证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)练习题一

证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)练习题一证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第八节投资组合的业绩评价1.【选择题】某投资组合的平均收益率为14%，收益率标准差为21%，β值为1.15，若无风险利率为6%，则该投资组合的夏普比率为（）A（江南博哥）.0.21B.

0.07C.0.13D.

0.38正确答案：D参考解析：根据投资组合中夏普比率的计算公式，可得6.【单选题】夏普比率、特雷诺比率、詹森α与CAPM模型之间的关系是（  ）。A.三种指数均以CAPM模型为基础B.詹森α不以CAPM为基础C.夏普比率不以CAPM为基础D.特雷诺比率不以CAPM为基础正确答案：A参考解析：夏普比率是诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普于1966年根据资本资产定价模型(CAPM)提出的经风险调整的业绩测度指标；特雷诺比率(Tp)来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率；詹森α同样也是在CAPM上发展出的一个风险调整差异衡量指标。这三种指数均以CAPM模型为基础。7.【单选题】衡量基金绩效的指标有多种，其中属于风险调整收益指标的是()。A.年化收益率B.加权收益率C.特雷诺比率D.平均收益率正确答案：C参考解析：ABD三项，都属于基金净值收益率的计算方法。8.【单选题】Brinson模型将主动管理型基金的收益归因不包括（

）。A.资产配置收益B.个股选择收益C.交互作用收益D.超额收益正确答案：D参考解析：Brinson模型将主动管理型基金的收益归因为四个部分：资产配置收益、个股选择收益、交互作用收益和基准收益，通过对配置多种大类资产的主动管理型基金进行业绩归因。10.【多选题】对基金的业绩进行评价的其他方法包括（

）。A.T-M模型B.H-M模型C.C-L模型D.A-B模型正确答案：A,B,C参考解析：对基金的业绩进行评价的其他方法包括：(1)T-M模型。(2)H-M模型。(3)C-L模型。11.【多选题】使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足，不足有（

）。A.三种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真B.三种指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性。这会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性C.三种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择。这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性D.夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的无风险收益参数是必要收益率正确答案：A,B,C参考解析：使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩固然有其合理性，但也不能忽视这种评价方法的不足，经调整后的收益也带来了其他一系列问题。这种不足主要表现在三个方面：其一，三种指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能导致评价结果失真。其二，三种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择。这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性。其三，三种指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性。这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。詹森指数的指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差；特雷诺指数的指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算。证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第二节宏观经济学1.【选择题】宏观经济均衡指的是（）。A.意愿总需求小于意愿总供给的GDP水平B.意愿总需求等于意愿总供给的GDP水平C.意愿总需求（江南博哥）大于意愿总供给的GDP水平D.意愿总需求与意愿总供给的GDP水平没有关系正确答案：B参考解析：宏观经济均衡就是达到:意愿总需求等于意愿总供给的GDP水平。在均衡时,意愿的消费(C),政府支出(G),投资（I)和净出口（X）的总量等于在当前价格水平下企业所愿意出售的总量.。证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第二节绝对估值法1.【选择题】根据CAPM模型，下列说法错误的是（）。A.如果无风险利率降低，单个证券的收益率成正比降低B.单个证券的期望收益的增加与贝（江南博哥）塔成正比C.当证券定价合理时，阿尔法值为零D.当市场达到均衡时，所有证券都在证券市场线上正确答案：A参考解析：根据CAPM模型RI=RF+βI

(RM-RF)，可整理为RI=RF（1-βI）+βIRM;，如果βI＞1，无风险利率RF与单个证券收益成负相关；若βI＜1，无风险利率RF与单个证券收益成正相关。无风险利率与单个证券的收益还要看β的大小。（RI：代表资产I的预期收益率；RF代表无风险收益率；βI：资产I的风险系数；RM：市场组合的预期收益率）2.【选择题】A公司未来1-4年的股权自由现金流量如下（单位：万元）目前A公司值β为1.2，假定无风险利率为6%，风险补偿率为5%，假设第4至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%，至第7年增长率为7%，且以后增长率稳定在7%，则A公司股权价值是（）。A.21600万元B.15028.3万元C.18021.46万元D.16560.92万元正确答案：C参考解析：第5年股权自由现金流量1100*（1+9%）=1199第6年股权自由现金流量1199*（1+8%）=1294.92第7年股权自由现金流量1294.92*（1+7%）=1385.5644股权资本成本（折现率）=6%＋1.2*5%=12%股权价值=641（P/F,12%,1）+833（P/F,12%，2）+1000（P/F,12%,3）+1100（P/F,12%，4）+1199（P/F,12%，5）+1294.92（P/F,12%，6）+1385.5644（P/F,12%，7）+1385.5644（（1+7%）/（12%一7%））（P/F,12%，7）=18021.46万元。查复利现值系数表可得到，（P/F,12%,1）=0.8929；（P/F,12%，2）=0.7972；（P/F,12%,3）=0.7118；（P/F,12%，4）=0.6355；（P/F,12%，5）=0.5674；（P/F,12%，6）=0.5066；（P/F,12%，7）=0.45233.【选择题】现金流贴现模型是运用收入的（  ）方法来决定普通股内在价值。A.成本导向定价B.资本化定价C.转让定价D.竞争导向定价正确答案：B参考解析：现金流贴现模型(DCF)是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值。一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。常用的现金流贴现模型有：①股利贴现模型；②自由现金流贴现模型。另外，还有一些分析师采用经济利率贴现法。4.【选择题】如果中央银行倾向于降低无风险收益率，那么我们可以预测公司的平均资金成本(WACC)将会()。A.无法确定B.不变C.上升D.下降正确答案：D参考解析：平均资金成本的公式为：由于中央银行倾向于降低无风险收益率，因此，公司的负债成本如下降，公司的平均资金成本随之下降。5.【选择题】可变增长模型中计算内部收益率用股票的市场价格代替股票期初的内在价值，估计的内部收益率代替实际内部收益率，同样可以计算出内部收益率。不过由于此模型较复杂，主要采用()来计算内部收益率。A.回归调整法B.直接计算法C.试错法D.趋势调整法正确答案：C参考解析：由于可变增长模型相对较为复杂，不容易直接得出内部收益率，因此主要采用试错法来计算内部收益率。6.【选择题】零增长模型、不变增长模型与可变增长模型之间的划分标准是（）。A.净现值增长率B.股价增长率C.股息增长率D.内部收益率正确答案：C参考解析：零增长模型、不变增长模型与可变增长模型之间的划分标准是股息增长率。7.【选择题】股东自由现金流(FCFE)是指()活动产生的现金流。A.经营B.并购C.融资D.投资正确答案：A参考解析：股东自由现金流是指公司经营活动中产生的现金流量，扣除掉公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可以分配给股东的现金流量。计算公式为：FCFE=FCFF-用现金支付的利息费用+利息税收抵减-优先股股利。21.【单选题】资本资产定价模型(CAPM)中的贝塔系数测度的是()。A.利率风险B.通货膨胀风险C.非系统性风险D.系统性风险正确答案：D参考解析：系统性风险，是由那些影响整个市场的风险因素所引起的，这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、政治因素等。它不可能通过资产组合来消除，属于不可分散风险。资产定价模型(CAPM)提供了测度系统风险的指标，即风险系数贝塔，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。22.【单选题】无风险收益率为5%，市场期望收益率为12%的条件下：A证券的期望收益率为10%，β系数为1．1；B证券的期望收益率为17%，β系数为1．2，那么投资者可以买进哪一个证券?()A.A证券B.B证券C.A证券或B证券D.A证券和B证券正确答案：B参考解析：根据CAPM模型，A证券：5%+(12%一5%)×1．1=12．7%，因为12．7%>10%，所以A证券价格被高估，应卖出；B证券：5%+(12%-5%)×1．2=13．4%，因为13．4%<17%，所以B证券价格被低估，应买进。23.【单选题】对股票投资而言，内部收益率是指（  ）。A.投资本金自然增长带来的收益率B.使得未来股息流贴现值等于股票市场价格的贴现率C.投资终值为零的贴现率D.投资终值增长一倍的贴现率正确答案：B参考解析：内部收益率是指使得投资净现值等于零的贴现率。对于股票而言，内部收益率实际上是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。25.【多选题】股票的绝对估值方法包括（  ）。A.实物期权定价法B.资产评估法C.现金流贴现法D.市盈率法正确答案：A,B,C参考解析：股票的绝对估值方法主要是现金流贴现模型，除此之外，也可以采用实物期权定价法、资产评估法等为股票估值。D项，市盈率法是相对估值方法。26.【多选题】关于净现值(NPV)和内部收益率(IRR)的说法，正确的有（  ）。A.使得项目净现值为零的折现率即为该项目的内部收益率B.内部收益率是使得现金流入现值与现金流出现值相等的折现率C.净现值法假设现金流的再投资收益率为资本成本，而内部收益率法则假设现金流的再投资收益率为内部收益率D.对完全独立的两个项目的判断，当净现值法和内部收益率法给出的结论互相矛盾时，应当优先考虑内部收益率法来选择项目正确答案：A,B,C参考解析：D项说法错误，对于互斥项目，NPV法与IRR法可能导致不同的结论。此时应该采取净现值法。27.【多选题】下列表述正确的有（  ）。A.按照现金流贴现模型，股票的内在价值等于预期现金流之和B.现金流贴现模型中的贴现率又称为必要收益率C.股票净现值大于零，意味着该股票股价被低估D.现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法决定普通股票内在价值的正确答案：B,C,D参考解析：A项，现金流贴现模型下，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值，对股票而言，预期现金流即为预期未来支付的股息，因此股票的内在价值等于预期现金流的贴现值之和。28.【多选题】证券的绝对估计值法包括（）。A.市盈率法B.现金流贴现模型C.经济利润估值模型D.市值回报增长比法

正确答案：B,C参考解析：绝对估值是指通过对证券基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额。主要包括：现金流贴现模型、经济利润估值模型、调整现值模型、资本现金流模型、权益现金流模型。29.【多选题】某公司在未来每期支付的每股股息为9元，必要收益率为10%，当前股票价格为70元，则在股价决定的零增长模型下，（  ）。A.该公司的股票价值等于90元B.股票净现值等于15元C.该股被低估D.该股被高估正确答案：A,C参考解析：运用零增长模型，可知该公司股票的价值为9÷10%=90(元)；而当前股票价格为70元，每股股票净现值为90-70=20(元)，这说明该股票被低估20元。29.【多选题】某公司在未来每期支付的每股股息为9元，必要收益率为10%，当前股票价格为70元，则在股价决定的零增长模型下，（  ）。A.该公司的股票价值等于90元B.股票净现值等于15元C.该股被低估D.该股被高估正确答案：A,C参考解析：运用零增长模型，可知该公司股票的价值为9÷10%=90(元)；而当前股票价格为70元，每股股票净现值为90-70=20(元)，这说明该股票被低估20元。30.【多选题】下列说法正确的有（  ）。A.如果股票内部收益率小于必要收益率，则可购买该股票B.运用现金流贴现模型估值时，投资者必须预测所有未来时期支付的股息C.内部收益率是指使得投资净现值等于零的贴现率D.内部收益率实际上就是股息率正确答案：B,C参考解析：A项，如果股票内部收益率大于必要收益率，则可购买该股票；D项，内部收益率与股息率是两个不同的概念，前者为贴现率，后者为分配率。证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第二节利率的期限结构1.【选择题】根据市场预期理论，如果即期利率随着期限增加而提高，即利率期限结构呈上升趋势，表明投资者预期未来即期利率会()。A.下降B（江南博哥）.上升C.不变D.先升后降正确答案：B参考解析：市场预期理论又称“无偏预期理论”，它认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。如果预期未来即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势；如果预期未来即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势。9.【单选题】描写利率期限结构的“反向的”收益率曲线意味着()。A.短期债券收益率比长期债券收益率高，预期市场收益率会上升B.长期债券收益率比短期债券收益率高，预期市场收益率会下降C.长期债券收益率比短期债券收益率高，预期市场收益率会上升D.短期债券收益率比长期债券收益率高，预期市场收益率会下降正确答案：D参考解析：描写利率期限结构的“反向的”收益率曲线意味着短期债券收益率比长期债券收益率高，预期市场收益率会下降10.【单选题】假设某国债的剩余期限为5年，票面利率8%，面值100元，每年付息1次，当前市场价格为102元，则其到期收益率（

）。A.7.5056%B.15.0112%C.30.0224%D.3.7528%正确答案：A参考解析：12.【多选题】影响利率期限结构的因素有（  ）。A.收益率曲线B.市场效率低下C.债券预期收益中可能存在的流动性溢价D.对未来利率变动方向的预期正确答案：B,C,D参考解析：债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，该结构可通过利率期限结构图(收益率曲线)表示。在任一时点上，都有以下3种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍。13.【多选题】（  ）假设市场参与者会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地转移到另一个偿还期部分，而不受任何阻碍。A.市场预期理论B.流动性偏好理论C.市场分割理论D.偿还期限理论正确答案：A,B参考解析：市场预期理论和流动性偏好理论，都假设市场参与者会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地转移到另一个偿还期部分，而不受任何阻碍。市场分割理论的假设却恰恰相反。16.【判断题】即期利率，又称零利率，它被用来刻画在当下时间点至未来某段时间内所取得的利率，即现在投入一笔资金，到期时一次性取得约定的现金回报所对应享有的收益率。（

）A.对B.错正确答案：对参考解析：即期利率，又称零利率，它被用来刻画在当下时间点至未来某段时间内所取得的利率，即现在投入一笔资金，到期时一次性取得约定的现金回报所对应享有的收益率。而不产生期间现金流，仅在到期时一次性支付债券本金，正是零息债券的收益特征。因此，零息债券的到期收益率即为即期利率。17.【判断题】对于同一发行人所发行的债券，不同期限对应的收益率也各不相同，这种关系被称为利率的期限结构，其刻画的是收益率与到期时间关系的曲线，纵坐标为收益率，横坐标为到期时间。A.对B.错正确答案：对参考解析：对于同一发行人所发行的债券，不同期限对应的收益率也各不相同，这种关系被称为利率的期限结构（TermStructure）,其刻画的是收益率与到期时间关系的曲线，纵坐标为收益率，横坐标为到期时间。证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第二节量化投资技术介绍1.【多选题】多因子量化选股在实践中已经是一个相当成熟和固定的策略，其总体框架可以分解为（

）。A.因子选择B.因子有效性测（江南博哥）试C.因子筛选D.综合评分模型正确答案：A,B,C,D参考解析：多因子量化选股在实践中已经是一个相当成熟和固定的策略，其总体框架可以分解为五个步骤：因子选择、因子有效性测试、因子筛选、综合评分模型、模型评估和改进。2.【多选题】股指期货的套利有（

）。A.期现套利B.市场内价差套利C.市场间价差套利D.跨品种价差套利正确答案：A,B,C,D参考解析：股指期货的套利有两种类型：一是在期货和现货之间套利，称之为期现套利；二是在不同的期货合约之间进行价差交易套利，其又可以细分为市场内价差套利、市场间价差套利和跨品种价差套利。3.【多选题】一些常见的商品期货套利策略包括（

）。A.跨期套利B.跨市场套利C.跨品种套利D.基差套利正确答案：A,B,C,D参考解析：一些常见的商品期货套利策略包括：跨期套利、跨市场套利、跨品种套利、基差套利。7.【判断题】算法交易的核心原理是将交易规则、数学模型和统计学方法程序化，以便在满足预设条件时自动执行交易。（

）A.对B.错正确答案：对参考解析：算法交易的核心原理是将交易规则、数学模型和统计学方法程序化，以便在满足预设条件时自动执行交易。8.【判断题】美林时钟理论由给出了根据周期变化进行资产配置的基础理论，成为广大依据宏观数据进行资产配置的模型的基础。（

）A.对B.错正确答案：对参考解析：美林时钟理论由美林证券于2004年首次提出，通过经济增长趋势、通胀水平的起伏将经济周期划分为4个阶段并探寻经济周期所处阶段与资产之间的轮换关系。该模型给出了根据周期变化进行资产配置的基础理论，成为广大依据宏观数据进行资产配置的模型的基础。证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第二节债券定价1.【选择题】某投资者投资10000元与一项期限为3年、年息8%的债券（按年计息），收益率为8%，按复利计算该项投资的终值为（）元。A.108（江南博哥）00B.12400C.12597.12D.13310正确答案：C参考解析：终值FV=PV(1+i)n=10000(1+8%)3=12597.12（元）。式中：PV为本金（现值），i为每期利率，n为期数。1.【选择题】某投资者投资10000元与一项期限为3年、年息8%的债券（按年计息），收益率为8%，按复利计算该项投资的终值为（）元。A.10800B.12400C.12597.12D.13310正确答案：C参考解析：终值FV=PV(1+i)n=10000(1+8%)3=12597.12（元）。式中：PV为本金（现值），i为每期利率，n为期数。2.【选择题】某一次还本付息债券的票面额为1000元，票面利率10%，必要收益率为12%，期限为5年，如果按单利计息，复利贴现，其内在价值为（）元。A.851.14B.907.88C.913.85D.937.50正确答案：A参考解析：如果一次还本付息债券按单利计息、按复利贴现，其内在价值决定公式为：P=M(1+i*n)/(1+r)^n(式中：P―债券的内在价值；M―票面价值；i―每期利率；n―剩余时期数；r―必要收益率)。根据题意得，P=1000×(1+10%*5)/(1+12%)^5=851.14元。3.【选择题】对于半年付息一次的债券来讲，在计算其内在价值时，要对年付息一次公式中的单次支付息票收益进行修改，通常是（）A.将年数乘以2B.将指定的年票面利率除以2C.将剩余年数除以2D.将指定的年票面利率乘以2正确答案：B参考解析：对于半年付息一次的债券来讲其中，P代表债券价格，C代表现金流金额，y代表到期收益率，T代表债券期限（期数），t代表现金流到达时间（期）。4.【选择题】2011年3月1日，中国人民银行发行1年期中央银行票据，每张面值为100元人民币，年贴现率为3.2%。2011年8月31日，年贴现率不变，则其理论价格为（）元。A.96.90B.97.53C.9829D.98.44正确答案：D参考解析：其理论价格P=100/（1+3.2%)0.5=98.44（元）4.【选择题】2011年3月1日，中国人民银行发行1年期中央银行票据，每张面值为100元人民币，年贴现率为3.2%。2011年8月31日，年贴现率不变，则其理论价格为（）元。A.96.90B.97.53C.9829D.98.44正确答案：D参考解析：其理论价格P=100/（1+3.2%)0.5=98.44（元）5.【选择题】2010年3月5日，某年息6%、面值100元、每半年付息1次的1年期债券，上次付息为2009年12月31日，如市场净价报价为96元，则按实际天数计算的利息累积天数为（）。A.62B.63C.64D.65正确答案：B参考解析：累计天数（算头不算尾）=31（1月)+28(2月)+4(3月)=63天。12.【单选题】某债券的面值为1000元，票面利率为5%，剩余期限为10年，每年付息一次，同类债券的必要年收益率始终为5%，那么，（  ）。A.按复利计算的该债券的当前合理价格为995元B.按复利计算的该债券4年后的合理价格为1000元C.按复利计算的该债券6年后的合理价格为997元D.按复利计算的该债券8年后的合理价格为998．5元正确答案：B参考解析：因为票面利率和必要年收益率相等，所以按复利计算的该债券的合理价格恒为1000元。15.【多选题】债券现金流的确定因素有（）。A.债券的面值和票面利率B.计付息间隔C.债券的嵌入式期权条款D.债券的税收待遇正确答案：A,B,C,D参考解析：（1）债券的面值和票面利率。除少数本金逐步摊还的债券外，多数债券在到期日按面值还本。票面利率通常采用年单利表示，票面利率乘以付息间隔和债券面值即得到每期利息支付金额。短期债券—般不付息，而是到期一次性还本，因此要折价交易。(2)计付息间隔。债券在存续期内定期支付利息，我国发行的各类中长期债券通常是年付息一次，欧美国家则是半年一次。付息间隔短的债券，风险相对较小。（3）债券的嵌入式期权条款。—般来说，凡是有利于发行人的条款都会相应降低债券价值，反之，有利于持有人的条款都会提高债券的价值。(4)债券的税收待遇。投资者拿到的实际上是税后的现金流，因此，免税债券与可比的应纳税债券相比，价值要大些。(5)其他因素。债券的付息方式(浮动、可调、固定)、债券的币种(单一货币、双币债券)等因素都会影响债券的现金流。16.【多选题】下列各项中，属于发行条款中影响债券现金流确定的因素有()。A.基础利率B.计付息间隔C.票面利率D.市场利率正确答案：B,C参考解析：债券发行条款规定了债券的现金流，在不发生违约事件的情况下，债券发行人应按照发行条款向债券持有人定期偿付利息和本金。影响债券现金流确定的因素有：①债券的面值和票面利率；②计付息间隔；③债券的嵌入式期权条款；④债券的税收待遇；⑤其他因素。证券从业-发布证券研究报告业务(证券分析师)-第九节行为金融学1.【选择题】下列关于行为资产定价模型和资本资产定价模型的说法中，错误的是（  ）。

A.CAPM只包括了人们的功利主义考虑，而BAPM把（江南博哥）人们的功利主义考虑和价值表达考虑都包括了进来

B.BAPM对在噪声交易者存在的条件下市场组合回报的分布、风险溢价、期限结构、期权定价等问题进行了全面研究

C.CAPM对风险溢价、期限结构、期权定价等问题进行了全面研究

D.BAPM模型一方面从无法战胜市场的意义上接受市场的有效性，另一方面从理性主义意义出发拒绝市场有效性，这对金融研究的未来发展有着深刻的启示正确答案：C参考解析：BAPM对在噪声交易者存在的条件下市场组合回报的分布、风险溢价、期限结构、期权定价等问题进行了全面研究。4.【单选题】（  ）是在公理化假设的基础上，运用逻辑和数学工具，建立的不确定条件下对理性人选择进行分析的框架。A.预期效用理论B.预期效用函数C.概率理论D.前景理论正确答案：A参考解析：预期效用理论又称期望效用函数理论，是在公理化假设的基础上，运用逻辑和数字工具，建立的不确定条件下对理性人选择进行分析的框架。5.【多选题】预期效用模型建立在决策主体偏好理性的一系列严格的公理化假设之上，这些假设主要包括（

）。A.优势性B.恒定性C.传递性D.可消性正确答案：A,B,C,D参考解析：预期效用模型建立在决策主体偏好理性的一系列严格的公理化假设之上，这些假设主要包括优势性、恒定性、传递性和可消性。6.【多选题】预期效用理论的挑战包括（

）。A.没有考虑现实生活中个体效用以及主观概率的模糊性B.不能够对偏好的不一致性作出解释C.不能够对偏好的反转现象作出解释D.不能够对赌博行为作出解释正确答案：A,B,C,D参考解析：预期效用理论受到了一些“悖论”挑战。尽管该理论描述了所谓的“理性人”在风险条件下的决策，但在现实生活中，投资者并非完全是理性人，其常常会受到一系列复杂心理机制的影响。因此，预期效用理论没有考虑现实生活中个体效用以及主观概率的模糊性；也不能够对偏好的不一致性、偏好的反转现象和赌博行为等一系列“非理性”现象作出解释。而随着实验心理学的发展，预期效用理论面临的挑战越来越多。11.【判断题】当人通过模糊的框定来看问题时，其判断在很大程度上取决于该框定的形式，这就是所谓的“框定依赖”。而由框定依赖导致的认知与判断的偏差即为“框定偏差”，它是指人们的判断与决策依赖于其所面临的决策问题的形式。（

）A.对B.错正确答案：对参考解析：当人通过模糊的框定来看问题时，其判断在很大程度上取决于该框定的形式，这就是所谓的“框定依赖”。而由框定依赖导致的认知与判断的偏差即为“框定偏差”，它是指人们的判断与决策依赖于其所面临的决策问题的形式。12.【判断题】在BAPM中，投资者可分为信息交易者和噪音交易者。噪音交易者是证券错误定价的重要原因之一。（

）A.对B.错正确答案：对参考解析：在BAPM中，投资者可分为信息交易者和噪音交易者。其中，信息交易者完全理性，严格按照CAPM进行投资决策，仅受资产预期收益和方差影响，而