期货基础知识计算题课件

2.如何计算合约价值？

例：某交易日上午10:05时，大连商品交易所豆粕期货9月合约成交价为2850，则此时该合约每手豆粕期货合约价值为：

2850元/吨×10吨/手=28500元/手商品期货合约价值计算公式：

1手（张）期货合约价值=合约价格报价×交易单位股指期货合约价值计算公式：

1手（张）期货合约价值=合约指数报价×300元

例：某交易日下午2:18时，中金所股指期货8月合约成交价为2660.4，则此时该合约每手股指期货合约价值为：

2660.4点×300元/点=798120元/手第三章期货交易制度与合约13.如何计算合约的涨跌停板价位？

例：某交易日上午9:08时，上海期货交易所铜期货9月合约成交价为57330，该合约上一交易日的结算价为57790，则今天该合约的跌停板价是多少？铜期货9月合约当天跌停板价位=57790元×(1-5%)=54900.5元≈54900元注：当计算出非整数时，按价格靠近原则舍取。如期铝合约的计算结果为15266.5，则取15265。某期货合约当天涨跌停板价位计算公式：当天涨跌停板价位=合约上一交易日结算价×(1±涨跌停板幅度)第三章期货交易制度与合约2基差变化套期保值效果卖出套保基差不变完全套保，盈亏刚好相抵基差走强不完全套保，存在净盈利基差走弱不完全套保，存在净亏损买入套保基差不变完全套保，盈亏刚好相抵基差走强不完全套保，存在净亏损基差走弱不完全套保，存在净盈利基差变化对套期保值效果的影响第四章套期保值3例15月初糖厂与饮料厂签订销售合同，约定将在8月初销售100吨白糖，价格按交易时的市价计算。目前白糖现货价格为5500元一吨，该糖厂担心未来糖价会下跌，于是卖出10手（每手10吨）的9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。至8月初交易时，现货价格跌至每吨5000元，与此同时，期货价格跌至5200元/吨、该糖厂按照现货价格出售100百吨白糖，同时按照9月份白糖期货合约对冲平仓。套保结果如下：时间\市场现货市场期货市场基差5月初市场价格5500元/吨卖出9月份白糖期货合约，5800元/吨-3008月初卖出价格5000元/吨买入平仓白糖期货合约，5200元/吨-200盈亏相当于亏损500元/吨盈利600元一吨走强100元/吨卖出套期保值（基差走强型）：净盈利为100元/吨第四章套期保值4例25月初饮料厂与糖厂签订销售合同，约定将在8月初购买100吨白糖，价格按交易时的市价计算。目前白糖现货价格为5500元一吨，该糖厂担心未来糖价会上涨，于是买入10手（每手10吨）的9月份白糖期货合约，成交价格为5800元/吨。至8月初交易时，现货价格上市至每吨6000元，与此同时，期货价格上升至6200元/吨、该饮料厂按照现货价格购买100百吨白糖，同时按照9月份白糖期货合约对冲平仓。套保结果如下：时间\市场现货市场期货市场基差5月初市场价格5500元/吨买入9月份白糖期货合约，5800元/吨-3008月初买入价格6000元/吨卖出平仓白糖期货合约，6200元/吨-200盈亏相当于亏损500元/吨盈利400元一吨走强100元/吨买入套期保值（基差走强型）净亏损为100元/吨第四章套期保值5例13月份、5月份、7月份的大豆期货合约价格分别为4050元/吨、4130元/吨、4175元/吨。某交易者认为三月和五月价差过大而五月和七月价差过小，于是买入150手3月合约、卖出350手5月合约、买入200手7月合约。到了2月18日，三个合约的价格分别为3850元/吨、3910元/吨、3970元/吨，平仓了结。第五章期货投机与套利交易63月份合约5月份合约7月份合约2月1日买入150手，4050元/吨卖出350手，4130元/吨买入150手，4175元/吨2月18日卖出150手，3850元/吨买入350手，3910元/吨卖出150手，3970元/吨各合约盈亏情况亏损200元/吨，总亏200*150*10=300，000元盈利220元/吨，总盈利220*350*10=770,000元亏损205元/吨，总亏205*200*10=410，000元净盈亏净盈利=-300,000+770,000-410,000=60,000元第五章期货投机与套利交易7套期保值1外汇期货套期保值:在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易2外汇期货空头套期保值:现汇市场多头为防止汇率下跌风险在外汇期货市场卖出期货合约（1）持有外汇资产担心未来货币贬值（2）出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，避免外汇汇率下跌造成损失1外汇期货多头套期保值：现汇市场空头防止汇率上升带来风险，在期货市场上买进外汇期货合约2适合做买入套保（1）外汇短期负债者担心未来货币升值（2）国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失第七章外汇期货8一、外汇期货套期保值交易（一）外汇期货卖出套期保值【例7—1】3月1日，某美国投资者发现欧元的利率高于美元的利率，于是他决定购买50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险，该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值，每手欧元期货合约为12.5万欧元。注：欧元期货合约，交易单位：125000欧元，最小变动价位：0.0001每合约12.50美元；9具体操作过程表7—1外汇期货空头套期保值时间即期市场期货市场3月1日6月1日当日欧元即期汇率为EUR/USD=1.3432（表示1欧元兑1.3432美元），购买50万欧元，付出1.3432*50=67.16万美元当日欧元即期汇率为EUR/USD=1.2120（表示1欧元兑1.2120美元），出售50万欧元，得到1.2120*50=60.6万美元卖出4手6月份到期的欧元期货合约，成交价格为EUR/USD=1.3450（表示1欧元兑1.3450美元买入4手6月到期的欧元期货合约对冲平仓，成交价格为ERU/USD=1.2101（表示1欧元兑1.2101美元），与3月1日的卖出价格比，期货合约下跌1349个点，即1.3450-1.2101=0.1349，每个点的合约价值为12.5美元。4手合约共获利：12.5*4*1349=6.745万美元损失6.56万美元获利6.745万美元10（二）外汇期货买入套期保值

【例7—2】在6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款

2.5亿日元，目前的即期汇率为USD/JPY=146.70（表示1美元兑146.7

日元），该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元兑换成日元，就在CME外汇市场买入20手9月到期的日元期货合约，进行多头套期保值，每手日元期货合约代表1250万日元。注：日元期货合约，交易单位：12500000日元，最小变动价位：0.000001每合约12.50美元11具体操作过程表7—2外汇期货多头保值时间即期市场期货市场6月1日当日即期汇率为USD/JPY=146.7（表示1美元兑146.7日元）2.5亿日元价值2.5亿/146.7=1704160美元买入20手9月份到期的日元期货合约，成交价为JPY/USD=0.006835，即6835点（外汇期货市场上一个点=0.000001，该报价相当于即期市场报价法的USD/JPY=146.3）9月1日当日即期汇率为USD/JPY=142.35，从即期市场买入2.5亿日元，需付出1756230美元与6月1日相比，需要多付出52070美元（1756230-1706140）卖出20手9月份到期的日元期货合约对冲平仓，成交价格为7030点（该报价相当于即期市场报价法的USD/JPY=142.25.期货市场每手日元期货合约共盈利195点（7030-6835），每个点代表12.5美元，共20手合约，总盈利为48750美元成本增加52070美元获利48750美元12二、外汇期货投机和套利交易投机交易：通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获利并同时承担风险的交易行为空头投机交易：投机者预测外汇价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲的交易行为13（一）外汇期货投机交易

1、空头投机交易

【例7—3】3月10日，某投机者预测英镑期货将进入熊市，于是在1英镑=1.4967美元的价位卖出4手3月期英镑期货合约。3月15日，英镑期货合约价格果然下跌。该投机者在1英镑=1.4714美元的价位买入2手3月期英镑期货合约平仓。此后，英镑期货进入牛市，该投资者只得在1英镑=1.5174美元的价位买入另外2手3月期英镑期货合约平仓。计算其盈亏。

14盈亏计算如下：（1.4967-1.4714）*62500*2=3162.5（美元）（1.4967-1.5174）*62500*2=-2587.5（美元）在不计算手续费的情况下，该投机者从英镑期货空头投机交易中获利575（3162.5-2587.5）美元。152、多头投机交易

【例7—4】6月10日，某投机者预测瑞士法郎期货将进入牛市，于是在1瑞士法郎=0.8774美元的价位买入2手6月期瑞士法郎期货合约。6月20日，瑞士法郎期货价格果然上升。该投机者在1瑞士法郎=0.9038美元的价位卖出2手6月期瑞士法郎期货合约平仓。计算其盈亏。盈亏计算如下：（0.9038-0.8774）*125000*2=6600（美元）在不计算手续费的情况下，该投机者在瑞士法郎期货的多头投机交易中获利6600美元16套利交易1套利交易概念：交易者同时买入和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。2跨市场套利概念：交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易3国际货币市场与伦敦国际金融期货交易所的英镑期货合约的交易单位不同，前者62500英镑/手，后者25000英镑/手17（二）外汇期货套利交易

1、跨市场套利

【例7—5】4月10日，某交易者在国际货币市场以1英镑=1.5363美元的价格买进200手6月期英镑期货合约，同时在伦敦国际金融期货交易所以1英镑=1.5486美元的价格卖出500手6月期英镑期货合约。5月10日，该交易者以1英镑=1.4978美元的同样价格分别在两个交易所对冲手中合约。18交易过程具体如下：表7—3外汇期货跨市场套利交易时间国际货币市场伦敦国际金融期货交易所4月10日5月10日买入200手6月英镑期货合约（开仓）价格：1.5363美元/英镑总价值：（62500*200*1.5363)=19203750美元卖出500手6月期英镑期货合约（开仓）价格：1.5486美元/英镑总价值：（

25000*500*1.5486）=19357500美元卖出200手6月英镑期货合约（平仓）价格：1.4978美元/英镑总价值：（62500*200*1.4978)=18722500美元买入500手6月期英镑期货合约（平仓）价格：1.4978美元/英镑总价值：（

25000*500*1.4978）=18722500美元结果亏损481250美元结果盈利635000美元19跨币种套利1、概念：交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。2、瑞士法郎合约与欧元期货合约的交易单位不同，前者是125000瑞士法郎，后者是125000欧元，两者套算汇率1：0.72。为保证实际价值一样，前者买入100手，后者卖出72手202、跨币种套利

【例7—6】6月10日，国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0.8774美元/瑞士法郎，6月期欧元的期货价格为1.2116美元/欧元，那么6月期瑞士法郎期货对欧元期货的套算汇率为1瑞士法郎=0.72欧元（0.8774美元/瑞士法郎%1.2116美元/欧元），预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升。某交易者在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约，同时卖出72手6月期欧元期货合约。6月20日，瑞士法郎对欧元的汇率果真从0.72上升为0.73，该交易者分别以0.9068美元/瑞士法郎和1.2390美元/欧元的价格对冲手中合约。21交易过程如下：表7—4外汇期货跨币种套利交易时间6月10日6月20日瑞士法郎买入100手6月期瑞士法郎期货合约（开仓）价格：0.8774美元/瑞士法郎总价值：（

125000*100*0.8774）=10967500美元欧元卖出72手6月期欧元期货合约（开仓）价格：1.2116美元/欧元总价值：（

125000*72*1.2116）=10904400美元卖出100手6月期瑞士法郎期货合约（平仓）价格：0.9068美元/瑞士法郎总价值：（125000*100*0.9068）=11335000美元买入72手6月期欧元期货合约（平仓）价格：1.2390美元/欧元总价值：（

125000*72*1.2390）=11151000美元结果盈利367500美元结果损失246600美元22跨月套利概念：根据对币种相同而交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约，从而进行套利交易233、跨月套利

【例7—7】2月10日，某交易者在国际货币市场买入100手6月期欧元期货合约，价格为1.3606美元/欧元，同时卖出100手9月期欧元期货合约，价格为1.3466美元/欧元。5月10日，该交易者分别以1.3526美元/欧元和1.2691美元/欧元的价格将手中的合约对冲。24交易过程如下：表7—5外汇期货跨月套利交易时间6月期欧元9月期欧元2月10日5月10日买入100手6月期欧元期货合约（开仓）价格：1.3606美元/欧元总价值：（

125000*100*1.3606）=17007500美元卖出100手9月期欧元期货合约（开仓）价格：1.3466美元/欧元总价值：（

125000*100*1.3466）=16832500美元卖出100手6月期欧元期货合约（平仓）价格：1.3526美元/欧元总价值：（

125000*100*1.3526）=16907500美元买入100手9月期欧元期货合约（平仓）价格：1.2691美元/欧元总价值：（

125000*100*1.2691）=15863750美元结果损失100000美元结果盈利968750美元25利率期货套期保值1、概念：通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避利率上升的风险。2、适用（1）持有固定收益债券，担心利率上升，其债券价格下跌或收益率相对下降（2）利用债券融资的筹资人，但心利率上升导致融资成本上升（3）资金的借方担心利率上升导致借入成本增加第八章利率期货26一、利率期货套期保值（一）利率期货卖出套期保值

【例8—1】5月3日，市场贷款利率为2.75%。根据经营需要。某公司预计在8月份要借入3个月期的2000万美元资金。因担心利率上升，借款成本增加，该公司在芝加哥商业交易所（CME)以98.300价格卖出20张9月份到期的欧洲美元期货合约；8月3日，因利率上升9月份合约价跌到96.000，该公司以此价格平仓20张9月份合约，同时以5%的利率借入2000万美元。第八章利率期货27具体交易过程如下：表8—1利率期货卖出套期保值方案时间5月3日8月3日现货市场期货市场市场贷款利率为2.75%，如借入2000万美元，3个月的利息成本为2000万*2.75%*3/12=13.75万美元借入2000万美元，借款利率为5%，3个月利息成本为2000万*5%*3/12=25万美元卖出20张芝加哥商业交易所的9月份到期的欧洲美元期货合约，成交价格为98.300买入平仓20张9月份到期的欧洲美元期货合约，成交价格为96.000损益多支付利息13.75-25=-11.25万美元盈利20*(98.300-96.000）*100*25=11.5万美元28实际借款成本：

25-11.5=13.5万美元实际借款利率：

（13.5/2000）*3/12*100%=2。7%29利率买入套期保值1、概念：通过期货市场开仓买入利率期货合约，以期在期限两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降风险。2、适用（1）计划买入固定收益债券，担心利率下降导致债券价格上升（2）承担固定利率计息的借款人，担心利率下降导致资金成本相对增加（3）资金的贷方担心利率下降导致贷款利率和收益下降30（二）利率买入套期保值【例8—2】3月15日某欧洲财务公司预计于6月10日收到10000000欧元，该公司打算将其投资于3个月期的定期存款，当时存款利率为2.65%。该公司担心未来利率会下跌，于是利用纽约泛欧交易所集团伦敦国际金融交易所的Euribor期货合约进行买入套期保值交易。31具体交易过程如下：表8—2利率期货多头套期保值案例日期现货市场期货市场3月15日6月10日预期6月10日收到10000000欧元，打算将其转为3个月期的定期存款。当时的存款利率为2.65%存款利率跌倒1.75%，收到10000000欧元，以此利率存入银行以97.40的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率期货合约以98.29的价格卖出平仓10张9月份到期的3个月欧元利率期货合约损益损失10000000*（1.75%-2.65%）*3/12=-22500欧元盈利（98.29-97.40）*100*25*10=22250欧元32从收益率来看，该公司实际所得的利息收入为：

10000000*1.75%*3/12=43750（欧元）加上期货市场所得的盈利。则其存款总收益为：

43750+22250=66000（欧元）因而，其存款利率相当于：（66000%10000000）/3*12*100%=2.64%33二、利率期货投机与套利（一）利率期货投机

【例8—3】10月20日，某投资者认为未来的市场利率水平将会下降，于是以97.300价格买入50手12月份到期的欧洲美元期货合约。一周之后，该期货合约价格涨到97.800，投资者以此价格平仓。若不计交易费用，该投资着将获利50个点，即1250美元/手，总盈利为62500美元。（二）套利

1、跨期套利

2、跨品种套利34一、股指期货的卖出套期保值

【例9—1】国内某证券公司投资基金在某年9月2日时，其收益率已达到26%，鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一业绩到12月，决定利用沪深300股指期货实行保值。假定其股票组合的现值为2.24亿元，并且其股票组合与沪深300指数的β系数为0.9.假定9月2日是的现货指数为5400点，而12月到期的期货合约为5650点。该基金首先要计算卖出多少期货合约才能使2。24亿元的股票组合得到有效保护公式：买卖期货合约数=现货总价值/（期货指数点*每点乘数）*β系数应卖出合约数=224000000/（5650*300）*0.9≈119（张）第九章股指期货和股票期货35交易过程入下：表9—1股指期货卖出套期保值

日期9月2日12月2日现货市场期货市场股票总值2.24亿元，沪深300现指为5400点卖出119张12月到期的沪深300股指期货合约，期指为5650点，合约总值为119*5650*300=2.01705亿元沪深300现指跌至4200点，该基金持有的股票价值缩水为1.792亿元买进119张12月到期的沪深300股指期货合约平仓，期指为4290点，合约总值为119*4290*300=1.53153亿元损益-0.448亿元0.48552亿元36二、股指期货买入套期保值

【例9—2】某机构在4月15日得到承诺，6月10日会有300万元资金到账。该机构看重A、B、C三只股票，现在价格分别为20元、25元、50元，如果现在就有资金，每个股票投入100万元就可以买进5万股、4万股和2万股。由于现在处于行情看涨期，他们担心资金到账时股价已上涨，就买不到这么股票了。于是采用买进股指期货合约方法锁定成本。假定相应的6月到期的期指为1500点，每点乘数为100元。三只股票的β系数分别为1.5、1.3、和0.8，则首先计算应该买进多少期指合约三只股票组合的β系数=1.5*1%3+1.3*1%3+0.8*1%3=1.2应买进期指合约数=3000000/（1500*100）*1.2=24（张）37

6月10日，该机构如期收到300万元，这时现指与期指均已涨了10%，即期指已涨至1650点，而三只股票分别上涨至23元（上涨15%）、28.25元（上涨13%）、54元（上涨8%）。如果仍旧分别买入5万股、4万股和2万股，则共需资金：23*5+28.25*4+54*2=336万元，资金缺口为36万元。在指数市场做多头保值，6月10日卖出平仓，24*（1650-1500）*100=36万元38一、权利金及其构成（一）权利金—期权费、期权价格：期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用（二）构成

1、内涵价值——在不考虑交易费用和期权费的情况下买方立即执行期权合约可获取的行权收益看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格实值期权：具有内涵价值内涵价值大于0

虚值期权：不具内涵价值值为0

平值期权：也不具有内含价值值为0

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【例10-1】执行价格为450美分/蒲式耳的玉米看涨和看跌期权，当标的的玉米期货合约价格为400美分/蒲式耳时，看涨期权和看跌期权的内涵价值是多少？

【解】（1）看涨期权的内涵价值，由于执行价格高于标的物市场价格，所以看涨期权为虚值期权，内涵价值为0；（2）看跌期权的内涵价值=450-400=50（美分/蒲式耳）第十章期权40

2、时间价值时间价值—外涵价值：权利金扣除内涵价值的剩余部分，它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值，标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大时间价值=权利金-内涵价值

【例10-2】CME集团的玉米期货看跌期权，执行价格为450美分/蒲式耳、权利金为22.375美分/蒲式耳，执行价格相同的玉米期货看涨期权的权利金为42.875美分/蒲式耳，当标的玉米期货合约的价格为478.5美分/蒲式耳时，以上看涨期权和看跌期权的时间价值分别是多少？

【解】（1）看跌期权，由于执行价格低于标的物市场价格，为虚值期权，内涵价值=0时间价值=权利金=22.375（美分/蒲式耳）（2）看涨期权，内涵价值=478.5-450=28.5（美分/蒲式耳）时间价值=42.875-28.5=14.375（美分/蒲式耳）41第三节期权交易损益分析及应用一、买进看涨期权（一）买进看涨期权损益

损益=S-X-CS>X时

-CS=<X时S：标的物的市场价格；X:执行价格；C:看涨期权的权利金损益0-C标的物市场价格损益平衡点=X+C42（二）买进看涨期权运用

【例10—3】某交易者以4.53港元的权利金买进执行价格为60.00港元的某股票美式看涨期权10张（1张期权合约的合约规模为100股股票），该股票当前的市场价格为63.95港元。问题（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）当股票的市场价格上涨至70港元时，齐全的权利金为10.50港元，分析该交易者的损益状况，并说明该交易者如何了结期权对其最为有利（不考虑交易费用）43

【解】（1）盈亏平衡点=60.00+4.53=64.53（港元）（2）当股票的市场价格为70港元时，由于标的物的市场价格高于看涨期权的执行价格，所有该交易者可以行使期权。行权收益=（标的股票的市场价格-盈亏平衡价格）*手数*合约单位

=5.47*10*100=5470（港元）该交易者也可以选择对冲平仓的方式了结期权。平仓收益=（期权卖出价-弃权买入价）*手数*合约单位

=（10.50-4.53）*10*100=5770（港元）由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应该选择对冲平仓的方式了结期权，其收益为5770港元。44二、卖出看涨期权（一）卖出看涨期权损益损益=

CS=<X时-S+X+CS>X时S：标的物的市场价格；X:执行价格；C:看涨期权的权利金损益标的物市场价格损益平衡点=X+CXC045（二）卖出看涨期权的运用【例10-4】某交易者以0.0106（汇率）的价格出售10张在芝加哥商业交易所集团上市的执行价格为1.590的GBD/USD美式看涨期货期权（一张GBD/USD期货期权合约的合约规模为一手GBD/USD期货合约，即62500英镑）。问题（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该看涨期权的市场价格为0.0006，试分析该交易者的盈亏状况（不计交易费用）。

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【解】（1）盈亏平衡点=1.590+0.0106=1.6006

（2）当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，低于执行价格，买方不会行使期权。该交易者可选择对冲平仓的方式了结期权。平仓收益=（卖价-买价）*手数*合约单位

=（0.0106-0.0006）*10*62500=6250（美元）该交易者也可以选择持有合约至到期，如果买方一直没有行权机会，则该交易者可获得全部权利金收入，权利金收益=0.0106*10*62500=6625（美元），权利金收益高于平仓收益，但交易者