将“构建海洋命运共同体”理念纳入中债绿色金融标准的策略研究-基于蓝色债券视角

将“构建海洋命运共同体”理念纳入中债绿色金融标准的策略研究——基于蓝色债券视角本报告选择蓝色金融和蓝色债券为研究对象，将“如何拓展绿色债券、发展蓝色债券，将蓝色债券纳入中债绿色金融标准”列为研究核心问题，并在深入研究分析的基础上，以期为银行间金融基础设施建设提供参考建议。融基础设施的中债策略。(一)引言（一）研究背景（21命运共同体”是“人类命运共同体”的具体体现。“海洋命运共同体”战略思想包含丰富内涵，气候应对、绿稳定性、持续性；积极稳妥推进碳达峰碳中和。等债务融资工具存在巨大发展潜力。本项目以蓝色债券为切入研究谋划。（二）研究意义（蓝色经济基设的贡献突出。因素，形成具有影响力的中国标准具有战略意义。（三）研究路径一是二是三是策略提升中债标准的国际影响力。(二)战略研究：“构建海洋命运共同体”理念（一）理念学习：“海洋命运共同体”战略思考（21（概念，更多的从全球经济发展提出如下应关注：一是护好全球生态、气候和资源保护等的“最后阵地”。二是海洋治理与战略发展中机遇与危机并存。海洋气候变化引发危90%将中俄等纳入发展机遇的重要利益攸关方。三是解问题的“良策”。四是洋规则和海洋秩序等方面进行调整，突破性的打破旧规则的掣其成为“合作之海、和平之海与友谊之海”的世界行动。（二）规划任务：“十四五”海洋经济发展规划目前，国务院已经批复同意《“十四五”海洋经济发展规划》（（洋经济发展的调节作用视角，阐述了投融资政策等相关金融举措：一是金融“主体”。鼓励多元投资主体进入海洋产业,研究制定海洋产业投资指导目录,确定国家鼓励类、限制类和淘汰类研机构等资源,共同打造海洋产业投融资公共服务平台。三是金融“机制”。推进建立项目投融资机制,通过政府和社会资本合作,设立产业发展基金、风险补偿基金、贷款贴息等方式,带动险投资等各类投融资模式,为涉海中小微企业提供专业化、个性化服务。(三)蓝色金融：金融规则体系与蓝色债券趋势（一）原则：蓝色金融规则体系的确立已有的文献研究限于服务海洋经济、强国战略和环境保护等层（（胡金焱和赵健展的引擎，是绿色理念在海洋领域中的体现（WabnitzaandBlasiak,2019;Keenetal.,2018）。（即蓝色经济联合2012色金融通等丰富的内涵。蓝色经济发展中纳入绿色和可持续理SDG14203014（SDG14）明确保护和可持续利用海洋及其资源的具体方向，为2017（EC）（WWF）共同提17融原则》。2018（14（色金融倡议》）。在上述初步形成的蓝色金融规则体系下，2018亚内罗毕举行的可持续蓝色经济发展会议上（简称“内罗毕会议进可持续经济做出蓝色经济承诺，在承诺表中明确金融援助方如英国（二）趋势：蓝色债券的发展潜力展望位置。以绿色债券的发展路径为例:在新兴经济体市场上，绿色在未来蓝色金融发展中具有巨大潜力。（SustainableBond）2018均来自绿色债券，本次发行的债券是国家主权债券，发行规模150010非金融企业蓝色债券等多种类型。为了存进蓝色债券市场的发市场发行。如，201920209（元和人民币券市场。(四)蓝债评估：蓝色债券面临的问题发掘（一）标准评估：尚无专属蓝债原则和产业目录和国内就绿色债券的发行均提出了标准化的绿色债券原则和对蓝色信贷和蓝色债券为代表的蓝色债务创新金融工具均为形成专属的蓝色原则和对应的蓝色产业目录。目前蓝色债券的标识和原则无论是国际和国内均尚未独立，20226债从属于绿色债券范畴的国际态度：一是标识界定，202262（明确蓝色债券即募集资金主要用于支持海洋保护和海洋资源可7上述蓝债标准的从属性特征在发展初期可以获得绿色债券露和第三方认证等诸多事项上产生不清晰、不适用等问题。（二）市场评估：不能满足海洋战略的蓝色需求新发展，整体市场晚于国际市场，且市场规模很小。根据Wind20221021141主要的发行特征：一是境外发行早于境内，且规模更大。以单笔发行规模看，2020953302二是境内银行间市场具优，潜力巨大。银行间市场发行1276965与交易所市场的差距。三是围存在很大的拓展空间。202198%。对标上述蓝债市场的发行规模，明显不能满足海洋产业发展的资金需人民币蓝色债券的融资渠道。值得关注的是，我国沿海的地方政府已经开始进行离岸蓝色债券的发行尝试：202210502蓝色债券12亿元。（三）价值评估：蓝债发行未形成蓝色溢价效应应，包括发行的溢价效应和交易的投资效应。参照绿色债券市场的观测，如下：图1：绿色债券市场维度潜力评估（发行和交易）我们选择2016年作为绿色债券市场发展的元年作为观测起点，如图1，市场维度观测的评估情况：一是绿债发行评估。20216283（1）。上述绿债市场特征存在绿色金融政策框架的强关联性出台后，2021359349333.4537.09%。二是120182020间有所回落，但是2021年回升成为自绿债元年以来的历史峰值。从交易量数据的表现可以说明，自2018年人民银行牵头成立绿色金融工作组，绿债市场活跃度存在积极的正向政策推动效应。价值维度的评估情况，如下：短期价值评估20201202180.3—0.4BP202192.5BP中长期价值评估（20212022）TGARCHCopula（行间债券市场数据的分析中，以中债绿色债券指数为投资标的，发现当前投资银行间绿色债券市场已经存在统计学意义的避险功能，尤其是在疫情期间表现处显著抵御人民币汇率风险的特征。(五)国际视角：国际债务治理中的蓝色创新（一）海洋经济的债务困境当前每年与海洋相关产业在全球GDP35GDP5%。尤其是近海国家对海洋经济的依赖性更大，以东亚近海国家为例，海洋经济规模占到其国内GDP15%-20沿海发展中国家由于海洋产业单一性和过度依赖等问题可聚。包括债权国在内的全球市场都对可能引发国际债务危机担忧。本次新冠危机，复杂程度和严峻态势有过之而无不及，在解决债务困境的同时，全球各国还亟需处理包括卫生健康、气候、势和问题面前面临改革和转型。195680更加掣肘。（二）债务互换的治理实践具箱中的互换工具，即环境债务互换（Debt-for-EnvironmentSwaps,DES）。随着自然保护和气候问题等因素的纳入，上述互换工具已经演变为自然和气候债务互换（Debt-for-NatureandClimateSwaps,DNCS）。环境、社会和治理（ESG）因素等可持续发展理念已经成为国际债务融资的重要考量因素，20213（1）DNCS图2：可持续债务发行总量的增长趋势（Debt-for-Nature19872090DNS19872010年，30DNS10亿美元的资金（3）。图3：1987-2010年自然债务互换交易的国别统计任承诺。中，根据债务治理参与主体的差异，对操作模式进行分类：一是（ODA199110二是（NGO）,NGO币计价的政府债券注入专门的信托基金（ConservationTrustFund,CTF），基金负责环境项目的投入。（三）蓝色互换的金融创新26216（Debt-for-Climate（Debt-for-BlueSwaps,DBS）。同期并没有蓝色金融的ESG202111（TheNatureConservancy，简称1951用于海洋保护的主权债务重组，其重要内容为：TNC3.64（Belize）主权债务的减海洋保护1.830海渔业的政府管治力度，建立沿海蓝色碳项目的管理机制。TNCGDP4013%的就业82021202085.5%。蓝色债务互换对海洋债务国家存在显著的减债效应和蓝色效应：一是TNCTNC兹政府、瑞士信贷银行和国际开发金融公司（DFC）。其中，瑞5.53达到2.5亿美元；此外，偿债储蓄规模超过2亿美元。二是201.840020419上述资金投入的蓝色项目将提升该国海域内海洋生态保护的管GDP32500ESG4。图4：蓝色债务互换操作流程设计（NGO④国际非政府组织（NGO）等作为互换发起方，在本国项目执行任（海洋保护和可持续发展海洋项目）。(六)战略视角：海洋强国战略的蓝色金融发展建议（一蓝色金融蓝图（期项目清单，推动海洋项目分批开发。据项目重要程度进行资金优先排序，根据项目异质性和分层特（二准服务国际海洋治理的创新产品工具均在推进。支持海洋项目结合的策略方案。（三公共产品政策的关键性传导渠道。可持续发展和ESG产业融资的主要资金来源。(七)蓝债视角：聚焦金融基础设施建设的中债策略（一券原则确立50%的债券。目提供更多“实质蓝”债券融资支持。以绿色债券为例：截至20191.1“实质绿”债券达到2.2万亿元，规模远大于贴标绿债。具和市场基础设施的衔接与融合，并考虑增加蓝色债券异质于绿色债券的要素（如增加国际标准和国内新规定）体现蓝色特征。（二）建设蓝色债券信息披露平台，构建蓝色债券数据库，为全市场提供蓝色公共服务品绿色债券和蓝色债券同属专项债券，该类债券不同于普通债券，其与债券相关的专项信息披露是债券市场建设的关键环节，中债做为银行间市场的重要基础设施，在构建专项债券信息披露平台方面做出了许多战略性、基础性和开创性的工作。以绿色债券为例,中债在创新性的推出了绿色债券环境效益提升信息披露的透明度等方面为金融市场提供重要的绿色金融公共品服务。中债绿色指标体系的构建原则和指标设计完全适用于起步蓝色债券信息的数字化是完善绿色债券数据库的必要环节，中债绿色债券数字化已经形成“全品种、全生命周期”的演进态势。在此基础上，将蓝色债券的信息纳入中债-绿色债券环境效（债券数据库标准和数字化范例。（三色债券的价值发现选择以债券指数为投资标的进入投资已经成为国际主要金融机构进行资产配置和价格发现投机的重要趋势。我国绿色债券蓝色债券未来达到绿色债券的上述标准也有必要进行债券指数20ESG产管理产品。20228500亿元，其中，绿色债务融资工具规模超过35%，绿色金融债、绿色企业债和绿色公司债规模也均超过1000亿元。二是发行主体多样化优势，该指数信用债的比例逐步下降，目前低于27%，规模占比具前两位的是电力、热力、燃气及水生产等和金融业，2926%。此外，指数样本券的信用资质普遍高于市场水平。（四发行体资经验的国际金融机构(如国际金融公司等)加强发行和投资合作，吸引其参与银行间市场的蓝色债券。道。地方政府蓝色债券的发行试点建议优先选择重点沿海地区体现高水平对外开放。政策性金融机构做为银行间常规发行体的试点重点在于蓝规发行，筹划人民币蓝色债券基准收益率曲线的确立。（五行主体参与，实现跨境基础设施的高水平联通有类似的金融化趋势。主权绿色债已逐步纳入国际储备资产组人民币主权蓝色债券的发行，面对未来国际储备资产的投资趋济提供人民币国际公共服务品。中债在绿色债券金融基础设施建设取得的创新成果应向蓝国际化和RCEP附录：国际借鉴:海洋大国兴衰演变与启示（一）演变：海洋大国的崛起历程500的世界霸权国地位。家核心利益和战略文化完全有别于陆地性大国（Modelski，（Modelskiand1617（2020）。1819通道和世界贸易的控制优势构建了体现英国利益的全球经济格局，海洋扩张将大国势力、宗教文化和价值观念等向世界传播。20取代英国成为新海洋霸权国家。216（21（二）战略：狭义和广义的海权内涵历史大国兴衰研究揭示围绕海洋控制的海权竞争是以海洋19候、领土范围、人口数量、民族特点和政府特性等要素。点在于区分“海权”中的军事和非军事内涵。狭义海权（Sea（MaritimePower）Tangredi（2002）提出：“海权可以被界定Control）理论，海权是海洋控制的21中国的海（等。（三）启示：大国兴衰的经验教训（等局重塑和海洋国家建设产生深远启示意义。二是陆海复合困境。海洋强国发展存在地缘政治条件的约突，乃至落入“修昔底德陷阱”。在更多复杂因素的制约，表现为有限性和区域性海权的拓展约束。以俄罗斯和前苏联（简称苏俄）16过度追求海权，也成为后期走向衰落的根源之一。战争（Martin，1978；Morgenthau，1967；Mearsheimer，2001等转移”。文献资料LudwigDehio,ThePrecariousBalance:FourCenturiesoftheEuropeanPowerStruggle[M].AlfredA.Knopf.1962.ModelskiG.LongCyclesinWorldPolitics[M].Macmillan,1988:217-233.GModelski,WRThompson.SeapowerinGlobalPolitics,1494–1993[M].PalgraveMacmillanUK,1988.赵维良.海洋大国崛起经验及对我国海洋战略的启示[J].海洋经济,2020,10(05):40-47.M刘中民.关于海权与大国崛起问题的若干思考[J].世界经济与政治,2007(12):6-14+3.J刘中民.中国海洋强国建设的海权战略选择——海权J刘中民.中国海洋强国建设的海权战略选择——海权JMartinWight，PowerPolitics[M],EditedbyHedleyBullandCarstenHolbraad，LeicesterUniversityPress，1978:144.HansJ.Morgenthau,PoliticsamongNations:TheStruggleforPowerandPeace[M],4thed.,AlfredA.Knopf,1967:36-37.JohnJ.Mearsheimer,TheTragedyofGreatPowerPolitics[M],Norton&CompanyLtd.,2001:18-19.StephenM.Walt,TheOriginsofAlliances[M],CornellUniversityPress,1987:21.AlfredThayerMahan,TheInfluenceofSeaPoweruponHistory,1660-1783,Boston:LittleBrownandCompany,1890:29.SamJ.Tangredi,GlobalizationandMaritimepower,NationalDefenseUniversiyPress,2002:23.TheNavy,MarineCorpsandCoastGuards,NavalOperationsConcept:ImplementingTheMaritimeStrategy,2010:52.沈伟烈.地缘政治学概论[M].国防大学出版社，2005:143.M2009:5.201.—推进全球海洋治理与合作的理念和路径[J].亚太安全与海洋研究,2021(04):1-19+133.张玉强,莫姝婷.政策工具视角下我国海洋经济政策文浙江海洋大学学报(人文科学版),2019,36(04):1-8.阳立军，浙江舟山群岛新区海洋经济与蓝色金融发展研究[M].北京：海洋出版社,2015.[M],经济科学出版社,20225郭