从新车规划看2025年市场增长动能-2024-12-市场解读

|证券研究报告I行业研究|深度报告|汽车与汽车零部件从新车规划看2025年市场增长动能|证券研究报告|报告要点市场，渗透率有望提升到55%以上。25万以上高端市场自主市占率有望持透率有望超过60%。分析师及联系人王子豪SAC:S0490524070004王子豪SAC:S0490524070004张扬SAC:S0490524030004SAC:S0490517060001SFC:BUW101请阅读最后评级说明和重要声明2/37汽车与汽车零部件从新车规划看2025年市场增长动能新车周期是整车投资的核心要素，尤其电动化智能化浪潮将更有助于车企获得增量，2025年阶智能驾驶下沉到20万以下价格带带来新的行业变革。8-25万市场2023年市场规模为1429万辆，2024年1-10月为1167万辆，同比增长2%,是最大市场价格带，新能源渗透率为40.7%。中间市场消费者追求产品性价比，对于产品空间、续航、用车成本均较为重视。从格局来看，2024年1-10月自主品牌市占率为63.7%。前五车企分别为比亚迪、大众、丰田、吉利和长安，市占率分别为20.7%、12.7%、8.2%、5.9%和5.2%。细分价格带来看，8-12万市场超300万总需求，插混成为主导；12-15万市场超400万，纯电、插混并驾齐驱。15-20万市场超300万，合资仍有较大份额。20-25万市场目前处于新能源渗透率洼地，提升空间较大。25万以上高端市场2023年市场规模为537万辆，2024年1-10月为462万辆，同比增长13.5%,新能源渗透率为50.9%。中高端市场对于产品智能化、舒适度、品牌等有更高要求，对于新能源认可度较高，渗透率稳步提升。从格局来看，2024年1-10月自主品牌市占率为37.7%。前五车企分别为理想、奥迪、宝马、奔驰和特斯拉，市占率分别为11.0%、10.6%、10.2%、9.7%和8.6%。细分价格带来看，25-30万接近百万辆，新能源渗透率已经接近80%。30-40万市场规模近300万，纯电动占据主导地位。40万以上市场为BBA主力市场，自主豪华品牌凭借增程和智能化持续提升份额。智驾平权，混动发力，看好2025年整车投资机会高阶智能驾驶技术的下沉，中间市场渗透率有望提升到55%以上。25万以上高端市场随着华有望超过60%。重点推荐：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、赛力斯、长城汽车、理想汽车、零跑汽车、上汽集团、长安汽车等。驾驶渗透率提升不及预期。|证券研究报告I|证券研究报告I2024-12-22行业研究|深度报告投资评级看好|维持市场表现对比图(近12个月)2023/12成功启示?》2024-12-09·《优质企业延续高增，看好板块持续成长——汽车行业2024Q3业绩综述》2024-11-17·《政策与产业双催化，低空经济0到1加速》更多研报请访问长江研究小程序行业研究|深度报告请阅读最后评级说明和重要声明4/37目录整车机遇：自主崛起，新车周期助力市占率再提升 7自主品牌崛起，新车高频推出成核心竞争优势 7新能源渗透率持续提升，中间市场仍有巨大挖潜空间 78-25万中间市场：规模空间大，新能源渗透率提速中 88万以下市场：超百万辆总需求，新能源纯电渗透率较高 98-12万市场：超300万辆总需求，插混渗透率占据主导 12-15万市场：整体市场空间超400万辆，纯电、插混并驾齐驱 15-20万市场：整体超300万辆空间，合资仍有较大份额 20-25万：新能源渗透率洼地，仍有较大提升空间 25万以上高端市场：空间持续扩容，新能源渗透率稳步提升 25-30万：市场空间小，但渗透率已接近80% 2230-40万：新能源渗透率接近50%,纯电销量明显大于插混 2440万以上：BBA主力市场带，自主插混增长明显 智驾平权，混动发力，看好2025年整车投资机会 29比亚迪：电动平台和智能化升级，高端持续 吉利汽车：新车大年，GEA平台持续引领新车周期 长城汽车：五大品牌全发力，新平台&智驾助力国内新能源突围 长安汽车：新能源“香格里拉”计划加速，产品矩阵持续丰富 小鹏汽车：平价智能新车周期延续，2025年进入新车大年 理想汽车：纯电SUV补全产品矩阵，助力销量迈向百万 零跑汽车：主攻10-15万价格带，B系列三款新车蓄势待发 小米集团：首发SUV车型，小米汽车有望再现爆款 图表目录 7 8图3:8-25万乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率 8图4:8-25万市场自主品牌市占率 9图5:2024年1-10月8-25万市场销量前十大品牌市占率 9图6:8-25万总销量前十品牌 9图7:8-25万总销量前十车型 9图8:8万以下乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率 图9:8万以下总销量前十品牌 图10:8万以下总销量前十车型 行业研究|深度报告请阅读最后评级说明和重要声明5/37图12:8万以下纯电市场销量前十车型 图13:8万以下插混市场销量主要品牌 1图14:8万以下插混市场销量主要车型 图15:8-12万乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率 图16:8-12万总销量前十品牌 图17:8-12万总销量前十车型 图18:8-12万纯电市场销量前十品牌 图19:8-12万以下纯电市场销量前十车型 图20:8-12万插混市场销量前十品牌 图21:8-12万插混市场销量前十车型 图22:12-15万乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率 图23:12-15万总销量前十品牌 图24:12-15万总销量前十车型 图25:12-15万纯电市场销量前十品牌 图26:12-15万纯电市场销量前十车型 图27:12-15万插混市场销量前十品牌 图28:12-15万插混市场销量前十车型 图29:12-15万乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率 图30:15-20万总销量前十品牌 图31:15-20万总销量前十车型 图32:15-20万纯电市场销量前十品牌 图33:15-20万纯电市场销量前十车型 图34:15-20万插混市场销量前十品牌 图35:15-20万插混市场销量前十车型 图36:20-25万整体市场空间(万辆) 图37:20-25万总销量前十品牌 图38:20-25万总销量前十车型 图39:20-25万纯电销量前十品牌 图40:20-25万纯电销量前十车型 图41:20-25万插混销量前十品牌 图42:20-25万插混销量前十车型 图43:25万以上乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率 图44:25万以上自主品牌市占率 图45:25万以上销量前十品牌市占率 图46:25万以上总销量前十品牌 图47:25万以上总销量前十车型 图48:25-30万整体市场空间(万辆) 图49:25-30万总销量前十品牌 图50:25-30万总销量前十车型 图51:25-30万纯电销量前十品牌 图52:25-30万纯电销量前十车型 图53:25-30万插混销量前十品牌 行业研究|深度报告请阅读最后评级说明和重要声明6/37图54:25-30万插混销量前十车型 图55:30-40万整体市场空间(万辆) 图56:30-40万总销量前十品牌 图57:30-40万总销量前十车型 图58:30-40万纯电总销量前十品牌 图59:30-40万纯电总销量前十车型 图60:30-40万插混总销量前十品牌 图61:30-40万插混总销量前十车型 图62:40万以上整体市场空间(万辆) 图64:40万以上总销量前十车型 图65:40万以上纯电销量前十品牌 图66:40万以上纯电销量前十车型 图67:40万以上插混销量前十品牌 图68:40万以上插混销量前十车型 图69:2025年分价格带重点车企新车规划情况 图70:长城2025年新车规划 图71:理想汽车2025新车规划(虚线为拟上市车型) 图72:零跑汽车2025新车规划(虚线为拟上市车型) 表1:2025年8万以下价格带新车情况 表2:2025年10-15万价格带新车情况 表3:2025年15-20万价格带新车情况 表4:2025年20-25万价格带新车情况 表5:2025年25-30万价格带新车情况 表6:2025年30-40万价格带新车情况 表7:2025年40万以上价格带新车情况 表8:比亚迪2025年新车规划情况 表9:吉利汽车2025年新车规划情况 表10:长安汽车2025年新车规划情况 表11:小鹏汽车2025年新车规划情况 请阅读最后评级说明和重要声明7/37整车机遇：自主崛起，新车周期助力市占率再提升新车周期是整车投资的核心要素，尤其电动化智能化浪潮将更有助于车企获得增量，2025年自主品牌进入新一轮电动技术升级以及智能驾驶技术下沉。1)从电动化技术来看，比亚迪、吉利为单档混动继续投放，纯电平台进一步提升续航和充电效率并降低成本；2)智能化角度，高阶智能驾驶下沉到20万以下价格带带来新的行业变革。PHEVPHEV+PHEVPHEV+EV车企品牌2024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4比亚迪王朝、海洋夏-MPV海豹05、海狮07、shark皮卡腾势N9中大型轿车、大型豪华轿车方程豹豹8豹3钛3仰望仰望U7长安汽车长安凯程V919深蓝S05(10月)大六座SUV阿维塔阿维塔16(Q1)、阿维塔06启源E07、A06吉利汽车银河星舰7E6、L9极氪中大型SUV、大型SUV领克Z20(10月)大型SUV小鹏汽车小鹏MonaM03MAX中大型SUV、大型SUV长城汽车哈弗威龙WEY圆梦坦克坦克800欧拉樱桃猫、朋克猫、中大型轿车零跑汽车零跑理想汽车理想两款车赛力斯问界M8江淮汽车尊界S800小米集团小米奇瑞风云T11A09E06T6捷途山海P5星纪元D级轿跑大型SUV凯翼唐古燃油和插混版资料来源：Marklines,工信部，汽车之家，公司官网，长江证券研究所8-25万是乘用车市场最为主力的价格区间，市场容量大+消费者重视车型性价比，混动车型在该价格带抢占油车份额的潜力。中间市场持续扩容，新能源渗透率方面，8-25万中间市场新能源渗透率为40.7%,低于行业整体水平(46.2%);其中，纯电渗透率为请阅读最后评级说明和重要声明8/3720.5%,插混渗透率20.1%,从渗透率提升幅度来看，8-25万插混渗透率提升较快，较2023年(万辆)市场空间(万辆)同比增速新能源渗透率纯电插混合计渗透率变化纯电插混合计5万以下400.0%5-8万72.1%0.0%72.1%8-12万27.3%12-15万-5.8%20.0%15-20万26.6%45.7%-2.1%-1%-3.4%20-25万高端市场25-30万42.1%30-40万40-60万60万以上217-3.3%47.5%2.5%2.1%4.6%8.3%8.2%8-25万中间市场：规模空间大，新能源渗透率提速中8-25万乘用车市场：主力价格带区间，比亚迪占据绝对优势，2024年以秦PLUS、秦L为代表的插混车型放量，带动新能源渗透率大幅提升。2023年总销量为1429.3万辆，新能源车销量为410.1万辆，新能源渗透率为28.7%,其中纯电274.6万辆，插混135.4万辆。2024年1-10月总销量为1167.4万辆，同比增长3.5%;新能源车销量为474.6万辆，同比增长达49.5%,新能源渗透率为40.7%,同比提升12.5pct,其中纯电239.8万辆，同比增长10.8%,插电234.8万辆，同比增长达132.1%。图3:8-25万乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/0980总销量(万辆)—新能源渗透率(右轴)→—插混渗透率(右轴)→—纯电渗透率(右轴)行业研究|深度报告请阅读最后评级说明和重要声明9/37从格局来看，8-25万价格带中自主品牌市占率持续稳步提升。2024年1-10月，8-25万乘用车市场自主品牌市占率已达到63.7%。前五车企分别为比亚迪、大众、丰田、吉利和长安，市占率分别为20.7%、12.7%、8.2%、5.9%和5.2%。3.86%24%3.86%24%4.2%40%2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/10■比亚迪大众■丰田吉利长安■本田奇瑞■日产■哈弗红旗■比亚迪大众■丰田吉利长安■本田奇瑞■日产■哈弗红旗3席。品牌方面，2024年1-10月，比亚迪、大众、丰田三大品牌占据销量前三，分别为241.3、147.9、96.3万辆，市占率分别为20.7%、12.7%、8.2%,比亚迪领先优势较为明显。车型方面，比亚迪秦PLUS销量位列第一，2024年1-10月销量达到40.2万辆，市占率达到3.4%,比亚迪宋PLUS为32.7万辆，市占率达2.8%,日产轩逸为28.0万辆，市占率达2.4%。2502000奇瑞●长安丰田比亚迪奇瑞●长安丰田比亚迪25%20%0比亚迪秦PLUS比亚迪宋Lus轩逸比亚迪元Ls帕萨特比亚迪宋5速腾朗逸锋兰达比亚迪秦4%2%8万以下市场：超百万辆总需求，新能源纯电渗透率较高旧换新政策刺激下8万以下车型需求快速提升，新能源渗透率较高，以纯电为主。2023年总量142.8万辆，新能源销量达到88.6万辆，渗透率约62.1%,其中纯电88.5万辆，插混0.05万辆；2024年Q1-3总量117.4万辆，新能源销量85.4万辆，渗透率达72.8%,其中纯电85.4万辆，插混0.04万辆。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明10/37图8:8万以下乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率40%20%502023/012023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092024/012024/022023/012023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092024/012024/022024/032024/042024/062024/072024/082024/09总销量(万辆)一—新能源渗透率(右轴)一—插混渗透率(右轴)纯电渗透率(右轴)从总量来看，8万以下价格以五菱、比亚迪、吉利、长安等品牌为主，纯电车型销量排名靠前。品牌方面，2024年1-9月，五菱、比亚迪、吉利三大品牌占据销量前三，分别为45.0、21.7、12.3万辆，市占率分别为38.3%、18.5%、10.5%,头部集中度较高。车型方面，比亚迪海鸥销量位列第一，2024年1-9月销量达到21.7万辆，市占率达到18.5%,五菱宏光MINI、五菱缤果、长安Lumin等销量靠前。50■2024.1-9月分品牌销量(万辆)◆份额(右轴)奔腾■2024.1-9月分品牌销量(万辆)◆份额(右轴)荣威零跑奇瑞委吉利比亚迪五菱45%40%25%20%50五菱宏光WN海鸥-9月分车型销量(万辆)五菱宏光五菱宏光-9月分车型销量(万辆)长安umin◆份额(右轴)奇瑞名冰淇淋帝豪◆份额(右轴)零跑0320%8万以下纯电市场，分品牌来看，2024年1-9月五菱、比亚迪和长安三大品牌占据前三，销量分别为30.0、21.7和9.6万辆，市占率分别为25.6%、18.5%和8.2%,五菱和比亚迪领先优势较为明显；分车型来看，销冠海鸥2024年1-9月平均月销超2万辆；五菱宏光MINI、五菱缤果、长安Lumin等平均月销均在1万以上。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明11/3730%25%20%50翼锈翼锈荷奔腾露奇瑞吉利长安比亚迪五菱0%■2024.1-9月纯电分品牌销量(万辆)◆份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所海鸥海鸥50五菱宏光≤N五菱缤果几何小蚂蚁奔腾小马奇瑞口冰淇淋20%4%■2024.1-9月纯电分车型销量(万辆)◆份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所8万以下插混市场，分品牌来看，2024年1-9月市场主要以斯威和LEVC两大品牌为主，车型主要有斯威大虎和英伦TX5两款，2024年1-9月销量分别为356和18辆，市占率分别为95.2%和4.8%。4002502000斯威大虎90%70%60%50%40%30%20%0%英伦TX5■2024.1-9月插混分品牌销量(辆)◆份额(右轴)4002502000斯威大虎90%70%60%50%40%30%20%0%英伦TX5■2024.1-9月插混分品牌销量(辆)◆份额(右轴)40090%25060%20050%40%30%20%0斯威■2024.1-9月插混分品牌销量(辆)◆份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所表1:2025年8万以下价格带新车情况车企车型能源类型级别预期上市时间预期价格带奇瑞欧萌达3燃油小型SUV2025H15-10万元资料来源：汽车之家，公司官网，长江证券研究所导8-12万乘用车市场：整体空间超300万辆，比亚迪占据绝对优势，2024年以秦PLUS、秦L为代表的插混车型放量，带动新能源渗透率大幅提升。2023年总销量为305.9万辆，新能源车销量为59.0万辆，新能源渗透率为19.3%,其中纯电49.6万辆，插混9.5万辆。2024Q1-3总销量为226.9万辆，同比增长5.4%;新能源车销量为103.1万辆，同比增长达173.4%,新能源渗透率为45.4%,同比提升27.9pct,其中纯电42.6万辆，同比增长27.9%,插电60.4万辆，同比增长达1288.0%。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES图15:8-12万乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率40%20%52023/092023/092023/012023/032023/042023/052023/062023/072023/082024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092023/012023/032023/042023/052023/062023/072023/082024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/09总销量(万辆)一—新能源渗透率(右轴)一—插混渗透率(右轴)一纯电渗透率(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所从总量来看，8-12万价格带中比亚迪占据绝对优势，前五热销车型销量中比亚迪占据4席。品牌方面，2024年1-9月，比亚迪、长安、日产三大品牌占据销量前三，分别为75.5、20.7、15.7万辆，市占率分别为33.3%、9.9%、6.9%,比亚迪领先优势较为明显。车型方面，比亚迪秦PLUS销量位列第一，2024年1-9月销量达到21.0万辆，市占率达到9.2%,日产轩逸销量为14.5万辆，市占率达6.4%。0比亚迪奇瑞哈弗捷途长安欧尚互菱长安■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所50比亚迪秦PLUS海鸥驱逐舰05-海豹9DM-比亚迪秦轩逸●份额(右轴)五菱星光●份额(右轴)逸动?LuS比亚迪元p缤越6%4%2%0%资料来源：中保信，长江证券研究所8-12万纯电市场，分品牌来看，比亚迪市场领先优势较大，2024年1-9月销量为29.2万辆，市占率达68.5%,别克、宝骏、五菱销量分别为3.1万辆、2.5万辆和2.1万辆，市占率为7.3%、5.9%和5.0%;分车型来看，销量前四车型均为比亚迪系列，分别为比亚迪秦PLUS、海鸥、元Plus和海豚，销量为8.1万辆、7.3万辆、7.3万辆和5.4万辆，市占率分别为19.0%、17.2%、17.1%和12.7%。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明13/3735302040%别克比亚迪北京别克比亚迪北京■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)钇为钇为几何3五菱星光宝骏云朵纳来1海豚比亚迪元P海鸥比亚迪秦LUS9876543210LM资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所8-12万插混市场，分品牌来看，比亚迪占据绝对优势，2024年1-9月销量为46.3万辆，市占率为76.3%,2023年同期比亚迪插混销量仅为0.5万辆。2024年1-9月五菱、启源销量为5.3万辆和4.1万辆，市占率为8.8%和6.7%。分车型来看，2024年1-9月比亚迪秦PLUS、秦L、海豹06DMI和驱逐舰05销量位居前四，分别为12.9万辆、12.7万辆、9.9万辆和9.8万辆，市占率为21.3%、21.0%、16.4%和16.2%。比亚迪五菱长安欧尚启源吉利长安启源哈弗50比亚迪五菱长安欧尚启源吉利长安启源哈弗50■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所图21:8-12万插混市场销量前十车型启启辰大<帝豪欧尚6启源05启源)05五菱星光驱逐舰05豹比亚迪奉比亚迪奏LS25%20%15%10%86420海MD6-■2024.1-9月分车型牌销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所12-15万市场：整体市场空间超400万辆，纯电、插混12-15万乘用车市场：整体市场空间超400万辆，比亚迪优势显著,新能源渗透率持续提升。2023年总销量为434.7万辆，新能源车销量为110.8万辆，新能源渗透率为25.5%,其中纯电78.1万辆，插混32.7万辆。2024Q1-3总销量为280.8万辆，同比减少8.5%;新能源销量为101.8万辆，同比增长达43.1%,新能源渗透率为36.2%,同比提升13.0pct,其中纯电54.3万辆，同比增长7.0%,插混47.4万辆，同比增长达132.8%。请阅读最后评级说明和重要声明14/37604040%302020%0总销量(万辆)一—新能源渗透率(右轴)→-插混渗透率(右轴)—纯电渗透率(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所从总量来看，12-15万价格带主要以比亚迪、大众、吉利、奇瑞等品牌为主，前三热销车型中比亚迪占据2席。品牌方面，2024年1-9月比亚迪、大众、吉利销量分别为53.7万辆、29.9万辆、28.4万辆，市占率为19.1%、10.7%和10.1%。车型方面，比亚迪元PLUS、大众朗逸和比亚迪宋PLUS位居前三，2024年1-9月销量分别为19.5万辆、16.6万辆和14.2万辆，市占率分别为7.0%、5.9%和5.1%。0嘉20%4%2%■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所图24:12-15万总销量前十车型TT●AlON●AlONY比亚迪宋r50艾瑞泽比亚艾瑞泽比亚迪奏LS比亚迪元cs■2024.1-9月分车型销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所12-15万纯电市场，分品牌来看，比亚迪市场地位遥遥领先，2024年1-9月销量为28.0万辆，市占率为51.5%,欧拉、零跑等车型销量在4万辆以下；分车型来看，2024年1-9月销量前三车型分别为比亚迪元PLUS、海豚、欧拉好猫，销量为19.5万辆、5.7万辆和3.4万辆，市占率分别为35.9%、10.6%和6.3%。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明15/37北京东风风神启源银河比亚迪M零跑欧拉埃安252050YMM北京东风风神启源银河比亚迪M零跑欧拉埃安252050YMM鹏■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所比亚迪奉PLUS北京u540%20%比亚迪奉PLUS北京u540%20%2520252050奇瑞CAR03奇瑞CAR03零跑c107启0源7启0银河5欧拉好猫海豚■2024.1-9月分车型销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所12-15万插混市场，分品牌来看，比亚迪优势显著,2024年1-9月销量为25.7万辆，市占率为54.2%。2024年1-9月奇瑞、吉利和长安销量为5.1万辆、4.2万辆和3.7万辆，市占率为10.7%、8.8%和7.9%。2024年1-9月分车型来看，比亚迪宋Pro、秦PLUS和驱逐舰05销量位居前三，分别为14.2万辆、7.2万辆和4.2万辆，市占率为30.0%、15.1%和8.9%。吉利银河L6紧随其后，销量为4.2万辆，市占率达8.8%。2540%20%50比亚迪哪吒银河零跑哈弗领克长安吉利奇瑞■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所86420比亚迪秦PLUS舰U7银河6风云9风云9风云8YY蓝电35Y领克6Y40%20%O■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所规划三款10-15万价格带车型，包含一款B级轿车和两款B级SUV;比亚迪方面，海狮05EV正式申报，轴距s和元Plus一致，但车长略长，当前暂时申报140kW和表2:2025年10-15万价格带新车情况车企车企吉利汽车品牌银河车型星舰7能源类型级别级别A0级SUV预期上市时间预期价格区间预售10.98-14.28万元小鹏汽车小鹏MonaM03MAXEVA级轿车2025Q115.58万元零跑汽车零跑汽车B10EV+PHEVB级轿车2025.3-410-15万元B05EV+PHEVB级SUV2025Q410-15万元B01EV+PHEVB级SUV2025Q310-15万元比亚迪海洋海豹05DM-iPHEV轿车2025年10万元级别请阅读最后评级说明和重要声明16/372025年额15-20万乘用车市场：整体市场空间超300万辆，新能源渗透率稳定在40%以上。2023年总销量为359.2万辆，新能源车销量为170.3万辆，新能源渗透率为47.4%,其中纯电99.9万辆，插混70.4万辆。2024Q1-3总销量为278.8万辆，同比增长11.0%;新能源销量为125.0万辆，新能源渗透率为44.8%,同比降低5.2pct,其中纯电74.7万辆，同比增长3.3%,插混50.3万辆，同比减少5.5%。图29:12-15万乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/082023/092024/012024/022024/032023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/082023/092024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/0860%40%30%20%总销量(万辆)—新能源渗透率(右轴)50从总量来看，15-20万价格带合资和自主车系销量较为接近。品牌方面，2024年1-9月和11.4%。车型方面，比亚迪宋PLUS、大众速腾和吉利星越L位居前三，2024年1-9月销量分别为28.6万辆、16.9万辆和14.0万辆，市占率分别为10.3%、6.0%和5.0%。图30:15-20万总销量前十品牌4%2%0%嘉50捷途大众■2024.1-9月分品牌销量(万辆)份额(右图31:15-20万总销量前十车型大大众口3比亚迪死LS红旗15锋兰达星越速腾比亚迪宋Lus8%252050为21.0万辆和15.1万辆，市占率为28.0%和20.2%,大众和零跑紧随其后，销量为6.6行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明17/37万辆和5.2万辆，市占率为8.8%和6.9%;分车型来看，2024年1-9月销量前四车型辆、9.3万辆、和7.4万辆，市占率分别为14.8%、12.5%和9.9%,大众ID.3销量为6.6万辆，市占率为8.8%。25%20%荷吉利长安荣威205比亚迪埃安250■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●河8阿尔法5零跑c1汽丰田23比亚迪秦LS比亚迪宋us86420银■2024.1-9月分车型销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所15-20万插混市场，分品牌来看，比亚迪大幅领先，2024年1-9月销量为22.5万辆，市占率为44.7%。2024年1-9月长安、银行和哈弗销量为7.2万辆、4.2万辆和4.1万辆，市占率为14.3%、8.4%和8.1%。分车型来看，2024年1-9月销冠比亚迪宋Pro,销量达19.3万辆，市占率为38.4%。银河L7、深蓝S7和哈弗猛龙销量为4.2万辆、3.7万辆和3.5万辆，市占率为8.4%、7.3%和7.0%。2050比亚迪长安喻零跑领克荣威M,捷M,Y启源Y星途40%20%■2024.1-9月分品牌销量(万辆)●份额(右轴)比亚比亚迪宋PuS2050银河7哈弗猛龙长安深蓝7比亚迪秦LuS长安深监L03领克07零跑1荣威D7长安深0740%长安深07■2024.1-9月分车型销量(万辆)●份额(右轴)资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所均为插混车型，欧拉预期有一款A级纯电SUV;比亚迪方面，方程豹钛3预期在2025S09,定位C级SUV,预期在15-25万价格带。表3:2025年15-20万价格带新车情况车企品牌车型能源类型级别预期上市时间预期价格区间长城汽车哈弗新SUV新SUVB级SUV15-20万元15-20万元欧拉新车A级SUV15-20万元比亚迪方程豹钛32024年内亮相，预期18万元起行业研究|深度报告2025年上市王朝海洋海狮07DM-i/DM-PPHEV15-25万元长安汽车深蓝PHEV+EV15-25万元奇瑞奇瑞风云E06PHEV+EV中型SUV15-25万元资料来源：汽车之家，公司官网，长江证券研究所20-25万：新能源渗透率洼地，仍有较大提升空间格带自2023年1月至2024年9月整体月均销量为26.6万辆，新能源渗透率低于行业市场总量为329.5万，但新能源销量为70.0万辆(渗透率21.2%),其中纯电47.1万辆，插混22.9万辆；2024Q1-Q3总量229.2万辆，但新能源销量75.1万辆(渗透率32.8%),其中纯电34.7万辆，插混40.5万辆。图36:20-25万整体市场空间(万辆)2023.012023.022023.032023.042023.072023.082023.092024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.0940.0%2023.012023.022023.032023.042023.072023.082023.092024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.0940.0%5.0资料来源：中保信，长江证券研究所车型方面，大众帕萨特销量第一，2024年1-9月销量达到17.4万辆，市占率达到7.6%,50.8%,整体竞争较为激烈。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明19/3760.060.025.0%40.030.020.06.86.85.85.45.25.0%0.0%别克领克坦克传祺日产本田比亚迪大众4.00.0雅阁探岳比亚迪汉迈腾丰田RAV4帕萨特7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%0.0%比亚迪唐途观20.0威兰达20-25万元纯电市场来看，销冠比亚迪汉2024年1-9月平均月销超6600辆；红旗E-QM5月均销量超5700辆。比亚迪宋L、大众ID4、小鹏G6等车型销量位居前列。分品牌来看，比亚迪断层领先其他品牌，市占率达37.7%,较2023年提升6.9pct,大众和红旗销量位居前列，市占率分别为16.8%,15.1%。2.32.2比亚迪宋4.02.0比亚迪汉海豹别克5比亚迪 4.0 2.0比亚迪红旗众红旗鹏2.2别克别克排排0.80.50.40.45.0%丰田吉利埃安极丰田吉利埃安极氣插混市场来看，比亚迪断层领先其他品牌，在该价格带插混市场为主导地位，2024年别销量达5.3万和3.1万辆，市占率为13.2%和7.7%。分车型来看，比亚迪唐销量领迪宋销量处于较领先地位。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明20/370.0领克比亚迪传祺传祺东风奕派东风风神长安本田大众捷途坦克L比亚迪宋海豹比亚迪汉比亚迪唐4.0比亚迪宋5长安深蓝318领克8山海2传祺38M在20-25万价格带，长安汽车阿维塔预期推出阿维塔E16,定位C级纯电轿车；吉利银河预期推出L9,定位C+级SUV,对标理想L8、L9;长城汽车方面，欧拉和WEY牌方面均为一款轿车；智界S7将推出增程版，预计2025年下半年上市。表4:2025年20-25万价格带新车情况车企品牌车型能源类型级别预期上市时间预期价格区间长安汽车阿维塔启源阿维塔E16启源C798PHEVC级轿车2025Q1202520-25万20-30万元吉利汽车银河L9PHEVC+级SUV202520-25万元长城汽车欧拉WEY新车新轿车EV+PHEVC级轿车轿车2025202520-25万元20万以上25万以上高端市场：空间持续扩容，新能源渗透率稳步提升25万以上乘用车市场：整体市场空间持续扩容，新能源渗透率持续提升。2023年总销量为537.2万辆，新能源车销量为223.2万辆，新能源渗透率为41.5%,其中纯电128.2万辆，插混94.9万辆。2024年1-10月总销量为462.3万辆，同比增长8.0%;新能源销量为235.1万辆，同比增长达37.9%,新能源渗透率为50.9%,同比提升11.0pct,其中纯电129.0万辆，同比增长30.8%,插混106.1万辆，同比增长达47.7%。CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明21/37图43:25万以上乘用车市场空间(万辆)与各能源类型渗透率2023/012023/022023/032023/042023/062023/072023/082023/092024/012024/032023/012023/022023/032023/042023/062023/072023/082023/092024/012024/032024/052024/062024/072024/082024/09→—插混渗透率(右轴)一纯电渗透率(右轴)0总销量(万辆)资料来源：中保信，长江证券研究所从格局来看，25万以上价格带中自主品牌市占率持续提升。2024年1-10月，25万以上乘用车市场自主品牌市占率已达到37.7%。前五车企分别为理想、奥迪、宝马、奔驰和特斯拉，市占率分别为11.0%、10.6%、10.2%、9.7%和8.6%。2023/022023/022023/0520%资料来源：中保信，长江证券研究所3.6%3.0%3.6%3.0%5.7%■理想奥迪■宝马■奔驰特斯拉■AITO■丰田■大众■小米蔚来资料来源：中保信，长江证券研究所从总量来看，25万以上价格带主要以特斯拉、BBA、理想、问界等品牌为主，前10热销车型中自主品牌占据4席。品牌方面，2024年1-10月特斯拉、理想、问界销量分别为50.7万辆、39.6万辆、32.4万辆，市占率为11.0%、8.6%和7.0%。车型方面，特斯拉MODELY、问界M7和奥迪A6L位居前三，2024年1-10月销量分别为37.9万辆、17.1万辆和14.5万辆，市占率分别为8.2%、3.7%和3.1%。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明22/372%奥迪奔驰宝马特斯拉理想05理想理想6奔驰级问界≤7■2024.1-10月分车型销量(万辆)●奔驰Lc宝马系问宝马系问界≤9●份额(右轴)●理想78%4%2%25-30万：市场空间小，但渗透率已接近80%25-30万整体市场：市场空间小，2023年1月至2024年9月整体月均销量为10.9万辆，新能源渗透率极高已接近80%。特斯拉Model3、理想L6和问界M7为该价格带于插混渗透率。2023年市场总量为96.7万，但新能源销量为52.4万辆(渗透率54.2%),其中纯电26.9万辆，插混25.5万辆；2024Q1-Q3总量98.3万辆，新能源车销量77.1万辆(渗透率78.4%),其中纯电41.9万辆，插混35.2万辆。2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.122024.012024.022024.032024.042024.052024.062023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.122024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.0990.0%70.0%40.0%30.0%20.0%总销量(万辆)→—纯电渗透率→—插混渗透率→—新能源渗透率8.06.04.02.0从总量来看，25-30万价格带以问界、特斯拉、极氪和理想等品牌为主，新能源车型排名靠前为该价格带主流车型。品牌方面，2024年1-9月，问界、特斯拉、极氪和理想四大品牌占据销量前四，分别为13.7、12.2、11.7和11.4万辆，市占率分别为14.0%、12.5%、11.9%和11.6%,头部集中度较高。车型方面，特斯拉Model3销量第一，2024年1-9月销量达到12.2万辆，市占率达到12.5%,理想L6、问界M7、极氪001和小米SU7等车型销量靠前，前十车型市占率达65.7%,整体竞争较为激烈。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES图49:25-30万总销量前十品牌图49:25-30万总销量前十品牌D01传祺别克鸳众来理想极氣特斯拉AITOD01传祺别克鸳众来理想极氣特斯拉AITO8.06.04.02.00.0理想6蓝山坦克00问界≤5问界≤7■2024.1-9月分品牌销量(万辆)◆份额■2024.1-9月分车型销量(万辆)份额资料来源：中保信，长江证券研究所资料来源：中保信，长江证券研究所25-30万元纯电市场来看，销冠特斯拉Model3在2024年1-9月平均月销超1.3万辆；小米SU7上市6个月月均销量超9600辆紧随其后；之后为极氪001月均销量超8600辆。极氪007、智己LS6、智界S7等车型销量位居前列。分品牌来看，特斯拉领先其他品牌，市占率达29.2%,较第二名极氪领先1.3pct,小米位居第三，市占率为16.2%。图51:25-30万纯电销量前十品牌YY特斯拉星途埃安特斯拉星途埃安资料来源：中保信，长江证券研究所图52:25-30万纯电销量前十车型小米C7极氪小米C7极氪07智界S7智己6小鹏P7问界≤5阿尔法8.06.04.02.00.0Y资料来源：中保信，长江证券研究所插混市场来看，问界和理想两家显著领先于其他品牌，2024年1-9月销量分别为13.1万辆和11.4万辆，对应插混市场市占率为37.2%和32.5%。坦克、魏派和比亚迪牌在该市场处于较领先地位，分别销量达3.1万辆、2.5万辆和1.9万辆，市占率为8.7%、7.0%和5.3%。分车型来看，理想L6、问界M7销量领先，月均销量超1.9万辆和1.5万辆；坦克400、问界M5和魏派蓝山处于较领先地位。行业研究|深度报告请阅读最后评级说明和重要声明24/37AITOAITO8.06.04.02.0坦克坦克慧魏派比亚迪0.90.90.80.60.40.2MYM领克传祺岚图星途红旗红旗8.06.04.02.00.0问问界≤7理想6回M5蓝山回M5蓝山3.12.52.5比亚迪汉0.90.6传祺≤80.90.6星途星纪元领克9领克9表5:2025年25-30万价格带新车情况车企品牌车型能源类型上市年份类型级别价格带长城WEY新SUV25-30万元比亚迪王朝海洋sharkEV2025皮卡中大型20-30万元夏MPVPHEV2025Q1MPVMPV25-35万元奇瑞奇瑞风云T11PHEV2025H1SUV大型SUV25-30万元30-40万：新能源渗透率接近50%,纯电销量明显大于插混30-40万整体市场：高端市场中销量较大价格带，2023年1月至2024年9月整体月均销量为22.8万辆，新能源渗透率接近行业平均水平。特斯拉ModelY,理想L8,理想L7,蔚来ET5为该价格带热门新能源车型。市场空间来看，近年来新能源能源渗透率保持稳定，以纯电车型为主，目前渗透率较高。2023年市场总量为283.9万，但新能源销量为126.7万辆(渗透率44.6%),其中纯电85.5万辆，插混41.3万辆；2024Q1-Q3总量194.7万辆，新能源车销量92.6万辆(渗透率47.6%),其中纯电63.6万辆，插混29.0万辆。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明25/37图55:30-40万整体市场空间(万辆)40.0%0.0%2023.012023.022023.032023.042023.062023.072023.082023.092024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072023.012023.022023.032023.042023.062023.072023.082023.092024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.09总销量(万辆)→—纯电渗透率→-插混渗透率→—新能源渗透率从总量来看，30-40万价格带以特斯拉品牌显著领先，宝马、丰田、奔驰在该价格带处于较领先地位，新能源车型排名靠前。品牌方面，2024年1-9月，特斯拉、宝马、丰田、奔驰销量分别为34.3、25.1、20.5和19.4万辆，市占率分别为17.6%、12.9%、10.5%和10.0%,头部集中度较高。车型方面，特斯拉ModelY销量第一，2024年1-9月销量达到34.2万辆，市占率达到17.5%,奔驰C级，宝马3系，理想L7等车型销量靠前，前十车型市占率达54.5%,前十车型中有五款车型为新能源车型，整体竞争格局较稳定。20.0%20.0%6.0%4.0%2.0%0.0%35.030.025.020.0宝马系奔驰级6.46.35.85.75.6赛那宝马1蔚来S634.2理想8理想7奥迪A4L蔚来T5众理想奔驰丰田特斯拉6.0%2.0%0.0%35.030.025.020.0别克凯迪拉克蔚来奥迪20.519.430-40万元纯电市场来看，销冠特斯拉ModelY在2024年1-9月平均月销超3.8万辆显著领先；蔚来ET5和蔚来ES6月均销量超6000辆排名第二三位；之后为宝马i3月均销量超4100辆。阿维塔12、蔚来EC6、小鹏X9等车型销量位居较领先地位。分品牌来看，特斯拉领先其他品牌，市占率达53.9%,蔚来处于较领先地位，市占率为20.4%。该价格带纯电市场以特斯拉绝对领先为主要特征。行业研究|深度报告行业研究|深度报告CHANGJIANGSECURITIES请阅读最后评级说明和重要声明26/37■2024.1-9月纯电销量前十品牌◆份额腾势■2024.1-9月纯电销量前十品牌◆份额奔驰奥迪阿维塔小鹏宝马蔚来特斯拉蔚来T5宝蔚来T5宝马3蔚来S6M阿阿维塔2小小鹏9比比亚迪6O插混市场来看，该价格带理想显著领先于其他品牌，2024年1-9月销量分别销量为15.7万辆，对应插混市场市占率为54.0%。问界销量以5.0万辆排名第二，对应市占率17.3%。坦克、方程豹在该市场处于较领先地位，分别销量达3.1万辆、2.9万辆，市占率为10.6%、8.06.02.00.0腾势腾势传祺岚图别克奔驰魏派方程豹坦克AITO理想20.0%■2024.1-9月插混销量前十品牌◆份额0理理想7想8理理想7想8问问界≤7坦坦克0豹传祺39奔驰级高山展望2025年，30-40万元价格带新车数量较多，以SUV为主。其中，腾势N9、极氪中大型SUV、问界M8、理想纯电，以及小鹏大型SUV车型等新车值得期待。表6:2025年30-40万价格带新车情况车企品牌车型能源类型上市年份类型级别价格带比亚迪腾势N9PHEV2025SUVD级SUV30-40万元吉利极氪领克中大型SUV大型SUVEV+PHEVPHEV2025Q2-Q32025Q430-40万元30-40万元小鹏汽车小鹏大型SUVPHEV2025Q3SUVD级SUV30-40万元赛力斯问界M8PHEV+EV2025Q2SUV中大型SUV35-45万元北汽享界享界S9增程PHEV2025Q2轿车中大型轿车35-45万元理想理想纯电新车纯电新车2025202525-40万元25-40万元请阅读最后评级说明和重要声明27/372025SUVD级SUV40万以上整体市场：豪华车市场，整体月均销量为13.1万辆，新能源渗透率较仍有突破空间，目前以插混渗透率提升为主。问界M9,腾势D9,理想L9为该价格带热门新能源车型。市场空间来看，近年来新能源能源渗透率提升缓慢，其中插混插混渗透率贡献主要增长。2023年市场总量为156.7万，但新能源销量为44.0万辆(渗透率28.1%),其中纯电15.9万辆，插混28.2万辆；2024Q1-Q3总量119.2万辆，新能源车销量38.7万辆(渗透率32.5%),其中纯电10.2万辆，插混28.5万辆。2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.082024.012024.022024.032024.042024.052023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.082024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.082024.0940.0%35.0%30.0%25.0%5.0%0.0%