第13章 金融风险与金融监管

第十三章金融风险与金融监管导入案例

美国次贷危机

第一节金融风险一、金融风险概述

（一）金融风险的概念

风险指由不确定因素导致发生损失的可能性。金融风险一般指经济主体从事金融活动中因各种主观或客观原因对金融价格体系安全与稳定造成破坏与损失的可能性。（二）金融风险的主要特征

1社会性

金融机构不同于其他行业，自有资本占全部资产的比重一般较小，绝大部分资金来自存款和借入资金，因而金融机构的特殊地位决定了社会公众与金融机构的关系是一种依附性的债权债务关系。如果金融机构经营不善，无偿债能力，就会导致客户大量挤兑存款，损害公众利益，进而危害经济纪律和货币政策的执行。

2扩张性

现代金融业的发展，使得各金融机构紧密相连、互为依存。一家银行发生问题，往往会使整个金融体系周转不灵乃至诱发信用危机，这就是所谓的“多米诺”骨牌效应。

3可控性

虽然存在经济形势变化和经济情况不确定因素带来的风险，但就微观意义上的某一金融机构而言，并不是说风险就不能抵御和控制。恰恰相反，他们可以通过采取增加资本金，调整风险性资产来增强抵御风险的能力，并及时以转移、补偿等方式将风险控制在一定的范围和区间内。

4周期性

任何金融机构都是在既定的货币政策环境中运营的，而货币政策在周期规律的作用下，有宽松期、紧缩期之分。一般来说，在宽松期放款，投资及结算矛盾相对缓和，影响金融机构安全性的因素逐渐减弱，金融风险就小；反之，紧缩期，金融同业间及金融与经济间的矛盾加剧，影响金融机构安全性的因素逐渐增强，金融风险就大。

（三）金融风险的成因

1社会分工与交易多元化是金融风险产生的基本原因

社会分工是商品生产存在的前提。只有存在社会分工，才能产生交易，进而导致商品这一经济范畴的存在与发展。在市场经济下，由广泛而精细的社会分工而导致的多元化交易活动，从表象上呈现为缤纷多彩而又纯粹的商品交换。但从深层角度考察，这种交易实际上是不同经济主体间的产权交易。而产权交易维系与实现的基础是契约的达成与履行。鉴于交易契约的双方都是独立的社会分工主体，都是拥有不同私利的经济人，所以在产权及其制度安排不规范、不完善的情况下，若其中一方违约，必然给另一方带来风险损失。2“经济人”是金融风险产生和形成的前提

经济人是被假定为取得效用最大化的经济主体。经济人一般具有四大禀性：一是追求自身利益最大化或效用最大化，即天性的趋利避害；二是需求偏好的多样性；三是有限理性；四是机会主义倾向。经济人的四大人性特征决定了在金融活动中，各经济主体——包括金融监管者与金融监管对象之间、金融机构所有者与经营者之间、金融机构的总分支机构之间、存款者与金融机构之间、金融机构与企业之间往往是一种非合作的博弈。由于现实生活中任何制度都不是无懈可击的，存在着各种各样的漏洞、陷阱，对人们追求私利的行为约束轻化，加之信息不对称的普遍存在和市场纪律的松懈，使得人们的求利本能往往出轨，助长了金融风险的形成和泛滥。3经济环境的不确定性是金融风险产生的必要条件

对于金融经营者来说，不确定性总是其从事金融活动时面临的十分现实的问题。金融业所面临的不确定性的经济环境主要表现在：一是资源，特别是金融资源的稀缺性，由此决定稀缺资源在各种可供选择的用途中间进行配置，配置效率是金融风险的一个标志；二是金融储蓄和实际投资、金融领域与实际经济的分离，由此决定金融价值与实际资产的错综复杂和不确定的关系，可能导致金融泡沫现象；三是科技进步的先进性和预期的不确定性，决定金融创新与金融风险相伴而生。可见，经济环境是人类赖以生存和发展的物质条件，但其不确定性是造成金融风险的必要条件。二、金融风险的分类

（一）金融风险按性质划分

1系统性风险

系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的全局性因素引起的投资收益可能变动的风险。通常表现为国家、地区性战争或骚乱，全球性或区域性的石油恐慌，国民经济严重衰退或不景气，国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律法规，中央银行调整利率等。这些因素单个或综合发生，导致所有证券商品价格都发生动荡，它涉及面广，人们根本无法事先采取某针对性措施来规避风险，即使分散投资也丝毫不能改变降低其风险。2非系统性风险

非系统性风险是指由公司自身某种原因而引起自身证券价格下跌的可能性，它只存在于个别企业或个别行业中，它来自企业内部的微观因素，如破产、违约等。这种风险可以通过分散投资来消除风险。（二）根据银行经营风险分类

根据商业银行在经营过程中面临的风险将其分为八大风险，分别为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险、国家风险、声誉风险与战略风险。1市场风险

由于市场因素（如利率，汇率，股价以及商品价格等）的波动而导致的金融参与者的资产价值变化的风险。在经济运行中的任何一项交易中，如果交易双方所拥有的与该项交易有关的信息是不对称的，则会引起逆向选择，它是引起商业银行市场风险的重要根源。

2信用风险

信用风险是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，几乎所有的金融交易都涉及信用风险问题。一般来说，当经济运行的周期处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。反之，处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。3流动性风险

流动性风险是金融参与者由于资产流动性降低而导致的可能损失的风险。当金融参与者无法通过变现资产，或者无法减轻资产作为现金等价物来偿付债务时，流动性风险就会发生。

流动性的不足会导致银行破产，因此流动性风险是一种致命性的风险。但这种极端情况往往是其他风险导致的结果。例如，某大客户的违约给银行造成的重大损失可能会引发流动性问题和人们对该银行前途的疑虑，这足以触发大规模的资金抽离，或导致其他金融机构和企业为预防该银行可能出现违约而对其信用额度实行封冻。两种情况均可引发银行严重的流动性危机，甚至破产。

4操作风险

操作风险是由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。具体来说，银行办理业务或内部管理出了差错，必须做出补偿或赔偿；法律文书有漏洞，被人钻了空子；内部人员监守自盗，外部人员欺诈得手；电子系统硬件软件发生故障，网络遭到黑客侵袭、通信、电力中断、地震、水灾、火灾、恐怖袭击等等。

5法律风险

商业银行的日常经营活动或各类交易应当遵守相关的商业准则和法律原则。在这个过程中，因为无法满足或违反法律要求，导致商业银行不能履行合同发生争议诉讼或其他法律纠纷，而可能给商业银行造成经济损失的风险，即为法律风险。引发商业银行法律风险产生的因素可能源于法律的内在缺陷、商业银行基于错误的法律理解或适用而实施的商业行为、监管机构的不当法律执行等因素。

6国家风险

国家风险指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。在主权风险的范围内，国家作为交易的一方，通过其违约行为（如停付外债本金或利息）直接构成风险，通过政策和法规的变动（如调整汇率和税率等）间接构成风险，在转移风险范围内，国家不一定是交易的直接参与者，但国家的政策、法规却影响着该国内的企业或个人的交易行为。7声誉风险

声誉事件是指引发商业银行声誉风险的相关行为，造成银行业重大损失、市场大幅波动、引发系统性风险或影响社会经济秩序稳定的声誉事件。

8战略风险

战略风险就可理解为企业整体损失的不确定性。战略风险是影响整个企业的发展方向、企业文化、信息和生存能力或企业效益的因素。战略风险因素也就是对企业发展战略目标、资源、竞争力或核心竞争力、企业效益产生重要影响的因素。三、金融危机

（一）金融危机的含义

金融危机是指金融体系出现严重困难乃至崩溃，表现为绝大部分金融指标的急剧恶化、各种金融资产价格暴跌、金融机构陷入困境并大量破产，同时对实物经济的运行产生极其不利的影响。

金融危机形成的大致过程为：金融风险形成→金融风险积聚→金融风险放大→金融危机爆发→金融危机国际传导→国际金融危机。

由上可见，金融风险大规模积聚和放大的最后结果就是爆发金融危机。但金融危机与金融风险既有联系又有区别。（二）金融危机的分类

1货币危机

货币危机，一般是指固定汇率制度下，市场参与者对一国的货币失去信心，通过外汇市场进行大量抛售等操作促使该国汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的危机。

2银行业危机

银行业危机，是指由于某种原因，公众对银行的信心出现危机，造成银行挤提，并迅速蔓延到其他银行，造成大批银行倒闭的现象。

3债务危机

债务危机，是指一国不能偿付其内债和外债而引发的危机。但通常所指的债务危机主要是指外债危机，包括主权债务和私人债务。债务危机不仅影响债务国，使其物价上涨、经济停滞、社会动荡，也影响债权国，并成为其银行危机的诱因。

4泡沫危机

泡沫危机，是指因股票、债券或房地产等资产价格脱离了正常的价格水平和经济运行规律而过度上升，造成大量经济泡沫后破裂而导致的危机。

第二节金融监管一、金融监管概述

（一）金融监管的含义

随着经济和金融全球化脚步的加快，金融机构将面临更加严峻的挑战。维持金融体系稳健运行和风险防范，将是我国金融发展所面临的重要问题。

金融监管有狭义和广义之分。狭义的金融监管是指中央银行或其他金融监管当局依据国家法律规定对整个金融业（包括金融机构和金融业务）实施的监督管理。广义的金融监管在上述含义之外，还包括了金融机构的内部控制和稽核、同业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等内容。（二）金融监管的目标

1金融监管目标变迁

（1）20世纪30年代以前的目标：提供一个稳定和弹性的货币供给，并防止银行挤兑带来的消极影响。

（2）20世纪30—70年代的目标：严格监管，安全优先。

（3）20世纪70—90年代的目标：金融自由化，效率优先。

（4）20世纪90年代以来的目标：安全与效率并重。

2金融监管的一般目标

（1）经营的安全性，包括两个方面，即保护存款人和其他债权人的合法权益；规范金融机构的行为，提高信贷资产质量。

（2）竞争的公平性，是指通过中央银行的监管，创造一个平等合作、有序竞争的金融环境，保证金融机构之间的适度竞争。

（3）政策的一致性，是指通过监管使金融机构的经营行为与中央银行的货币政策目标保持一致。通过金融监管，促进和保证整个金融业和社会主义市场经济的健康发展。（三）金融监管的原则

1监管主体独立性原则

2依法监管原则

3外部监管与自律并重原则

4安全稳健与经营效率结合原则

5适度竞争原则

6统一性原则

（四）金融监管的方式

金融监管的方式主要有三种。

1公告监管

公告监管是指政府对金融业的经营不作直接监督，只规定各金融企业必须依照政府规定的格式及内容定期将营业结果呈报政府的主管机关并予以公告，至于金融业的组织形式、金融企业的规范、金融资金的运用，都由金融企业自我管理，政府不对其多加干预。

2规范监管

规范监管又称准则监管，是指国家对金融业的经营制定一定的准则，要求其遵守的一种监管方式。3实体监管

实体监管是指国家订立有完善的金融监督管理规则，金融监管机构根据法律赋予的权力，对金融市场，尤其是金融企业进行全方位、全过程有效的监督和管理。

实体监管过程分为三个阶段：第一阶段是金融业设立时的监管，即金融许可证监管；第二阶段是金融业经营期间的监管，这是实体监管的核心；第三阶段是金融企业破产和清算的监管。

实体监管是国家在立法的基础上通过行政手段对金融企业进行强有力的管理，比公告监管和规范监管更为严格、具体和有效。二、金融监管的理论基础

（一）金融体系的负外部性效应

金融机构的破产倒闭及其连锁反应将通过货币信用紧缩破坏经济增长的基础。按照福利经济学的观点，外部性可以通过征收来进行补偿，但是金融活动巨大的杠杆效应——个别金融机构的利益与整个社会的利益之间严重的不对称性使这种办法显得苍白无力。科斯定理从交易成本的角度说明，外部性也无法通过市场机制的自由交换得以消除。因此，需要一种市场以外的力量介入来限制金融体系的负外部性影响。

（二）金融体系的公共产品特性

公共产品在于其消费不具有排他性也不具有竞争性。一个稳定、公平和有效的金融体系带来的利益为社会公众所共同享受，无法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一个人享用这种利益也并不影响生产成本。因此，金融体系对整个社会经济具有明显的公共产品特性。这一特性决定了金融交易中的“搭便车”行为无法避免。从而导致：第一，金融机构违背审慎经营原则，可能会承担过多的风险；第二，消费者缺乏监督生产者（金融机构）稳健经营的积极性。因此，稳定、公平的金融体系这一公共产品供应必然不足。

（三）金融机构自由竞争的悖论

金融机构是经营货币的特殊企业，它所提供的产品和服务的特性，决定其不完全适用于一般工商业的自由竞争原则。一方面，金融机构规模经济的特点使金融机构的自由竞争很容易发展成为高度的集中垄断，而金融业的高度集中垄断不仅在效率和消费者福利方面会带来损失，而且也将产生其他经济和政治上的不利影响；另一方面，自由竞争的结果是优胜劣汰，而金融机构激烈的同业竞争将危及整个经济体系的稳定。因此，自从自由银行制度崩溃之后，金融监管的一个主要使命就是如何在维持金融体系的效率的同时，保证整个体系的相对稳定和安全。（四）不确定性、信息不完备及不对称

在不确定性研究基础上发展起来的信息经济学表明，信息的不完备和不对称是市场经济不能像古典和新古典经济学所描述的那样完美运转的重要原因之一。金融体系中更加突出的信息不完备和不对称现象，信息不对称极易造成事前的逆向选择和事后道德风险两种后果。三、金融监管的主要内容

（一）市场准入监管

市场准入监管是指银行监管当局根据法律、法规的规定，对银行机构进入市场、银行业务范围和银行从业人员素质实施管制的一种行为。银行监管当局对要求设立的新银行机构，主要是对其存在的必要性及其生存能力两个方面进行审查。具体的是要求银行必须有符合法律规定的章程，有符合最低额规定的注册资