中，Kb为债券成本；Ib为债券的票面利息；B为债券的发行价格（债券的筹资额）；fb为债券的筹资费率；t为公司所得税税率。（2）在考虑资金时间价值条件下，债券成本的计算公式为：式中，Kb为债券成本；Ib为债券的票面利息；B0为债券的发行价格（债券的筹资额）；fb为债券的筹资费率；t为公司所得税税率；Bi为第i次归还的本金数；n为债券总的付息次数。三、Excel在权益资本成本计算中的应用（一）优先股成本企业发行优先股筹资需要支付发行费用，优先股股利一般是固定的。优先股的筹资额就是其发行价格。优先股成本的计算公式为：式中，Kp为优先股成本；Dp为优先股股利；Pp为优先股发行价格或筹资额；fp为优先股筹资费率。（二）普通股成本1.股利增长模型法假设公司的股利是以一个固定的年增长率递增的，则普通股成本的计算公式为：式中，Ks为普通股成本；D0为上年股息；D1为本年股息；P0为股票当前价格；fs为股票筹资费率；g为股息增长率，股息增长率可以根据公司历年派发的股利的历史数据进行计算。2.资本资产定价法根据资本资产定价模型，普通股成本的计算公式为：式中，Ks为普通股成本；rf为无风险收益率，可以用国债的收益率替代；β为股票的贝塔系数，反映了股票的风险大小；rm为市场平均收益率。3.风险溢价法式中，Ks为普通股成本；Kb为税后债务成本；RP为风险溢价，风险溢价可以通过投资者的经验或者股票市场的历史表现以及无风险利率的变动情况进行估计。（三）留存收益成本以股利增长模型法为例，留存收益成本的计算公式为：式中，Ks为留存收益成本；D0为上年股息；D1为本年股息；P0为股票当前价格；g为股息增长率。四、Excel在综合资本成本计算中的应用加权平均资本成本一般以各种来源资本在总资本中所占的比例为权数，对各个资本进行加权平均确定，其计算公式为：式中，Kw为企业综合资本的加权平均成本；Wi为第i种资本在总资本中所占的比例；Ki为第i种资本的成本。五、Excel在边际资本成本计算中的应用（一）边际资本成本的概念边际资本成本是指资本每增加一个单位所增加的成本。（二）边际资本成本的计算（1）企业增加筹资时，企业的资本结构和个别资本成本不变，边际资本成本与企业原来的加权平均资本成本相同。（2）追加筹资时资本结构改变，而个别资本成本保持不变，边际成本等于新增加资本中各种个别资本成本的加权平均值。（3）增加筹资时资本结构保持不变，但个别资本成本发生变化。由于企业在追加筹资时，往往是筹资数额越大，资金供应的各方会感到风险越大，其所要求的收益率也会越高，这就会使边际资本成本不断上升。（4）增加筹资时，资本结构和个别资本成本都发生改变。企业在增加筹资时发现原有的资本结构并非最优，准备改变资本结构，同时个别资本成本也发生改变，这时边际资本成本应按新的资本结构和变化资本结构后的个别资本成本来计算。模块二Excel在杠杆作用分析中的应用一、财务管理中的杠杆作用（一）经营杠杆1.经营杠杆的概念经营杠杆是指由于企业固定成本的存在，使得企业的销售量每变动一个百分点就会使息税前利润变动更大的百分点。2.经营杠杆系数经营杠杆的大小用经营杠杆系数来表示，它是息税前利润变动率与销量变动率两者之比。计算公式如下：式中，DOL为经营杠杆系数；ΔEBIT为息税前利润变动额；EBIT为息税前利润；ΔQ为销量的变动额；Q为销量。由于EBIT=Q•(P-V)-F=S-VC-F，且当产品价格不变时有ΔEBIT=ΔQ•(P-V)，所以即QUOTEDOL=S-VCS式中，P为产品的销售价格；V为单位产品分摊的变动成本；F为总固定成本；S为销售收入；VC为总变动成本。3.经营杠杆与经营风险经营杠杆系数越高，企业的经营风险就越大。（二）财务杠杆1.财务杠杆的概念财务杠杆是指由于固定财务成本的存在而使每股利润（税后利润）的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。2.财务杠杆系数财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大；反之，则财务杠杆作用越小。财务杠杆系数的计算公式为：式中，DFL为财务杠杆系数；ΔEBIT为息税前利润变动额；EBIT为息税前利润；ΔEPS为普通股每股盈余变动额；EPS为普通股每股盈余。由于则QUOTE∆EPS=∆EBIT∙所以式中，T为所得税税率；D为优先股股利；I为长期债务利息；N为流通在外的普通股股数。（三）总杠杆1.总杠杆的概念企业由于存在固定生产经营成本，会产生经营杠杆效应；由于存在固定财务成本，会产生财务杠杆效应。经营杠杆效应使企业息税前利润的变动率大于产品销量的变动率；财务杠杆效应使企业每股盈余变动率大于息税前利润变动率。如果这两种杠杆共同作用，那么就会产生总杠杆效应，使每股盈余的变动率大于产品销量的变动率。这种由于固定生产成本和固定财务成本的共同存在而导致企业的每股盈余变动幅度大于销量变动幅度的杠杆效应，称为总杠杆效应。2.总杠杆系数总杠杆系数是指每股盈余的变动率与产品销量变动率的比值。其计算公式为：式中，DTL是总杠杆系数；DTLQ是销量为Q时的总杠杆系数。由以上公式同样可以推导出总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，即DTL=DOL×DFL3.企业风险和总杠杆系数二、Excel在经营杠杆作用分析中的应用三、Excel在财务杠杆作用分析中的应用模块三Excel在资本结构分析中的应用一、资本结构的含义资本结构是指企业各种形式资金的构成及其比例关系。二、最佳资本结构的确定方法最佳资本结构是指在一定条件下，企业加权平均资本成本最低、价值最大的资本结构。在资本结构决策中，确定最佳资本结构的方法主要有资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值分析法等。三、Excel在资本成本比较法中的应用四、Excel在每股收益分析法中的应用每股收益的计算公式为：s式中，T为所得税税率；D为优先股股利；I为长期债务利息；N为流通在外的普通股股数；EPS为普通股每股盈余。假设EPSb为债券融资方案的每股收益，EPSp为优先股融资方案的每股收益。五、Excel在公司价值分析法中的应用公司价值分析法的基本思路是：假设企业没有优先股，企业的息税前利润也不会增长，企业税后利润都以股利的形式配发给股东，则普通股的价