资金时间价值与价值课件

资金时间价值与价值评估

2.1资金的时间价值资金的时间价值，是指资金在投资和再投资过程中所增加的价值。约定符号F－终值或本利和P－本金或现值A－年金i－利率或折现率n－时间或计息期（可以是年、季度或月份等）单利的计算仅对本金计息，利息不计息的增值方式，称为单利。单利终止计算单利现值计算1999年3月30日发行的五年期国债面值100元，票面利率为4.22%，单利计息，到期一次还本付息。则到期时支付的本息额为100（1+4.22%*5)=121.10元

复利的计算所谓复利，是指不仅本金计息，以前各期所产生的利息也要计息的一种增值形式。复利的终值复利的现值（1＋i）n

称为复利终值系数，用（F/P，i，n）表示复利现值系数。用（P/F，i，n）表示年金年金是指在一定时期内，定期等额的系列收支。普通年金（后付年金）0123nA……普通年金终值计算

又称为年金终值系数，用（F/A，i，n）表示。普通年金现值计算又称为年金现值系数，用（P/A，i，n）表示。

普通年金其他年金即付年金（先付年金）即付年金终值F=A×(F/A,i,n)×(1+i)F=A×[(F/A,i,n+1)-1]即付年金现值P=A×(P/A,i,n)×(1+i)P=A×[(P/A,i,n-1)+1]递延年金（m为递延期，n为连续实际发生的期数）递延年金终值F=A×(F/A,i,n)递延年金现值P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)永续年金永续年金现值2.2利息率和通货膨胀利率的计算利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率通货膨胀2.3价值评估价值评估的基本模型未来现金流贴现模型债券价值评估股票价值评估债券估价一、债券的概念债券债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。债券面值债券票面利率债券的到期日债券的价值债券的价值债券的价值是发行者安装合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。（一）债券估价的基本模型(二）债券价值与必要报酬率必要报酬率变化的原因，一方面来自经济条件变化引起的市场利率变化，另一方面来自公司风险水平的变化。债券价值（三）债券价值与到期时间在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随着到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。债券价值(1)纯贴现债券5年期国库券，面值1000元，票面利率12％，单利计算，到期时一次还本付息，必要报酬率为10％。（四）债券价值与利息支付频率债券价值(2)平息债券债券面值1000元，票面利率8％，每半年支付一次利息，5年到期，必要报酬率为10％PV=40(P/A,5%,10)+1000(P/S,5%,10)=922.77元债券价值(3)永久债券PV=利息额/必要报酬率优先股的股价与此相似债券价值流通债券价值流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。流通债券的特点：到期时间小于债券发行在外的时间股价的时间点不在发行日，会产生“非整数计息期”的问题债券价值两种方法：以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现以最近一次付息时间为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。某债券面值1000元，票面利率为8％，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，5年期，现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10％，该债券的价值是多少？债券价值第1种方法：PV=80/(1+10%)1/12+80/(1+10%)13/12+1080/(1+10%)25/12

=1037元第二种方法：5月1日PV=80+80/(1+10%)+1080/(1+10%)2=1045.24元4月1日PV＝1045.24/(1+10%)1/12=1037元股票价值股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。

或者：股票的价值为股票持有期内期望所得到的全部现金收入（含股票转让的现金收入）的现值之和。股票价值确定股票价值的现金股利公式DIVt＝t期现金股利n＝持有股票时领取现金股利的期数r＝股东要求的投资报酬率Pn＝股票出售时的价格股票价值永久持有时股票价值公式固定现金股利支付的股票价值股票价