金融数据分析手册

目录

一、社融与信贷解析....................................................................................4

（-）拆解社融分项应注意哪些问题？...............................................................7

1、表内业务一人民币贷款和外币贷款...............................................................8

2、表外业务：信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票...........................................10

3、直接融资：债券融资与股票融资................................................................12

4、其他项目.....................................................................................13

（二）解析信贷分项时应注意哪些问题？............................................................14

1、企业部门信贷数据.............................................................................14

2、居民部门的信贷数据...........................................................................16

二、货币供应量的解析.................................................................................17

三、金融数据背后隐藏的信息...........................................................................22

（一）对M1・M2的理解............................................................................23

（二）对社融-M2增速的理解......................................................................25

图表目录

图表1：新增社融规模有一定的季节性特征..........................................................4

图表2：社融的季节性特征与信贷的投放规律有关....................................................5

图表3：2013年后，旧口径社融存量鸠速与金融机构各项贷款增速的裂口开始增大......................6

图表4：社融存量与工业增加值、实际GDP同比有着正相关性，部分时期有领先性.....................6

图表5：社融共分四个大项，十二个小项............................................................7

图表6：人民币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、债券融资的规模占比最高............7

图表7：金融机构新增人民币贷款•社融新增人民币贷款与非银贷款基本相等............................8

图表8：外币贷款和进口金额当月同比有一定的相关性................................................9

图表9：外币贷款和人民币汇率相关................................................................9

图表10：资金信托专项统计制度报表..............................................................10

图表11：委托贷款和信托贷款存在着一定的替代性..................................................11

图表12：社融其他六项的释义....................................................................13

图表13：票据+短期融资规模与M1同比增速有一定的负相关性......................................14

图表14：历史上（企业长贷+非标）累计增速落入负值区间时，长端利率表现都不会太差...............15

图表15：居民中长期贷款和商品房销售额有着较好的正相关性.......................................16

图表16：M2口径的四次调整.....................................................................17

图表17：M0在货币供应量的口径中占比很小.......................................................18

图表18：居民存款在季末有冲量的现象............................................................19

图表19：利用存款类金融机构信贷收支表拟合的M2和实际M2比较接近.............................20

图表20：简化版的存款类金融机构信贷收支表......................................................21

图表21：名义增加值和M1-M2之间存在较好的相关性..............................................23

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图表22：商品房销售面积和M1-M2也有较好的相关性.............................................24

图表23：M1-M2增速为负值时，螺纹钢都没有出现好的做多机会，2018年例外.......................24

图表24：M1-M2领先十年国开到期收益率见顶.....................................................24

图表25：社融同比-M2同比与十年国开到期收益率有一定的正相关性.................................25

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金融数据每月在10-15日由央行发布，主要包括两个部分：1）体现实体融资需求的

社会融资规模（简称社融）与信贷规模；2）代表实体经济流动性的货币供应量（M0、

M1、M2）o

我们这篇文章主要分析这两部分，试图解决两个问题：

第一，这些数据的统计范围包括哪些，是如何统计的？

第二，当一份金融数据摆在我们面前时，我们应该怎么去分析它，又怎么去通过它

来判断金融资产价格的走势？

一、社融与信贷解析

对社融与信贷，央行会公布两种口径的数据，一是当月新增规模（增量），二是存量

规模。

当月新增规模是投放总量扣除到期后的净融资规模，波动极大，有季节性冲量的特

征，在1月、3月、6月、9月与11月有明显的峰值。

图表17新增社融规模有一定的季节性特征

社会融资规模:当月值

20142015—2016——2017—2018

数抿来源:Wind

资料来源:联讯证券,wind

这种特征和银行信贷的投放规律有关。首先，每年年初银行会有谋求开门红、早投

放早收益的考虑，因此容易造成1月份数据高增；其次，在每个季末，银行内部有业绩

指标的考核用力.为满足考核要求,银行处务人员会在季末冲量八

但在最后一个季末月12月，银行在大部分年份会面临信贷额度不够、为明年开门红

储备项目、年度监管考核（如资本充足率）等综合因素带来的压力，因此冲量月份会明显

提前至11月，12月份反而会出现回落。

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图表2：社融的季节性特征与信贷的投放规律有关

金融机构:新熠人民币贷款:当月值

30000■产(430000

资料来源:联讯证券,wind

由于增量数据的高波动性，我们对它的分析主要集中在绝对规模的变化上，对同比

增速与环比增速基本不看。

具体到某一个月的数据，我们会首先观测实际值与预期之间的差异。

预期一•般是市场研究人员在过往年份的当月均值基础上加减所得，或根据对银行资

产负债部门的草根调研所得。若实际值低于预期，则一方面可能会直接带来交易行情，

另一方面也会使投资者下修对经济增长的判断；若高于预期，则相反。

其次，我们会习惯看同比去年的变化与环比上月的变化。同比去年的变化可在一定

程度上去除季节性因素带来的扰动，是经济增长动能同比的反映。

环比的变化则是一种直观感性的理解"中间纵然有季节性因素的影响，但如果说波

动变化极大，比如从3000亿增长至1万亿，依然会对投资者的预期与情绪造成冲击，

从而在短期内改变资产价格的走势。

存量规模是增量数据的累计存续值，主要看同比增速的变化。它与经济增速、固定

资产投资等以同比增速为主要披露口径的宏观指标相对应，在宏观中长期趋势的判断上

更有积极意义，弥补了增量数据波动大的缺点。

作为传统的间接融资方式，信贷的存量数据很全面。2013年以前，它是决定社融和

体现实体融资需求的主要指标，看待融资需求即主要看信贷。

但2013年后，随着金融创新的加快，影子银行兴起，非标与债券融资对社融的影

响力显著增强，贷款与社融的增速裂口增大，趋势也出现了分化，信贷存量增速变化的

信号意义下滑，投资者与研究人员对它的关注度也有所下降，转而关注社融存量增速。

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图表3：2013年后，旧口径社融存量增速与金融机构各项贷款增速的裂口开始

增大

2003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018

资料来源:联讯证券,wind

但社融因为囊括范围广，在2011年才开始正式统计，向前回溯难度大，存量数据披

露不全面，在2016年前只有季度数据和年度数据，往后才有月度数据,所以我们需要

通过（当月社融存量规模=上月社融存量+当月新增社融规模）来倒推得到月频数据。

从我们估算得到的结果看，社融存量同比以2010年为界，呈现趋势上涨和趋势下

行的特征，与GDP增速、工业增加值累计同比增速都有较好的相关性，在部分时期有一定

的领先性。

比如2008年金融危机后，社融领先GDP大约46月触底；2010年，社融领先GDP

大约2个月。

图表4：社融存量与工业增加值、实际GDP同比有着正相关性，部分时期有领

先性

----工业增加值:累计阿比：3月中心移动平均-----实际GDP同比增速一归II径社融存量同比（右轴）

2S.00-40.00

0.00•..0.00

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资料来源:联讯证券,wind

以上是我们在获得一份社融后所做的总量分析，接下来，我们来进一步分析社融与

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信贷的分项。

分项很重要■:透过分项，一方面我们可以了解社融与信贷增长的质量。因为诸如短

期贷款、非银贷款、票据融资等分项由于期限短，与企业部门资本开支所需要的中长期

资金不匹配，很难带动实体出现持续的扩张。所以，如果社融和信贷的高增长是由这些

数据分项推动的，那么这种高总量并没有显著的意义。

另一方面，我们可以了解社融与信贷高增长或低增长背后的驱动因素，验证我们对

经济与金融环境做出的判断是否准确，也可以与监管/货币/信用/财政政策、国内外宏观

经济环境等因素进行比较，从而提前预判现在融资高增长/低增长的趋势能否持续。

（一）拆解社融分项应注意哪些问题？

目前.，社融一共包括四个大项，十二个小项，如图5所示。

图表5：社融共分四个大项，十二个小项

社会融资规模

表内表外融直接甘儿

贷款资融资具”

资料来源:联讯证券,中国人民银行

在这十二项中，人民币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票和债券融资五

项是其中单项占比较高、波动较大的类别，影响较大。因此当我们对某一个月的社融数

据进行分析时，我们主要分析的也是这五类。

但因为本文是一个手册类型的报告，我们将不局限在五个大项里，而是对这十二项

分别展开评述。

图表6：人民币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、债券融资的

规模占比最高

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其他一信托贷款

3%4%本轩侪款

资料来源:联讯证券,wind

1、表内业务一人民币贷款和外币贷款

人民币贷款是直接体现在银行资产负债表中且以人民币为计算单位的贷款。

它与金融机构贷款口径不同。因为社融体现的是金融体系对实体部门（居民与非金

融企业）的支持情况，所以社融中的人民币贷款分项不包括非银贷款。而金融机构贷款

没有这个统计原则，包含了非银贷款。

除这个差别外，人民币贷款和金融机构贷款，在趋势上和更细致的子项目组成上，

都具有很强的一致性。所以我们在这里暂时不展开，后面在金融机构贷款拆解中，再做

详细讨论。

——金撕愈新增人民币峨当月值:世绵缄横渐售人民后雌当月值一金融机世新增人民8缅三隈行世金岫解

资料来源:联讯证券,wind

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外币贷款是金融机构以票据贴现、信贷、垫款等方式向非金融企业与居民发放的，

以外币为计算单位的贷款。出于可比性的考虑，央行在统计时会将其折算成人民币进行

加总。

从使用用途上来讲，外币贷款主要用于进口商品付汇或资本账户下的对外投资。考

虑到国内资本账户仍然存在较强的管制，对外投资的规模要远小于进口。因此很多时候，

外币贷款更多是用于进口商品的付汇。

从图8来看，我们也能看到进口金额当月同比增速与新增外币贷款规模存在明显的

正相关性。

图表8：外币贷款和进口金额当月同比有一定的相关性

资料来源:联讯证券,wind

同时，由于贷款以外币计价，所以对非金融企业来说，最大的风险在于汇率风险。

从历史经验来看，2015-2016年与2018年的汇率贬值时段，外币贷款均为连续的负增

长。

图表9：外币贷款和人民币汇率相关

资料来源:联讯证券,wind

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2、表外业务：信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票

信托贷款是资金信托计划（包括集合信托与单一信托，剔除了财产信托）所配置的

贷款资产。

因为所用资金是募集所得，不是信托公司的负债或自有资本，所以不列入信托公司

的资产负债表，日入表外业务。

在统计时，央行依据的是《理财与资金信托专项统计制度》。根据这个制度，信托公司

要按月报送各资金池月末的资产负债情况，尤其是对除回购与拆借外的贷款资产，要逐笔统

计明细信息，以此来获得信托贷款的规模与具体投向。

在2017年资管新规提出“去资金池”的要求后，统计制度可能会有所变动，具体

不得知，我们猜测可能会把“按各资金池统计”转为“按产品统计”，整体的统计要求与框

架应该会保持不变。

图表10：资金信托专项统计制度报表

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和境外分好.

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资料来源:联讯证券,中国人民银行

因为这种统计方法是直接从信托公司的放款终端去统计的，所以不管资金是来自于

哪，中间经过了多少嵌套，有多复杂的交易结构，都不会影响信托贷款规模的真实性与

准确性，从而也就不存在金融创新导致信托贷款被低估或被高估的情况。

在对信托贷款进行分析时，我们通常会结合当时的经济与金融环境展开，寻找信托

贷款规模变化的内在原因，并推测未来的演变趋势。

比如，现在政策积极宽信用，地方加快发专项债，扩大基建投资稳增长，那么信托

贷款在需求端可能就存在一定的支撑；金融严监管，要去通道去资金池，信托公司业务

开展难度加大，信托计划的资金募集会受影响，信托贷款就可能会出现大幅的萎缩等。

此外，为了了解信托贷款的边际变化，我们有时会看“用益信托网”在每月月初发

布的集合资金信托月度报告。在这份报告里，我们可以看到集合信托的当月募集规模和

实际投向，对我们及时掌握实体的融资需求与政策效果有一定的帮助。

委托贷款和信托贷款很相似。一方面，委托贷款也有一套完备的统计制度，称为《委

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托贷款专项统计制度》。

按照这个制度，委托贷款可以分成两个大类，一类是现金管理项下的委托贷款（主

要指一些集团公司利用银行的现金管理体系将货币资金在各个分/子公司之间进行调配

所产生的贷款），另一类是一般委托贷款。

依据委托人的身份，我们可以把一般委托贷款分成“受金融机构委托发放的贷款”

和“受非金融机构委托发放的贷款”两类。在这两类下面，又可以进一步依据接受贷款

的五个对象：个人、企业及各类组织、广义政府、金融机构、境外分成五个小类。

而对于社会融资规模中的委托贷款，央行定义的原文是：

“社会融资规模中的委托贷款只包括由企事业单位及个人等委托人提供资金，由金

融机构（即贷款人或受托人）根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等

向境内实体经济代为发放、监督使用并协助收回的一般委托贷款。”

依据社融表达的是金融体系对实体经济（非金融企业与个人）的资金支持这样一个

原则，我们认为除了对金融机构、境外和广义政府发放的一般委托贷款外，其余的一般

贷款都应该属于社融的口径。

另一方面，对于委托贷款的分析，其模式也和信托贷款相似，主要看经济基本面和

金融监管政策。

从历史数据来看，委托贷款和信托贷款有着相似的轨迹。但在部分时期，因为监管

节奏的不同，出现过此起彼伏的现象。

比如2010-2011年和2014-2015年，受银（保）监会要求银信合作计提资本与127

号文影响，信托业务受阻，大量需要放款通道的资金转向了银行，使委托贷款出现了高

增。

2017年则相反，因为银行业三三四整顿与严监管，委贷业务受到影响，很多资金转向

了信托公司，使信托贷款出现了持续的高增长。

图表11：委托贷款和信托贷款存在着一定的替代性

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资料来源:联讯证券,wind

未贴现银行承兑汇票是三项表外业务中最为神秘的一项。它的波动非常大，对社融

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的影响也较为显著，但很多时候大部分巾场研究都会避开或仅仅只言片语地略过此项，

所以很多人对这一项不是很了解，尤其是和票据融资相比，有什么差别和联系，更是让

人疑惑。

在这里，我们举个例子来做说明。

假设有一家企业A,向批发商预定了100万的货物，但短期内没办法立刻给批发商

全款。于是它找到了银行B,让银行B给批发商写张期限为6个月的“欠条”，并让银行

在6个月后代替企业支付100万的货款。

这里的“欠条”就是银行承兑汇票。如果写“欠条”并承诺还款的不是银行，而是

企业自己，那么我们把它称作商业承兑汇票，简称商票。

如果过了3个月，批发商也缺资金周转，那么它可以把银行承兑汇票转让给银行C

来变现。这个转让过程，我们称为贴现或直贴。

直贴的银行承兑汇票+直贴的商业承兑汇票一起构成了贷款项下的票据融资。而没有

经历这个过程的银行承兑汇票，构成了“未贴现银行承兑汇票”。

贴现后，银行承兑汇票就进入了银行体系，变成了一种类似于债券的资产，银行C

可以把它转让给另一个银行Dc这个过程我们称为转帖，等同于二级股票或债券市场上

的买卖交易。

造成银行承兑汇票规模变化的原因比较复杂，比较常见的有：

1）监管约束，比如前几年某大行出现票据大案后，银（保）监会加强了对票据业务

的监管，造成未贴现银行承兑汇票明显减少；

2）获取投资收益。一般来说，银行在答应企业开具承兑汇票前，会要求企业在银行

内存入相应比例的保证金。如果资金充裕，企业可以选择100%的保证金，以定期存款、存

单或结构性存款等形式存入银行来获取其中的利息收入。

3）融资需求°如果现金流紧张,企叶也可选择20%、30%或50%等其他比例的保

证金，低于承兑汇票面额的金额以企业在银行的授信额度来抵补，以达到“以少博多”

的杠杆功能。

由于承兑汇票业务可以为银行带来存款负债，且不占用表内资本，所以很多时候，

银行自身也存在着做大冲量的内在动力。

3、直接融资：债券融资与股票融资

债券融资的统计方式比较复杂，它是每个月由交易所、中央国债登记结算公司、交

易商协会等负责注册、登记与托管的机构，将各类债券数据报送给央行，然后央行再进

行加总统计所得C

具体券种包括非金融企业发行的企业债、超短期融资券、短期融资券、中期票据、

中小企业集合票据、非公开定向融资工具、资产支持票据、公司债、可转债、可分离可

转债和中小企业私募债等。

不过，如果我们自己依照央行发布的券种口径做加总，试图提前预测出当月的债券

融资规模，会发现不管如何组合，最后的结果虽然在趋势上是一致的，但不精确，与实

际值存在着或多或少的差距。

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所以，从我们目前了解到的情况来看，债券融资的统计口径事实上是一个黑箱。

在具体分析时，因为趋势的可预测性，债券融资基本都不会太超预期，其新增规模

的变化和债券市场行情、投资者与非金融企业的行为关联密切，需要根据因时因地的进

行解读，没有一个一以概之的分析框架。

股票融资指非金融企业通过境内正规金融市场进行的股票融资，具体包括IPO、定

向增发等方式，受监管政策和股票市场行情影响较大，现在每月新增规模基本在一两百

亿左右徘徊，基本不会去做特别的关注。

4、其他项目

这部分一共囊括了六个子项目，其中投资性房地产、保险公司赔偿、其他融资规模

很小，影响不大，2011年后央行就不再公开披露相关数据了。

另外三项（贷款核销、存款类金融机构资产支持证券、地方专项债）规模较大，是

2018年才纳入社融统计范围的新项目，现在关注的人也不多，市场最关心的还是以前的

老统计口径，所以不再具体展开了。

图表12：社融其他六项的释义

类别指标释义备注

保险公司在保险合同有效期内履行赔偿义务而提供的各项资金，具体包括财产险赔偿、健

保险公司赔偿

康险赔款和意外伤害险赔款

金融机构为赚取租金或资本增值，或者两者兼有而持有的房地产，

投资性房地产持有的土地使用权、已出租的建筑物，包括银行业金融机构投资性房地产和保险公司投资

性房地产两项。

其他融资实体经济从小额贷款公司、贷款公司等获得的资金

银行将无法收回的不良贷款认定为呆账，冲销已计提的资产减值准备或者直接调整损益，

贷款核销2018年7月纳入

将资产冲减至资产负债表外的规模

存款类金融机构资产银行将表内信贷打包出让给SPV,由SPV以此为资产进行包装组合发行的资产支持证券规

2018年7月纳入

支持证券模

地方政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项0对应的政府性2018年10月纳

地方专项渍

基金或专项收入还本付息的政府债券入

资料来源:联讯证券,中国人民银行

这里主要借统计口径调整的契机讨论两个问题，

第一，为什么把这三项纳入其中？

对贷款核销与存款类金融机构资产支持证券，是因为两者都会使银行表内的贷款存

量减少，对新增规模的计算造成扰动，有加回去的必要。

对地方专项债，是因为原本银行可以把资金用于支持实体，但现在拿去配置了地方

专项债，由地方政府去做基建或其他项目来代替非金融企业部门来支持实体经济了，也

可以看做金融体系对实体经济的支持，满足社融的统计原则。

第二，还有哪些应该纳入到社融统计范围而没有纳入其中的？

主要包括私募基金对企业部门的股权投资、P2P和股权众筹等类别，他们属于金融

体系对实体的资金支持，但在社融指标创建之初，这些类比的数据可得性较弱，规模较

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小，因此被舍弃忽略了。长期来看，有加回去的必要。

（二）解析信贷分项时应注意哪些问题？

信贷数据在统计上没什么问题，大家都比较熟悉，就是存款类金融机构资产项目中

的贷款规模加总C

具体解读时，我们会把信贷按企业部门、居民部门和非银部门三个类别来分类分析。

1、企业部门信贷数据

企业部门的贷款我们可以分为三类，一是短期贷款，二是票据融资，三是中长期贷

款。

（1）短期贷款是指期限在1年期以下的贷款，常和票据融资联系在一起。因为票据

融资的期限也很短，功能上很相似，基本上都是被用来补充营运资金、偿还到期负债或结

算等，和企业部门的现金流关联密切。

从历史数据上看，两者合计新增规模与M1同比有着一定的负相关性。

图表13：票据+短期融资规模与M1同比增速有一定的负相关性

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资料来源:联讯证券,wind

（2）票据融资是银行风险偏好的表征。和中长期企业贷款相比，票据的期限更短,

也可流通交易（转帖），其背后要么有产业链中的核心企业信用背书（商票，能开票的一

般都是有话语权的大企业），要么是有银行的信用做担保（银票），信用风险更低。

所以，当我们看到银行大量增加票据融资规模时，一般会认为银行现在是一个低风

险偏好的状态。

此外，当经济较差，政府与央行进行逆周期调控之初，往往会倾向于扶持中小微企

业，要求银行增加对中小微企业的信贷支持。

票据作为低风险信贷的一类，在这种时候往往会被银行所重视，成为他们开展普惠

金融业务的主要抓手，从而造成票据融资的高增长。

⑶票据融资常有套利的因素。一方面，票据融资的利率锚定的是Shibor,当货币

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政策宽松时，票据融资利率往往会被打到比较低的水平，和银行理财、结构性存款或大

额存单等高息产品之间存在着比较高的利差，因此很多企业可能会用贴现后资金去购买

这些高息产品。

另一方面，银行为增加存款负债和信贷规模，有时也会纵容企业无真实贸易背景的

套利行为。比如，企业先将货币资金用来做结构性存款，然后银行据此向企业开具银行

承兑汇票，企业再把汇票向银行贴现，将货币资金置换出来。

对企业来说，它付出了贴现利率，得到了结构性存款的高利率，整个过程，没有实

体的贸易往来做支撑。

（4）票据融资常受到监管的影响。这一点和未贴现承兑汇票很一致，一方面是因为

上面说的票据空转的套利行为，另一方面是以前票据业务常用的是纸票，手续繁杂，容

易出现不规范的操作，常出现风险事件。

但随着电票的普及，票交所的建立，现在纸票已逐渐退出历史舞台，不规范事件减

少了不少。

⑸企业中长期贷款体现了实体的融资需求，其规模变化最能体现宏观经济运行状

况。因为表外非标项中的“信托贷款”和“委托贷款”期限也相对偏长，也常被企业部

门用来购置设备和建设工程，所以我们习惯把这三项加总起来考察。

从历史数据看（图14）,（企业中长期贷款+委托贷款+信托贷款）累计同比出现过三

个比较长的负值区间，分别是2010-2012,2014-2015,2018。

在这三个区间里，除了2010-2012年因为存在高通胀现象，导致长端利率没有走出

趋势性行情外，其他两次都出现了100BP以上的牛市。

在拐点的判断上，该指标也有较高的精确度。比如2013年12月十年国开出现拐点，

2个月后（中长期贷款+委托贷款+信托贷款）累计增速转负；2018年1月增速转负，十

年国开拐点也一并出现。

图表14：历史上（企业长贷+非标）累计增速落入负值区间时，长端利率表现都

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资料来源:联讯证券,wind

所以，在通胀压力不大的情况下，（企业中长期贷款+委托贷款+信托贷款）累计增速

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是比较好的判断利率走势的指标，这应该是金融数据中的核心意义之一。

2、居民部门的信贷数据

居民部门的拆解和企业部门很像，也是按期限，分成短期贷款和中长期贷款两部分。具

体解读如下：

（1）居民短期贷款包括哪些细项，我们暂时没有发现相关的官方口径。不过按照商

业银行的资产负债表分类，短期个人经营性贷款（用于住房装修、私营企业主或个体工

商户以自然人名义的贷款等）、信用卡透支、消费贷款（如车贷）等项目可能是主要的组

成部分。

2017年以来，居民短期贷款中枢出现了明显的提升，一直有着很强的韧性，一度被市

场所疑惑。

我们认为，这会是未来的常态，我们要适应居民短期贷款比例不断上涨的趋势。

因为一方面，对银行而言，居民短期贷款（尤其是消费贷与信用卡透支）额度普遍

偏小，对于利率的敏感性不如大额贷款的企业，可收取较高的利率。

比如一个期限12月、本金1000元、每月利息30元的消费贷和期限同为12月、本

金1千万、每月利息300000元的企业贷款，后者给人的冲击是要大的多。

且居民短期贷款具有分散性，风险低，不良率可控的特点，毕竟在国内我们听说过

企业破产，但没听过个人破产。

最后，居民短贷可较为方便的用于做资产证券化的底层资产，市场认可度较好，银

行可以在配置后尽可能地加快周转。

所以，现在越来越多的银行在加快消费金融端的布局，重点发展消费贷款和信用卡

业务。

另一方面，在居民这一端，随着80・