考研学习笔记 布兰查德《宏观经济学》（第4版）笔记和课后习题详解-239-355

7.北美自由贸易协定(NorthAmericanFreeTradeAgreement,NAFTA)答：北美自由贸易协定是1994年1月北美国家间(美、加、墨)签订的旨在消除大部分贸国于1992年12月签订的《北美自由贸易协定》成立。作。其具体任务包括：三国间的工农业产品进口关税的65%立即免除，或在6年内免除；墨西哥在4～8年内取消汽车及轻型卡车的进口贸易障碍；美国取消对墨西哥纺织品的进口8.可贸易货物(tradablegoods)所以，可贸易货物在区域(国家)间的价格差异可以通过套利活动消除，而不可贸易货物则9.实际汇率(realexchangerate)Parity)是决定实际汇率的基础。金平价即货币的法定含金量。在纸币流通制下，由于通货10.名义汇率(nominalexchangerate)11.升值(名义、实际升值)(appreciationnominal,real)的其他国家的货币。货币升值有刺激进口、抑制出口的作用。一国的货币升值，通常是由国际收支持续顺差，外汇储备充足造成的。当外汇供过于求，外汇汇率就下跌，本币汇率上升，货币升值。实际升值，与实际贬值相对应，是指用国外产品形式表示的本国产品的相对价格提高。如果把实际汇率定义为用本国产品形式表示的国外产品的价格，实际升值对应着实际汇率的降低。实际升值意味着本国产品相对于国外产品变得更加昂贵。实际升值与名义升值不同。名义升值反映的是外国货币和本国货币之间汇率关系的变动。如果将名义汇率定义为用本国货币形式表示的国外货币价格，则本币名义升值对应着名义汇率的下降。因此，名义升值指的是货币相对价格的变化，实际升值指的是产品相对价格的变化。12.贬值(名义、实际贬值)(depreciationnominal,real)如果把实际汇率定义为用本国产品形式表示的国外产品的价格，实际贬值对应着实际汇率的提高。实际贬值意味着本国产品相对于国外产品变得更加便宜。实际贬值与名义贬值不同。名义贬值反映的是外国货币和本国货币之间汇率关系的变动。如果将名义汇率定义为用本国货币形式表示的国外货币价格，本国名义贬值对应着名义汇率的提高。可见名义贬值指的是货币相对价格的变化，实际贬值指的是产品相对价格的变化。13.固定汇率(fixedexchangerates)波动幅度限制在一定范围以内的汇率制度。在金本位制度下和第二次世界大战后的布雷顿森林体系下，世界各国基本上使用这种汇率。(1)在金本位制度下，两国货币之间的中心汇率按金平价之比确定，汇率波动幅度以黄金输出点为上限，以黄金输入点为下限。固定汇率制自发形成，并且各国货币的金平价一般不会变动，各国之间的汇率也就能够保持真正的稳定，因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制。(2)在纸币流通条件下，固定汇率制是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的，各国货币当局通过规定虚设金平价来制定中心汇率，再通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策措施将汇率维持在人为规定的狭小范围内波动，但原则上各国货币的金平价是可以经常调整的，这样汇率也就可以经常变动，因此，这种固定汇率制严格说来只能称为“可14.增值(revaluation)答：增值是指当一个国家或地区实行固定汇率制时，本币汇率的上升或外币汇率的下降。由于在固定汇率体系下，汇率在一定程度上保持稳定，其变动不会像浮动汇率体系下变动得那么频繁。而固定汇率下的本币汇率上升体现了管理当局的意志，有人为控制的因素，因而被称为“人为升值”,并以此与浮动汇率体系下本币汇率的自动升值相区别。15.减值(devaluation)答：减值，是“增值”的对称，是指当一个国家或地区实行固定汇率制时，本币汇率的下外币汇率的上升。由于在固定汇率体系下，汇率在一定程度上保持稳定，其变动不会像浮动汇率体系下变动得那么频繁。而固定汇率下的本币汇率下降体现了管理当局的意志，有人为控制的因素，因而被称为“人为贬值”,并以此与浮动汇率体系下本币汇率的自动贬值相区别。16.实际升值(realappreciation)17.实际贬值(realdepreciation)18.货物贸易(merchandisetrade)答：货物贸易，也称为“有形贸易”,是指有形的、实物形态的、可以看得见的商品的进出口贸易，不包括服务的进口与出口。一国出口额大于进口额称为贸易顺差(出超);相反，进口额大于出口额称为贸易逆差(入超)。货物贸易的交易规则是关税贸易总协定的主要内容。国际货物贸易的特点是：①国际货物贸易的标的一般是有形的；②国际货物贸易的生产和消费过程具有不同步性；③国际货物贸易的标的易于储存和反复转让；④国际货物贸易必须经过海关，显示在海关统计上。国际服务贸易与国际货物贸易之间是一种相辅相成、相互促进的关系。19.双边实际汇率(bilateralrealexchangerates)答：双边实际汇率是指两个贸易国家之间的实际汇率即两国产品的相对价格。实际汇率是“名义汇率”的对称，即由货币代表实际的价值量所决定的汇率。20.多边实际汇率(multilateralrealexchangerates)相对其所有贸易伙伴的产品的相对平均价格。多边实际汇率可以用与不同贸易伙伴贸易量占该国总贸易量的比例作为权重，对该国与各贸易伙伴间的双边实际汇率加权得到。如果利用出口比例作为权重，就可以建立一个“出口”实际汇率；如果利用进口比例，就可以建立一个“进口”实际汇率。因为通常并不需要知道这两种不同的汇率，所以通常用出口和进口比例的平均值建立实际汇率。21.美国多边实际汇率(multilateralrealU.S.exchangerate)答：美国多边实际汇率，简称美国实际汇率，是指对美国而言的多边实际汇率。多边实际利率的含义参见本章“概念题”第20题。22.贸易加权的实际汇率(trade-weightedrealexchangerate)23.有效实际汇率(effectiverealexchangerate)24.外汇(foreignexchange)答：外汇是指用作国际结算支付工具的外国货币和以外币为面值的有价证券。外汇有动态和静态之分。动态意义上的外汇指人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。从这一意义上来说，动态的外汇等同于国际结算。静态意义上的外汇可分为广义和狭义两种概念。广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。在各国的管理法令中以及国际货币基金组织(IMF)的解释中所沿用的便是这种概念。如中国1996年1月颁行的《外汇管理条例》第三条对外汇的解释，是指下列以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产：①外国货币，包括纸币和铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证和邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券和股票等；④特别提款权和欧洲货币单位；⑤其他外币计价的资产。狭义的静态外汇是指以外币表示的、可用于进行国际结算的支付手段。按照这一定义，外币有价证券和外国钞票等不能直接用于国际间支付的外币资产不能构成狭义的外汇。25.国际收支平衡表(balanceofpayments)答：国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目，按照复式记账原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。国际收支平衡表的内容非常复杂、广泛，各国编制的国际收支平衡表也不尽相同，但均包括三个主要项目：①经常项目，是指反映实际资源在国际间流动的经济行为的项目，是国际收支平衡表中最基本最重要的项目，主要包括货物、服务、收入和经常转移。②资本项目，包括资本项目和金融项目两项。其中资本项目的主要组成部分包括资本转移和非生产、非金融资产收买或放弃。金融项目反映金融资产和负债所有权变更的所有权交易的账户，包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产。③平衡项目，是反映经常项目和资本与金融项目收支差额的项目，主要指错误与遗漏项目。编制国际收支平衡表的记账方法是复式记账法，即每一笔交易都是以价值相等、方向相反的账目表示。因此，国际收支平衡表在反映和记录一个国家对外经济交易时，一切收入项目或负债增加、资产减少项目都列为贷方，或称正号项目；一切支出项目或负债减少、资产增加项目都列为借方，或称负号项目。每笔交易同时分记有关的借贷两方，金额相等。原则上，国际收支平衡表全部项目的借方总额和贷方总额总量是相等的，其净差额为零。这种借贷两方总额相等的关系，客观地反映了外汇资金来源与运用之间的相互关系。但这并不是说国际收支平衡表具体项目的借方与贷方数额总量是相等的，相反，每个项目的借贷方经常是不相等的。因为一个国家的商品的进出口劳务收支和资本输出入都不可能完全相等，所以每个具体的借贷方都难以做到收支相抵，总会出现差额，如贸易差额、经常项目差额等，统称为局部差额。各局部差额的合计构成国际收支的总差额。一个国家的外汇的收入大于支出，有了盈余，称国际收支顺差；一个国家的外汇收入小于支出，有了亏空，称国际收支逆差。26.线上项目，线下项目(abovetheline,belowtheline)答：线上项目是指在经常账户中记录向他国支付或者从他国得到的收益的经济往来，也称为经常账户(currentaccount)项目。国际收支平衡表包括两个部分，这两部分被一条直线分开。以此为界，分界线以上的项目称为线上项目(abovetheline),分界线以下的项目称为线下项目(belowtheline)。经常账户前两行是商品和服务的出口和进口。出口指从世界上其他国家得到收益，进口指向世界上其他国家支付收益。除此之外，线上项目还包括获得的投资收入、支付的投资收入、净投资收入以及净转移支付收入等项目。线下项目，相对于“线上项目”而言，是指国际收支平衡表中资本账户的往项目包括资本流入、资本流出、净资本流入以及统计误差等。27.经常账户(currentaccount)答：经常账户有三种：①国民账户体系中的经常账户；②国民账户体系中的对外经常账户；③国际收支平衡表中的经常账户(又称“经常项目”)。国民账户体系中的经常账户是记录常住机构单位、机构部门和经济总体关于货物和服务的生产，由生产产生的收入以及收入的初次分配和再分配，直到收入的使用这一系列过程的账户。28.投资收入(investmentincome)答：从广义上讲，投资收入是指通过投资取得的任何形式的收入，它可以是资产价值的增加，也可以是以货币形式获得的投资收益。狭义上的投资收入是指国际收支平衡表中经常项目下的一项，此时的投资收入是指本国居民从其持有的国外资产中获得收入，或者国外居民从他们持有的该国资产中获得投资收入。因此货物贸易的出口和进口并不是从世界其他国家获得收益的惟一途径。答：净转移支付收入是指一个国家提供和获得国际援助时所获得的净收益，用一国得到的外国援助与一国向他国提供的援助的差额来衡量。若一国净转移支付收入为负，则表明该国是净捐助国；若一国净转移支付收入为正，则表明该国是净受援国。30.经常账户余额(currentaccountbalance)答：经常账户余额是指在经常账户上把所有向其他国家支付和其他国家支付的收益加在一起的总和。如果余额为正，则这个国家的经常账户盈余；如果余额为负，则这个国家的经常账户赤字。31.经常账户盈余、赤字(currentaccountsurplus,deficit)18-2利率平价32.资本账户(capitalaccount)答：资本账户有四种：①联合国的国民账户体系中，反映国内非金融资产交易的资本账户；②联合国的国民账户体系中，反映对外发生的有关资本转移、非生产非金融资产净获得的交易的对外资本账户；③1993年前，国际货币基金组织的国际收支平衡表中的资本账户(又国际收支平衡表中资本账户是反映资产在一国或地区居民与非居民之间的转移的账户。它由资本转移和非生产、非金融资产交易两部分组成。资本账户与金融账户综合反应了一国或地区资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国或地区货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。资本市场越开放的国家或地区，其资本和金融账户的流量总额就越大。影响资本账户的因素很多，包括国内和国外的风险等各种因素。33.净资本流动(netcapitalflows)答：净资本流动是指一个国家或地区资本流入和资本流出的差额。理论上，根据国际收支平衡表的复式记账法原则，净资本流动应该等于经常账户赤字。但是，经常账户的数据与资本和金融账户的数据来源不同，虽然二者的结果应该相同，但通常并不是这样的，二者存在一个统计误差。答：资本账户余额是净资本流动的另外一个名称。正的净资本流动称资本账户盈余，负的净资本流动称资本账户赤字。净资本流动的概念参见本章“概念题”第33题。35.资本账户盈余、赤字(capitalaccountsurplus,deficit)36.统计误差(statisticaldiscrepancy)答：在国际收支平衡表中，统计误差特指经常账户与资本账户之间的差额。国际收支账户包括经常账户和资本账户两部分，采用复式记账原理予以记账。理论上来说，经常账户与资本和金融账户之和应等于零，但事实上并非如此，于是经济学家推测这是统计测量原因造成的，于是便将这部分不一致的差额称之为统计误差。答：参见第2章“概念题”第3、4题。答：无抛补利率平价关系，简称利率平价条件。利率平价的原理：假定投资者都只愿意持有最高收益率的资产。在这种情况下，如果同时持有多国的债券，那么他们一定有同样的预期收益率，否则就会出现套利。利率平价的推导过程为：假定有两种投资策略，①持有1美元；②将1美元兑换为英镑进行投资。利率平价认为，利率和汇率的变动应该使得二者最终的投资收益相等。如图18-2所示：美元+1年将E/E改写为,代入前式有：即,这意味着套利要求本国利率一定要(近似)等于国外利率减去本国货币的预期升值率。但是利率平价关系在现实生活中并不一定成立，因为利率平价忽略两个问题：一是忽略了交易成本；二是忽略了风险。二、计算与分析题1.用本章学到的知识，判断下面的描述是正确、错误，还是不确定，并解释。a.如果没有统计误差，那么经常账户赤字的国家一定有净资本流入。b.虽然出口率可以大于1(如在新加坡),但是进口占GDP的比例不可能大于1。c.一个富裕国家，例如日本，进口占GDP的比率很小是对美国出口商不公平的明证。d.无抛补利率平价意味着各国之间的实际利率必须相等。e.如果美元对于日元会升值，那么无抛补利率平价意味着美国名义汇率将会高于日本的名义汇率。f.根据本章汇率的定义，如果美元是本国货币，欧元是外国货币，那么1.10的名义汇率表示1美元价值1.1欧元。g.实际升值的意思是本国产品的相对价格比国外产品价格的降低。答：a.正确。因为根据国际收支平衡表，净资本流入与经常账户赤字互为镜像。如果一个国家是经常账户赤字，意味着它从国外的进口大于自身的出口，那么就没有足够的外汇进口超出出口换汇的商品，此时它就必须向国外融资(借贷),也就是说必会有净资本流入。在没有统计误差的情况下，上述关系严格成立。b.错误。因为只要允许国际间有债务，进口占GDP的比例完全可能大于1。c.错误。进口占GDP的比率并不是衡量一国开放程度好的指标，而且它还受一国地理位置、国内的工业结构、资源能源禀赋等诸多因素的影响。日本与其他市场相隔遥远，GDP又非常巨大。所以低的进口比率理所当然，不能以此证明对美国出口商不公平。事实上，进出口的公平与否与进口占GDP的比重没有必然关系。d.错误。无抛补利率平价只是意味着各国之间的名义汇率必须相等，而不是实际汇率的相等。因为汇率是货币的相对价格，货币本身是名义变量。e.错误。根据利率平价条1,若美元相对于日元升值，就有预期汇率E上升。由等式可知，为了维持利率平价条件，美国的名义利率必须下降，那么美国名义汇率不一定会高于日本的名义汇率。f.正确。本章的汇率采用一单位本国货币兑换多少单位外国货币的形式。若汇率上升，则本国从外国购买了100美元的石油。外国游客在本国滑雪花费了25美元。外国投资者持有本国股票，获得了15美元红利。本国居民向外国慈善机构捐赠了25美元。本国商人从国外银行借款65美元。外国投资者购买了15美元的本国政府债券。本国投资者出售50美元其持有的外国政府债券。表18-1本国的国际收支平衡表(美元)经常账户进口贸易余额0艾付的投资收人净投资收入聚本账户国内资产的外国持有增加外国瓷产的国内持有增加特有外的净增加统计误差(2)类似的也可作出外国的国际收支平衡表，此处略。3.考虑两种债券，一种是德国的欧元，另一种是美国的美元。假定二者都是政府1年期债券，1年后支付债券票面价值，汇率为E,1美元等于0.75欧元。1年期两种债券的面值和a.计算每种债券的名义利率。b.计算第二年无抛补利率平价条件下的预期汇率。c.如果你预期美元兑欧元会贬值，你会持有哪国债券?d.假设你是位美国投资者，你将美元兑换成欧元，购买德国债券。从现在起一年后汇率E是0.72(1美元=0.72欧元)。与你持有美国债券的收益率相比，你实现的美元收益率是多少?e.问题(d)中的收益差别与无抛补利率平价一致吗?为什么?答：a.美元债券的名义利率为10000/9615.38-1≈4%;b.无抛补的利率平价条件为,经变形可得;将对应数c.如果预期美元将会贬值，则应该持有德国债券，这样不仅可以获得德国债券较高的名义利息，而且可以得到欧元升值的收益。d.若一年后美元兑欧元汇率为0.72,则美元贬值幅度为(0.75-0.72)/0.75=4%,,也即欧元升值约为4%。此时持有德国债券的收益率为=1。若直接投资于美元债券则只获得4%的利息率。e.二者的收益率有差别，故与无抛补利率平价不一致。但是无抛补利率平价只是说明了预期收益会相等，而不是实际收益会相等。4.假设世界上有三个大致相等的经济实体：A、B、C,并且有三种物品：衣服、汽车和计算机。假定三个经济实体中的消费者愿意花费大致相当的费用在三种物品上。每种物品在各个经济实体中的生产价值如下表所示：汽车5005a.每个国家的GDP是多少?如果所有生产的GDP都是用于消费的，并且没有从国外进口，那么每个国家中的消费者花费多少钱在物品上?b.如果没有从外国进口，那每个国家的贸易余额是多少?世界贸易的形式会是什么(例如，每个国家会出口哪种物品给哪个国家)?c.请回答(b)题。A国和B国或A国和C国的贸易余额为零吗?是不是每个国家的他国家的贸易余额都为零?d.美国有巨大的贸易赤字。它和它的每一个贸易伙伴都有贸易赤字，但与有的国家贸易赤字要大些(如与中国)。假定美国要消灭它所有的贸易赤字(世界为一个整体),你认为它与它的贸易伙伴之间的贸易余额会为零吗?这种与中国特别大的贸易赤字是不是意味着中国不允许美国的在相同的基础上与中国的产品进行竞争?15,消费者将会花费5美元在每个物品上。b.如果没有从外国进口，每一国的贸易余额将会是零。如果发生国际贸易，按照互通有无c.若发生贸易行为，任何国家与他国的贸易余额均不为零。d.如果美国要全部消除自身的贸易赤字，并没有必要与每一个特定的贸易伙伴国都平衡贸5.汇率和劳动力市场a.名义汇率会对本国产品的相对价格有什么影响(如实际汇率)?名义汇率会对国内产品的需求产生什么影响?名义汇率会对本国的失业率产生什么影响?b.给定国外价格水平P,用本国货币代表的国外产品价格是多少?名义贬值对本国货币代表的国外产品价格会有什么影响?名义贬值对本国消费价格指数有什么影响(提示：本国消费者不但会买本国产品，而且会买外国产品)?c.如果名义工资保持不变，那么名义贬值对实际工资有什么影响?d.评论以下观点：货币贬值促进本国劳动力的就业。b.用本国货币表示的外国产品的价格为P/E。若本国货币名义贬值，即E下降，意味着c.若名义工资保持不变，名义贬值会使得本国价格水平上升，实际工资将会下降。d.在本质上，一次性的名义贬值降低了实际工资，从而使得产出增加，国内就业率上升。6.在网上检索日本和美国之间的名义汇率。“Canadiansite”是一个很有用且是免费的网站，a.描绘出1979年以来日元对于美元的汇率变化情况。哪段时期日元升值?哪段时期日元贬值?b.如果日元暴跌，一种提高需求的方法是使日本产品更有吸引力，这样需要日元升值还是贬值?c.过去几年中日元发生了什么变化?是升值了还是贬值了?对日本来说是好是坏?答：a.日元在1979年到1985年处于贬值，1985年中期到1995年中期处于升值，1995年中期到1998年中期处于贬值，1998年中期到1999年末处于升值，1999年末到2001年末处于贬值，2001年末到2004年处于升值，然后又开始贬值。从一个更广阔的视角来看，从1984年末到2004年末，日元升值了大约100%。在1995年b.若要提高日本产品的吸引力，则需要日元贬值。c.日元在2001年末到2004年处于升值，对日本经济的复苏造成了不利影响。常账户余额和美国海外资产，净资产流出(一)”,注意：负数表示净资产流出。查看1990~2004年的数据。为什么有如此多的美国资产流出美国?意味着美国购买的外国资产。美国人用美元换取外国资产就是资本的流出。在1990到2004由于美国在20世纪90年代有巨大的经常账户赤字(除了1991年第一季度),美国接受了账户中流出的资本，如此才能为美国的经常账户赤字融资。除了1991年第一季度和1995险的金融工具(金融资产)。EconomicOutlook)。在统计附录里面找到表25,里面列出了世界经常账户余额，运用2004a.写出世界经常账户余额的总和，在本章中，经常账户余额应该为0,实际等于多少?为什么一些数据没有计算在内?(如果这个总和是正确的，那它意味着什么?)b.世界上哪些国家借入资本?哪些国家借出?c.比较美国和其他发达国家的经常账户余额，是否美国只从发达国家借贷?d.现在看2005～2006年的数据，依据你读的这本书，这些数据有些是估计的，对于这两年第19章开放经济中的物品市场19.1复习笔记1.开放经济中的IS曲线(1)对国内产品的需求Z心-您觉蒸其中，前面的三项——消费(C)、投资(I)和政府支出(G)——构成了产品的国内需求；6是实际汇率，即用国内产品形式表示的国外产品的价格，因此LM/a就是用国内产品(2)影响国内产品需求的决定因素①国内需求C、I和G的决定因素假定消费与可支配收入(Y-T)正相关；投资与产出(Y)正相关，与实际利率(7)负相关；政府支出(G)是给定的，暂时不考虑预期对影响支出的作用。则国内需求可以表②进口量M的决定因素进口M的决定因素进口依赖于收入Y(或者等价地，依赖于产出在开放经济中，这二者仍然是一样的):更高的产出导致更高的进口。进口也依赖于实际汇率用国内产品形IM=M(Y,e)X=X(Y,e)2.均衡产出和贸易余额(1)均衡产出的求解(总产出=总需求),将Z代入有：Y=C(Y-T)+I(Y,r)+G-IM(Y,e)/ε+X(2)贸易余额(3)图示分析如图19-1(a)所示，横轴表示产出，纵轴表示需求。直线Z表示需求是产出的函(b)图表示净出口是产出的递减函数。当产出等于产品的需求时，物品市场达到均衡。在图19-1均衡产出和净出口3.国内需求或者国外需求的提高(1)国内需求的提高在任何产出水平下，需求都提高了，使得需求关系向上移动了，从ZZ到Z'。均衡点从A移动到A',产出从Y提高到Y。产出的提高比政府支出的提高要大：有乘数效应存图19-2政府支出增加对均衡产出和净出口的影响现在进口关系中，所以图19-2中的净出口和产出之间的关系没有变动。因此，产出从Y提高到Y使得贸易赤字等于2言。进口增加但出口并没有变化。(2)国外需求的提高记作二。在给定的产出水平下，这个出口的提高会导致对本国产品的需求提高，Z线向上移动了，到ZZ'。在给定的产出水平下，出口提高二，图19-3(b)中表示净出口(作为产出函数)的直线也向上移动了，从NX移动到后。从新的均衡点A可知，均图19-3国外需求提高对均衡产出和净出口的影响(3)国家间的博弈①国家间进行宏观经济政策协调的原因b.国外需求的提高带来国内产出的提高和贸易盈余。政府不喜欢贸易赤字的原因是出现贸③协调难以实现的若干可能的原因a.协调就意味着一些国家可能比其他国家贡献得更多，但它们可能并不愿意这样做。b.假定只有一些国家处于衰退中，那些并没有处于衰退之中的国家可能就不愿意提高它们c.假定一些国家已经有巨大的贸易赤字。这些国家可能就不愿意削减税收或者进一步提高4.贬值、贸易余额和产出(1)贬值和贸易余额：马歇尔一勒纳条件根据NX=X(Y°e)-IM(Y,e)/8可得，实际汇率2贬值通过下述三个途径影响贸易余额：c.外国产品的相对价格1/a提高。这会提高进口值M/e。针对同样的进口量，现在的购买成本更高(用国内产品衡量)。进口价格的上升。实际贬值带来净出口提高的条件就是马歇尔-勒纳条件。假定开始的时候贸易是平衡的，即NX=0,X=IM/c,或者8X=IM。马歇尔一勒纳条件要得出这个条件，首先等式两边同时乘以3,得到现在考虑实际汇率变化-暄，则实际汇率的变化对等式左边的影响(类似于对-三求全微分)为一==。注意如果贸易最初是平衡的，NX=0,那么这个等同样地，如果贸易开始时是平衡的，eX=IM,用LM替换等式右边最后一项的到这个等式表明，实际贬值导致的贸易余额的变化(用出口比率衡量)等于三项之和：(2)汇率和财政政策的结合汇率政策和财政政策配合使用效果如表19-1所示。表19-1汇率政策和财政政策混合使用(1)含义：J-曲线描绘了实际汇率贬值后贸易余额(净出口)随时间变化的情况：实际汇字母形状，故形象地称为“J-曲线”,如图19-4所示。图19-4J-曲线(2)原理：汇率8提高，开始的时候X和LM都没有很大变化(因为消费者意识到相对价6.储蓄、投资和贸易余额(1)储蓄、投资和贸易余额之间的关系式推导两边减去(C+T),利用私人储蓄S-Y-C-T,得到=5-Z利用净出口的定义NX=X-M/c,重新整理得到结论：在均衡状态，贸易余额一定等于储蓄—私人储蓄(S)和公共储蓄(T-G)之和—减去投资(I)。也就是说，贸易余额必须对应着储蓄超出投资；(2)NX-S+(T-G)-I的三个含义1.国内产品的需求(demandfordomesticgoods)求；8是实际汇率，即用国内产品形式表示的国外产品的价格，因此LM/c就是用国内产品2.产品的国内需求(domesticdemandforgoods)答：假定消费与可支配收入(Y-T)正相关；投资与产出(Y)正相关，与实际利率(P)负相关；政府支出(G)是给定的，暂时不考虑预期对影响支出的作用。则产品的国内需3.协调，七国集团(coordination,G7)一旦所有的国家都同意提高支出，那么,每一个国家都会有不集团。1973年石油危机，导致世界石油价格急剧上涨，各国经济均遭受打击，国际贸易量脑会议。这七个国家的首脑自1975年至今，每年都定期举行一次首脑会议，以协调各国重政治领域的讨论主要在有七国领导人参加的七国峰会上进行。自20世纪70年代以来，西方4.马歇尔一勒纳条件(Marshall-Lernercondition)E+E>1(E为出口需求价格弹性，E为进口需求价格弹性),即出口和进口需求价格弹性的总和大于1,贬值则能改善国际收支中的贸易收支差额。因为这个条件亦显示贬值能值的J-曲线效应。1.用本章学到的知识，判断下面的描述是正确、错误，还是不确定，并解释。a.贸易赤字通常反映了高投资。c.相对于一个大的封闭的经济来说，一个小的开放的经济可以更容易地维持一个给定的产d.一个国家消除其贸易盈余的惟一途径是通过实际升值。e.一个小的开放的经济通过财政紧缩的方式减少其贸易赤字在产出方面的成本比一个大的f.如果贸易赤字等于零，产品的国内需求和对国内产品的需求就g.实际贬值能够立刻提高贸易余额。h.美国现在高的贸易赤字很大一部分是因为美国商品在1995～2002的实际升值。b.错误。同a题的分析一样，由7=7-G)-,贸易赤字是投资和国民储蓄共同作用c.错误。如果一个小的开放经济过分依赖于出口，则国外经济的兴衰将引起该经济体的大d.正确。实际升值意味着一单位本币可以换取更多的外币，也就意味着进口增加、出口减e.正确。一般来说，国家越大，自给程度越高，进口越少，从而进口系数越少，支出乘数因为若NX-X-LM/c,则对国内产品的需求I/=C-:=C透，等于产g.错误。实际贬值并不能立刻提高贸易盈余。在满足马歇尔一勒纳条件时，实际贬值有利h.错误。美国现在的高贸易赤字有着多方面复杂的原因。美元在1995到2002年升值是美X⁷m7-G-4,当私人储蓄S和公共储2.实际汇率、名义汇率和通货膨胀利用实际汇率的定义(以及本书教材后面附录2中的性质7和性质8),能够得到a.如果国内的通货膨胀比国外高，但本国的汇率是固定的，实际汇率会随着时间如何变化?假定马歇尔一勒纳条件成立，贸易余额会随着时间如何变化?请解释。b.假定实际汇率保持不变，在净出口的需求(或者经常账户)等于0,在这种情况下，如果国内通货膨胀比国外高，名义汇率必须随着时间作何变化?b.若本国实际汇率保持不变，则有一,可得一1,进一步移项有一,也即名义汇率将以一的速度下降。3.日本的衰退和美国经济a.2003年，对美国产品的支出中，日本对美国产品的支出占美国总出口的约7%(教材表18-2),而美国的出口约占其GDP的10%(教材表18-1)。日本进口的美国产品占美国GDP的份额是多少?b.假定美国的乘数为2,日本的衰退使其国内产出降低了5%(相对于其自然水平)。根据(a)的答案，那么日本衰退对美国GDP的影响如何?c.如果日本的衰退也导致了从美国进口产品的其他国家的衰退，那么其影响就会更大。假定美国在1年内出口降低了5%,对美国GDP的影响如何?d.“除非日本迅速地从衰退中复苏，否则美国的增长会停滞。”请对其评论。答：a.日本进口的美国产品占美国GDP的份额是。b.日本衰退使美国GDP下降c.如果美国的出口降低了5%,则美国GDP下降d.该经济学家的评论高估了日本衰退的影响。上述计算分析表明，即使美国的出口下降了5%,经济增长也仅仅是下降1%而已。这相对于整个GDP比重是相当小的，但是相对于美国经济3%的增长率来说则是相当大了。4.重新画出教材表19-1的结果。答：如图19-5所示。1981年，法国社会党通过各种宽松的社会政策来刺激总需求，从而获得了经济相对的快速增长，但是法国也因此而面临着大额的贸易赤字，最终使得法国的社会党不得不放弃使用目标为降低失业的需求政策，转而使用目标为低通货膨胀、预算和贸易平图19-5教材表19-1的结果5.净出口和国外需求a.假定外国产出增加，会对国内经济产生什么影响(教材图19-4)?国内产出会有什么影响?对国内净出口呢?b.如果利率保持不变，国内投资和国内预算赤字会发生什么变化?c.运用教材式(19.5)说明私人储蓄会发生什么变化?并解释。d.虽然国外产出并没有在教材式(19.5)中出现，但它仍然会影响净出口，请问应如何解答：a.若国外产出增加，则Z曲线和NX曲线将向上移动，国内产出增加，净出口增加。如图19-6所示。图19-6国外需求提高的影响b.若利率不变，由于产出增加，则引起投资增加；假定税收不变(固定税收),则对于预c.由式可知，净出口增加，公共储蓄(预算赤字)不变，投资不变，则私d.除了政府支出和税收，其他变量在教材方程(19.5)中均是内生的，外部冲击能够对它6.消除贸易赤字a.考虑一个有贸易赤字(NX<0),并且产出处于自然水平的经济。假定尽管产出在短期实际汇率在中期内是如何消除贸易赤字的(即使NX趋向0)?b.写下国际收入的恒等式。再次假定产出在中期回到自然水平，如果NX上升到0,那么C+I+G在中期必须作何变化?为了在中期减少C+I+G,政府会采取什么政策?说明政策b.国际收入的恒等式为：Y=C(Y-T)+1(Y,r)+G-IM(Y,e)/e+内需求将下降，也即C+I+G下降。为了降低产品的国内需求7.协调政策和世界经济考虑下面的开放经济。实际汇率固定等于1,假定投资、政府支出和税收由下式表示：IM=0.3Y;X=0.3Ya.求国内经济的均衡收入(给定Y)。该经济中的乘数是多少?如果我们使该经济封闭(则出口和进口等于零),那么乘数将是多少?为什么两个乘数不一样?b.假设国外经济与国内经济有相同的关系式(把加星号的变量的星号去掉，把所有不加星号的变量加上星号)。用这两组关系式解出每一个国家的均衡产出。[提示：用国外经济的关系式求出Y是Y的函数，来替代(a)中的Y。]现在每一个国家的乘数是多少?为什么c.假定本国政府的目标产出水平是125。假设外国政府没有改变G,要达到这个目标，这个国家的G必须提高多少?求每一个国家的净出口和预算赤字。d.假设每个国家的政府的目标产出水平都是125,它们都增加了相同的政府开支，要达到这个目标，如果共同提高G和G,应提高多少?计算出每个国家的净出口和预算赤字。因为Y=C+I+G+X-IM,=-07-;I=10;G=10;T=10,Y-20+0.8×(Y-10)+G+0.3Y-假定国外收入不变，则开放经济下乘数为：1/(1-08+0.3)为：1/(1-0.8)=5。b.如果国外经济与国内经济有相同的关系式，则根据a题中同样的计算程序可得：c.如果本国产出Y=125,则外国产出Y=44+0.6×Y=44+0.6×125=119。府支出相比10提高了3,税收不变的情况下这意味着预算赤字都增加了3。e.现实中财政协调之所以难以实现，可能有以下原因：①协调就意味着一些国家可能比其b.美国1981年拥有贸易盈余。用最近几年的净出口(占GDP的比率)减去1981年的净出c.这三个时期投资和净出口的变化如表19-2所示(均以占GDP的百分比衡量):投资变化净出口变化2000～2004第20章产出、利率和汇率1.产品市场的均衡-产品市场处于均衡时，产出(等式的左边)必须等于对国内产品的需求(等式的右边)。同时，需求等于消费(C)加上投资(I),加上政府支出(G),减去进口(IM/e),加④进口LM与产出Y以及实际汇率&正相关。用本国产品表示的进口产品值等于进口量除以一(2)均衡条件表明：需求既取决于实际利率，也取决于实际汇率。(3)均衡条件的简化为简化均衡条件，两个假设如下：①假定(国内)价格水平和国外价格水平都是给定的。从而实际汇率(E=EP*/P)与名义汇率(E)同步变动。名义贬值会带来同等程度的实际贬2.金融市场的均衡(1)货币和债券(2)国内债券和国外债券的选择有国外债券得到的预期收益。在均衡状态下，等式两边的预期未来收益肯定是相等的，等式两边同时乘以E,重新整理得到现在，假定预期未来汇率是给定的，记作E。在这种假定下，降低时间指数，利率平价条这个关系表示，当期汇率取决于国内利率、国外利率以及预期未来汇率。国内利率的上升将导致汇率的上升，国外利率的上升将导致汇率的下降，预期未来汇率的增长将导致当期汇率降低。②利率平价关系所包含的利率和汇率之间的关系更低的国内利率导致更高的汇率导致国内货币的贬值；更高的国内利率导致更低的汇率——导致国内货币的升值。利率平价关系如图20-1所示。汇率，图20-1利率平价关系所包含的利率与汇率之间的关系3.产品市场和金融市场的结合(1)开放经济条件下LS和LM曲线推导(2)开放经济中IS和LM曲线的含义IS曲线向下倾斜，利率的提高带来产出的下降。利率的提高现在有两个影响：一个是对投资的直接影响，这和在封闭经济中一样。更高的利率使得投资减少，从而导致对国内产品的需求减少，产出减少；另一个是通过对汇率的影响，它仅仅在开放经济中存在。国内利率的提高使得本国货币升值，升值使得本国产品相对于外国产品来说更加昂贵，导致净出口减少，因而对国内产品的需求减少，进而产出减少。②LM曲线LM关系和封闭经济中完全一样，LM曲线向上倾斜。给定实际货币存量的值(M/P),产出的提高使得对货币的需求提高，从而均衡利率提高。(3)开放经济中IS-LM模型的图示如图20-2所示，均衡产出和均衡利率由LS曲线和LM曲线的交点决定。给定国外利率和预期未来汇率，则均衡利率决定了均衡汇率。利常!LM利常!LMA补IS利率平价关系利率平价关系B子图20-2开放经济的IS-LM模型总结：开放经济中的IS和LM关系：IS曲线向下倾斜：利率的提高直接地，同时通过汇率间接地导致需求和产出的下降。LM曲线向上倾斜：收入的提高使得对货币的需求增加，从而导致均衡利率的提高。均衡产出和均衡利率由IS曲线和LM曲线的交点决定。给定国外利率和预期未来汇率，则均衡利率决定了均衡汇率。4.开放经济中的政策效应(1)开放经济中财政政策的效应如图20-3所示，用开放经济中的IS-LM模型分析政府支出扩大的影响。设想开始的时候预算是平衡的，现在决定增加国防支出。图20-3开放经济中的财政扩张②需求构成的变化：a.消费和政府支出都增增加是分析的假设。b.投资的变化不确定。一方面，产出提高，使得投资增加。但是另一方面，利率也提高，使得投资减少。c.净出口减少。货币升值和产出的提高都会使得净出(2)开放经济中货币政策的效应如图20-4所示，用开放经济中的IS-LM模型分析货币紧缩的影响。在给定的产出水平下，曲线没有移动。均衡点从A点移动到A点。货币紧缩引起产出的下降、利率的提高和货币图20-4开放经济中的货币紧缩5.固定汇率(1)钉住、爬行钉住、带状范围、欧洲货币体系和欧元③欧洲货币体系与带状范围：在欧洲货币体系(EMS)下，各成员国彼此之间的双边汇率 (每两个国家之间的汇率)维持在一定的范围之内。成员国都允诺把他们对该体系内其他国家的汇率维持在一个很小的限度之内，即围绕一个中间平价(centralparity)的带状范围(bands)。中间平价的变动以及特定货币的贬值和升值也会发生，但是必须得到其他成员(2)钉住汇率和货币控制现在设想国家将汇率钉住在E,那么当前汇率E=E。如果金融和外汇钉住在这个值，那么它们对未来汇率的预期E₁也等于E,利率平价条件变成由货币市场均衡条件为M/P-YL(4),又因钉住汇率下：一，所以货币市场均衡条件变为：(3)固定汇率下的财政政策考虑固定汇率制度下的财政扩张。如图20-5所示，财政扩张使得ZS曲线向右移动。在浮动汇率制度下，财政扩张使得产出从Ya提高到Y=;在固定汇率制度下，产出从Ya提高到YE。图20-5固定汇率制度下财政扩张的效应20.2课后习题详解一、概念题1.蒙代尔-弗莱明模型(Mundell-Flemingmodel)蒙代尔-弗莱明模型被称为开放经济下进行宏观分析的工汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。在这个前提下，蒙代尔-2.供给学派(supplysiders)强调供给分析、供给冲击和供给管理的一个经济学流派中，供给会自行创造需求。供给学派通过列举1929～1933年大危机以来美国政府推行凯恩4.双赤字(twindeficit)已久，80年代里根上台以后，将双赤字推进到一个新的高度，克林顿曾一度医治好了财政当前美国的贸易赤字，基本上是靠资本流入来弥补的5.爬行钉住(crawlingpegs)时间间隔的(区别于可调整的钉住汇率制);④汇率的波动幅度比较小(如2%～3%)。由答：欧洲货币体系是指欧洲共同体国家为实现经济一体化而于1979年3月13日建立的区域英国和爱尔兰。1985年6月10日希腊加入，1987年5月12日西班牙加入，1987年11月10日葡萄牙加入，1995年1月1日奥地利、芬兰和瑞典加入。(1)创建欧洲货币单位。欧洲货币单位是欧洲货币体系的中心内容。在结构上，欧洲货币(2)建立双重的中心汇率制，以保证成员国汇率的稳定。根据规定，成员国货币与欧洲货可以围绕两国的双边中心汇率在上下2.25%的幅度内波动。如果一(3)建立欧洲货币基金，取代欧洲货币合作基金，增强干预市场的能力。欧洲货币基金是欧洲货币体系的基础。早在1973年4月，欧共体为稳定汇率而建立欧洲货币合作基金，为金、外汇储备的20%以及相同数额的本国货币作为欧共体的共同储备。与此同时，还规定欧洲货币体系从创立到1999年欧元启动，经历了近20年的历程，在稳定汇率、抑制通货膨浮动的范围。具体来说，在ERM的规则下，成员国都允诺把他们对该体系内其他国家的汇率维持在一个很小的限度之内，即围绕一个中间平价(centralparity)的带状范围(bands)。8.中间平价(centralparity)成员国货币可以围绕两国的双边中心汇率在上下2.25%的幅度内波动，此即欧洲货币体系下答：欧元，是指欧洲联盟的统一货币，于1999年1月1日在欧盟的12个成员国中正式启用。欧元由纸币和硬币组成。欧元纸币的面值共分5元、10元、20元、50元、100元、200元和500元七种；硬币面值有八种，分别为1分、2分、5分、10分、20分、50分、1元和2根据《马斯特里赫特条约》(简称《马约》)的规定，欧盟成员国正式启用欧元必须达到四指标是：成员国的政府预算赤字不能超过当年GDP的3%,公债余额不能超过GDP的60%。率不能超过欧盟内三个物价最平稳的成员国的平均利率再加上2个百分点的水平。按照这四个标准审查，欧盟15个成员国有12个国家达到了要求：德国、法国、比利时、西班牙、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、希腊、葡萄牙和芬兰。因此，这12个国家于1999年1月1日率先正式启用欧元。根据《马约》的安排，1999年1月1日到2002年1月1日是欧元的转换期。1999年1月1换率不可更改地固定下来，欧元以1:1的比价代替欧洲货币单位。2002年1月1日起，欧元纸币和硬币正式在欧元区流通。同年3月1日，各成员国的纸币和硬币彻底退出市场，以1.用本章学到的知识，判断下面的描述是正确、错误，还是不确定，并解释。a.因为开放经济中的乘数比封闭经济中的小，所以浮动汇率下开放经济中的财政政策没有封闭经济中的有效(在刺激产出方面)。b.财政扩张政策导致增加净出口。c.在其他条件相等时，利率平价条件意味着，为满足预期汇率的提升，本国货币将升值。d.如果金融投资者预期在未来的1年中，美元对日元会贬值，那么美国的1年期利率将会e.如果日本的利率等于零，外国投资者将会不愿意持有日本债券。答：a.正确。开放经济中的财政政策的效果取决于汇率制度。在浮动汇率制度下，财政扩张会因为利率和汇率的提高双重挤出(投资和净出口),从而开放经济中财政政策没有封闭b.错误。财政扩张将会使产出增加，产出增加会使得进口增加，从而使得净出口减少。c.正确。利率平价条件为,若预期汇率升值，则本国货币将会升值。利率平价关系，则美国的利率必须提高。此时这两种债券才具有同样的吸引力，否则就会e.不确定。即使日元利率为零，若投资者预期日元将大幅度升值，投资者也会选择投资日f.错误。在固定汇率制度下，为了维持汇率的稳定，货币存量必须发生变化，这样才能应2.考虑一个实行浮动汇率的开放经济。设想产出是在自然水平，但是存在贸易赤字。什么3.本章中，我们显示了一个开放经济中实行浮动汇率的货币扩张政策，该政策导致产出增a.货币扩张怎样影响消费与投资?b.货币扩张怎样影响净出口?答：a.若实行扩张性的货币政策，则产出会增加，从而消b.在实行浮动汇率的开放经济中，货币扩张对于净出口的影响是不确定的。货币扩张引起4.浮动汇率和外国宏观经济政策：a.在IS-LM-UIP图中，用文字解释国外产出Y的增加对国内产出Y的影响。b.在漏--图中，用文字解释国外利率的增长的影响，对国内产出Y的影响。c.根据本章对财政政策的影响的讨论，那么一个国外财政扩张，可能对国外产出Y,利率i会造成什么影响?根据本章对货币政策的影响的讨论，那么国外货币扩张，可能对国外产出Y",国外利率会造成什么影响?d.给出(a)、(b)、(c)的答案，说明国外的财政扩张政策怎样影响国内产出?国外的货币扩张政策怎样影响国内产出?(提示：这些政策对产出的影响都不确定。)动。新的LS曲线会与LM相交于一个更高的产出和更高的利率。在浮动汇率下，利率提高b.若外国利率增长，则外币趋向于升值，本币相对贬值，促使净出口增加移动。新的IS曲线会与LM相交于一个更高的产出和更高的利率。在浮动汇率下，利率提c.国外财政扩张倾向于增加国外产出Y和利率1;国外货币扩张倾向于增加产出Y*和降低利率1。d.根据以上的分析，在浮动汇率制下，国外实行扩张性的财政政策或是扩张性的货币政策而国外货币政策的扩张对本国产出的影响很模糊，因为外国产出Y的增加产出，外国利率的下降会使本币相对升值而减少本国产出。从上述分析可以看出，在浮动5.固定汇率和外国宏观政策a.重新分析4(a)。b.重新分析4(b)。领导国的财政扩张政策怎样影响本国国内产出?(你可以假设对国内产出的影响Y*很小)。你的答案与4d的答案有什么不同?移动。新的LS曲线会与LM曲线相交于一个更高的产出和更高的利率。利率的提高使得本b.若国外利率增长，在固定汇率制下，利率平价关系要求两国的名义利率必须相等，也即c.从上述分析可以得出，若领导国实行财政扩张，则领导国的产出Y和利率[将会上升。领导国的产出Y"将会上升，利率[将会下降，从a和b的分析可知，本国产出将会增加。6.作为自动稳定器的汇率考虑一个遭受商业信心下降的经济(这往往会减少投资)。让UIP表示无抛补的利率平价条a.假设经济实施浮动汇率。在IS-LM-UIP图中，显示了商业信心下降对产出、利率和汇率的短期影响。汇率的改变本身是怎样影响产出的?汇率的改变放对产出有影响吗?b.假设经济实施固定汇率。在LS-LM-UIP图中，显示经济对商业信心下降的反应。为了维持固定汇率，货币供应要怎样变化?与(a)中的经济在浮动汇率下的影响相比，在固定c.解释一下在实施浮动汇率的经济中，汇率如何成为自动稳定器?c.由以上分析可知，富有弹性的汇率通过贬值或升值的办法，在一定程度上抵消了外部对7.英国与汇率机制从1990年10月到1992年9月，英国加入欧共体的固定汇率体系。这是众所周知的汇率机制，简称为ERM。在这段时间中，英镑钉住马克，汇率也仅仅在一a.到太平洋汇率服务网站(fx.sauder.ubc.ca)摘记1980～1998年英镑兑换马克的汇率，说明这个时期英镑的价值趋势是怎样的?英镑兑换马克是升值还是贬值?英国加入欧共体以后，其汇率相对稳定了吗?英国离开欧共体后，英镑是怎样立刻改变其价值的?b.如果英镑兑换马克是相对固定的，无抛补的利率平价条件对德国和英国的利率有何种预测?c.去www.econstats.corn下载1985年至今英国和德国年利率的月份数据。对应每个月，从年1月至1990年9月；1990年10月至1992年9月；1992年10月至现在。比较这三个时d.现在再仔细看看英国成为欧共体这段时期的利率差，在这段时期的开始几个月利率差有什么变化?在英国加入了欧共体最初的几个月里，你认为金融市场的从于欧洲汇率机制吗?请解释。e.看看这些你在(c)获得的利率差的原始数据(未换算成绝对值之前的数据),英国与德国汇率关系在1992年9月之后有何变化?你认为这种改变对英国经济发展有益吗?请解释。答：a.这一时期的英镑基本上处于贬值状态。在加入欧洲汇率机制后，英镑的价值更加稳c.这一时期的利差如表20-1所示。表20-1各时期的利差日期1985年1月-1990年9用1990年10月-1992年9月1992年10片-2004年12Hd.在英国加入欧洲汇率机制后的前三个月，利差从4%缩减至2.2%,说明金融市场相信英第21章汇率制度21.1复习笔记(1)固定汇率下的总需求与总供给在固定汇率的开放经济条件下，总需求关系(AD)可以写为：产出Y取决于实际汇率(E表示固定名义汇率，P平);政府支出为G;税收为T。实际汇率的提高——实际升值——导致产出的减少；政府价格水平P依赖于预期价格水平Pe和产出水平Y。这两种机制的作用为：a.预期价格水平在起作用，因为它影响名义工资，进而影响了价格水平。(2)短期和中期均衡如图21-1所示，价格水平的提高导致实际升值和产出的减少，总需求曲线向下倾斜；产出的提高导致价格水平的提高，总供给曲线向上倾斜。总需求曲线AD和总供给曲线AS的交点A点为短期均衡点。ASASAD图21-1实行固定汇率制度的开放经济下总需求和总供给结论：在短期，固定的名义汇率意味着固定的实际汇率。②中期均衡在短期均衡中，由于产出低于自然产出水平，因此产出在中期将会继续调整。当产出下降到自然产出水平之下，价格水平就比预期水平低，将导致工资制定者把对价格水平的预期下调，引起了在给定产出情况下更低的价格水平，从而总供给曲线就会持续下移。因此，从A点出发，随着时间的推移，经济会沿着总需求曲线移动，直至到达B点。在B点，产出等于其自然水平，价格水平更低，也就意味着实际汇率比在A点低。总之，随着产出水平持续在自然产出水平之下，价格水平持续下降。价格水平的持续下降会导致持续的实际贬值。进而促进产出的提高，直至产出恢复到自然水平。如下图(图21-2)所示：图21-2固定汇率制下不贬值的调整结论：在中期，尽管名义汇率是固定的，但是经济仍然可以达到需要的实际贬值，从而使其产出恢复到其自然水平。(3)固定汇率下的调整假定经济现在处于衰退中，短期均衡产出低于自然率水平。固定汇率下有两种调整方式：不贬值的调整和有贬值的调整。①不贬值的调整假定政府不实施贬值，此后的经济的调整如图21-2所示。由于产出低于其自然水平，价格下降，总供给曲线持续下移。价格水平的持续下降会导致持续的实际贬值。这样的实际贬值会带来产出的提高，直至产出恢复到自然水平。最终，经济由短期均衡点A调整到长期均衡点B,产出等于其自然水平，价格更低，实际汇率更高(实际贬值)。假定政府决定放弃现存的平价，实施贬值，则经济的调整如图21-3所示。在给定的价格水平下，贬值(名义汇率的提高)会导致实际贬值(实际汇率的提高),从而导致产出的提高。以直接将经济拉回到产出的自然率水平。经图21-3固定汇率制下有贬值的调整2.固定汇率下的汇率危机(1)固定汇率下汇率贬值的原因(2)预期贬值与汇率危机考虑一个执行固定汇率的国家。假定金融市场相信贬值即将来临3.浮动汇率下的汇率变动(1)汇率和经常账户考虑的期间设为1年(t到t+1年)。今年的汇率依赖于1年期国内利率、1年期国外利率和明年的预期汇率。显然1年后的汇率将依赖于明年1年期的国内利率和国外利率，以及1从上式可知，任何使得未来预期汇率E变动的因素，都会促使当前汇率E变动。把E作者认为会用贬值来重新实现贸易余额。因此，E将会增加，最终导致的增加。(2)汇率和当前以及未来利率任何在1年至t+2年间促进当期或是预期未来国内前汇率的变动。例如，给定国外利率，当期或是未来预期国内利率的增加导致的增加，(3)汇率的易变性利率和汇率E之间的关系并不呆板。在央行削减利率时，金融市场不得不估计，是否货币是很不成功。直到20世纪70年代中叶经济学家才通过金融市场对有关未来利率和未来汇率4.汇率机制的选择(1)固定汇率与浮动汇率的关系(2)共同货币区(3)硬钉住汇率制度、货币局制度和美元化1.金本位(goldstandard)值对金币不发生贬值的现象；②在国外则是外汇行市的相对稳定。1816年英国最早实行金输出输入受到限制。这就导致许多国家先后放弃了作为典型金本位1924～1928年的战后相对稳定时期内，英国、法国、比利时、荷兰等经济实力较强的国家金汇兑本位制。直至1929～1933年世界性经济危机期间和以后，西方各国相继放弃各种金2.最优货币区域(optimalcurrencyarea)为一个最优货币区。比如欧洲联盟各国经济一体化程度最优货币区理论是有关固定汇率最适合于那些通过国际贸易和的地区的理论。该理论由诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家蒙代尔于20世纪60年代初大，其新获得的货币效率收益也越高。②该国对固定汇率区成员进行投资(跨国资本流动)时，可以增加其投资回报的可预测性。③该国动)时，所获工资收入也更加稳定。答：欧元，是指欧洲联盟的统一货币，于1999年1月1日在欧盟的12个成员国中正式启用。欧元由纸币和硬币组成。欧元纸币的面值共分5元、10元、20元、50元、100元、200元和500元七种；硬币面值有八种，分别为1分、2分、5分、10分、20分、50分、1元和2根据《马斯特里赫特条约》(简称《马约》)的规定，欧盟成员国正式启用欧元必须达到四指标是：成员国的政府预算赤字不能超过当年GDP的3%,公债余额不能超过GDP的60%。率不能超过欧盟内三个物价最平稳的成员国的平均利率再加上2个百分点的水平。按照这四个标准审查，欧盟15个成员国有12个国家达到了要求：德国、法国、比利时、西班牙、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、希腊、葡萄牙和芬兰。因此，这12个国家于1999年1月1日率先正式启用欧元。根据《马约》的安排，1999年1月1日到2002年1月1日是欧元的转换期。1999年1月1换率不可更改地固定下来，欧元以1:1的比价代替欧洲货币单位。2002年1月1日起，欧元纸币和硬币正式在欧元区流通。同年3月1日，各成员国的纸币和硬币彻底退出市场，以4.马斯特里赫特条约(MaastrichtTreaty)答：《马斯特里赫特条约》简称《马约》,于1991年12月9日至10日在荷兰的马斯特里条约》,这两项条约又合称为《欧洲联盟条约》。其中《货币联盟条约》在1992年2月7日由欧共体12国外长和财政部长正式签订。《马约》于1993年正式生效，标志着欧洲共同年7月1日至1993年12月31日为第一阶段，要求各成员国取消外汇管制，实现资本的自由流动，加强财政、货币、金融政策的协调一致；第二阶段从1994年1月1日开始，主要其国内生产总值的比率在3%以下；②各国政府债务总额占其国内生产总值的比率低于60%;③各国消费价格上涨率不得超出欧共体三个最低国的平均上涨率1.5个百分点；④各国长期利率不得超出三个物价最平稳的成员国的平均利率2个百分点；⑤各国货币在过去两年内处盟奠定了基础。1999年1月1日欧元正式启动，表明《马约》已经得到基本的贯彻执行。5.欧洲中央银行(EuropeanCentralBank,ECB)答：欧洲中央银行是指欧洲联盟的中央银行，其前身为欧洲货币局。该货币局于1994年1月在德国法兰克福成立，是未来欧洲中央银行的货币政策运作设计框架。1998年6月1日，6.硬钉住汇率制度(hardpeg)7.美元化(dollarization)8.货币局制度(currencyboard)固定汇率制。通常要求在货币发行时必须以一定的(通常是100%)外国货币作为准备金，1.用本章学到的知识，判断下面的描述是正确、错误，还是不确定，并解释。b.在一个实行固定汇率的国家中，如果投资者突然希望会有一次大的贬值，那么他们将真d.在欧洲，劳动力的高流动性使得使用共同货币成为欧元区很好的选择。e.在很远的将来，汇率预期的变化对当前汇率水平的影响非常小。b.正确。因为汇率贬值预期使既定利率下利率平价条件失衡，引起资本外流，央行损失外c.错误。在固定汇率条件下，即使经济能在中期恢复到自然产出水平，也是通过实际货币d.错误。欧元区之所以能使用统一货币是因为要素在各个国家具有很高的流动性，而不仅e.错误。预期对于汇率的变动具有重要影响，任何对未来预期的因素的变动都会影响当前2.考虑一个实行固定汇率制度的国家，总需求和总供给如教材式(21.1)和式(21.2):及国外的利率都是固定不变的。再假设预期(国内的通货膨胀)保持不变。a.画出该经济的AD-AS图。b.现在假设政府支出增加，在AD-AS图上表示出短期与中期的影响。产出和价格水平在c.中期的消费会有什么变化?d.中期的实际汇率会发生什么变化?[提示：考虑你在(b)中得出的对价格水平的影响。]。e.假定汇率是固定的，国内名义利率是多少?政府支出增加会影响国内名义利率吗?中期的实际利率会出现什么变化?(提示：记住，假设预期通货膨胀保持不变。)。投资在中期会怎样变化?f.在一个封闭经济中，政府支出是怎样影响中期投资的?(如有需要，请参考第7章。)政府支出挤出了净出口。”答：a.如图21-4所示。图21-4固定汇率下开放经济中的总供给和总需求AS曲线将会在中期向左移动，因此在中期产出不变，价格水平提高。如图21-5所示。图21-5政府支出增加的短期和中期影响d.实际汇率的表达式为在b中得到价格水平将会上升，即P将会上升，从而实际f.在封闭经济中，中期的均衡产出不变，政府支出的增加通过挤出效应使得投资减少。g.这种表述是正确的。在固定汇率制下，本国的名义利率锚住了外国利率。在中期，由于3.名义利率与实际利率的平价关系在式(18.4),我们写出了名义利率平价条件：似于教材式(18.4):a.解释上面的等式。在什么条件下，国内利率大于国外利率?假设本国经济中1年期名义利率为10%,在国外经济中是6%。我们再假设来年的通货膨胀率国内预期为6%,国外预期为3%。假设名义利率与实际利率平价条件成立。b.国内货币第二年的预期名义贬值是多少?c.国内货币第二年的预期实际贬值是多少?d.如果你预期第二年货币会有名义升值，你应该持有国内债券还是国外的债券?b.根据名义利率平价条件，本国名义利率=外国名义利率一本币预期名义升值率，即10%=6%一本币预期名义升值率，得出本币预期名义升值率=-4%,即本币预期名义贬值4%。c.根据实际利率=名义利率一通货膨胀率，可得本国实际利率为13-5C=4,外国实际利率为6%-3%=3%;然后根据实际利率的平价条件可得：本国实际利率=外国实际利率—本币预期实际升值率，从而得到本币预期实际升值率为：3%-4%--1%,即本币每年预期实际贬值约1%。d.应该持有国内债券。持有本币会得到本币债券利息和本币升值的双重收益。4.贬值与利率考虑一个实施固定汇率E的开放经济。假设国外利率不变。a.假设金融市场参与者确信政府会承诺实施固定汇率，那么预期汇率是多少?根据利率平b.假设金融市场参加者不相信政府会承诺实施固定汇率，相反，他们怀疑政府会实施货币汇率会从当前的固定值E开始贬值。在这些情况下，预期汇率同E相比如何变化?国内利c.假设金融市场的参与者害怕贬值，就像b中贬值实际上却发生了。政府宣告将保持一个固定汇率，但是却将固定汇率变为E,这里E<E,假设金融市场参与者相信政府会承诺实施新的固定汇率E,但是会发生进一步的贬值，贬值后国内利率会怎样变化?d.贬值可能导致更高的国内利率吗?害怕贬值会导致更高的国内利率吗?答：a.若金融市场参与者确信政府会实行固定汇率，则预期汇率将为E,国内利率为1。b.若金融市场参与者怀疑政府会实行贬值，则预期汇率应该小于E,而预期利率将会大于(补偿投资者的贬值损失)。c.若政府将新的汇率定为E',则预期进一步的贬值就为零，因此利率将恢复至1。d.由上述分析可知，一次性的贬值并不会导致更高的国内利率，但是贬值预期(害怕贬值)5.汇率超调(exchangerateovershooting)a.假设在封闭经济中M永久增长10%,中期价格水平会有什么影响?(注：如果你需要回顾，复习第7章的分析。)b.考虑浮动汇率下的开放经济，写下对实际汇率的表述。假设货币存量增长10%,假设在中期它对价格水平与(a)中有相同的影响。如果在中期实际汇率和外