中国精算师-经济学基础-第15章货币银行学

中国精算师-经济学基础-第15章货币银行学

［单选题］1.当中央银行提高法定准备金规定时，会出现0。

A.商业银行持有的超额储备增加

B.可供商业银行发放的贷款增多

C.货币供给减少

D.货币乘数变大

E.货币需求减少

正确答案：c

参考解析：京定准备金是中央银行调节货币供给量的三大法宝之一：当中央银

行提高法定准备金规定时.，商业银行持有超额储备减少，货币乘数变小，进而

其可用贷款减少，最终导致货币供给减少；当中央银行降低法定准备金规定

时，商业银行持有超额储备增加，货币乘数变大，进而其可用贷款增加，最终

导致货币供给增加。

［单选题］2.金融资产的内在价值是根据金融资产预期()，利用市场利率或贴现

率折算的现值。

A.收益流

B.成本流

C.现金流

D.资金流

E.资本流

正确答案：C

参考解析：任何金融资产的内在价值取决于持有金融资产可能带来的未来的现

金流收入。由于未来的现金流收入是投资者预测的，是一种将来的价值，因

此，需要利用贴现率将未来的现金流或将来的价值调整为现在的价值。

［单选题］3.中央银行增加黄金、外汇储备，货币供应量0。

A.不变

B.减少

C.增加

D.上下波动

E.无法确定

正确答案：C

参考解析：中央银行增加黄金、外汇储备时，无论黄金与外汇来自商业银行还

是企业，都会增加商业银行超额准备金，因为当中央银行直接从商业银行买进

黄金、外汇时，中央银行对商业银行支付的价款直接进入商业银行在中央银行

的准备金存款账户，超额准备金存款增加；而当中央银行直接从企业一一无论

是黄金生产企业、外贸企业或其他企业买进黄金、外汇时，企业在商业银行的

存款增加，同时商业银行在中央银行的超额准备金存款增加，因而信贷能力增

加，货币供应能力增加。

［单选题".我国央行首要调控的货币是()。

A.第一层次的货币

B.第二层次的货币

C.基础货币

D.第三层次的货币

E.二、三层次货币之和

正确答案：C

参考解析：对丁中央银行来说，货币供给机制是通过提供基础货币来发挥作用

的，基础货币通常指流通中的现金和商业银行在中央银行的准备金存款之和。

根据货币的流动性强弱，可将货币划分为以下几个层次：第一层次包括现金和

活期存款；第二层次是在第一层次中加进了各类定期存款和储蓄存款；在定期

存款和储蓄存款之后的货币一般是加进了各类非银行金融机构的存款，属于第

三层次；再下一个层次的货币，又加进了各种短期金融工具。

［单选题］5.弗里德曼的货币需求函数中的Y表示()。

A.国民收入

B.工资收入

C.名义收入

D.恒久性收入

E.实际工资

正确答案：D

参考解析：弗里德曼的货币需求函数为：

.1d?丫.,八

Md/

=fk»如Q，犷，U

尸I尸山尸J函数式中的Y表示以货币表示的恒久性

收入，即一个较长时期的平均收入水平。收入水平越高，对货币的需求量越

大。他/P代表剔除物价水平影响的实际货币需求，即能够实际支配财富的货币

需求。

［单选题］6.货币市场与资本市场的主要区别在于()。

A.交易成本不同

B.交易期限不同

C.交易方式不同

D.交易地点不同

E.交易主体不同

正确答案：B

参考解析：按交易期限不同，金融市场可分为货币市场和资本市场。货币市场

是期限在一年以内的金融商品交易的市场；资本市场是期限在一年以上的金融

商品交易的市场。

［单选题］7.在凯恩斯理论中，与利率成反比的是()。

A.交易动机形成的交易需求

B.投机动机形成的投机需求

C.预防动机形成的交易需求

D.投资动机形成的投资需求

E.个人偏好形成的交易需求

正确答案：B

参考解析：凯恩斯认为，人们的货币需求取决于交易动机、预防动机和投机动

机。其中，由交易动机和预防动机决定的货币需求与收入成正比，与利率无

关；基于投机动机的货币需求与利率成反比。

［单选题］8.凯恩斯主义认为，货币政策的传导变量是()。

A.基础货币

B.超额储备

C.利率

D.货币供应量

E.货币需求量

正确答案：c

参考解析：标恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。认为货币需求不

仅与收入有关，还与利率有关，它是收入的增函数，是利率的减函数。利率的

变动对货币需求进而对货币供给的经济后果产生重要影响。因此，利率是货币

政策的传导变量。

［单选题］9.凯恩斯认为，如果人们预期利率下降，其理性行为应是()。

A.多买债券、多存货币

B.多买债券、少存货币

C.卖出债券、多存货币

D.少买债券、少存货币

E.多存货币、多投资

正确答案：B

参考解析：债券的市场价格与市场利率成反比，如果人们预期利率下降，则预

期债券价格将上升；同时利率下降意味着储蓄的收益率将下降。因此，其理性

行为将是少存货币、多买债券。

［单选题］10.弗里德曼认为，人们的货币需求稳定，政府的货币政策应是()。

A.适度从紧

B.当机立断

C.相机行事

D.单一规则

E.多元规则

正确答案：D

参考解析:、“单一规则”即将货币供应量作为唯一的政策工具。弗里德曼认为

货币供应量的不规则变动是经济波动的根本原因，通货膨胀就是货币供应过多

的结果，如果要控制通货膨胀，实现经济的稳定增长，就必须实行“单一规

则”；凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币

政策应“相机行事”。

［单选题］11.被称为“货币主义”或“新货币数量论”的货币需求函数是指()。

A.货币必要量公式

B.凯恩斯主义货币需求函数

C.弗里德曼的货币需求函数

D.剑桥方程式

E.费雪交易方程式

正确答案：c

参考解析:米尔顿•弗里德曼是当代西方经济主流学派一一货币学派的代表人

物，他的理论及其政策主张被称为“货币主义”或“新货币数量论”。其货币

需求函数为：

MdJ1(LP丫m厂

--=/-------,一50

p0PdzP

［单选题］12.在凯恩斯的货币需求函数中，()。

A.货币需求量与利率水平有正向关系

B.货币需求量与利率水平有反向关系

C.货币需求量与国民收入水平有反向关系

D.没有提出投机性货币需求

E.货币需求量与通货膨胀率成正向关系

正确答案：B

参考解析：凯恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。认为货币需求不

仅与收入有关，还与利率有关，它是收入的增函数，是利率的减函数。

［单选题］13.下列关于中央银行性质的说法错误的是0。

A.中央银行代表国家制定和执行货币金融政策

B.中央银行是全国金融事业的最高管理机构

C.主要采用政治手段对金融经济领域进行调节和控制

D.中央银行是国家机关，是特殊的金融机构

E.中央银行具有银行的一些形式特征，办理存款、贷款和结算业务

正确答案：C

参考解析：中央银行除特定的金融行政管理职责采用通行的行政管理方式之

外，主要的管理职责都是通过日常的金融业务的经营来实现，是以其所拥有的

经济力量，如货币供应、利率、贷款等对金融和经济活动进行调节和控制的，

并非是采用政治手段对金融经济领域进行调节和控制。

［单选题］14.根据巴塞尔协议的规定，以下属于商业银行核心资本的是()。

A.中期优先股

B.损失准备

C.股票溢价

D.可转换债券

E.资产重估储备

正确答案：C

参考解析：核心资本包括银行实收资本、公开储备、股票溢价；附属资本包括

资产重估储备、普通准备金或呆账准备金以及次级长期债务等。

［单选题］15.金融法权论认为决定金融发展水平的关键因素是()。

A.金融结构的发展

B.货币发行量

C.经济政策

D.不同国家的法律对投资者的权益保护程度

E.法律体系及其所形成的契约环境

正确答案：E

参考解析：5融法权论认为金融是一系列合约的集合，而这些合约的效力由法

权和实施机制来决定，从而认为“权利产生金融”，决定金融发展水平的关键

因素是法律体系的质量。A项是金融结构论的主要观点。

［单选题］16.金融结构论是戈德史密斯最先提出的，他认为最能综合反映金融发

展水平的指标为()。

A.金融机构的性质

B.金融相关比率

C.金融机构规模的变化

D.国民生产总值

E.资本总额

正确答案：B

参考解析:《德史密斯的分析结果表明，金融发展与经济增长之间呈非常强的

正相关关系，并认为金融发展就是金融结构的发展。戈德史密斯用金融相关比

率来衡量金融结构和金融发展水平。

［多选题］1.现代货币供给理论更注重货币乘数的研究，他们认为0。

A.超额准备金比率与货币乘数成反方向的变动关系

B.在基础货币一定的条件下，货币供给量与货币乘数成正比

C.定期存款比率与货币乘数正相关

D.定期存款比率与货币乘数负相关

E.通货比率上升则货币乘数缩小

正确答案：ABE

参考解析：货币乘数的计算公式为1<=凶"=(rc+l)/(rd+rc+rc),其中

M、B分别代表货币供应量和基础货币；口、乙、乙分别代表法定准备金比率、超

额准备金比率和通货比率。

［多选题］2.下列属于直接融资方式的有()。

A.银行存款

B.银行贷款

C.发行股票

D.发行债券

E.国家信贷

正确答案：CD

参考解析：直接融资是与间接融资相对的，是由资金供求双方直接进行融资，

一般以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制，其特点是融通资金的方式

中没有金融机构作为中介。ABE三项属于间接融资方式。

［多选题］3.在其他条件不变的情况下，银行贷款利率降低，一般会使0。

A.借款人的利润减少

B.银行贷款数量减少

C.借款人的利润增加

D.银行贷款数量增加

E.货币供应量增加

正确答案：CDE

参考解析：银行贷款利率降低，贷款的成本降低，自然会使借款人的利润增

加，从而借款人为追求更大的利润，必然会导致银行贷款数量增加，货币供应

量增加。

［多选题］4.贵金属具有的天然属性最适合于充当一般等价物，主要表现在其

(兀

A.价值稳定

B.易于分割

C.易于储藏

D.来源广泛

E.国家能以政治强权筹造和推行

正确答案：ABC

参考解析:g实物货币相比，金属货币具有价值稳定、易于分割、易于储藏等

特征，其天然属性最适合于充当一般等价物。

［多选题］5.信用货币是以信用活动为基础产生的，其主要形式有()。

A.金属货币

B.银行券

C.商业票据

D.股票

E.存款货币

正确答案：BCE

参考解析：信用货币是以信用活动为基础产生的、能够发挥货币作用的信用工

具。其主要形式有银行券、存款货币、商业票据等。

［多选题］6.下列关于信用货币制度的说法正确的有0。

A.目前世界各国实行的都是不兑现的信用货币制度

B.不兑现的信用货币为无限法偿货币

C.信用货币规定含金量

D.信用货币是最后的支付手段

E.信用货币制度是一种没有金属本位货币的货币制度

正确答案：ABDE

参考解析：信用货币是以信用活动为基础产生的、能够发挥货币作用的信用工

具。其主要形式有银行券、存款货币、商业票据等。C项，信用货币不再规定含

金量，不再兑换黄金。

［多选题］7.凯恩斯的货币需求动机理论中为交易性货币需求的有()。

A.投机动机

B.所得动机

C.投资动机

D.营业动机

E.预防动机

正确答案：BDE

参考解析:前恩斯认为，货币需求动机有四点：①所得动机；②营业动机；③

预防动机或谨慎动机；④投机动机。四种动机中，前两种引起的货币需求为交

易性货币需求，第三种动机引起的货币需求最终目的主要还是应付交易，因

此，也可视为交易需求.第四种动机引起的货币需求为资产性或投机性货币需

求。

［多选题］8.关于凯恩斯主义的货币需求函数，下列说法正确的有()。

A.M(货币需求总量)等于交易性货币需求此与投机性货币需求M2之和

B.M是国民收入Y与利率R的函数

C.M与Y成反比

D.M与Y成正比

E.M与R成反比

正确答案：ABDE

参考解析：凯恩斯理论货币的总需求量公式为M=Mi+Mz=L(Y)+L2(R),他

认为货币需求不仅与收入有关，还与利率有关，它是收入的增函数，是利率的

减函数。

［多选题］9.一般将货币供应量划分M。，M2,此四个层次，其中第三层次也包

括()。

A.城乡居民储蓄存款

B.企业存款中具有定期性质的存款

C.信托类存款

D.外币存款

E.商业票据

正确答案：ABCD

参考解析：除了国库券、商业票据属于第四层次Ms的范畴外，其余都包括在第

三层次Nt中。

［多选题］10.流通手段是货币的基本职能之一，执行流通手段的货币，（）。

A.不能是想象的货币

B.可以是观念上的货币

C.必须是现实的货币

D.可以用货币符号来代替

E.货币是交换手段而不是交换目的

正确答案：ACDE

参考解析：流通手段是货币的基本职能之一，即货币在商品流通中充当交换的

媒介。执行流通手段的货币，不能是想象的或观念上的货币，必须是现实的货

币。但可以用货币符号来代替，因为货币在交换中是转瞬即逝的，是交换手段

而不是交换目的。

［多选题］11.下列中央银行的哪些行为会使流通中货币总量增加？（）

A.增加贷款

B.买入金银

C.卖出有价证券

D.票据贴现

E.买入外汇

正确答案：ABDE

参考解析：C项，中央银行卖出有价证券，回收流通中的货币，将会使流通中的

货币总量减少。

［多选题］12.中央银行调控货币供应量的一般性政策工具有（）。

A.窗口指导

B.调整法定存款准备金

C.公开市场业务

D.利率指导

E.再贴现

正确答案：BCE

参考解析:%央银行调控货币供应量的一般性政策工具有法定存款准备金政

策、公开市场业务和再贴现政策，即通常所说的三大法宝；窗口指导、利率指

导属于选择性货币政策工具。

［多选题］13,货币的基本职能是0。

A.价值尺度

B.支付手段

C.世界货币

D.贮藏手段

E.流通手段

正确答案：AE

参考解析：货币的职能有：价值尺度、流通手段、支付手段、贮臧手段和世界

货币，其中前两项为货币的基本职能。

［多选题］14.下列关丁利息的说法正确的是0。

A.利息是资金的“价格”

B.没有借贷也可能产生利息

C.利息是借款人支付给贷款人的使用贷款的代价

D.利息是贷方转让资金应取得的报酬

E.利息是被看作资产收益的一般形式

正确答案：ACDE

参考解析：利息是贷方转让资金应取得的报酬，它来自于生产者使用该笔资金

发挥生产职能而形成的利润的一部分，显然，没有借贷就没有利息。

［多选题］15,按照利率的作用不同，利率可分为0。

A.固定利率

B.市场利率

C.浮动利率

D.基准利率

E.差别利率

正确答案：DE

参考解析：利率按照不同的标准，可以划分为不同的种类。按照利率的作用不

同可划分为基准利率和差别利率，基准利率是指在利率体系中处于核心或基础

地位的利率，它的变动会引起其他利率的相应变动，并且会引导利率体系的变

化。按照借贷期内利率是否浮动可划分为固定利率与浮动利率；按照利率的决

定方式可划分为官定利率、公定利率与市场利率。

［多选题］16.金融市场上的非银行金融机构主要包括()。

A.信用合作社

B.保险公司

C.退休养老基金

D.投资银行

E.投资基金

正确答案：BCE

参考解析：在金融市场上，非银行金融机构是指除去银行之外的其他金融机

构，主要包括保险公司、证券公司、信托公司、金融租赁公司、投资基金等

等。A项，信用合作社属于存款性金融机构；D项，投资银行是投资性金融机构

中最具代表性的机构。

［多选题］17.直接金融市场包括()。

A.股票发行市场

B.债券发行市场

C.银行信贷市场

D.企业借贷市场

E.外汇市场

正确答案：AB

参考解析：按照交易中介特征划分，金融市场可以划分为直接金融市场和间接

金融市场。在直接金融市场上，筹资者发行债务凭证或所有权凭证，投资者出

资购买这些凭证，资金就从投资者手中直接转到筹资者手中，不需要信用中介

机构；间接金融市场是指以银行等金融机构作为信用中介进行融资所形成的市

场。

［多选题］18,按场所特征划分，金融市场可分为0。

A.有形市场

B.无形市场

C.直接市场

D.间接市场

E.发行市场

正确答案：AB

参考解析：按照场所特征划分，金融市场可分为有形市场和无形市场。有形市

场是指有固定的交易场所、集中进行有组织交易的市场，一般指证券交易所、

期货交易所等u无形市场是指没有固定的交易场所，而是通过网络、电信等现

代化通讯设备实现交易的市场。按照中介特征划分，金融市场可以分为直接金

融市场和间接金融市场。按交易程序划分，金融市场有一级市场、二级市场、

第三市场和第四市场等特殊形式。一级市场又称初级市场或发行市场，二级市

场又称次级市场或流通市场。

［多选题］19.中央银行是一国金融体系的中枢，它的职能包括()。

A.发行的银行

B.政府的银行

C.银行的银行

D.企业的银行

E.管理金融的银行

正确答案：ABC

参考解析：中央银行作为一国实行货币政策和监督管理金融业的特殊金融机

构，其职能可以概括为上述ABC三项。

［多选题］20.中央银行的负债业务主要有0。

A.货币发行

B.商业银行缴存的存款准备金

C.政府财政部的存款

D.外国存款

E.政府借款

正确答案：ABCD

参考解析：中央银行的负债业务也是其资金来源项目，是形成资产业务的基

础。主要包括：①货币发行业务；②存款业务（包括：商业银行缴存的存款准

备金；政府财政部的存款；外国存款；其他存款）；③国际金融机构负债；④

国内金融机构往来；⑤兑换国库券基金等。E项，政府借款属于中央银行的资产

业务中的贷款业务。

［多选题］21.以下不属于市场准入监管的是（）。

A.审批资本充足率

B.审批金融服务基础设施

C.审批注册资本

D.审批高级管理人员任职资格

E.制定破产标准

正确答案：AE

参考解析：市场准入管理包括两方面内容：①对新设金融机构从业资格的规定

和审批，如最低注册资本要求、金融服务基础设施、管理者的任职资格等；②

对申请者进入市场程度的规定和审批，即规定业务范围。市场退出管理是通过

制定破产标准，让经营失败的金融机构依法得到清理，退出市场竞争，以保证

金融业的正常市场秩序和效率。E项，制定破产标准属于市场退出管理。

［多选题］22.金融监管的内容包括（兀

A.市场准入监管

B.市场退出监管

C.价格限制

D.资产流动性监管

E.资本充足度管理

正确答案：ABCDE

参考解析：金融监管的主要内容除上述选项外，还包括行为方式管理、保护性

管埋。

［多选题］23.无论是一个微观经济主体，还是一个宏观经济主体，其发展资金的

积累，至少包括0。

A.融资环节

B.再投资环节

C.储蓄环节

D.再融资环节

E.投资环节

正确答案：CE

参考解析：储蓄环节即经济主体将其收入的一部分不用于现期消费，而形成节

约的资金；投资环节即把储蓄资金投入到生产过程中。

［多选题］24.金融发展作用于经济发展的理论主要有()。

A.金融结构论

B.金融服务论

C.金融监管论

D.相互作用论

E.金融法权论

正确答案：ABE

参考解析：影响较大的即上述三项，其中金融服务论又被称作金融功能论。

［多选题］25.中央银行的产生具有客观经济基础，包括()。

A.统一银行券发行和流通的客观需要

B.票据交换和债务债权清算的客观需要

C.商业银行稳定与可持续发展的客观需要

D.金融监管以及金融和经济秩序稳定的客观需要

E.广大客户维护自身利益的客观需要

正确答案：ABCD

［问答题］L简述可贷资金理论的主要内容。

正确答案：可贷资金理论认为，利率是由资金的供求所决定的，而资金的供

给来源主要有两个方面：一个来源是储蓄S(r)；另一个来源就是货币供给量

的净增加AM(r)。而资金的需求也主要有两个方面：一个是投资需求I

(r);另一个是人们窖藏货币量的净增加AH(r).其中，储蓄S和货币供给

量的净增加AM都是利率r的增函数；而投资I和人们的货币窖臧净增加AH都

是利率的减函数。可贷资金理论认为，利率取决于可贷资金的供给和需求的均

衡，即当如下等式成立时，将产生均衡利率。如图15T所示。

S(r)+△M(r)=1(r)+AH(r)

储蓄-投资与利率图

［问答题］2.简述IS-LM理论的基本思想。

正确答案：is-LM理论的主要观点是，影响利率决定的因素有生产率、节

约、灵活偏好、收入水平和货币供给量。利率是一种特殊的价格，必须从整个

经济体系来研究它的决定。因此，应将生产率、节约、灵活偏好、收入水平和

货币供给量结合起来，运用一般均衡的方法来探索利率的决定。如图15-2所

K乂Juy图15-2IS-LM利率

决定理论图

一般均衡分析法中有两个市场：实物市场和货币市场。在实物市场上，投

资与利率负相关，而储蓄与收入正相关。根据投资与储蓄的恒等关系，可以得

出一条向下倾斜的1S曲线。曲线上任一点都代表实物市场上投资与储蓄相等条

件下的局部均衡。在货币市场上，货币需求与利率负相关，而与收入水平正相

关，在货币供给量由中央银行决定时，可以导出一条向上倾斜的LM曲线。LM曲

线上任一点意味着货币市场上货币供需相等情况下的局部均衡。

无论IS曲线或LM曲线，任何一条都不能单独决定全面均衡状态下的利率

水平和收入水平，如落在LM曲线上的A点和IS曲线上的B点都只是分别代表

了货币市场和实物市场各自的均衡，只有在IS曲线和LM曲线的交点1E点）

处，才能决定使两个市场同时达到均衡的利率和收入水平。此即IS-LM分析模

型。

［问答题］3.简述利率期限结构理论的主要内容。

正确答案：利率期限结构指具有相同风险及流动性的证券，其利率随到期日

的时间长短会有所不同。一般来讲，在风险、流动性和税收特征等方面相同的

证券，由于期限结构不同，利率也会有所不同。

收益率曲线是描述利率期限结构的重要工具，利率是所有投资收益的一般

水平，而收益率是指实际收益与实际投资的比率。在大多数情况下，收益率都

等于利率，但往往也会发生收益率与利率的背离：在增长较快的时期持有证

券，持有证券的收益率将高于到期日利率；而在增长较慢的时期持有证券，持

有证券的收益率将低于到期日利率。把期限不同但风险、流动性相同的证券的

收益率连成一条曲线，就成为收益率曲线。由于证券收益率在持有期中的走势

未必匀速，这就有可能形成向上倾斜、水平以及向下倾斜的三种曲线。解释这

种现象的理论假说有以下三种：

（1）预期假说

该假说基于以下假设：①投资者是理性的经济人，即追求利润最大化；②

投资者对证券的期限没有偏好，各种期限的证券可以互相替代；③交易成本为

零；④金融市场是完全竞争的；©完全替代的证券具有相同的预期收益率；⑥

投资者对证券的预期准确，并依据该预期收益做出相应行为。该理论的基本命

题是：长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数，因

而收益率曲线反映了所有金融市场参与者的综合预期。

该理论可以大致解释收益率曲线向上、向下和水平倾斜的三种现象。如果

人们预期未来的短期利率将会上升，高于当前的市场短期利率时，收益率曲线

将会向上倾斜，意味着将来投资的回报要大于现在所做的投资；如果市场预期

未来的短期利率低于当前的短期利率时，长期利率就将是这一系列下降的短期

利率的平均数，它必然要比当前的短期利率低，从而收益率曲线表现为向下倾

斜；当预期短期利率不变时，收益率曲线则相应持平。

（2）期限结构的市场分割假说

该理论认为，投资者的投资需求往往不同，因此，每个投资者一般都有自

己偏好的某个特定品种的证券，由此导致各种期限证券的利率由该种证券的供

求关系决定，而不受其他期限的证券预期回报率的影响。

按照市场分割假说的解释，正是由于不同期限证券的供求关系造成了收益

率曲线形式的不同。①如果市场对短期证券的需求高于对长期证券的需求，就

会使短期证券具有相对较高的价格和较低的利率水平，长期利率将高于短期利

率，收益率曲线因此向上倾斜；②与收益率曲线向上倾斜的情况相反，如果市

场对短期证券的需求低于对长期证券的需求，则长期证券将具有相对较高的价

格和较低的利率水平，短期利率将高于长期利率，收益率曲线因此向下倾斜。

（3）选择停留假说

该理论是对前两种理论的进一步发展。它的基本命题是：长期证券的利率

水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上一定的风险

补偿，也就是流动性溢价。这是由于证券的期限越长，本金价值波动的可能性

就越大，因此投资者一般倾向于选择短期证券，但是借款人却偏向于发行稳定

的长期证券，结果就是借款人要使投资者购买长期证券，就需要给投资者一定

的风险补偿，这就造成了长期利率高于当期短期利率和未来短期利率的平均

值。

该假说隐含的表述有：①期限不同的证券之间是可以互相替代的，短期证

券的收益率水平会影响到长期证券的利率水平；②投资者对不同期限的证券的

偏好不同，一般更倾向于短期证券；③证券收益率大小对投资者的影响程度要

大于期限长短对投资者的影响。选择停留假说用公式可以表述为：

int=Knt+(it+iet+i+iet+2H---Fiet+n-i)/n

其中，Ka表示一个正的时间溢价，也即风险补偿，只有一个正的风险补偿

率才能吸引投资者考虑放弃短期证券转而选择长期证券。("+ie++iet+2+…

+ie-)/n表示在一定期限内所有短期利率的平均数，长期利率就是该期限

内这种平均数与正的风险补偿的总和。

［问答题］4.简述凯恩斯“流动偏好”货币需求理论的内容及其政策意义。

正确答案：凯恩斯的货币理论认为，货币需求是人们愿意保持货币的一种心

理倾向。由于货币比起其他资产来讲，具有最充分的流动性和灵活性，需求货

币便是偏好流动性或灵活性，因此，货币需求的实质就是流动偏好或灵活偏

好。他认为，货币需求动机有四点：①所得动机，即经济单位、个人及家庭为

应付商品与劳务支出，在收入与支出的一段时间内，必须持有一定数量的货

币。②营业动机，即企业在支付营业费用及获得营业收益之间的一段时间内，

必须持有一定数量的货币。③预防动机或谨慎动机，即为防备意外或不时之

需，必须持有一定数量的货币。④投机动机，即为了随时根据市场行情变化购

买债券进行投机牟利，必须保持一定数量的货币。四种动机中，由前两种动机

引起的货币需求为交易性货币需求；由第三种动机引起的货币需求为预防性货

币需求；由第四种动机引起的货币需求为资产性或投机性货币需求。由于预防

性货币需求主要目的还是应付交易，因此，也可视为交易需求。这样，全社会

的货币需求总量就可以概括为货币的交易需求和资产需求之和。凯恩斯得出货

币的总需求量就是：

M=M1+M2=L1(Y)+L2(R)

其中，Ml表示满足交易需求的货币需要量，Li表示决定于收入水平的货币需

求函数，Y表示国民收入，Mz表示满足资产需求的货币需要量，Lz表示决定于利

率水平的货币需求函数，R表示利率。

凯恩斯货币需求理论的基本结论是：货币需求不仅与收入有关，而且与利

率有关，它是收入的增函数，是利率的减函数。利率变动对货币需求进而对货

币供给的经济后果产生重要影响。假定经济中仅有两种可供选择的金融资产：

一种是货币，它具有完全的流动性但没有收益；另一种是长期债券，它有收益

但不具有流动性。在资产选择中，人们往往普遍存在着对货币资产的流动性的

偏好，如若放弃这种偏好而选择持有债券，除非是市场一般利率水平高，持有

的债券在将来可高价售出而为其带来收益。因此，当利率已降到某一无可再降

的低点以后，人们会预期未来的利率将上升，债券的价格将下降，这样就会把

原先持有的债券全部换成货币。“流动偏好”得到最充分的体现，即“流动性

陷阱”。

凯恩斯货币需求理论的政策意义在于：在社会有效需求不足的情况下，可

以通过扩大货币供应量来降低利率，通过利率降低诱使投资扩大，进而增加就

业，增加产出。但是，扩大货币供给，降低利率能够在多大程度上发挥拉动总

需求的作用，要受货币需求状况的影响，当货币需求对利率变化非常敏感时，

增加的货币供给大都被增加的货币需求所吸收，而很难刺激投资，使总需求扩

大。当出现“流动性陷阱”时，增加的货币供给则完全被货币需求所吸收，利

率不因货币供给增加而下降，债券价格不再上升，投资不会受到刺激，从而导

致货币政策失效。

［问答题］5.试简要说明货币供给量的构成和层次划分。

正确答案：货币供应量是指一个国家在一定时点上存在于个人、企业、金融

机构、政府等部门的现金和存款货币的数量。货币供应量的基本结构是由现

金、活期存款向各类存款和短期证券依次扩展，划分层次的基本标准或依据是

货币的流动性强弱。第一层次包括：现金和活期存款，是直接可以用于购买和

支付的货币，因而流动性最强。货币的第二层次一般是第一层次加进了各类定

期存款和储蓄存款，其流动性较活期存款弱。第三层次是在第二层次的基础上

加进了各类非银行金融机构的存款。再下一个层次的货币，一般是加进了各种

短期金融工具，如：国库券、银行承兑票据等，其流动性比各种存款都弱，比

其他长期证券强。

［问答题］6.什么是证券市场线？它有什么经济意义？画出证券市场线草图。

正确答案：证券市场线(SML)说明单个风险证券或各种非有效证券组合的

风险-收益关系。任何单个风险证券都是非有效的证券，其总风险都可分为系统

风险和非系统风险，简单地用KM。i(K*是证券i的收益率的标准差与市场组

合的标准差的相关系数)来表示证券i的系统风险，在市场达到均衡时，它的

系统风险与其收益率之间的关系满足线性关系为：

Ri=Rf+(Rm-Rf)。/。m

其中,KiMOi/%=Cov(ISI，)，因此Bi=Cov(&,RJ/。工那么资木

资产定价模型(CAPM)可以描述为：

R.=R.+Pi(Rm-R.)

证券市场线，如图15-3所示。均衡证券市场中的任何一只证券或证券组合

所表示的点均落在SML上，P表示单只证券或证券组合的实际收益率的变化相

对于市场变化的敏感程度：P>0,证券的收益率变化与市场同向；6<0,证

券的收益率变化与市场反向，其值越大，证券的收益率对市场变化的反应越敏

感。P>1,证券的风险大于市场风险，当然，其收益率也大于市场收益率；0

O<1,证券的风险小于市场风险，其收益率也小于市场收益率。CAPM的结论

是建立在均衡市场基础上的，现实中单个证券或证券组合所代表的点并不严格

地落在SML上，而是分布在它的周围。这被认为是证券价格出现偏差的情况；

位于SML上方的点，表示证券的价格被低估了，投资这样的证券可以获得额外

的收益；位于SML下方的点，表示证券的价格被高估了，投资这样的证券可以

获得的收益率将低于预期收益率。CAPM深刻地解释了均衡市场中各项资产的定

价原理，但即便是被认为最完善的美国证券市场，其中的证券的风险-收益关系

也不会与理论完全相重合。

［问答题］7.中央银行有哪些主要职能？

正确答案：中央银行的职能主要有：

(1)发行的银行

在绝大多数国家，中央银行被授权为唯一发行法定货币的机构，代表国家

的信用，具体行使货币发行的职能。

(2)银行的银行

主要指中央银行与商业银行的业务联系，包括集中商业银行的存款准备

金、对商业银行发放贷款、办理商业银行之间的清算等。

(3)政府的银行

中央银行代表政府行使职能，其实行的货币政策以及对金融业的监管，必

须符合政府管理经济的总体要求，必须与国家的宏观经济政策相协调，这从总

体上反映出中央银行作为政府的银行的特征。除此之外，这种特征还具体表现

在中央银行的一些业务活动中，主要有：①代理国库，政府的财政收支通过中

央银行账户执行，中央银行接受国库存款，兑付国库签发的支票，代财政部发

行政府公债并办理还本付息事宜等；②为国家持有和经营黄金、外汇等国际储

备资产，履行维持汇率稳定、促进国际收支平衡、保证储备资产安全、增值的

义务；③在国际金融交往中，代表政府与有关方面建立业务联系，出席各种国

际金融会议，处理各种国际金融事务；④在特殊情况下，为政府弥补财政赤字

提供融资，包括允许财政透支或借款，直接向财政部购买政府债券等。

［问答题］8.关于金融发展对经济发展的作用理论，影响较大的有哪些？

正确答案：关于金融发展作用于经济发展的理论，影响较大的主要有金融结

构论、金融服务论和金融法权论。

(1)金融结构论：戈德史密斯把各种金融现象归纳为三个基本方面，即金

融工具、金融机构和金融结构。金融工具是指对其它经济单位的债权凭证和所

有权凭证；金融机构即金融中介机构，指资产与负债主要由金融工具组成的企

业；金融结构是一国现存的金融工具和金融机构之和。他认为金融发展的实质

是金融结构的变化，研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势。戈德

史密斯通过比较分析得出了这样的结论：世界上只存在一条主要的金融发展道

路，在这条道路上，金融结构的变化呈现出一定的规律性。尽管不同国家的起

点（起始时间、发展速度）各不相同，但它们很少偏离这条道路，只有战争和

通货膨胀例外。金融结构理论从研究方法到基本结构都对研究金融和金融发展

问题产生了深远的影响。

（2）金融服务论：金融服务论认为金融体系为经济提供服务进而促成整个

经济的发展，是通过金融工具的创造、金融机构的增加、金融市场规模的扩

大、公司治理的改进等一系列构成金融发展内容的活动进行的。因此，无论是

银行体系还是金融市场体系，它们提供金融服务的各种形式、内容及其功能都

是金融发展作用于经济发展的具体体现。

（3）金融法权论：金融法权论认为金融是一系列合约的集合，而这些合约

的效力由法权和实施机制来决定，从而认为“权利产生金融”，决定金融发展

水平的关键因素是法律体系的质量。

［问答题］9.简述金融阻滞论的主要观点。

正确答案：在80年代中期，美国经济学家B.赫瑞克和查尔斯・P•金德尔伯

格在其出版的《经济发展》一书中，阐述了金融对经济发展的消极作用，认为

金融体系阻碍经济结构的调整和优化，阻碍经济的发展，其理论被称为“金融

阻滞论”。其主要观点包括：

（1）发展中国家存在3个恶性循环圈：物价上涨与汇率贬值的循环、财政

赤字与物价上涨的循环、汇率贬值与财政赤字的循环；

（2）金融体系的低效率使社会资金的供给减少，本来就有限的资金被配置

在低效的项目上，阻碍了经济发展V

［问答题］10.如果中央银行规定的法定存款准备金比率为10%,有人将1000元现

金存入一家商业银行，在没有任何“漏损”的假设下，试说明存款货币的多倍

扩张与多倍紧缩（包括过程与结果）。

正确答案：存款货币多倍扩张的过程，实际上就是商业银行通过贷款、贴现

和投资等行为，引起成倍的派生存款的过程。假设商业银行只有活期存款，没

有定期存款，且不保留超额准备金，银行的客户不持有现金（没有现金漏

损），则存款货币多倍扩张如下：

（1）不考虑现金漏损时存款货币的多倍扩张

商业银行接受这1000元现金（原始存款）后，提取其中的10%即100元作

为法定存款准备金，剩余的900元发放贷款，由于不考虑现金漏损，贷款客户

必将全部贷款用于支付，而收款人又将把这笔款项存入另一家银行，这将使另

一家银行获得存款900元，另一家银行在提取10%的准备金后，将剩余的810元

作为贷款发放，这又将使第三家银行获得存款810元……通过整个银行体系的

连锁反应，一笔原始存款将形成存款货币的多倍扩张，一直到全部原始存款都

已成为整个银行体系的存款准备金，从而任何一家银行都没有任何剩余准备金

可用于贷款为止，如表15-1所示。

表15-

僮集取的格定谶务金

«n10♦JM

'一I，U了;

宓三极行81081729

1

把表中存款增加额相加，整个银行体系的存款增加额D为：

D=1000+1000X(1-10%)+1000(1-10%)2+1000X(1-10%)3+-

^1000Xl/［l-(1-10%)］=10000

如果以D表不存款总额，A表示原始存款，r表不法定存款准备金率，则存

款货币的多倍扩张可用D=A/r表示，而l/r=D/A就是存款乘数，即法定存款

准备金率的倒数，全部银行的存款货币为D=1000/1096=10000(元)，故存款

货币乘数为10倍。

(2)不考虑现金漏损时货币的多倍紧缩

存款货币多倍收缩过程与多倍扩张过程正好相反，在银行没有剩余准备金

时，如果某存款人以现金形式提取其存款1000元，将使该银行的准备金减少

1000元，但由于10%的法定存款准备金率只能减少100元准备金，此时它就发

生准备金短缺100元，必须通过收回贷款900元予以弥补，这样将使其他银行

因此而减少存款900元，进而准备金短缺90元，并同样通过收回贷款予以弥

补。在存款准备金制度下，如此将引发一系列连锁反应，存款总额将成倍减

少，减少的倍数与存款扩张的倍数是一致的。

［问答题］11.一张面值为1000元，息票率为10临期限为2年的债券，每年付一

次利息。若发行时市场利率上升至12%,问该债券定价是多少？

正确答案：债券定价的原则是，债券的价格等于债券未来能够带来的现金流

量的现值。

所以，

公且.邑=^^+12?2：^^=966.2。(元)

』(”『)->12。心(一2%).该债券定价

为966.20元。

［问答题］12.某投资者2011年欲购买股票。现有A、B两家公司的股票可供选

择。从A、B公司2010年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2010

年A公司税后净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5,A公司

发行在外的股数为100万股，每股面值10元；B公司2010年获得税后净利润为

400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5,其发行在外的普通股股数为

100万股，每股面值10元，预期A公司未来5巨内股利为零增长，在此以后转

为常数增长，增长率为6%,预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定

目前无风险收益率为8%,证券市场收益率为12%,A公司股票的贝塔系数为2,

B公司股票的贝塔系数为1.5。求：

(1)分别计算两公司股票的价值，并判断两公司股票是否值得购买。

(2)如果投资购买两种股票各100股，求该投资组合的预期收益率和该投

资组合的贝塔系数。

正确答案：(1)利用资本资产定价模型可得：

RA=8%+2X(12%-8%)=16%

RB=8%+1.5X(12%-8%)=14%

利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算：

A的股票价值为：

_55,5।50+0.06),5(1+006/

t}；+

4-1+0.16+(1+0.16)2+(1+0.16):+(1+0.16/++(l+0.16r+

=41.61(元)

B的股票价值为L=2/(0.14-0.04)=20(元)。

计算A、B公司股票目前市价：

A的每股盈余=800/100=8(元/股)，A的每股市价=5X8=401元)。

B的每股盈余=400/100=4(元/股)，B的每股市价=5X4=201元)。

因为A、B公司股票价值均高于其市价，所以应该购买。

(2)预期收益率为：

100x40100x20

xl6%+xl4%会15.33%

100x40+100x20100x40+100x20所以投资组

合的B系数:

100x40100x20

B=-------------------------xxl.5^1.83

100x40+100x20100x40+100x20

［问答题］13.美国某商业银行的资产负债表如表15-2所示，该银行没有任何表

外业务，官是否达到《巴塞尔协议》的要求?

表15-

鱼债（单位，己旗元）

，"EA

美瞬邦政舟皆今«00借款总8f4200

tmMDMt2no阱A**

MO■Hr«

WE融经理XDO附M*400

W*MI«bo««Mixooo

2

正确答案：加权风险资本额为：1000*096+6500X096+2500X20%+3000X

50%+7000X100%=9000o

银行资本充足为：800/9000=9%>8%o

核心资本充足率为：400/9000=4.4%>4%,所以满足协议的要求。

［问答题］14.试述弗里德曼的现代货币数量理论与凯恩斯理论的异同。

正确答案：（1）二者的理论

①凯恩斯的流动性偏好理论中，同时考虑了持有货币的三种动机：交易动机、

预防动机和投机动机。货币需求中出于交易动机和出于预防动机的部分都与个

体收入正相关；出于投机动机的部分也与收入正相关，与利率负相关。

②在弗里德曼的现代货币数量论中，强调了货币需求的稳定性，认为货币需求

中的随机波动成分很小，货币需求可用货币需求函数来精确地预期。弗里德曼

通过考察影响货币需求的一些重要因素，给出了货币需求函数。这些因素包括

财富总量、人力财富和非人力财富的比例、各种资产上的收益率和其他诸如人

口、技术等因素。

（2）二者的异同

弗里德曼的现代货币数量理论既是对传统货币数量理论的继承和发展，又

是对凯恩斯理论的批判和继承，二者在形式上非常接近，但两者之间却存在着

以下几个重要区别：

①利率与货币需求的关系

凯恩斯理论仅考虑了市场利率对货币需求的影响，实际余额需求强烈地依

赖于名义利率。弗里德曼认为通货膨胀率、债券利率、股票回报率和货币回报

率（活期存款利率、定期存款利率等）都会对货币需求产生影响。由于各种利

率之间存在着正相关性，同时短期内通货膨胀率和利率是负相关的，因此，弗

里德曼的货币需求理论蕴涵的意义是，利率变化对货币需求的影响很小。

②货币需求的稳定性

在弗里德曼的货币需求理论中，实际余额需求主要由恒久性收入决定，利

率影响相当小，因此，货币需求方程可以近似地简写为：

M/P=f（Yp）

由于恒久性收入的相对稳定性，因此，不同于凯恩斯理论，弗里德曼理论

强调了货币需求的稳定性，货币需求中随机波动成分是很小的，货币需求可以

通过货币需求函数精确地预期。

③货币流通速度

凯恩斯认为，货币流通速度与货币需求函数不稳定。而弗里德曼则认为，

货币流通速度与货币需求函数高度稳定。由弗里德曼的货币需求方程，货币流

通速度可以近似地表示为：

V=Y/f（YP）

因为Y和Yp是可以完全预先估II•的，所以，一个稳定的货币需求函数蕴涵

了货币流通速度的可预测性，名义收入主要由货币供给决定。

可以看出，弗里德曼的货币需求理论可以解释货币流通速度的顺周期性。

由于恒久性收入并不受经济波动的影响，所以，当经济高涨时，临时性收入上

升，货币流通速度加快；当经济萎缩时，临时性收入下降，货币流通速度也减

慢，货币流通速度是顺周期的。

［问答题］15.简述套利定价理论与资本资产定价模型的区别与联系。

正确答案：（1）资本资产定价模型与套利定价模型的联系

①两者的使用范围具有一致性。随着资本市场的不断发展，资本市场的有效性

不断提高，使得人们对建立在有效市场假说上的、能被投资者和筹资者广为运

用的风险量化管理工具的要求大大增加。虽然套利定价模型的诞生期略晚于资

本资产定价模型，但它们都是为了解决一个共同的问题，即如何给风险合理定

价。

②两者假设具有相似性。两种模型都假定了资本市场上不存在交易成本或交易

税，或者都认为如果存在交易成本、交易税，则其对所有的投资者而言都是相

同的“

③两者对风险的划分具有一致性。套利定价模型和资本资产定价模型都将存在

的风险划分为系统风险和非系统风险，也就是市场风险和公司自身的风险。并

且两种模型都认为通过投资的多元化组合，以及合理的投资结构，他们能大部

分甚至完全消除公司自身存在的风险