常用融资工具介绍

常用融资工具介绍什么是融资？为什么要融资？通过什么方式融资？Contents目录银行贷款01固定收益类产品02银行贷款01银行贷款银行贷款是指个人或企业向银行根据该银行所在国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需求的个人或企业，并约定期限归还的一种经济行为。目前最常见也是企业最重要的融资方式之一。银行贷款分类银行贷款贷款期限短期中期长期贷款用途流动资金贷款固定资产贷款并购贷款房地产开发贷款拆迁补偿贷款担保方式抵押贷款质押贷款保证、信用贷款银行贷款优点银行贷款提供个性化方案，期限1-30年不等，满足多样融资需求。贷款灵活多样包括信用贷、抵押贷等数十种产品，适应不同信用及资产状况的客户。贷款产品丰富利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要低。而且，无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。资金成本相对较低与发行债券等筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短，公司可以迅速获得所需资金。程序简单银行贷款缺点企业效益、现金流量、资产负债率、抵质押物、保证等方面均有较高的要求，贷款资金用途限制严格。紧缩政策时，银行信贷规模缩小，融资额度受限。企业始终处于被动状态。固定收益类产品02

01公司债券融资公司债券基本情况介绍公司债券注册流程可续期公司债券绿色公司债券介绍政策关注重点关注事项公司债券-基本要素新公司债按照发行方式划分为向普通投资者公开发行（大公募）、向专业投资者公开发行（小公募）和非公开发行（私募公司债）。公募公司债券基本要素项目主要内容监管与审核注册机构：证监会审核机构：交易所监管方式：注册制发行主体主要为公司制法人发行规模最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；发行期限短期、中期、长期，由发行人和主承销商协商确定；发行方式公开发行（大公募、小公募）；发行利率利率较为市场化；资金用途募集资金可用于固定资产项目、股权投资、偿还有息负债和补充流动资金等用途；信用评级无强制要求，企业可自行选择；分期发行可申请一次注册，分期发行，应当在二十四个月内发行完毕；交易场所主要为上海、深圳证券交易所；承销商发行公司债券应当由具有证券承销业务资格的证券公司承销，承销方式为包销或代销；受托管理人应当为债券持有人聘请债券受托管理人，签署债券受托管理协议，按照法律规定履行职责；应当明确持有人会议规则；登记应当由中国证券登记结算有限责任公司统一登记；结算应当由中国证券登记结算有限责任公司或中国证监会认可的其他机构办理。公司债券-基本要素新公司债按照发行方式划分为向普通投资者公开发行（大公募）、向专业投资者公开发行（小公募）和非公开发行（私募公司债）。项目主要内容监管与审核审核机构：交易所监管方式：备案制承销机构或自行销售发行人应当在每次发行完成后五个工作日内向中国证券业协会备案；发行主体主要为公司制法人；额度管理非公开发行的发行额度无明确规定，实行负面清单管理；发行期限短期、中期、长期，由发行人和主承销商协商确定；发行方式非公开发行的公司债券应当向专业投资者发行，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式；每次发行对象不得超过二百人；发行利率利率较为市场化；资金用途募集资金可用于固定资产项目、股权投资、偿还有息负债和补充流动资金；信用评级非公开发行公司债券是否进行信用评级由发行人自行确定；分次发行可根据实际需求量分期发行，发行完成后5个工作日内，向中国证券业协会进行备案；交易场所可在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、证券公司柜台转让；仅限于专业投资者和发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过百分之五的股东范围内转让，转让后，持有同次发行债券的专业投资者合计不得超过二百人；承销商发行公司债券应当由具有证券承销业务资格的证券公司承销，承销方式为包销或代销；受托管理人应当为债券持有人聘请债券受托管理人，签订债券受托管理协议，按照债券受托管理协议的约定履行职责；应当明确持有人会议规则；登记应当由中国证券登记结算有限责任公司或中国证监会认可的其他机构办理；结算应当由中国证券登记结算有限责任公司或中国证监会认可的其他机构办理。私募公司债券基本要素公司债券-发行条件证券法具备健全且运行良好的组织机构；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；国务院规定的其他条件。公司债券发行与交易管理办法对已发行的公司债券或者其他债务没有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实；发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；不违反《证券法》规定，未改变公开发行公司债券所募资金用途；发行人最近一期末净资产规模不少于250亿元；发行人最近36个月内累计公开发行债券不少于3期，发行规模不少于100亿元；中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。大公募公司债需满足下列条件：《证券法》、证监会《公司债券发行与交易管理办法》、中证协《非公开发行公司债券备案管理办法》、中证协《非公开发行公司债券发行人负面清单》规定的发行条件构成了发行公司债券的基础。公司债券-发行条件证券法公司债券发行与交易管理办法对已发行的公司债券或者其他债务没有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；不违反《证券法》规定，未改变公开发行公司债券所募资金用途。小公募公司债需满足下列条件：《证券法》、证监会《公司债券发行与交易管理办法》、中证协《非公开发行公司债券备案管理办法》、中证协《非公开发行公司债券发行人负面清单》规定的发行条件构成了发行公司债券的基础。具备健全且运行良好的组织机构；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；国务院规定的其他条件。公司债券-发行条件私募公司债需满足下列条件：非公开发行公司债券发行人负面清单对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或延迟支付本息的事实，仍处于继续状态。存在违规对外担保或者资金被关联方或第三方以借款、代偿债务、代垫款项等方式违规占用的情形，仍处于继续状态。公司被中国证监会行政处罚，或作为公司债券发债主体，因违反公司债券相关规定被中国证监会采取行政监管措施、被证券交易所等自律组织采取纪律处分措施，涉及整改事项且尚未完成整改的。最近两年内财务报表曾被注册会计师出具保留意见且保留意见所涉及事项的重大影响尚未消除，或被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告。因严重违法失信行为，被有权部门认定为失信被执行人、失信生产经营单位或者其他失信单位，并被暂停或限制发行公司债券。擅自改变前次发行公司债券募集资金的用途或违反前次公司债券申请文件中所作出的承诺，尚未完成整改的。本次发行募集资金用途违反相关法律法规或募集资金投向不符合国家产业政策。除金融类企业外，本次发行债券募集资金用途为持有以交易为目的的金融资产、委托理财等财务性投资，或本次发行债券募集资金用途为直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。《证券法》、证监会《公司债券发行与交易管理办法》、中证协《非公开发行公司债券备案管理办法》、中证协《非公开发行公司债券发行人负面清单》规定的发行条件构成了发行公司债券的基础。公司债券-发行条件本次发行不符合地方政府债务管理规定或者本次发行新增地方政府债务的。本次发行文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益情形。以下特殊行业或类型的发行人：主管部门认定的存在重大违法违规行为的房地产公司。典当行。未能同时满足以下条件的担保公司：（1）经营融资担保业务满3年；（2）注册资本不低于人民币6亿元；（3）近三年无重大违法违规行为；（4）担保责任余额符合融资担保公司相关管理规定；（5）资产比例管理符合融资担保公司相关管理规定。未能同时满足以下条件的小额贷款公司：（1）经省级主管机关批准设立或备案，且成立时间满2年；（2）省级监管评级或考核评级最近两年连续达到最高等级；（3）符合金融管理部门关于小额贷款公司发行公司债券的条件要求。非公开发行公司债券发行人负面清单（续）公司债券-注册流程拟发行主体主承销商律师事务所主承销商评级机构会计师事务所主承销商拟发行主体证券交易所中国证监会前期准备工作尽职调查撰写申报材料审定申报材料完成内核程序主管部门审核并反馈可续期公司债券可续期公司债券具有债券总额可计入公司权益核算、能够调节公司的资产负债率的特点；可续期公司债券需设置可续期条款、递延支付利息条款等；目前，监管机关不强制可续期公司债券设置次级条款，以审计机构意见为准；可续期公司债券利息，发行人可选择税前列支，或税后列支。可续期公司债的特点根据当前了解到的证监会窗口指导意见，可续期公司债券的发行规模受以下条件限制：1、可续期公司债券不受到净资产规模限制，可公募发行或私募发行；2、前三年平均归属于母公司所有者净利润足以支付债券利息的1倍，如考虑满足交易所债券质押的要求，以最大限度降低债券发行成本，则需覆盖至1.5倍；3、目前要求发行人主体评级达到AA+。可续期公司债的发行条绿色公司债券-产品特点项目主要内容发行主体公司制法人：包括上市公司和非上市公司；部分全民所有制企业：即公司名称中以“公司”命名的全民所有制企业；境外公司：支持熊猫绿色公司债券发行；资产证券化参照适用；方案设计债券方案设计灵活：支持合理灵活设置债券期限（短期、中期、长期）、选择权（发行人赎回选择权、发行人调整票面利率选择权、投资者回售选择权）及定价方式（固定利息/浮动利息）；可面向普通投资者公开发行、面向专业投资者公开发行，或面向专业投资者非公开发行；资金用途绿色产业项目的建设、运营；绿色产业项目的收购；偿还绿色产业项目贷款；绿色公司债券募集资金确定用于绿色项目的金额应不低于募集资金总额的70%；增信安排由发行人根据市场情况、自身信用水平和利率接受情况，自行选择信用发行，或增信方式发行；无强制性增信要求；审批优惠审批绿色通道：上交所设立绿色公司债券申报受理及审核绿色通道，提高绿色公司债券上市预审核或挂牌条件确认工作效率；将安排专人处理绿色公司债券的申报受理及审核，以提高绿色公司债券上市预审核或挂牌条件确认工作效率；对绿色公司债券进行统一标识，并适时与证券指数编制机构合作发布绿色公司债券指数，在时机成熟时将设立绿色公司债券板块，扩大绿色公司债券市场的影响力；鼓励政策鼓励政府相关部门和地方政府出台优惠政策支持绿色公司债券发展；鼓励各类金融机构、证券投资基金及其他投资性产品、社会保障基金、企业年金、社会公益基金、企事业单位等机构投资者投资绿色公司债券。政策关注公司债券发行条件——政策关注募集资金专项用于保障房（含棚户区改造）项目项目范畴：属于《国务院关于保障性安居工程建设和管理的指导意见》中的保障性安居工程；项目资质：属于省级或副省级保障房计划范畴项目(省级或副省级项目）；项目进度：至少取得发改委或管委会出具的立项和可研批复；募集资金监管机制：承诺不变更用途；监管银行签订三方监管协议；约定存续期监管程序；信息披露：项目出现重大进展或变化时应做相应的信息披露安排及应对措施。关注要点：申报项目与批复项目一致；募集资金规模不超过在建保障房项目待投资总规模；募集资金规模应满足保障性住房项目最低资本金20%的要求；建设规模应当与当地经济发展水平、房地产市场状况相匹配；募集资金用于借新还旧（公司债）目前参照执行的是偿还公司债，不能用于补充流动资金;获批发行额度后发行时点与原有债务到期时间不超6个月;使用自有资金偿还后，到期后3个月内发行可以进行置换自有资金，但自有资金偿还之前需完成申报。重点关注事项2021年4月22日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别印发了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事项》和《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第1号——公司债券审核重点关注事项》。发行人非经营性往来占款和资金拆借余额超过最近一年末经审计总资产5%的，应承诺债券存续期内原则上不新增非经营性往来占款和资金拆借余额；超过10%的，申报债券的募集资金原则上应用于偿还存量公司债券。最近一期末发行人对外担保余额超过当期末净资产的，应审慎确定公司债券申报规模。最近一期末发行人同时存在下列情形的，本次申报公司债券的募集资金应优先用于偿还存量公司债券：（1）银行借款余额低于有息负债总额的30%；（2）银行借款与公司债券外其他公司信用类债券余额之和低于有息负债总额的50%。报告期内发行人有息债务结构发生大幅变化，如存在银行借款余额被动大幅减少、银行授信大幅下降等情形的，应结合相关情形审慎确定公司债券申报规模。报告期内发行人短期债务占比显著上升或最近一期末有息债务构成以短期债务为主的，应审慎确定公司债券申报规模及募集资金用途。发行人合并报表范围内公司债券存量余额较大且存在显著债务集中兑付压力的，应审慎确定公司债券申报规模，募集资金应优先用于偿还存量公司债券。发行人非公开发行公司债券余额占最近一期末净资产比例达到40%，再次申请非公开发行公司债券的，应审慎确定公司债券申报规模，原则上募集资金应用于偿还存量公司债券。重点关注事项2021年4月22日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别印发了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事项》和《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第1号——公司债券审核重点关注事项》。发行人经审计的年度财务报告披露的财务指标存在下列情形之一的，应审慎确定公司债券申报规模，原则上募集资金应用于偿还存量公司债券：（1）报告期内有息负债余额年均增长率超过30%、最近一年末资产负债率超过行业平均水平且速动比率小于1；（2）最近一年末资产负债率、有息负债与净资产比例均超出行业平均水平的30%。最近一期末发行人受限资产账面价值超过总资产50%的，应审慎确定公司债券申报规模。发行人盈利能力缺乏可持续性且显著影响偿债能力的，应结合相关情形审慎确定本次公司债券申报规模，原则上募集资金应用于偿还存量公司债券。发行人母公司单体资产质量较低、盈利能力较弱、有息债务负担较重的，应审慎确定公司债券申报规模，募集资金应优先用于偿还存量公司债券。主要从事城市建设的地方国有企业申报发行公司债券，应符合地方政府性债务管理的相关规定，不得新增地方政府债务。募集资金用于偿还公司债券以外存量债务的，发行人应披露拟偿还的存量债务明细，并承诺所偿还的存量债务不涉及地方政府隐性债务。城市建设企业总资产规模小于100亿元或主体信用评级低于AA（含）的，应审慎确定公司债券申报方案，并采取调整申报规模、募集资金用途用于偿还存量公司债券等措施强化发行人偿债保障能力。02企业债券融资企业债券基本情况介绍企业债券注册流程专项企业债券优质主体企业债券政策关注企业债券基本情况企业债券基本要素项目主要内容监管机关证监会发行方式注册制融资期限通常为3-10年，根据资金使用需求情况及市场情况确定发行期限；融资规模最近三年平均可分配利润足以支付企业债券一年的利息；利率形式固定利率/浮动利率；品种设计可依据市场情况、发行人资金安排设计各种含权品种；付息方式企业债券一般为按年付息，市场上也有半年付息及期初付息债券品种；发行方式簿记建档，超大规模债券则采用招标的发行方式；募集资金用途募集资金中至少60%必须用于固定资产投资项目（除基金债、优质主体债、部分专项债外）；用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计募集资金使用金额不得超过该项目总投资的70%（对于绿色企业债，该比例可由70%放宽至80%）；不超过募集资金的40%，可补充营运资金的；增信方式第三方担保/抵押、质押担保/无担保；发行价格按面值发行，发行价格由发行人与主承销商协商定价发行或通过簿记建档方式确定；交易场所银行间市场/交易所市场；债券评级分为主体评级及债项评级。主体评级是评级机构就企业本身资质给予的评级水平，债项评级是依据债券增信、偿债保证等给予本期债券的评级水平。企业债券-发行条件项目具体要求发行人中华人民共和国境内注册的企业，A股上市公司和H股上市公司除外（部分有特殊规定的专项债允许上市公司及其子公司发行）；成立时间成立时间须满3年，能够提供最近3年审计报告（一般不得使用模拟报表，但存在以下情况之一时可申请豁免：（1）实质性合并、合并前主体资产运营已满3年，（2）由于行业性原因造成企业合并）；发行规模目前已取消净资产规模40%的限制，要求有合理的资产负债结构和正常的现金流；净利润发债企业需最近3年平均净利润足以债券一年的利息；营业收入最近3年平均营业收入与政府补贴之比大于7:3，如发行人为轨道交通建设平台，则补贴收入占比不受比例限制；资产负债率城投类企业和一般生产经营类企业需提供担保措施的资产负债率要求分别为65%和75%；主体评级AA+，资产负债率要求放宽至70%和80%；主体评级AAA的，相应资产负债率要求放宽至75%和85%；应收政府款应收当地政府款项不超过净资产60%；评级主体评级不低于AA-，债项评级不低于AA。对于区县级企业，需加担保至AA+（预算收入百强县、县城新型城镇化建设示范名单地区、国家级高新区或经开区可沟通豁免）；其他（1）最近三年没有重大违法违规行为；（2）已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息状态；（3）违反证券法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途；（4）不在银监会平台名单（如在名单内，平台风险定性需要全覆盖）。企业债券-发行条件对企业债券发行人募集资金投向的要求鼓励募集资金的投向符合国家宏观调控政策和产业政策的项目建设。企业债券发行人募集资金用于固定资产投资项目的，可以是在建项目，也可以是已完工但尚未竣工结算项目。募投项目应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的70%，绿色债可放宽至总投资的80%。固定资产投资项目可是审批制、核准制项目，也可是备案制项目，审核或备案手续需符合国家相关政策规定。需向发改委提交项目可行性研究报告批复或项目核准批复或项目备案表。如项目涉及土地、环评、规划，还需同时提交土地使用证、规划许可证及关于环境影响报告的批复等相关文件。从已发行企业债券的募集资金投向而言，存在很多项目建设主体与发债主体不一致的情况。发债资金用于参股固定资产投资项目的，按照发行人直接与间接持股比例之和作为占项目总投资的比重计算其投资数额，累计发行额不超过投资数额的70%。募投项目收益在债券存续期内应覆盖债券利息，项目运营期内总收益应覆盖项目总投资（省级保障房项目可适当放松）。允许不超过发债规模40%的债券资金补充营运资金，优质主体企业债券、绿色债券、养老产业专项债、战略新兴产业专项债、双创孵化专项债、配电网建设专项债、PPP专项债和县城新型城镇化建设专项债允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金。基金债：基金类型需为政府出资的产业投资基金和创投基金。企业债券-注册流程企业债券主要审核流程如下：

目前企业债从申报到发行需要经过齐备性受理、材料审核、注册司务会、注册通知等流程，原则上从项目受理到上报注册司务会不超过15个工作日，一般而言，审核周期约为2-4个月。具体流程如下：3向国家发改委提交企业债券注册申请材料4证监会指定中央国债登记结算公司负责受理1撰写全套申报材料5中央国债登记结算公司或中国银行间市场交易商协会审核6司务会注册7领导签字2地方发改委出具募投项目出具专项意见8签发批文专项企业债券鼓励节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等领域符合条件的企业发行战略性新兴产业专项债券融资。允许发债募集资金用于战略性新兴产业领域兼并重组、购买知识产权等。允许企业使用不超过50%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。专项债券养老产业专项债券城市停车场建设专项债券城市地下综合管廊建设专项债券战略性新兴专项债券发债企业可使用债券资金用于改造其他社会机构的养老设施，或收购政府拥有的学校、医院、疗养机构等闲置公用设施并改造为养老服务设施。根据养老产业投资回收期较长的特点，支持发债企业发行10年期及以上的长期限企业债券或可续期债券。在偿债保障措施较为完善的情况下，允许企业使用不超过50%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。鼓励企业发行债券专项用于城市停车场建设项目，债券募集资金可用于配套建设的城市停车场项目。鼓励城市停车场建设项目采取“债贷组合”增信方式，由银行为企业制定系统性融资规划，根据项目建设融资需求，将企业债券和贷款统一纳入银行综合授信管理体系，对企业债务融资实施全程管理。城市地下综合管廊是建于城市地下用于敷设市政公用管线，满足管线单位的使用和运行维护要求，同步配套消防、供电、照明、监控与报警、通风、排水、标识的市政公用设施。鼓励发行专项债券用于城市地下综合管廊建设。鼓励地下综合管廊建设专项债券采取“债贷组合”增信方式。专项企业债券市场化运营的公司法人主体发行（公立医疗卫生机构、公立学校等公益性质主体除外），募集资金主要用于社会领域产业经营性项目建设，或者其他经营性领域配套社会领域产业相关设施建设的企业债券，具体包括健康产业、养老产业、教育培训产业、文化产业、体育产业、旅游产业的等。鼓励小微企业增信集合债券形式发行社会领域产业专项债券。鼓励相关企业发行配电网建设改造专项债券，募集资金用于电力需求稳定、未来收入可预测的配电网建设改造项目及相关装备制造。创新融资担保方式。一是允许配售电企业以应收售电款、电网资产收益权等为专项债券提供质押担保。二是允许装备制造企业以对资质优良且无不良信用记录的企业应收账款为专项债券提供抵押担保。专项债券配电网建设改造专项债社会领域专项债农村产业融合发展专项债双创孵化专项债支持提供“双创孵化”服务的产业类企业或园区经营公司发行双创孵化专项债券，募集资金用于涉及双创孵化服务的新建基础设施、扩容改造、系统提升、建立分园、收购现有设施并改造等。允许发债企业使用不超过50%的募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。积极探索预期收益质押担保方式。鼓励发债以委托经营或转让—经营—转让（TOT）等方式，收购已建成的双创孵化项目或配套设施统一经营管理。主要用于产城融合型农村产业融合发展项目、农业内部融合型农村产业融合发展项目、产业链延伸型农村产业融合发展项目、新技术渗透型农村产业融合发展项目、农业多功能拓展型农村产业融合发展项目、多业态复合型农村产业融合发展项目。鼓励小微企业增信集合债券形式发行社会领域产业专项债券。优质主体企业债券县城新型城镇化建设专项债主体信用等级达到AAA。主要经营财务指标应处于行业或区域领先地位。生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策。最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约，且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实。最近3年无重大违法违规行为，未纳入失信黑名单。报告期内财务报表未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见，如被注册会计师出具保留意见的，保留意见所涉及事项的重大影响已经消除。发改委为优化融资监管制定的其他发行条件。适用范围优质企业经营财务指标参考标准注:1.资产总额、营业收入可按照企业最近一年经审计财务数据或最近三年经审计财务数据的平均数进行计算，取孰高。申报企业原则上应同时满足该两项指标，其中，第一类企业满足资产总额或营业收入指标其一即可。2.资产负债率按照企业最近一年经审计财务数据计算。资产负债率重点监管线按照《中共中央办公厅国务院办公厅关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》要求，由相关部门确定。3.区域领先的优质企业，由各省、自治区、直辖市或计划单列市发展改革部门根据区域经济发展情况并参照以上标准向我委从严择优推荐。4.我委可根据实际情况，适时调整优质企业经营财务指标参考标准。政策关注最近3年平均营业收入与政府补贴之比大于7:3，如发行人为轨道交通建设平台，则补贴收入占比不受比例限制。对于区县级企业，需加担保至AA+（预算收入百强县、县城新型城镇化建设示范名单地区、国家级高新区或经开区可沟通豁免）。城投类企业需提供担保措施的资产负债率要求为65%；主体评级AA+，资产负债率要求放宽至70%；主体评级AAA的，相应资产负债率要求放宽至75%。应收当地政府款项不超过净资产60%。不在银监会平台名单（如在名单内，平台风险定性需要全覆盖）。03债务融资工具主要债务融资工具产品债务融资工具注册流程政策关注主要债务融资工具产品-中期票据监管机构：中国银行间市场交易商协会；监管方式：注册制；企业发行中期票据应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册；在注册有效期为两年，企业可选择一次或分期发行；发行方式一次注册，一次发行或分期发行；额度管理取消待偿还余额不得超过企业经审计净资产的40%（预警表格体系做参考）；发行期限无明确限制，2-10年期均有发行，一般为3-5年；发行利率利率较为市场化，北金所系统簿记建档确定；资金用途主要用于偿还债务（一般非标债务不超过50%）、补充流动资金（需公式缺口测算）、项目投资等；信用评级与担保评级：注册阶段取消评级报告要求，发行阶段仍需披露主体评级报告（偿债顺序劣后于一般债务或普通债券的，仍需披露债项评级报告）；担保：无强制要求，企业可以自主选择；对于平台企业，协会会进行内评，内评小于A-的主体，将采取一定措施；托管人上海清算所。主要债务融资工具产品-短期融资券监管机构：中国银行间市场交易商协会；监管方式：注册制；企业发行短期融资券应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册；在注册有效期为两年，可在有效期内到期续发；发行方式一次注册，一次发行或分期发行；额度管理取消待偿还余额不得超过企业经审计净资产的40%（预警表格体系做参考）；发行期限最长不超过一年；发行利率利率较为市场化，北金所系统簿记建档确定；资金用途主要用于偿还债务（一般非标债务不超过50%）、补充流动资金（需缺口测算）；信用评级与担保评级：注册阶段取消评级报告要求，发行阶段仍需披露主体评级报告；担保：无强制要求，企业可以自主选择；托管人上海清算所。主要债务融资工具产品-超短期融资券监管机构：中国银行间市场交易商协会；监管方式：注册制；企业发行超短期融资券应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册；在注册有效期为两年，可在有效期内到期续发；发行方式实行注册制，在现有注册规则的基础上进一步简化注册程序，实行一次注册，分期发行；企业发行超短期融资券可设主承销团，每期发行可设一家联席主承销商或副主承销商；额度管理不受净资产40%的限制，实行余额管理，可以滚动发行（预警表格体系做参考）；发行期限最长不超过270天；发行利率利率较为市场化，北金所系统簿记建档确定；资金用途企业发行超短期融资券所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资；托管人上海清算所。主要债务融资工具产品-非公开定向工具监管机构：中国银行间市场交易商协会；注册制：要件审核，流程相对简单；主要法规：《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》；发行方式非公开发行；一次注册，一次发行或分期发行；额度管理不受净资产40%的限制；发行期限未做特别限定，可由主承销商、发行人和投资者商定；发行利率利率较为市场化，北金所系统簿记建档确定；资金用途主要用于偿还债务（一般非标债务不超过50%）、补充流动资金（需公式缺口测算）、项目投资等；信用评级与担保评级：不强制评级；担保：无强制要求，企业可以自主选择；托管人上海清算所。主要债务融资工具产品—其他企业发行债务融资工具募集资金用于城市更新领域无特殊主体准入要求，只需依法经营、诚实守信、公平交易、运营规范。城市更新系指依法根据所在城市规划对特定城市区域进行综合整治、功能改变或者拆除重建等活动。企业发行债务融资工具募集资金用于城市更新要求所募投项目纳入项目所在城市更新计划中，优先支持北京、上海、深圳、广州等一线城市更新项目，此外原则上募投项目具体实施主体需取得相应城市更新项目实施主体资格批复文件，并取得项目实施阶段所需的相关证照，符合国家相关法律法规要求。企业注册发行城市更新专项债务融资工具需开立募集资金监管专户，主承销商须与发行人签订专项资金监管协议，对募集资金进行专户监管，确保募集资金合法合规使用。项目收益票据（PRN）是指非金融企业在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。企业可自行注册发行项目收益票据，也可通过成立项目公司等方式注册发行项目收益票据。项目收益票据发行期限可涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期。项目要求：符合国家宏观调控和产业政策支持项目，包括但不限于能产生持续稳定经营性现金流的产业类项目以及与市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、纳入财政预算支出安排且未来有稳定回款的基础设施建设类项目。募集资金可用于支付土地款及项目资本金之外的项目建设支出，可使用不超过募集资金30%的部分用于项目运营，还可偿还上述用途形成的存量有息负债。保障房作为PRN项目的，放宽准入条件，不要求省级，可以是市级、区县级。不对现金流覆盖本息（债券存续期内）程度做判断，但要至少披露到覆盖程度达到1的年限。其他项目收益票据城市更新专项债务融资工具债务融资工具注册流程会员申请（首次发行需要）发行人有权机构作出发行决议，同时选聘主承销商及其它中介准备注册文件主承销商将材料报送至交易商协会交易商协会召开注册会议，确定是否接受发行注册（PPN无需召开会议，组长签字定稿）交易商协会向接受注册的企业出具《接受注册通知书》在指定中国货币网和债券信息网公布发行文件正式发行注册委员会办公室进行初审、复核并建议企业解释、修正、补充文件内容上市平台企业政策关注地方政府债务率：2021年2月2日之前，原则上地方政府本级债务率超过150%的，协会不予收卷。2021年2月2日之后，所有企业根据地方政府债务率及企业情况综合判断进行分类。根据交易商协会最新窗口指导，目前企业发行债务融资工具执行名单制，将发行主体分为“第一层”、“第二层”、“第三层”和“第四层”。处于“第一层”名单内的企业募集资金仅可用于偿还非金融企业债务融资工具；处于“第二层”名单内的企业，募集资金可用于偿还有息债务及经营性项目建设，但不能用于补充流动资金；处于“第三层”名单内的企业，募集资金在第二层的基础上，可结合流动资金缺口，给予部分补流额度；处于“第四层”名单内的企业，募集资金用途不受限制。目前交易商协会未公布上述分层名单，需债务融资工具收文受理后交易商协会才会告知企业分层结果。公益性项目借款：偿还金融机构借款，2018.10.31之前的，正常的无限制，之后的需要穿透（不能是公益性项目）。隐性债务：偿还隐性债务的，2018.10.31之前的无限制，之后新增的不允许。额度限制：无明确限制，但会综合考虑当地收入、债务水平及偿债安排。区县级城建企业：对于一般预算收入超过20亿的区县级城建类企业，可沟通募集资金不限制于五类用途。对于一般预算收入低于20亿的区县级城建类企业，一般应发行保障房专项债（不要求为省级），PRN可突破，如用于产业园项目建设。市财政局出函：对于处于第二层的企业，如募集资金用于项目建设，一般应由市财政局出函，认定项目不属于公益性项目，不涉及隐性债务，合规文件齐备。政策关注发行人名单审查：发行人如在“3899名单”中，明确限制借新还旧。主体属性评估：银行间交易商协会主要依据3项指标和Wind分类，综合判断主体是否属于城建类企业：1、收入指标：近2年中至少有1年城建类业务营业收入比重大于等于50%；或比重大于等于30%小于50%，但城建类业务毛利润占比最高。2、现金流指标：近3个会计年度预测后五个会计年度，政府性现金流入（政府性现金流入、与地方国企往来款、政府增资款等）与经营活动现金流入的比例的算数平均数小于50%。3、资产指标：关注应收款项类、存货类其他非流动资产等容易涉及土地开发整理、委托代建等传统城建类业务的资产科目。4、Wind城投分类。政府出文：如判定为非城建类企业，可按产业类争取新增，正常审核注册；如在名单外，但被判定为城投平台，需地市级人民政府出函（区县平台需上升至地市级），政府出文后，银行间交易商协会将向财政部汇报，即可实现借新还旧。针对地方国企，银行间协会产品主要审核要求如下：04资产证券化资产证券化产品介绍应收账款ABS供应链金融ABS基础设施收费权ABS商业物业CMBS商业物业类REITs基础设施REITs资产证券化产品概要资产证券化是指将具有可预期的、稳定的未来现金流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构化融资活动。固定收益产品将未来现金流变现通过SPV破产隔离过SPV破产隔离过SPV破产隔离优先级、次级分层资产证券化的定义资产证券化的特点固定收益产品资产证券化产品概要增强企业资产流动性，优化企业资产结构；金融机构可提高资本充足率等监管指标、增加收入（资产出售的收入、利差收入）。基础资产的信用状况与融资人本身的信用状况相互独立，同时通过内外部增信的安排，可使资产支持证券获得更高的信用评级，从而取得更低的发行成本。针对表内固定资产（如商业物业等），类REITs等形式的资产证券化可以做到轻资产模式物业表外运营，减少资产折旧造等造成的盈利压力。在符合法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业自主安排募集资金的使用。拓宽融资渠道改善资产负债表降低融资成本改变企业商业模式资金用途灵活一些发债存在制度障碍或者达到监管指标上限的企业以及资产负债率过高导致其发债比较困难的企业，可以通过资产证券化产品进行融资。资产证券化不受资产负债率、或净利润等指标限制。除了个别出表型的ABS产品，大部分ABS对发行人而言还是债务融资。应收账款ABS模式融资成本融资效率融资特点之比较ABS&ABN多数处于4%-6%之间操作周期2-3月1、可以真实出表，改善企业财务报表；2、可以实现长期融资需求。保理10%-20%，除融资利息外，还要收取各种手续一般保理商会在放款前实施尽职调查，放款效率取决于保理商的经营实力。1、保理商由于缺乏足够的监管，承购方的质量、可靠性和信誉差异较大；2、目前很多保理商要求应收账款支付方是大型企业，范围受限。质押贷款1年期以下的贷款基准利率为4.35%初次审批周期1-2月，后续审批周期1个月左右1、融资期限较短，一般三个月左右，只能满足短期融资需求；2、一般要求借款人是生产经营稳定、还款能力强的本地企业。票据贴现6个月票据直贴利率约在4%-5%左右无特殊情况放款较快，如遇票据瑕疵、银行资金紧张等情况，难以保证第一时间取得资金。1、最长期限为6个月，仅能满足短期融资需求；2、前提是企业采用票据结算；3、需要企业缴纳保证金。应收账款ABS融资优势通过循环购买或储架发行的模式，高效匹配企业经营节奏和应收账款债权的规模变动。

资产证券化的融资规模主要取决于企业主营业务产生的应收账款规模，不受宏观经济、信贷政策和净资产规模40%的限制和影响，与企业发行的其它债务融资工具也互不占用额度，是盘活存量的可持续模式。实现资产出表、优化债务结构可通过交易设计实现企业资产出表，从而可以合理调整企业债务结构，降低资产负债率、提高应收账款债权周转率，实现轻资产运营，扩大业务规模。央企、地方国企发行因国资委系统的内部考核要求，发行应收账款ABS的动力较强。ABS的发行可以直接改善综合绩效评价指标，降低应收账款余额，从而直接改善应收账款周转率和总资产周转率，提高净资产收益率(ROE)水平。同时，如果能借此实现“真实出表”，还可进一步降低企业财务杠杆(资产负债率)。循环模式，可持续盘活存量应收账款ABS适用建议应收账款界定清晰，附属担保权益（如有）内容明确。应收账款基于真实、合法的交易活动（包括销售商品、提供劳务等）产生，交易对价公允。交易合同约定的付款条件已满足，不属于预付款，不存在抗辩事由和抵销情形。应收账款可特定化，金额、付款时间明确。应收账款未附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制（已经存在权利限制的，可通过专项计划安排解除）。具有一定分散度，至少包括10个相互之间不存在关联关系的债务人且单个债务人入池资产金额占比不超过50%。债务人不应为地方政府或地方政府投融资平台，发包人可为房地产企业。原始权益人主体评级或担保评级不低于AA+。出于综合融资成本考虑，能持续经营并产生的应收账款规模不低于5亿元。适用建议供应链金融ABS供应商应收类融资需求零售商按期还款融资需求消费者供销核心企业先购货后付款一手交钱一手交货应收账款应收票据供应链金融ABS

的主要特征01

基础资产的现金流回款稳定

现金流来自企业间真实的日常交易，包括出售货物或提供劳务，实体企业以持续经营为目标，存续期长。02

嵌套核心企业信用，基础资产质量高通常采用核心企业作为债务人或是直接做担保增加供应链金融

ABS

的信用质量。03

储架发行提高融资规模，加快发行效率

基础资产具有同质性强的特点，企业日常交易频繁且稳定，资产储备充沛，多采用储架发行。供应链金融ABS融资优势传统付款高峰期一般集中在中秋、春节等节假日之前，集中付款压力较大，操作供应链ABS时通过出具12-18个月的付款确认函，调整了公司付款期限，缓解了集中付款压力。通过延长应付账期融资，减少经营性现金流流出；财务处理上仅体现为应付账款的收款方变动，不增加资产负债率；未增加借款或其他有息负债，从而降低有息负债占比。供应链金融ABS用核心企业信用为上游供应商提供资金支持，有利于促进整个供应链体系的良性发展，此外支持上游供应商及时回笼货款，有利于树立核心企业良好的政策形象和社会声誉。1提升公司整体形象和声誉核心企业角度2调解付款节奏4降低有息负债、优化报表ABS不受传统信用债40%净资产发债额度限制，且从交易结构表面看供应链ABS发行人为保理公司，因此对直接发债受限制的核心企业具有扩大公开市场低成本债券融资规模的作用。5突破发债额度限制相关成本与供应商共同承担，能够降低核心企业的融资成本。3融资成本低供应链金融ABS是一种变相为核心企业融资的方式，核心企业“节省”下来的资金，在项目到期前可以灵活使用。6资金使用灵活供应商角度1通过将应收账款转让与保理商，实现提前收款，减少资金占用，提高资金周转率，从而提升中小微企业经营效率。3供应链ABS融资利率明显较低，有效缓解了中小企业融资贵的问题。2供应链ABS为供应商提供常态化、可持续的资金来源，操作模式规范，解决中小微企业融资难、融资乱的问题。实现应收账款提前收款融资利率低融资效率高供应链金融ABS适用建议供应商与项目公司之间的交易交易背景真实，交易对价公允。供应商与项目公司之间的债权债务关系已经形成，即项目公司已经确认其对应收账款负有偿付义务。至少包括10个相互之间不存在关联关系的供应商、单一供应商对应基础资产在资产池占比不得超过【15%】。基础资产无任何权利负担。项目公司不为地方政府或地方政府融资平台。主体评级或担保评级AAA（目前房产供应链融资受限，待窗口指导放宽后可增加申报）。中国房地产协会上年度排名前10。年应付账款金额最好大于100亿元。符合房地产分类监管要求。主体评级AA+及以上，央企或优质国企最佳。年应付账款金额大于20亿元可申请单期发行、大于50亿元可申请储架发行。对所有企业而言对房地产企业而言对非房产企业而言共性要求：个性要求：基础设施收费权ABS收费收益权是资产证券化基础资产的重要类型之一，与债权相对应。基础设施收费权基础资产主要包括基于燃气、供电、供水、供热、污水及垃圾处理等市政设施，公路、铁路、机场等交通设施服务产生的收费权。这类资产原则上无法与融资人实现完全的破产和风险隔离，需要融资人持续经营才能实现收入。因此，这类ABS需要重点考虑融资人自身的经营能力。已发行的基础设施收费收益权ABS中，发行主体90%以上均为地方平台类企业，民营企业较少参与。对地方平台企业而言，通过发行这类产品，主要是为了在原有融资途径基础上进一步拓宽融资渠道。基础设施收费权ABS适用建议主要关注点发行主体有特许经营权限，企业经营有垄断性和排他性；国有企业主体评级至少AA及以上，且当地财政实力较好，民营企业主体评级至少AA+；主体经营年限具有至少2年及以上的运营历史和可追溯的收费历史；产品期限根据基础资产情况而定，原则上不超过5年（PPP或交通运输、能源、水利以及重大市政工程等基础设施的，可以适当延长)。发行规模根据未来收益情况确定规模，考虑到综合成本，建议年收费至少高于1亿元。特许经营期限最好能覆盖专项计划期限，若存续期内存在展期安排的，应取得相关授权方/主管部门的书面意向函；与基础资产相关的底层资产不能附带权利限制，如发电设备、污水处理设施等；若收费存在“收支两条线”情况，需有明确的政府现金流返还机制；可再生能源电价附加补助的收入可作为基础资产发行ABS。其他关注点商业物业CMBS概念商业房地产抵押贷款支持证券（CommercialMortgageBackedSecurities，简称CMBS）是指以单个或多个包括写字楼、酒店、会议中心、商业服务经营场所等商业房地产非住宅型的物业的抵押贷款组合包装构建底层资产，通过结构化设计以相关地产未来收入为偿还本息来源的资产支持证券产品。操作模式以标的物业为基础形成固定资产抵押贷款；以固定资产抵押贷款为底层资产，信托收益权为基础资产发行资产证券化产品；特点根据标的物业质量（一线城市、二线城市核心地区）及增信安排，融资规模可达到标的物业估值60%左右；执行周期较短，3-6月可实现融资；产品税费支出合理，不涉及土地增值税、所得税及契税的缴纳；标的物业抵押，受投资者青睐。商业物业CMBS融资优势CMBS能够达到比经营性物业贷更低的融资成本，通过将CMBS产品的募集资金偿还高息负债，能够有效降低企业现有融资成本。CMBS产品的预计融资规模为物业评估值的60%-70%，较传统的经营性物业贷规模更大，且由于可采用物业的最新估值，可有效扩大融资规模。项目CMBS银行经营性物业抵押贷款融资规模经营性净现金流的12-16倍，最高可达标的物业评估价值的70%经营性净现金流的6-8倍期限最长18-24年，可设计开放期、多期续发最长10-12年资金用途根据融资人需要，使用灵活，无用途限制严格按照《固定资产贷款管理办法》使用资金定价根据债项评级，结合增信强度，市场化定价；通过结构设计，可使产品评级高于主体评级银行审批定价增信措施主要通过物业自身增信，同时辅以外部增信通行要求股东提供保证担保操作流程标准化产品，公开透明银行内部流程融资成本依靠债项信用、成本相对较低依靠主体信用商业物业CMBS适用建议标的物业类型可为写字楼、商场/购物中心、酒店、物流园等，其中写字楼最为支持，其次为商场/购物中心，酒店和物流园；标的物业应已进入运营期，且产权清晰，已办理完成房产证和土地使用权证（或预计在合理时间内办理完成）；标的物业建议位于一线城市、或二线城市（GDP前20）核心地段；标的物业在进行证券化前可处于抵押状态，但需由债权人出具同意提前还款的函，并在产品发行完成后，以部分募集资金偿还该债务，再将物业第一顺位抵押给资产证券化交易中的信托公司；企业主体或担保方评级：国企不低于AA、民企不低于AA+、房地产企业不低于AA+；若为房地产企业，还要求符合房地产分类监管要求：上市公司/央企/省级、省会城市、副省级城市、计划单列市国企/中国房地产协会上年度排名前100房企；不存在报告期内违反“国办发【2013】17号”规定的重大违法违规行为，或经国土资源部门查处且尚未按规定整改/房地产调控期间，在重点调控热点城市存在竞拍地王，哄抬地价等行为。适用建议商业物业类REITs项目类REITsCMBS融资性质权益类投资工具（可通过产品设计实现资产出表，改善报表）债权投资工具物业所有权原始权益人出让物业所有权原始权益人始终持有物业，保留物业所有权标的物业转让涉及物业转让，通过设置回购权不涉及转让税收负担物业转让需要缴纳土增税、所得税、契税等与债务融资一样，不涉及相关税负收益来源租金收益+资产增值（标准）租金收益现金流分配形式以强制股息或分红形式向专项计划分配直接偿付借款本息融资规模可达标的物业评估价值的90%以上一般为标的物业评估坐的60%左右运营管理对物业进行主动管理物业运营参与度较低甚至无

商业物业类REITs与CMBS比较商业物业类REITs融资优势企业将运营较为成熟的商业物业打包设立类REITs并在公开市场发行，能够实现资金快速回笼，同时持有部分类REITs份额，享受未来分红和物业升值收益；融资规模可达到标的物业评估价值的90%以上，发行时间可长达18-24年。帮助商业地产盘活存量资产、快速回笼资金在产品设计满足中国企业会计准则要求的前提下，类REITs可推动改善财务报表，部分实现轻资产化，降低资产负债率，提高权益回报率。会计出表，降低财务杠杆率从金融视角看，类REITs不同于传统投行业务，更重视通过持续性运作管理，提升租金回报率、挖掘物业价值，借助资本市场给投资者带来长期的稳定回报；从地产视角看，类REITs不仅是一种融资工具，将成为一种新的商业模式，优化资源配置，加速优胜劣汰，通过长期、持续的物业价值增值实现优质商业管理的品牌价值输出。部分实现将资产持有与资产运营的金融属性与使用属性相分离，提升租金收益实效商业物业类REITs适用建议标的物业类型可为写字楼、商场/购物中心、酒店、物流园等，其中写字楼最为支持，其次为商场/购物中心，酒店和物流园；标的物业应已进入运营期，且产权清晰，已办理完成房产证和土地使用权证（或预计在合理时间内办理完成）；标的物业建议位于一线城市、或二线城市（GDP前20）核心地段；标的物业在进行证券化前可处于抵押状态，但需由债权人出具同意提前还款的函，并在产品发行完成后，以部分募集资金偿还该债务，再将物业第一顺位抵押给资产证券化交易中的信托公司；企业主体或担保方评级：国企不低于AA、民企不低于AA+、房地产企业不低于AA+；若为房地产企业，还要求符合房地产分类监管要求：上市公司/央企/省级、省会城市、副省级城市、计划单列市国企/中国房地产协会上年度排名前100房企；不存在报告期内违反“国办发【2013】17号”规定的重大违法违规行为，或经国土资源部门查处且尚未按规定整改/房地产调控期间，在重点调控热点城市存在竞拍地王，哄抬地价等行为。适用建议基础设施REITs基础设施REITs的定义基础设施REITs是国际通行的配置资产，以公开发行权益投资证券的方式募集资金，并将资金专门投资于基础设施领域，投资综合收益按比例分配给投资者。REITs作为与基础设施特性高度匹配的创新金融工具，可作为现金、股票、债券之外的第四类大类资产进行配置。REITs支持的行业交通基础设施交通基础设施交通基础设施交通基础设施能源基础设施市政基础设施文化旅游基础设施交通：收费公路、铁路、机场、港口项目风电、太阳能发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目；储能设施项目；特高压输电项目，增量配电网、微电网、充电基础设施项目城镇供水、供气、供热项目，以及停车场项目生态环保基础设施城镇污水垃圾处理及资源化利用环境基础设施、固废危废医废处理环境基础设施、大宗固体废弃物综合利用基础设施项目仓储物流基础设施面向社会提供物品储存服务并收取费用的仓库，包括通用仓库项目以及冷库等专业仓库项目园区基础设施位于自由贸易试验区、国家级新区、国家级与省级开发区、战略性新兴产业集群的研发平台、工业厂房、创业孵化器、产业加速器、产业发展服务平台等园区基础设施项目。新型基础设施数据中心类、人工智能基础设施项目，5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络项目，智能交通、智慧能源、智慧城市项目租赁住房各直辖市及人口净流入大城市的保障性租赁住房项目、公共租赁住房项目，由专业机构自持、不分拆单独出售且长期用于出租的市场化租赁住房项目，以及专门为园区入驻企业提供配套服务的租赁住房项目水利设施具有供水、发电等功能的水利设施项目养老设施依法登记并在民政部门备案的养老项目自然文化遗产、国家AAAAA级和AAAA级旅游景区项目。在景区规划范围内、产权上归属于同一发起人（原始权益人）的配套旅游酒店可纳入项目底层资产消费基础设施百货商场、购物中心、商业街区、商业

综合体、农贸市场等城乡商业网点项目，家居、建材、纺织等各类专业市场项目，以及保障基本民生的社区商业项目底层资产及发行主体主要要求主要要求关注要点原则申报项目应当权属清晰、资产完整、运营稳定、收益良好，资产规模应满足要求，相关参与方应信用状况良好。项目权属清晰项目应权属清晰、资产范围明确，发起人（原始权益人）依法合规直接或间接拥有项目所有权、经营收益权（含特许经营权，下同），不存在重大经济或法律纠纷。项目公司依法完全持有拟发行基础设施REITs的底层资产。土地、海域使用依法合规，用地性质符合土地管理相关规定。项目近3年未出现安全、质量、环保等方面的重大问题或影响项目稳定运营的重大合同纠纷。底层资产完整项目原则上应将实现资产功能作用所必需的、不可分割的各组成部分完整纳入底层资产范围；特殊情况下无法全部纳入底层资产的，应采取有力举措保障底层资产运营管理的稳定性。对于园区基础设施等项目，鼓励将资产所属同一建筑物全部纳入底层资产，特殊情况下未纳入部分资产占单体建筑的面积原则上不得超过30%，最高不得超过50%。运营收益良好1.项目运营时间原则上不低于3年。对于能够实现长期稳定收益的项目，可适当降低运营年限要求。不存在可能对未来长期稳定运营产生重大影响的风险因素。

2.项目收益来源合理分散，直接或穿透后应来源于多个现金流提供方；因商业模式或者经营业态等原因，现金流提供方较少的，商业模式应合理稳定，重要现金流提供方应当资质优良，财务状况稳健。项目收入来源中包含政府补贴的，应为按行业统一规定提供的补贴、不得为针对特定项目的专门补贴。

3.项目现金流投资回报良好，近3年经营性净现金流均为正。最近3个会计年度的平均息税折旧摊销前利润（或经营性净现金流），不低于未来3个会计年度平均预计息税折旧摊销前利润（或经营性净现金流）的70%。

4.若项目在推荐至中国证监会后，未来年度息税折旧摊销前利润（或经营性净现金流）预测与国家发展改革委推荐时发生重大变化导致无法满足上述要求，发起人（原始权益人）、基金管理人应主动披露国家发展改革委向中国证监会推荐时的预测情况并解释变化原因。如项目发行后3年内可能开展显著影响正常运营的重大改扩建、设备更新等活动，发起人（原始权益人）、基金管理人应全面分析其对经营收益的影响并充分披露。底层资产及发行主体主要要求主要要求关注要点资产规模符合要求1.对于首次发行基础设施REITs项目，当期目标不动产评估净值原则上不低于10亿元（租赁住房项目和养老设施项目不低于8亿元）。

2.发起人（原始权益人）具有较强扩募能力，以控股或相对控股方式持有、基本具备发行基础设施REITs条件的各类资产合计规模（如高速公路通车里程、园区建筑面积、污水处理规模等）原则上不低于拟首次发行资产规模的2倍。对于因行业共性原因导致确实缺乏其他可扩募资产的项目，以及首次发行