工程经济学第四章-投资方案的评价指标

第四章投资方案的评价指标

学习要点：

(1)理解指标中各项费用及计算结果的经济涵义；

(2)掌握不同指标的合用范围，及各指标间的可比条件；

(3)净现值，将来值，年度等值的定义，计算公式，评价标准：

(4)内部收益率的定义，经济含义，计算方法及特殊情况；

(5)投资利润率，投资利税率，资本金利润率，净现值率的定义及计

算。

第一节概述

一、评价方法和指标的分类

1.指标分类

(1)根据是否考虑时间因素，投资项目的评价指标，可分为两大类：

静态指标和动态指标。

静态指标的本质特征是不考虑资金的时间价值，令用丁投资方案初步

评价和分析，具有简单、方便、容易计算的特点。

动态指标最根本的特征是考虑了资金的时间价值，合用于对投资方案

进行精确详细的评价分析。具有评价结果和现实符合性好、应用性强的特

点。

(2)依据指标的经济性质。项目的经济性普通表现在项目投资的回收

速度、投资的盈利能力和资金的使用效率三个方面。和此相对应，可将评

价指标划分为时间件评价指标、价值性评价指标和比率性评价指标。

1)时间性评价指标

是指利用时间的长短来衡量项目对其投资回收或者清偿能力的指标。

常用的时间性评价指标有静态投资回收期、动态投资回收期，静态差额

投资回收期、动态差额投资回收期等。

2）价值性指标

是指反映项目投资的净收益绝对值大小的指标。常用的价值性评价指

标有净现值、净年值、净终值、费用现值、费用年值等。

3）比率性指标

是指反映项目单位投资获利能力或者项目对贷款利率的最大承受能力

的指标。常用的比率性指标有投资利润率、投资利税率、内部收益率、

外部收益率、净现值宰、费用效益比率等。

（3）按各种经济因素划分

根据企业（或者投资者）所考虑的各种不同的经济因素来进行投资项

目的经济评价，可将经济评价指标划分为：盈利性指标、投资能力指标、

费用性指标、公共相利性指标等。

1）盈利性指标。有净现值、净现值指数、平均年盈利、平均年盈利指

数、净未来值等。

2）投资能力指标。有内部收益率、投资偿还期、外部收益率、永久收

益率等。

3）费用性指标。有平均年费用、资本化成本、寿命周期成本、总现值、

必要运费率、运输经济成本等。

4）公共福利性指标。有扩大就业率、提高工业化水平等。

2.评价方法分类

单方案评价的目的：对某一技术上可夕亍的单个方案进行经济评价的目

的在于论证该方案在经济上的可行性。

多方案评价的目的：通过对多个技术方案进行经济评价的目的在于选

择经济上最有利的方案。

第二节静态技术经济指标

静态技术经济指标是指不考虑资金的时间价值的技术经济评价指标。

主要有：静态投资回收期投资效果系数追加投资返本期等。

它们具有简单明了、易于计算的特点，合用于对技术方案的初步分析

和粗略评价。

一、静态投资回收期

1.定义

投资回收期（Paybackperiod）又称投资返本期，是指从项目投建之

日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的

期限。

其单位通常用“年”表示。投资回收期的起点普通应从项目投资建设

之日算起，有时也从投产之日或者贷款之日算起。

2.计算

ip（ci-co）=0

t

t=0

式中：Cl-现金流入量

co-现金流出量

（Cl-co?-第t年的净现金流量

T1-静态投资回收期（年）

P

静态投资回收期亦可根据全部投资的财务现金流量表中累计净现金流

量计算求得，其详细计算公式为:

J累计净现金流量]占年累计净现金流量绝对值

P-IL开始浮现正值年份数」「5t当年净现金流量

例：对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解。见

表。

t0123456789

(Cl-CO)t-1000020050090012001800230040005000

£(CI-CO)t20070016002800460069001420019200

-10000-9800-9300-8400-7200-5400-310020042009200

L(CI-CO)t

3.判别准则

运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要和基准投资回收期T

0

相比较。

若TpWT,则方案可以考虑接受；

0

若Tp>T,则方案应予拒绝。

0

不同行业基准投资回收期

行业基准投资回收期

冶金8.8—14.3

煤炭8—13

有色金属9—15

油田开发6—8

机械8—15

化工9—11

纺织10—13

建材11—13

4.指标评价

优点：

(1)概念清晰，含义明确，方法简单，直观性强；

(2)不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反映了技术方

案的风险大小和投资的补偿速度；

(3)既可判定单个方案的可行性(和T版较)，也可用于方案间的比

较(判定优劣)。

缺点：

(1)静态投资回收期没有考虑资金的时间价值，方法不科学，不够完

善，计算结果不够精确；

(2)忽略了回收期以后项目的收益和费用，不能真实地反映项目在整

个寿命周期内的全部收益，难以做出正确评价。

5.投资回收期和折旧期的区别

投资回收期：反映了方案的盈利能力，和各年的实际收益有关，收益

大、回收快，回收期就短。

折旧期：反映了设备(固定资产)的疔旧寿命(和设备的盈利能力无

关)和折旧方法、设备投资、寿命、国家规定等有关。

二、静态投资效果系数

1.定义

静态投资效果系数，也叫静态投资收益率是投资项目建成后的正常年

的年净收益和总投资之比。

2.计算

「NB

R-

K

式中：

K——投资总额，全部投资额或者投资者的权益投资额；

NB——正常年份的净收益(或者平均生收益)。根据不同的分析目的,

NB可以是纯利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等；

R----静态投资效果系数，根据R和NB的具体含义，R可以表现为各

种不同的具体形态。

3.评价准则

用静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要和基准投资收益

率R作比较。判别准则为：

0

若RNR,则项目可以考虑接受；

0

若RVR,则项目应予以拒绝。

0

4.指标评价

(1)静态投资效果系数具有简单明了、综合性强的特点，它表明了单

位投资每年的正常净收益。

(2)静态投资效果系数末考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设

期、寿命期等众多经济数据，故普通仅用于技术经济数据尚不完整的项目

初步研究阶段。

三、追加投资返本期

评价单一方案时，可以用静态投资回收期分析和判断方案是否可行。

当多方案比较时，即比较和评价两个或者两个以上方案时，固然也可用静

态投资网收期法计算每一个方案的静态总投资网收期，并根据投资回收

期的长短来比较和判断方案是否可行及其优劣。

现实中，时常遇到为解决某一辈子产问题，形成为了诸多可以选择的方

案。这些方案的效果相同或者相似、有时这些方案的效益甚至无法明确计

量。这些方案的投资额、经营成本等费用数据易于采集。

当方案间的投资额相差较大或者方案的收益无法计量时，则需要用追

加投资返本期指标判断方案间的优劣。

1.定义

追加投资返本期指标又称差额投资回收期、追加投资回收期，是指用

投资大的方案所节约的年经营成本求偿还其多花的追加投资（或者差额投资）

所需要的年限。

2.计算

▲TK-KAK

C—CA

C之

设两不对照方案的投资分别为K和K,年经营成本为C和C,年净收

1212

益相同（或者效用相同、或者无法计量），并设KWK,C2C。

1212

AT所表明的只是追加投资（差额投资）的经济效益，是投资大的方案

多花投资的回收时间。

3.评价准则

当ATWT时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较短，投资

0

大的方案较优；

当AT>T时，则投资大、成本低方案的追加投资回收时间较长，投资

0

小的方案较优。

显然，静态差额投资回收期法主要用于方案间的优劣比较。如果参和

比较的可行方案较多，普通需要两两比较、淘汰，循序进行。

第三节动态技术经济指标

一、净现值

1.定义

净现值(NetPresentValue)是指按一定的折现率将方案计算期内各

时点的净现金流量折现到计算期初的现值累加之和。

净现值指标是对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标要

求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。

2.计算

)

NPV=r(CI-CO)t(1+0iT

t=0

式中：NPV一一净现值

CIt---第t年的现金流人额

COt---第t年的现金流出额

n一一项目寿命年限(或者计算期)

i一一基准折现率

0

3.净现值NPV的经济涵义

若净现值等于零NPV=O,则表明:

①从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收

回投资；

②从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现值累计之和刚好为

冬；

③收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i）,即技术方

0

案（项目）的获利能力等于给定的贴现率i,即达到资本的最低获利要求。

若净现值大于零NPV>0,表明：

项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附加收

益！

净现值小于零NPV<0,表明：

项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要求。（固然，此时

项目不一定亏损）。

净现值指标的经济含义就是：项目寿命期内获得的超出最低期望盈利

的超额收益的现值。

4.判别准则

对单一项目方案：若NPV20,则项目应予接受；

若NPV<0,则项目应予拒绝。

多方案比选：若方案间的投资规模相差不大时，净现值越大的方案相

对越优（净现值最大准则）。

例：某项目的各年现金流量如图所示，试用净现值指标判断项目的经

济性?（i=10%）

0

250

「一厂[…1厂-]

4567910

io=1O%

解：(1)公式法

NPV=-20-500(1+10%)-i-100(1+10%卜+150(U10%卜

+250(1+10%卜+....+250(1+10%)-'<>

=-20-500(1+10%)-i-100(1+10%k+150(1+10%卜

+250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)

=469.94(万元)

(2)表格法

1时点t0123456789

|(ci-cox

-20-500-100150250250250250250250250

1£fCI-CC).-20-520-470-2202R05307R01030I

|时点t

012345678910

|(CLCOh一

-20-500-100150250250250250250250250

贴现系数

10000909082607510683062005640513046604240385

(E

(CI-CO)t

1xG+iT-200454.5-82.6112.7170.7155.0141.0128.3116.5106.0S63

a273.7-118.7150.6267.1373.1

5.指标评价

优点是：

(1)计算较简便，考虑了资金的时间价值；考虑了项目整个寿命期内

的现金流入流出情况。全面、科学。

(2)是一个绝对指标，反映了投资项目对企业财富的绝对贡献，和企

业追求利润最大化的目标是一致的。所以在多方案的比选中，净现值最大

化准则是合理的。

缺点：

(1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了艰难。为若折现率定

得略高，可行项目就可能被否定；反之，折现率定得过低，不合理的项目

就可能被选中。由此可见，净现值法的运用，折现率i对方案的取舍影响

0

很大，必须对折现率i有较为客观的令人满意的估计。

0

(2)净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，

于是不能直接反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额相差较大时，

可能浮现失误。

为了考察资金的利用效率，人们通常用净现值指数(NPVI)作为净现

值的辅助指标。

(3)对于寿命期不同的技术方案，不宜直接使用净现值(NPV)指标

评价。

6.净现值有关问题的说明

(1)现行建设项目经济评价中折现率的种类

采用现值法评价和选择方案时，正确选择和确定折现率非常重要，

它关系到方案评价的正确性和合理确定项目的盈利水平。设定折现率常

用的主要有行业财务基准收益率和社会折现率。

行'业财务基准收益率，是项目财务评价时计算财务净现值的折现率。

用行业基准收益率作为设定折现率计算的净现值，叫行业评价的财务净现

值。行业财务基准收益率，代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利

水平，代表行业内投资资金的边际收益率。

社会折现率，是项目国民经济评价时计算经济净现值的折现率。用社

会折现率作为设定折现率计算的净现值，叫国民经济评价的经济净现值。

社会折现率表示从国家角度对资金机会成本和资金时间价值以及对资金盈

利能力的一种估计。确定和采用适当的社会折现率，有助于合理使用建设

资金、引导投资方向、调控投资规模、促进资金在短期和长期项目之间的

合理配置。目前我国已规定社会折现率取为8机

(2)关于净现值计算基准时点的选择和确定

在计算净现值时，折现计算的基准时点可以有三种：

①以建设期初为基准时点进行折现计算。即把项目计算期内各个不同

时点的净现金流量全部折现为建设期初的净现值，这是《建设项目经济评

价方法和参数》所规定的折现基准时点，也是常用的基准时点。

②以投产期初为基准时点进行折现计算。这是技术经济评价计算式中

常采用的折现基准时点。

③以计算期内任意时点为折现时点进行折现计算。这是在计算净现值

时由于计算过程的需要而暂时选定的折现时点，但最终还是要折现为建设

期初或者投产期初。

(3)关于计算期的选择和确定

①项目计算期数n值的界定。计算期n不宜定得太长，除建设期应根

据实际需要确定外，普通的讲，生产期的取值不宜超过20年。有些折旧年

限很长甚至是“永久性”工程项目，如某些水利、交通等方面服务年限很

长的特殊项目，其经营期限可适当延长至25年甚至30年以上，具体的计

算期限可由部门或者行业根据特点和实际需要研究确定。

②寿命不同方案计算期的确定。相比较的方案如果使用寿命相同，那

么其寿命就可作为它们的共同计算期。但是如果相比较方案的使用寿命不

相同时，它们在时间上没有可比性，不能直接计算和比较，必须先做适当

处理后再进行比较。

处理方法，一是以各方案使用寿命的最小公倍数为计算期：一是如果

方案的使用寿命无限长，或者在不断维护下项目的使用寿命不断地延长，

此时使用寿命就可视为无限长；三是以各方案中最短的计算期作为相比较

方案的计算期。

(4)净现值法的应用。

一方面可用于独立方窠的评价及可行和否的判断，如当NPV&O时，方

案可行，可以考虑接受；当NPV<0时，方案不可行，应予拒绝。

另一方面还可用于多方案的比较、选择，通常以NPV大者为优。

二、净现值指数

由于投资额往往是有限的，如果投资者很重视项目的投资效果，就要

依据每单位投资的盈利性来衡量投资方案。

1.定义

净现值指数(theNetPresentValueIndex,NPVT),又称净现值率

或者净现值比，是按设定折现率求得的方案计算期的净现值和其全部投资

现值的比率。

2.计算

NPVINPV.

P

式中：NPVT一一净现值指数

NPV——净现值指数

P------技术方案投资现值之和

3.净现值指数的经济涵义

净现值指数的经济含义，它是表示单位投资现值所取得的净现值额，

也就是单位投资现值所获取的超额净效益。以净现值指数的最大化为决策

目标，将有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。

4.判别准则

净现值指数克服了NPV有利于投资额大的方案的偏差。对于单个方案

来说和NPV相同。

即当NPVI20时，方案可行，可以考虑接受；

当NPNKO时，方案不可行，应予拒绝。

三、净年值

1.定义

净年值(theNetAnnualValue,NAV),也叫平均年盈利,方案寿命

期内的净现值用复利方法平均分摊到各个年度而得到的等额年盈利领。

2.计算

NAV=NPV(A/P,i,n)

0

=[?(CI-CO)(P/F,i,t)](A/P,i,n)

I00

t=0

3.说明

①经济含义：项目在寿命期内，附加收益的年金额。

②判据：NAV^Oo

③考虑到方案间投资额的大小不同，也可采用净年值指数(NAVT)指

标。

④净年值指数(NAVI)指标可以同时克服NAV有利于投资额大和寿命

期长的方案的两个偏差。

⑤但是它的经济效益表达很不直观，往往使项目投资者或者是经营者

感到困惑，因此指标缺乏说服力，普通不用于单个方案的评价。即使多

个方案的比较评价时，也只是作为辅助指标来考虑八

四、净未来值

1.定义

净未来值(theNetFutureValue,NFV)或者净终值指标，在寿命期

末按复利方式计算的全部现金流量的等效终值之和。

2.计算

NFV=NPVx(F/P,i,n)

0

=Xn(CI-CO)(1+i)T《1+i)n

t00

t=0

=Sn(ci-co)(1+i>-t

to

t-0

3.说明

①从形式上看，NFV是NPV或者NAV指标的替代。但是，NFV立足于未

来的时间基准点，在某种程度上有些夸大事实的作用。因此，当投资方案

可能会遇到高通货膨胀率时，NFV比较容易显示出通货膨胀的影响效果，

应用它较佳。

②有些策划人员为了说服决策者投资于某个特定的方案，常应用NFV

指标来夸大该方案较其他方案的优越程度。

五、费用现值和费用年值

1.定义

在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能

够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态（货币）计量（如环保、教育、

保健、国防类项目）时，可以通过对各方案费用现值PC或者费用年值AC

的比较进行选择。

方案在寿命期内不同时点的现金流出量按设定的折现率折现到期初的

现值之和称为费用现值。

按设定的折现率将方案寿命期内不同时点发生的所有支出费用演算为

和其等值的等年值。也称年成本。

2.计算

PCHCQ⑴G

1=0

AC=2？CO（1+ibx（A/P,i,n）=PCx（A/P,i,n）

I000

t=0

式中：PC—费用现值

AC―费用年值

3.说明

①费用现值和费用年值方法，是建立在假设基础上的。假定：参和评

价的各个方案是可行的；合用于方案的产出价值相同，或者诸方案能够满

足同样需要但其产出效益难以用价值形态（货币）计量；

②费用现值和费用年值指标只能用于多个方案的比选，不能用于单个

方案评价；

③其判别准则是：费用现值或者费用年值最小的方案为优。

例：两个供热系统方案，能满足相同的供热需求，i0=15%o试用费用现

值和年成本选择。

投贯使用在命年纣件成本

《万丸）1年）C方元）（万元〉

方案1306205

方案240916O

解：（1）费用现值

方案1重复后

1~~rrr~~n

方案2重复后

PWl=30+(30-5)(P/F,15%,6)+(30-5)(P/F,15%,12)

+20(P/A,15%,18)-5(P/F,15%,18)

=167.64(万元)

PW2=40+40(P/F,15%,9)+16(P/A,15%,18)

=149.42(万元)

方案2较优

(2)费用年值

AC1=3O(A/P,15%,6)+20-5(A/F,15%,6)

=27.34(万元)

AC2=40(A/P,15%,9)+16

=24.38(万元)

方案2较优

六、内部收益率

1.定义

内部收益率(internalrateofreturn,IRR)又称内部(含)报酬

率，是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零(或者净年

值等于零)时的折现率。简单说，就是净现值为零时的折现率。

内部收益率是效率型指标，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察

项目资金使用效率的重要指标。在所有的经济评价指标中，内部收益率是

最重要的评价指标之一，它是对项目进行盈利能力分析时采用的主要方法。

2.判别准则

计算求得的内部收益率IRR后，要和项目的设定收益率i(财务评价

0

时的行业基准收益率、国民经济评价时的社会折现率)相比较：

当IRR2i时，则表明项目的收益率已达到或者超过设定折现率水平，项

0

目可行，可以考虑接受；

当TRRVi时，则表明项目的收益率末达到设定折现率水平，项目不可

0

行，应予拒绝。

3.计算

£、(CI-CO)(1+IRR)-<=0

t=0

IRR可通过解方程求得，但该式是一个高次方程，不容易直接求解。

通常采用〃试算内插法〃求IRR的近似解。求解过程如下：

先给出一个折现率i,计算相应的NPV(i),

11

若NPV(i)>C,说明欲求的IRR>i,i取小了。

1I1

若NPV(i)<0,说明IRRVi,i取大了。

111

据此，将折现率i修正为i,再求NPV(i)的值。

122

如此反复试算，逐步逼近，最终可得到比较接近的两个折现率i和i,

nn

且i<i,使得NPV(i)>0,NPV(i)<0,

ninHn

然后用线性插值的方法确定1RR的近似值。公式见下。

1DD.1称心)1」、

IRR-i+__，卅/、.MJi)

m\NPV\i)il+INPV(i)|nm

rrn

内部收益率的求解法：插值法——图示

例：某项目净现金流量如下表所示。当基准折现率i=10%时，试用

0

内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。

时点012345

-20305050120

净现金流量500

000000

解：第一步：绘制现金流量图

第二步：用内插法求算IRR,列出方程:

NPV(i)=—2000+390(1+i厂1+500(1+i)--2+500(1+i)—3+500(1+ip4+1200(1+i)-5=0

第一次试算，依经验先取一个收益率，取i=12%,代入方程，求得:

1

NPV(i)=21(万元)>0。由净现值函数曲线的特性知，收益率的取值偏小,

1

应再取大些。

第二次试算，取i=14%,代入方程求得：NPV(i)=-91(万元)VO

22

可见，内部收益率必然在12%~14%之间，代入内插法计算式可求得：

IRR=12%+21X(14%-12%)+(21+91)=12.4%

第三步：分析判断方案可行性

因为，IRR=12.4%>i0=10%,所以，该方案是可行的。

4.内部收益率的经济涵义

普通地讲，内部收益率就是投资(资金)的收益率，它表明了项目对所

占用资金的一种恢复(收回)能力，项目的内部收益率越高，其经济性也就

越好。

内部收益率的经济涵义是，在项目的整个寿命期内，如果按利率i=lRR

计算各年的净现金流量时，会始终存在着未能收回的投资，惟独到了寿命

期末时投资才干被全部收回，此时的净现金流量刚好等于零。

换句话说，在寿命期内各个时点，项目始终处于“偿还”未被收回的

投资的状态，惟独到了寿命期结束的时点，才偿清全部投资。将项目内部

收益率的这种投资“偿还”过程和结果按某一折现率折现为净现值时，则

项目的净现值必然等于零。

由于项目的这种“偿付”能力彻底取决于项目内部，故有“内部收益

率”之称谓。

5.内部收益率方程多解的讨论

内部收益率方程式是一元高次(n次)方程。

»(CI-CO)(1+IRR)H=0

t

t-o

这是一个一元n次多项式，是n次方程。n次方程应该有n个解(其中

包括夏数根和重根），明显，负根无经济意义。惟独正实数根才可能是项目

的内部收益率，而方程的正实根可能不止一个。

笛斯卡尔符号规则：

n次方程式的正实数根的数目不会超过项目净现金流量序列（多项式系

数序列）a,a,a,a的正负号变化的次数p。

012n

净现金流序列符号只变一次的项目称作常规项目，净现金流序列符号变

化多次的项目称作非常规项目。

常规项目。只要其积累净现金流量大于零，内部收益率就有惟一解。

非常规项目，只要内部收益率方程存在多个正根，如果所有正实数根

都不能满足内部收益率的经济涵义，都不是项目的内部收益率。此时，不

能用内部收益率来进行项目的评价和选择。但若非常规项目的内部收益率

方程惟独一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。

6.内部收益率的优缺点

优点：

①内部收益率法比较直观，概念清晰、明确，并可直接表明项目投资

的盈利能力和反映投资使用效率的水平。

②内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量系统特征决定的，

不是事先外生给定的。

缺点：

①内部收益率指标计算繁琐，对于非常规项目有多解和无解问题，分

析、检验和判别比较复杂。

②内部收益率指标虽然能明确表示出项目投资的盈利能力，但实际上

当项目的内部收益率过高或者过低时，往往失去实际意义。

③计算中存在着假设。即项目寿命期内各期的现金流量必须按照内部

收益率进行再投资。

④内部收益率法合用于独立方案的经济评价和可行性判断，但多方案

分析时，普通不能直接用于比较和选优C

七、增量内部收益率

1.定义

增量内部收益率是指增量净现值等于零的折现率。

2.计算

ANPV(AIRR)=W(ACI-ACO)(1+AIRR)-«=0

ANPV:增量净现一值。

AIRR：增量内部收益率

ACI：增量现金流入，即两个方案现金流入之差

ACO：增量现金流出，即两个方案现金流出之差

3.评价准则

(1)△IRR2i,增量投资部份达到了规定的要求，增加投资有利，

0

投资大的方案为优；

(2.)AIRRi,增量投资部份没有达到规定的要求，投资小的方案为

0

优；

(3JATRR只能用于多方案的选优，其应用前提是每一个方案的TRR

>io

0

例：用增量内部收益率比选两个方案。i=10%

年份0123

方案-100400040005000

1000000

方案-120500050006000

2000000

解：NPV1=6988(元)；NPV2=11856(元)

增量净现金流量

年份0123

增量净现金流-20010C100100

量000000)0

-20000+1OOOG(P/A,i,3)=0

△NPV(i=22%)=423(元)

△NPV(i=24%)=-186(元)

△IRR=22%+[423/(186+423)]*2%=23.39%

方案2优

八、动态投资回收期

1.定义

动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益回

收项目全部投资所需要的时间。

动态投资网收期克服了静态投资网收期未考虑资金时间价值的缺陷，

是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。

2.计算

i(Cl-C0)(1+ii-t=0

t0

t=0

式中i-基准收益率

0

T-动态投资回收期

p

也可用全部投资的财务现金流量表累计净现金计算求得，其详细计算

式为：

丁=r累计折现值]1j年累计折现值的绝对值

p-IL开始浮现正值的年份数」「+当年折现值

3.评价准则

用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要和基准投资回收期

相比较。判别准则为:

若TWT,则项目可以被接受，否则应予以拒绝。

P0

例：某项目有关数据如表(折现率为6%)可以采用插值法计算，如下:

t0123456789

Ct-10000200500900120018002300310040005000

EC20070016002800460069001400019000

tu

(1+6%尸1.00943408900083960.7971074730.705006651062740.5919

Ct(1+6%尸-10000188.68445.0755.66950.511345.071621412061.69250964295950

EC.+6%/-100001886863368138934233985368491530632736801