《企业偿债能力探究：以A调味品公司为例（定量论文）》9800字

１２第一章绪论1.1研究背景及意义随着我国特色社会主义市场经济的不断发展和资本市场的进一步扩大,市场竞争也越发激烈,企业的发展也在面临着越来越多的挑战｡企业通过负债经营,不仅可以获得充足的资金来源,同时可以利用财务杠杆的效应,实现公司利益的最大化,首先,偿债能力辅助投资者判断企业财务风险,根据企业财务风险水平选择是否进行投资｡其次,偿债能力帮助银行､上下游企业等债权人更好地了解企业的资产情况,制定相应的借款条件,设置合适的合同利率,并评估借出款项收回的可能性｡由此可得,企业偿债能力是各方关注的焦点,涉及企业经营者､所有者､债权人等各方的利益｡其次,企业的偿债能力由其对于到期债务的偿还能力所体现｡债务偿还能力弱的企业很有可能对偿还到期债务承受着巨大压力｡企业在债务到期时如果没有充足的资金偿还,那么很可能就会面临被宣告破产的风险｡企业的偿债能力影响企业的健康发展,是企业能否健康发展的关键指标｡随着全球经济一体化和现代信用经济的发展,举债经营成为现代化企业必要的融资手段及策略｡而举债数量的多少与企业偿债能力紧密联系,因而对公司进行偿债能力分析能够让企业管理层了解其自身的偿债能力,为举债经营的选择做出合理的决策｡企业偿债能力的研究很重要,但国内学者对调味品行业进行偿债能力研究的案例却寥寥无几｡就这几年经济的发展来看,企业的经营意识以及经营观念都在逐步的发生变化,由此在企业的偿债能力的问题上也逐渐的被很多人所看重,不管是中小型企业或者是大型的上市公司,都需要将企业自身的偿债能力提高到与企业生死存亡的高度来看待,应加强科学分析,将偿债能力作为企业正常发展的判断标准｡而本文正是基于这样的现实与理论背景下,以A公司作为论文的研究对象,依据公司2016-2020这五年的财务数据,对该公司的偿债能力进行分析,指出公司偿债能力存在的不足并提出相应的优化建议,不仅可以帮助投资者､管理者更好的了解A公司的偿债能力,还可以丰富调味品行业对于偿债能力分析的研究内容,希望可以为该企业带来帮助,也为同行业的其他企业提供借鉴｡1.2国内外研究现状国内对财务战略的研究是在吸收借鉴国外研究成果､发展的基础上,与我国国情紧密结合的过程｡偿债能力研究目前已经成为财务科学中的一个重要分支,受到越来越多学者的关注｡在公司偿债能力不足及对策的研究方面｡黄慧琪(2019)认为可以从以下几个层面去理解:资金缺口､偿债压力､还款时间限制､资产质量情况等｡主要是从公司债务结构方面着手,认为影响因素最为明显,包括要从偿债资金管理､融资渠道开拓､优化债务期限和多样化经营去提高公司的偿债水平[1]｡宋海旭(2019)认为,认为偿债能力或许是经济分析的简单补充发展状况和盈利能力的重要方法,既包括财政目标,也属于商业发展的最关键构成因素[2]｡郭君(2020)提出,偿债能力是反映企业财务状况的重要内容,也影响到企业未来可持续发展的能力,可以通过偿债能力的分析来预测出整个企业的未来发展状况和可持续经营能力[3]｡张茜(2021)认为,通过对公司偿债能力进行分析,可以揭示财务中存在的风险大小,帮助企业判断资金营运､资金周转以及经营的状况,也可以由此大致预测一个企业的后续发展情况[4]｡张瑶瑶(2020)提出,流动负债和现金比率过高､资本结构风险过高､财务杠杆过高对对公司的偿债能力产生消极影响,提出了应对这些问题的一些对策和看法,主要是利用充足的现金发展多元化产品､对资本结构进行合理改变和对财务杠杆进行适当调整[5]｡国外学者对企业偿债能力的研究时间较早,且有了较深入的研究成果｡NadineMayer(2020)的观点是:如果一个企业可以有意识的将可能债务到期的情况去实施减少,长时间而言,作用就会反映在盈利能力受益提高上面,还有一个方面就是通过一定办法去降低公司的财务杠杆率,这样也会在一定程度上使得投资不足问题没那么明显｡公司本源上更倾向于去通过减少的利息税去获得存在短期债务､长期债务的受益[6]｡JulieBirkenmaier(2020)一文中,将不同种类企业会出现的经营绩效问题进行了归纳整理,依据自身对不同行业特性的分析,结合这一分析,将实用性的财务比率取平均数,列出范围名单,让不同企业可以进行查看,清楚自身所处的比率范围,尽量不要超过所处的范围,这一范围属于安全期,一旦超过,就存在被视为偿债能力不佳的可能性[7]｡综上所述,通过查阅大量的国内外相关文献,经过不断借鉴学习和研究,将其进行分类整理､学习和一定程度性的借鉴,我发现,我们国家对于偿债能力的分析探讨也有着深入的开展,很多学者都在这方面进行过深层次的挖掘,实证研究是最为普遍的方式｡我国偿债能力分析体系在一开始明显处于比较单一的状态,但是慢慢发展到最后结合公司财务中的营运能力､盈利能力分析体系的构建和研究,再到将表外因素引入评价体系,经过一次次改进､琢磨,越来越完善,越来越综合化,规模化学习体系是最终会形成的结果｡1.3研究内容与方法本文通过互联网和图书馆收集大量国内外文献,对文献进行整理､分析和总结,解释相关的理论,为学习研讨奠定基础｡本文运用会计学等相关方面的知识,提出文章的研究背景和意义,拟通过查阅相关文献资料,并运用文献分析､案例分析等方法,分析A公司偿债能力的发展现状,偿债能力中存在的问题,并提出相应的完善措施,为A公司解决偿债问题和提高偿债能力提供参考｡论文具体内容如下:第一章为绪论，该部分对研究背景､研究意义以及研究内容和方法进行了归纳,充分梳理了本文的研究思路｡第二章为相关概念。该部分为相关了理论基础进行阐述,形成了充分的文献撰写基础｡第三章为A公司概况介绍，通过调查对A公司目前的经营情况进行阐述,形成了撰写文章的现实基础｡第四章为A公司债偿能力分析，从短期与长期两个方面依次展开分析。第五章在理论和现实基础上对A公司的偿债能力问题现状进行探｡第六章经过了学习的知识以及导师的建议,翻阅了大量的文献以及前辈们的研究成果,对问题提出了优化建议｡第二章相关概念2.1财务分析概念财务分析是指在企业披露的财务报告基础上,对其中的报表数据进行加工整理,然后对企业财务状况､经营成果等方面进行分析和评价｡对企业进行财务分析的目的,在于检验企业财务计划的执行情况,找出财务运行中存在的问题和产生原因,并为以后的财务预测､决策和计划提供有价值的信息｡财务分析的内容可分为三部分,财务状况分析､成本费用分析以及财务成果分析｡而财务分析比较常用的方法主要有比率分析法和比较分析法｡比率分析法主要通过将企业同一时期的财务报表中的相关项目数据进行技术分析,得出一系列的财务比率,以此来揭示企业财务状况;比较分析法则是在比率分析的基础上,将同一企业不同时期的财务数据指标或不同企业之间的财务数据指标进行比较,从而揭示企业或企业间财务状况中所存在的差异｡2.2偿债能力及其影响因素偿债能力是指企业将自身所拥有的资产用于偿还各种到期债务(包含本金及利息)的能力｡企业有无支付现金的能力和偿还债务能力,是企业能否健康生存和发展的关键所在｡偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面｡企业的短期偿债能力是指企业将自身流动性较强的资产用于偿还债务的能力,即企业对短期债权人或其承担的到期短期债务的保障程度｡短期偿债能力的主要影响因素有以下3个｡(1)企业流动资产的规模与结构流动资产是指企业预计在一年或者超过一年的一个营业周期内可变现､出售或耗用的资产｡一般来说,流动资产越多,短期偿债能力越强｡从货币资金到交易性金融资产､再到应收票据和应收账款,最后到存货,这些流动资产的变现能力或速度都在依次递减,以此形成的企业短期偿债能力也因此呈现正相关的变动｡(2)企业流动负债的规模与结构流动负债是指企业预计在一年或者一年以内的一个营业周期内需要偿还的债务｡一般来说,企业承担的短期负债的数量越多､金额越大,那么企业在短期偿还债务的压力就越大｡此外,企业的流动负债在其全部债务中的占比结构也需要着重关注｡(3)企业的经营活动现金流量经营活动现金流量是指企业在投资活动和筹资活动以外的所有进行的交易或事项所产生的现金流量｡由于企业一般都选择将具有最高流动性的货币资金用于偿还到期的短期债务,因此稳定的经营活动现金净流量是企业债权人权益的最佳保障｡长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力｡企业的长期负债又称非流动负债,是指偿还期限超过一个会计年度或一个营业周期的债务,主要包括长期借款､应付债券､长期应付款等｡与流动负债相比,长期负债具有数额较大､偿还期限比较长､财务风险较大等特点｡长期偿债能力主要的影响因素有以下3个:(1)企业的资本结构｡一般而言,企业的资本结构越合理,长期偿债能力就越强｡(2)非流动资产的规模与结构｡非流动资产主要包括固定资产､无形资产和长期投资｡非流动资产的专用性越低,变现能力越高,企业的长期偿债能力越强,反之则越低｡(3)企业盈利能力的强弱｡企业能否有足额的现金流入供偿还债务使用,在很大程度上依靠于企业自身的盈利能力｡

第三章A公司概况3.1公司基本情况A公司作为中国调味品行业中具有代表性的优秀企业,一直致力于调味品的生产与营销,是中华人民共和国商务部公布的首批“中华老字号”企业之一，于2014年2月11日在上海证券交易所实现上市｡企业目前生产的产品涵盖酱油､蚝油､酱､醋､料酒､调味汁､鸡精､鸡粉､腐乳､火锅底料等几大系列四百多种规格的产品,2020年度产值过两百亿元｡而在A公司如此繁多的产品中,酱油､蚝油和调味酱这三大产品的收入之和占据了2020年A公司营业总收入的94.42%,不愧A公司王牌级产品的美誉,如图3.1所示｡图3-12020年A公司收入构成情况正如公司标语“传扬美味事业,酿造美满生活”所言,A公司一直致力于向全世界传扬中国优秀的美食文化,A公司产品不但畅销于在国内市场,还被销往了全球60多个国家与地区,让更多人享受到了美味的欢乐,让更多家庭感受到生活的美满｡3.2公司经营现状近五年来,A公司的营业收入总额和净利润总额一直处于增长的状态,而两个指标的同比增长速率尽管有所趋缓,但也依旧保持在相对平稳的水平上,如表3-1､图3-2所示｡即使是在外部环境影响较大的2020年,A公司的营业收入依旧保持着稳定增长,首次冲破二百亿,达227.92亿元,净利润也增至64.03亿元,同比分别增长15.13%和19.61%｡表3.1A公司近五年营业收入与净利润情况项目\时间20162017201820192020营业收入(亿元)124.59145.84170.34197.97227.92营业收入增长率10.31%17.06%16.80%16.22%15.13%净利润(亿元)28.4335.3143.6553.5364.03净利润增长率13.29%24.21%23.60%22.64%19.61%根据中国品牌力指数2021C-BPI发布的榜单来看,A公司已蝉联了酱油行业品牌排名的11届榜首,展现了其牢固的行业地位和对产品与服务质量精益求精的追求｡

第四章A公司偿债能力分析4.1短期偿债能力分析衡量企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率以及现金比率。4.1.1流动比率流动比率的比较分析表4-1A公司流动比率计算分析项目\时间20162017201820192020流动资产(元)882820370011794427100158077610002026936710024200136700流动负债(元)34036071004514183200612073140079784411009080342900流动比率2.592.612.582.542.67行业均值3.193.363.024.064.75从表4-1可以看出，A公司2016-2020年的流动比率一直保持在一个比较平稳的水平上，且均高于公认的生产型企业标准2，在2.6附近波动。但对于同一行业来说，A公司的流动比率近五年却一直低于行业平均水平。特别是2019年和2020年，能够明显看到二者之间的间隔。这与企业所拥有数额较大的短期债务、流动负债占流动资产的比例不合理有着很大的关联。从这一点来看，A公司的流动比率有待提升。4.1.2速动比率的比较分析表4-2A公司速动比率计算分析项目\时间20162017201820192020速动资产(元)5204897700563192770095185603001842580250022060537800流动负债(元)34036071004514183200612073140079784411009080342900速动比率1.531.251.552.312.43行业均值1.811.591.63.073.34从表4-2可以看出，A公司近五年的速动比率总体呈现上升趋势，虽然比值从2016年的1.53上升到2020年的2.43，但仍旧均低于行业均值。尽管速动资产剔除了流动性弱的流动资产，但由于流动负债的计算口径并未发生变动，因而速动比率展现的结果与流动比率差别不大。从这点来看，该公司短期偿债能力的情况在近五年里虽然有所改善，但仍然低于同行业的平均水平。4.1.3现金比率的比较分析表4-3A公司现金比率计算分析项目\时间20162017201820192020货币资金(元)5196574500561291920094572100001345553270016957675000交易性金融资产（元）48781423005054735200流动负债(元)34036071004514183200612073140079784411009080342900现金比率1.531.241.552.302.42行业均值1.711.441.352.402.60从表4-3可以看出，A公司近五年的现金比率总体呈现上升趋势，从2016年的1.53到2020年的2.42，且大多高于行业平均水平，这表明A公司有足够的现金资产去及时偿还企业的债款，无法及时支付到期债务的风险不高。但从另一方面来看，A公司近两年的现金比率增幅高于行业的平均水平，且呈越来越大的差距，反映了A公司对于现金资产的利用率在降低，企业流动资产未能得到合理运用，闲置的资金增加，进而使得企业现金类资产的获利能力降低。4.2长期偿债能力分析衡量企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数以及利息保障倍数。4.2.1资产负债率、产权比率的比较分析表4-4A公司资产负债率计算分析项目\时间20162017201820192020资产总额(元)1346359300016336012300201437889002475388810029533620000负债总额(元)34498236004571838700625596270081561813009367585500资产负债率25.62%27.99%31.06%32.95%31.72%行业均值32.53%30.56%31.79%25.44%24.01%从表4-4可以看出，A公司的资产负债率在2016年至2019年逐年上升，尽管2020年略有下降，但总体变化呈现上升趋势。另一方面，从物质保障程度上看，公司负债总额仅占资产总额的三分之一左右，说明A公司无法偿还负债的风险较低，企业长期偿债能力还是较好的。但由于A公司的资产负债率总体呈上升趋势，且从2019年开始均低于行业的平均水平，说明该公司无法偿还负债的风险在增加，管理层应及时关注和调整借入资金在公司资产总额中的比重，进而优化资本结构以改善公司的长期偿债能力。表4-5A公司产权比率计算分析项目\时间20162017201820192020负债总额(元)34498236004571838700625596270081561813009367585500所有者权益总额(元)1001376940011764173500138878261001659770680020166034500产权比率0.340.390.450.490.46行业均值1.494.530.360.740.5从表4-5可以看出，A公司的产权比率近五年一直维持在0.3至0.5之间，总体变化幅度不大，且大多低于同行业的平均水平。反映了A公司是一种偏向于低风险、低报酬的财务结构，并没有选择较高比例的举债经营。且该公司自有资本占总资产的比重较大，大部分的资金并非来自于债权人，也说明了公司的长期偿债能力较强。4.2.2所有者权益比率的比较分析表4-6A公司权益乘数计算分析项目\时间20162017201820192020资产总额(元)1346359300016336012300201437889002475388810029533620000所有者权益总额(元)1001376940011764173500138878261001659770680020166034500权益乘数1.341.391.451.491.46行业均值1.581.511.471.411.39从表4-6可以看出，A公司的权益乘数在2016年至2020年呈现出总体上升的趋势，并且从2019年开始超过了同行业的平均水平，反映了A公司所持有的负债占资产总额的比例在逐渐上涨，企业财务杠杆的利用率在提高，但因此而承担的财务风险也在增加。4.2.3已获利息倍数的比较分析表4-7A公司已获利息倍数计算分析项目\时间20162017201820192020利润总额(元)34133787004215288900522280640063771987007642422300财务费用(元)-45681600-82004100-152621900-292740200-392238100已获利息倍数-73.72-50.40-33.22-20.78-18.48行业均值-5.594.155.674.0817.28从表4-7可以看到，A公司2016年至2020年的财务费用和已获利息倍数都为负值，并非是该公司的财务情况很差，而是因为公司来自银行存款、投资债券或通过其它固定收益方式投资理财所产生的利息收入，高于公司从银行贷款或发行债券等形式进行债务融资所支付的利息，公司不用为债权筹资支付大额利息费用，反映了企业的长期偿债能力较强，发生财务风险的可能性较低。

第五章A公司偿债能力存在的问题5.1债务结构不合理,流动负债占比过高表5-1A公司负债构成情况项目\时间20162017201820192020流动负债(元)34036071004514183200612073140079784411009080342900负债总额(元)34498236004571838700625596270081561813009367585500流动负债占比98.66%98.74%97.84%97.82%96.93%表5-2A公司流动负债构成情况项目\时间20162017201820192020应付账款占比15.85%12.14%10.83%11.05%10.69%预收款项占比52.44%58.59%51.74%50.24%--合计占比68.30%70.73%62.57%61.29%10.69%从表5-1可以看出,A公司所承担的负债主要为流动负债,尽管近年来有所降低,但其近五年的平均占比依旧高达98%｡通过第三部分同行企业比较可以看出,A公司如此高的流动负债并非是一种行业常态｡与之相反,其他同行更倾向于选择承担长期负债｡而从表5-2可以看出,A公司的流动负债以应付账款和预收款项为主,二者之间又以预收账款占比为最高,前四年比值均过半｡据公司相关信息了解,这是由于A公司执行其引以为豪的“先款后货”政策的缘故,使得公司在扩大市场经营范围时得以占据了下游供应商和经销商的大量资金｡5.2闲置资金利用率下降,获利减少图5-1现金比率与现金流量比率变动趋势从图5-1可以看出,近五年来A公司的现金比率呈现总体上升趋势,而现金流量比率呈现总体下降趋势｡而出现如此情形的原因是因为A公司对于现金资产的利用效率在降低,企业资产未能得到最合理的运用,导致闲置资金的增加,进而使得企业的获利能力变弱｡而获利能力下降使得公司经营活动所产生的现金流量净额减少,产生的现金逐渐低于所需要的现金,最终对企业的短期偿债能力产生了不利影响｡5.3内外交困,存货周转能力减弱图5-2存货周转率变动趋势如图5-2所示,A公司近五年来的存货周转率大致呈现先升后降变动,但下降的幅度高于上升的幅度,现阶段就处于下降趋势｡经调查发现,A公司管理层对公司和市场充满信心,不仅定下更高的销售目标而增加了存货储量,还不曾计提存货跌价准备｡但调味品行业的市场竞争环境日益激烈,加上疫情这只黑天鹅的出现,使得A公司在遇到如此不利的宏观环境时,公司无法快速清除库存,使得周转速度变慢,公司的存货周转能力也因此减弱｡

第六章优化A公司偿债能力的对策6.1增强对应付账款､预收账款的管理应付账款越多,说明公司占用别人的资金就越多,这些占用款是无息的,表明了A公司的市场地位很强势｡但应付账款占负债比率较高,会影响到公司的信誉度｡在公司扩展业务时,可能会出现与新的供应商洽谈合作困难的现象,还可能会影响公司在银行的借贷额度｡而预收账款是指企业按照合同规定预收购货单位的款项,它是以货物来进行偿付的一种债务｡在上一章的正文中指出,天味业的债务结构不合理,流动负债比例过高,而流动负债中又以应付账款和预收账款的占比为较高者｡A公司背负如此之高的的流动负债,意味着公司大部分的债务需要在短期内进行偿还,而一旦发生经济危机等其他不可抗力的因素导致公司资金周转不及时､现资金供应链断裂,届时企业将面临无法快速清偿债务的财务危机,甚至可能出现企业破产倒闭的情况｡为防止上述情况的发生,A公司要加强对应付账款､预收账款的合理化管理,准备好能够及时偿还债务的流动资金,适当放宽对下游经销商的收款政策,进而增强自身的偿债能力｡6.2提高闲置资金利用率,增强获利能力在竞争激烈的市场上,很多企业如同大浪淘沙一般被剔除,原因可能是因为懈怠了资金的管理和运用,而并不只是因为债务的缘故｡从上文指出,导致A公司的现金比率和现金流量比率的发展趋势呈现相反方向的原因正是因为公司的闲置资金增多､获利能力变弱｡高额的资金没有得到最佳的利用,导致A公司的机会成本大大增加｡企业如何能够最大效率的利用好闲置资金,需要有严谨的计划去执行,这样才能使得企业获取更好的收益｡比如将暂时闲置的资金投放于基金｡基金相比股票,其风险性较低｡而相较于“放银行吃活息”这种比较传统的投资方式,“基金”这种现代资本化发展的新工具更受投资者的青睐｡且在同一资金规模的条件下,基金的收益相对于银行来说有着明显的提高｡而在种类繁多的基金之中,货币基金更是一种专门投向无风险的开放式基金,在西方资本市场更是享有“企业现金管理工具之王”的美誉｡因此,将闲置资金投入货币资金可以在基本无风险情况下,可以最大限度地取得更高的资金收益｡此外,公司还可以将闲置资金投入企业的经营活动里,比如增加对广告宣传的投入,增加公司品牌知名度,又或者增加对研发产品的投入,开发新产品以提前抢占产品的市场占有率等｡6.3加强对存货管理,计提存货跌价准备近两年,A公司的存货周转率有所下降,主要原因与外部宏观背景的不利影响和内部管理决策有关｡外部疫情的影响下,餐饮业遭受波及,作为餐饮调味品产销一体的A公司,因原定的生产计划与实际销售之间存在差异,致使产品不能一如既往的流转出去,使得整个环节的周转周期变长,存货周转率下降｡因此,A公司可以实行三月制度的生产方式,根据中间月作为缓冲,随时根据实际市场情况进行生产计划的跨期调整,以此加强对存货的管理,提高存货周转率｡上文提到,由于自身的实力和地位,故而A公司并没有计提过存货跌价准备｡而公司之所以自信,一个是因为A公司产品的实力和声誉,另一个则是因为A公司和供应商之间的合同条款｡A公司作为行业龙头,高品质的产品加上公司拥有遍布全国各地的经销商,足以理解公司管理层对于产品销售的自信｡而在A公司与供应商之间签署的合同中,明确要求供应商需要保有大宗原材料及辅料半个月至一个月､包装材料五天至十天的生产需要量,以供公司根据生产情况随时调用｡这就意味着供应商成了A公司免费使用的储备仓库,因而不计提存货跌价准备似乎也并非不可｡但存货跌价准备是存货科目的备抵科目,其发生额会通过资产减值损失间接影响企业利润｡而A公司不计提存货跌价准备,不仅不符合会计核算的谨慎性原则,还可能会使公司产生虚增利润等错误的财务信息｡因此,A公司可以适当对自身存货计提存货跌价准备,进而降低公司因虚增利润而产生的财务风险,也有利于公司管理层能