政府经济学（第四版）课件 第9章 货币政策

政府经济学（第四版）

主编：潘明星韩丽华

副主编：董西明李一花货币政策的目标货币政策工具货币政策的传导机制与中介目标123财政政策与货币政策的配合4第九章货币政策中国的货币政策的历史演变、目标选择及发展趋势5第九章货币政策学习重点通过本章学习，应该把握货币政策的最终目标和中介目标，明确各种货币政策工具的优缺点，理解凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，结合实际，探讨我国货币政策的实践与影响我国货币政策有效性的因素。9.1货币政策的目标9.1.1货币政策的含义货币政策有广义和狭义之分，狭义的货币政策是指中央银行根据国内一定时期的经济和金融形势，对货币、信贷总量与结构进行控制与调节的行为准则。广义的货币政策，不仅包括中央银行在短期内对货币、信贷进行调控的行为准则，还包括中央银行对货币、信贷控制与调节的一般行为过程；货币政策的长期目标；货币政策中介指标或监测指标的选择；货币政策工具的运用；货币政策行为的传递；货币政策与宏观经济政策的协调；等等。定义9.1货币政策的目标9.1.1货币政策的含义财政平衡即财政收支平衡，也称预算平衡，是指国家预算的收入与支出在量上的对比关系，财政平衡是财政收支对比的一种理想状态，是预算的编制和执行追求的目标。概括起来说，就是“收支平衡，略有结余”。理解货币政策：（1）货币政策的调节对象是货币供应量。（2）货币政策的制定和实施主体是中央银行。（3）货币政策是经济理论或货币信用理论在宏观货币、信贷管理中的具体实践。9.1货币政策的目标9.1.1货币政策的含义财政平衡即财政收支平衡，也称预算平衡，是指国家预算的收入与支出在量上的对比关系，财政平衡是财政收支对比的一种理想状态，是预算的编制和执行追求的目标。概括起来说，就是“收支平衡，略有结余”。货币政策的类型：（1）扩张性货币政策。（2）紧缩性货币政策。9.1货币政策的目标9.1.2货币政策最终目标

国际收支平衡经济增长充分就业

稳定物价9.1货币政策的目标9.1.3货币政策最终目标之间的关系财政平衡即财政收支平衡，也称预算平衡，是指国家预算的收入与支出在量上的对比关系，财政平衡是财政收支对比的一种理想状态，是预算的编制和执行追求的目标。概括起来说，就是“收支平衡，略有结余”。货币政策最终目标之间的关系较复杂，有的在一定程度上具有一致性，如充分就业与经济增长；有的相对独立，如充分就业与国际收支平衡；更多表现为目标间的冲突性。由于各目标间存在的矛盾性，在任何一个国家，上述各种目标往往不能同时兼顾。9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具

再贴现政策

存款准备金率

公开市场业务9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具存款准备金率存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。它是中央银行控制专业银行信贷总量的重要手段，通常被认为是货币政策最有效的工具之一。9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具法定准备金率由于通过货币乘数影响货币供给，因此，即使准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。即使存款准备金率维持不变，它也在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力。即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果。效果9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具由于准备调整的效果较强烈，不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具。由于同样的原因，它的调整对经济和社会心理预期都会产生影响，以至于它有了固定化的倾向。存款准备金对各类银行和不同种类的存款的影响不一致，因而货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握。局限性9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具再贴现政策再贴现就是指商业银行将未到期的商业票据拿到中央进行再贴现。中央银行可以通过调节再贴现利率和贴现条件来调节货币供给量。再贴现政策是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。一般包括两个方面的内容，即再贴现率的确定和申请再贴现的资格条件。9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具再贴现政策的局限性：（1）不能使中央银行有足够的主动权，甚至市场的变化可能违背其政策意愿。（2）再贴现率高低有限度。（3）对法定性准备率来说，贴现率比较易于调整，但随时调整再贴现率也会引起市场利率的经常波动等。9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具公开市场业务公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为，因此其主要特征是主要依靠市场力量进行调节。9.2货币政策工具9.2.1一般性货币政策工具（1）中央银行能够运用公开市场业务，影响商业银行准备金，从而直接影响货币供应量；（2）公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性的操作；（3）通过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不像再贴现率政策那样，处于被动地位；（4）由于公开市场业务的规模和方向可以灵活安排，中央银行可以运用它对货币供应量进行微调，而不像变动存款准备金那样，会产生震动性影响。公开市场业务的优越性9.2货币政策工具9.2.2选择性货币政策工具选择性货币政策工具消费者信用控制预缴进口保证金优惠利率不动产信用控制证券市场信用控制9.3货币政策的传导机制与中介目标9.3.1货币政策传导机制货币学派的货币政策传导机制理论凯恩斯学派的货币政策传导机制理论西方货币政策传导机制理论9.3货币政策的传导机制与中介目标9.3.1货币政策传导机制

凯恩斯学派的传导机制理论的最初思路可以归结为：通过货币供给（M）的增减影响利率（r），利率的变化则通过资本边际收益的影响使投资（I）以乘数方式增减，而投资的增减会进一步影响总支出（E）和总收入（Y）。这个传递过程可表示为：M增加(减少)→r下降(上升)→I增加(减少)→E增加(减少)→Y增加(减少)总之，凯恩学派非常重视利率指标在货币传导机制中的作用。9.3货币政策的传导机制与中介目标9.3.1货币政策传导机制

货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。货币学派论证的传导机制可表示如下：

M→E→I→YM→E是指货币供给量的变化直接影响支出；E→I是指变化了的支出用于投资的过程；Y是名义收入。9.3货币政策的传导机制与中介目标9.3.1货币政策传导机制货币供应量汇率利率种类9.3货币政策的传导机制与中介目标9.3.2货币政策中介目标选择标准可控制可测性相关性9.4财政政策与货币政策的配合9.4.1财政政策和货币政策的区别与联系含义不同政策的制定者不同政策工具不同区别9.4财政政策与货币政策的配合9.4.1财政政策和货币政策的区别与联系联系（1）二者都是经济政策，都属于宏观调控的重要方式。（2）在一般条件下，财政政策与货币政策是互相配合其作用的。9.4财政政策与货币政策的配合9.4.2财政政策与货币政策配合的必要性传导过程差异1政策调整时滞差异2政策调节的侧重点差异35

四种方式“双紧”政策

“松货币、紧财政”政策

“紧货币、松财政”政策“双松”政策9.4财政政策与货币政策的配合9.4.3货币政策和财政政策的配合手段和配合方式9.5中国的货币政策的历史演变、目标选择及发展趋势9.5.1中国货币政策运用的历史演变政策目标政策工具观测指标传统体制下的货币政策保证国民经济计划的实现指令性的信贷计划现金发行9.5中国的货币政策的历史演变、目标选择及发展趋势9.5.1中国货币政策运用的历史演变改革开放后的货币政策运用1985——1993年：紧缩——宽松货币政策的交替。1994——1997年：“适度从紧”的财政政策和货币政策。1998——2003年底：积极的财政政策、稳健的货币政策。2004——2007年：“双稳健”的财政政策和货币政策。2008年以后：稳健的财政政策和从紧的货币政策。9.5中国的货币政策的历史演变、目标选择及发展趋势9.5.2中国货币政策目标的选择稳定货币、经济增长、充分就业和国际收支平衡最终目标利率；货币供给量中介目标9.5中国的货币政策的历史演变、目标选择及发展趋势9.5.3中国货币政策的发展趋势货币政策目标多元化将取代单一目标1利率也将成为货币政策的中介目标2第九章货币政策复习思