资本运营管理（第四版）课件 第六章 资本运营的法规监管

第六章资本运营的法规监管第一节我国境内企业并购的法规监管

一、

我国境内企业并购法规监管概述我国境内企业并购监管法规体系主要由《证券法》、《公司法》、《股票交易与发行管理暂行条例》(以下简称《股票条例》)、《国有资产评估管理办法》、《上市公司收购管理办法》（以下简称《收购办法》）和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》(以下简称《披露办法》)以及上市公司收购信息披露格式等规范性文件构成。二、我国《证券法》及相关法律法规对企业并购的规定

（１）发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响、而投资者尚未得知的重大事件时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所提交临时报告，并予公告，说明事件的实质。（２）证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。（３）通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的５％时，应当在该事实发生之日起３日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所做出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖上市公司的股票。二、我国《证券法》及相关法律法规对企业并购的规定

（４）通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行股份的30％时，并继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。但经国务院证券监督管理机构免除发出要约的除外。（５）收购要约的期限不得少于30日，并不得超过60日。（６）在收购要约的有效期限内，收购人不得撤回其收购要约。在收购要约的有效期限内，收购人需要变更收购要约中事项的，必须事先向国务院证券监督管理机构及证券交易所提出报告，经获准后，予以公告。（７）收购要约中提出的各项收购条件，适用于被收购公司所有的股东。（８）收购期限届满，被收购公司股权分布不符合上市条件的，该上市公司的股票应当由证券交易所依法终止上市交易；其余仍持有被收购公司股票的股东，有权向收购人以收购要约的同等条件出售其股票，收购人应当收购。二、我国《证券法》及相关法律法规对企业并购的规定

（９）收购行为完成后，被收购公司不再具有《公司法》规定的条件的，应当依法变更其企业形式。（10）采取要约收购方式的，收购人在收购要约期限内，不得采取要约规定以外的形式和超出要约的条件买卖被收购公司的股票。（11）采取协议收购方式的，收购人可以依照法律、行政法规的规定同被收购公司的股东以协议方式进行股权转让。以协议方式收购上市公司时，达成协议后，收购人必须在３日内将该收购协议向国务院证券监督管理机构及证券交易所作出书面报告，并予公告。在未作出公告前不得履行收购协议。（12）采取协议收购方式的，协议双方可以临时委托证券登记结算机构保管协议转让的股票，并将资金存放于指定的银行。二、我国《证券法》及相关法律法规对企业并购的规定（13）在上市公司收购中，收购人对所持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后的１８个月内不得转让。（14）通过要约收购或者协议收购方式取得被收购公司股票并将该公司撤销的，属于公司合并，被撤销公司的原有股票，由收购人依法更换。（15）收购上市公司的行为结束后，收购人应当在１５日内将收购情况报告国务院证券监督管理机构和证券交易所，并予公告。三、我国《公司法》对企业并购的规定（1）有限责任公司股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满30日未答复的，视为同意转让。其他股东半数以上不同意转让的，不同意的股东应当购买该转让的股权；不购买的，视为同意转让。（2）记名股票，由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于股东名册。（3）无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。（4）发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起１年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起１年内不得转让。（5）公司不得收购本公司股份。但是，有法律允许的情形除外。（6）公司合并可以采取吸收合并或者新设合并。（7）公司分立，其财产作相应的分割。四、《上市公司收购管理办法》和《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》对企业并购的规定1、上市公司收购的当事人

上市公司收购是一项复杂的交易，牵涉到收购人、目标公司、目标公司股东、目标公司董事会等各方当事人。这些当事人在上市公司收购中所处的地位和所起的作用各不相同，其中处于主要地位的是收购人和目标公司股东。

2、上市公司收购的方式

（1）要约收购要约收购是指要约人通过向目标公司所有股东发出在要约期满后以一定价格购买其持有的股份的意思表示而进行的收购。收购人发出的收购要约具有以下特征：第一，是按照一定价格购买股份的意思表示；第二，向目标公司所有股份持有人发出要约；第三，除收购失败的约定以外，要约不得附有条件。

（2）协议收购协议收购是指收购人在证券交易所之外，通过和目标公司股东协商一致达成协议，受让其持有股份而进行的上市公司收购。协议收购具有如下特点：第一，协议收购的主体具有特定性。第二，协议收购以收购人和目标公司股东订立股权转让协议为形式要件。第三，协议收购的交易程序和法律规制相对简单，交易手续费低廉，可以迅速取得对目标公司的控制权。第四，协议收购方式可以和集中竞价交易方式同时使用，而要约收购只能单独运用。第五，虽然《收购办法》明文规定允许协议收购上市公司流通股，但在实践中协议收购的标的主要是上市公司的非流通股。

3、上市公司收购中的信息披露

上市公司收购信息披露制度的特点，主要表现在以下两个方面：第一，信息披露义务人不限于发行人，上市公司收购人也承担信息披露义务；第二，在信息披露的具体制度上不仅要求收购人披露收购交易的详细内容，还要求收购人根据其持股情况逐步披露其持股情况，用以提醒目标公司股东上市公司收购的情况。

4、上市公司收购的监管

证监会依法对上市公司收购活动实行监督管理；证券交易所和证券登记结算机构根据中国证监会赋予的职责及其业务规则，对上市公司收购活动实行日常监督管理；中国证监会可以设立由专业人士组成的专门委员会，就具体交易事项是否构成上市公司收购、当事人应当如何履行相关义务、具体交易事项是否影响被收购公司的持续上市地位以及其他相关实体、程序事宜提出意见。

第二节我国境内公司海外上市的法规监管一、境外主要证券市场与上市规则（一）香港联交所主板市场(SEHK)与香港创业板市场(GEM)1、香港证券市场的介绍2、GEM和SEHK上市规则比较3、联交所主板上市事宜

4、上市申请程序（二）新加坡股票市场1、新加坡交易所简介2、新交所上市标准3、新交所上市程序

(三)美国证券交易市场1、纽约股票交易所(TheNewYorkStockExchange)2、美国证券交易所3、美国那斯达克证券交易所二、我国境内公司申请到境外主板市场上市的有关规定(一)公司申请境外上市的条件1、符合我国有关境外上市的法律、法规和规则。2、筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定。3、净资产不少于４亿元人民币，过去１年税后利润不少于６０００万元人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于５０００万美元。4、具有规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平。5、上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定。二、我国境内公司申请到境外主板市场上市的有关规定（二）公司申请境外上市须报送的文件（三）申请及批准程序

第三节境内外资企业资本运营的法规监管

一、外商投资企业境内上市的法规监管（一）外商投资企业转换成外商投资股份有限公司

外商在中国已设立的中外合资企业、中外合作企业和外商独资企业若要申请上市，首先必须将外商投资企业申请转变为外商投资股份有限公司，其基本条件是：有关的外商投资企业须有最近３年的盈利记录，由原外商投资企业的投资者作为发起人或与其他发起人（至少有５个发起人）签订设立外商投资股份有限公司的协议、章程，报原外商投资企业所在地的审批机关初审同意后转报商务部审批。第三节境内外资企业资本运营的法规监管

一、外商投资企业境内上市的法规监管（二）外商投资股份有限公司的设立根据《暂行规定》，设立外商投资股份有限公司至少须有５个发起人，且其中至少有1个发起人为外国股东，可采取发起方式或募集方式设立；公司注册资本至少为3000万元人民币，其中外国股东持股须不低于公司注册资本的２5％。第三节境内外资企业资本运营的法规监管

一、外商投资企业境内上市的法规监管（三）外商投资股份有限公司上市条件进行改组以符合上市公司的一般条件，包括：①公司股本总额不少于人民币５000万元；②公司成立时间须在３年以上，最近３年连续盈利；③持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25％；若公司股本总额超过４亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15％；④公司在最近３年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；⑤上市公司法规要求的其他条件。第三节境内外资企业资本运营的法规监管

一、外商投资企业境内上市的法规监管（四）允许非上市外资股上市流通外商投资股份有限公司境内上市发行股票后，外资比例低于总股本25％的，或外商投资企业受让上市公司的非流通股导致上市公司外资比例低于总股本２5％的，应缴回外商投资企业批准证书，并按规定办理有关变更手续，不再享受外商投资企业的待遇。（五）25％的界限《公司法》规定，发起人持有的上市公司的股份，自公司成立之日起１年内不得转让。此外，上市公司的董事、监事、高级管理人员在其任职期内每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25％；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起１年内不得转让。

二、外资介入上市公司并购的法规监管所谓外资介入上市公司并购,是指境外投资者采用各种有效方式,直接或间接兼并、合并或收购在我国境内公开发行股票的上市公司。

（一）外资介入上市公司并购的现行法律《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，目的是规范股权分置改革后外国投资者对Ａ股上市公司进行战略投资，维护证券市场秩序，引进境外先进管理经验、技术和资金，改善上市公司治理结构，保护上市公司和股东的合法权益。（二）外资介入上市公司并购具体操作方式的法律问题

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