“碳中和”孕育新机碳监测如日方升-东北证券

公用事业沪深30060%50%40%30%20%10%公用事业沪深30060%50%40%30%20%10% 0%-10%2020/42020/72020/1020涨跌幅（%）绝对收益相对收益12M13%-17%0%2%3M8%17%成分股数量（只）192流通市值（亿）6022成分股总营收（亿）3983成分股总净利润（亿）481成分股资产负债率（%）164.84相关报告《先河环保：碳监测设备进入市场，综合服务前景可期》--20210416《蓝盾光电：运维及数据服务表现亮眼，环境监测大有可为》--20210415《汉威科技：深耕传感器，“碳中和”催生业务发展新机》--20210406执业证书编号：S05505191000020755-33975865wangxiaoy@执业证书编号：S05501201100240755-33975865yueting@以来，全球二氧化碳浓度从240ppm上升到目前的417区积极发展碳交易市场，利用市场化机制控制和减少温室气体排放。碳交易市场正常运转依赖碳排放的准确与快速统计，为包含碳监测在内的碳等温室气体的监测，但是由于我国碳交易市场建设参照了很多欧美系氧化碳等温室气体排放的占比将逐步提升。由于碳监测设备主要由烟气CEMS系统衍生，行业门槛主要在于产品认证和客户储备，因此具有入入入 1.为遏制全球变暖多国建立碳排放交易体系 5 5 82.碳交易市场蓬勃发展为碳监测行业带来历史性机遇 112.1.我国碳交易市场助力“碳中和”目标达成 2.2.碳监测是碳交易市场高效运转的重要保障 3.环境检测行业或将迎来新一轮发展高峰 163.1.“碳中和”对环境监测行业提出更高要求 3.2.环境监测体系健全为行业发展奠定坚实基础 4.第三方运营与监测设备制造发展空间广阔 234.1.环境监测逐步转向第三方运营 234.2.环境监测设备有望迎来发展高峰 255.行业集中度逐步提升，利润水平整体保持稳定 27 275.2.行业集中度逐步 295.3.行业利润水平整体保持 326.重点上市公司推荐 346.1.先河环保（300137. 346.2.蓝盾光电（300862. 346.3.汉威科技（300007. 35请务必阅读正文后的声明及说明2/37 5 6 6 7 7 7 8 8 9 10 10 11 12 12 13 13 14 15 16 16 17 17 19 19 21 21 22 22 23 24 25 25 26 27 28 28 29 29 29 30 32 32 32请务必阅读正文后的声明及说明3/37请务必阅读正文后的声明及说明3/37 33 33 14 16 18 20 24 26 31请务必阅读正文后的声明及说明4/371.为遏制全球变暖多国建立碳排放交易体系空间由于与外界缺乏热对流而形成的保温效应，即太阳地面，而地面增暖后放出的长波辐射却被大气中的二氧生大气变暖的效应。大气中每种气体并不是都能强烈CH4NF3）数据来源：公开资料，东北证券密封的气泡中空气的二氧化碳浓度测定，过去长期以来大气中二氧请务必阅读正文后的声明及说明5/37数据来源：公开资料，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明6/3787%的野火来自于热带和南半球陆地。在二氧化碳吸收端，海洋每年能够吸收1.4-请务必阅读正文后的声明及说明7/37 联合国政府间谈判委员会就气候变化问题达成《联合国气候变化框架公约》（UNFCCC该公约是世界上第一个为全面控制二氧化碳等温室气体排放应对全球气候变暖给人类经济和社会带来不利影响的国际公约，也是国际数据来源：公开资料，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明8/37 书建立了旨在减排温室气体的三个灵活合作机制——国际排放黎协定》的目标是把全球平均气温升幅控制在工业革命前水平以上请务必阅读正文后的声明及说明9/37请务必阅读正文后的声明及说明10/372.碳交易市场蓬勃发展为碳监测行业带来历史性机遇2.1.我国碳交易市场助力“碳中和”目标达成氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明12/37 委的批准下，北京、上海、天津、重庆、湖北、广东和深交易所。在所有七家试点地区碳交易所中，北京碳交易所碳基本一致。在试点地区之外，四川联合环境交易所是全国碳首家、全国第八家碳交易机构，福建海峡股权交易中心也能请务必阅读正文后的声明及说明13/37 前开始线上交易，其中，全国碳交易注册登记系统（中碳登）落户金融街数据来源：财联社、东北证券2.2.碳监测是碳交易市场高效运转的重要保障请务必阅读正文后的声明及说明14/37够正常运行的前提步骤是监管部门对覆盖范围内的企业设计合理有效的排放总量设定和配额分配方案，然后通过市场交易机制促使企业在利益驱动下进行碳减排。全面、准确的碳排放检测能够助力碳交易市场顺利运行，使 是指通过在生产和排污设备等装置上安装抓取系实时监测数据和大数据分析等技术手段，可以极大请务必阅读正文后的声明及说明15/37数据来源：公开资料，东北证券企业碳排放权交易技术指南》中就已经将在线监测法和物料平易市场逐渐成熟，以及我国提出明确的碳中和碳达峰时间签署“电力大数据助力生态环境精准治理”战略数据来源：公开资料，东北证券3.环境检测行业或将迎来新一轮发展高峰不可避免地会产生碳排放，如果强制要求这些行业实现“碳中和生产成本，行业自身非但不能实现良性发展，还会波及上下游产国民经济健康发展。我国“十四五”规划明确提出“实施以碳强度放总量控制为辅的制度，支持有条件的地方和重点行业、重点企请务必阅读正文后的声明及说明16/37了掌握不同地区、不同行业碳排放现状与趋势，及时制定数据来源：哈佛大学，东北证券亿吨，是我国第一大碳排放来源。从能碳排放密度来看，我国能（生成单位能力产生的碳排放）基本上呈下降趋势，但是在世国人均碳排放量在世界各主要经济体中较低，随着国民生活水运输 --请务必阅读正文后的声明及说明17/37了多项国家标准用于测定、核算、报告二氧化碳等温室气基于项目的温室气体减排量评估技术规范钢铁行业余基于项目的温室气体减排量评估技术规范生产水泥熟料的原料替基于项目的温室气体减排量评估技术规范通用要求火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求》，该标准明确化碳排放在线监测技术要求》，规定了火力发电数据记录格式以及质量保证。该标准适用于火力发电企业产业炉窑的二氧化碳排放量在线监测可参照执行。随着更多行业请务必阅读正文后的声明及说明18/37 3.2.环境监测体系健全为行业发展奠定坚实基础动。环境质量检测对象一般情况下分为空气环境、水环态环境，广义上也包括近岸海域和污染源监测。污染源数据来源：北京市生态环境监测中心，东北证券数据来源：北京市生态环境监测中心，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明19/37环境质量监测、污染源监测和生态状况监测，系统提升生态环境监测现代化能力。《纲要》提出“构建以自动监测为主的大气环境立体综合监测体监测从质量浓度监测向机理成因监测深化，实现重点区域、重点行业、重点因子、纲要（2020-2035监测范围覆盖我国管辖海域，并适当向极地大洋海域为履行《联合国气候变化框架公约》和《生物多样性依法依规应当开展自动监测的，排污单位应当监管能力于一体的环境基础设施体系，形成数据来源：公开资料，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明20/37 质量监测网涵盖城市环境空气质量监测、区域环境空气质量监量监测、试点城市温室气体监测、酸雨监测、沙尘影请务必阅读正文后的声明及说明21/37020162017烟尘监控设备NOx监控设备SO2监控设备与环保COD监控设备NH3-N监控设备数据来源：全国生态环境统计公报，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明22/374.第三方运营与监测设备制造发展空间广阔境监测系统供应商；下游参与者主要为环境监测服务运营排污企业的环境监测系统及设备提供运营维护服务。通常环数据来源：公开资料，东北证券站承担，随着环境监测服务需求与日俱增，监测站点增多带治理，此后相关部委相继出台多项推进监测体系建设的法律营体系日趋明晰。目前我国环境监测主要有“转让-经营模式”和“托管运营模式”两种，两种模式中均由市场开展监测业务，两者最主要的区别为“转让-经营模式”请务必阅读正文后的声明及说明23/37投资建设监测站投资建设监测站发改委等部门制定的配套指标体系中，大幅提升了环境考核项指出将环保考核结果作为评测政府工作人员综合考核评价、干部据，进一步强化考核的公开透明度，抵制环保监测数据造假现报告和核查是碳排放核算和交易的基石，“碳核查”负责对温室气体排放数据的监测收集和报告工作进行周期性的核查，提升温室气体排放整体报告报告核查参考指南》也对排放监测计划审核和排放报告的核查核查工作要贯穿监测和报告阶段，核查机构应按照规定程序同时和排放报告进行审核。整体审核步骤都可分为准备阶段、实施请务必阅读正文后的声明及说明24/37 限度地吸收波长约为4.5微米的红外波，因此当越多，吸收的红外线就越多，落在探测器上的红外波的数量数据来源：公开资料，东北证券但许多业内公司都具有碳检测相关的技术储备。由于二氧化请务必阅读正文后的声明及说明25/37除此之外，还需计量器具的认证以及包括预处理系统等成户提供碳检测解决方案对业内公司的综合能力要图33：近年通过中环协环保产品认证的C2017201820192020请务必阅读正文后的声明及说明26/37 系统市场拓展较好的企业有望最先受益。由于烟气力、化工、钢铁和有色等行业的企业，这些企业同时也是我国碳交易市场的主体，因此在未来碳排放CEMS系统快速放量的过程中，这些已经得到有关部门认可的CEMS在线监测系统生产企业能够凭借已有的客户拓展优势，0销售量（台/套)生产量（台/套)数据来源：公司公告，东北证券5.行业集中度逐步提升，利润水平整体保持稳定在线监测设备，但电力、煤炭、钢铁、石化等重点排放行万吨二氧化碳当量的单位应当列入重点排放单位，在“顺调下逐步纳入全国碳交易市场。基于碳交易市场的监测请务必阅读正文后的声明及说明27/372015201620172018市场。中国环保在线显示，一台含有气体监测和颗粒物监测的烟气在线监测系统 现有设备改造升级单独安装CO2或CEMSCO2和烟气CEMS结合请务必阅读正文后的声明及说明28/370数据来源：企查查，东北证券0数据来源：企查查，东北证券居全国首位。京津冀地区作为我国的重要工业区，环境污染作为我国首都，过去几年也一直经受雾霾困扰，因此政府对对较大，因此京津冀地区对烟气监测设备的需求较高，吸引请务必阅读正文后的声明及说明29/37数据来源：企查查，东北证券包含其他环境监测服务。由于我国环境监测仪器属于精密对象的技术差异较大，为快速进入其他细分市场，行业公司请务必阅读正文后的声明及说明30/37 聚光科技用自有资金393.75万欧元收购荷兰BB公司75%股权，该公司旗下拥有两家子公司Synspec公司，和50%持有的LSE公司。其中Synsp测设备的提供商。而LSE公司是一家基于激光声光分析原理研究、开发和生产低浓度（PPB先河环保出资423.3万美元从CES原股东COOPER博士手中购买CES51%股权，另注资200万美元，将股份扩大至60.515%。本次收购弥补了先河环保的产品线，加快了国外高品质重金属环境监测产品的国有化的历程，环境监测领域的领先地位；同时，COOPER博士的技术、知识以及科学理念将为先河环保研发技术水聚光科技用自有资金约1.62亿元人民币收购深圳市东深电子股份有限公司90%的股权，主要目的在于借助东深电子现有业务基础，整合水利信息化行业优势资源，构建行业领先的智能化水利水务监测系统及服务平台业、防汛抗旱、水资源管理、城市排水与防涝及智聚光科技用自有资金1.95亿元收购三峡聚光科技非公开发行股票收购安谱实验55.58%股权，以加强公司现有实验室仪器业务上的覆盖，保证产业链核心、重要环节的资本投入，进一步提升公司环境雪迪龙拟出资1762.97万与国祯环保等三方联合体购买绿环公司47%的股权，其中雪迪龙占7%股权建筑工程资质。本次收购可以快速拥有正合环境污水治理业务开展所需资质，有效提升正合环境的综合后，苏伊士集团将其在中国内地和港澳台的所有水务和固废业天瑞仪器发行股份收购磐合科仪剩余37.0265%股权，进一步加强对其控制力、拓展瑞仪器已通过三次股权转让获得磐合科仪62.43%股权。收购磐合科仪后，天瑞仪器称与磐合科仪生产的前处理仪器有机结合，形成完整有效的永清环保现金收购湖南华环检测技术有限公司100%股权。华环检测强的协同发展效应。此次交易完成后，公司实现环保行业并购整合和产业链延伸的目标，有数据来源：公开资料，东北证券行业集中度持续提升。根据中国产业信息网的统计及预测，2016-2019年我国环境也具备一定的参考价值。同时根据上市公司年报，聚光科技、先河环保、雪迪龙、与环境监测相关业务的收入分别为41.23亿元和62.35亿定程度上印证了我国烟气监测设备行业集中度逐渐提升的趋请务必阅读正文后的声明及说明31/37 数据来源：公司公告，中国产业信息网，东北证券气监测、网格化监控系统市场份额较高具有相对优势，同时业绩的新动力，因此整体毛利率整体处于较高水平；蓝盾也较为激烈，因此毛利率整体处于较低水平。净利率方面，先河环保以连续9年保持财务费用为负，净利率仍维持较高水平；聚光科技资产负5045数据来源：公司公告，东北证券2520155数据来源：公司公告，东北证券2016201720182019数据来源：公司公告，东北证券业公司的研发投入主要与公司的业务需求有关，随着环保监测户提供适当的解决方案也对公司产品实力提出更高要求，因此行仪器，客户产品更新需求相对较高，因此研发投入也相对行业其保则因在细分市场占据先对优势，且专注于高盈利能力的产品201620172018201920数据来源：公司公告，东北证券 6.重点上市公司推荐司储备了二氧化碳自动监测仪、甲烷自动监测仪、温室气体传气体监测仪，可满足污染源排放CEMS、企业无组织排放监测、城市及农村监测、碳超级站及碳背景站监测等不同场景的应用。目前河北省发电行试点工作已经启动，试点采用的是公司研制的大气碳排放监测二氧化碳监测仪采集数据，并利用人工智能和大数据分析等技术体系，实现精准监测与统计核算相结合，协助地方政府进网格化监控系统具有先对优势外，运维服务成为拉动公司比升高，公司已由环境监测设备研发制造商转型属两家三线军工雷达企业下放地方后合并而成，是我国仪器主创新能力的企业之一，在光学、电子及信息技术、精密机十余年的