轻工制造-家居家纺迎政策补贴边际改善已现

家居家纺迎政策补贴，边际改善已现 家居家纺迎政策补贴，边际改善已现强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势lhp30568@wjz30579@lhz30597@相关报告1、轻工纺服行业周报：家居多地补贴政策推进，废纸系提价落地——2024.10.192、轻工纺服行业周报：市场情绪低点已过，顺周期修复趋势无虞——2024.10.123、轻工纺服行业周报：政策利好推荐顺周期子板块——2024.10.071）家居：10月以来全国多地推进补贴换新政策，近日欧派家居、1、轻工纺服行业周报：家居多地补贴政策推进，废纸系提价落地——2024.10.192、轻工纺服行业周报：市场情绪低点已过，顺周期修复趋势无虞——2024.10.123、轻工纺服行业周报：政策利好推荐顺周期子板块——2024.10.07铜版纸价格5400元/吨（-30元/吨）；白卡纸价格4146元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3608.2元/吨（+2元/吨），瓦楞纸价格2632.5元/吨（+3.75元/吨）。浆价方面，针叶浆价格785美元/吨，阔叶浆价格560美元/吨。旺季来临，箱板瓦楞纸需求回暖，规模纸厂本周再次发布提价函，废纸系纸价企稳回升，行业盈利有望修复，关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技；自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份。证券研究报告3）必选：豪悦护理发布公告，公司拟通过现金方式收购湖北丝宝护理100%股权，丝宝护理旗下拥有“洁婷”、“全因爱”、“美月见”等品牌护理产品，在行业中具有较高的知名度及品牌影响力。丝宝护理2023年实现营收5.4亿元，净利润1377.16万元，24H1实现营收3.2亿元，净利润1144.53万元。若本次交易完成后，公司将继续沿用此前产品对应的品牌标签，充分发挥产品长期累积及维护良好的品牌影响力。同时，随着合并双方在战略层面的全面对接和业务层面的深度融合,将贡献更大的价值。内需情绪回暖，持续推荐文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，积极发力自主品牌，外延并购优质标的的豪悦护理，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。证券研究报告4）出口链：本周致欧科技发布三季报，公司3Q24收入20亿同比+34.5%，归母净利1.06亿元同比+5.4%。Q3公司新品拓展顺利，营销力度增强，销售规模扩大拉动营收延续高增。Q3毛利率同比-2.3pct，诚信专业发现价值1诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页 主因前期海运费上涨公司签订约价较高，影响海运成本；销售费用率同比+1.7pct，主因平台费用、营销投入提高。建议关注25年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。5）包装：9月规模以上快递业务量149.7亿件，同比+18.7%。10.21日晚，天猫平台双十一开售仅5分钟，苹果成交金额超10亿。开卖4小时，华为、小米、vivo、三星、索尼等12个3C数码品牌成交破亿，42个品牌成交同比翻倍。3C电子消费热潮持续，纸包装持续推荐有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技。金属包装建议持续关注行业整合进程，推荐昇兴股份、奥瑞金。此外，建议关注海外业务加快拓展、高分红的美盈森，以及纸浆模塑第一股，内外需求共振的众鑫股份。6）新型烟草：本周英国政府官网发布消息称，英格兰将从2025年6月1日起禁止一次性电子烟的销售，英国政府已制定法律引入禁令，待议会批准后，企业必须在2025年6月1日前出售其持有的剩余库存，并为禁令的生效做好准备。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势扩大；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就各类新型烟草产品深入合作、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。日，上海市商务委员会等三部门联合发布《关于新增家电家居消费补贴政策补贴品类和参与企业名单的公示》，本次补贴政策家纺类主要包括被子、床上套件、枕芯、毯类、软床垫、家居服等品类，参与品牌包括罗莱生活、水星家纺、富安娜、梦洁等。伴随降低存量贷款利率、刺激消费政策及推动户外运动发展等利好政策不断出台，以及电商大促来临之际，品牌服饰、家居家纺的终端需求有望逐步回升。建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 1板块周度行情 51.1轻工制造板块表现跑赢市场 51.2纺织服装板块表现跑赢市场 62家居：9月家具零售额改善，出口下滑 72.1地产跟踪 72.2家具行业 82.3成本跟踪 93造纸包装：铜板纸、白卡纸价格下跌 3.1价格跟踪 3.2成本跟踪 3.3造纸行业 3.4包装印刷 4文娱用品：9月文娱用品行业社零同比+6.2% 175重点公司估值表 186风险提示 图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 5图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 5图表3：轻工制造个股股价表现前20 6图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%） 6图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%） 7图表6：纺织服装个股股价表现前20 7图表7：9月住宅竣工面积同比-30.1% 7图表8：1-9月商品住宅销售面积累计同比-19.2% 7图表9：1-9月住宅新开工面积累计同比-22.4% 8图表10：9月样本城市二手房成交面积同比+4.24% 8图表11：9月家具类零售额同比+0.4% 8图表12：9月建材家居卖场销售额同比-2.21% 8图表13：1-8月家具制造业收入累计同比+3.4% 9图表14：9月家具出口金额（美元计）同比-12.3% 9图表15：9月人造板价PPI同比-0.5% 9图表16：TDI、聚醚环比上涨，MDI价格持平 9图表17：铜价环比下跌 图表18：海运CCFI环比下跌、SCFI环比上涨 图表19：本周双胶纸价格持平 图表20：本周白卡纸纸价下降 图表21：本周铜版纸价格下降 图表22：箱板纸、瓦楞纸价格环比上涨 图表23：废纸价格上涨 11图表24：进口针叶浆上涨、阔叶浆价格下跌 图表25：上周纸浆期货价格上涨 图表26：本周铝价上涨、马口铁价格下降 图表27：造纸及纸制品业1-8月营业收入累计同比+5.3% 图表28：造纸及纸制品业1-8月累计销售利润率同比+1.32pct 12图表29：造纸行业1-9月固定资产投资累计同比+19.4% 图表30：9月造纸行业工业增加值同比+4.7% 图表31：9月当月机制纸及纸板产量同比+2.5% 12图表32：9月单月机制纸日均产量同比+3.62% 12图表33：9月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降 诚信专业发现价值3请务必阅读报告诚信专业发现价值4请务必阅读报告 图表34：9月本色浆库存天数上涨、漂针木浆库存天数持平 13图表35：9月白卡纸社会库存环比下降 图表36：9月双胶纸社会库存环比上涨 图表37：9月进口纸浆数量同比-17.8% 图表38：9月双胶纸进口量同比+8.47%，出口量同比-24.3% 图表39：9月箱板纸进口量同比-18.8% 图表40：9月瓦楞纸进口量同比-31.8% 图表41：印刷业和记录媒介复制业1-8月收入同比+3.1% 图表42：印刷业和记录媒介复制业1-8月销售利润率同比+0.5pct 15图表43：9月规模以上快递业务量同比+18.7% 15图表44：9月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比-0.7%、-0.7% 图表45：烟草制品业1-8月收入同比+2.7% 图表46：烟草制品业1-8月销售利润率同比-0.17pct 图表47：酒、饮料和精制茶制造业1-8月收入同比+2.9% 图表48：酒、饮料和精制茶制造业1-8月销售利润率同比+1.4pct 16图表49：2024年三季度全球智能手机出货同比+4.01% 16图表50：8月中国智能手机出货量同比+17.7% 16图表51：文教体育娱乐用品业1-8月收入同比+3.1% 图表52：文教体育娱乐用品业1-8月销售利润率同比+0.2pct 图表53：9月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+6.2% 图表54：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.9% 图表55：轻工制造行业重点公司估值表 图表56：纺织服装行业重点公司估值表 诚信专业发现价值5请务必阅读报告 1.1轻工制造板块表现跑赢市场轻工制造板块（2024.10.21-2024.10.25）表现跑赢市场。截止2024年10月25日过去一周，轻工制造行业指数上涨6.95%，沪深300指数上涨0.79%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+9.64%，包装印刷行业指数+8.42%，造纸行业指数+3.16%，文娱用品行业指数+2.00%。图表1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）来源：iFind，华福证券研究所图表2：轻工制造板块2024年初以来涨跌幅表现（%）来源：iFind，华福证券研究所截止2024年10月25日过去一周，轻工制造板块中，松发股份、山东华鹏、美之高、沪江材料、集友股份分别上涨61.02%、61.02%、46.87%，40.56%、38.52%，表现优于其他个股。 图表3：轻工制造个股股价表现前20来源：iFind，华福证券研究所1.2纺织服装板块表现跑赢市场纺织服装板块（2024.10.21-2024.10.25）表现跑赢输市场。截止2024年10月25日过去一周，纺织服饰行业指数+4.38%，沪深300指数+0.79%，整体跑赢市场。纺织服装细分板块中，服装家纺行业指数,5.91%，纺织制造行业指数+3.14%，饰品行业指数+2.27%。图表4：纺织服装板块涨跌幅表现（%）来源：iFind，华福证券研究所诚信专业发现价值6请务必阅读报告诚信专业发现价值7请务必阅读报告 图表5：纺织服装板块2024年初以来涨跌幅表现（%）来源：iFind，华福证券研究所截止2024年10月25日过去一周，纺织服装板块中，瑞贝卡、探路者、棒杰股份、安奈儿、哈森股份分别上涨27.81%、25.36%、24.46%、20.95%、20.05%，表现优于其他个股。图表6：纺织服装个股股价表现前20来源：iFind，华福证券研究所，注：剔除ST股2.1地产跟踪地产方面，住宅竣工面积9月同比-30.1%，相比8月增速+3.81pct。全国商品住宅销售面积1-9月累计同比-19.2%，相比1-8月增速+1.2pct。住宅新开工面积1-9月累计同比-22.4%，相比1-8月增速+0.6pct。样本城市二手房住宅成交面积9月同比4.24%，相比8月增速-15.09pct。 图表7：9月住宅竣工面积同比-30.1%图表8：1-9月商品住宅销售面积累计同比-19.2% 来源：iFind，华福证券研究所来源：iFind，华福证券研究所图表9：1-9月住宅新开工面积累计同比-22.4%来源：iFind，华证券研究所图表10：9月样本城市二手房成交面积同比+4.24%来源：iFind，华福证券研究所（样本城市：北京、深圳、青岛、杭州、苏州、扬州、南昌、大连、佛山、江门）2.2家具行业9月家具零售额回升，家具出口额同比-12.3%。9月限额以上企业家具类零售额同比+0.4%，相比8月增速+4.1pct。建材家居卖场销售额9月同比-2.21%，相比8月增速-0.96pct。规模以上工业企业家具制造业收入1-8月累计同比+3.4%，增速较1-7月-0.9pct。9月家具及其零件出口金额（美元计）同比-12.3%，相比7月增速-7.8pct。 图表11：9月家具类零售额同比+0.4% 图表12：9月建材家居卖场销售额同比-2.21%诚信专业发现价值8请务必阅读报告诚信专业发现价值9请务必阅读报告来源：iFind，华福证券研究所来源：iFind，华福证券研究所图表13：1-8月家具制造业收入累计同比+3.4%来源：iFind，华福证券研究所图表14：9月家具出口金额（美元计）同比-12.3%来源：iFind，华福证券研究所2.3成本跟踪人造板方面，9月人造板制品PPI同比-0.5%。截至2024年10月25日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.5%、0%、+24.7%；五金原料铜价环比-0.2%；海运费CCFI综合指数环比-2.8%，SCFI综合指数环比+6%。图表15：9月人造板价PPI同比-0.5%来源：iFind，华福证券研究所图表16：TDI、聚醚环比上涨，MDI价格持平来源：iFind，华福证券研究所诚信专业发现价值10 图表17：铜价环比下跌来源：iFind，华福证券研究所图表18：海运CCFI环比下跌、SCFI环比上涨来源：iFind，华福证券研究所3.1价格跟踪纸价方面，铜板纸、白卡纸周度价格环比下跌。根据卓创资讯，截至2024年10月25日：双胶纸价格5162.5元/吨（持平铜版纸价格5400元/吨（-30元/吨白卡纸价格4146元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3608.2元/吨（+2元/吨），瓦楞纸价格2632.5元/吨（+3.75元/吨）。图表19：本周双胶纸价格持平来源：卓创资讯，华福证券研究所图表21：本周铜版纸价格下降来源：卓创资讯，华福证券研究所图表20：本周白卡纸纸价下降来源：卓创资讯，华福证券研究所图表22：箱板纸、瓦楞纸价格环比上涨来源：卓创资讯，华福证券研究所诚信专业发现价值11 3.2成本跟踪成本方面，截止2024年10月25日过去一周，纸浆期货价格下跌，铝价下跌。截至2024年10月25日，中国废黄板纸(A级)日度均价为1471元/吨（+10元/吨）。截至2024年10月25日，A00铝价格20852元/吨（上涨152元/吨），镀锡卷天津富仁价格6160元/吨（上涨-23.33元/吨）。截至2024年10月25日，纸浆期货价格为5863.6元/吨（上涨32元/吨）。截至2024年10月24日，CMPC小鸟阔叶浆560美元/吨，智利银星针叶浆价格为785美元/吨。图表23：废纸价格上涨来源：卓创资讯，华福证券研究所图表25：上周纸浆期货价格上涨来源：iFind，华福证券研究所图表24：进口针叶浆上涨、阔叶浆价格下跌来源：卓创资讯，华福证券研究所图表26：本周铝价上涨、马口铁价格下降来源：iFind，华福证券研究所3.3造纸行业1-8月造纸行业营收、利润率延续同比改善。从工业企业规模以上制造业效益来看，造纸及纸制品业1-8月营业收入累计同比+5.3%，增速环比1-7月-0.6pct；1-8月累计销售利润率3.1%，同比+1.32pct，环比1-7月-0.2pct。 图表27：造纸及纸制品业1-8月营业收入累计同比图表28：造纸及纸制品业1-8月累计销售利润率同+5.3%来源：iFind，华福证券研究所比+1.32pct来源：iFind，华福证券研究所造纸业1-9月固定资产投资额同比增长。1-9月造纸行业整体固定资产投资累计同比+19.4%，增速较1-8月变化-0.5pct。9月造纸行业工业增加值同比+4.7%，增速环比8月-3.8pct。造纸产量方面，9月当月机制纸及纸板产量同比+2.5%，日均产量同比+3.62%。图表29：造纸行业1-9月固定资产投资累计同比+19.4%来源：iFind，华福证券研究所图表31：9月当月机制纸及纸板产量同比+2.5%来源：iFind，华福证券研究所图表30：9月造纸行业工业增加值同比+4.7%来源：iFind，华福证券研究所图表32：9月单月机制纸日均产量同比+3.62%来源：iFind，华福证券研究所诚信专业发现价值12诚信专业发现价值13 9月青岛港、常熟港库存环比下跌，9月双胶纸社会库存上涨。库存方面，9月青岛港纸浆库存1040千吨，同比+2.26%，环比8月-10.27%，常熟港纸浆库存539千吨，同比-22.45%，环比8月-4.09%。9月欧洲本色浆库存天数为27天，环比8月+5天，欧洲漂针木浆库存天数为24天，环比8月持平。9月白卡纸社会库存为174万吨，环比-3万吨；双胶纸社会库存116万吨，环比+4万吨。图表33：9月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降来源：iFind，华福证券研究所图表34：9月本色浆库存天数上涨、漂针木浆库存天数持平来源：iFind，华福证券研究所来源：卓创资讯，华福证券研究所图表36：9月双胶纸社会库存环比上涨来源：卓创资讯，华福证券研究所9月纸浆进口量同比-17.8%，9月双胶纸进口同比增长，箱板瓦楞纸进口量同比下降。纸浆方面，8月进口数量280.75万吨，同比-14.67%，环比+21.01%。文化用包装纸方面，8月箱板纸进口量28.55万吨，同比-18.8%，环比-17.7%；瓦楞纸进口量17.23万吨，同比-31.8%，环比+0.1%。诚信专业发现价值14 图表37：9月进口纸浆数量同比-17.8%图表38：9月双胶纸进口量同比+8.47%，出口量同比-24.3%来源：iFind，华福证券研究所来源：wind，华福证券研究所图表39：9月箱板纸进口量同比-18.8%来源：wind，华福证券研究所图表40：9月瓦楞纸进口量同比-31.8%来源：wind，华福证券研究所3.4包装印刷1-8月印刷业收入、利润率均同比改善。从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业1-8月营业收入累计同比+3.1%，增速环比1-7月变动-0.2pct；1-8月累计销售利润率5.2%，同比变动+0.5pct，环比+0.09pct。诚信专业发现价值15 图表41：印刷业和记录媒介复制业1-8月收入同比+3.1%来源：iFind，华福证券研究所图表42：印刷业和记录媒介复制业1-8月销售利润率同比+0.5pct来源：iFind，华福证券研究所需求方面，9月规模以上快递业务量同比+18.7%，9月烟酒、饮料零售额同比回落。9月规模以上快递业务量149.7亿件，同比+18.7%，增速环比-0.8pct。8月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+3.1%，增速环比+3.2pct；限额以上饮料类企业零售额8月当月同比+2.7%，增速环比-3.4pct。图表43：9月规模以上快递业务量同比+18.7%来源：iFind，华福证券研究所图表44：9月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比-0.7%、-0.7%来源：iFind，华福证券研究所1-8月烟草制品业收入增速环比有所回升、酒饮料精制茶制造业收入增速环比下降。据国家统计局数据，烟草制品业1-8月营业收入累计同比+2.7%，增速环比1-7月+0.7pct；1-8月累计销售利润率13.9%，同比-0.17pct。酒、饮料和精制茶制造业1-8月收入累计同比+2.9%，增速环比1-7月-0.4pct；1-8月销售利润率18.8%，同比+1.4pct。 图表45：烟草制品业1-8月收入同比+2.7%图表46：烟草制品业1-8月销售利润率同比-0.17pct来源：iFind，华福证券研究所来源：iFind，华福证券研究所图表47：酒、饮料和精制茶制造业1-8月收入同比+2.9%来源：iFind，华福证券研究所图表48：酒、饮料和精制茶制造业1-8月销售利润率同比+1.4pct来源：iFind，华福证券研究所24年三季度全球智能手机出货量延续回暖，8月中国智能手机出货量保持旺盛。2024年三季度全球智能手机出货量同比+4.01%；8月中国智能手机出货量2109.8万部，同比+17.7%，增速环比-10.6pct。图表49：2024年三季度全球智能手机出货同比+4.01%来源：iFind，华福证券研究所图表50：8月中国智能手机出货量同比+17.7%来源：iFind，华福证券研究所诚信专业发现价值16诚信专业发现价值17 1-8月文娱用品行业营收增速放缓，利润率增速改善。从工业企业规模以上制造业效益来看，文教、工美、体育和娱乐用品业1-8月营业收入累计同比+3.1%，增速环比1-7月-1.1pct；1-8月累计销售利润率4.5%，同比+0.2pct，环比1-7月持平。图表51：文教体育娱乐用品业1-8月收入同比+3.1%来源：iFind，华福证券研究所图表52：文教体育娱乐用品业1-8月销售利润率同比+0.2pct来源：iFind，华福证券研究所9月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+6.2%，增速环比8月+3pct；9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.9%，增速环比+3.8pc