《瑞幸咖啡财务造假案例分析》8400字（论文）

1瑞幸咖啡财务造假案例分析一、引言 中文摘要：伴随着经济的快速发展和注册制的逐步推行，让不少公司费尽心血想要在证券交易所上市，谋求在资本市场占据一席之地。虽然监管机构每年都会对上市公司的财报进行检查，但是上市公司财务造假事件依旧频发。这就要求我们了解上市公司财务造假的动机--为了满足经营需求以及股东对利益的追求。这种行为一方面扰乱了市场秩序,投资者的权益无法得到保障；另一方面也会让越来越多的股民对资本市场失去信心，这可能会阻碍我国资本市场的健康发展。瑞幸事件，毫无疑问对‘中概股’产生了深远的影响，也凸显出其公司治理的紊乱以及内控与风险防范机制的缺失，需要加强对上市公司的监管。本文立足于瑞幸咖啡的财务造假事件，研究它财务造假的手段，揭示其背后的原因比如：高管的求利心切、内控的不健全、中介服务机构的失责、政府监管的不完善，通过以上原因，我提出了加强诚信建设、完善公司内部控制、加强中介服务机构建设、完善相关法律法规等方面提出了一些有助于防范企业财务造假的对策和建议。关键词：瑞幸咖啡上市公司财务造假引言2020年4月2日，瑞幸特别委员会宣布公司发现财务数据造假问题。从2019年第二季度到第四季度，公司内部共计伪造了22亿元的交易额，虚增了相关成本和费用。观察发现，2019年上半年瑞幸的销售额为29.29亿元，造假形成的收入所占比重之高令人震惊，这表明瑞幸的快速增长是一个气泡。这一公告的发布导致瑞幸咖啡的股价暴跌。第二天，我国的证券监督管理委员会发表声明，强烈谴责瑞幸咖啡的财务欺诈行为，并将根据国际证券监管合作有关的规定核实情况。多年来，由于财务欺诈和其他问题，许多在美国上市的‘中概股’经常被做空，诚信问题愈发严重股价暴跌。暂停交易和退市或许是瑞幸的最终结果。这些事件的频繁曝光对美国‘中概股’的形象产生了负面影响。未来，国内公司赴美国上市也将会面临更多困难，这将影响资本市场的健康发展。本文以瑞幸的财务舞弊案为例，结合财务舞弊的过程和具体方法，分析了舞弊的动机和事件中反映的一些问题，并提出了一些预防财务舞弊的可行性建议，还有对我国相关法律完善的建议，营造良好的社会氛围。二、财务造假相关概念财务造假（财务舞弊），指的是会计人员违反会计准则做账，不真实地记录已发生的经济业务或者是伪造、变造不存在的经济业务以达到隐瞒企业的真实经营状况的行为。随着经济的不断发展和学者们研究的不断深入，国内外学者从不同的角度和方面对财务造假提出了不同的定义：国外的研究表明，财务造假被定义为有预谋地篡改和伪造财务报告，隐瞒企业真实的经营状况，以达到影响财务报告使用者的决策的目的。国内学者将财务造假定义为财务报表产生不实反映的故意行为。我们可以看出，国内外对财务造假虽然都有不一样的定义，但不难看出实质上是相同的，即企业或者个人谋取私利的违法犯罪行为。企业提供虚假的财务信息，不真实的股票价格，一旦被揭发以后极大地损害了公司的形象、丧失社会信用，还损害了广大股东的利益，对企业未来的发展产生了巨大的影响，挫伤广大股民对市场的信心。三、公司简介和事件概述（一）公司简介它是目前国内最大的连锁咖啡品牌，其总部位于厦门。它是一家非常适合年轻人消费的咖啡品牌，在我们身边应该都有它的身影。它采取的新零售模式是充分利用目前的移动物联网技术和大数据与优秀供应商深度合作，给大家提供高品质、高性价比、高便利性的‘三高’产品。2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克上市（股票代码LK），在上市当天，瑞幸市值就接近50亿美元。它犹如火箭般的增长速度和优于星巴克的原料供应，让人们相信它是星巴克的最强竞争者。（二）瑞幸咖啡事件概述2020年1月31日，浑水发布报告，该报告质疑瑞幸咖啡曾在2019年下半年的财务数据和业务数据存在造假情况。这一质疑造成瑞幸股价大跌超过25%。2020年2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。2020年2月4日，浑水又公布了一份报告，该报告公开了更多信息，用更加详细的数据进一步质疑瑞幸咖啡财务造假。2020年4月2日，瑞幸董事会成立特别委员会，特委会经过一系列调查发现在2020年第二到第四季度瑞幸COO刘建和一些公司员工虚构约22亿元的销售额。由于瑞幸官方爆出虚假交易额22亿人民币，瑞幸咖啡当日暴跌85%。2020年4月7日，瑞幸称暂停股票上市交易，当日瑞幸股价仅为4.39美元，总市值仅存约11.06亿美元。2020年5月15日，瑞幸咖啡收到纳斯达克交易所的退市通知。2020年7月13日，瑞幸公司官网发布公告：公司当日宣布董事会变更，郭谨一被委任为公司董事局主席及行政总裁。钱治亚和前董事长陆正耀的名字在公司高层消失。2020年9月18日，市场监管总局和京沪两地的市场监管部门，对瑞幸咖啡(中国)有限公司等45家境内涉案公司作出行政处罚决定，罚金共计6100万元。2020年12月16日，针对造假指控，瑞幸同意支付1.8亿美元与美国证监会达成和解。四、瑞幸财务造假主要手段（一）虚假的经营业绩企业可以通过虚增收入的方式来实现利润表造假，其目的是美化财务报表、夸大盈利能力，企业往往会粉饰其真实的经营数据。通过浑水公司公布的两份报告和瑞幸咖啡公布的19年度下半年财报，发现瑞幸咖啡主要通过以下方式虚增收入。第一，财报数据夸大了门店的销售数量。瑞幸的每个订单会自动生成一个取餐码，原本它是按顺序出现的。而实际销售中，瑞幸操控取餐码生成，本来001后面是002，但是通过干预，使得取餐码跳跃出现，下一个可能是005，这一系列操作达到夸大销量的目的。瑞幸事件背后的披露方表示他们调动了大量人员，根据瑞幸咖啡直营店的城市和位置分布特点，在营业时间随机对三十多个城市的六百多家门店进行实地监控，他们通过后续数据的汇总和研究发现瑞幸确实存在业务夸大。第二，瑞幸的财报虚增了净售价。浑水公司发布的报告显示，经过浑水的现场调研瑞幸它的售价不到十块钱，这一结果与瑞幸去年第三季度财报显示的，每个产品的11.3元净售价相违背。通过简单计算我们可以发现净售价增长幅度居然高达12%，这反映出瑞幸产品的实际售价占上市价格的比重并非管理层声称的55%，应该是46%才对，这很让人奇怪。第三，其他产品收入虚增。除了咖啡以外的其他产品收入也是瑞星公司收入中的很大一部分。做空机构在实地调查方面很下功夫，收集来的顾客收据一共有两万多张，从这些收据中可以看出，这些其他产品带来的收入远远不及报表公布的22%，仅仅只有6.2%，也就是说，报表中的其他产品收入明显存在虚增状况（二）虚增的成本费用瑞幸是通过什么方式实现收入的虚增呢？虚增销量。买的东西越多，由此带来的收入也就越多，虽然收入可以通过这样的方式进行虚构、造假，但是也得有真正的现金流入才会有收入确认。通过研究瑞幸的招股说明书、公司财报和浑水披露的调查报告发现，给广告商分众传媒公司支付的广告费用有些奇怪之处，我们通过CTR点击率数据分析，瑞幸咖啡在分众传媒的广告费用大约为0.5亿元人民币，而瑞幸这个季度在广告费用上花费3.8亿元。瑞幸在广告支出方面，广告商分众传媒所占的比重远低于前两个季度。虚增的广告费用与门店虚高的收入非常接近，前者约3.4亿元后者约3.9亿元。这么看，它可能先虚增广告费用，然后将虚增部分的广告费用来填补门店收入。（三）背后的关联交易瑞幸此次事件还有一点让人诟病的地方就是存在关联交易，公司可能会通过关联交易来粉饰经营情况，影响财务信息的真实性和可靠性。在一宗与董事长陆正耀有关的交易中，发现他通过收购宝沃汽车，向其关联方王百因转移人民币近1.4亿元。这个王总就很有意思了，他跟陆总的关系非常密切，他还在厦门瑞幸总部的附近开了一家咖啡机供应公司，不由得让人浮想联翩，具体可以推测，王总开的这家供应公司可能是的供应商，如果不披露为关联交易，那就很可能是交易不公或者咖啡机供应商是空壳公司，这可能有助于“供应商”套出资金，资金在流回瑞幸。五、瑞幸咖啡财务造假原因分析（一）提高股价方便高管套现公司高管拥有更多的股份，他们非常希望股价的高涨，这样他们的身价就会更高。在这种情况下一些人就会铤而走险，凭借虚假的财务数据得到投资者的认可，吸引投资者，进而使公司的股价上升，这些掌握更多股份的股东就越能通过尽可能高的交易价格将手中持有的股份变现。我们可以发现瑞幸的管理层以股票质押方式套现了所持股数的近半。（二）内部控制不健全我们可以看出它的内部控制环境相对薄弱，管理层对内部控制缺乏了解，负责人之间没有相互制约，也没有专门的监督机构。内部控制系统的风险评估要素存在缺陷，风险管理和控制流程不健全，控制目标不明​​确，公司未执行严格的流程系统，并且未评估结果。公司的决策高度依赖于专业经理的主观经验。且每年向独立董事支付一定的薪水，这样他们就会受制于公司，无法更好的尽自己的义务。（三）中介服务机构失责瑞幸咖啡这家公司，它是非常重视中介机构的，我们通过调查可知，它不论是外部审计机构、律师团队还是投资机构，都聘请了在行业里业绩非常不错的公司，律师团队更是包含中国国内律师团队和以美国为主的国际律师团队。在审计方面，由四大之一的安永负责，安永在事后表示，对于瑞幸上市之前的财报进行了非常认真、负责的审计，没有发现其存在财务造假问题。让我们注意到的是，截至2020年1月，瑞星已完成11亿美元的融资，而安永会计师事务所并未发现瑞星存在财务欺诈问题。直到浑水开始做空瑞幸，并发布了数十页的报告。这引起安永的重视，安永派遣了一个专业团队对报告相关的财务报告进行细致审计，最终发现瑞幸存在严重问题。董事会成立特委会来进行内部自查，之后瑞幸发布调查报告承认公司存在财务造假行为。在目前的情况下，尚不清楚中介机构是否应对瑞星咖啡金融欺诈行为的承担相应责任，但是它们确实没有发挥应有职能。这些机构本能够通过一些信号发现有关公司财务欺诈的线索，先于做空机构指出这些问题。从这次事件可以看出中介机构的相关从业人员缺乏应有的职业精神和职业素质，审计机构所采用的审计程序也存在一些问题，这些机构由于人力、物力、财力的相对不足，无法发现被审计单位故意隐藏的深层次问题，从而导致审计失败（四）政府监管有待完善在一些企业当中企业负责人往往会隐晦的提示财务人员进行一些财务造假，这导致目前财务造假频发。这反映政府监管的不严以及法律法规的有待完善，给了不法分子可趁之机。瑞幸是离岸公司，通过CDR（存托凭证）在美纳斯达克上市，所以它主要由美国证监会及相关机构监管。美国政府颁布多条法律法规来进一步强化对上市公司的监管。比如《证券法》、2002年《公众公司会计改革和投资者保护法案》等等，世界上是不存在绝对完美的制度，美国的政府监管也存在一定问题，对于上市公司财务造假反应有点慢。瑞幸事件的发生，主要是因为它上市时间不长，留给政府监管的时间较短，政府难以在这么短时间内发现它的问题。瑞幸咖啡利用了美国注册制的便利，在当地成功上市。而公司想要在美国上市，只需要让上市前的相关指标达到上市要求即可，政府监管就很难快速发现他的舞弊行为，瑞幸的一些高管发现了这个“漏洞”并趁机舞弊。六、财务造假防范建议及对我国法律建设启示（一）加强诚信建设一方面要加强企业诚信教育，为管理者树立正确的价值观，鼓励追求更高水平的目标，增强对不良诱惑的抵抗力。树立诚实的企业文化，建立具有明确约束和激励机制的奖惩机制，奖励遵守道德规范的员工并严惩违反道德规范的行为。另一方面要全面加强企业诚信管理和诚信建设，建立健全信用管理体系，实现诚信合规管理，避免追求不公正或不公正的经济利益。为了确保竞争优势，增强我们的核心竞争力并积极履行我们的社会责任，我们需要不断提高产品和服务的质量。本质上看，公司生产和销售的核心是声誉，而并非表面上的产品和服务。消费者认为，这是公司的商誉，并且是累积的企业信用。通过一些‘领头羊’产业核心企业的示范和推动作用来加强诚信建设，提高行业企业的诚信管理水平、全面提高全行业商品和服务质量。（二）完善公司内部控制瑞幸咖啡的这次事件让我明白，公司内部控制制度是否完善往往决定了这个公司是否能够成功。也就是说，公司必须意识到对股权结构升级的重要性，股权结构必须向多元化发展，才能让垄断局面不再发生。还有很重要的一点，保证中小股东拥有同样的话语权，使得公司的决策更加公平、民主，让中小股东的权益不受侵害。促使财务信息披露的内容更加准确、可靠。划分公司的权力组织、监督组织和执行组织之间的权力和责任关系，形成相互约束的机制。杜绝公司造假的前提是设置独立的内部审计部门，并且让它保持良好的运行。为了保证内部审计部门的独立性，董事会必须赋予它一定的自主权。仅仅这样做还是不够的，我们要想从根上减少，就得去不断查缺补漏完善公司的内审机制。除此之外，我们还可以不断健全我们的组织激励，不仅要有短期的一些激励也要与长期业绩指标相联系，建立多元化、多层次的评价机制，加强对管理人员的监督，避免管理层由于一时短时行为从而进行财务舞弊、经济犯罪。最后，企业要重视对员工的职业道德培养，尤其是管理层人员。诚信对一个企业开始尤为重要，而管理层人员是否诚信更是关乎着企业能否长足发展的命运。（三）加强外部机构建设面对日益激烈的市场竞争，很多中介都选择了价格战的方式增强自己的竞争力。服务时，又为了降低成本而减少了程序，减少审计程序会造成无法及时准确的发现企业的财务问题。这就需要中介机构要秉持应有的道德修养和职业判断能力，如果发现问题，要及时报告，对财务欺诈行为零容忍。在执行审计工作时，实施项目负责人制度，责任由个人承担。如果发现违规行为，则由有关人员直接负责，并且机构也应承担相应的责任。我们还可以引入事先解雇通知的程序，来保证第三方机构的独立性。在未经股东大会和股东大会批准之前不得任意解雇；引入举报人赔偿机制，借鉴国外司法实践，建立举报人奖励基金，金额为被举报公司非法收入或者罚款的10％至30％，执行过程中要注意保护举报人的隐私并防止举报人报复，更大程度发挥人民群众的监督作用。（四）完善相关法律法规我国新的《证券法》大大提高了对证券违规行为，特别是金融欺诈行为的处罚力度，而且大大增加了对上市公司违反法律法规的成本。例如，在欺诈性发行的情况下，以前最高罚款额为所筹集资金的5％，增加到所筹集资金额的1倍。针对一些违法公开交易公司信息的行为，以前的最高罚款额为人民币60万元，提高到人民币1000万元。连带对中介机构罚款也从原来的最高营业收入罚款的五倍扩大到十倍。在我国现行的刑法中，对欺诈发行犯罪的顶格处罚是其非法募集金额的5％罚款并处于三年以上五年以下有期徒刑，相对于资本市场比较完善的美国来说，我们的处罚有点轻。美国的相关法律规定，对违反法律和法规的情况可处以最高500万美元的罚款或20年的监禁。一旦被法院裁定犯有证券欺诈罪，则会面临二十五年有期徒刑。这一套‘组合拳’下来，一般公司根本抵挡不住，就更不敢去违规了。而我国的《会计法》对直接管理人员和其他直接管理人员仍处以五万元以下的罚款。我们应该借助修订《证券法》的东风，积极促进修订相关法律，提高对虚假发行犯罪的刑期和罚款，增加对资本市场中非法活动的罚款和处罚力度，进一步提高证券监管的威慑力。还应建立公司诚信档案，对于信用记录较差的公司，可以减少优惠的相关税收政策，降低银行贷款金额等措施，来提高违法成本，起到防止财务造假的目的。在民事诉讼方面，为了促进集体诉讼制度的实施，最近康美药业因虚假陈述而提起的民事赔偿案件已成为我国首例特别代表诉讼。特别代表人诉讼制度，以默示加入、明示退出为原则，该诉讼系统最大程度地提高了对投资者的保护范围。它具有诉讼成本低廉的优势。我国的特殊代表诉讼制度取长补短，它是由投资者保护机构发起的，非盈利，不会去赚取他们的诉讼费用。因此，它将在不追求高昂诉讼成本的情况下为投资者带来更多回报。同时;为了防止恶意诉讼，设置了至少50人授权方能启动的门槛限制，这将有助于维护市场的公平利益。（五）完善股市相关制度一是完善注册上市制度，不断降低上市的门槛，推动股市的健康发展。当前我国已经在创业板实施注册制，这是非常不错的开端，接下来还需要不断完善。企业上市能够带来什么？我想是通过股市优胜劣汰的机制，推动企业的发展。企业的经营情况将直接通过股市反映出来，经营状况比较好的公司股价高、人们购买意愿强烈，而那些经营状态不佳或者有财务舞弊行为的企业，股价会持续走低、甚至会退出股票市场。这就需要一个比较完善的退市制度，但是我国目前退市制度在退市标准侧重的是财务指标，像净利润、净资产及营业收入等，目前的退市制度是这样的，强制退市需满足上市企业连续三年净资产亏损，或者没有亏损但是连续三年营业收入低于1000万元。这其中有些漏洞可钻，我只要三年内有一年不亏损就行，那我就变卖资产、突击交易等，这样就不满足退市条件了，有很多企业通过这种方式留在A股市场，给股市健康发展带来很多问题。二是改革退市制度，将之与注册制相结合，更好发挥市场在资源配置中的决定作用，股市就给大家提供了一个这样的平台。只有保证整个市场秩序适者生存、优胜劣汰、进退有序，才能更好发挥市场在资源配置过程中的决定性作用。我们可以将注册制比喻是打开市场，将资源配置决策权交还市场的“入口”。有了‘入口’还需要有‘出口’，才能让市场资源循环罔替。这个‘出口’就是我们的退市制度，让具有注册退市、转让退市、强制退市、并购退市等多元化特征的退市机制在股票交易市场生根发芽，可以有效辅助注册制的运行，推动股市健康发展。三是引入做空机制。通过本次事件我们可以看到做空机制的好处，它避免了股市被恶意操纵而出现非理性的上涨。做空机制是成熟金融市场所必备的措施，可以减少劣币驱逐良币现象的出现，绩差股垃圾股会被市场自发的力量打压，股价越来越低，直至退市；上市公司的管理层也不敢肆意进行财务造假，如果被发现，做空者会利用这些消息打压公司股票，得不偿失。做空机制更好的发挥非政府方的监督作用，弥补政府监管的不足。我相信随着我国资本市场的快速发展，做空机制也会在我国股市发挥它的重要作用。（六）发挥新《证券法》域外管辖作用将域外管辖权引入我们新的《证券法》的主要原因是以下几个方面：一是在目前全球化背景下，各国各地区的金融市场之间联系越来越紧密，我们需要这项权利。二是为我国今后进行一些跨境监管提供法律依据。在此次瑞幸事件中，虽然它在美国上市，但是依据新《证券法》，瑞幸的财务造假行为损害了我国投资者的合法权益，应该可以对其进行管辖，但是因为一些其