《基于EVA的企业价值评估研究的国内外文献综述》2800字

基于EVA的企业价值评估研究的国内外文献综述

1国外研究进展

20世纪80年代末到九十年代初，国外提出了一种业绩评价的工具，即EVA（EconomicValueAdded）指标计算，并开始了关于EVA的理论研究，最初发表面世的文章以介绍性质的居多，从观点上看，大多数对EVA模型表示肯定。从1996年开始，针对EVA创始人SternStewart&Co[1]提出的一些观点，例如EVA的运用将会“戏剧性的”提升公司股市表现，对于传统指标而言EVA是一种“哲学性的”改变，他是公司唯一的业绩衡量指标等，表示疑问，并开始运用经验进行实践研究来检验EVA的效用。EVA指标从管理角度而言也属于公司管理范畴内，经过不断地研究探讨，Lee和O’Nell、O’Connor[2]和Rafferty[3]提出，良好的公司治理机制可以更好地规范管理者行为并促进企业自主创新能力的提升。

Manso[4]指出要获得长期目标的成功必须要对短期内的“失败”有更高容忍度，制定长期薪酬计划、降低管理者被解雇风险以及对良好业绩给予及时回报都是对创新进行有效激励所需的条件。Francis[5]等也发现对CEO的长期激励与企业创新活动显著正相关，可以激励管理者做出对企业价值提升和长期发展的有力决策。

综上所述，运用EVA指标计算是学术界一致认为有效帮助企业衡量业绩的指标，企业应当结合EVA计算得出的数据从长远的角度看待公司的发展，对公司的管理者做出有效的激励，让企业的价值逐步提升。

2国内研究进展

我国推行EVA时间较晚，在20世纪90年代时才引入我国，最早1994年才出现介绍EVA的相关文献，历时七年之久EVA才真正受到我国学术界内的着重关注，到2004年初时与EVA相关的文献达到360篇左右之多。之后，国务院国资委开始鼓励中央企业采用经济增加值指标，EVA的实际应用范围也因此不断扩大，自2010年开始在中央企业全面推行EVA考核，截至目前已历经十一年，积累了丰富的经验。方澜[6]介绍，在之后的应用过程中，EVA的基本概念和计算方法陆续出现了不同的诠释和提法。

在EVA与公司价值相关性的研究方面，国内学者郭家虎与崔文娟[7]在分析了我国酿酒行业上市公司的EVA数据后得出结论：用EVA来解释企业价值的优势远远超过其他评价指标。

李连燕[8]在提出了EVA与传统的业绩评价指标相比，EVA与股票价格回归分析的拟合优度更优于净利润与股票价格回归分析的结论。池国华等指出，EVA是一个可以反应企业价值管理贡献的评价指标，所以被广泛应用于价值管理的实践领域，之后的第二年池国华和祁云智[9]通过对美国SPX公司成功实施EVA价值管理的效果分析，提出我国企业在实施EVA价值管理时应注意的六项问题。汤谷良和戴天婧[10]记录，同年，为了引导中央企业全面转型升级，国务院国资委将EVA指标在央企全面推行，这意味着对央企的关注点由企业资产体量和营业净利润逐步转移到以EVA为导向的价值创造能力上来。

倪敏研[11]究认为EVA更能相对真实、客观地反映企业的价值变化，朱碧新[12]研究了给予EVA理论的中央企业绩效评价，认为EVA指标在中央的全面推行虽然对中央企业的发展起到了促进作用，但同时也存在一定程度抑制成长倾向和一定程度的事后性。2014年，国务院国资委发布《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》，明确提出“中央企业要把经济增加值及其改善值作为各级出资企业负责人绩效薪酬核定的重要指标”。王永妍[13]表示EVA是一个定制化的工具，央企及其下属企业集团在对内推行EVA考核时应根据各下属单位的特点量身定做适合该岗位的EVA考核方案，并遵循相应原则实施。

杨婧[14]、苑西恒研究认为：EVA考核机制能提升公司运行效率和优化资源配置，促使企业注重长期绩效，抑制短期性行为，并能更为合理有效的解释股价。但EVA毕竟不是本土产生，并不一定会完全适应于我国其他所有制企业。罗来峰、马永强[15]对中国式EVA考核进行了探索，在肯定成绩的同时，也指出中国式EVA计算中会计调整项过于简单不利于实现企业间差异化考核。

在“十三五”时期，我国会计改革与发展面临推进管理会计广泛应用的新形势。“十三五”规划纲要中提出要提升会计工作管理能，以管理会计指引体系的深入发展为着手点，通过应用经济增加值、平衡记分卡等工具方法，提升绩效管理水平，激发价值创造活力，促进企业可持续发展，企业引入经济增加值的绩效评价方法，是顺应时代的要求，有助于在如今高层次的管理水平中维持企业的持续发展。[16]“十四五”的纲要中提到，企业和行政事业单位会计工作应坚持创新理念，不断健全完善、推进会计工作和管理的数字化转型，更好的促进经济发展，为提升国家治理体系和治理能力现代化提供数据支撑。

贾晓丽[17]和顾佳洁[18]认为，由于中国国内目前还没有形成一种有效的以价值创造为导向的商业运行环境和市场经济背景，没有与之相匹配的企业治理机制和经营环境，使得EVA在中国的实施寸步难行，出现了水土不服的症状。姚金元[19]指出，目前经济增加值只是现代企业的一个重要考核指标，以经济增加值为核心的价值管理体系尚未建立。韩宏元[20]指出应进一步研究现代企业EVA的驱动因素，建立一套以EVA驱动因素为主导的价值考核体系，逐步引导企业从利润创造转变为价值创造。不同的行业运用EVA指标评价不会影响其效用，运用时应当认真分析企业经营特点，再结合实际，才有可能将EVA的有效性较好的发挥出来。

综上所述，国内引进EVA指标并运用相对于国外而言相对较迟，且在理论创新方面，我国多是借鉴性的应用，还并未完全的将指标与公司实际情况进行适配应用，建立以EVA为核心的管理体系。由国内外学者的研究状况和结论来看，相对传统财务指标，EVA对企业价值的解释力度更强，公司还是应该选择EVA指标，根据公司实际情况对指标做出调整后作为衡量企业价值创造的指标，更利于公司的价值评判和未来的向好发展。

参考文献

[1]O'HANLONJ,PEASNELLK.WallStreet'scontributiontomanagementaccounting:theSternStewartEVA;financialmanagementsystem[J].ManagementAccountingResearch,1998,9(4)421-444.

[2]LeePM,O’NellHM.OwnershipstructuresandR&DinvestmentsofU.S.andJapanesefirms:agencyandstewardshipperspectives[J].AcademyofManagementJournal,2003,46(2):212-225

[3]O’ConnorM,RaffertyM,Corporategovernanceandinnovation[J].JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis,2012,47(2);397–412

[4]MansoG.Motivatinginnovation[J].JournalofFinance,201,66(5):1823–1869

[5]FinanceB,HasanI,SharmaZ.Incentivesandinnovation:evidencefromCEOcompensationcontracts[J].BankofFinlandResearchDiscussiononPapers,2011,17:1-63

[6]方澜.经济增加值的核心涵义探究和计算方法选择[J].辽宁经济,2020(7):2.

[7]郭家虎,崔文娟.EVA对企业价值的解释度:比较研究[J].当代财经,2004(5):4.

[8]李连燕,郑路航.经济增加值(EVA)与传统业绩评价指标的应用比较研究——基于深市上市公司的经验证据[J].山东社会科学,2007(6):5.

[9]池国华,王志,杨金.EVA考核提升了企业价值吗?——来自中国国有上市公司的经验证据[J].会计研究,2013(11):7.

[10]汤谷良,戴天婧.中央企业EVA评价制度实施效果的理论解释[J].会计研究,2015(9):9.

[11]倪敏.基于EVA与会计利润对比的上市公司价值创造分析[J].财会月刊,2012.

[12]朱碧新.基于EVA理论的中央企业绩效评价研究[D].中国科学技术大学,2011.

[13]王永妍,刘桂香.中央企业对内推行EVA考核的方案研究[J].会计之友,2020(17):5.

[14]杨婧.EVA考核下研发支出与企业价值相关性研究[J].财会通讯：下,2017(8):3.

[15]马永强.中国特色EVA考核之路的有益探索——评《中国式经济增加值(EVA)考核实践探索》[J].会计之友,2018,No.584(08):164.

[16]刘潇丽,李学峰.新形势下推进经济增加值考核的思考[J].中国商论,2018(17):2.

[17]贾晓丽.传统业