家电行业月报(202412)：行业前三季度表现稳健24Q4收入及业绩增速有望回升

目录212月投资观点板块行情回顾行业重点数据追踪行业前三季度表现稳健，24Q4收入及业绩增速有望回升核心观点：行业前三季度表现稳健，24Q4收入及业绩增速有望回升；25年行业政策关键变量:

国补&关税；白电板块：全球布局抵抗经营风险，高股息低估值提供安全边际；小家电板块：关注高景气细分赛道，聚焦成长；厨电板块：顺应政策，市场情绪有望持续修复；黑电板块：短期看面板价格逐渐趋稳，长期看格局持续优化分版块具体来看：【白电板块】全球布局抵抗经营风险，高股息低估值提供安全边际。在美国及国内利率下行趋势中

，白电龙头高股息稳增长低估值优势突出。行业成长方面，白电行业内销表现稳健，有效受益于国补所带来的消费提振；外销规模持续扩张，全球化布局有效抵抗地缘政治风险。白电龙头经营稳健，整体收入及利润稳中求进，持续看好高股息稳增长低估值的家电龙头标的，美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等，看好制冷产业链龙头地位稳固，积极布局新能源汽车及机器人领域的三花智控等。【小家电板块】内销改善弹性大，关注高景气细分赛道，聚焦成长。小家电各细分品类增长表现分化，国补政策下内销增长靓丽，改善弹性大。（1）清洁电器仍处于快速渗透的发展阶段，中资龙头可通过渠道扩张和品牌力提升持续挤压海外龙头份额实现快速增长；国内市场在产品性价比大幅提升及国补背景下有望放量增长，持续推荐全球份额跃升第一的石头科技。（2）厨房及个护小家电行业表现稳健，新品类及新渠道贡献增量，建议关注小熊电器、飞科电器。【厨电板块】厨电作为家电行业中地产后周期关联性最强板块，我们认为其整体估值处于低位，市值分位排名亦处于较低水平，整体安全边际较强，虽然短期业绩成长仍然承压，但伴随相关地产政策的积极释放，板块信心有望继续顺势修复，且未来伴随地产景气度回升，长期成长性依旧。重点关注市场地位稳固的龙头企业老板电器、华帝股份、欧普照明等；短期业绩筑底，具备成长弹性的集成灶龙头火星人、浙江美大、亿田智能等。【黑电板块】从成本端来看，面板价格环比稳定，成本压力有所减轻；从刺激终端需求角度看，行业内部不断实现产品结构升级，MiniLed、

OLED等新技术以及大屏化趋势引领行业走向全新增长模式。长期看，产品结构持续优化，成本下降，中资品牌份额提升，黑电盈利及估值水平有望逐渐修复，建议关注行业龙头海信视像、TCL电子、小米集团、康冠科技以及投影品类龙头极米科技。风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。3家电行业重点公司估值资料来源：wind一致预测，海通证券研究所表：家电主要公司估值表（截至2024/12/23）4股票代码股票名称总市值（亿元）收盘价（元）营业收入增长率归母净利润增长率市盈率(X)202220232024E202220232024E20232024E688007.SH光峰科技72162%-13%11%-49%-14%-1%7070688696.SH极米科技721035%-16%0%4%-76%-53%60126603486.SH科沃斯2875017%1%3%-16%-64%126%4721688169.SH石头科技39821514%31%26%-16%73%25%1915000333.SZ美的集团5712751%8%8%3%14%11%1715000651.SZ格力电器2492440%8%2%6%18%7%98603515.SH欧普照明12517-18%7%-7%-14%18%-5%1314600060.SH海信视像27121-2%17%7%48%25%-4%1314002705.SZ新宝股份12315-8%7%12%21%2%5%1312002959.SZ小熊电器724614%14%13%36%15%17%1614002032.SZ苏泊尔42052-7%6%7%6%5%6%1918603868.SH飞科电器1944516%9%-6%28%24%-31%1928002242.SZ九阳股份8411-3%-6%-3%-29%-27%-31%2232688793.SH倍轻松2832-25%42%-2%-235%-59%-193%-5559300824.SZ北鼎股份3210-5%-17%12%-57%52%-10%6850600690.SH海尔智家2692297%7%5%13%13%15%1614002050.SZ三花智控8612333%15%13%53%14%13%2926002508.SZ老板电器207221%9%0%18%10%1%1212002668.SZ奥马电器13012-23%94%19%-630%86%26%1713300911.SZ亿田智能42304%-4%-40%0%-15%-82%23133300894.SZ火星人5814-2%-6%-31%-16%-21%-75%2396002011.SZ盾安环境115113%12%12%107%-12%27%1612000921.SZ海信家电4183010%15%10%48%98%18%1513002677.SZ浙江美大498-15%-9%-40%-32%3%-54%1023603366.SH日出东方11614-7%24%-100%22%-19%-100%56/603187.SH海容冷链44119%10%-9%30%41%-16%1113002543.SZ万和电气7410-12%-8%11%54%3%1%1313688398.SH赛特新材2314-10%32%25%-44%66%10%2119002035.SZ华帝股份6374%7%6%-31%212%27%1411605336.SH帅丰电器2513-3%-12%-100%-13%-12%-100%13/1810.HK小米集团-W796832-15%-3%29%-87%606%5%46431070.HKTCL电子1576-5%11%19%-62%66%83%2112001308.SZ康冠科技17626-3%16%19%64%-15%-32%1420目录12月投资观点板块行情回顾行业重点数据追踪5板块行情:

家电板块月度市场表现6资料来源：Wind，海通证券研究所市场表现：11月家电板块下跌，跑输沪深300指数。家电板块本月下跌1.72%，跑输沪深300指数2.40pct。其中，白电下跌1.98%，黑电下跌14.94%，小家电上涨1.86%，厨电上涨1.38%，项目沪深300家电白电黑电小家电厨电上游照明其他11月收益0.7-1.7-2.0-14.91.91.410.812.218.211月超额收益-2.4-2.7-15.61.20.710.111.517.62024年收益1.239.337.856.9-1.5-3.624.314.959.32024年超额收益38.136.655.7-2.6-4.823.113.758.1表：家电行业市场表现（%）2024/11/1–

2024/11/3011月家电主要个股涨跌幅7资料来源：Wind，海通证券研究所表：家电行业2024年11月及1-11月累计个股涨跌幅（按涨幅排）表：家电行业2024年11月及1-11月累计个股涨跌幅（按跌幅排）个股10月涨幅年初至10月底涨幅日出东方394%257%爱仕达68%60%亿田智能39%13%极米科技22%-22%奥佳华19%3%汉宇集团16%17%金莱特16%-32%浙江美大15%-12%勤上股份15%-2%飞科电器13%-12%火星人12%-2%九阳股份10%-11%海立股份10%85%科力远10%-4%万和电气10%22%阳光照明8%7%荣泰健康7%-2%春兰股份7%1%三花智控6%-20%奥特佳6%-5%赛特新材5%-29%惠而浦5%6%倍轻松4%-6%华帝股份4%37%德昌股份3%-8%北鼎股份3%8%瑞尔特2%-20%个股10月涨幅年初至10月底涨幅四川长虹-34%106%澳柯玛-21%22%海信视像-14%-3%TCL科技-12%11%石头科技-9%8%奥马电器-8%64%长虹华意-7%27%老板电器-7%12%创维数字-7%-14%长虹美菱-4%56%兆驰股份-4%-6%海信家电-3%38%格力电器-3%39%海尔智家-3%39%小熊电器-2%-14%新宝股份-2%2%莱克电气-2%9%科沃斯-2%25%美的集团-2%34%珈伟新能-2%-12%海容冷链-1%-22%天银机电0%26%开能健康0%14%欧普照明0%5%苏泊尔0%4%富佳股份2%3%瑞尔特2%-20%23年初至今家电指数走势资料来源：Wind，海通证券研究所整理图：2023年以来家电指数（中信）走势840%30%20%10%0%-10%-20%当月超额收益（家电板块）累计收益（家电板块）累计超额收益（家电板块）目录12月投资观点板块行情回顾行业重点数据追踪910行业出货端：

9月空调产销增长稳健，产量同比上升26%，销量同比上升21.4%。9月出口增速较快，同比增加39.8%，内销增长平稳，同比增长7.4%。白电|空调：外销表现亮眼，内销增长平稳图：空调单月总销量同比增速（%）2024年9月YoY2024年1-9月YoY产量122126.0%1526413.2%销量121321.4%1548413.0%出口60239.8%710732.1%内销6107.4%83770.7%在库1485-11.2%1485-11.2%表：空调行业产销表现一览（万台）图：空调单月内销量同比增速（%）-40-2002040JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov

Dec2023 2024年累计资料来源：产业在线，海通证券研究所20246040200-20JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov

Dec2023 2024年累计 20240-20-40图：空调单月外销量同比增速（%）604020Jan

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Dec2023 2024年累计 2024总销量2024年9月同比2024年1-9月累计同比格力-9%123%美的24%138%海尔62%139%海信15%145%奥克斯73%240%内销2024年9月同比2024年1-9月累计同比格力-29%115%美的18%119%海尔38%127%海信3%119%奥克斯231%131%出口2024年9月同比2024年1-9月累计同比格力67%145%美的32%166%海尔150%180%海信23%170%奥克斯9%170%资料来源：产业在线，海通证券研究所11品牌出货：奥克斯、海尔、美的内销表现更优；

9月奥克斯内销同比增速231%，海尔内销同比增速38%，美的内销同比增速18%。行业集中度变化：2024年9月，奥克斯、海尔、美的内销份额持续提升，海信基本持平，格力下跌幅度较大。白电|空调：奥克斯、海尔、美的内销表现更优表：各公司总销量、内销和出口增速（%） 表：空调龙头企业总体及内外销份额及变化（%）总销量份额内销份额外销份额24年9月24年9月同比24年1-9月累计24年1-9月累计同比24年9月24年9月同比24年1-9月累计24年1-9月累计同比24年9月24年9月同比24年1-9月累计24年1-9月累计同比格力21-7.123-0.826-13.4290.1172.715-0.6美的320.7320.9332.8310.531-1.8331.3海尔102.5100.3132.9120.672.960.5海信7-0.470.45-0.250.19-1.290.5奥克斯61.9123.974.880.56-1.6100.5图：近一年各龙头单月内销份额同比变化（pct）1050-5-10-15Jan-24

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Aug-24Sep-24格力美的 海尔 海信 奥克斯资料来源：奥维云网，海通证券研究所12终端零售表现：2024年1-10月线上及线下累计零售额同比增幅为9%及5%，线上环比增长。白电|空调：线上累计零售额增幅环比增长线上线下零售量同比零售额同比累计零售额同比零售量同比零售额同比累计零售额同比2023年1月-8%-13%-13%-40%-36%-36%2023年2月22%17%3%52%60%5%2023年3月-2%-8%-3%-8%-1%1%2023年4月37%35%10%36%40%10%2023年5月34%29%17%27%30%14%2023年6月21%19%18%-15%-9%7%2023年7月-8%-13%10%-22%-22%2%2023年8月-20%-22%6%-22%-19%0%2023年9月16%10%6%18%20%1%2023年10月23%20%7%18%20%2%2023年11月6%4%6%21%22%3%2023年12月1%-4%6%21%23%4%2024年1月118%112%112%51%49%49%2024年2月33%39%69%-67%-68%-28%2024年3月43%38%54%-10%-15%-20%2024年4月20%11%36%-14%-13%-18%2024年5月1%-6%19%-3%-1%-14%2024年6月-10%-17%4%-10%-13%-14%2024年7月-2%-9%1%-6%-7%-13%2024年8月25%18%3%13%13%-10%2024年9月76%82%6%63%71%-3%2024年10月40%48%9%97%114%5%表：

2023年至24年10月线上及线下单月零售量和额变化图：

2023年至24年10月线上及线下累计月度销额同比变化120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%线上累计零售额同比线下累计零售额同比资料来源：奥维云网，海通证券研究所13终端零售均价表现：

24年1-10月线上均价累计同比下跌3.7%，线下均价累计同比上涨0.6%。表：

2023年至24年10月线上及线下均价表现图：

2023年至24年10月空调线上均价表现线上线下均价（元）当月同比累计同比均价（元）当月同比累计同比2023年1月3161-4.7%-4.7%45087.0%7.0%2023年2月3043-3.9%-4.6%42387.1%5.6%2023年3月2947-5.5%-4.9%44549.5%7.9%2023年4月2917-2.2%-4.2%42874.4%6.9%2023年5月2812-3.8%-4.3%41223.0%5.9%2023年6月2793-1.2%-3.0%42297.9%6.6%2023年7月2704-4.6%-3.1%40471.4%5.8%2023年8月2763-2.0%-2.9%41111.8%5.4%2023年9月2827-5.7%-3.0%44111.6%5.3%2023年10月2990-3.1%-3.0%45200.8%5.1%2023年11月2984-2.6%-3.0%45150.4%4.9%2023年12月3003-4.7%-3.1%44161.9%4.9%2024年1月3070-2.9%-2.9%4428-1.8%-1.8%2024年2月31734.3%0.9%4087-3.6%-0.5%2024年3月2852-3.2%-0.8%4126-7.4%-5.0%2024年4月2697-7.5%-2.9%43140.6%-3.3%2024年5月2632-6.4%-3.7%42092.1%-2.0%2024年6月2581-7.6%-4.8%4099-3.1%-2.3%2024年7月2501-7.5%-5.2%4014-0.8%-2.1%2024年8月2618-5.3%-5.2%4088-0.6%-2.0%2024年9月29123.0%-4.6%46495.4%-1.0%2024年10月31615.7%-3.7%49329.1%0.6%2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%线上均价当月同比 线上均价累计同比图：

2023年至24年10月空调线下均价表现15%10%5%0%-5%-10%线下均价当月同比 线下均价累计同比行业出货端：9月冰箱产销延续较好表现，产量同比上升11.7%，销量同比上升6.8%。9月冰箱内销增长7.4%，外销同比增长6.2%。白电|冰箱：内销增长良好，外销增速放缓表：冰箱行业产销表现一览（万台）图：冰箱单月内销量同比增速（%）图：冰箱单月总销量同比增速（%）2024年9月YoY2024年1-9月累计YoY产量87611.7%710910.7%销量8336.8%712110.9%出口4156.2%392320.3%内销4187.4%31981.5%在库362-1.9%362-1.9%-2002040JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov

Dec202420232024年累计40200JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov

Dec-20-402023 2024年累计 2024图：冰箱单月外销量同比增速（%）806040200-20-40JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov

Dec20232024年累计2024资料来源：产业在线，海通证券研究所14品牌出货：美的、美菱及海信科龙整体销量增速表现相对较好。行业集中度变化：9月美的总销量份额同比提升1.1pct，至18%；海尔总销量份额同比下滑0.7pct，至19%；海信科龙总销量份额同比上升0.7pct，至16%。白电|冰箱：一线品牌增速表现较好表：各公司总销量、内销和出口增速（%） 表：冰箱龙头企业总体及内外销份额及变化（%）总销量份额内销份额外销份额24年9月24年9月同比24年1-9月累计24年1-9月累计同比24年9月24年9月同比24年1-9月累计24年1-9月累计同比24年9月24年9月同比24年1-9月累计24年1-9月累计同比海尔19-0.720-4.435-1.8360.030.230.0美的181.118-3.2172.1160.3180.118-0.3海信科龙160.717-2.6140.3130.3181.1180.2美菱70.37-1.360.160.080.67-0.2总销量2024年9月同比2024年1-9月累计同比海尔3%140%美的14%149%海信科龙11%154%美菱12%145%内销2024年9月同比2024年1-9月累计同比海尔2%139%美的22%144%海信科龙10%144%美菱9%139%出口2024年9月同比2024年1-9月累计同比海尔15%153%美的7%153%海信科龙13%160%美菱15%151%图：各龙头单月内销份额同比变化（pct）-5.0-10.05.00.0Jan-24

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May-24 Jun-24Jul-24Aug-24 Sep-24海尔美的海信美菱资料来源：产业在线，海通证券研究所1516终端零售表现：2024年1-10月，线上累计销额同比增加13%，线下累计销额同比增加14%。白电|冰箱：

双线累计零售额同比增长线上线下零售量同比零售额同比累计零售额同比零售量同比零售额同比累计零售额同比2023年1月-1%-5%-5%-26%-26%-26%2023年2月16%22%5%27%50%-4%2023年3月-4%0%3%-19%-15%-9%2023年4月0%4%3%25%32%-1%2023年5月0%14%6%3%8%1%2023年6月-2%3%5%-11%-6%-1%2023年7月-6%-1%4%-8%-7%-2%2023年8月-3%5%4%11%17%0%2023年9月-1%4%4%15%18%2%2023年10月7%11%5%23%27%5%2023年11月-2%1%5%24%31%7%2023年12月-15%-12%3%-14%-12%6%2024年1月5%16%16%7%21%21%2024年2月6%14%15%-35%-43%-8%2024年3月5%11%14%-4%1%-5%2024年4月7%8%12%-17%-13%-7%2024年5月2%0%9%1%10%-4%2024年6月-8%-11%3%-2%5%-2%2024年7月2%0%3%-15%-13%-3%2024年8月5%-2%2%-9%-3%-3%2024年9月35%45%6%27%47%4%2024年10月33%52%13%62%86%14%资料来源：奥维云网，海通证券研究所表：2023年至24年10月线上及线下单月零售量和额变化图：

2023年至24年10月线上和线下累计月度销额同比变化30%20%10%0%-10%-20%-30%线上累计零售额同比线下累计零售额同比资料来源：奥维云网，海通证券研究所17终端零售均价表现：

2024年1-10月冰箱线上及线下均价累计同比分别上涨4.3%及8.7%。线上线下均价（元）当月同比累计同比均价（元）当月同比累计同比2023年1月2435-3.5%-3.5%59531.8%1.8%2023年2月20065.3%-1.0%624319.8%7.8%2023年3月20783.7%0.8%70416.8%6.9%2023年4月20294.0%1.6%67827.5%7.2%2023年5月246413.6%4.8%65423.9%6.5%2023年6月25004.8%4.7%69858.1%6.8%2023年7月19135.5%5.0%59712.3%6.2%2023年8月21548.4%5.4%61773.3%5.7%2023年9月23174.4%5.3%67353.2%5.6%2023年10月29523.5%5.3%71002.9%5.5%2023年11月30842.9%4.9%76025.2%5.9%2023年12月27523.2%4.7%66152.3%5.7%2024年1月269710.8%10.8%667712.2%12.2%2024年2月21537.3%9.2%5572-10.8%3.7%2024年3月21965.7%8.0%71681.8%3.4%2024年4月20531.2%6.4%70594.1%3.5%2024年5月2418-1.9%3.9%71268.9%4.7%2024年6月2432-2.7%1.9%75137.6%5.5%2024年7月1885-1.5%1.4%61012.2%5.2%2024年8月2007-6.8%0.3%65105.4%5.3%2024年9月24877.4%1.3%767514.0%6.9%2024年10月336414.0%4.3%810514.2%8.7%表：2023年至24年10月线上及线下均价表现图：

2023年至24年10月冰箱线上均价表现20%15%10%5%0%-5%-10%线上均价单月同比 线上均价累计同比图：

2023年至24年10月冰箱线下均价表现25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%线下均价单月同比线下均价累计同比行业出货端：10月洗衣机产销同比增长较明显，产量同比均增长17%。销量上看，内销同比增长17%，外销同比增长18%。白电|洗衣机：产销增长良好，外销优于内销表：洗衣机行业产销表现一览（万台）图：洗衣机单月内销量同比增速（%）图：洗衣机单月外销量同比增速（%）图：洗衣机单月总销量同比增速（%）2024年10月YoY2024年1-10月累计YoY产量92317%734012%销量93117%736912%出口41418%374218%内销51717%36266%在库169-19%1973-9%3020100-10-20JanFeb

MarApr

May

Jun Jul AugSepOctNov

Dec2023202220242024年累计200JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov

Dec-202023202220242024年累计604530150-15-30JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov

Dec2023202220242024年累计资料来源：产业在线，海通证券研究所1810.05.00.0-5.0-10.0海尔美的系品牌出货：10月美的系受益内销增长28%，整体销量增速表现较好，海尔主要由于内销受阻导致增速相对弱于美的系。份额变化：海尔总销量份额同比出现下滑，主要受内销份额下滑影响。白电|洗衣机：海尔、美的系出货增长，海尔份额稍有下滑资料来源：产业在线，海通证券研究所19表：各公司总销量、内销和出口增速（%） 表：洗衣机龙头企业总体及内外销份额及变化总销量份额内销份额外销份额10月份额10月同比1-10月累计份额1-10月同比10月份额10月同比1-10月累计份额1-10月同比10月份额10月同比1-10月累计份额1-10月同比海尔28%-1.7pct30%-1.2pct35%-2.5pct40%-1.1pct18%-0.6pct20%-0.9pct美的系27%1.3pct25%0.3pct35%2.9pct29%1.2pct17%-0.7pct21%-0.4pct总销量2024年10月同比2024年1-10月累计同比海尔11%125%美的系23%136%内销2024年10月同比2024年1-10月累计同比海尔9%122%美的系28%138%出口2024年10月同比2024年1-10月累计同比海尔14%129%美的系13%135%图：各龙头单月内销份额同比变化（pct）资料来源：奥维云网，海通证券研究所20终端零售表现：2024年1-10月洗衣机线上及线下累计销额涨幅分别为+10%及+15%。白电|洗衣机：双线延续涨幅表：2023年至2024年10月线上线下单月零售量和额的变化图：

2023年至2024年10月线上和线下累计零售额同比变化线上线下零售量同比零售额同比累计零售额同比零售量同比零售额同比累计零售额同比2023年1月-4%-10%-10%-33%-36%-36%2023年2月8%5%-4%16%30%-15%2023年3月4%-3%-4%-20%-20%-17%2023年4月8%5%-2%30%31%-9%2023年5月-1%5%0%3%4%-7%2023年6月-17%-7%-2%-9%-7%-7%2023年7月-9%-12%-3%-4%-3%-6%2023年8月-3%-9%-4%17%22%-4%2023年9月-9%-14%-5%28%22%-1%2023年10月5%7%-3%27%28%2%2023年11月-8%-8%-4%38%39%5%2023年12月-16%-15%-5%27%31%7%2024年1月6%15%15%25%39%39%2024年2月3%2%9%-35%-43%-2%2024年3月22%15%11%4%5%1%2024年4月14%6%10%-9%-9%-2%2024年5月3%-4%7%6%13%1%2024年6月16%4%6%5%9%3%2024年7月8%3%6%-10%-11%1%2024年8月7%1%5%-9%-7%0%2024年9月24%27%7%15%38%6%2024年10月20%25%10%55%79%15%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月线上累计零售额同比线下累计零售额同比资料来源：奥维云网，海通证券研究所21终端零售均价表现：2024年1-10月洗衣机线上累计均价同比下降2.4%，线下均价累计同比上涨6.6%。图：

2023年至2024年10月洗衣机线上均价表现15%10%5%表：

2023年至2024年10月线上及线下均价表现线上线下均价（元）当月同比累计同比均价（元）当月同比累计同比2023年1月1425-6.9%-6.9%4508-2.3%-2.3%2023年2月1352-2.8%-5.3%423814.8%4.4%2023年3月1418-6.5%-5.7%44541.8%3.1%2023年4月1512-2.4%-4.9%42873.2%3.3%2023年5月17485.8%-2.7%41220.7%2.8%2023年6月193412.2%0.1%42293.1%2.8%2023年7月1429-3.7%-0.2%40471.3%2.6%2023年8月1425-6.1%-0.9%41110.5%2.4%2023年9月1404-5.4%-1.3%4411-4.8%1.5%2023年10月16751.3%-0.9%4520-0.1%1.5%2023年11月17680.2%-0.8%4515-0.1%1.7%2023年12月15660.4%-0.7%44162.1%1.6%2024年1月15448.4%8.4%442810.8%10.8%2024年2月1343-0.7%4.3%4087-11.9%1.8%2024年3月1339-5.6%0.9%4126-0.3%1.4%2024年4月1405-7.0%-0.8%4314-0.6%0.9%2024年5月1635-6.5%-2.3%42097.8%2.3%2024年6月1723-10.9%-4.2%40993.4%2.8%2024年7月1356-5.1%-4.3%40140.2%2.5%2024年8月1346-5.6%-4.4%40880.4%2.3%2024年9月14432.8%-3.7%464919.3%4.8%2024年10月17424.0%-2.4%493214.0%6.6%0%-5%-10%-15%线上均价单月同比 线上均价累计同比图：

2023年至2024年10月洗衣机线下均价表现25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%线下均价单月同比 线下均价累计同比终端零售表现：2024年1-10月，线上累计销额同比增加10%，线下累计销额同比增加27%。厨电|油烟机：线上及线下延续改善趋势表：

2023年至2024年10月线上线下单月零售量和额变化图：2023年至2024年10月线上和线下累计月度销额同比变化线上线下零售量同比零售额同比累计零售额同比零售量同比零售额同比累计零售额同比2023年1月-22%-28%-28%-39%-39%-39%2023年2月33%34%-2%52%68%-5%2023年3月14%6%1%-8%-5%-5%2023年4月21%7%3%36%42%5%2023年5月13%8%4%10%15%7%2023年6月-1%4%4%7%10%8%2023年7月-11%-11%2%0%0%7%2023年8月-3%-1%2%25%29%9%2023年9月0%-2%2%22%24%11%2023年10月13%14%3%31%37%13%2023年11月12%16%5%51%57%17%2023年12月-1%1%5%49%50%19%2024年1月47%62%63%61%75%75%2024年2月-26%-33%8%-48%-53%3%2024年3月-4%-4%3%8%11%7%2024年4月-10%-3%2%-6%-6%3%2024年5月-4%6%3%6%10%5%2024年6月-12%-15%-2%7%11%6%2024年7月8%8%-1%-7%-5%5%2024年8月1%-2%-1%-2%1%4%2024年9月51%54%4%54%69%14%2024年10月27%41%10%94%117%27%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%线上累计零售额同比线下累计零售额同比22资料来源：奥维云网，海通证券研究所终端零售均价表现：线上线下均价同比涨幅稳定。2024年1-10月，线上累计均价涨幅为2.9%，线下累计均价涨幅为5.8%。表：

2023年至2024年10月线上及线下均价表现线上线下均价（元）当月同比累计同比均价（元）当月同比累计同比2023年1月1306-7.4%-7.4%3567-0.1%-0.1%2023年2月13860.7%-3.2%398511.6%6.2%2023年3月1450-7.1%-4.7%43103.4%4.8%2023年4月1369-11.4%-6.5%41164.4%4.8%2023年5月1538-4.8%-6.0%40723.8%4.6%2023年6月17705.7%-3.0%42754.5%4.6%2023年7月14360.4%-2.5%38691.0%4.1%2023年8月15192.1%-1.9%39882.6%3.9%2023年9月1519-2.1%-1.9%41982.6%3.8%2023年10月16741.0%-1.4%41924.0%3.9%2023年11月16973.4%-0.7%43483.1%4.1%2023年12月14861.7%-0.5%40072.0%3.9%2024年1月14279.8%9.2%38678.4%8.4%2024年2月1250-9.9%0.5%3621-9.1%0.3%2024年3月14400.1%-0.1%44864.1%2.7%2024年4月14698.2%1.8%4105-0.3%1.9%2024年5月169710.7%4.0%42815.1%2.6%2024年6月1696-4.2%1.3%44864.9%3.2%2024年7月1424-0.8%0.9%39963.3%3.3%2024年8月1470-3.2%0.4%40210.8%3.0%2024年9月15461.8%0.7%45698.8%4.2%2024年10月184810.4%2.9%467811.6%5.8%图：

2023年至2024年10月油烟机线上均价表现12%8%4%0%-4%-8%-12%线上均价单月同比 线上均价累计同比图：

2023年至2024年10月油烟机线下均价表现12%8%4%0%-4%-8%-12%线下均价单月同比线下均价累计同比23资料来源：奥维云网，海通证券研究所资料来源：奥维云网，海通证券研究所24终端零售表现：2024年1-10月集成灶线上累计销额延续跌势，线下累计销额增速回正。厨电|集成灶：线上跌势延续，线下增速回正表：2023年至2024年10月线上线下单月零售量和额的变化图：2023年至2024年10月线上和线下累计月度销额同比变化线上线下零售量同比零售额同比累计零售额同比零售量同比零售额同比累计零售额同比2023年1月-37%-42%-42%-8%-8%-8%2023年2月32%22%-5%74%66%25%2023年3月-6%-5%-5%30%32%29%2023年4月-25%-26%-12%71%81%42%2023年5月-20%-19%-15%27%31%40%2023年6月-26%-24%-18%26%26%36%2023年7月-9%-23%-19%17%19%34%2023年8月9%-13%-18%50%55%36%2023年9月-16%-30%-19%37%42%37%2023年10月-9%-15%-19%44%51%39%2023年11月-24%-29%-20%72%93%45%2023年12月-3%-22%-20%207%192%53%2024年1月89%82%82%99%109%109%2024年2月-65%-69%-31%-51%-51%25%2024年3月-45%-50%-42%2%1%11%2024年4月-41%-45%-43%-23%-23%-1%2024年5月-13%-15%-35%1%7%1%2024年6月-54%-62%-44%-12%-11%-2%2024年7月-24%-31%-43%-19%-21%-4%2024年8月-42%-44%-43%-24%-26%-8%2024年9月-30%-28%-42%19%14%-4%2024年10月-17%-16%-37%49%46%4%110%90%70%50%30%10%-10%-30%-50%-70%线上累计零售额同比线下累计零售额同比终端零售均价表现：2024年1-10月集成灶线上均价累计同比下跌6.3%，线下均价累计同比上涨3.2%。表：

2023年至2024年10月线上及线下均价表现线上线下均价（元）当月同比累计同比均价（元）当月同比累计同比2023年1月6598-8.6%-8.6%9572-1.1%-1.1%2023年2月7313-7.6%-6.5%9835-1.7%-0.7%2023年3月80741.2%-2.4%100970.9%0.2%2023年4月7571-1.5%-2.0%99724.2%1.2%2023年5月78730.6%-1.3%95640.4%1.1%2023年6月86933.3%0.0%10141-1.0%0.5%2023年7月6258-14.7%-1.5%9665-0.3%0.4%2023年8月6270-20.1%-4.0%102756.9%1.3%2023年9月6983-17.1%-5.5%106797.9%2.3%2023年10月7752-6.7%-5.7%107077.8%3.1%2023年11月8002-7.0%-6.0%1138317.4%5.1%2023年12月6113-19.5%-6.7%98320.4%4.5%2024年1月6334-4.0%-4.0%101486.0%6.0%2024年2月6410-12.4%-10.7%103785.5%4.8%2024年3月7322-9.3%-11.0%108477.4%6.2%2024年4月6957-8.1%-10.2%104304.6%5.8%2024年5月7701-2.2%-7.0%1085713.5%7.3%2024年6月7261-16.5%-10.5%109267.7%7.5%2024年7月5676-9.3%-10.8%99553.0%7.0%2024年8月6083-3.0%-9.8%9955-3.1%5.6%2024年9月71862.9%-8.5%10345-3.1%4.1%2024年10月78631.4%-6.3%10416-2.7%3.2%图：

2023年至2024年10月集成灶线上均价表现5%0%-5%-10%-15%-20%线上均价当月同比 线上均价累计同比图：

2023年至2024年10月集成灶线下均价表现20%15%10%5%0%-5%线下均价当月同比线下均价累计同比25资料来源：奥维云网，海通证券研究所小家电：豆浆机线上销额表现相对较好26资料来源：奥维云网，海通证券研究所终端零售表现：豆浆机线上销售额表现相对较好，2024年M1-10年累计销额同比增加21.9%。表：

202年至23W13

小家电各品类线上销售表现指标品类20230620230720230820230920231022023112023122024012024022024032024042024052024062024072024082024092024102024M1-10豆浆机11.9%4.2%8.1%12.7%51.6%21.2%48.2%54.8%0.7%39.9%56.9%17.1%-9.5%8.8%10.7%8.3%43.6%21.9%养生壶-13.9%-11.1%0.7%-3.3%6.1%-9.7%-24.8%3.8%-17.6%22.5%32.9%30.7%22.9%29.7%15.4%29.9%54.5%21.8%搅拌机-34.3%-33.5%-30.9%-26.8%-15.7%-31.1%-21.1%-10.6%-20.6%-1.5%-4.9%7.5%0.2%15.5%21.5%27.2%48.9%7.1%线上销售额煎烤机-4.8%-5.7%-3.4%-3.6%7.5%-24.2%-12.8%31.9%10.6%19.9%3.0%-9.8%-22.7%-7.6%-6.4%-11.8%3.1%0.9%YOY电蒸锅17.1%6.6%11.0%0.8%14.5%-14.6%0.4%7.8%-10.9%22.9%3.2%3.2%-13.7%0.1%-2.7%9.3%54.8%8.8%破壁机-21.2%-21.9%-21.1%-22.4%-3.2%-29.7%-21.2%-3.0%-33.6%-15.1%-7.7%-1.5%-23.2%-0.9%-4.4%-4.3%31.8%-5.3%电水壶-4.1%-6.5%-5.2%-12.3%-3.8%-16.3%-21.8%-8.6%-22.6%2.5%0.2%-5.3%-15.6%-3.8%-2.1%9.7%28.5%-1.8%电压力锅2.8%-4.5%-6.9%-11.7%-2.6%-25.7%-28.0%-10.7%-19.1%-1.6%6.8%-4.2%-16.2%-1.8%-2.9%4.5%13.3%-3.1%空气炸锅-58.6%-55.1%-55.9%-54.6%-37.4%-63.0%-54.3%-36.0%-41.0%-25.2%-33.9%-26.1%-36.8%-16.5%-20.7%-13.0%18.8%-24.9%电饭煲-3.7%-10.5%-8.4%-11.8%2.4%-16.1%-13.7%3.2%-12.8%4.9%3.3%-10.4%-18.9%-0.5%-3.9%6.9%27.0%-0.4%豆浆机28.4%15.4%21.1%31.5%71.3%39.0%71.9%73.0%9.1%53.7%82.9%21.1%-8.0%7.4%10.6%3.9%30.4%24.8%养生壶-8.5%-6.8%10.5%12.5%19.3%5.0%-10.3%29.4%-0.3%41.1%59.3%51.6%41.8%42.6%21.4%27.3%41.1%34.1%线上销售量搅拌机-36.1%-34.9%-31.8%-23.4%-12.6%-39.0%-14.0%-0.1%-16.6%1.4%2.3%17.0%4.8%12.8%17.1%19.4%30.2%8.4%YOY煎烤机5.3%-2.8%2.4%3.1%9.4%-19.4%-8.6%38.1%8.7%23.4%16.6%-0.8%-12.8%0.2%-2.1%-9.0%5.2%6.5%电蒸锅0.5%-8.1%-0.7%-4.9%-1.0%-15.5%10.7%10.0%-24.8%12.9%4.0%3.2%-6.1%-6.9%-8.7%0.4%21.9%0.8%破壁机-12.8%-14.6%-13.5%-15.9%3.4%-24.3%-11.3%6.4%-27.8%-5.7%7.3%12.2%-6.2%11.9%6.6%6.1%29.7%4.7%电水壶-7.7%-8.8%-4.8%-10.9%-6.8%-11.7%-18.6%-2.2%-30.0%-1.9%2.3%-7.8%-15.2%-7.6%-8.0%1.2%15.1%-5.7%电压力锅3.1%-1.1%0.2%-3.3%0.9%-21.2%-22.4%-3.1%-15.3%6.7%18.3%6.1%-7.6%5.3%3.0%5.7%6.6%1.7%空气炸锅-54.9%-50.7%-50.7%-47.6%-32.7%-59.5%-48.3%-23.7%-35.4%-18.0%-23.4%-16.5%-24.9%-7.3%-13.7%-9.2%20.4%-16.3%电饭煲-10.8%-11.5%-7.7%-12.5%-4.6%-18.0%-10.0%6.3%-20.8%3.1%6.3%-15.4%-21.5%-7.6%-6.8%2.5%12.0%-4.4%表：

2023年至2024年10月小家电主要品类线上销额及销量同比变化厨房小家电：各品类线上均价分化资料来源：奥维云网，海通证券研究所27均价表现：2024年M1-10小家电品类线上均价涨跌不一，其中电蒸锅、电水壶、电饭煲产品均价提升，其他品类产品均价下行。表：

2023年至2024年M1-10小家电各品类线上均价表现（%）指标品类2023012023022023032023042023052023062023072023082023092023102023112023122024012024022024032024042024052024062024072024082024092024102024M1-10均价YOY豆浆机-15-13-14-11-13-13-10-11-14-12-13-14-10-8-9-14-3-210410-2养生壶2-1-3-3-5-6-5-9-14-11-14-16-20-17-13-17-14-13-9-5210-9搅拌机71454321-4-413-8-11-5-3-7-8-424714-1煎烤机2-2-3-4-5-10-3-6-6-2-6-5-52-3-12-9-11-8-4-3-2-5电蒸锅13111815151616126161-9-2189-10-8879278破壁机-11-9-11-8-9-10-9-9-8-6-7-11-9-8-10-14-12-18-11-10-102-10电水壶112201430-23-5-4-7114-230468124电压力锅744100-4-7-9-3-6-7-8-4-8-10-10-9-7-6-16-5空气炸锅-8-17-16-12-14-8-9-11-13-7-9-12-16-9-9-14-12-16-10-8-4-1-10电饭煲5352381-1172-4-3102-363834134线上渠道零售量同比零售额同比年累计零售量同比年累计零售额同比2023年1月-25%-22%-25%-22%2023年2月-4%-3%-18%-16%2023年3月-7%-7%-15%-13%2023年4月-15%-20%-15%-15%2023年5月7%10%-8%-7%2023年6月-2%2%-6%-4%2023年7月-3%-2%-6%-4%2023年8月-6%-7%-6%-4%2023年9月-8%0%-6%-4%2023年10月39%45%1%4%2023年11月-9%-5%-1%2%2023年12月8%16%-1%3%2024年1月17%20%17%20%2024年2月4%1%12%12%2024年3月41%48%21%24%2024年4月30%35%23%26%2024年5月40%47%29%34%2024年6月-12%-10%16%20%2024年7月17%19%16%20%2024年8月9%11%16%19%2024年9月23%24%16%19%2024年10月113%130%37%45%资料来源：奥维云网，海通证券研究所28终端零售表现：2024年10月扫地机销售量额增速翻倍，2024年M1-10年累计销售量额均提升。新兴小家电|扫地机：年累计销售量额增速均提升表：

2023年至24年10月扫地机线上量额变化图：2022年至24年10月扫地机线上累计销量同比变化60%40%20%0%-20%-40%-60%2022 2023 2024图：

2022年至24年10月扫地机线上累计销