机构业务经验幻灯片资料

机构业务经验交流金融产品代销业务利用集团资源优势，深度与银行保险合作，引进较低成本资金，承接代销新时代信托、新华信托、新华基金、融通基金、恒泰资产管理部及先锋公司所发行的信托产品、定向管理产品、股权质押、公募基金、结构化、分级基金、固收类及债券类产品从而提高经纪业务收入。

阳光私募业务为什么要投资阳光私募私密性高，以信托计划形式成立的阳光私募产品具备财产独立性，投资者资产发生清算时，该资产不纳入其中追求绝对正收益：私募基金管理人的利益和投资者的利益高度一致，私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩报酬；只有投资者盈利，私募才能获取超额业绩报酬；股票的投资比例灵活：一般在0-100%之间，可通过灵活仓位选择规避市场系统性风险；规模可控：目前阳光私募基金规模通常在几千万至1个亿，相对于公募，总金额比较小，操作更灵活方便；特别的激励机制：当私募基金产生盈利时，私募基金管理人一般将提取其中的20%作为回报，该超额业绩报酬只有在私募基金净值每次创出历史新高后才可提取，因此从制度上确保私募基金管理人的利益和投资者的利益高度一致。阳光私募的适用客户希望参与二级市场获取收益，但专业性不足的客户工作繁忙，没有时间进行投资的客户寻找专业投资人的客户．．．．．．等成熟市场中，例如美国，通过阳光私募投资股票是常见的投资方法，阳光私募也是投资者资产配置的重要部分，目前美国阳光私募的资产规模已超过公募的规模伞形信托业务伞形信托的基本介绍所谓伞型结构化信托，就是在一个主信托证券账号下，通过分组交易系统设置若干个独立子信托单元。每个子信托单元都类似一个完全独立的小型结构化信托。信托公司通过其信息技术和风控平台，对每个子信托单元进行管理和监控。信托产品受益人分为次级受益人和优先受益人。

——次级受益人可以按照1:1或1:2、1:3的比例从优先受益人处按一定固定利率融得资金。次级受益人通过信托公司提供的软件系统，单独进行股票投资操作和清算。各种股票买卖指令申请，也将通过该软件即时汇总到信托公司，并由信托公司完成最终的交易下单。

上述交易的完成，涉及到多类金融机构。其中，信托公司进行信托产品设计，包装伞型结构化证券信托，进行信托日常管理(包括估值、交易监控)，不参与次级受益人的投资决策；证券公司进行信托次级受益人的销售，负责信托证券经纪服务；银行提供托管服务和优先受益人资金。伞形结构化证券信托最重要的特点是信托子单元可无限扩大，却只需要占用一个证券账号，由此可以大量引入有意融资炒股的投资人。伞形信托的优势对投资人来说，相比融资融券，伞形结构化信托具有以下优势：投资范围较广，而融资融券只能投资限定的标的券；持仓比例设置灵活，即单个信托单元的所有资金需要投资两只股票以上，一般可为资产总额的30%-50%；自然人就可以成为次级投资者，并不需要注册成立投资顾问公司，节省税收支出；相对于融资融券开户需提供18个月的交易记录，伞型结构化产品只需要次级受益人提供资金证明；所提供的融资杠杆高，最高可达1:2；融资总成本较低。

伞形信托适合什么客户需要借出资金，获得固定的预期收益的客户——

即为优先收益人需要融入资金，进行股票杠杆交易的客户需要突破二级市场部分投资限制的客户专业性强、能承受较高风险的客户寻找信托帐户的专业投资者。。。。。。等——

即为次级收益人企业债、公司债业务简介与开发承揽企业债及其发行条件公司债及其发行条件企业债券审批机关：国家发改委。项目周期：6-12个月。近年来，发行主体由央企为主逐步演变为地方企业为主。2011年共发行203只，3485.48亿元，其中地方企业债189只，占比93%，半数以上为城投债。企业债券发行条件——基础条件净资产净利润募投项目其他股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息，最新审核要求能支撑8%的发行利率。固定资产投资项目收购产（股）权、调整债务结构（偿还贷款）和补充营运资金企业成立满三年已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态最近三年没有重大违法违规行为企业债券发行条件——基础条件以2012年申报发行10亿元企业债券，资金全部用于项目建设为例，发行条件如下：发行总额2011年末净资产（不包括少数股东权益）2009-2011三年净利润总额（以利率8%测算）项目投资总额10252.416.67单位：亿元企业债券之——城投债（一）城投债定义募集资金投向公益性或准公益性项目，界定为“城投债”。（二）城投债发行条件“2111”指标，即省会城市、计划单列市每年可申报发行两支城投债，地级市、财政百强县、国家级开发区（高新技术开发区和经济技术开发区）一支。直辖市家数不受限制。从2010年开始，主营业务收入（营业总收入）与补贴收入之比大于7:3。债券发行后地方政府债务率不超过100%。不得采用模拟报表，不接受中期报表数据作为债券申报基础。城投债的募投项目要优先选择保障性住房项目。在由地方政府出文证明当地保障性住房资金已全部落实后，才能将募投资金用于其他项目。企业债券重点开发目标企业债券重点开发目标包括：国有实业企业：工业类、商业类等交通投资公司国有资产经营公司城市建设投资公司大型民营企业回避行业房地产、钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船、大豆压榨公司债券审批机关：证监会。目前证监会极力鼓励公司债券发行。项目周期：3-5个月2011年共发行1291.2亿元，比2010年增长1倍多，未来公司债券规模将显著增长。公司债券发行条件净资产净利润募投项目其他股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元累计债券余额不超过公司净资产的40%最近三年平均净利润足以支付公司债券一年的利息募集资金投向符合国家产业政策最近三年经营性现金流量净额为正值已发行的公司债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态最近三年没有重大违法违规行为公司债券发行条件以2012年申报发行10亿元公司债券为例，发行人净资产、净利润、现金流需满足以下条件：发行总额最新一期净资产（含少数股东权益）2009-2011三年净利润总额（以利率8%测算）2009-2011三年经营性现金流净额10252.4正单位：亿元公司债券重点开发目标公司债券重点开发目标包括：发行人主体评级AAA大型企业：净资产超过100亿中小企业：期限三年以内、主体评级良好（A+级以上）回避行业房地产大宗交易大宗交易的市场规模、参与方及市场分布大宗交易要点分析大宗交易未来与机会

大宗交易——基本定义大小非小非：限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通。大非：限售流通股占总股本5%以上者，在股改两年以上方可流通。大宗交易单笔数额较大的证券买卖。如A股大宗交易的条件为：单笔交易数量不低于50万股，或交易金额不低于300万元人民币。选择大宗交易减持的原因可实现资金的快速套现可降低交易费用减少股价波动带来的损失省时省力减税优势大宗交易要点分析——大宗交易的条件深圳证券交易所条件

上海证券交易所条件

A股单笔数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币B股单笔交易数量不低于5万股，或者交易金额不低于30万元港币。单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于30万元美元。基金单笔量不交易数低于300万份，或者交易金额不低于300万元人民币。大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于300万份，或者交易金额不低于300万元。债券债券单笔现货及债券质押式回贩交易数量不低于5000张（以人民币100元面额为1张），或者交易金额不低于50万元人民币。国债及债券回贩大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于10000手，或者交易金额不低于1000万元。其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。大宗交易要点分析——减税政策优劣仍然是券商的竞争优势之一个人减持：选择较多，优惠幅度差异大，但政策变化快

大宗交易前收盘价折扣，避税低估值时候过桥，避税分配送股分红，避税避免反向操作和错误减持，窗口期特别短，董监高转托管到指定证券营业部，注意退税风险，和当地政府关系比例?时间？安全保障？便捷迅速？异地见证开户？机构减持途径少，新疆，西藏转移注册地，如平安法院诉讼过户，如金螳螂过桥分配给个人大宗交易要点分析——国有股减持国有股东采取大宗交易方式转让上市公司股份的，转让价格不得低于该上市公司股票当天交易的加权平均价格。国有股大宗交易可能方式：直接折扣，前收盘价9折，国资委批文国资委批文最低限价前一日均价交易，国资委批文财务顾问费支付大宗交易融资转信托理财大宗交易要点分析-谈判市场现状交易谈判细节：卖方市场，价格折扣越来越高，风险加大流动性差，机构对赌时代，大宗交易市场看好买家提供流动性，和维护股价平稳的义务和能力股权抵押融资和大宗交易协议同时签订同一上市公司一致行动人，统一授权，统一行动，统一价格减持最有利大宗交易要点分析–

券商、买方角色券商买方平台/通道的提供者桥梁/信息的协调人减持方的咨询顾问财富管理方案提供者资金提供者减持方案提供者交易量，佣金，财顾费用融资融券需求买方有：私募：复利，投资公司

公募：

大宗交易基金，

中金，券商自营,信托

个人投资者大宗交易未来与机会-券商定位证券公司角色定位：桥梁，纽带竞争力何方：快速减税地安全信用的买卖双方，信息快速传递，机构和个人平台和信托理财，私募基金的合作股权抵押融资，利用大宗交易股票银行，股票保险大宗交易未来与机会——买家的未来买家未来的方向：大宗交易做市商股指期货对冲，融资融券，ETF基金对冲和证券，基金公司合作除股票，债券大宗交易也是方向华尔街对冲基金模式专门针对大宗交易的量化基金险资托管业务险资委托理财的依据目前险资委托管理的现状受托资产管理的关键

保险新政扩大了险资与同业的合作范围

2012年7月，中国保监会发布了《保险资金委托投资管理暂行办法》理论上讲，保险资金可以委托证券公司开展投资管理，要求券商具备下列条件：（一）注册资本不低于1亿元；（二）取得客户资产管理业务资格三年以上，具有一年以上受托投资经验；（三）最近一年客户资产管理业务管理资产余额（含全国社保基金和企业年金）不低于100亿元，或者集合资产管理业务受托资金余额不低于50亿元；（四）接受中国保监会涉及保险资金委托投资的质询，并报告有关情况。险资委托理财的依据

虽然理论上可以委托管理，但险资目前很少选择券商进行投资管理。•券商能分得“蛋糕”的极少。在大券商中，除了中信等极少数券商进行专户管理险资之外，其他券商，包括华泰、宏源等大券商均无进展。不选择券商的原因。•第一，险资委托保险资管进行投资管理，只需受到保监会监管，而委托券商管理，同时受保监会和证监会监管，麻烦较多。尤其是保监会方面。•第二，目前，险资对收益率的要求并不低，固定收益类收益率目标普遍在6%以上，受托券商在此方面和险资要求的交集较小。•第三，有保险资管公司的险资委托自己的保险资管管理，而无保险资管的险资普遍借用其他保险资管公司的通道，但自己主导投资决策。•第四，如果选择券商投资，收益率高了，印证自身投资能力差，收益率低了，完不成任务，进退两难。目前险资委托管理的现状1、受托资产管理的经验，尤其是社保基金、企业年金等厌恶风险的机构资金的受托管理经验。

2、资产证券化项目合作经验，获得险资认可的第一步至关重要。

3、其他项目合作经验，比如，一些基础设施收益权计划、或者较发达地区的保障房项目，如果符合险资的要求，可以路演，合作成功后，受托投资管理的概率会进一步提升。4、期待我公司评级早日步入“A”级序列。受托投资管理的关键地产类项目市场融资标准项目合作要求：一：项目方必须是三线城市及以上的地方房企龙头。二：至少有二级资质。三：自有资金必须超过30%四：必须四证齐全。五：必须有抵押，且抵押率不超过45%六：项目金额必须超过1亿。七：最好是住宅项目，期限不超过两年。目前市场可以承接的城市：一线城市：

北京

上海广州

深圳天津二线城市：南京

武汉

沈阳

西安

成都重庆杭州青岛

大连

宁波厦门济南

哈尔滨

长春郑州

长沙

福州乌鲁木齐

昆明兰州苏州

无锡南昌

贵阳

南宁

合肥

太原

石家庄

呼和浩特佛山

东莞唐山烟台泉州包头三线城市：银川

西宁

海口

洛阳

南通

常州

徐州

潍坊

淄博

绍兴

温州

台州

大庆

鞍山

中山

珠海

汕头

吉林

柳州拉萨

保定

邯郸

秦皇岛

沧州

鄂尔多斯

东营

威海

济宁

临沂

德州

滨州

泰安

湖州

嘉兴金华

泰州

镇江

盐城

扬州

桂林

惠州

湛江

江门

茂名

株洲

岳阳

衡阳

宝鸡

宜昌

襄樊开封

许昌

平顶山

赣州

九江

芜湖

绵阳

齐齐哈尔

牡丹江

抚顺本溪

丹东

辽阳

锦州

营口

承德

廊坊

邢台

大同

榆林

延安

天水

克拉玛依

喀什

石河子南阳

濮阳

安阳

焦作

新乡

日照

聊城

枣庄

蚌埠

淮南

马鞍山

连云港

淮安

丽水

衢州荆州

安庆

景德镇

新余

湘潭

常德

郴州

漳州

清远

揭阳

梅州

肇庆

玉林

北海

德阳

宜宾遵义

大理银行资金池对接类别及标准一、融资类资产入围标准资产类别说明事项授信融资类（1）在我行信用评级在AA（含）以上的授信客户推荐资产价格原则上不低于基准贷款利率上浮10%；（2）在我行信用评级为B1（含）以上，AA（不含）以下的授信客户推荐资产价格原则上不低于基准贷款利率上浮15%；（3）房地产、煤炭、政府融资平台等对国家行业、安全、环保等相关政策比较敏感的行业授信客户推荐资产价格原则上不低于基准贷款利率上浮20%；一般非授信融资类1、应按照我行新增客户信用评级要求落实风险评级，且融资主体信用评级不得低于A；2、所处行业符合国家产业政策，为我行信贷政策优先支持行业；3、为所处行业的龙头企业，或在细分行业领先地位；4、各项财务指标良好，有正常稳定的经营现金流，具备第一还款来源，偿债能力强；融资类资产入围标准5、融资企业及其实际控制人没有不良信贷记录；6、原则上资产负债率不高于75%；7、原则上有其他有效增信措施的项目可不受上述标准约束。8、按照我行非授信业务的相关业务标准，不介入国家宏观调控从紧的行业、不符合国家环保政策的“两高一剩”行业、列入国家产业政策限制和淘汰类的项目等，包括但不限于房地产、传统煤化工、铜冶炼、电解铝、水泥、平板玻璃、造船、光伏、多晶硅、风电设备、钢贸等，如有调整遵照总行相关规定。其他行业需按照我行相关行业准入标准执行；9、原则上不介入异地项目二、投资类资产入围标准（一）上市公司股票收益权项目准入标准：指标准入要求说明事项融资企业准入标准1.成立2年以上，财务制度健全；2.注册资本1000万元以上，有固定经营场所；3.企业及实际控制人、主要管理人员近2年无违法记录；4.不以资本市场投资收益收入作为主要收入来源；5.融资主体为自然人的，谨慎介入；6.资金用途必须合法合规，符合监管规定。不得接受以下股票质押：1.上一年度亏损的上市公司股票；2.证券交易所特别处理的股票；3.证券交易所停牌、除牌，或非正常原因被强制性停牌的股票；指标准入要求说明事项质押股票标准

1.股票应为上市公司流通股或限售股份且限售期应在我行产品到期日前1个月以上；2.上市公司盈利能力良好，经营现金流充足，近年无重大不利信息；3.上市公司主业清晰，无大量脱离主业的资本运作；4.标的股票应为主板、中小板上市公司公开发行股票，或优质创业板股票。

4.上市公司近期有逾期、欠息等不良信用记录或公告业绩预亏、高级管理人员外逃或涉案、重大诉讼等影响其公司正常经营的严重不良事项。指标准入要求说明事项期限要求融资原则上小于3年（含），可根据资金方及项目需求调整。优先选择2年内的项目质押率要求1、主板上市公司股票或回购人评级在AA级及以上，质押率55-60%2、中小板上市公司股票，质押率不超过45%3、优质创业板股票，质押率不超过30%质押率=（融资本金/质押股票市值）×100%质押或转让合同签订日质押股票市值=质押股票数量×该日前1个交易日的股票5日均线（MA5）与90日均线（MA90）孰低价。

集中度要求质押股票单笔原则上不超过上市公司总股本的10％，累计不超过总股本的20%；但对于股票换手率较低、中小板股票或其他不利因素的，原则上不超过总股本的10％。

指标准入要求说明事项警戒线和止损线要求警戒线和平仓线分别设置为融资本息的160%和140%，全部质押担保或转让等交易合同须办理强制执行公证。警戒线和平仓线的计算以融资本息为基数。备注存在如下情况的，准入条件可适当放宽：1.融资主体（或质押股票回购人）条件优良；2.质押股票条件优良；3.有其他较好风险缓释措施的。指标准入要求说明事项投资限制1.单只股票持仓比例不得超过该股总股本的10%（新股申购不受此约束）。2.按成本计算，投资于单一上市公司股票的持仓比例不得超过总投资额的30%；投资于单只总市值在500亿元人民币及以上的金融行业股票持仓比例不得超过投资总额的40%。3.投资于金融衍生品、从事套利交易等，应符合相关监管要求。4.原则上不得投资于ST、*ST股票。

允许的投资品种包括：上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所以及各期货交易所等公开挂牌交易或已经公开发行并即将公开挂牌交易的所有投资产品，银行间债券市场投资品种，以及监管机构允许投资的其他所有投资品种及以上投资品种的（受）收益权。（二）二级市场结构化产品准入标准：

指标准入要求说明事项风控要求优先:劣后预警线平仓线投资期限1:1及以下0.70.65原则上不超2年1.5:10.750.7原则上不超2年2:10.850.8原则上不超1.5年3:1至4:10.920.88原则上不超1年产品净值达到预警线，原则上应作减仓安排，持仓量不应超过50%或投资人做补仓安排，产品净值达到平仓线，原则上需在T+1日完成补仓或平仓操作。期限要求原则上小于2年（含），可根据资金方及项目需求调整。优先选择1.5年内的项目。备注1、提供其他风险缓释措施的，可适当放宽以上要求；2、资金帐户原则上要求托管于我行，证券帐户开设于我行指定三方存管券商，且与券商约定，非经我行同意，其股票帐户不得转指定，资金帐户不得变更。（三）上市公司非公开发行股票类（定向增发）准入标准：指标准入要求说明事项标的股票准入标准1.A股主板或中小板股票，且满足以下条件：（1）上市公司所属景气或景气回升行业；（2）上市公司须为所属行业龙头企业（3）股票增发价格与项目上报日期起前5个工作日股价均值的比率原则上不得超过95%。2.暂不介入发行主体为创业板上市公司的项目。投资限制1.原则上，对于同一标的股票的单次非公开发行，投资认购的股票合计数量，不得超过非公开发行后标的股票总股本的10%。2.原则上，投资于沪深主板上市公司非公开发行股票类的项目折让率不得低于20%；投资于中小板上市公司非公开发行股票类代销产品的项目折让率不得低于25%。项目折让指增发认购价格折让及其他非保证类增信措施累计形成的代销风险缓释措施。项目折让率计算公式见本表附注。指标准入要求说明事项期限要求一般为1.5-2年，原则上不超过2年。追加保证金及止损清盘要求1.标的股票限售期内：保证金追加点不得低于代销优先级本金的110%。如以收盘价格计算，某一交易日的投资资产总市值及追加保证金合计小于优先级本金的110%，则次级客户须在5个交易日内追加一定的现金保证金，使保证金到帐日的保证金与投资资产总市值之和大于等于代销优先级本金的110%；否则，次级受益权部分或全部由优先受益权人享有。2.标的股票解禁