融资决策分析

2政府给某小企业贴息贷款100000元、10年期、利率3%,每年付利息3000元,最后一年归还100000元本金。净现值=借款金额-归还利息现值-贷款本金现值正常融资成本为10%,则:机会价值43012元2、投资决策和融资决策比较投资决策比融资决策简单;融资决策比投资决策容易做出:找到净现值为正的融资策略比找到净现值为正•学习途径•行业市场•市场营销•行业市场•市场营销•筹资需要•总体纲要•公司概要55提供下载版权归老师所有6•将自己置于客户的位置••将自己置于客户的位置•集中于最重要的产品，同时涉及其它产品•避免过多的技术细节•可引用产品和服务已试点成功的例子7客户价值•产品和服务的功能和将为客户提供的价值•与竞争的同类产品相比的额外价值，优势与劣势开发创新•企业应付技术挑战的能力•创新所带来的优势•知识产权问题•未解决的问题及可能的解决方法•定价策略 “学习途径”•销售收入•净利润-最好情况-一般情况-最差情况提供下载版权归老师所有14资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。也称作：最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。•经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率•财务风险是企业筹资决策的结果，表现在净资产收益P0——债券发行价格或借款的金额，及债务的现值；N——债务的期限，通常以年表示；F——发行费用占债务发行价格的百分比资本资产定价模型法Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf)司的决策者仅将股东所得到的现金股利作为其投资回报,只有这样才会肯定地得出股权融资成本低的结论。G——普通股利年增长率。公司各类资本成本与该类资本在企业全部资本中所占nn式中WACC-加权平均资本成本wi–资本i在全部资本中所占的比重某企业资本成本及加权平均成本如下提供下载版权归老师所有211、利润表的一般格式与杠杆类型2、经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率①在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险就越小，反之，经营风险越大②企业可以通过增加销售额，降低产品单位变动成本，降低固定成本比重等措施时经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这要受到条件的制约3、财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率①在资本总额、息税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大，但预期每股收益也越高②企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。4、总杠杆系数经营杠杆和财务杠杆共同引起的连锁作用称为总杠杆作用，总杠杆作用的程度用总杠杆系数表示，是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数经营杠杆度较高（较低）的公司可以在较低（高•某人在2006年投资1000万购置一处商业地产，其中600万••权益乘数（1000/400）2.5•房地产价格上涨百分比120%•资本结构通常指企业负债总额与企业总资产的比例，或者企业中负债与股东权益的比•长期资本结构是指企业长期负债与股东权益比例。•企业的决策者应当选能够使公司价值最•无税赋的完美市场—企业价值与资本结构无关•在征收公司税的情况下—负债越多企业价值越高•在征收个人税的情况下—并不是像想象的那么好•在有财务困难和代理费用的情况下—最佳的资本结构公司价值公司价值---------------------------------⃞前仍难以准确地显示出存在于财务杠杆、每股收益、资本成本及企业价值间的关系，所以一定程度上融资决策还要依靠有关人员的经验和主观判2）企业的风险情况3）行业的平均负债率4）企业的控制权分布5）企业的盈利状况8）债权人的约束（1）公司盈利能力与现金流的波动性是负债规模（2）信用评级和债务融资的交易成本与费用（3）利息支付的税盾效应是一个比较重要的影响提供下载版权归老师所有企业投融资风险:（1）含义:利息税盾与财务困境成本之间的权衡。（2）要点:拥有安全的有形资产和大量可避税的应税收入的公司应该具有较高的目标负债比率,而拥有高风险的无形资产且无盈利的公司应主要依赖权益融资。经理人比外部人更理解公司（公司投资债务和股权导致:当内部资金与投资需求互有高低时:如内部资金高于投资需求，公司清偿债务并投资可流如内部资金低于投资需求，公司动用现金并出售可流②如果需要外部资金,从普通债券开始历史上，美国公司将80%的现金流量作为资本支出，另外20%则用作净营运资本。例如：2004年，美国工业性企业总投资支82.8%(9000亿美元),净营运资本支出占全部支出的17.2%(1870亿美元),2004年总共生成10570亿美元的内部现金流量。由于商业支出总额超过内部现金流量（即10870>10570)，所以将有一个融资赤字。这在美国商业融资中很具有代表性。这些融资赤字由外部融资来填补。近期国际上的融资方式 美国的现状:留存收益—公司债—复合公司债—股票中国的现状:留存收益—股票(短期借款)—企业债券市场价值与帐面价值比率;中国现象解释:2）资产管理融资应收帐款融资：应收账款抵押、应收帐款代理；存货融资：存货抵押借款、保留所有权的存货抵押（流动置留权、动产抵押、信托收据借款）、不保留所有权的存货抵押（终点仓单借款、产地仓单借款）。银行承兑汇票贴现、商业承兑汇票贴现①流动资金贷款(周转性