扫地机行业内销更新专题：东风又起顺势而为

2扫地机是国补的常规品类，人大常委会办公厅新闻发布会中指出2025年要继续扩大消费品以旧换新的品种和规模。扫地机是本轮国补中最受益的小电品类，中高端价格带放量最为明显，龙头在和地方争取补贴以及上下水售后方面更具优势，四家携手并进，格局再集中。行业展望：如果国补延续行业将维持比较高的景气度（体现为量价双升，量增体现为渗透率拉动，价增体现为国补对中高端消费的拉动）。行业逐步进入微创新阶段，我们认为龙头的竞争会从产品的竞争逐渐转向成本端，但仍然要关注洗地机器人形态的迭代。投资建议：推荐科沃斯：内销占比高国补下弹性更大，成本端供应链有优势+旗舰机有形态创新有望带动份额回升。推荐石头科技：内销爆品逻辑持续验证，设计降本有优势。风险提示：政策变化风险：如果国补落地时间或者补贴金额不及预期，将影响消费者的消费决策，进而对公司销售产生影响。市场竞争加剧风险：如果行业竞争加剧如出现价格战等，将导致企业利润率受损。目录C

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S东风又起：国补政策梳理及效果010203顺势而为：如何展望2025年行业景气度与格局投资建议3东风又起：国补政策梳理及效果0141.15序号省级行政区是否有补贴最高补贴比例是否可以京东/天猫购买（地区独享）归类1广东√20%√，京东、天猫智能家居类2江苏√15%×绿色节能家电3山东√15%×居家适老化改造4浙江√20%√，京东、天猫智能家居5四川×××-6河南√15%√，郑州京东可用家装厨卫"焕新”7湖北√20%√，京东、天猫清洁暖冬电器、厨卫类商品8福建√20%√，京东、天猫宁德、泉州、福建、厦门可用智能家居类9湖南√15%×家装厨卫“焕新”10上海√15%√，天猫智能家居11安徽√20%√，京东、天猫家装厨卫（智能家居）类产品12河北√13%×清洁器13北京×---14陕西√20%√，京东家装厨卫15江西×-×-16辽宁√20%×智能家居17重庆×-××18云南√15%√，京东家电家居补贴政策19广西√20%×广西加力支持类20山西√20%√，京东、天猫山西自行规定的家电品类21内蒙古×-××22贵州√20%√，京东家居以旧换新23新疆√至高2000元×家电及电子产品24天津√15%√，京东-25黑龙江√20%×家装厨卫换新26吉林√15%×智能家电购新27甘肃√15%×家电产品28海南√20%×-29宁夏√20%×家电产品30青海√10%×家电31西藏×---资料来源：各地商务厅、各地政府网站、本地宝、腾讯新闻、京东、天猫等扫地机品类在以旧换新推行的31个省份中有25个省份有对应补贴，虽然不属于家电规定补贴的8大类，但可归类于商务部分布的《推动消费品以旧换新行动方

案》中的推动家装厨卫“焕新”。补贴最高比例有11个省份在10%-15%，剩余14个省份可达到20%，且补贴的省份中有12个（48%）支持京东、天猫下单地区独享，极大提升了消费者的体验。表1：扫地机以旧换新政策梳理（截止2024.11.29）1.2 年要继续扩大消费品以旧换新的品种和规模6以旧换新成效显著，9-10月家电社零数据亮眼。9月，家用电器和音像器材类零售额增长20.5%，比8月大幅加快17.1个百分点，今年以来首次实现20%以上的高增长，其中智能家电增速超过30%，10月家用电器和音像器材类零售额同比+39.2%。根据央视网报道，商务部数据显示，在家电方面，截至10月24日，1363.5万名消费者购买了中央明确的8大类家电产品1984.3万台，带动销售额913.4亿元。家装厨卫方面，初步统计，截至10月24日，各地家装厨卫“焕新”补贴产品约630万件，累计带动销售额190亿元。11月8日人大常委会办公厅新闻发布会中指出明年要加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。图2：人大常委会11月8日办公会中指出扩大以旧换新的品种和范围资料来源：Wind、国家统计局、中国政府网、央视网、中国人大网0-10-20-30-40图1：

9月、10月家用电器和音像器材类零售额分别+20.5%/+39.2%中国:限额以上企业商品零售额:家用电器和音像器材类:当月同比(%)6050403020101.37京东双11大促上线扫地机国补，大促叠加国补主流机型达到7折，带动销售大幅提升。扫地机是本轮国补小电中增速最快的品类，我们认为或与客单价高、补贴金额多有关。2024年9月30日-11月17日（W40-W46）扫地机销售额同比+84%，销售量同比+72%，均价同比+7%。分价格带来看，扩容比较明显的价格带是3000-3500价格带、4000-4500价格带，按照大约10%的平台优惠力度还原，分别对应3300-3850价格带/4400-4950价格带（中高端机型及中高端机型上下水，上下水扩容更加明显）。表4：国补带动中高端及旗舰价格带机型放量（24W40-W46，奥维线上，按销量）资料来源：奥维云网，京东，浙商证券研究所表2：双11平台优惠叠加国补，主力机型折扣力度达到七折

图3：扫地机行业24年第40-46周销售额同比（京东，截止11.11） +84%（奥维线上）扫地机品牌 产品 日常价 双11到手价 折扣石头P20

ProP20

Pro上下水G20S

UltraG20S

Ultra上下水T50

PROT50

PRO上下水X8

PRO上下水X8PROPLUS

AIX8

PRO

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AI上下水J5J5上下水3999288072%73%72%73%459933604999360055994080科沃斯3999280070%4499328073%72%73%74%74%73%609943805999440065994880云鲸3799280042993120图4：扫地机行业24年第40-46周销售量同比+72%（奥维线上）价格带零售量份额(%)零售量份额YOY（pct）1000-2.39-3.871000-15003.24-2.061500-20006.17-1.342000-25002.71-2.972500-300011.412.223000-350014.006.353500-400023.13-6.634000-450016.337.884500-50009.501.025000+11.12-0.61表3：扫地机是本轮国补小电中表现最好的品类（24

W40-W46，奥维线上零售额同比）品类 零售额同比扫地机84%养生壶46%搅拌机39%电蒸锅35%榨汁机34%豆浆机30%洗地机24%电水壶19%破壁机13%电炖锅10%电饭煲10%空气炸锅8%电压力锅7%煎烤机-11%电磁炉-11%1.48龙头携手共进，CR4再提升。国补后（参考2024年40-46周数据）CR4较国补前（参考2024年1-9月数据）同比+7.7pct，达到90%，各家份额环比均有提升。我

们认为集中度提升的主要原因在于：1）京东自营补贴由平台和地方政府商议，各品牌参与度高，但在专卖店渠道需要企业自行和地方政府沟通，大企业更加受益。2）中高端机型尤其上下水的机型在国补中更受欢迎，上下水安装及售后服务要求高，龙头更有实力。表5：天猫专卖店补贴合作情况梳理（截止2024.11.29）表6：CR4国补后较国补前同比+8pct品牌天猫专卖店扫地机品类使用的补贴来源地（全国可发货）科沃斯江苏石头湖北追觅厦门资料来源：奥维云网，天猫，浙商证券研究所2024年1-9月零售额市占率2024年40-46周零售额市占率YOY（pct)云鲸182020石头252825科沃斯242618追觅151714其他1810-7.7....顺势而为：如何展望2025年行业景气度与竞争格局02945%2%4%-11%-24%4%16%5%4%-3%-11%3%0%13%6%3%-40%-20%0%20%40%60%80%100%零售量YOY97%84%均价YOY2.110资料来源：奥维云网，浙商证券研究所）阶段1：技术迭代，渗透率提升，量增驱动为主（16-18年，零售额CAGR

43%）阶段2：形态迭代升级带动价增驱动（19-22年零售额CAGR

16%）阶段3：迭代变慢+消费降级带来的价增放缓，重回量增驱动（23年零售额增速10%阶段4：国补带动量（渗透率提升）价（中高端消费）大幅提升（24.10-….）图5：中国扫地机行业量价回顾120%时间段价增幅度量增幅度2024.1-9（线上）3%16%2024.9.30-11.17（W40-W46）7%72%表7：2024年国补后，价格及销量增幅加大23-24.9，价增显

著放缓，量增驱动19-22年，价增驱动，销量走弱44%36%16-18年，量增驱动54%48%量价双增补刺激下有望提升2.211资料来源：iRobot，奥维云网，Wind，浙商证券研究所表8：23年国内扫地机渗透率我们预判在5%图6：海外扫地机渗透率情况（irobot

2021年公告）我们测算国内2023年的渗透率在5%，根据iRobot公告，主流国家美国/德国/意大利/法国/西班牙/日本的渗透率在10%-25%之间。我们认为，国内扫地机对比海外渗透率差异的主要原因在于：1）欧美国家城市化率高，居民购买力强，国内近年消费者信心仍处于逐渐恢复阶段，扫地机作为客单较高的品种，消费受到一定压制。2）海外清洁电器起步早，扫地机的消费者教育更加容易。

国补刺激下，我们认为，一方面价格端的压制减弱有望刺激销量，另一方面中长期来看有望提升消费者对扫地机的认知，从而带动渗透率提升。参数2023年渗透率测算2023年扫地机销量（万台）458YOY4%中国家庭户数（百万，E）500.11更新比例假设15%更新周期假设3年保有量计算（五年计算保有量）5%注：2023年中国家庭户数按照CAGR

1%估算（2020年中国家庭户数为4.94亿户）2.312资料来源：京东，云鲸官网，科沃斯官网，科沃斯会员中心，石头科技官方微信公众号，腾讯网，新华网，央广网，百度图片，浙商证券研究所图7：产品迭代时间2019年双十一，云鲸上市行业首款拖布自清洁扫地机

J1跟进：2021年2月/2021年9月科沃斯/石头分别发布自清洁产品N9/G102021年9月科沃斯发布行业首款全基站产品X1

OMNI跟进：2022年3月石头发布全基站产品G10S2023年8月16日追觅发布行业首款机械臂产品X30跟进：2023年8月末石头发布机械臂产品P10

PRO约1年零4个月约6个月约半个月2024年2月2日追觅发布行业首款双机械臂产品X40跟进：2024年2月18日石头发布双机械臂产品P10S

PRO约半个月从

大的形态创新到微创新，跟

进时间逐渐缩短：自清洁产品：1年零4个月全基站产品：6个月机械臂产品：半个月双机械臂产品：半个月但我们认为国补情况下价格战概率不大不降价情况下要看哪家能做出更丰富的功能并能保证利润率→比拼降本能力132.3.1资料来源：公司公告，Wind，京东，浙商证券研究所我们认为国补之下价格战概率不大，因为消费者更看重质价比，中高端机型份额大幅提升。今年产品上的竞争还是看谁在同样价格上能做出更丰富的功能，各家今年尝试过下探但是营销的重心并没有倾斜，不降价情况下要看哪家能做出更丰富的功能并能保证利润率，也就是比拼降本能力。降本分为设计降本和供应链降本，设计降本本质比拼的是技术能力（如何节约成本但是不影响使用），而规模效应下供应链降本有望实现。先讨论设计降本，设计降本的主要的路径：基站的水箱外露、导航减配但不影响使用、基站/机身水箱的减小等、拖地方式改变、减少传感器数量等。石头的研发费用率及人员占比行业领先，设计降本有支撑，研发人员24H1占比38%，研发费用率2024Q1-Q3达到9%。图8：研发费用率及研发人员数量 图9：设计降本案例：科沃斯T30

PRO相比T20SPRO做了哪些降本T20S

PRO（2023.10上市）T30

PRO（2024.03上市）0.5L基站高度减少9.8cm基站水箱外露基站污水箱减少导航从dTOF到

LDS激光雷达16.1%9.1%6.4%0%37.6%20%40%80%60%5%0%10%石头科技研发人员占比（右轴）石头科技研发费用率科沃斯研发人员占比（右轴）科沃斯研发费用率微创新下比拼降本→从供应链角度思考，科沃斯优势显著14科沃斯：设立多家子公司进行塑胶材料、电机、电池、激光雷达等领域布局，并投资地平线（人工智能芯片提供商），公司产品基本实现全部自产，同时凭借规模优势具备较强的供应链整合和议价能力。家用机器人产能2023年产能达到390万台。石头科技：采取自主生产和委托加工相结合的方式：

1）代工模式：高价值或核心零部件自采，由供应商直接发货给代工厂商，设立子公司深圳洛克，进行供应链管理，打造供应链管理中心和机电研究院。2）自建工厂：石头2023年4月惠州工厂投产，月产能最高可达30万台，有利于提高交付和快速响应能力，同时节省委托加工费和部分零部件代采费用。图10：科沃斯供应链布局的子公司（2024H1）资料来源：公司公告，腾讯网，浙商证券研究所图11：科沃斯产品成本结构(2017)扫地机器人整机20%

注塑件14%电池电机6P%CBA组件11%ABS塑料粒子…11%6%其他塑料粒子2%地刷

5%电器件5%包材其他14%科沃斯集团彤帆智能（塑胶）凯航电机（电机）泰鼎智能科技（电池）100%100%87%氪见科技（传感器、激光雷达）100%2.3.22.4 形态创新并非没有：洗地机器人，科沃斯X8旗舰机跻身畅销榜15资料来源：奥维云网，京东，浙商证券研究所表9：24年W40-W46科沃斯X8

PRO

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AI（上下水）旗舰机跻身前十（奥维线上）图12：科沃斯X8滚筒洗地机器人VS传统双圆盘拖地效果科沃斯在旗舰机价格带上发布洗地机器人，跻身畅销榜前十，友商同样价格带暂无相同产品形态。洗地机器人对比扫地机器人最重要的优点就是活水洗地，传统扫地机抹布拖脏后，机器人会自动跑回基站清洗抹布再回去拖地，会造成二次污染；灵活的滚筒式模组可以实时切换与地面的接触面实时进行喷水—洗地—刮污—回收污水，保证拖布一直是干净的。排名品牌型号零售额