资本预算课件

资本预算

相关现金流量营运资金寿命不等项目的决策固定资产更新决策项目现金流量分析成本:200,000元+10,000元运输+30,000元安装.折旧资产240,000元.存货将增加25,000元，应付帐款将增加5,000元.经济使用寿命4年.残值25,000元.拟投资项目销售额将增加

250,000元.付现经营成本将增加

125,000元.所得税率40%.加权平均资本成本为10%.01234初始现金流量OCF1OCF2OCF3OCF4+期末现金流量

NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4项目现金流量的时间线分析=包括新项目后公司的现金流量

减

不包括新项目时公司的现金流量现金流量增加额不计入相关成本,属于决策的无关成本.假设去年支出了

100,000元改善生产线所在场地.这项成本是否应作为相关成本计?相关,属于机会成本.税后机会成本=25,000(1-T)=15,000.假设该项目所用场地如果出租的话,年租金为25,000元.该租金是否与决策相关?初始现金流量t=0(000)设备价款运输和安装费净营运资金的变动NWC CF0(200)(40)(20)(260)DNWC =25,000-5,000 =20,000.设备价款+运输费+安装费

240,000折旧基础年1234

%0.330.450.150.07折旧费.791083617x折旧基础

=年折旧费(000)240销售收入付现成本折旧税前收益所得税(40%)净利润折旧净经营现金流量250125(79)46

(18)2879107第1年第1年经营现金流量

OCF1(000)销售额付现成本折旧税前利润所得税(40%)净利润折旧净经营现金流量250125(79)46(18)2879107250125(17)108(43)651782第4年第1年OCF4(000)期末现金流量

t=4(000)残值税额净营运资金的回收期末净现金流量25(10)20

35

原始价值 =240.3年后净值 =17卖出价 =25.税金 =0.4(25-17)

=3.2.现金流量 =25-3.2=21.7.假设第3年出售设备

(000)项目现金流量如下 NPV=81,573元. IRR=23.8%.01234(260)*10711889117投资回收期?累计:回收期=2+35/89=2.4年.01234(260)*(260)107(153)118(35)8954117171S和L是互斥项目并可进行重复投资.k=10%.如何选择?(000)01234S:(100)L:(100)6033.56033.533.533.5寿命不等项目的投资决策

S LCF0 -100,000 -100,000CF1 60,000 33,500Nj 2 4I 10 10NPV 4,132 6,190NPVL>NPVS.连续更新法等额年金法.S:NPV=7,547.连续更新法(000)01234ProjectS:(100)

(100)60

60

60(100)

(40)60606060LNPV=6,190.或运用NPVs:012344,1323,4157,547

4,13210%等额年金法在原有年限上求出等额年金,再进行比较.SPV=4,132.n=原有年限=2.k=10%.等额年金=4,132/PVIFA(10%,2)=2,381.LPV=6,190;n=4;k=10%.等额年金=1,953.等额年金S>等额年金L,因此选择S.连续更新法和等额年金法的结论一致.如果重复投资项目S,两年后成本上升为

105,000,则如何决策?(000)NPVS=3,415<NPVL=6,190.选择L.01234S:(100)

60

60(105)

(45)6060固定资产更新决策某公司拟用一新设备代替旧设备.旧设备原购置成本为40,000元,已使用5年,估计还可使用5年,已提折旧20,000元,假定使用期满后无残值,如现在销售可得价款20,000元,使用该设备每年可获收入50,000元,每年付现成本为30,000元.该公司现准备用一新设备代替旧设备,新设备购买成本为60,000元,估计可使用5年,期满残值为10,000元,每年收入可达80,000元,每年付现成本为40,000元.固定资产更新决策假设该公司资本成本为10%,所得税率为40%,新旧设备都为直线折旧法.请作出更新决策.固定资产更新决策1.初始现金流量的差量:初始投资=60,000-20,000=40,000年折旧=10,000-4,000=6,0002.年经营现金流量的差量:固定资产更新决策2.年经营现金流量的差量:销售收入(1-5年)30,000付现成本10,000折旧6,000税前利润14,000所得税5,600税后利润8,400经营净现金流量14,400固定资产更新决策3.终结现金流量差