2020年注会CPA财务管理冲刺阶段高频考点重点知识总结

高频考点：资本市场效率

【主要命题题型】单选题、多选题

（-）资本市场效率的含义

资本市场效率是指资本市场实现资本资源优化配置功能的程度。高效率的资本市场，应是将有限的

资本资源配置到效益最好的公司及行业进而创造最大价值的市场。

【提示】财务管理的基本理论在论证和建立模型时都假设资本市场是有效的。

（-）研究资本市场效率的意义

I公司理15_\公司价值I厂fI股票价格

I财行为F~=F（公司理财行为）|~二F（公司价值）

环境假设：资本市场有效

1.资本市场连接理财行为、公司价值和股票价格。在有效市场环境下，股票价格（股东财富）是“理

财行为”的函数；

2.如果资本市场无效，明智的理财行为不能增加企业价值，公司价值的增加不能提高股价，则理财

行为就失去了目标和依据。

（三）有效资本市场的含义

1.有效资本市场，是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。

2.资本市场有效的外部标志

（1）证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的

信息。

（2）价格能迅速地根据有关信息而变动,而不是没有反应或反应迟钝。

（四）资本市场有效的基础条件（满足其一）

资本市场有效性研究的关键问题之一是证券信息和证券价格之间的关系，即信息的变化如何引起价

格的变化。它是资本市场有效的基础，或者说是资本市场有效的条件。

例如：某股票有100万股，在发布新消息前的股价是10元。新消息表明，即将投资的项目可产生

100万元净现值，即每股价值将增加1元。

决定条件含义

理性投资人意味着：消息发布后，拟卖出股票的人，会要求按11元价格出售；拟

理性的投买入股票的人，也会愿意支付11元购入股票。

资人即：若投资者都是理性的，则当市场发布新的信息时，所有投资人都会以理性的方

式迅速调整自己对股价的估计，理性的预期决定了股价，市场就是有效的

独立的理性偏差意味着：乐观的投资者会高估股票的价格，悲观的投资者会低估股

票的价格，如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就

独立的理可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然有效。

SS差

即：有效资本市场不要求所有投资者都是理性的，即使存在这些非理性的人，只要

每个投资人是独立的，预期的偏差是随机的（不是系统的），非理性行为就可以

相互抵消，使得股价变动和理性预期一致，市场仍然有效

有效资本市场并不要求所有的非理性预期都会相互抵消（此时，股票价格被高估或

低估），即使非理性的预期没有抵消掉，理性的专业投资者会重新配置资产组合，

套利

进行套利交易，买进被低估的股票，出售被高估的股票，使股价恢复理性预期，市

场回归有效

【例题•多项选择题】（2014年）根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。

A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的

1

B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的

C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的

D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

『正确答案』ACD

『答案解析』导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。这三个条

件只要有一个存在，市场就将是有效的。其中“理性的投资人”指的是所有的投资人都是理性的，

所以，选项A是答案。“独立的理性偏差”指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同,

则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。所以，

选项C是答案，选项B不是答案。“套利行为”指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够控

制业余投资者的投机，使市场保持有效。所以，选项D是答案。

（五）有效资本市场对财务管理的意义

L管理者不能通过改变会计方法提升股票价值

在半强式或强式有效市场中，财务报告信息可以被股价完全吸收，若财务报告信息是充分的、

合规的，则管理者拟通过改变会计政策来改善利润、提高股价就是徒劳的。即：投资者可以

根据充分合规的信息测算不同会计政策下的会计利润，也即现有股价已经充分考虑了各种可

能的会计政策选择。

但若资本市场达不到半强式有效，或者财务报告信息不充分或非合规，误导投资者的情况就

有可能发生_________________________________________________________________________

2.管理者不能通过金融投机获利

本书的主体是工商企业（实业公司）•实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是

投资者。根据公开信息正确预测未来利率和汇率是小概率事件，管理者很难依据公开信息从

金融投机中赚取超额利润，也不应指望通过金融投机获利_______________________________

3.关注自己公司的股价是有益的

财务决策会改变企业状况，而企业状况会及时地被股价所反映。股价变化反映出市场对公司

行为的评价（镜子），可以据此调整公司行为（校正器）

【例题•多项选择题】（2016年）在有效资本市场，管理者可以通过（）。

A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格

B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润

C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格

D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息

『正确答案』AD

［答案解析」有效资本市场中，管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；不能通过金融投机获

利，所以BC不选。

（六）资本市场效率的程度（有效资本市场的层次）

1.与证券价・格有关的信息

历史信息指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息

指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布

公开信息

的影响股价的信息

内部信息是指没有发布的，只有内幕人知悉的信息

2.有效资本市场的层次

弱式有效市场指股价只反映历史信息的市场

半强式有效市场指股价不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场

2

强式有效市场指股价不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场

3.有效资本市场的信息含量、交易策略及检验方法

市场类型信息含量无效交易策略有效交易策略（获取超额收益）检验方法

技术分析

+估值模型

无效市场——

+基本面分析

+内幕交易

估值模型

随机游走模型

弱式有效历史信息技术分析无效+基本面分析

过滤检验

+内幕交易

技术分析无效

历史信息事件研究法

半强式有+估值模型无效

+公开信内幕交易投资基金表现研究

效+基本面分析无

息法

效

历史信息技术分析无效

+公开信+估值模型无效

强式有效息+基本面分析无—内幕交易

+内部信效

息+内幕交易无效

4.有效资本市场的检验方法

（1）弱式有效市场的检验方法

目的：历史信息是否还会继续影响股价。

①随机游走模型

测试时，选择一种股票，以当天为基准日，建立一个日收益率序列；与此同时，以前一天为基准日

建立该股票的日收益率序列。计算这两个序列的相关系数，如果相关系数接近零，说明前后两天的股价

无关，即股价是随机游走的，市场达到弱式有效。

②过滤检验法

制定一个交易规则（过滤规则）买卖股票（如追涨杀跌），测定其收益率并与“简单购买/持有”

策略比较，如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势（历史信息还有影响），使用过滤规则买卖

证券的收益率将超过“简单购买/持有”策略的收益，从而取得超额收益，资本市场尚未达到弱式有效;

如果使用过滤规则买卖证券的收益率不会持续超过“简单购买/持有”策略的收益率，则资本市场达到

弱式有效。

（2）半强式有效市场的检验方法

目的：公开信息是否已被当前价格完全吸收。

①事件研究法

假设特定事件（公开信息）公布前一天超额收益率为ARi,事件公布当天超额收益率为AR,,事件

公布后一天超额收益率为AR,”如果市场半强式有效，股票在t时间披露的事件，只有AR,有关，而与

此前的ARt-i和此后的ARwi无关。

②投资基金表现研究法

如果资本市场半强式有效，各种投资基金依赖于公开信息所进行的技术分析、基本面分析和各种估

值模型从而选择股票，其平均业绩应当与市场整体的收益率大体一致，不可能取得超额收益。

（3）强式有效市场的检验方法

目的：内幕信息是否被当前价格完全吸收。

3

通过考察内幕信息获得者参与交易时能否获得超额收益。如果能，则市场未达到强式有效，否则，

市场达到强式有效。

【例题•多项选择题】（2017年）甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资。在下列效

率不同的资本市场中，该投资基金可获取超额收益的有（）。

A.无效市场B.弱式有效市场C.半强式有效市场D.强式有效市场

『正确答案』AB

『答案解析』无效市场和弱式有效市场的股价没有反映公开的信息，因此利用公开信息可以获得超

额收益。

【例题•单项选择题】（2014年）如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场（）。

A.无效B.弱式有效C.半强式有效D.强式有效

『正确答案』A

『答案解析』判断证券市场弱式有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没

有任何影响。反之，如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱

式有效。所以本题答案为A。

【例题•多项选择题】（2014年）如果资本市场半强式有效，投资者（）。

A.通过技术分析不能获得超额收益

B.运用估价模型不能获得超额收益

C.通过基本面分析不能获得超额收益

D.利用非公开信息不能获得超额收益

I1正确答案』ABC

『答案解析』如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的。此时通过非

公开信息（内部信息）是可以获得超额收益的。

V^\本章高频考点讲解安排：

1.管理用财务报表体系

2.管理用财务分析体系

3.财务预测的步骤与财务预测的方法一销售百分比法

4.内含增长率的测算

5.外部资本需求的测算

6.可持续增长率的测算

高频考点：管理用财务报表体系

【主要命题题型】单选题、多选题、计算分析题、综合题

（-）经营活动与金融活动的区分

在将传统财务报表调整为管理用财务报表时，应根据企业的业务活动性质划分为经营活动和金融活

4

动。

（二）管理用财务报表体系的基本思路

【提示】划分一致性原则：企业的活动划分为经营活动和金融活动；为经营活动而持有资产为经营

资产，为金融活动持有的资产为金融资产；经营活动产生的损益为经营损益，金融活动产生的损益为金

融损益；经营活动产生的现金流量为经营现金流量，金融活动产生的现金流量为金融现金流量。

总体思路区分经营活动和金融活动

区分经营资产和金融资产

资产负债表

区分经营负债和金融负债

利润表区分经营损益和金融损益

现金流量表区分经营现金流量和金融现金流量

（三）管理用资产负债表

1.区分经营资产与金融资产

经营资产销售商品或提供劳务所涉及的资产（包括与营业活动有关的生产性资产）

金融资产利用经营活动多余资本进行投资所涉及的资产

2.区分经营负债与金融负债

经营负债销售商品或提供劳务所涉及的负债

金融负债筹资活动所涉及的负债

5

3.管理用资产负债表结构

管理用资产负债表（1）传统资产负债表

经营资产经营负债资产负债

金融资产金融负债

股东利益股东权益

资产总计负债及股东权益总计资产总计负债及股东权益总计

管理用资产负债表（2）管理用资产负债表（3〉

经营性流动资产金融负倭

经营资产金融负倭

城：经营性流动负债减:金融资产

减：经营负债减：金融资产

=经营营运资本=净（金融）负债

=净（金融）负债

股东权益经营性长期费产

寂：经营性长期负债

股东板益

净经营变产息计净负债及联东权益总计

=净经营性长期费产

净经营资产总计等负倭及股东松益总计

［提示］企业真正的筹资需求来自于净经营资产的增加，即筹资总需求=净经营资产增加=经营

营运资本增加+净经营性长期资产增加

4.管理用资产负债表基本关系式

资产=负债+股东权益

经营资产+金融资产=经营负债+金融负债+股东权益

经营资产一经营负债=金融负债一金融资产+股东权益

净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本

其中：

净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产

（1）经营营运资本=经营性流动资产一经营性流动负债

（2）净经营性长期资产=经营性长期资产一经营性长期负债

（四）管理用利润表

1.区分经营损益与金融损益

金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动

收益等以后的利息费用。

金融损益主要涉及：金融活动财务费用，以及金融活动公允价值变动损益、金融活动投资

（一税后利收益、金融资产资产减值损失等，通常为负值，即：金融损益=—税后利息费用

息费用）=一（利息费用一利息收入一金融资产公允价值变动收益等）X（1一所得税税

率）

【提示L这里的税后利息费用为广义的概念。

经营损益

（税后经营除金融损益以外的当期损益（经营资产负债产生的损益）

净利润）

6

2.管理用利润表结构

传统利润表管理用利润表

一、营业收入经营损益：金融损益：

减：营业成本一、营业收入五、利息费用

税金及附加减：营业成本（其中包括：+财

销售费用税金及附加务费用（金融）、

管理费用销售费用+资产减值损失

财务费用管理费用（金融）、-投资

资产减值损失投资收益（经营）收益（金融）、-

加：投资收益财务费用（经营）公允价值变动收

公允价值变动收益资产减值损失（经营）益（金融））

二、营业利润力口：公允价值变动收益（经营）减：利息费用抵税

加：营业外收入二、税前营业利润六、税后利息费用

城：营业外支出力口：营业外收入七、净利润

三、利润总额城：营业外支出

减：所得税费用三、税前经营利润

四、净利润减：经营利润所得税

四、税后经营净利润

3.管理用利润表基本关系式

净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润一税后利息费用=税前经营利润又（1一所得税税

率）一利息费用义（1—所得税税率）

4.管理用资产负债表与利润表之间的数据关系

净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产

税后利息率=税后利息费用/净负债

权益净利率=净利润/股东权益

（五）管理用现金流量表

1.区分经营现金流量与金融现金流量

（1）因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生

的现金流量。

经营现金

（2）是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一

流量

定期间可以提供给所有投资者（债权人和股东）的税后现金流量，代表了企业经营

（实体现

活动的全部成果，是“企业生产的现金”。

金流量）

（3）企业的价值取决于未来预期的实体现金流量,管理者要使企业更有价值,就应

当增加企业的实体现金流量

金融现金因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。

流量（1）债务现金流量：与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或

（融资现借入债务、以及金融资产购入或出售（金融资产是超过实际生产经营需要的投资，

7

金流量）可以抵消金融负债,被看成“负的金融负债”）。

（2）股权现金流量：与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行

和回购等。

2.实体现金流量与金融现金流量的计算

（1）实体现金流量

=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加一（净经营长期资产增加+折旧与摊销）

营业现金毛流蚩

营业现金净流量资本支出

实体现金流量

=税后经营净利润一净经营资产增加

【提示】上述公式中的数值均为取自于报表的数字。其中：税后经营净利润、折旧与摊销取自于管

理用利润表；经营营运资本增加、净经营长期资产增加取自于管理用资产负债表。

【例题】假定企业只有一个项目，该项目当年产生营业收入2000万元，总成本费用1200万元（其

中：付现营业费用1000万元，当年折旧及摊销等非付现营业费用200万元），所得税率25%。

要求：计算该企业当年营业现金毛流量

『正确答案』

营业现金毛流量

=营业收入-付现营业费用-所得税

=营业收入-付现营业费用-（营业收入-付现营业费用-非付现营业费用）X25%

=营业收入-付现营业费用-非付现营业费用-（营业收入-付现营业费用-非付现营业费

用）*25%+非付现金营业费用

=税前经营利润-税前经营利润X25%+非付现金营业费用

=税前经营利润X（1-25%）+非付现金营业费用

=税后经营净利润+非付现金营业费用（折旧与摊销）

=（2000-1200）X（1-25%）+200

=2000-1000-（2000-1200）*25%=800（万元）

【例题】接上例，假定当年为支撑该项目的正常运行垫支营运资本100万元，即：经营营运资本增

加100万元。

要求：计算该企业当年营业现金净流量

『正确答案』

营业现金净流量=营业现金毛流量一经营营运资本增加=800—100=700（万元）

【例题】接上例，假定企业年初经营性长期资产（机器设备A）报表列报数100万元（其中：原值

300万元，累计折旧200万元）,机器设备A年计提折旧额20万元。本年度企业购入一台新设备B,原

值400万元，该设备当年计提折旧10万元，不考虑其他因素。

要求：（1）计算该企业管理用财务报表年末净经营性长期资产的列报数、本年度净经营性长期资

产的增加数、本年度资本支出金额，实体现金流量。

（2）假设企业年初存在经营性长期负债5万元，当年购入机器设备B时，现付250万元，另外150

元形成长期应付款。计算该企业管理用财务报表年末净经营性长期资产的列报数、本年度净经营性长期

资产的增加数、本年度资本支出金额，实体现金流量。

8

r正确答案』

（i）①年末净经营性长期资产的列报数

=年末经营性长期资产列报数-年末经营性长期负债列报数

=（年末经营性长期资产账面余额-累计折旧账面余额）-年末经营性长期负债账面余额

=（300+400-200-20-10）-0=470（万元）

②本年度净经营性长期资产的增加数=年末净经营性长期资产列报数-年初净经营性长期资

产列报数=470-100=370（万元）

③本年度资本支出金额=净经营长期资产增加+折旧与摊销=370+（20+10）=400（万元）,

即为本年度新购设备B的原值400万元。

④实体现金流量=营业现金净流量一资本支出=700—400=300（万元）

（2）①年末净经营性长期资产的列报数

=年末经营性长期资产列报数-年末经营性长期负债列报数

=（年末经营性长期资产账面余额-累计折旧账面余额）-年末经营性长期负债账面余额

=（300+400-200-20-10）-（5+150）=315（万元）

②本年度净经营性长期资产的增加数=年末净经营性长期资产列报数-年初净经营性长期资

产列报数=315-（100-5）=220（万元）

③本年度资本支出金额=净经营长期资产增加+折旧与摊销=220+（20+10）=250（万元），

即为本年度新购B设备中付现部分的250万元。

④实体现金流量=营业现金净流量一资本支出=700—250=450（万元）

（2）经营现金流量与金融现金流量的平衡关系

从实体现金流的来源来看：它是营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分，即来自

经营活动；

从实体现金流的去向分析：它被用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动。

因此：

实体现金流量=金融现金流量=债务现金流量+股权现金流量

（3）金融现金流量的计算

股权现金流量=股利分配一股权资本净增加=股利分配一股票发行+股票回购=（净利润一留存收

益）一股票发行+股票回购=净利润一（留存收益+股票发行一股票回购）=净利润一股东权益增加

【提示】此处的“股权资本净增加”是指所有者投入资本的净增加，即所有者权益项目中“股本

（或实收资本）”与“资本公积一资本溢价或股本溢价”的净增加。

债务现金流量=税后利息费用+偿还本金（一借入本金）+购入金融资产（一出售金融资产）=1

后利息费用一净负债增加

融资现金流量=金融现金流量=债务现金流量+股权现金流量

【提示】站在公司的角度计算股权现金流量或者债务现金流量（看现金流量的“净流出”），即流

向股东或债权人的现金流量（净流出）即为股权现金流量或债务现金流量；站在投资者（股东以及债权

人）的角度计算股权现金流量或者债务现金流量（看现金流量的“净流入”），即流入股东或债权人的

现金流量（净流入）即为股权现金流量或债务现金流量。

3.管理用现金流量表结构

项目本年金额上年金额

经营现金流量：

税后经营净利润

加：折旧与摊销

=营业现金毛流量

减：经营营运资本增加

9

=营业现金净流量

减：资本支出

=实体现金流量

金融现金流量：

税后利息费用

减：净负债增加

=债务现金流量

股利分配

减：股权资本净增加

=股权现金流量

融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量

4.管理用资产负债表、管理用利润表与管理用现金流量表之间的关系

税后经营净利润—税后利息费用=净利润

———

—

净经营资产增加净负债增加—股东权益帽加

IIIIII

实体现金流量—债务现金流量=股权现金流量

【例题•多项选择题】（2018年）下列关于实体现金流量的说法中，正确的有（

A.实体现金流量是企业经营现金流量

B.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量

C.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分

D.实体现金流量是税后净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分

『正确答案』ABC

『答案解析J经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业产生的现金”，因此又称

为实体经营现金流量，简称实体现金流量，所以选项A的说法正确；实体现金流量是企业全部现金

流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股

权投资人和债权投资人）的税后现金流量，所以选项B的说法正确；实体现金流量=营业现金净流

量一资本支出=税后经营净利润+折旧与摊销一经营营运资本增加一（净经营长期资产增加+折旧

与摊销）=税后经营净利润一（经营营运资本增加+净经营长期资产增加）=税后经营净利润一净

经营资产增加，所以选项C的说法正确，选项D的说法不正确。

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5.各类现金流量估计的思路

给定相关利司表项目假设条件如：营

业成本、管理费用等占收入百分比、

（给定）基期收入净经营资产净利率等（可得出）

及未来各期增长率“税后经营净

利闰”

实体现金流里=税后经营净利闰-净经营资产增加净利润”

给定*寐贲

产负债表项

目假设条件（可得出）

“税后利息

①如:经营资产

占稍售收入费用”

百分比、经营④

负倭占消售股权现金流里

给

收入百分比'=净利闰-股东

定

折旧占稍售权益增加

倭债务现金流里=

收入百分比

务税后利息费用-

等等

③利净负债增加

息

率■

W

（可得出）预测期“净②

经营费产（增加）”（可得出）预测期也（可得出）预则期'股

给出资本结构相关的假设条件，如净财“净负债（增加）”东权益（增加）”

务杠杆不变、净负债/净经营费产不变等

高频考点：管理用财务分析体系

【主要命题题型】单选题、多选题、计算分析题、综合题

1.改进的杜邦分析体系的核心公式

如二、幺工6净利涧税后经营净利润税后利息费用

股东权益股东权益股东权益

=税后经营净利润x净经营资产_税后利息费用x净负债

一净经营资产X股东权益净负债X股东权益

税后经营净利润八净负债\税后利息费用净负债

■净经营资产股东权益-净负债股东权益

_税后经营净利理税后经营净利遇净负债_税后利息费用净负债

一净经营资产净经营资产解权益一净负债1WS

_税后经营净利润」税后经营净利润税后利息费用、V净负债

净经营资产净经营资产一律负债股东权益

=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）X净财务杠杆

=净经营资产净利率+经营差异率X净财务杠杆

二净经营资产净利率+杠杆贡献率

【提示】

（1）有无净负债,并不影响净经营资产净利率的高低，但会影响权益净利率的高低。

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（2）若净财务杠杆＞0,此时经营差异率若大于0,则会产生正的财务杠杆效应，会提高权益净利

率；经营差异率若小于0,则会产生负的财务杠杆效应，会降低权益净利率。因此，“经营差异率X净

财务杠杆”被称之为“杠杆贡献率”。

（3）公式中，净经营资产净利率可进一步分解为“税后经营净利率X净经营资产周转次数”，即:

税后经营净利润营业收入

净经营资产净利率=X---------------------

营业收入净经营资产

（4）权益净利率的驱动因素包括净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆。其中，净经营资

产净利率的驱动因素又包括税后经营净利率与净经营资产周转次数。

【例题】甲公司是一家传统制造业企业，管理层拟用管理用财务报表对公司进行相关财务评价。

（1）相关财务比率的行业平均数据：

财务比率行业平均数据

净经营资产净利率16.60%

税后利息率6.30%

经营差异率10.30%

净财务杠杆0.5236

杠杆贡献率5.39%

权益净利率21.99%

（2）甲公司2018年利润表相关的财务数据:

年份2018

营业收入4500

营业成本2000

税金及附加1000

管理费用、销售费用等1050

利息费用（金融活动）72

（3）甲公司2018年末资产负债表有关的财务数据:

年份2018

交易性金融资产（闲置资金投资）15

货币资金（全部为经营活动所需）400

存货200

应收款项395

固定资产原值1500

固定资产累计折旧200

无形资产900

无形资产累计摊销210

应付账款500

应付职工薪酬60

长期应付款（购买固定资产形成的）425

长期借款915

股东权益1100

（4）甲公司2019年的预计营业收入增长率为8%,经营营运资本、净经营性长期资产、税前经营

利润占营业收入的百分比与2018年的基期数据相同。公司2019发放股利后，其净财务杠杆要维持和

2018年一致。公司2019年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%,假定公司年末净负债代表全年净

12

负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。

(5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：

(1)编制2018年末的管理用资产负债表、2018年度的管理用利润表。

管理用资产负债表

2018年12月31日

项目年末金额项目年末金额

经营性流动资产金融负债

减：经营性流动负债减：金融资产

经营营运资本

净负债

经营性长期资产

减：经营性长期负债

股东权益

净经营性长期资产

净经营资产总计净负债及股东权益总计

管理用利润表

2018年

项目金额

经营损益：

税前经营利润

经营利润所得税

税后经营净利润

金融损益：

利息费用

利息费用抵税

税后利息费用

净利润

(2)计算甲公司2018年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡

献率和权益净利率，与行业平均水平相比，采用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率和

净财务杠杆对权益净利率的影响。

(3)编制2019年末的管理用资产负债表、2019年度的管理用利润表及2019年度的管理用现金流

量表。

管理用资产负债表

2019年12月31日

项目年初金额年末金额项II年初金额年末金额

经营性流动资产金融负债

减：经营性流动负债减:金融资产

经营营运资本

净负债

经营性长期资产

减：经营性长期负债

股东权益

净经营性长期资产

净经营资产总计净负债及股东权益总计

管理用利润表

2019年

&

13

经营损益：

税前经营利润

经营利润所得税

税后经营净利润

金融损益：

利息费用

利息费用抵税

税后利息费用

净利润

管理用现金流量表

2019年

项目本年金额

经营（实体）现金流量：

税后经营净利润

减：净经营资产增加

=实体现金流量

金融现金流量：

税后利息费用

减：净负债增加

=债务现金流量

股利分配

减：股权资本净增加

=股权现金流量

或者：净利润

减：股东权益增加

=股权现金流量

『正确答案』

（1）编制2018年末的管理用资产负债表、2018年度的管理用利润表。

管理用资产负债表

2018年12月31日

项目年末金额项目年末金额

经营性流动资产400+200+395=995金融负债915

减：经营性流动负债560减：金融资产15

经营营运资本995-560=435

理贝1贝900

经营性长期资产1500-200+900-210=1990

减：经营性长期负债425

股东权益1100

净经营性长期资产1990-425=1565

净经营资产总计435+1565=2000净负债及股东权益总计2000

管理用利润表

2018年

项目金额

经营损益：

税前经营利润4500-2000-1000-1050=450

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经营利润所得税450X25%=112.5

税后经营净利润450-112.5=337.5

金融损益：

利息费用72

利息费用抵税72X25%=18

税后利息费用72-18=54

净利润337.5-54=283.5

(2)净经营资产净利率=337.5/2000=16.88%

税后利息率=54/900=6%

经营差异率=16.88%-6%=10.8