东财国际金融学第九章国际储备

一、国际储备

1.含义：

国际储备是各国政府为了弥补国际收支逆差、保持汇率稳定、满

足紧急支付需要而持有的被各国普遍接受的资产。

2.特征：

（1）公认性：是指国际储备资产为各国普遍承认和接受。

（2）流动性：国际储备资产应该具有充分流动性。

（3）稳定性：货币价值相对稳定，不发生大幅度的价值下降或

损失。

（4）适用性：国际储备资产的性质与数量，满足国际间经济活

动和贸易的发展要求。

国际清偿力的概念：一国中央银行为了应付国际收支逆差、稳定

汇率，保持有在国际上普遍接受的资产。

与国际储备不同，涵盖的范围比国际储备广，具体国际清偿力包

括国际储备、外币资产、金融机构外币负债、个人持有外汇、国

家从国际货币金融机构和国际金融市场借款能力

2.国际储备的构成

（1）黄金储备

（2）外汇储备

（3）成员方在国际货币基金组织的储备头寸。

在国际货币基金组织中可以自由提取使用的资产，包括向基金组

织认缴的份额、向基金组织的借款。

（4）特别提款权。

特别提款权是国际货币基金组织设立的根据成员国认缴的份额

分配的一种账面资产。它的价值由一篮子储备货币组成决定，可

以向其他成员国换取外汇，以偿付国际收支逆差、偿还基金组织

贷款，还可以与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。

3.国际储备的作用

（1）调节国际收支。

国际储备在一国国际收支失衡时发挥着缓冲器作用。

（2）维持两国货币汇率稳定。

国际储备的盈余或逆差反映着一国国际支付能力，直接决定该国

货币信誉，影响本币汇率；同时国际储备可以干预外汇市场，具

有维持汇率的能力。

（3）一国进行国际融资的信誉保证。

国际储备的状况是评估国家风险和信用评级的指标之一；同时国

际储备资产是偿还债务的物质和信用保障。

（4）提高国际竞争力的保障。

要通过货币的低估、高估来获取国际竞争优势，必须要持有充足

的国际储备；同时对国际储备发行国，充足的国际储备是维持关

键货币地位的必要条件。

（5）应对突发事件引起的紧急国际支付。

二、国际储备的管理

国际储备管理的根本目的是用有限的国际储备更好的服务于国

家经济发展的需要，即国际储备资产的规模水平、存放形式国别、

使用和变动，要有利于生产力发展，有利于资源合理配置以及经

济的持续稳定增长。

国际储备的管理具体分为国际储备的规模管理和国际储备的结

构管理。

1.国际储备的规模管理。

国际储备规模管理就是通过有关管理和运营安排，使国际储备数

量保持在适度水平。既能够满足经济发展需要和国际支付的需要,

也不至于数量过多造成积压浪费。

（1）积极意义

⑦国际协作合作程度：反比

（3）确定国际储备规模的常用方法

最高值、最低值方法：最低值更加经济发展水平决定，即保证最

低限度进出口贸易总量所需的储备资产；最高值，经济发展过快

时可能出现最大支付需求。

比值定量：国际储备量与国民生产总值之比、与月平均进口额之

比、和对外债务总额之比、外商直接投资利润汇出额。

2.国际储备的结构管理

（1）含义：

国际储备结构管理是指一国如何最佳的分配国际储备资产,使黄

金储备、外汇储备、在基金组织的净储备头寸以及特别提款权四

种形式之间保持适当的比例关系，处理好四种资产安全性、流动

性、盈利性三者之间的关系。

（2）外汇结构管理

含义/总要求：

外汇储备管理是指对币种结构、各种形式储备货币在储备货币总

额的比重、整个储备资产的保值与作用发挥等方面作出有关规定

和营运安排。

实施外汇储备结构管理，必须坚持储备资产的安全性、流动性、

保值性、盈利性相结合的管理原则。实现储备资产多样化、风险

分散化、分布合理化，充分发挥国际储备资产的作用。

①目的、意义：（币种结构合理、流动性、安全保值性、盈利性）

保证储备货币币种构成合理；

使外汇储备资产安全保值，可靠存放、保持原有价值；

保障外汇储备资产及时兑现、灵活调拨；

使得外汇储备资产获得收益。在保值基础上的较高收益

②币种结构优化

币种结构是外汇储备币种构成以及各币种在外汇储备总额中所

占的比例。

影响的主要因素：

储备货币与本国对外贸易结构所需的货币种类大体一致。

储备货币种类与本国对外投资、外债还本付息的货币种类大体一

致。

储备货币的选择要考虑储备货币发行国经济金融状况以及国际

市场发展状况。

储备货币的种类满足本国汇率政策执行和干预市场的需要。

储备货币和外汇市场上广泛需求的币种大体一致，即汇率走强的

货币。

③外汇储备资产结构及其优化。

外汇储备资产结构是指外币现金、存款、短期证券、长期证券等

资产在外汇储备中的分配。

一般将储备资产分成三个类型：

一级储备：一国经常性对外支付所需的外汇储备。这部分储备资

产必须保持高度流动性，随时可以变现使用。这类储备形式为现

金，活期存款，短期存款，转期债券，商业票据的。

二级储备：主要作为补充性流动资产，用于一国发生临时性、突

发性事件时对外支付的保障。

三级储备：用于长期投资部分的储备资产。包括各种形式具有较

高收益的长期有价证券。

三、中国国际储备的管理

1.外汇储备下降导致外汇占款下降，传统的货币发行机制受到挑

战

基础货币投放渠道受阻。

通过流动性工具释放流动性。SLF、MLF、PSL等工具。

2.加强外汇管理的要求

（1）采取切实可行的管理，将外汇储备规模、总量管理的目标

落到实处，切实把外汇储备供应保持在最适合水平上，以促进国

内外经济健康发展。

（2）加强总量、币种结构、运营调度管理。

核心问题是确定维持适度的外汇储备规模和总量,保持其实际价

值不受损失，在此条件下发生增值。坚持多元化、分散化、合理

化分布原则进行投资管理，保障外汇资产总体安全和保值增值。

（3）坚持外汇储备资产安全性、流动性、盈利性管理原则，处

理好三种关系，确保调节国际收支维持汇率稳定、维持偿债能力、

服从国家政治需要、维持价值、获取收益的外汇储备管理目标。

1.国际储备的含义（三个功能，弥补逆差、维持汇率稳定、紧

急支付需求）

特点：公认性/普遍接受性；流动性；稳定性；适应性/与性质和

数量与国家经济发展相适应

国际清偿力的含义:为了应付国际收支逆差和稳定货币汇率持有

的国际上普遍接受的资产。

内容：国际储备、外币资产、外币负债、个人持有的外汇、货币

当局向国际金融机构、金融市场的借款能力。

2,组成成分4个

黄金、外汇、在国际货币基金组织的储备头寸、特别提款权

3.作用5个

调节国际收支的平衡的稳定器，弥补国际收支的缺口；

稳定汇率水平。国际储备影响国际收支能力、决定国际信誉，是

一国汇率的重要决定因素；同时，也是在外汇市场上干预、稳定

汇率的手段。

进行国际融资借贷的信用保障。国际储备的数量和结构影响国际

信誉，同时也是偿还贷款的物质保障。

提高国际竞争力的手段。通过国际储备，干预外汇汇率，影响本

国商品的国际竞争力；

满足应付突发事件、紧急国际支付的需求。

4.国际储备管理的目的：经济发展、生产力发展、资源合理分

配

内容：规模管理、结构管理（存放国家、币种、比例、变动情况）

5.规模管理含义：

既满足国家经济发展和对外支付需要,又不能储备过多造成积压

和浪费。

意义5个：国际收支平衡；汇率的稳定；国内经济发展均衡；维

护对外清偿能力；获取外汇收益，安全妥善的投资，减少闲置外

汇资源。

影响储备资产规模的因素8个：

对外贸易依赖程度/对外开放程度，正比

汇率政策，正比、外汇管制程度，反比

储备机会成本；反比

国际信誉、本币国际地位、金融市场发育程度；反比

各国协作程度；反比

确定方法：最大值、最小值法；比例法（国民生产总值、对外债

务总值、进出口规模、外商直接投资收益汇出额）

6.国际储备资产结构的管理：实现四种国际储备资产的合理分

配，满足安全性、流动性、盈利性的要求。

7.外汇资产结构管理的总要求：

币种、各储备资产货币占总的储备资产的比值、外汇资产的保值

和作用发挥三方面，在安全性、流动性、保值性、盈利性管理原

则，实现储备资产的多样化、风险分散、分布合理，发挥储备资

产的作用。

实现的意义：币种结构合理，某个储备货币占总的储备资产的比

值合理；及时可兑换，高流动性；安全保值，防止某种外汇贬值

导致的储备资产的价值损失；在保值的基础上，合理投资运作，

实现稳定增值。

8.币种结构的优化

含义：外汇储备币种组成和各种币种在外汇资产总额中的占比

内容5个：3个本国1个储备货币发行国1个汇率的走势和需求

本国：对外贸易需求货币的币种、国际投资和债务偿付需求货币

的币种、和外汇政策汇率干预相配合、储备货币发行国的经济形

势和国际金融市场发展