管理会计课件：长期投资决策分析与应用

第一节长期投资决策方案经济效益评价的基础第二节长期投资决策方案主要经济指标的计算与应用第三节长期投资决策方案的风险分析与不确定性分析第四节固定资产更新决策方案的经济分析

长期投资决策分析与应用第一节长期投资决策方案经济效益评价的基础一、现金流量现金流量定义：投资方案（项目）从筹建、设计、施工至项目投产直至投废为至的整个期间内形成的现金流量与流出量之间的差额。现金流出量：包括建设投资、为生产销售产品发生的付现成本、垫付的流动资金，所得税支出。现金流入量：包括投产后每年的营业收入、固定资产变价收入、回收流动资金。

现金净流入量（NCF）：现金流入量－现金流出量经营期现金净流量=销售收入–付现成本–所得税或=年利润+折旧例[7-1]：某企业投资130000元购买机器设备一台，可用5年，期满残值10000元，该设备投入使用后每年可获营业收入80000元，同时付现成本增加36000元。假设按直线法计提折旧，所得税率为35%。则经营期现金流量为NCF0=-130000元NCF1=NCF2=……=NCF4=80000–36000－[80000－36000+）]×35%=37000（元）NCF5=NCF4+10000=37000+10000=47000（元）

二、货币时间价值（一）货币时间价值含义：货币随时间推移形成的增值。（二）货币时间价值计量形式：通常用复利1.复利价值与现值复利：既涉及本金上的利息，也涉及利息上所产生的利息。单利：只涉入本金上的利息。12345-130003700037000370003700047000

单利第一期末终值第二期末终值第n期末终值复利＋＝若设则：，（1）普通年金终值：例[7-2]：设每年末存100元入银行，共存三年，年利率为6%，则三年后本利和为多少？123100100100100(1+6%)1

100(1+6%)2

所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3所以：F=100+100（1+6%）+100（1+6%）2=100[1+（1+6%）+（1+6%）2]=100×3.183=318.3规定：1+（1+6%）+（1+6%）2=（F/A,6%,3）一般地：1+++…+=（F/A,i,n)……(1)(F/A,i,n)称为1元年金终值系数若（1）×于是有：++……+=（F/A,i,n）……（2）（2）－（1）得

(F/A,i,n)=（2）普通年金现值例[7-3]：设某人缴保险费时，可采用现存1次缴纳2800元，也采用三年内每年末缴纳1000元，若以年利率6%计算，问何种缴费方式更合适？

若采用3年内每年末缴纳1000元，则相当于规在一次缴纳的金额为：123100010001000=1000×2.673=2673于是：此人采用分次缴费更为合算。我们可规定：一般地，…（3）（P/A,i,n）称为1元年金现值系数×（3）得1+…（4）A),,/()1(1)1(1112niAPiiin=+++++),,/)(1()1(1111niAPiiin+=++++-…（4）－（3）得所以有：第二节长期投资决策方案主要经济指标的计算与应用时间012345方案A经营利润—50001000150020002500净现金流量10000025000300035000400045000方案B经营利润—160017001700——净现金流量10000050000500050000——表7-1一、净态指标计算原理（一）投资平均利润率：每一元投资的利润率（ARR）

例[7-4]：7-1表中资料：方案A：年平均利润=（5000+10000+15000+20000+25000）÷5=15000（元）方案B：年平均利润=（16000+17000+17000）÷3=16667（元）投资余额：计算如表7-2时间012345方案A年折旧额投资余额—1000002000080000200006000020000400002000020000200000方案B年折旧额投资余额—10000034000660003300033000330000

同样：方案B年平均投资余额=49667（元）于是：ARR（A）=15000÷50000=30%ARR（B）=16667÷49667=33.56%（二）净态投资回收期（IBP）：回收原投资数所需的，以年表示的时间长度。例[7-5]据表7-1资料：方案A和方案B的预计净现金流量为：表7-3时间012345方案A—250005500090000130000175000方案B—50000100000150000

所以：IBP(A)=3+同样：IBP(B)=2（年）

二、动态指标：（一）动态投资回收期（RPI）：以折现的现金流为基础，计算投资回收期。例[7-6]：资料同表7-1：设=10%，则方案A：NCF0=-100000元，年序各年净现金流量折现系数折现净现金流量累计折现净现金流1250000.90922725227252300000.82624780475053350000.75126285737904400000.683273201011105450000.62127945129055RPI(A)=3+=3.96(年)同样得RPI(B)=2.35(年)净现值（NPV）：当全部投资项目期内的现金流的现值之和大于时方案可行。例[7-7]：表7-1中资料，时，

同样NPV(B)=24350元所以方案A和方案B均为可行方案。（三）净现值率（NPVR）：经营所获现金流入量现值与原始投资额现值数比。说明每元投资可获现金流入量现值的多少。例[7-8]：表7-1中资料：同样可得NPVR(B)=124350÷100000=1.24（四）内部收益率（IRR）：各年现金流量的现值累计等于零时折现率，即中的i

例[7-9]：表7-1中资料，方案A以代入得到NPV=1750以代入得到NPV=-720欲求时NPV=0所以：解方程得同样可求得方案B第三节长期投资决策方案的风险分析与不确定性分析一、资方案经济评价中风险程度的估量问题(一)、计算净现金流量的期望值例[7-10]：方案A在某一期间内所实现的净现金流不能完全确定，但可根据过去资料作出三种估计：1.最乐观估计，净现金流可达3000元，发生概率为0.252.最可能估计，净现金流可达2000元，发生概率为0.503.最悲观估计，净现金流可达1000元，发生概率为0.25则净现金流量的期望值（E）为（二）计算“标准差”方案A：

=3000×0.25+2000×0.50+1000×0.25=2000（元）（三）计算变异系数（）方案A二、主要经济评价指标的概率分析[例7-11]：设某投资方案原投资额200000元，寿命期5年，无残值，要求达到的最低收益率为8%；建成投产后各年生产经营的主要指标如表7-4、7-5所示。

产品A产品B单位售价（元）音位变动成本（元）年固定成本（不包括折旧）（元）预计销售量（件）乐观最可能悲观201060000

150001200010000503060000

1000060004000图表7-4

产品A产品B

乐观最可能悲观乐观最可能悲观销售收入300000

240000

200000500000

300000

200000销售成本：

变动成本150000120000100000300000180000120000固定成本（不包括折旧）600006000060000600006000060000折旧40000

40000

4000040000

40000

40000

250000220000200000400000280000220000税前利润5000020000010000020000（20000）税后利润（所得税税率40%）300001200003000012000（12000）加：折旧40000

40000

4000040000

40000

40000净现金流量7000052000400001000005200028000（一）分别按乐观、最可能、悲观三种情况计算A、B的净现值和内部收益率，计算方法如下：

乐观最可能悲观净现值NPVA794907621-40292B1992717621-88204内部收益率IRRA22%9.5%0B41%9.5%0（二）按乐观、最可能、悲观三种情况出现的概率，确定综合性的期望值、以此作为计算经济评价指标的依据。预计发生概率如下：

产品A产品B乐观0.250.30最可能0.500.60悲观0.250.10净现金流的期望值：

于是：

（元）=53500=64000（元）第四节固定资产更新决策方案的经济分析固定资产更新决策中的“沉落成本”问题。现有固定资产“价值”应以“现时价值”，而不按“历史成本”计量，即是说，固定资产更新决策中的“沉落成本”不予考虑。例[7-12]：设某企业的机器A是4年前购买的，购价2200元，预计