从新车计划看吉利汽车销量空间-2024-11-企业研究

证券研究报告从新车计划看吉利汽车销量空间证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明银河E5、星愿等车型上市热销，充分验证公司高增速。我们预计2024/2025年吉利汽车有望实现销量214.3/278.2万辆，同比分别增长|分析师及联系人|分析师及联系人SAC：S0590523110004SAC：S05请务必阅读报告末页的重要声明总股本/流通股本(百万股)流通市值(百万港元)每股净资产(元)资产负债率(%)一年内最高/最低(港元)10,070/10,070150,841.298.6953.9015.54/7.24领克新能源转型步入正轨，纯电车型有望拓宽市场受益于新车周期良好，吉利汽车有望迎来销量和份额的双提升。我们预计公司财务数据和估值202220232024E2025E2026E营业总收入（百万元）148,565179,846239,026325,523395,694增长率（%）45.6%21.1%32.9%36.2%21.6%125.23126.08250.80210.21242.74归母净利润（百万元）52.6053.08164.10127.36164.67增长率（%）8.5%0.9%209.1%-22.4%29.3%EPS（元/股）0.510.511.631.261.64市盈率（P/E）20.5615.508.3210.728.29市净率（P/B）1.400.991.411.241.08EV/EBITDA6.623.822.381.400.34数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年11月08日收盘价请务必阅读报告末页的重要声明吉利汽车新能源转型之路，从技术投入期向车型产出期迈进。2为2390.3/3255.2/3956.9亿元，同比增速分别为32.9%/36.2%/21.6%，归母净利润分别为请务必阅读报告末页的重要声明4/28 6 2.新车计划进展顺利，各品牌销量有望共振向上 7 2.3领克品牌：新能源转型步入正轨，纯电车型有望拓宽市场 6 7 8 8 8 8 9 9 9 请务必阅读报告末页的重要声明5/28 请务必阅读报告末页的重要声明1.1各品牌定位清晰，新车计划强劲2024年银河品牌计划推出E8/E5/星愿/星舰7、领克品牌计划推出领克07/领克Z10/带从低到高的全覆盖。1.2车型矩阵快速扩张，新能源销量有望加速辆，同比2023年同期增长93.1%。其中，银河/领克/极氪分别实现销量86420请务必阅读报告末页的重要声明品牌的新车计划入手，通过对新车型产品力和所面向细分市场的竞争格局等进行分2.1银河品牌：银河E5、星愿上市，扩大银河品牌覆A级C级银河E8A0A级C级银河E8A0轿车星愿轿车星愿银河L6银河L6银河E5银河E5银河星舰7银河L7SUV银河星舰7银河L7SUV请务必阅读报告末页的重要声明975银河L6银河L7银河E8银河E5银河星愿mmmm银河E5凭借出色的安全标准、空间体验、舒适驾控、整车能耗和智能座舱，上市首个完整月实现销量1.2万辆，进入12-15万A级SUV市场销量前十，市占率为6.4%。从竞争格局来看，2024年以来12-15万元A级SUV市场竞争趋于激烈，销量领先车型的差距逐渐缩小。2024年1-8月，12-15万元A级SUV销量前三的车型依次为比亚迪元Plus、比亚迪宋PRO和哈弗H6，分别实现月均销量2.25/2.12/1.47万辆，市占率分别为13.5%/12.7%/8.8%，CR3达35.0%，同比下请务必阅读报告末页的重要声明9/2815.8%9.8%7.3%6.8%6.4%6.7%7.3%6.8%6.4%5.5%5.5%5.4%5.4%13.5%◆12.7%8.8%◆8.3%◆7.9%7.2%7.1%6.6%4.5%3.6%3.3%◆2.9%插电混销量（万辆）纯电动销量（万辆）12-15万元新能源渗透率-右轴请务必阅读报告末页的重要声明长宽高430/430辅助驾驶等级/////////●////1//请务必阅读报告末页的重要声明星愿定位A0级轿车市场，定价区间为7.28至10.18万元，旨在通过产品力优势和较强的性价比，与5-8万元和8-12万元价格区间的车型展开竞争。优质新能源A0级纯电车型（万辆）YOY-右轴A0级纯电车型（万辆）YOY-右轴005-12万（万辆）yoy-右轴5-12万（万辆）yoy-右轴00请务必阅读报告末页的重要声明37.8%37.8%◆5.3%6.2%◆3.1%◆◆◆15.8%10.4%10.0%5.0%3.2%1.2%◆请务必阅读报告末页的重要声明长宽高/////////////////辅助驾驶等级///////////////////请务必阅读报告末页的重要声明请务必阅读报告末页的重要声明A级极氪007A级极氪007极氪001极氪X极氪7XC级SUV极氪009PVV轿车C级系统和高性能碳化硅电驱系统，续航长、充电快、加速快。智能请务必阅读报告末页的重要声明长宽高4404401●●●●●●/●●/辅助驾驶等级●●●●●●////请务必阅读报告末页的重要声明较为分散，主力区间依次为25-30万/20-25万/15-20万，2023年销量分别为0B级SUV（万辆）yoy-右轴%%%%分别为4.43/1.18/1.11万辆，在20-30万的B级SUV中，市场份额分别为6543265432108.3%◆8.7%8.3%◆◆5.9%◆5.1%◆5.3%◆◆5.9%◆5.1%◆5.3%◆4.9%◆3.0%◆2.5%◆◆◆插混车型销量（万辆）纯电车型销量（万辆）插混渗透率-右轴纯电渗透率-右轴76543210%%请务必阅读报告末页的重要声明C级SUVD级SUVYOY-右轴0%.11.4%7.6%6.6%6.4%5.4%3.9%2.7%2.5%2.4%58.7%36.5%3.9%0.8%问界M9理想L9仰望U8猛士91758.7%36.5%3.9%0.8%问界M9理想L9仰望U8猛士917请务必阅读报告末页的重要声明2.3领克品牌：新能源转型步入正轨，纯电车型有望拓宽市场请务必阅读报告末页的重要声明65465432108642012.2%6.5%5.2%12.2%6.5%5.2%4.5%0.1%领克08领克07领克01领克06领克09领克03领克05领克08领克07领克01领克06领克09领克03领克0540万以下C级轿车市场（万辆）yoy-右轴40万以下C级轿车市场（万辆）yoy-右轴500请务必阅读报告末页的重要声明25.0%20.0%25.0%20.0%-19.8%10.3%8.1%3.0%◆2.7%2.6%1.3%1.2%0.8%0.4%◆请务必阅读报告末页的重要声明领克Z102025款95kWh766km后驱Max银河E82024款665km后驱星舰智驾版小米SU72024款700km后驱长续航智驾版比亚迪汉2025款EV701KM激光雷达智驾型指导价（万元）22.28万21.88万21.59万22.58万上市时间2024.092024.012024.032024.09级别中大型车中大型车中大型车中大型车动力类型纯电动纯电动纯电动纯电动基本参数基本参数长5028501049974995宽1966192019631910高1468146514551495轴距3005292530002920百公里加速时间（s）6.85.955.287.9最高速度（km/h）210190210185电动机电动机电机最大功率（kW）200200220180电机最大扭矩（N·m）343343400350CLTC纯电续航里程（km）766665700701电池容量（kWh）957673.685.4410%-80%快充时间（小时）0.450.470.420.5软件/硬件/功能软件/硬件/功能辅助驾驶等级自动驾驶辅助路段-高速路段高速路段城市/高速路段中控屏幕尺寸15.6英寸45英寸16.1英寸15.6英寸激光雷达数量//辅助驾驶芯片/●2颗A1000●英伟达DriveOrin/芯片总算力（TOPS）/11684/车载智能系统LYNKFlymeAuto银河NOS无界版澎湃OSDiLink驾驶辅助影像360度全景影像360度全景影像360度全景影像360度全景影像前方感知摄像头●单目●单目●双目●双目摄像头数量5个10个11个11个HUD抬头数字显示●●●●钥匙类型●遥控钥匙●蓝牙钥匙●NFC/RFID钥匙●遥控钥匙●蓝牙钥匙遥控钥匙(399元)●蓝牙钥匙●NFC/RFID钥匙●智能手环钥匙●遥控钥匙●蓝牙钥匙●NFC/RFID钥匙驾驶模式切换●运动●经济●标准/舒适●雪地●运动●经济●标准/舒适●运动●标准/舒适●雪地●自定义/个性化●运动●经济●标准/舒适●雪地请务必阅读报告末页的重要声明预计2024/2025年领克品牌销量有望达到16.7/28.7万辆，同比分别增长银河E5、星愿等车型上市热销，充分验证公动公司新能源销量保持较高增速。我们预计2024/2025年吉利汽车有望实现销量请务必阅读报告末页的重要声明品牌（辆）2023A2024银河品牌83,497领克品牌220,248195,603272,764其中:收入请务必阅读报告末页的重要声明3.2估值与投资建议9.09.0请务必阅读报告末页的重要声明史销量，故存在销量偏差风险，可能对盈利预请务必阅读报告末页的重要声明应收款项研发费用