《企业连续并购绩效研究的理论基础及文献综述》12000字

企业连续并购绩效研究的理论基础及国内外文献综述目录TOC\o"1-2"\h\u17493企业并购绩效研究的理论基础及国内外文献综述 。经济增加值又叫EVA，是企业众多财务指标之一，近年来有学者将其作为衡量企业业绩的工具。EVA具备一些独特的优势，例如汤谷良和林长泉（2003）认为EVA能够反映更多企业经营状况方面的信息，能够更加有效地评价企业的价值创造能力，这是其相对与传统指标的一大优势。Fredstone（2004）认为，经济增加值这一指标同时考虑了股东价值与企业的真实利润情况，若并购行为后的较长期间的财务数据使计算出的EVA为正值，表明企业具备超额价值创造的能力，反之则说明企业的价值受到了损耗。虽然经济增加值被认为是一种有效的绩效评价与企业管理工具，但是只有部分学者将其运用在连续并购计较的评价体系中。例如陆桂贤（2012）在其有关我国上市公司并购绩效的研究中应用了EVA，他提出EVA模型与传统会计指标相比，综合考虑了利润与资金成本，并且其计算公式中的调整项目能够降低会计政策的不利影响，客观真实地反映企业的资本效益。（3）托宾Q值还有少部分学者利用托宾Q值反映并购后较长期间内企业的市场绩效。托宾Q理论由Tobin（1969）首次提出，该理论指出，托宾Q值是公司市场价值与当期重置资本的比率。李心丹等（2007）认为，托宾Q值考虑了股票价格波动的影响，能够有效地从市场价值的角度反映公司的经营绩效。廖珂（2020）结合并购完成后一年内与并购宣告日前一年的总资产回报率、自由现金流、托宾Q值等指标来评价并购前后企业的绩效变化。为了获取更加真实、准确与全面的绩效评价结论，有学者结合多种方法，同时从股票价格、公司财务指标两个方面对企业并购绩效进行分析。例如张新（2003）同时运用了事件研究法与会计研究法，分别计算了超额收益率、净资产收益率等指标，以期通过更严肃的研究方式获取更准确的研究结论。赵乐（2020在评价并购绩效时，同时使用了并购当年的托宾Q值和并购后两年内企业的平均总资产收益率，并且两种方法的结论基本一致，相互支持。由此可以看出，从稳健性的角度来看，学者们有必要利用多种方法来做企业并购绩效的检验。1.3.5文献述评通过对上市公司并购动因及绩效研究相关文献的梳理与总结可以发现，学者们对相关问题的分析与研究由来已久，并且连续并购的相关研究多建立在已有单次并购研究的基础上。国内外学者多针对单次并购的动因、驱动因素、绩效影响因素等方面采用实证分析或案例分析的方法展开研究，但是有关企业连续并购的研究较少，大部分并购相关结论都源于对单次并购的分析。首先，学者们对连续并购并没有有严格或一致的并购次数与频率的界定，但值得注意的是，连续并购并不是简单的单次并购的叠加，每一起并购案例都存在着一定的关联性与影响性，对企业有一定的战略意义。对于连续并购动因，学者们较多沿用了单次并购的已有理论。连续并购作为企业外延并购的一途径，其并购动因与单次并购有诸多相同之处。但是学者们大都认为与单次并购相比，学习效应、战略驱动对连续并购的推动作用更加显著。因此本文结合顺网科技实际情况，主要从战略角度分析了其连续并购的驱动因素，是对已有动因文献的补充。对于并购绩效，学者们多从市场角度与财务角度进行实证，但未能获得统一的结论。有文献表明企业并购会为企业带来正向的绩效，有文献则证实并购会损失股东财富，此外，还有学者研究表明连续并购的企业绩效会呈现先升后降的倒“U”字型。作为一项时间长、跨度大、影响广的复杂经济活动，企业并购受到复杂因素的影响，因此存在着未能到达到并购预期的可能。对于绩效的评价方法，学者们普遍采用事件研究法、会计研究法，两种方法分别有其可取之处与弊端，需要根据不同的研究对象进行选择。值得注意的是，为获取更加严谨的研究结论，有部分学者还将托宾Q值、经济增加值等指标引入到并购绩效的评级体系中。参考文献AnsoffHI.CorporateStrategy:AnAnalyticApproachtoBusinessPolicyForGrowthandExpansion.Corporatestrategy:ananalyticapproachtobusinesspolicyforgrowthandexpansion.PenguinBooks,1965.BenaJ,KaiLI.CorporateInnovationsandMergersandAcquisitions[J].TheJournalofFinance,2014,69(5):1923–1960.Bradley,M.,

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