行业点评报告：商业地产月报：社零增速回升商业地产融资减少

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/19 房地产l政策面持续宽松，地方促消费政策持续 24%12% 0%-12%-24% 24%12% 0%-12%-24%-36%2023-112024-032024-07数据来源：聚源《新房二手房成交面积同环比增长，2023-112024-032024-07数据来源：聚源《新房二手房成交面积同环比增长，l新城商管收入高增，龙湖新开5座商场l投资建议从政策层面看，九月底以来中央政策以宽松为服务市场前景广阔：贝壳、我爱我家。l风险提示：消费回暖不及预期、商场及写字楼出租率下滑风险。 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/191、行业政策动态：中央政策宽松，地方促消费政策持续 41.1、中央多个部委密集出台政策 41.2、多城市出台支持消费和商业地产的政策 42、市场表现：房地产投资下行，社零数据增速回升 52.1、房地产投资仍处于下行通道，商业用房销售增速优于平均水平 52.2、社会消费品零售额增速提升，百货店零售额同比下降 82.3、消费类REITs：整体价格走势变化不大 2.4、商业地产融资动态：累计发行量有所减少 3、重点公司经营：新城商管收入高增，龙湖新开5座商场 3.1、新城控股：商业运营收入保持增长，暂无新开业商场 3.2、华润置地：商业运营收入增长，新开业2座商场 3.3、龙湖集团：首进海南，新开业5座商场 4、新开业重点项目 5、投资建议 6、风险提示 图1：1-9月全国房地产开发投资同比下降10.1%（亿元，%） 5图2：1-9月办公楼投资下降6.5%（亿元，%） 6图3：1-9月商业营业用房投资下降13.4%（亿元，%） 6图4：1-9月房屋新开工面积同比下降22.2%（万方，%） 6图5：1-9月办公楼新开工面积下降25.0%（万方，%） 6图6：1-9月商业新开工面积同比下降24.3%（万方，%） 6图7：1-9月商品房销售面积同比下降17.1%（万方，%） 7图8：1-9月办公楼销售面积同比下降9.8%（万方，%） 7图9：1-9月商业销售面积同比下降4.8%（万方，%） 7图10：1-9月商品房销售金额同比下降22.7%（亿元，%） 7图11：1-9月办公楼销售金额同比下降12.7%（万方，%） 8图12：1-9月商业售金额同比下降12.2%（万方，%） 8图13：1-9月社会消费品零售总额同比增长3.3%（%） 8图14：1-9月除汽车以外的消费品零售额同比增长3.8%（%） 9图15：1-9月商品零售额同比增长3.0%（%） 9图16：1-9月百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%（%） 图17：四大商业消费REITs自发行以来整体价格走势变化不大 图18：四大商业消费REITs在10月区间整体价格走势变化不大 图19：9月长宁区史上最大商场上海荟聚商场开业 图20：9月华润置地与盈致未来共同打造的绍兴天地开业 图21：上海汇能大悦中心是一处集购物、写字楼以及步行街于一体的大型商业综合体 图22：武汉甘露山文创城集合了滑雪场、商业街、民宿酒店等多种业态 表1：9月底以来中央层面多部门涉房宽松政策频出 4请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/19表2：9月底以来多城市出台支持消费和商业地产的政策 5表3：9月以来房地产相关企业发行的CMBS/CMBN共8单 表4：新城控股商业运营收入保持增长 表5：华润置地商业运营收入保持增长 表6：龙湖集团商业运营收入环比增长 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/19随后多个部委密集出台政策，从货币政策、财政政策、房地产调控等多方面对地产要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降社保，住房增值税征免年限从5年调整为2年。税征免年限从5年调整为2年。贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率财政部副部长廖岷在国新办发布会上介绍，积极研究出台有利于房地产平稳发展的政策措施，主要包括：（1）支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，确有需求的地区也可用于新增土地储备项目2）用好专项债券来收购存量商品房用作保障性住房3）抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住建部部长倪虹在国新办新闻发布会上提出房地产政策组合拳1）四个取消：充分赋予城市政府调控自；（款首付比例、降低存量贷款利率、降低卖旧买新换购住房的税费3）两个增加：通过货币化安置方式新请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/19济业态模式创新、优化夜经济发展环境、培育特色夜经济品牌、拓展目谋划储备工作机制。建立政府投资支持基础性、公益性、长远性带动社会投资体制机制，落实政府和社会资本合作新机善扩大消费长效机制，建立促进服务消费政策体系，支持发展动国际消费中心城市建设相关立法，减少消费限制性措施，合理增旅游消费潜力，主要目标为：力争实现到2026年接待国内外游客5.0中国:房地产开发投资完成额:累计值——累计同比 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/1900办公楼投资完成额——累计同比00——累计同比数据来源：Wind、开源证券研究所000000数据来源：Wind、开源证券研究所 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7/190中国:商品房销售面积:累计值——累计同比00办公楼销售面积——累计同比00——累计同比0 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8/1900办公楼销售额——累计同比050——累计同比8.06.0——中国:社会消费品零售总额:当月同比——中国:社会消费品零售总额:累计同比 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9/19按消费类型分，9月，商品零售额36695亿元，同比增长3.3%；餐饮收入4417——中国:社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比——中国:社会消费品零售总额:商品零售:当月同比请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10/1986420——百货——专卖店便利店——专业店——超市2024/4/12024/5/12024/6/12024/7/1——嘉实物美消费REIT——华夏华润商业REIT中金印力消费REIT——华夏金茂商业REIT 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明11/191.501.000.500.00——嘉实物美消费REIT——华夏华润商业REIT——中金印力消费REIT华夏金茂商业REIT以商业地产（零售物业、办公物业、酒店、综合体、混合类）为底层资产的产品发行金额为634亿元，占比88%；其品发行量占比分别为31%、27%，同比分别下降10分点；底层资产为租赁住房、产业园、物流仓储及其他类型物业的产品发行金额均YCSY2401.SH 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明12/19请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明13/19品牌,其中安徽首店、区域首店、城市旗舰店及形象定制店占比超5的第三个项目，是集城市商务中心、交通中心、未来中心和教请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14/19提供超过2900个停车位，打造一个具有北欧幸福生活特色的城市新地标。上海荟聚集合了购物、美食、娱乐潮流、文化艺术、健康养生、儿童及户外休 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明15/19空间阵地，突出“轻松、活力、新潮”公园式游逛体验标签，融合城市山水、人文气质，打造零压舒适城市社交生活，构筑城市最具活力的漫享生活游购地。项目开汇能大悦中心位于静安区苏河湾核心位置，处于黄浦江、苏州河交汇点。占地请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明16/19万方，商业面积2.2万方，地上48层(名义)+地下5层。汇能大悦中心还与大悦城购物中心相连接，可从商业区直达地铁曲阜路站，围绕塔楼周边作为商业配套组成的要中，并重名为汇能大悦中心。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明17/19存量利率下调落地有望进一步释放购买力，提升消费活跃度，商业景气度或将持续推荐标的1）投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企：保利发展、绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、滨江集团、建发国际集团2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景 行业点评报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明18/19投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报