第10章货币均衡与货币政策

第十章货币均衡与货币政策导入案例

货币需求动机第一节

货币需求一、货币需求

（一）货币需求的含义货币需求是指在一定资源制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介和资产职能的货币产生的总需求。

（二）货币需求分析当强调货币的交易媒介职能时，往往从宏观视角对货币需求进行分析。这种视角从一个国家的社会总体出发，在分析市场需求、收入及财富指标变化的基础上，探讨一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所需要的货币量。（三）名义货币需求与实际货币需求名义货币需求：个人、家庭、企业等经济主体或整个社会在一定时点所实际持有的货币数量。实际货币需求：名义货币需求在扣除了物价变动因素之后的货币余额。（四）货币需求的影响因素1、收入状况。2、信用的发达程度。3、市场利率。4、消费倾向。二、货币需求理论

（一）马克思的货币需求理论首先，商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，而价值取决于生产过程，所以商品是带着价格进入流通的。其次，商品数量和价格的多少，决定了需要多少金币来实现它。第三，商品与货币交换后，商品退出流通，货币却要留着流通中多次媒介商品交换，从而一定数量的货币流通几次，就可相应媒介几倍于它的商品量进行交换。这一论证可以用公式写成：货币必要量＝商品价格总额×货币流通数量（二）古典学派的货币需求理论

1、费雪现金交易方程式。现金交易方程式，即费雪现金交易数量说，揭示了名义收入和货币数量与流通速度之间的关系。费雪认为，货币流通速度是由经济中影响个人交易方式的制度、技术等因素所决定的，而该类因素的变革相当缓慢，故货币流通速度可视为常数；名义收入取决于人口、资源、技术条件以及其他社会因素，该类因素在一定时期内也相当稳定。MV=PT2、剑桥方程式。剑桥方程式是传统货币数量论的方程式之一。以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派，在研究货币需求问题时，重视微观主体的行为。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。决定人们持有货币多少的，有个人的财富水平、利率变动以及持有货币可能拥有的便利等诸多因素。Md=kPY3、两个方程式的区别。剑桥方程式开创了货币需求研究的新视角。它将货币需求与微观经济主体的持币动机联系起来，从货币对其持有者效用的角度研究货币需求，从而使货币需求理论产生了质的变化。因为如果仅对货币需求进行宏观分析，那应纳入视野的就只是商品实现的需求从而所需求的只是充当交易媒介的货币。（三）凯恩斯的货币需求理论1、货币需求的动机。（1）交易动机。（2）预防动机。（3）投机动机。在货币需求的三种动机中，由交易动机和预防动机而产生的货币需求均与商品和劳务交易有关，故而称为交易性货币需求（L1）。而由投机动机而产生的货币需求主要用于金融市场的投机，故称为投机性货币需求（L2）。L＝L1（Y）＋L2（i）＝L（Y，i）2、流动性陷阱。但是当利率降到一定低点之后，由于利息率太低，人们不再愿意持有没有什么收益的生息资产，而宁愿以持有货币的形式来持有其全部财富。这时，货币需求便不再是有限的，而是无限大了。如果利率稍微下降，不论中央银行增加多少货币供应量，都将被货币需求所吸收。也就是说，利率在一定低点以下对货币需求是不起任何作用的。对利率不起任何作用，这就像存在着一个大陷阱，中央银行的货币供给都落入其中，在这种情况下，中央银行试图通过增加货币供应量来降低利率的意图就会落空。（四）弗里德曼的货币需求理论

1、总财富水平。佛里德曼将总财富作为决定货币需求量的重要因素。在现实生活中，由于总财富很难估算，所以佛里德曼用收入来代表财富总额，原因在于财富可视为收入的资本化价值。但这个收入不是统计测算的现期收入，而是长期收入，即“恒久收入”。2、持有货币的机会成本。持有货币的机会成本是指“其他资产的预期报酬率”。弗里德曼认为，货币的名义报酬率可能等于零，也可能大于零，而其他资产的名义报酬率通常大于零。这样，其他资产的名义报酬率就成为持币的机会成本。其他资产报酬率主要包括两个部分，一部分是目前的收益，如债券的利率、股票的收益率；另一部分是预期物价变动率。显然，债券的利率、股票的收益率越高，持币的机会成本就越大，货币的需求量就越小；预期的通货膨胀率就越高，持币带来的通货贬值损失就越大，对货币的需求就越小。3、持有货币给人们带来的效用。持有货币可以给人们带来流动性效用，此效用的大小以及影响此效用的其他因素，如人们的嗜好、兴趣等也是影响货币需求的因素。第二节货币供给

一、货币供给的形成机制

货币供给，一定时期内一国银行系统向经济中投入或抽离货币的行为过程。这个过程体现为一种货币供给的形成机制。（一）中央银行的业务活动与基础货币

1、中央银行的资产负债业务。（1）国外资产。（2）对政府债权。（3）对金融机构债权。（4）储备货币。（5）发行债券与票据。2、基础货币的概念。基础货币，是整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供给总量具有决定性的作用。3、中央银行的资产负债业务与基础货币的收放渠道。作为货币创造的基础，基础货币数量的增加或减少对货币供给量的增加或减少有着重要的决定性作用。（二）商业银行的业务活动与存款货币的创造

1、原始存款与派生存款。（1）原始存款。基础货币包括流通中的现金和商业银行等金融机构在中央银行的准备金存款。中央银行通过扩大资产业务增加基础货币的投放后，流通中的现金和商业银行的准备金存款会增加，原始存款也会随着增加。原始存款是商业银行从事贷款等资产业务的基础，是商业银行扩张信用的源泉。（2）派生存款。派生存款产生的过程就是商业银行存在存款货币的过程。派生存款是指商业银行通过发放贷款、购买有价证券等方式创造的存款。2、商业银行创造存款货币的前提条件。（1）实行部分准备金制度。即中央银行只要求商业银行将其吸收存款的一定比例缴存在中央银行的准备金账户，其余资金商业银行可以自主用于贷款等资产业务。（2）非现金结算广泛使用。在这种情况下，商业银行发放贷款一般不需要以现金形式支付，而是把贷款转入借款企业在银行的活期存款账户，而后由企业通过转账支付的方式使用贷款。（3）市场中始终存在贷款需求。

3、商业银行创造存款货币的过程。首先，假定商业银行的准备金率为10%。假设某储户A，把1000元现金存入某商业银行(称为银行1)，银行1将100元存入央行作为准备金，而将其余900元用于贷款或购买各种债券。比如，它将这900元放贷给B，B把900元用于购买衣服，结果这900元到了衣服销售者C的手中，我们假设C把钱全部存入银行2；这样，银行2增加900元存款，然后，它留下10%的准备金，即90元，把其余的810元放贷给农户D，农户D用之购买肥料，结果这810流到了肥料销售商E的手中，E把它存入银行3，这样，银行3增加了810元的存款。银行3把81元留下，其余也放贷出去……，这个过程一直可以持续下去。二、货币供给层次的划分

（一）货币供给层次划分的依据目前，各国中央银行在对货币进行层次划分时，都以货币资产的“流动性”高低作为依据和标准。（二）IMF及我国货币层次划分1、中国的货币层次划分。

我国从1984年开始探讨对货币供给层次的划分，1994年第三季度开始正式安季公布各个层次货币供给量的统计指标。目前我国将货币划分为以下三个层次：1、M0=流通中现金2、M1=M0+活期存款3、M2=M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司的客户保证金存款+其他存款。第三节货币均衡一、货币均衡的概念

货币均衡是用来说明货币供给与货币需求的关系的，货币供给符合经济生活中对货币的需求则达到均衡。货币均衡的实现具有相对性。货币的需求与供给既相互对立，又相互依存，货币的均衡状态是这两者对立统一的结果。货币均衡是货币供求作用的一种状态，是货币供给与货币需求的大体一致，而非数量上的完全相等。（一）商品市场均衡

在市场经济制度下，综合物价水平取决于社会总供给与社会总需求，而货币均衡又是总供求是否均衡的重要条件。所以，我们可以利用综合物价水平的变动，来判断货币是否均衡。如果物价基本稳定，说明货币均衡；如果物价指数太高，说明货币失衡。（二）均衡利率金融市场资金供求平衡，形成均衡利率。社会有限资源得到合理配置，货币既非过多，也非不足。在市场经济条件下，货币市场的货币均衡是货币供给和货币需求自发调节和适应的结果，在内在均衡的实现过程中，起决定作用的是利率。三、货币失衡的概念及原因

（一）货币失衡的概念货币失衡是是指在货币流通过程中，货币供给偏离货币需求，从而使二者之间不相适应的货币流通状态。货币失衡总是表现为货币供给量小于或大于货币需要量两种情况中的任一种。货币失衡主要有两大类型即总量性货币失衡和结构性货币失衡。（二）货币失衡的原因

1、货币供给量小于货币需要量的原因。

2、货币供给量大于货币需要量的原因。第四节货币政策一、货币政策的含义（一）货币政策的含义货币政策是中央银行为实现特定的经济目标，运用各种政策工具调控货币供给量和利率所采取的方针和措施的总称。货币政策主要包括四个方面的内容，货币政策目标、货币政策工具、货币政策中介指标、货币政策传导机制。二、货币政策的最终目标

1.稳定物价2.充分就业3.经济增长4.国际收支平衡二、货币政策工具1、法定存款准备金率的含义。法定存款准备金率是法律规定的商业银行准备金与商业银行吸收存款的比率。商业银行吸收的存款不能全部放贷出去，必须按照法定比率留存一部分作为随时应付存款人提款的准备金。（二）再贴现政策1、再贴现政策含义。再贴现指的是商业银行等金融机构为了取得资金，将已贴现的未到期票据再以贴现方式向中央银行进行转让的票据行为。再贴现政策，中央银行通过制订或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。（三）公开市场业务政策

1、公开市场业务含义。公开市场业务是指中央银行在金融市场上卖出或买进有价证券，吞吐基础货币，用以改变商业银行等金融机构的可用资金，进而影响货币供给量和利率，实现货币政策目标的一种政策工具。在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与市场交易对手进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。三、货币政策时滞效应（一）内部时滞内部时滞指从政策制订到货币当局采取该行动之间的一段时间，这种时滞可以但不一定是很