公司金融学：融资决策理论（二）习题与答案

一、单选题

1、以下哪项不属于财务困境的直接成本？

A.律师费

B.注册会计师聘请费

C.客户的流失

I).财产清算费用

正确答案：C

解析：客户的流失属于间接成本。

2、对财务困境的间接成本进行评估时，以下说法正确的是

A.要识别的是公司净价值的损失

B.要识别的是股东或债权人单方面的损失

C.要识别的是股东和债权人之间的损失转换

D.要识别的是公司总价值的损失

正确答案：D

解析：要识别的是公司总价值的损失，而不是股东或者债权人单方

面的损失，更不是他们之间损失的转换。

3、以下关于权衡理论的说法，错误的是

A.在不考虑税收的情况下，杠杆企业的价值和全权益企业的价值相

等

B.考虑税收时，杠杆企业的价值二全权益企业的价值+税盾的现值

C.有税和无税情况下，杠杆企业价值之差为债务税盾的价值

D.最优资本结构位于财务杠杆的边际收益与财务困境的边际成本相

等处

正确答案：C

解析：有税和无税情况下，杠杆企业价值之差为债务税盾的现值。

4、下列哪项不属于常见的代理收益？

A.股权集中

B.增加承诺的可信度

C.经理人收益增加

D.减少无谓的投资

正确答案：C

解析：代理收益主要包括三种：股权集中、增加承诺的可信度以及

减少无谓的投资。并且，债务的引入会增加对经理随意支配浪费企

业资源的约束，经理人的收益不一定会增加甚至可能会减少。

5、下列关于资本结构理论的表述中，哪项是错误的？

A.企业采用杠杆融资，不会造成股票上市所带来的股权稀释现象，

有利于股权的集中

B.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断

C.根据代理理论，当负债程度越高的企业陷入财务困境时，股东通

常会选择投资净现值为正的项目

D.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应该尽量避免普通股筹资

正确答案：C

解析：根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度

投资与投资不足的问题，导致发生代理成本，其中投资不足问题是

指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低

企业价值的现象，故选项C是错误的。

6、根据资本结构的代理理论，下列关于资本结构的表述中，哪项是

错误的？

A.在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理成本

B.当企业自由现金流相对富裕时，提高债务筹资比例，有助于抑制

经理层的过度投资行为

C.当企业陷入财务困境时，股东拒绝接受净现值为正的新项目将导

致投资不足问题

I).当企业陷入财务困境时，股东选择高风险投资项目将导致债权人

财富向股东转移的资产替代问题

正确答案：A

解析：在债务合同中引入限制性条款将增加债务代理收益而不是债

务代理成本。

7、下列哪项是代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理

论之间的共同点？

A.都认为企业价值与资本结构有关

B.都认为对企业来说资产负债率越高越好

C.都认为资本结构对企业价值影响不大

D.都认为对企业来说股权融资永远优于债务融资

正确答案：A

解析：有企业所得税条件下的MM理论认为随着企业负债比例提高,

企业价值也随之升高；权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与

财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构；

代理理论则是在权衡理论的基础上添加了债务的代理成本和债务的

代理收益两个因素综合考虑最佳资本结构。因此A选项是正确的。

8、A企业无负债时的企'业价值是800万元，新增债务融资之后，利

息抵税现值为30万元，因为负债给企业带来的财务困境成本现值为

50万元，债务的代理成木现值是70万元，债务的代理收益现值是

40万元，请问对于A企业来说，权衡理论下的企业价值与代理理论

下的企业价值之间的差额为多少？

A.20万

B.30万

C.40万

D.50万

正确答案：B

解析：代理理论下的企业价值二权衡理论下的企业价值-PV（债务

的代理成本）+PV（债务的代理收益），故二者的差额为PV（债务

的代理成本）-PV（债务的代理收益）=70-40=30万元。

9、下列关于资本结构的表述中，哪项是错误的?

12、某公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应

当选择的融资顺序是：

A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

D.内部留存收益.、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

正确答案：C

解析：企业在融资时，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。

在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债权融资（先

普通债券后可转换债券），不足时再考虑权益融资。

13、甲公司设立于2015年12月31日，预计2016年年底投产，假

定目前的证券市场已成熟，根据优序融资理论的基本观点，甲公司

在确定2016年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是

A.内部筹资

B.发行债券

C.发行普通股

D.发行优先股

正确答案：B

解析：甲公司2016年年底才投产，还没有留存收益，因此在2016

年无法利用内部筹资，只好选债务融资。

14、下列关于资本结构理论的表述中，不正确的是

A.根据MM定理，考虑税收时，企业负债比例越高，企业价值越大

B.根据权衡理论，平衡税盾的抵税收益与财务困境成本是确定最优

资本结构的基础

C.投资不足指的是企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的降低

企业价值的现象

D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融

资而不是股权融资

正确答案：c

解析：考虑税收时，杠杆企业的公司价值二全权益企业的公司价值

+税盾的现值，因此负债越多，企业价值越大；投资不足指的是企业

放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价

值的现象。

15、下列关于资本结构理论的表述中，不正确的是

A.代理理论、权衡理论、考虑税收的MM定理，都认为企业价值与资

本结构有关

B.按照优序融资理论，考虑信息不对